报告行业投资评级 - 震荡偏弱运行 [3] 报告的核心观点 - 成材受原料带动钢价小幅反弹，本周供需双降库存上升，供应下降受阅兵影响，多地刚恢复生产供应将回升，需求变化不大短期内难扭转，价格延续偏弱运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成材供需数据 - 螺纹钢产量降1.88万吨至218.68万吨，热卷产量降10.5万吨至314.24万吨，五大材总产量降23.96万吨至860.65万吨 [2] - 螺纹钢总库存升16.61万吨至640万吨，热卷总库存升8.88万吨至374.34万吨，五大材总库存升32.82万吨至1500.7万吨 [2] - 螺纹钢表需降2.14万吨至202.07万吨，热卷表需降15.36万吨至305.36万吨，五大材表需降29.94万吨至827.83万吨 [2] 唐山型钢厂情况 - 9月4日起唐山独立型钢厂逐步恢复正常生产，9月4日上午唐山29家型钢生产企业开工率49%，较复产前升14% [2] 后期关注因素 - 宏观政策、供给侧减产情况、下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日铁矿石相对强势但螺纹、双焦价格持续走弱 预计短期无法独立走强更多跟随板块运行 后期关注宏观驱动能否扭转市场情绪 中期受政策增量预期支撑 短期供需关系由平衡偏紧向平衡转换 价格区间震荡运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 外矿发运持续保持较高增速 澳巴发运连续三周高于历史同期 淡水河谷发运创出近五年高点 非主流发运水平连续四周高于去年同期 到港量略低于去年同期 后期供给端压力将逐步体现 支撑力度持续减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量小幅回落 本期日均铁水产量240.13（环比 - 0.62） 钢厂盈利率持续回落且高炉利润趋近盈亏平衡 叠加华北阅兵限产 虽短流程亏损对需求有一定保护 但国内需求对价格支撑力度边际减弱 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位 因华北检修增多库存环比回落 本期港口库存小幅下滑 短期库存整体趋于平稳 累库压力不显著 [2] 价格方面 - 价格区间震荡运行 连铁主力合约（2601合约）760 - 790元/吨区间 对应外盘FE10价格约101 - 104 [3] 后期关注因素 - 阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤产量阶段性下降，但减产的持续性不足，预计很快复产；市场情绪整体处于降温过程中，价格承压运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡偏弱，夜盘延续弱势，09合约进入交割月，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 本周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时间多在2 - 3天左右，区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班生产，导致产量大幅下滑，但多数煤矿9月4日复产，预计下周主产地炼焦煤产量快速回升 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低，阅兵活动期间京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱运行 [3] 报告的核心观点 - 成材供应或上升，钢价偏弱运行，后期需关注宏观政策、供给侧减产情况和下游需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资金到位率 - 截至9月2日，样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点，房建项目资金到位率为51.39%，周环比上升0.44个百分点 [2] 钢厂成本与利润 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2971元/吨，周环比上调8元/吨，9月3日普方坯出厂价格2950元/吨，钢厂平均亏损21元/吨 [2] 工地施工动态 - 京津冀地区66家贸易商、次终端及下游企业停工时间集中在8月下旬至9月4日，预计9月3日下午及9月4日陆续恢复开工 [2] 钢厂订单情况 - 截至8月31日，样本钢厂钢坯手持订单量126.7万吨，环比上期调研增加27万吨，增幅27%，内贸接单66.8万吨，环比增加12.8万吨，直接出口接单59.9万吨，环比增加14.2万吨 [2] 成材市场表现 - 成材昨日延续弱势，螺纹钢和热卷均以小阴线报收，价格波动不大但整体重心下移，阅兵后限产企业逐步恢复生产，供应端压力渐增，下游需求延续弱势 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，美国7月职位空缺降至718.1万个，超预期，支持投资者对美联储放松货币政策预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和阅兵焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 9月供应端运行产能稳中小增，产量微幅增长，铝水比例存回升预期；成本上周度总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端“金九银十”旺季将至，下游周度开工率有复苏迹象，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一涨0.3万吨，较上周四涨0.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期高位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价高位运行，投资者等待美国就业数据，数据或影响对美联储货币政策路径预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微增，9月铝水比例存回升预期 [4] - 成本上周度电解铝行业总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端8月尾声，“金九银十”旺季将至，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比提1.5个百分点至52%，铝板带箔、铝线缆等开工率上涨，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较周一增0.4万吨，环比增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，未刺激大规模补库，累库与高铝价压制现货升水 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑；下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低；阅兵活动期间，京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期主要集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3] 观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面；短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日受成材、双焦盘面价格持续走弱影响，铁矿石价格补跌，其供给端支撑力度减弱，需求端高韧性出现动摇，相对偏强格局或被打破，预计短期跟随板块走弱；中期来看，外围宏观叙事积极，国内政策有增量预期，对黑色系估值有支撑；短期终端需求走弱，铁矿石供需由平衡偏紧向平衡转换，缺少向上驱动，价格区间震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 外矿发运持续保持较高增速，澳巴发运连续三周高于历史同期，淡水河谷发运创出近五年高点，非主流发运水平连续四周高于去年同期；到港量略低于去年同期，后期随着发运持续到港，预计供给端压力将逐步体现，支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 国内日均铁水量小幅回落，本期日均铁水产量 240.13（环比 -0.62），钢厂盈利率持续回落且高炉利润趋近盈亏平衡，叠加华北地区阅兵限产，虽短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，但整体国内需求对价格支撑力度边际减弱 [3] 库存方面 钢厂端进口矿日耗有所回落但整体保持高位，钢厂端库存因华北地区检修增多而环比回落；本期港口库存小幅下滑，当前高日耗以及高铁水支撑需求，预计短期库存整体趋于平稳，累库压力不显著 [3] 价格方面 价格区间震荡偏弱运行，连铁主力合约（2601 合约）760~790 元/吨区间，对应外盘 FE10 价格约 101~104 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] - 铝锭预计价格短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，部分常规检修和阅兵焙烧压产持续至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [3] - 供应端少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期；成本上周度电解铝行业总成本变化小，高利润依旧 [3] - 需求端“金九银十”旺季将到，下游周度开工率复苏，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆行业开工率回升至63.8%，预计9月后持续上行 [3] - 8月28日国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较本周一增0.4万吨，环比上周一增2.4万吨，铝锭绝对价回落，接货情绪好转，但未达大规模补库状态，累库与高铝价压制现货升水 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格整体震荡偏弱运行，09 合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格弱稳运行，上周河北地区焦企开始第 8 轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] 煤矿端供应 - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑 [3] - 下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但 9 月 3 日之前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] 需求情况 - 上周数据显示，钢厂暂未有明显减产动作，铁水依然维持高位，整体限产强度弱于 2019 年阅兵 [3] - 247 家钢厂盈利率 63.64%，环比上周减少 1.30 个百分点，同比去年增加 59.74 个百分点 [3] - 钢厂高炉炼铁产能利用率 90.02%，环比上周减少 0.23 个百分点，同比去年增加 7.06 个百分点 [3] - 日均铁水产量 240.13 万吨，环比上周减少 0.62 万吨，同比去年增加 19.24 万吨 [3]