公司上市进程与募资计划 - 公司科创板IPO审核状态于12月11日变更为“已问询”，保荐机构为中泰证券 [1] - 公司计划募集资金总额为7.09亿元人民币 [1] 公司业务与核心技术 - 公司专注于卫星导航、航天测控两大技术领域，从事相关技术与产品的研发、生产与销售 [1] - 公司业务形成了导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大方向 [1] - 公司基于无线电信号的生成、测量与处理底层技术，自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统、无人机防控产品、卫星测控地检产品、信号处理/生成/增强组件等产品 [1] - 导航仿真与测试业务（主要产品为导航信号模拟器、导航仿真测试系统）是公司重要收入来源，收入贡献占比超过50% [1] 供应链与客户构成 - 公司原材料种类较多，包括元器件、配件与配套设备、结构件、模块与组件、生产原辅料及工具等 [1] - 公司采购内容除原材料外，还包括元器件筛选、PCBA、结构件加工、第三方计量试验等外协服务 [1] - 公司重要供应商包括中电科集团、C5单位、大连东信微波技术有限公司、北京航天河科技发展有限公司、湖南欧实电子科技有限公司等 [2] - 公司客户涵盖国防军工、低空安全、商业航天、能源、交通、教育等多个行业 [2] 财务表现 - 2022年度公司实现营业收入约为2.43亿元人民币 [3] - 2023年度公司实现营业收入约为2.85亿元人民币，同比增长约17.3% [3] - 2024年度公司实现营业收入约为3.25亿元人民币，同比增长约14.0% [3] - 2025年1-6月公司实现营业收入约为1.12亿元人民币 [3] - 2022年度公司净利润约为7434.56万元人民币 [4] - 2023年度公司净利润约为7883.39万元人民币，同比增长约6.0% [4] - 2024年度公司净利润约为8259.39万元人民币，同比增长约4.8% [4] - 2025年1-6月公司净利润约为1523.74万元人民币 [4] 募集资金用途 - 公司本次公开发行股票募集资金（扣除发行费用后）将全部用于与主营业务相关的项目 [3]

公司概况 - 公司位于湖南长沙 聚焦卫星导航和航天测控领域 [1] - 公司毛利率水平约为60% [1] 资本市场动态 - 公司正在进行IPO [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入-B”评级 [3][9] 核心观点 - 报告研究的具体公司是太空服务管理提供商，通过测控、管理、仿真、计算全产业链布局构筑核心壁垒，受益于中国商业航天快速发展及太空管理服务市场的广阔空间 [4][5][6] - 公司实控人为中科院空天院，业务以太空管理服务为核心，基于“洞察者”系列平台构建天地一体化系统，目标成为特种与民用全球领先的太空管理服务商 [6] - 公司计划发射自有太空感知计算星座，以拓展太空态势感知和星上算力服务，为国内太空算力具有明确落地场景的运营商 [8] - 公司历史业绩增长强劲，2020-2024年营收复合年增长率达80.7%，毛利率保持在50%以上，净利率约30%，体现了行业龙头地位和竞争优势 [7] 财务业绩与预测 - 2025年三季度报告显示，2025年前三季度实现营收1.88亿元，同比增长15.57%，归母净利润0.63亿元，同比增长25.28% [4] - 2025年第三季度单季实现营收0.89亿元，同比增长9.26%，归母净利润0.31亿元，同比增长26.37% [4] - 盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.59亿元、2.04亿元，同比增长49.0%、25.8%、27.8% [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.79元、1.00元、1.27元，以2025年11月14日收盘价70.50元计算，对应市盈率分别为88.9倍、70.7倍、55.3倍 [9] 行业背景与市场空间 - 全球低轨互联网星座快速扩张，2025年上半年全球共发射航天器2090颗，同比增长58.5%，其中星链新增部署1485颗卫星；中国发射了GW星座、千帆星座等153颗卫星，同比增长92.4% [4] - 随着在轨商业卫星数量增长，星座系统复杂化，太空管理服务需求呈现快速增长势头 [4] - 卫星测控服务单颗卫星年服务费约几十万元，火箭测控单次收费同等量级，假设国内商业航天年发射千颗，仅卫星与火箭测运控服务年新增需求有望超5亿元，年累计服务费将超10亿元 [5] 公司业务与竞争优势 - 公司业务涵盖航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等，形成标准化产品体系，具备技术开发与服务、软件销售、系统建设等多种盈利模式 [5][6][7] - 2025年上半年，公司特种领域与民商领域收入占比约为7:3 [7] - “洞察者”平台是系统级航天任务全周期分析软件，包含天路、天控、天感、天仿、天训、天视等六大应用平台 [6]

公司概况 - 公司全称为长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司，简称北斗院，成立于2016年，是由长沙市人民政府批复成立、长沙市科技局主管的北斗领域时空信息安全产业协同创新平台 [1] - 公司是一家研发和应用驱动型的高新技术企业，专注于无线电信号的生成、测量与处理，攻克并掌握了系列核心技术 [1] - 公司紧密围绕卫星导航和商业航天两大领域，形成了导航仿真与测试评估、时空安全与增强、航天测控与地面测试三大业务方向 [1] - 公司客户涵盖能源、交通、教育等多个行业 [1] 行业与业务 - 公司所处卫星导航和航天测控领域属于典型的技术密集型行业，存在资质壁垒，客户准入门槛高 [2] - 公司依托核心技术团队在卫星导航和航天测控领域超过20年的研究经验，掌握了该领域成体系的关键核心技术，实现了相关产品的自主可控 [2] - 公司是行业标准的制定者和参与者，具备相关的科研、生产和保密资质，产品性能达到或超过国外同类型产品指标 [2] - 公司重大项目经验丰富，客户涵盖我国多数军工集团 [2] 客户与项目 - 公司重要客户包括中国电子科技集团有限公司、中国航天科技集团有限公司、中国电子信息产业集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国航天科工集团有限公司等及其下属单位 [2] - 公司及核心产品曾承担或参与完成了多项国家级、省部级重大专项任务及国家重大活动保障，包括国家北斗重大专项、科技部重点研发计划项目、自然科学基金委项目、国防基础科研计划项目、航天工程任务等 [2] - 公司参与的国家重大活动保障包括国庆70周年庆典、中国香港回归20周年庆典、中国澳门回归20周年庆典、博鳌亚洲论坛、中国国际进口博览会等 [2] 上市进展 - 公司于2024年5月9日向湖南证监局提交IPO辅导备案报告，辅导机构为中泰证券 [1] - 公司并非首次闯关IPO，2023年5月曾向上交所科创板提交首次公开发行股票并上市的申请，并获得受理 [3] - 2023年IPO原计划募资5.08亿元，用于产品升级及产业化项目、研发中心项目和补充流动资金 [3] - 2024年9月，公司及保荐机构向上交所申请撤回申请材料，上交所批准了撤回申请，申报终止 [3] 股权结构 - 公司控股股东为湖南国科防务电子科技有限公司，持股比例44.21% [4]

神舟十九号返回任务技术保障 测控通信系统 - 中国电科布设便携站、机载站、车载站、固定站等多型装备，构建致密安全的测控通信网，实时测量轨道、传送指令并保障天地通信链路 [1] - 测控系统通过遥测、外测接收发送指令，观测返回舱位置、速度及飞行姿态，指挥变轨与姿态调整 [1] - 地面实验室通过千万次模拟演练优化天地通行路径，确保返回舱着陆精度 [1] 黑障区跟踪技术 - 自主研制的多部雷达突破黑障区持续跟踪难题，实时选择最优波形与算法，确保返回舱全程在雷达监测范围内 [2] - 雷达采用反射式测量技术，智能判断黑障区状态，防止返回舱偏离预定着陆区域 [2] - 雷达系统完成返回区首点截获及黑障区连续跟踪任务，为快速搜救提供保障 [2] 北斗三号态势系统 - 基于北斗三号的态势系统首次执行返回舱回收任务，覆盖空、地、机动分队，实现搜救力量实时分布获取与信息回传 [2] - 新系统定位精度显著提升，抗干扰能力增强，通信成功率提升至95%以上，解决远距离通信稳定性问题 [3] 立体化搜救网络 - 30余台套搜救定位装备分布于10余个应急点，覆盖7000公里地域，构建海陆空协同的立体搜救引导网络 [3] - 定向仪可实时引导搜索飞机与车辆抵达返回舱落点，实现"舱落机临" [3] 卫星通信保障 - 卫星通信固定站、机载站、车载站等设备接力搭建"太空信息高速路"，实时传输返回舱落地及航天员出舱画面 [3] - 多型通信设备配合完成指挥信息测控与图像传输任务，确保信息准确传递 [3]