报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内钢厂高炉减产预期强化对原料需求形成阶段性影响，短期市场情绪有反复，煤焦价格震荡加剧 [3] - 需关注钢厂高炉开工变化和煤矿复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日焦煤价格整体震荡偏弱运行，上周煤矿事故叠加海外降息预期升温使商品仅周一上涨，随后转弱，短期无进一步上涨驱动，需关注钢厂限产情况 [2] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳，本周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应 [2] - 据Mysteel调研，唐山区域钢厂将在月底对高炉停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较8月27日下降10.7%，较去年同期下降6.84% [2] - 本周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿受地质条件影响且临汾安全检查趋严，产量下滑，下周产量大概率小幅回升，但9月3日前主产地煤矿以安全生产为主，不排除部分短暂停产减产 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格短期或高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][5] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 昨日铝价区间震荡，市场关注美国通胀数据找美联储降息线索，特朗普试图解雇理事后市场担忧美联储独立性 [2] - 需求端是核心，国内铝下游开工率小幅回升，上周整体开工率环比升0.8个百分点至59.5% [3] - 细分领域中，原生铝合金、铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔开工率有升，再生铝开工率微降 [3] - 预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升， “金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 铝价反弹使终端发货量下滑，加工材企业采购量减少，周三铝锭库存46.65万吨，环比累库0.30万吨 [3] - 库存累库继续，期货走强，铝绝对价高，下游采购弱，现货升水承压 [3] - 宏观降息预期反复，预计近期高位运行，后续关注库消走势，淡季有上方压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息，近期高位运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响有上方压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷 [2] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，特朗普解雇美联储理事使市场对美联储信心动摇，鲍威尔暗示9月或降息，市场预计9月降息25个基点可能性超87% [1] - 需求端是核心，国内铝下游开工率小幅回升至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬部分领域延续回升，“金九银十”拉动需求 [2] - 铝价反弹使终端发货量下滑，加工材企业采购量减少，周二铝锭社会库存累库0.45万吨至46.35万吨，传统淡季需求弱，持货商出货积极，下游采购情绪弱，现货升水受压制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围宏观影响积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，本周价格受宏观影响更大 [2][3] - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主 [3] - 本周铁矿石价格震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [3] 根据相关目录分别总结 供应方面 - 外矿发运小幅回落但仍处相对高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，供给端压力有所减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），钢厂盈利率和高炉利润水平下滑，短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，短期价格仍有支撑，预计近期区间运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或预计1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，价格震荡下行再创新低 [2] 铝锭 - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计8月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨，库存再度回升，采购情绪转弱，现货升水受压制 [2] - 短期内消费仅边际改善，铝锭库存可能再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进及库消走势，淡季及实际影响预计给上方带来压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外降息预期升温，市场情绪仍有反复，基本面上原料需求暂保持良好，短期存在阶段性下滑倾向，煤焦价格震荡加剧 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 昨日焦煤价格整体震荡偏强运行，部分煤矿点高价资源成交乏力，价格暂稳运行，河北地区焦企开始第8轮提涨 [2] 环保限产 - 唐山地区钢厂8月25日 - 9月3日烧结机限产30%，部分钢厂8月31日 - 9月3日高炉限产40% [2] - 河南省内焦企8月25日 - 9月3日实行自主限产，预估限产幅度20% - 35% [2] 基本面情况 - 上周山西煤矿维持增产节奏但整体增产缓慢，煤矿精煤日均产量77.1万吨，环比前一周回升0.7万吨，下游集中补库结束后矿端再次累库，短期内煤矿预计延续复产节奏，坑口库存将继续走高 [2] - 上周钢厂仍保持较好开工，日均铁水维持240万吨以上，需重点关注本周钢厂限产落实情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成材价格波动较大，震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材价格上涨逻辑 - 8月中旬重点钢企粗钢平均日产211.5万吨，日产环比增长2.0%；钢材库存量1567万吨，环比上一旬增加60万吨，增长4.0% [3] - 8月25日，上海市住建委等六部门联合印发通知，出台调减住房限购等房地产政策 [3] - 8月18日至8月24日，全球船厂共接获16 + 4艘新船订单，其中中国船厂接获8 + 3艘，韩国船厂接获6艘，美国船厂也获得相关订单 [3] - 昨日成材反弹上涨一方面是焦煤涨幅较大带动，另一方面是上海优化地产政策使A股地产板块异动，间接带动成材价格上行 [3] 成材面临的问题 - 下游偏弱，地产政策调整能否带动价格走强需进一步观察，且近期钢价走势受原料影响较大 [3] 后期关注因素 - 宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供需双弱，近期波动大，整体偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [9] - 铁矿石受宏观影响大，本周震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨，需关注阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 [10] - 煤焦价格震荡加剧，海外降息预期升温，市场情绪反复，需关注环保限产政策落地、煤产量、钢厂铁水产量、进口煤通关变化等 [11] - 铁合金价格跟随黑色盘面走势，以震荡调整运行为主，需关注关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约方面，螺纹钢（RB2510）收3119元/吨，较前一周跌69元（-2.16%）；热轧卷板（HC2510）收3361元/吨，跌78元（-2.27%）；铁矿石（12601）收770元/吨，跌6元（-0.77%）；焦炭（J2601）收1678.5元/吨，跌51元（-2.95%）；焦煤（JM2601）收1162元/吨，跌68元（-5.53%）；锰硅（SM2601）收5832元/吨，跌282元（-4.61%）；硅铁（SF2511）收5642元/吨，跌290元（-4.89%） [7] - 现货价格方面，螺纹钢HRB400E: Φ20上海汇总价3280元/吨，跌40元（-1.20%）；热轧卷板Q235B:5.75*1500*C上海市场价3400元/吨，跌60元（-1.73%）；日照港PB粉767元/吨，跌5元（-0.65%）；日照港准一级焦出库价1470元/吨，涨10元（0.68%）；介休中硫主焦煤出厂价1260元/吨，持平；FeMn65Si17内蒙古市场价5750元/吨，跌50元（-0.86%）；自然块72%FeSi内蒙古市场价5300元/吨，跌150元（-2.75%）；Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2370.88，涨8.33（0.35%） [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周高炉产能利用率微升，钢厂盈利率下降，铁水产量微增，电弧炉产能利用率和开工率环比降同比升，成材震荡回落，交易逻辑回归基本面，双焦价格回落，下游需求弱且难改善，9.3阅兵对供需有影响 [9] - 观点：近期波动大，整体偏弱运行 [9] 铁矿石 - 逻辑：上周宏观扰动减弱，市场回归基本面，成材累库打压估值，高炉利润回落限制铁水回升，供给回升超预期抑制盘面；供应上外矿发运回升，到港量上升；需求上国内铁水产量回升但高炉利润下滑，短流程亏损保护需求；库存上钢厂端日耗高、库存降，港口库存累积 [10] - 观点：受宏观影响大，本周震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [10] 煤焦 - 逻辑：上周焦煤震荡偏弱后反弹，福建煤矿事故和美联储鲍威尔发言影响市场，部分煤矿高价资源成交难，焦炭完成第7轮提涨；唐山钢厂有环保限产通知；山西煤矿增产慢，下游补库结束后矿端累库，需求端钢厂开工较好 [11] - 观点：价格震荡加剧 [11] 铁合金 - 逻辑：海外降息预期升温，国内宏观扰动减弱，市场回归基本面，淡季终端需求低迷；供应上硅锰和硅铁企业产量及开工率均增加；需求上五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比降；库存上硅锰及硅铁周度库存均下降；成本上硅锰成本支撑减弱，硅铁成本支撑尚可 [12] - 观点：价格跟随黑色盘面走势，以震荡调整运行为主 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量214.65万吨，环比降5.8万吨；表观需求量194.8万吨，环比增4.86万吨；社会库存432.51万吨，环比增17.58万吨；钢厂库存174.53万吨，环比增2.27万吨；总库存607.04万吨，环比增19.85万吨 [14][22] - 热轧卷板：产量325.24万吨，环比增9.65万吨；表观需求量321.27万吨，环比增6.52万吨；社会库存282.55万吨，环比增5.06万吨；钢厂库存78.89万吨，环比降1.09万吨；总库存361.44万吨，环比增3.97万吨 [28][32] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：13845.20万吨，环比增25.93万吨；港口澳洲矿库存6114.03万吨，环比降13.50万吨；港口巴西矿库存4996.89万吨，环比增56.05万吨；港口贸易矿库存9062.53万吨，环比增1.80万吨；港口日均疏港量325.74万吨/日，环比降8.93万吨 [45] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：库存9065.47万吨，环比降70.93万吨；库销比30.44，环比降0.17；日耗297.84万吨/日，环比降0.68万吨；铁水日产240.75万吨/日，环比增0.09万吨 [55] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）：888.62万吨，环比增1.21万吨；独立焦企库存64.4万吨，环比增1.9万吨；247家钢厂库存609.6万吨，环比降0.2万吨；4港口库存214.62万吨，环比降0.49万吨 [96] - 焦煤总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）：2610.599万吨，环比增17.7万吨；独立焦企库存966.4万吨，环比降10.5万吨；247家钢厂库存812.3吨，环比增6.5吨；5港口库存261.49万吨，环比增6.0万吨；314家洗煤厂库存294.8万吨，环比降2.2万吨；523家炼焦煤矿库存275.6万吨，环比增17.9万吨 [103][104] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%南非产）34元/干吨度，周环比降0.8元；硅锰（内蒙6517）5750元/吨，周环比降50元；硅铁（内蒙72）5300元/吨，周环比降150元 [127] - 产量：硅锰上周产量211190吨，周环比增4130吨；硅铁上周产量11.34万吨，周环比增0.06万吨 [133][135] - 需求量：硅锰上周需求量125285吨，周环比降97吨；硅铁上周需求量20275.9吨，周环比降38吨 [139] - 库存：硅锰8月22日当周库存156000吨，周环比降2800吨；硅铁8月22日当周库存62080吨，周环比降3100吨 [143]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观降息预期支撑铝价，预计近期高位运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力 [9][10] - 短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到锌价上方压力，锌价区间运行，上方压力加大 [12] - 锡市短期供需双弱，未来下行压力加大 [13] 根据相关目录分别总结 有色周度行情回顾 - 2025.8.15 - 2025.8.22期间，铜期货主力合约收盘价格从79060元降至78690元，周变动-370元，周涨跌幅-0.47%；铝期货主力合约价格从20770元降至20630元，周变动-140元，周涨跌幅-0.67%；锌期货主力合约价格从22505元降至22275元，周变动-230元，周涨跌幅-1.02%；锡期货主力合约价格从266820元降至265930元，周变动-890元，周涨跌幅-0.33%；镍期货主力合约价格从120600元降至119610元，周变动-990元，周涨跌幅-0.82% [7] - 同期，铜现货价格从79170元降至78825元，周变动-345元，周涨跌幅-0.44%；铝现货价格从20680元涨至20750元，周变动70元，周涨跌幅0.34%；锌现货价格从22664元降至21930元，周变动-734元，周涨跌幅-3.24%；锡现货价格维持266250元不变；镍现货价格从121820元降至120890元，周变动-930元，周涨跌幅-0.76% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价区间运行，宏观上美联储降息预期升温及中国政策加码内需释放，营造利多氛围，有望提振铝消费前景；供应端少量置换产能投产，产量微幅增长；国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场温和复苏；预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求；8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨 [9] - 观点：宏观降息预期支撑价格，预计近期高位运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力 [10] 锌 - 逻辑：上周锌价区间震荡，沪伦比值在8.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭；镀锌开工率57.42%，较上周下降1.12个百分点；周初部分企业逢低补库，后补库情绪减弱，锌锭库存增加；截至8月25日，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较8月18日增加0.31万吨，较8月21日增加0.56万吨，国内库存增加；受消费淡季影响，下游提货采购速度不及供给端产能释放速度 [12] - 观点：短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价区间运行，上方压力加大 [12] 锡 - 逻辑：7月我国锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%；1 - 7月累计进口量7.24万吨，累计同比下降32.32%；缅甸受雨季影响复产缓慢，非洲进口量级下滑，供应偏紧推动锡价；国内云南和江西两省受缺原料和废锡影响，开工率维持低水平；下游需求一般，市场有降温迹象，短期供需双弱 [13] - 观点：短期供需双弱，未来下行压力加大 [13] 品种数据（铝、锌、锡） 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南价格8月22日当周640元/吨，环比不变，同比+5；国产低品铝土矿河南价格8月22日当周570元/吨，环比不变，同比+20；进口铝土矿指数平均价8月22日当周74.74美元/吨，环比+0.03，同比-1.37 [17] - 铝土矿：8月22日当周港口汇总到港量416.77万吨，环比-92.85，同比+36.58；出港量400.53万吨，环比-13.42，同比-20.22 [21] - 氧化铝：国产河南价格8月22日当周3225元/吨，环比-15，同比-660；完全成本8月22日当周2891.7元/吨，环比+6.9，同比+27.5；山西利润8月22日当周269.57元/吨，环比-20，同比-703.91 [24] - 电解铝：总成本8月22日当周16718.55元/吨，环比-19.49，同比-948.02；佛山 - SMM A00铝地区价差8月22日当周-60元/吨，环比-10，同比+40 [26] - 电解铝下游加工端：铝线缆开工率8月21日当周63.6，环比+1，同比-5.2；铝箔开工率8月21日当周70，环比+0.7，同比-5.1；铝板带开工率8月21日当周66，环比+1，同比-5；铝型材开工率8月21日当周50.5，环比不变，同比-0.3；原生铝合金开工率8月21日当周56.6，环比不变，同比+1.6；再生铝合金开工率8月21日当周53，环比不变，同比-0.6 [31][32] - 电解铝库存：上海保税区库存8月21日当周81900吨，环比-2900，同比+48400；保税区总库存8月21日当周101900吨，环比-2900，同比+64200；社会库存8月25日当周61.6万吨，环比+0.9，同比-18.7；主要消费地铝锭周度出库量8月18日当周11.25万吨，环比+0.33，同比+0.2；上期所库存8月22日当周124605吨，环比+3952，同比-161342；LME库存8月21日当周478725吨，环比-825，同比-395725 [37][38] - 现货SMM A00铝：当月基差8月22日当周60元/吨，环比+105，同比+200；主力基差8月22日当周80元/吨，环比+140，同比+260；连三基差8月22日当周150元/吨，环比+145，同比+375 [43] - 现货SMM A00铝（佛山）：当月基差8月22日当周0元/吨，环比+95，同比+240；主力基差8月22日当周20元/吨，环比+130，同比+300；连三基差8月22日当周0元/吨，环比+95，同比+240 [46] - 沪铝月间价差：当月 - 主力价差8月22日当周20元/吨，环比+35，同比+60；当月 - 连三价差8月22日当周90元/吨，环比+40，同比+160 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格8月22日当周16804元/金属吨，环比-200，同比-3858；国产锌精矿加工费8月22日当周3900元/金属吨，环比不变，同比+2450；进口锌精矿加工费8月22日当周92.5美元/干吨，环比+2.2 [55] - 锌精矿：企业生产利润8月22日当周3804元/金属吨，环比-200，同比-3610；进口盈亏8月21日当周-876.68元/吨，环比+487.84，同比-1281.37；连云港进口锌精矿库存8月22日当周14万实物吨，环比+6，同比+9 [58] - 精炼锌库存：SMM七地锌锭社会库存8月25日当周13.85万吨，环比+0.31，同比+0.98；锌锭保税区库存8月21日当周0.75万吨，环比-0.05，同比+0.15；上期所精炼锌库存8月22日当周77838吨，环比+1035，同比-6728；LME锌库存8月21日当周68075吨，环比-8250，同比-188775 [61] - 镀锌：产量8月21日当周332890吨，环比-14155，同比+3495；开工率8月21日当周57.42，环比-1.12，同比+2.39；原料库存8月21日当周14120吨，环比+1000，同比+1710；成品库存8月21日当周382800吨，环比+11100，同比-66380 [64] - 锌基差（SMM 0锌锭）：当月基差8月22日当周-75元/吨，环比-45，同比-30；主力基差8月22日当周-75元/吨，环比-20，同比-55；连三基差8月22日当周550元/吨，环比-160，同比+465 [67] - 沪锌月间价差：当月 - 主力价差8月22日当周0元/吨，环比+25，同比-40；当月 - 连三价差8月22日当周30元/吨，环比+95，同比-305 [68] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量8月22日当周0.289万吨，环比+0.002，同比-0.019；合计开工率8月22日当周59.64%，环比+0.41，同比-3.92 [74] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计8月22日当周7491吨，环比-301，同比-3018；中国分地区锡锭社会库存8月22日当周9278吨，环比-802，同比-3257 [77] - 锡精矿加工费：云南40% 8月22日当周12000元/吨，环比持平，同比-5000；广西60%、湖南60%、江西60% 8月22日当周均为8000元/吨，环比持平，同比-5000 [79] - 锡矿进口盈亏水平：8月21日当周10126.07元/吨，环比-3805.14，同比-8522.43 [80] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南8月22日当周254000元/吨，环比持平，同比+3000；60%锡精矿广西、湖南、江西8月22日当周均为258000元/吨，环比持平，同比+3000 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期高位震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周铝价区间运行，宏观上美联储降息预期升温及中国政策加码内需释放，营造利多氛围有望提振铝消费前景 [2] - 供应端少量置换产能投产产量微幅增长，下游企业补库量增长，国内铝下游开工率小幅回升，铝价反弹后终端发货量下滑，加工材企业现货采购量减少 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降 [3] - 预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求 [3] - 8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增2.0万吨，较上周一涨0.9万吨 [3] - 宏观降息预期反复，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响或给上方压力 [4] 后期关注因素 - 成材关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]