核心观点 - 美国11月CPI与核心CPI低于预期，美联储降息概率上升，流动性宽松预期提振风险资产 [3] - 加工费维持负值低位，矿端紧张格局未解，安托法加斯塔与中国冶炼厂签零加工费长单凸显长期供应约束 [3] - 铜价高位抑制采买情绪，下游企业“随用随采”，铜材产量环比降10.2%，终端消费疲软 [3] - 国内港口铜精矿库存环比增0.7万吨至68.1万吨，精炼铜社会库存增至17.45万吨，累库压力显现 [3] - 铜价维持高位震荡，美联储降息预期与矿端收紧提供底部支撑，需求谨慎和累库压力限制上行空间，多空博弈下波动加剧 [4] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价93180元，周跌0.96%，持仓237652手，持仓周增49003手，成交172714手 [5] - 沪铜指数加权最新价93106元，周跌1.04%，持仓622036手，持仓周减9157手，成交288527手 [5] - 国际铜最新价83840元，周跌0.77%，持仓3975手，持仓周减609手，成交7038手 [5] - LME铜3个月最新价11727美元，周跌0.9%，持仓239014手，持仓周减38282手，成交31364手 [5] - COMEX铜最新价542.45美分，周跌1.16%，持仓143258手，持仓周增282手，成交33499手 [5] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价92350元/吨，周跌1245元，周跌幅1.33% [11] - 上海物贸最新价92480元/吨，周跌1350元，周跌幅1.44% [11] - 广东南储最新价92670元/吨，周跌1250元，周跌幅1.33% [12] - 长江有色最新价92640元/吨，周跌1300元，周跌幅1.38% [12] - 上海有色升贴水最新价 -160元/吨，周涨140元，周涨幅700% [12] - 上海物贸升贴水最新价 -170元/吨，周涨140元，周涨幅466.67% [12] - 广东南储升贴水最新价 -150元/吨，周涨120元，周涨幅400% [12] - 长江有色升贴水最新价 -25元/吨，周跌95元，周跌幅135.71% [12] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价 -13.89美元/吨，周跌38.65美元，周跌幅156.1% [12] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价171.75美元/吨，周跌82.7美元，周跌幅32.5% [12] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1053.43元/吨，周涨108.85元，周跌幅9.37% [13] - 铜精矿TC最新价 -43.25美元/吨，周跌0.42美元，周涨幅0.98% [13] - 铜铝比最新值4.2293，周涨0.014，周涨幅0.33% [13] - 精废价差最新价4292.51元/吨，周涨285.85元，周涨幅7.13% [13] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计45739吨，周增13176吨，周涨幅40.46% [18] - 国际铜仓单总计1053吨，周减4611吨，周跌幅81.41% [18] - 沪铜库存95805吨，周增6416吨，周涨幅7.18% [18] - LME铜注册仓单102725吨，周增3525吨，周涨幅3.55% [18] - LME铜注销仓单61550吨，周减5100吨，周跌幅7.65% [21] - LME铜库存164275吨，周减1575吨，周跌幅0.95% [21] - COMEX铜注册仓单264839吨，周增8213吨，周涨幅3.2% [21] - COMEX铜未注册仓单194725吨，周增4053吨，周涨幅2.13% [21] - COMEX铜库存459564吨，周增12266吨，周涨幅2.74% [21] - 铜矿港口库存66.4万吨，周减1.7万吨，周跌幅2.5% [21] - 社会库存41.82万吨，周增0.43万吨，周涨幅1.04% [21] 铜中游产量（月度） - 2025年10月精炼铜产量120.4万吨，当月同比8.9%，累计产量1332.3万吨，累计同比9.8% [24] - 2025年10月铜材产量200.4万吨，当月同比 -3.3%，累计产量2259.3万吨，累计同比4.9% [24] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月精铜杆产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [26] - 2025年11月废铜杆产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [26] - 2025年11月铜板带产能利用率66.44%，当月环差2.6%，当月同差 -6.62% [26] - 2025年11月铜棒产能利用率54.08%，当月环差3.95%，当月同差 -1.98% [26] - 2025年11月铜管产能利用率59.69%，当月环差7.12%，当月同差 -18.42% [26] 铜元素进口（月度） - 2025年11月铜精矿进口253万吨，当月同比13%，累计进口2761.9304万吨，累计同比8% [30] - 2025年10月阳极铜进口55239吨，当月同比 -8%，累计进口630288吨，累计同比 -15% [30] - 2025年10月阴极铜进口279944吨，当月同比 -22%，累计进口2816507吨，累计同比 -6% [30] - 2025年10月废铜进口196607吨，当月同比7%，累计进口1895460吨，累计同比2% [30] - 2025年11月铜材进口430000吨，当月同比 -19%，累计进口4880000吨，累计同比 -4.7% [30]