报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前需求萎靡，库存高位，伴随着价格下行，硅企亏损加剧，下游企业同硅企拿货价格博弈明显，压价采买，硅价延续弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日工业硅市场部分牌号价格继续下跌，下游采买相对积极，点价成交情况转好，南方产区开工率缓慢上升，华东通氧 553硅在 8500 - 8900 元/吨，华东 421硅在 9300 - 9900 元/吨 [1] - 昨日工业硅期货主力合约转为 si2507，收盘价 7865，-1.75%，日内延续增仓式下跌，增加 19275 手，总数为 19.28 万手，成交额 93.10 亿元 [1] 供给端 - 云南开工已低于去年同期水准，内蒙古、宁夏、陕西和山东，在产硅企开工情绪萎靡，个别停产企业短期内暂无复工打算 [1] - 盘面价格跌速加快，仓单绝对价格低于 9000 以下，硅企失去价格优势，亏损生产 [1] - 下游少量低价采购，多以盘面点价为主，市场去库较慢，大厂复产消息刺激下，结合西南复产将近，工业硅全国供给预期增加，行业矛盾加深 [1] 需求端 - 多晶硅价格承压运行，当前 N 型致密料报价 37 - 39 元/千克，N 型颗粒硅报价 34 - 37 元/千克，N 型复投料报 38 - 42 元/千克，N 型混包料报价 35 - 37 元/千克，市场成交价跌至成本线下方，供需博弈加剧，开空情绪浓厚 [1] - 硅片、组件价格再次下跌，产业链负反馈逐渐向上传导 [1] - 有机硅价格暂稳，成本端下调明显，单体厂报价积极，下游拿货谨慎观望为主，有机硅 DMC 实单成交预计将维持在 11300 - 12000 元/吨 [1] - 铝合金锭价格平稳，原料推涨，但企业利润持续收窄出货表现一般，生产承压 [1] 库存 5 月 21 日工业硅仓单库存 65653 手，减少 596 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场现状 - 近期煤焦期货价格不断刷新低点，现货端上周钢厂完成对焦价的首轮提降，市场整体处于弱势运行趋势，煤焦基本面较差 [3] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [3] - 本周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地减产较为明显，大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [3] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [3] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在6月份 [4] - 目前钢厂整体盈利情况尚可，生产积极性较好，日均铁水在244万吨上下波动，但即便高铁水，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [4]

晨报 铁矿石 铁矿石：地产数据偏弱 矿价波动加剧 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 供应方面：外矿环比显著增加，整体同比降幅趋于收窄。5 月份是外矿发运旺季，主流矿 山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水环比回落至 244.8（-0.87），短期需 求端见顶，国内终端需求进入淡季，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁水 将整体高位回落走势但下行斜率偏低，短期对价格影响程度尚不显著。 原材料：程 鹏 库存方面：从当前国内高企的需求水平来看，5 月份港口库存水平将保持相对平稳或偏向 于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，矿端扰动使铝土矿价格有反弹可能，氧化铝成本或变动，淡季库存面临积累压力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创近期新低，市场情绪悲观，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] 铝锭 - 昨日铝价区间震荡，美元下跌，国内释放货币政策宽松信号 [1] - 几内亚政府收回51份矿业许可，铝土矿供应端有扰动，氧化铝行业平均成本降至2812元/吨，部分产能或复产 [2] - 2025年4月中国进口铝土矿2068.4万吨，环比增25.62%，同比增45.44% [2] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，后续去库速度或放缓，关注宏观预期等因素 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场表现 - 昨日，焦煤焦炭期价延续震荡偏弱走势，价格连创新低，夜盘迎小幅反弹；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [3] 焦企情况 - 焦炭首轮提降落地后，多数地区焦企利润再次回到盈亏边缘，大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [3] 下游钢厂情况 - 上周钢厂铁水日均产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量呈现见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂对焦炭等原料采购偏向谨慎，以按需采购为主 [3] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平。市场反馈当前部分蒙煤进口后基本堆积在库，介于下游需求没有增量预期，蒙煤通关恢复再次对市场带来供应压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅过剩格局短期难改，市场仍处于下跌行情中，短期依旧弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 昨日工业硅现货价格波动不大，出厂价格底部徘徊，华东通氧 553硅在 8900 - 9200 元/吨，华东 421硅在 9800 - 10100 元/吨 [1] - 昨日工业硅期货主力合约转为 si2506，收盘价 7910，-2.34%，日内减仓 10324 手，总数为 6.47 万手，成交额 51.16 亿元 [1] - 多晶硅价格平稳，部分成交价格已跌至成本线下；有机硅 DMC 主流价格重心维稳，后续实单成交预计维持在 11300 - 12000 元/吨；铝合金锭价格平稳 [1] 供给端 北方大厂近期继续复产，预计东部产区逐步复产至 40 台矿热炉，南方部分工厂已做开炉准备，下月市场供应端有较大幅增长预期，对当前价格利空明显 [1] 需求端 - 多晶硅上下游博弈深化，价格预期分歧加剧，硅料企业让价意愿有限但下游占据议价主动权，企业减产挺价但下游看空情绪严重 [1] - 有机硅 DMC 厂家出货意愿为主，短期成交重心维持在低价区间，近期减产使库存小幅去化，对工业硅需求短期持稳 [1] - 铝合金锭原料推涨，但企业利润持续收窄，出货表现一般，生产承压 [1] 库存情况 5 月 20 日工业硅仓单库存 66246 手，增加 152 手，总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系超预期缓和，短期交投重心倾向于交易强现实+情绪修复，基本面影响权重降低，预计短期更多受宏观情绪修复主导 [3][5] - 建议区间操作，整体依然区间震荡为主，价格重心阶段性上移 [5] 相关目录总结 供应方面 - 外矿环比显著增加，整体同比降幅趋于收窄，5月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于历史同期高位区，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期需求端见顶，钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，铁水将整体高位回落走势，但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小 [4] 库存方面 - 5月港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动 [5] 价格方面 - i2509合约价格压力区间720 ~750元/吨，外盘FE06合约价格区间98~102美金/吨 [5]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 关税形势缓和，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近期，焦煤焦炭期价保持震荡偏弱走势运行，价格连创新低；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [2] 基本面情况 - 目前区域内大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [2] 下游情况 - 上周钢厂铁水产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量有见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂采购偏向谨慎，按需采购为主 [2] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平；市场反馈当前蒙煤部分进口后成了堆积在库的“死货”，介于下游需求没有好转预期，近期蒙煤通关恢复对市场有明显压力 [3] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，需关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间震荡，穆迪下调美国主权信用评级、贸易紧张令美元走弱，国内5月LPR报价5年期和1年期利率均下调10BP [2] - 几内亚政府收回51份矿业许可，矿端扰动再起 [3] - 3月19日至5月12日氧化铝企业理论利润亏损，4 - 5月铝土矿价格大跌致成本下降，5月16日行业平均成本降至2812元/吨，较4月初降386元/吨，部分产能或复产，铝土矿价格有反弹可能 [3] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，周末到货增加，后续去库或放缓，5月底6月初流通或渐宽松 [3]

报告行业投资评级 - 建议震荡偏空对待，仍以反弹试空对待 [2][3] 报告的核心观点 - 成材需求偏弱价格震荡下行，在宏观情绪趋稳后，行业基本面供强需弱格局对价格带来压力，钢厂利润尚可、开工率和产量偏高，但下游进入需求淡季 [1][2] 相关数据总结 - 1 - 4 月份中国粗钢累计产量 34535 万吨，同比增长 0.4% [2] - 5 月 19 日 76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3326 元/吨，环比上周五减少 9 元/吨，平均利润为亏损 95 元/吨，谷电利润为 10 元/吨 [2] - 2025 年 4 月当月销售各类平地机 756 台，同比增长 21.5%，其中国内销量 140 台，同比增长 42.9%，出口量 616 台，同比增长 17.6% [2]