报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端落实减产，但减产周期较短，关注复产进程；市场情绪整体处于降温过程中但仍有反复，价格承压震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周煤焦期货价格整体先跌后涨，09合约进入交割月，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱；现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降，河北地区钢厂对焦炭提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，计划9月8日零点执行 [3] - 上周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，煤产量下降明显，523家煤矿日均精煤产量69.3万吨，环比下降6.0万吨，同比下降9.7万吨，预计本周主产地炼焦煤产量将会快速回升，矿端库存下降 [3] - 上周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，多数钢厂9月4日陆续复产，短期铁水产量趋于回升，但下半年尤其四季度产量下降后通常难以回升到减产前水平，成材持续累库，后期原料需求面临考验 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端减产预期落地，短期将逐步复产，复产进程有待观察；市场情绪整体处于降温过程中，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 昨日煤焦期货价格整体先抑后仰，夜盘小幅上涨；09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [2] 现货价格 - 部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；河北地区钢厂开始对焦炭进行提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，计划2025年9月8日零点执行 [2] 煤矿端 - 本周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时间多在2 - 3天左右；煤矿区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班生产，导致产量大幅下滑；9月4日复产煤矿居多，预计下周主产地炼焦煤产量将会快速回升 [2] 需求方面 - 本周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，整体铁水减产力度以唐山市场较为明显；多数钢厂已于9月4日陆续复产，个别钢厂延后复产，短期铁水产量趋于回升，但后期原料需求面临考验 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位震荡，“金九”效应逐步显现，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，宏观市场走势震荡，投资者聚焦周五就业报告，此前数据显示劳动力市场趋软强化美联储本月降息预期，上周初请失业金人数增幅超预期反映劳动力市场持续降温 [1] - 供应端置换产能持续放量，周度产量小幅增长至84.73万吨；成本端，国内电解铝完全成本为16618元/吨，周环比下降36元/吨，行业平均利润收窄至3991元/吨附近，周度环比减少84元/吨 [2] - 需求端本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升1个百分点至61.7%，“金九”效应逐步显现，各版块复苏态势向好 [2] - 原生铝合金开工率微升0.2%至56.6%，旺季复苏节奏平缓，政策托底向终端需求传导的时滞效应仍在显现，暂无明确利好因素推动开工率大幅上行 [2] - 铝板带龙头企业开工率强势攀升1.2个百分点至68.6%，受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖，高位铝价下企业备库意愿增强，成为产业链复苏领头羊 [2] - 铝线缆行业开工率提升1个百分点至64.8%，电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业率先反弹，但93阅兵致河北中小厂商开工滞后，预计下周华北产能释放后将向上突破 [2] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一上涨0.3万吨，较上周四上涨0.6万吨 [2] - 宏观降息预期即将兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银十，预计价格支撑力度加大，近期高位运行为主，后续关注库消走势 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱运行 [3] 报告的核心观点 - 成材受原料带动钢价小幅反弹，本周供需双降库存上升，供应下降受阅兵影响，多地刚恢复生产供应将回升，需求变化不大短期内难扭转，价格延续偏弱运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成材供需数据 - 螺纹钢产量降1.88万吨至218.68万吨，热卷产量降10.5万吨至314.24万吨，五大材总产量降23.96万吨至860.65万吨 [2] - 螺纹钢总库存升16.61万吨至640万吨，热卷总库存升8.88万吨至374.34万吨，五大材总库存升32.82万吨至1500.7万吨 [2] - 螺纹钢表需降2.14万吨至202.07万吨，热卷表需降15.36万吨至305.36万吨，五大材表需降29.94万吨至827.83万吨 [2] 唐山型钢厂情况 - 9月4日起唐山独立型钢厂逐步恢复正常生产，9月4日上午唐山29家型钢生产企业开工率49%，较复产前升14% [2] 后期关注因素 - 宏观政策、供给侧减产情况、下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日铁矿石相对强势但螺纹、双焦价格持续走弱 预计短期无法独立走强更多跟随板块运行 后期关注宏观驱动能否扭转市场情绪 中期受政策增量预期支撑 短期供需关系由平衡偏紧向平衡转换 价格区间震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 外矿发运持续保持较高增速 澳巴发运连续三周高于历史同期 淡水河谷发运创出近五年高点 非主流发运水平连续四周高于去年同期 到港量略低于去年同期 后期供给端压力将逐步体现 支撑力度持续减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量小幅回落 本期日均铁水产量240.13（环比 - 0.62） 钢厂盈利率持续回落且高炉利润趋近盈亏平衡 叠加华北阅兵限产 虽短流程亏损对需求有一定保护 但国内需求对价格支撑力度边际减弱 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位 因华北检修增多库存环比回落 本期港口库存小幅下滑 短期库存整体趋于平稳 累库压力不显著 [2] 价格方面 - 价格区间震荡运行 连铁主力合约（2601合约）760 - 790元/吨区间 对应外盘FE10价格约101 - 104 [3] 后期关注因素 - 阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤产量阶段性下降，但减产的持续性不足，预计很快复产；市场情绪整体处于降温过程中，价格承压运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡偏弱，夜盘延续弱势，09合约进入交割月，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 本周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时间多在2 - 3天左右，区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班生产，导致产量大幅下滑，但多数煤矿9月4日复产，预计下周主产地炼焦煤产量快速回升 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低，阅兵活动期间京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3]

成材：供应或有上升 钢价偏弱运行 晨报 成材 成材昨日延续弱势，螺纹钢和热卷均以小阴线报收，尽管价格波动不 大，但整体重心以下移为主。在阅兵后，之前限产的企业将逐步恢复生产， 供应端压力渐增，但下游需求变化不大，延续弱势。 观点：震荡偏弱运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：百年建筑调研，截至 9 月 2 日，样本建筑工地资金到位率为 59.4%，周环比上升 0.18 个百分点。其中房 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，美国7月职位空缺降至718.1万个，超预期，支持投资者对美联储放松货币政策预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和阅兵焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 9月供应端运行产能稳中小增，产量微幅增长，铝水比例存回升预期；成本上周度总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端“金九银十”旺季将至，下游周度开工率有复苏迹象，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一涨0.3万吨，较上周四涨0.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期高位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，投资者等待美国就业数据，数据或影响对美联储货币政策路径预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微增，9月铝水比例存回升预期 [4] - 成本上周度电解铝行业总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端8月尾声，“金九银十”旺季将至，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比提1.5个百分点至52%，铝板带箔、铝线缆等开工率上涨，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较周一增0.4万吨，环比增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，未刺激大规模补库，累库与高铝价压制现货升水 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑；下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低；阅兵活动期间，京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期主要集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3] 观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面；短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]