行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 提升资本市场内在稳定性，券商基本面持续向好 [1][3][4] - 证监会深化投融资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性 [3][7] - 2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善，部分券商有望通过外延式和内涵式发展实现业绩稳步增长 [4][8] 投资建议 - 融资端：纵深推进科创板与创业板改革，加快落实科创板"1+6"政策举措，推动科创成长层平稳运行，抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资 [3][7] - 投资端：持续完善长钱长投市场生态，加力推动中长期资金入市方案落地，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品 [3][7] - 强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落 [3][7] - 建议关注券商板块投资机遇 [4][8] 行情回顾 - 上周（20251110-20251114）申万一级非银金融指数跌幅为0.16%，在31个申万一级行业中排名第20位 [9] - 主要指数表现：上证综指下跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%收于4628.14点，创业板指数下跌3.01%收于3111.51点 [4][9] - 个股表现：瑞达期货周涨幅11.17%，东北证券周涨幅10.02%，渤海租赁周涨幅6.41%；国盛证券周跌幅8.89%，湘财股份周跌幅7.94%，指南针周跌幅7.53% [9][10] 行业重点数据跟踪 - 市场成交：期间A股日均成交额2.04万亿元，环比上涨1.56% [4][10] - 信用业务：截至11月14日，两融余额2.49万亿元，环比微降0.04%，其中融资规模2.47万亿元，融券余额180.05亿元；市场质押股数2969.56亿股，占总股本3.62% [4][14] - 基金发行：2025年10月新发行基金份额804.86亿份，发行136只，环比下降30.54%；股票型基金发行248.12亿份，环比下降30.67%，发行份额占比30.83% [14] - 投行业务：2025年10月股权承销规模574.44亿元，其中IPO金额128.69亿元，再融资金额445.75亿元 [14] - 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.71%；中债国债10年期到期收益率为1.81%，较年初上行20.63个基点 [4][14] 监管政策与行业动态 - 中基协数据：2025年9月证券期货经营机构备案私募资管产品2305只，环比增加14.62%，同比大幅增加230.23%；设立规模831.47亿元，环比下降2.09%，同比增加69.20% [20] - 香港证监会公布跨境理财通优化措施，包括允许参与机构取得南向通客户一次性书面同意（有效期最长为一年）以提供产品资料，并允许内地伙伴券商以在线方式进行三方对话 [23] 上市公司重点公告 - 国泰海通证券副总裁罗东原因工作调动辞职 [23] - 长江证券股东新理益集团将持有的部分股份进行股票质押式回购交易 [23]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 10月火电需求增速逆势向上，煤炭价格超预期上涨[1] - 四季度煤炭供需格局偏紧，煤价具备乐观预期，看好板块投资机会[6] - “反内卷”政策是带动煤价上涨的核心变量，若煤价持续上涨可能引发政策再次关注[6] 供给分析 - 2025年1-10月原煤累计产量39.73亿吨，同比增长1.5%，但同比增速边际下滑[4] - 10月当月原煤产量4.07亿吨，同比下降2.3%，环比下降1.16%[4] 需求分析 - 2025年1-10月固定资产投资同比下降1.7%，其中制造业投资增长2.7%，基建投资下降0.1%，房地产投资下降14.7%[5] - 2025年1-10月火电累计增速为-0.4%，但10月当月火电增速实现7.3%，逆势向上[5] - 2025年1-10月焦炭累计增速为3.3%，生铁累计增速为-1.8%，水泥累计增速为-6.7%[5] - 10月当月焦炭增速为1.5%，生铁增速为-7.9%，水泥增速为-15.8%[5] 进口分析 - 2025年1-10月煤炭进口量累计3.88亿吨，同比下降11.0%[5] - 10月当月进口量4174万吨，同比下降9.76%，环比下降9.27%[5] 价格分析 - 10月煤炭价格环比超预期上涨[5] - 10月各品种环比增幅表现为动力煤 > 炼焦煤 > 焦炭[5] - 煤价超过800元/吨后，市场出现矿井产能核增等舆情[6] 投资建议 - 看好四季度煤炭板块投资机会，煤炭弹性品种排序靠前[6] - 四季度业绩或好于三季度，板块具备配置价值[6] - 若价格长期高位运行，2026年业绩仍具备较大修复空间[6] - 炼焦煤关注潞安环能、山西焦煤；动力煤关注山煤国际、晋控煤业、华阳股份、兖矿能源、陕西煤业[7]

投资评级 - 报告对亿联网络维持“增持-B”评级 [1][8] 核心观点 - 公司业绩呈现环比改善、有序增长态势，三季度收入与利润均实现环比和同比回升，反映其核心业务领域市场竞争力稳固 [4][5] - 公司处于新旧动能转换期，话机以外的新业务条线营收占比已超过50%，会议产品和商务耳麦具备低份额、高潜力属性 [5] - AI能力的导入有望继续扩大市场份额，AI会议室产品有望加速渗透 [5][6][8] - 海外产能建设取得阶段性进展，已具备支撑超一半美国市场需求的批量交付能力，关税影响预计将逐渐降低 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：公司实现营业收入42.98亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润19.58亿元，同比下降5.16%；净利率为45.56%，同比下降4.68个百分点 [4] - 2025年第三季度单季：公司实现收入16.48亿元，同比及环比分别增长14.26%和14.11%；实现归母净利润7.18亿元，同比及环比分别增长1.95%和5.91% [4] 业务分项表现 - 话机业务：2025年上半年营收同比下滑13.63%，主要受国际贸易环境变化影响；SIP话机海外市场空间广阔，公司正优化产品结构并加大高端市场开拓力度 [5] - 会议产品：2025年上半年实现收入10.76亿元，同比增长13.17%；毛利率达66.41%；公司推出多款新品，并与腾讯、微软等AI视讯软件端战略协作 [6] - 云办公终端：2025年上半年实现收入2.62亿元，同比增长30.55%；商务耳麦市场存量空间大，公司份额具备高增长空间 [6] - 新业务拓展：公司于7月推出AI助听器产品Yeasound，标志市场从B端向C端拓展 [5] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.67亿元、29.42亿元、34.62亿元，同比增长0.7%、10.3%、17.7% [8] - 每股收益：预计2025-2027年EPS分别为2.11元、2.33元、2.74元 [8] - 估值水平：以2025年11月17日收盘价34.18元计算，对应2025-2027年PE分别为16.2倍、14.7倍、12.5倍 [8][9]

投资评级 - 报告对五洲新春（603667.SH）的投资评级为“增持-A”，并予以维持 [4] 核心观点 - 报告认为公司业绩平稳向好，正持续推进高端轴承与丝杠产品升级，盈利能力不断修复，新业务布局有望打开持续增长空间 [4][5][7][9][11] 业绩表现与盈利能力 - 2025年前三季度公司实现营收26.61亿元，同比增长7.60%；实现归母净利润9848.29万元，同比增长0.25% [5] - 2025年第三季度单季营收达7.67亿元，同比/环比分别增长6.33%和下降23.73%；实现归母净利润2319.29万元，同比/环比分别增长0.07%和下降38.06% [7] - 2025年第三季度毛利率为19.71%，同比/环比分别提升0.98和3.29个百分点；净利率为3.42%，同比提升0.26个百分点，盈利能力修复得益于产品结构优化和产能利用率提升 [7] 主营业务进展 - 轴承业务：新能源汽车轴承领域持续放量，球环滚针轴承单月产量超200万套，配套丰田、宝马等；三代乘用车轮毂轴承单元满足北美后市场并开拓国内主机厂 [8] - 高端轴承：紧抓航空航天、燃气轮机等高端装备国产替代机遇，相关高端轴承产品已获得小批量订单 [8] - 丝杠业务：作为战略新兴方向，在机器人领域持续取得多家客户小批量订单；在汽车领域，转向系统EPS、制动系统EHB/EMB取得定点，并积极推进产能建设与质量管控 [9] 未来增长驱动与财务预测 - 传统轴承和套圈业务供应舍弗勒、斯凯孚等巨头，有望保持平稳增长；风电业务有望扭转颓势；安全气囊气体发生器部件业务实现高速增长，已成为国内唯一生产企业 [11] - 热管理领域产品矩阵拓宽及价值量提升被中长期看好；丝杠业务凭借全产业链优势，随着产业化落地和客户放量，有望成为核心增长点 [11] - 预计公司2025-2027年营收分别为36.16亿元、41.73亿元、48.72亿元，同比增速分别为10.8%、15.4%、16.7% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、1.99亿元、2.74亿元，同比增速分别为49.7%、45.7%、37.3% [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.37元、0.54元、0.75元，对应市盈率（PE）分别为126倍、86倍、63倍 [11]

报告核心观点 - 10月国内社会消费品零售总额同比增长2.9%，表现优于市场预期，其中可选消费品类如金银珠宝、化妆品等增速环比显著提升 [4] - 星图测控作为太空服务管理提供商，凭借“测管仿算”全产业链布局构筑核心壁垒，其2025年前三季度营收与净利润实现稳健增长，并计划发射自有感知星座以拓展市场空间 [5][8] 社会消费品零售数据点评 - 2025年10月，国内社会消费品零售总额达4.63万亿元，同比增长2.9%，略高于市场预期的2.73%；1-10月累计总额41.22万亿元，同比增长4.3% [4] - 按消费类型划分，10月餐饮收入同比增长3.8%，商品零售同比增长2.8%；1-10月餐饮收入累计增长3.3%，商品零售累计增长4.4% [4] - 线上渠道表现强劲，1-10月实物商品网上零售额同比增长6.3%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.6%、5.1% [4] - 线下渠道中，1-10月便利店零售额同比增长6.3%，超市增长4.7%，百货店和专业店均增长1.0% [4] - 受双十一大促影响，10月可选消费品类社零增速环比提升：限上化妆品同比增长9.6%（环比提升1.0个百分点），限上金银珠宝同比增长37.6%（环比提升27.9个百分点），限上纺织服装同比增长6.3%（环比提升1.6个百分点） [4] 品牌服饰与纺织制造板块 - 品牌服饰板块中，1-10月限上纺织服装社零累计增长3.5%，体育/娱乐用品累计增长18.4%；天猫双十一期间优衣库、波司登、蕉内等位列服饰品类销售前五 [4] - 纺织制造板块方面，1-10月我国纺织品出口额1177.35亿美元，同比增长0.9%，服装及衣着附件出口额1262.01亿美元，同比下降3.8%；同期越南纺织品服装出口累计增长7.72% [7] - 国际运动品牌三季度财报显示，On Running和Asics增速领先，Adidas和Deckers表现稳健 [7] 黄金珠宝及零售板块 - 10月金银珠宝社零同比增长37.6%，主要受金价上涨推动（上金所AU9999均价同比上涨52.7%） [4][7] - 黄金税收政策调整后，投资用金企业在交易所内交易优势巩固，非投资用金企业采购成本上升但有望通过提价转嫁 [7] - 零售板块推荐名创优品，其Q2国内同店销售转正，海外同店改善，且旗下TOPTOY提交港股上市申请；永辉超市三季度完成222家门店的胖东来模式调改，毛利率同环比改善 [7] 星图测控公司分析 - 2025年前三季度，星图测控实现营收1.88亿元，同比增长15.57%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.28%；单三季度营收0.89亿元，同比增长9.26%，净利润0.31亿元，同比增长26.37% [5] - 公司实控人为中科院空天院，业务涵盖航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等，形成“洞察者”系列平台；2025上半年特种领域与民商领域收入占比约为7:3 [8] - 2020年至2024年，公司营收复合年增长率达80.7%，毛利率保持在50%以上，净利率约30% [8] - 公司计划在2026年上半年发射太空感知星座试验星，构建太空计算感知星座，提供星图探测、碰撞预警及星上AI计算服务 [8] - 卫星测控服务单颗卫星年服务费约几十万元，火箭测控单次收费同等量级；假设国内商业航天年发射千颗卫星，测运控服务年新增需求有望超5亿元，累计服务费超10亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.59亿元、2.04亿元，同比增长49.0%、25.8%、27.8% [9]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入-B”评级 [3][9] 核心观点 - 报告研究的具体公司是太空服务管理提供商，通过测控、管理、仿真、计算全产业链布局构筑核心壁垒，受益于中国商业航天快速发展及太空管理服务市场的广阔空间 [4][5][6] - 公司实控人为中科院空天院，业务以太空管理服务为核心，基于“洞察者”系列平台构建天地一体化系统，目标成为特种与民用全球领先的太空管理服务商 [6] - 公司计划发射自有太空感知计算星座，以拓展太空态势感知和星上算力服务，为国内太空算力具有明确落地场景的运营商 [8] - 公司历史业绩增长强劲，2020-2024年营收复合年增长率达80.7%，毛利率保持在50%以上，净利率约30%，体现了行业龙头地位和竞争优势 [7] 财务业绩与预测 - 2025年三季度报告显示，2025年前三季度实现营收1.88亿元，同比增长15.57%，归母净利润0.63亿元，同比增长25.28% [4] - 2025年第三季度单季实现营收0.89亿元，同比增长9.26%，归母净利润0.31亿元，同比增长26.37% [4] - 盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.59亿元、2.04亿元，同比增长49.0%、25.8%、27.8% [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.79元、1.00元、1.27元，以2025年11月14日收盘价70.50元计算，对应市盈率分别为88.9倍、70.7倍、55.3倍 [9] 行业背景与市场空间 - 全球低轨互联网星座快速扩张，2025年上半年全球共发射航天器2090颗，同比增长58.5%，其中星链新增部署1485颗卫星；中国发射了GW星座、千帆星座等153颗卫星，同比增长92.4% [4] - 随着在轨商业卫星数量增长，星座系统复杂化，太空管理服务需求呈现快速增长势头 [4] - 卫星测控服务单颗卫星年服务费约几十万元，火箭测控单次收费同等量级，假设国内商业航天年发射千颗，仅卫星与火箭测运控服务年新增需求有望超5亿元，年累计服务费将超10亿元 [5] 公司业务与竞争优势 - 公司业务涵盖航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等，形成标准化产品体系，具备技术开发与服务、软件销售、系统建设等多种盈利模式 [5][6][7] - 2025年上半年，公司特种领域与民商领域收入占比约为7:3 [7] - “洞察者”平台是系统级航天任务全周期分析软件，包含天路、天控、天感、天仿、天训、天视等六大应用平台 [6]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”并维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年10月国内社零总额同比增长2.9%至4.63万亿元，表现优于市场一致预期 [3] - 双十一电商大促开启，可选消费品类如化妆品、金银珠宝、纺织服装的10月社零增速环比提升 [5] - 线上渠道表现继续优于商品零售大盘，实物商品网上零售额同比增长6.3% [4] - 品牌服饰与体育用品在双十一期间销售表现亮眼，纺织制造企业业绩稳健性相对较强 [6][7] 社零数据总览 - 2025年1-10月国内社零总额达41.22万亿元，累计同比增长4.3% [3] - 10月餐饮收入同比增长3.8%，商品零售同比增长2.8% [3] - 2025年9月消费者信心指数为89.6，环比提升0.4 [3] 分渠道表现 - 2025年1-10月实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.6%、5.1% [4] - 线下渠道中，便利店和超市零售额同比分别增长6.3%和4.7%，表现优于百货店、专业店等 [4] 细分品类表现 - 2025年10月限上化妆品零售额同比增长9.6%，环比提升1.0个百分点 [5] - 2025年10月限上金银珠宝零售额同比大幅增长37.6%，环比提升27.9个百分点，同期金价同比上涨52.7% [5] - 2025年10月限上纺织服装零售额同比增长6.3%，环比提升1.6个百分点 [5] - 2025年10月限上体育/娱乐用品零售额同比增长10.1%，1-10月累计增长18.4% [5] 品牌服饰板块投资建议 - 双十一期间天猫服饰品类销售前五名为优衣库、波司登、蕉内、UR、雪中飞 [6] - 运动户外品类销售前五名为FILA、耐克、阿迪达斯、Lululemon、骆驼 [6] - 推荐361度、波司登，建议关注安踏体育、歌力思、锦泓集团 [6] 纺织制造板块投资建议 - 2025年1-10月我国纺织品出口同比增长0.9%，服装及衣着附件出口同比下降3.8% [7] - 国际运动品牌中On Running和Asics增速领先，Adidas和Deckers表现稳健 [7] - 推荐申洲国际、裕元集团、华利集团，建议关注开润股份、百隆东方、伟星股份 [7] 黄金珠宝及零售板块投资建议 - 黄金税收政策调整，非投资用金企业采购原材料的进项税额抵扣率从13%降至6% [8] - 建议关注菜百股份、周大生、老铺黄金、潮宏基 [8] - 继续推荐名创优品，其旗下TOPTOY已提交港股上市申请书 [9] - 建议关注永辉超市，其已完成222家门店的胖东来模式调改，三季度销售毛利率同环比改善 [9]

报告核心观点 - 资本市场双向开放政策深化，券商基本面持续向好，2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善[7] - 裕元集团2025年第三季度制造业务毛利率环比回升1.6个百分点至19.4%，产品组合高端化趋势延续[9][11] - 华测导航2025年前三季度归母净利润同比增长26.41%至4.93亿元，海外业务拓展良好[11][12] - 脑机接口行业在"十五五"规划政策支持下进入黄金发展阶段，上海阶梯医疗产品首次进入NMPA创新医疗器械绿色通道[15] 非银行金融行业评论 - 证监会强调将系统谋划推出更多有力度的资本市场开放举措，以协同发展应对外部环境变化[7] - 2025年11月3日至7日期间，主要指数上涨，上证综指上涨1.08%，沪深300上涨0.82%，创业板指数上涨0.65%[7] - A股日均成交额2.01万亿元，环比下降13.46%，两融余额2.49万亿元[7] - 中债国债10年期到期收益率为1.81%，较年初上行20.62个基点[7] 裕元集团业绩点评 - 2025年前三季度实现收入60.17亿美元，同比下降1.0%，归母净利润2.79亿美元，同比下降16.0%[6] - 制造业务2025年前三季度收入42.32亿美元，同比增长2.3%，成品鞋履出货量1.89亿双，同比增长1.3%[11] - 销售均价同比增长3.2%至20.88美元/双，产能利用率93%，同比提升1个百分点[11] - 零售业务2025年前三季度收入129.03亿元，同比下降7.7%，中国大陆直营门店较年初净减少110家至3338家[11] - 全渠道表现稳健，整体增长13%，零售折扣同比保持稳定[11] - 预计2025-2027年归母净利润为3.53/3.80/4.11亿美元，同比增长-10.1%/7.9%/8.0%[9] 华测导航公司分析 - 2025年第三季度单季实现营收7.85亿元，同比增长0.19%，归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%[12] - 资源与公共事业板块中精准农业业务布局丰富，农机自动驾驶产品已远销海外数十个国家[13] - 建筑与基建板块高精度接收机智能装备市场占有率持续领先，数字施工产品在国际市场快速增长[13] - 地理空间信息板块Q1-Q3保持快速增长，三维智能测绘产品竞争力日益凸显[13] - 机器人与自动驾驶板块在乘用车领域取得突破，累计交付自动驾驶位置单元超过60万套[13] - 海外业务收入占比进一步提升，产品已销往全球百余个国家和地区[14] - 预计2025-2027年归母净利润7.38/9.39/11.87亿元，同比增长26.5%/27.2%/26.4%[15] 脑机接口行业更新 - "十五五"规划将脑机接口明确列为未来产业六大方向之一，行业进入政策-技术-商业化三重共振阶段[15] - 政策支持呈现顶层设计+细分落地格局，设定了2027年关键技术突破、2030年培育2-3家全球领军企业的目标[15] - 技术端侵入式与非侵入式齐头并进，上海阶梯医疗"植入式无线脑机接口系统"成为国内首个进入NMPA创新绿色通道的产品[15] - 非侵入式技术已进入规模化应用阶段，翔宇医疗产品进入超过100家三级医院[15] - 消费级场景中，岩山科技通过自媒体发布脑控游戏视频，验证了视觉脑电信号的实时解码能力[15]

投资评级 - 报告对裕元集团（00551.HK）的投资评级为“买入-A”，并予以维持 [2][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度制造业务营收符合预期，盈利能力改善超预期，产品组合高端化趋势延续，毛利率环比显著回升 [2][3] - 零售业务全渠道板块表现优异，零售折扣同比保持稳定，线下门店精简预计接近尾声 [4][5] - 维持公司盈利预测，当前估值具有吸引力 [5][7] 制造业务表现 - 2025年前三季度制造业务实现收入42.32亿美元，同比增长2.3% [3] - 成品鞋履出货量1.89亿双，同比增长1.3%，销售均价同比增长3.2%至20.88美元/双 [3] - 前三季度制造业务产能利用率为93%，同比提升1个百分点，但第三季度环比下滑3个百分点至92% [3] - 前三季度制造业务毛利率同比下滑1.3个百分点至18.3%，但第三季度毛利率环比回升1.6个百分点至19.4% [3] - 公司推行降本增效，销售、分销及行政开支占营收比重同比下滑0.2个百分点至10.2% [3] - 前三季度制造业务归母净利润2.64亿美元，同比下降12.6%，归母净利润率6.2%，同比下滑1.1个百分点 [3] 零售业务表现 - 2025年前三季度零售业务实现收入129.03亿元，同比下降7.7% [4] - 收入下降主因实体店客流下滑导致同店销售下降及店铺精简，截至第三季度末中国大陆直营门店3338家，较年初净减少110家 [4] - 全渠道表现稳健，整体增长13% [4] - 前三季度零售折扣同比加深低单位数，但第三季度零售折扣同比保持稳定 [4] - 前三季度零售业务毛利率为33.5%，同比下滑0.5个百分点；经营利润率为2.3%，同比下滑1.4个百分点 [4] - 前三季度零售业务归母净利润1.71亿元，同比下降50.1%，归母净利润率1.3%，同比下滑1.2个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为81.35亿美元、85.88亿美元、90.51亿美元，同比增长-0.6%、5.6%、5.4% [5][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.53亿美元、3.80亿美元、4.11亿美元，同比增长-10.1%、7.9%、8.0% [5][7] - 以2025年11月12日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为8.7倍、8.0倍、7.4倍 [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.9%、23.0%、23.2% [9]

投资评级 - 报告对华测导航（300627.SZ）维持“买入-A”评级 [1][9] 核心观点 - 公司海外业务拓展良好，业绩保持稳健增长 [1] - 公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为26.5%、27.2%、26.4% [9] 市场与财务数据 - 截至2025年11月13日，公司收盘价为32.25元，总股本7.86亿股，流通市值208.87亿元 [3] - 2025年9月30日基础数据显示，每股净资产5.11元，每股资本公积1.71元，每股未分配利润2.12元 [3] - 2025年Q1-Q3公司实现营收26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润4.93亿元，同比增长26.41%；扣非归母净利润4.53亿元，同比增长32.49% [4] - 单Q3实现营收7.85亿元，同比增长0.19%；归母净利润1.66亿元，同比增长20.00%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长17.47% [4] - 盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为7.38/9.39/11.87亿元，对应EPS为1.34/1.71/2.16元 [9][10] - 基于2025年11月13日收盘价，对应2025-2027年PE分别为24.0/18.9/14.9倍 [9] 分业务板块表现 - **资源与公共事业板块**：位移监测业务因项目落地节奏等因素致Q3收入增速放缓；精准农业产品远销海外数十国，全年预计保持快速增长；水利监测设备已安装于全国千余座水库 [4] - **建筑与基建板块**：高精度接收机智能装备销量稳健增长，市场占有率领先；数字施工产品在国际市场快速增长，产品在全球40多个国家推广 [5] - **地理空间信息板块**：Q1-Q3保持快速增长，三维智能测绘、无人船测绘产品竞争力凸显，预计成为全年主要增长动能 [6] - **机器人与自动驾驶板块**：乘用车领域取得突破，累计交付自动驾驶位置单元超过60万套；非乘用车领域与多家行业领先公司达成合作 [7] 海外市场与战略 - 全球化是公司重要发展战略，产品已销往全球百余个国家和地区 [8] - 2025Q1-Q3海外业务保持快速增长，海外收入占比提升，且整体毛利率较高 [8] - 随着产品成熟度提升及海外市场接受度提高，公司毛利率有望持续改善 [8]