报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年政府工作报告对AI应用尤其是端侧AI表述更具体重视程度提升，算力建设仍是数字经济重要方向，数据要素产业有望建立更成熟完善产业体系，商业航天、低空经济、具身智能、6G等未来产业关注度提升 [6] - 除持续关注人工智能、算力、数据要素、商业航天以及低空经济等方向外，新一代智能终端、智能制造装备、具身智能和6G相关环节有望加速发展，人工智能仍是最核心投资主线，“AI+”有望在多行业加速落地 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工作报告 [4] 观点 人工智能 - 报告提出持续推进“人工智能+”行动，支持大模型广泛应用，发展新一代智能终端及智能制造装备，与2024年相比对AI应用尤其是端侧AI表述更具体重视程度提升 [6] 算力与数据 - 报告提出优化全国算力资源布局，未来算力建设仍是数字经济重要方向，算力资源部署有望更“因地制宜”；提出加快完善数据基础制度等，新增对数据跨境流动关注，数据要素产业有望建立更成熟完善产业体系 [6] 其他新质生产力方向 - 报告提出因地制宜发展新质生产力，推动商业航天、低空经济等新兴产业发展，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，与2024年相比将“商业航天、低空经济”表述前移，新增“具身智能、6G”，这些未来产业关注度提升 [6] 投资建议 - 维持计算机行业“推荐”评级，建议关注深桑达A、神州数码、浪潮信息、科远智慧、易华录、润泽科技、通行宝、云赛智联、索辰科技、莱斯信息 [6][7] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/04股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000032.SZ|深桑达A|25.58|0.29|0.36|0.45|0.58|88.3|71.2|57.4|44.2|未评级| |000034.SZ|神州数码|47.33|1.75|2.11|2.58|3.16|27.1|22.4|18.3|15.0|增持| |000977.SZ|浪潮信息|58.81|1.18|1.62|2.03|2.43|49.8|37.0|29.6|24.7|未评级| |002380.SZ|科远智慧|29.63|0.67|1.03|1.36|1.70|44.2|28.8|21.8|17.4|增持| |300212.SZ|易华录|26.77|-2.83|-0.13|0.09|0.23|/|/|284.2|115.8|未评级| |300442.SZ|润泽科技|61.58|1.03|1.28|1.87|2.36|59.8|52.6|36.1|28.5|未评级| |301339.SZ|通行宝|22.65|0.47|0.54|0.65|0.80|48.2|41.9|34.9|28.3|增持| |600602.SH|云赛智联|22.3|0.14|0.16|0.20|0.25|158.2|145.4|117.6|94.6|未评级| |688507.SH|索辰科技|82.3|0.94|0.47|0.95|1.55|87.6|175.1|86.6|53.1|增持| |688631.SH|莱斯信息|111.8|0.92|0.79|1.22|1.61|121.5|141.5|86.2|65.5|未评级| [8]

报告行业投资评级 - 零售社服行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年政府工作任务要大力提振消费，全方位扩大国内需求，零售社服板块有望迎来发展机遇 [3] - 在积极政策催化下，消费有望持续复苏，“AI + 消费”潜力不断释放，旅游高景气度，跨境游回暖，技术迭代和AI赋能教育板块，维持行业“推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，提出2025年要大力提振消费，全方位扩大国内需求，提及新型消费、文旅、免税、教育等领域 [3] 观点 - 加快新型消费发展，借助大数据和人工智能等技术，无人零售、智能电商、智能会展等新业态持续涌现，推动消费场景和产品智能化升级，为消费注入新活力 [5] - 释放文旅消费潜力，落实和优化休假制度，完善免税店政策，文旅消费能拉动产业链消费增长和产业升级，促进文化传承，吸引国际游客，提升国家文化软实力 [5] - 建设高质量教育体系，对各阶段教育高质量发展提出新要求，AI技术赋能驱动教育公司降本增效，扩大用户群体 [5] 投资建议 - 建议关注焦点科技、孩子王、科锐国际、米奥会展、博士眼镜；出行链业绩确定性较高的宋城演艺、众信旅游；免税行业的中国中免；教育板块的学大教育 [5][6] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/3/4股价（元）|2023A EPS（元）|2024A/E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024A/E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000526.SZ|学大教育|50.00|1.31|1.73|2.3|2.97|38.3|28.9|21.7|16.8|未评级| |002315.SZ|焦点科技|45.08|1.20|1.42|1.73|2.05|37.6|31.8|26.1|22.0|增持| |002707.SZ|众信旅游|7.65|0.03|0.10|0.22|0.31|255.0|78.9|34.8|24.7|增持| |300144.SZ|宋城演艺|8.72|-0.04|0.35|0.53|0.60|-|24.9|16.5|14.5|买入| |300622.SZ|博士眼镜|51.04|0.74|0.78|0.91|1.07|69.0|65.9|56.0|47.8|未评级| |300662.SZ|科锐国际|26.82|1.02|1.03|1.28|1.55|26.3|26.0|20.9|17.3|未评级| |300795.SZ|米奥会展|24.4|1.24|1.01|1.38|1.74|19.7|25.6|18.7|14.8|未评级| |301078.SZ|孩子王|14.05|0.10|0.13|0.26|0.34|145.8|108.1|55.8|41.9|未评级| |601888.SH|中国中免|61.13|3.25|2.06|2.89|3.34|18.8|29.7|21.1|18.3|未评级| [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 政府工作报告首提具身智能，政策支持与产业进步共振，有望为人形机器人量产按下加速键，维持行业“推荐”评级 [5][6] - 建议关注三花智控、拓普集团等多家公司 [6] 报告具体内容总结 政策导向 - 2025年《政府工作报告》提出建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、具身智能等未来产业，持续推进“人工智能 +”行动，大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备 [5] - 深圳和北京两地率先提出具身智能产业计划且聚焦应用场景落地，深圳到2027年新增培育营收超10亿企业20家以上，实现10亿级应用场景落地50个以上；北京到2027年培育产业链上下游核心企业不少于50家，实现不少于100项规模化应用，量产总规模率先突破万台 [5] 产业发展 - 三端驱动下2025年有望成为人形机器人量产元年，模型端首个端到端VLA模型Helix已上机应用，DeepSeek开源模型赋能下机器人大脑进化加速；硬件端核心零部件厂商产能建设加速；应用场景端国内人形机器人产品已在多场景开展训练，优必选开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训 [5] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/05股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002050.SZ|三花智控|31.25|0.78|0.87|1.03|1.19|39.9|36.1|30.5|26.2|未评级| |601689.SH|拓普集团|62.26|1.95|1.77|2.26|2.78|31.9|35.2|27.6|22.4|未评级| |688017.SH|绿的谐波|163.00|0.50|0.34|0.62|0.84|326.7|483.8|261.9|194.8|未评级| |603667.SH|五洲新春|44.96|0.37|0.38|0.52|0.65|119.9|119.1|87.0|68.9|未评级| |603728.SH|鸣志电器|80.48|0.33|0.24|0.42|0.55|240.7|332.4|193.4|146.5|未评级| |002472.SZ|双环传动|37.42|0.96|1.20|1.51|1.82|39.1|31.2|24.8|20.6|买入| |603009.SH|北特科技|54.02|0.14|0.21|0.31|0.45|381.0|257.2|174.3|120.0|增持| |601100.SH|恒立液压|84.85|1.86|1.93|2.26|2.71|45.5|44.0|37.5|31.3|未评级| |301325.SZ|曼恩斯特|79.12|2.84|0.82|1.65|2.32|27.8|96.0|47.9|34.1|未评级| |688208.SH|道通科技|42.02|0.40|1.42|1.66|2.06|106.0|29.6|25.4|20.4|未评级| |300718.SZ|长盛轴承|108.38|0.81|0.86|1.03|1.27|133.7|126.2|105.3|85.0|未评级| |688322.SH|奥比中光 - UW|70.85|-0.69|-0.15|0.07|0.37|-|-|1085.0|190.8|未评级| |003021.SZ|兆威机电|162.58|1.05|0.90|1.14|1.45|154.5|179.9|142.2|112.5|未评级| |002779.SZ|中坚科技|125.69|0.36|0.57|0.91|1.31|345.0|220.8|138.5|95.9|未评级| |688320.SH|禾川科技|48.14|0.35|-1.04|0.10|0.50|135.8|-|469.2|96.9|未评级| |300607.SZ|拓斯达|36.26|0.21|-0.04|0.30|0.53|175.0|-|119.9|68.2|未评级| |603319.SH|湘油泵|38.40|1.04|1.05|1.26|1.48|36.9|36.5|30.5|26.0|未评级| |688165.SH|埃夫特 - U|31.97|-0.09|-0.28|-|-|-|-|-|-|未评级| |300680.SZ|隆盛科技|42.18|0.64|1.03|1.42|1.76|66.4|41.0|29.7|24.0|买入| |603809.SH|豪能股份|17.53|0.46|0.51|0.64|0.79|37.9|34.5|27.3|22.2|未评级| |002126.SZ|银轮股份|34.06|0.76|1.01|1.35|1.68|44.8|33.7|25.3|20.2|未评级| |300432.SZ|富临精工|19.41|-0.44|0.35|0.88|1.18|-|55.8|22.1|16.5|未评级| [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年“低空经济”首次写入政府工作报告，2025 年两会再提，政策措辞从积极打造到推动应用落地，低空经济相关法规有望进一步完善 [5] - 两会期间低空经济相关提案涉及立法监管、空域资源与基建、应用场景等多方面 [5] - 2024 年亿航智能集齐生产、型号和标准适航证，运营合格证申请已被受理，2025 年有望投入商业化运营，低空经济有望在城市物流、交通、旅游观光等场景落地 [5] - 空域改革深化、基建和试点扩容、适航和运营取证进展及多元场景商用落地将成行业发展重要驱动力，固态电池技术成熟有望补齐低空技术拼图 [5] - 两会政府工作报告再提“低空经济”，后续行业政策有望接续出台，推动各地基建加快落地，维持行业“推荐”评级 [5] 相关目录总结 事件 - 2025 年政府工作报告在培育壮大新兴产业、未来产业中提到推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [3] 投资建议 - 制造端关注宗申动力、万丰奥威、卧龙电驱、英搏尔、绿能慧充、中直股份等 [5] - 基建端关注莱斯信息、华设集团、四川九洲、中科星图、新晨科技、深城交、苏交科等 [5] - 运营端关注中信海直、西域旅游、祥源文旅等 [5] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/05 股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000099.SZ|中信海直|26.28|0.31|0.35|0.40|0.46|85.3|74.8|65.8|56.6|未评级| |000801.SZ|四川九洲|17.84|0.20|0.20|0.24|0.28|91.1|89.5|74.0|62.6|未评级| |001696.SZ|宗申动力|23.99|0.32|0.53|0.63|0.76|75.9|45.6|38.0|31.7|未评级| |002085.SZ|万丰奥威|20.83|0.34|0.43|0.49|0.59|61.4|48.8|42.2|35.5|未评级| |300284.SZ|苏交科|11.10|0.26|0.23|0.23|0.25|42.5|49.3|47.4|44.3|未评级| |300542.SZ|新晨科技|20.34|0.12|-0.26|0.31|0.44|167.0|-|65.3|46.7|未评级| |300681.SZ|英搏尔|36.66|0.33|0.32|0.50|0.82|112.3|113.3|73.1|44.7|未评级| |300859.SZ|西域旅游|36.03|0.68|0.79|0.99|1.32|52.9|45.4|36.3|27.2|未评级| |301091.SZ|深城交|49.82|0.52|0.43|0.56|0.71|96.0|117.1|89.1|70.5|未评级| |600038.SH|中直股份|36.96|0.75|0.88|1.07|1.27|49.2|42.1|34.5|29.1|未评级| |600212.SH|绿能慧充|8.81|0.03|0.13|0.22|0.36|352.4|70.0|39.8|24.4|未评级| |600576.SH|祥源文旅|9.07|0.14|0.17|0.34|0.42|63.9|53.6|26.9|21.6|未评级| |600580.SH|卧龙电驱|26.17|0.40|0.61|0.85|0.99|64.8|42.6|30.6|26.5|未评级| |603018.SH|华设集团|8.70|1.02|0.76|0.80|0.86|8.5|11.4|10.8|10.1|未评级| |688568.SH|中科星图|59.02|0.93|0.65|1.19|1.63|63.1|90.8|49.8|36.2|未评级| |688631.SH|莱斯信息|105.20|0.81|0.79|1.22|1.61|130.2|133.2|86.2|65.5|未评级| [7]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松有望带动板块估值提升，需求端行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳，供给端行业已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 财政政策 - 2025年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，资金下达拨付形成实际支出后有助于基建投资拉动需求 [5] 产业政策 - 以高质量供给引领需求，综合整治“内卷式”竞争，推动标志性改革举措加快落地，纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割，打通制约经济循环的卡点堵点，钢铁行业供需矛盾突出，调控预期升温 [5] 环保政策 - 2025年预期目标提出单位国内生产总值能耗降低3％左右，高于2024年目标值2.5%左右，到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造，节能降碳改造持续推进有助于行业尾部出清 [5] 投资建议 - 建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头如宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)，以及具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司如久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH） [6] 重点关注公司及盈利预测 | 重点公司代码 | 股票名称 | 2025/3/4收盘价(元) | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600019.SH | 宝钢股份 | 7.26 | 0.55 | 0.54 | 0.44 | 0.48 | 0.50 | 10.2 | 11.0 | 16.5 | 15.1 | 14.5 | 增持 | | 600282.SH | 南钢股份 | 4.78 | 0.35 | 0.34 | 0.39 | 0.43 | 0.47 | 9.0 | 10.7 | 12.2 | 11.1 | 10.1 | 未评级 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 4.97 | 0.92 | 0.74 | 0.25 | 0.49 | 0.56 | 5.1 | 7.0 | 19.9 | 10.1 | 8.8 | 未评级 | | 002318.SZ | 久立特材 | 22.31 | 1.34 | 1.53 | 1.49 | 1.76 | 1.98 | 12.6 | 13.1 | 14.9 | 12.7 | 11.3 | 未评级 | | 603878.SH | 武进不锈 | 5.48 | 0.54 | 0.63 | 0.26 | 0.57 | 0.67 | 20.0 | 12.0 | 21.1 | 9.6 | 8.2 | 未评级 | | 603995.SH | 甬金股份 | 20.12 | 1.45 | 1.23 | 2.54 | 2.18 | 2.37 | 19.3 | 16.2 | 7.9 | 9.2 | 8.5 | 未评级 | [7]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [2][4][38] 报告的核心观点 - 2025.2.24 - 3.2申万电新板块涨跌幅 -0.83%，排名第16；申万公用板块涨跌幅 -1.09%，排名第19；同期沪深300涨跌幅 -2.22%，万得全A涨跌幅 -2.53% [4][8] - 光储行业光伏组件涨势确立，3月多数企业提产幅度环比上升35%，开工率约48.46%，排产带动电池和组件价格上涨，隆基HPBC 2.0产线投产 [4][19][21] - 风电行业三峡江苏大丰800MW海上风电项目启动建设，投产后年均发电量28.42亿千瓦时 [4][21][22] - 锂电行业奔驰开始固态电池路测，续航近1000公里，预计2030年大规模生产 [4][22][23] - 公用行业国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出发电装机和非化石能源占比目标 [4][23] - 维持行业“推荐”评级，建议关注光伏、风电、锂电、公用事业等板块相关个股 [4][38][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 申万电新板块涨跌幅 -0.83%，申万公用板块涨跌幅 -1.09%，沪深300涨跌幅 -2.22%，万得全A涨跌幅 -2.53% [4][8] - 电新细分板块中光伏设备涨跌幅 +2.84%，风电设备 -0.98%，电网设备 -1.53%，其他电源设备 -6.20%；公用细分板块中电力涨跌幅 -1.26%，燃气 +0.58% [9] - 电新个股140只上涨，197只下跌，涨幅前五为圣阳股份、万马股份等；公用个股13只上涨，36只下跌，涨幅前五为长青集团、韶能股份等 [12][16] 重点行业动态 行业新闻 - 光储：3月光伏组件排产环比 +35%，隆基HPBC 2.0产线投产，量产组件效率最高可达24.8% [19][21] - 风电：三峡江苏大丰800MW海上风电项目启动建设，投产后年均发电量28.42亿千瓦时 [21][22] - 锂电：奔驰开始固态电池路测，续航近1000公里，预计2030年大规模生产 [22][23] - 公用事业：国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出发电装机和非化石能源占比目标 [23] 公司公告 - 天奈科技2024年实现营业收入144,941.78万元，净利润25,330.56万元 [27] - 天合光能2024年营业总收入803.34亿元，净利润 -34.55亿元 [27] - 中国核电拟增资100,000万元参股中国聚变能源有限公司 [27] 行业跟踪 光伏：产业链价格 - 硅料：本周价格持稳，厂家观望需求走势，库存去化慢 [25] - 硅片：市场平静，价格波动小，部分企业有提价想法 [26] - 电池片：P型价格受海外需求影响，N型部分尺寸价格上涨 [29] - 组件：价格因分布式项目上调，不同规格价格区间有变化 [30] - 出口：2024年12月太阳能组件出口金额142.89亿元，逆变器出口金额48.55亿元 [33] 风电：装机及招标 - 2024年1 - 12月国内风电新增装机79.82GW，12月新增装机28.07GW [34] 电力：发用电量 - 2024年12月全国用电量8835亿千瓦时，全社会发电量8462亿千瓦时 [37] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，建议关注光伏、风电、锂电、公用事业等板块相关个股 [38][39]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025.2.17 - 2025.2.28申万食品饮料板块上涨1.86%，跑赢上证指数2.63pct，在31个申万一级行业中排名第四 ，在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来好转，维持行业“推荐”评级 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 一周市场行情 - 2025.2.17 - 2025.2.28，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.86%，在申万一级行业中排名第4位，涨幅排名前三的行业分别为机械设备（+5.15%）、钢铁（+3.52%）和电力设备（+2.06%） [10] - 全部子行业中其他酒类（+3.66%）、乳品（+3.26%）等涨幅居前，调味品（-1.11%）、保健品（-1.55%）等跌幅居前，同期上证指数涨跌幅为-0.77% [10] - 个股方面，庄园牧场（+47.88%）、佳禾食品（+38.16%）涨幅居前；金达威（-6.00%）跌幅居前 [10] 周内价格波动 - 截至2月28日，飞天茅台（散瓶）批价2200元/瓶，飞天茅台（原装）批价2230元/瓶，五粮液（八代）批价维持950元/瓶，国窖1573批价维持870元/瓶 [13] - 截至2025年02月20日，生鲜乳价格为3.10元/公斤，同比下降13.90%；2024年12月，大麦进口均价环比小幅上升为260美元/吨 [13] - 2025年02月28日，白糖（一级）价格为6240元/吨，环比微升；豆粕价格为3729.14元/吨，环比微升；包材瓦楞纸出厂平均价3310元/吨；包材聚酯瓶片市场价为6240元/吨 [13] 行业要闻 - 2月20至27日，茅台集团开展市场调研并召开座谈会，提出做好市场工作聚焦信心、转型、触达三个关键词，强化渠道协同等 [19][20] - 3月2日，茅台酱香芳华微信公众号发布招募1.935L茅台1935酒经销商公告，新增规格产品将累计投放100吨配额 [20] - 2024年今世缘酒业逆势增长，V3营销增幅达30%成第4个大单品，V6销售额破亿元，增长72% [21] - 2024年安徽省规上白酒企业营业收入375.8亿元，同比增长9.2%；利润总额127.7亿元，同比增长13.2% [21] - 2月17日，汾酒青花20、老白汾酒10两款产品多地停货，将升级为五码合一新版产品 [21] 重点上市公司公告 - 恰恰食品2024年度营业总收入71.31亿元，较上年同期增长4.79%，净利润8.52亿元，较上年同期增长6.19% [22] - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资2.19954亿元建设生产基地，推动海外业务拓展 [24] - 珠江啤酒2024年啤酒销量143.96万吨，同比增长2.62%；营业总收入57.31亿元，同比增长6.56%；多项利润指标同比大幅增长 [25] 周观点 - 维持行业“推荐”评级，认为在扩大内需政策导向下食品饮料板块有望好转 [26] - 白酒板块已回调较多，中长期伴随居民消费提振有望修复，当前估值处于历史较低位置，建议关注贵州茅台、五粮液等 [4][27] - 零食领域盐津铺子拟海外布局，建议关注；啤酒板块伴随餐饮消费复苏有望复苏，建议关注青岛啤酒等；乳品原奶价格下降加速产能出清，建议关注伊利股份等 [5][27][29] 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 000596.SZ | 古井贡酒 | 未评级 | | 000729.SZ | 燕京啤酒 | 增持 | | 000858.SZ | 五粮液 | 增持 | | 002461.SZ | 珠江啤酒 | 未评级 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 买入 | | 002946.SZ | 新乳业 | 买入 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 未评级 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | 未评级 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 未评级 | | 600887.SH | 伊利股份 | 增持 | | 603198.SH | 迎驾贡酒 | 未评级 | | 603369.SH | 今世缘 | 未评级 | [7][30]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升，需求端在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好支撑下保持平稳，供给端在长期亏损后就促进联合重组和落后产能退出达成共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型必然趋势，维持行业“推荐”评级 [6][60][61] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年2月24日至2月28日，申万钢铁指数周环比上升3.18%，各子行业及上证综指涨跌幅为特钢Ⅱ(5.34%)、普钢（0.62%）、冶钢原料(-1.64%)、上证综指(-1.72%) [9] - 重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五为三钢闽光（18.26%）、新钢股份（16.14%）、八一钢铁（14.85%）、首钢股份（11.76%）、华菱钢铁（11.64%）；涨跌幅后五为久立特材（-3.02%）、方大炭素（-2.90%）、宝地矿业（-2.28%）、钒钛股份（-2.06%）、沙钢股份（-1.85%） [9] 周内行业关键数据 供给 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计产量842.26万吨，周环比上升0.75%，同比上升2.66%；247家钢铁企业铁水日均产量227.94万吨，周环比上升0.19%，同比上升2.28%；247家钢铁企业高炉产能利用率85.58%，周环比上升0.17 pct，同比上升2.24 pct；87家独立电弧炉钢厂产能利用率48.91%，周环比上升8.81 pct，同比上升19.80 pct [4][12] 需求 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计消费量827.28万吨，周环比上升4.14%，同比上升18.43%；主流贸易商建筑用钢日成交量10.00万吨，周环比上升0.59%，同比上升24.06%；截至2024年12月钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17% [4][17] 库存 - 截至2025年2月28日，五大钢材合计社会库存1341.75万吨，周环比上升2.12%，同比下降22.19%；五大钢材合计厂内库存537.37万吨，周环比下降2.33%，同比下降24.29% [4][27] 原料库存 - 截至2025年2月28日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9167.19万吨，周环比下降0.04%，同比下降1.78%；47个港口进口铁矿石库存15817.20万吨，周环比下降0.83%，同比上升10.31%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数25.14天，周环比上升1.49%，同比上升6.39%；247家钢铁企业炼焦煤库768.78万吨，周环比上升1.40%，同比下降4.71%；247家钢铁企业焦炭库存680.95万吨，周环比上升0.22%，同比上升7.10%；中国港口焦炭库存190.15万吨，周环比下降1.54%，同比上升11.57%；中国独立焦化企业焦炭库存163.26万吨，周环比下降2.39%，同比上升8.69% [32] 成本 - 铁矿石方面，截至2025年2月28日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数812.2元/湿吨，周环比下降1.07%，同比下降11.58%；印度粉矿青岛港61%Fe价格746.8元/湿吨，周环比下降1.09%，同比下降10.33%；截至2月21日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2575.4万吨，周环比上升107.39%，同比上升1.21%；45个港口铁矿到港量2102.7万吨，周环比下降5.75%，同比下降11.54% [4][42] - 废钢&铸造生铁方面，截至2月28日，废钢综合绝对价格指数2554.29元/吨，周环比下降0.01%，同比下降15.74%；铸造生铁综合绝对价格指数3057.57元/吨，周环比下降0.46%，同比下降15.63% [4][42] - 焦煤&焦炭方面，截至2月28日，低硫主焦煤价格指数1312.62元/吨，周环比下降2.62%，同比下降44.82%；唐山一级冶金焦汇总价格1711元/吨，周环比下降3.11%，同比下降31.34%；230家独立焦化厂产能利用率71.09%，周环比下降0.86 pct，同比上升3.40 pct；独立焦化企业吨焦利润-71元/吨，周环比亏损增加 [4][43] 价格 - 截至2025年2月28日，Mysteel普钢绝对价格指数3591.26元/吨，周环比-0.94%，月环比-0.57%，同比-14.03%；Mysteel特钢绝对价格指数9486.08元/吨，周环比持平，月环比+0.02%，同比-2.55%；2025年2月21日，全球钢材价格指数200.7点，周环比持平，月环比+3.03%，同比-13.27% [5][45] 行业要闻 - 2025年2月28日，中共中央政治局召开会议强调实施积极有为宏观政策，扩大国内需求等推动经济持续回升向好 [51] - 2月27日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布方案，加强对钢铁等行业绿色低碳转型金融支持 [51][52] - 3月1日，国家统计局发布2月中国采购经理指数，制造业PMI回升至50.2%，非制造业商务活动指数为50.4% [52] - 2月24日，生态环境部提出从四方面健全大气污染防治长效机制 [4][52][60] - 2月28日，Mysteel统计3月有2座高炉计划检修，17座高炉计划复产，预计3月日均铁水产量232.85万吨/天 [52] 重点公司公告 - 西宁特钢2月28日公告，截至2024年12月31日拟计提固定资产减值准备约3.27亿元，计提后归属于上市公司母公司净利润减少约2.35亿元 [53] - 首钢股份2月28日公告提出估值提升计划，拟于2025年发布未来三年股东回报规划，年度现金分配利润不低于当年净利润30% [53] - 凌钢股份2月27日公告2025年度估值提升计划，采取聚焦主业等措施提升投资价值 [55] 周观点 - 供给端情况与周内行业关键数据供给部分一致，五大钢材中除线材及热轧卷板外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅上涨 [4][12][56] - 需求端情况与周内行业关键数据需求部分一致，五大钢材中除热轧板卷外，其他钢材消费量均周环比上涨，需求逐渐复苏 [4][17][57] - 库存端情况与周内行业关键数据库存部分一致，五大钢材社会库存环比增加，厂内库存环比下降，总库存有望逐步下降 [4][27][57] - 成本端情况与周内行业关键数据成本部分一致 [4][58] - 价格端情况与周内行业关键数据价格部分一致，钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对钢材价格有扰动，预计短期震荡 [5][60] - 重申生态环境部健全大气污染防治长效机制内容 [4][60] - 给出投资建议，维持行业“推荐”评级，建议关注相关公司 [6][60][61] 重点关注公司及盈利预测 | 重点公司代码 | 股票名称 | 2025/2/28收盘价(元) | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600019.SH | 宝钢股份 | 7.08 | 0.55 | 0.54 | 0.44 | 0.48 | 0.50 | 10.2 | 11.0 | 16.1 | 14.8 | 14.2 | 增持 | | 600282.SH | 南钢股份 | 4.80 | 0.35 | 0.34 | 0.39 | 0.43 | 0.47 | 9.0 | 10.7 | 12.2 | 11.1 | 10.1 | 未评级 | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 4.89 | 0.92 | 0.74 | 0.25 | 0.50 | 0.59 | 5.1 | 7.0 | 19.6 | 9.8 | 8.3 | 未评级 | | 002318.SZ | 久立特材 | 22.50 | 1.34 | 1.53 | 1.49 | 1.75 | 1.97 | 12.6 | 13.1 | 15.1 | 12.8 | 11.4 | 未评级 | | 603878.SH | 武进不锈 | 5.36 | 0.54 | 0.63 | 0.26 | 0.57 | 0.67 | 20.0 | 12.0 | 20.6 | 9.4 | 8.0 | 未评级 | | 603995.SH | 甬金股份 | 19.27 | 1.45 | 1.23 | 2.54 | 2.18 | 2.37 | 19.3 | 16.2 | 7.6 | 8.8 | 8.1 | 未评级 | [6][63]

市场分析 市场综述 - 上周五指数全天低开低走，市场热点匮乏，个股普跌，超4700只个股下跌，近200股跌超9%，沪深两市全天成交额1.87万亿，较上个交易日缩量1376亿[4] - 海外市场指数方面，道琼斯、纳斯达克、标普500等上涨，恒生指数下跌；货币市场中，美元离岸人民币等有涨跌变化；期货市场里，NYMEX原油、COMEX黄金等有不同涨跌幅[2] - 板块上，油气股逆势走强，大消费股局部活跃，机器人和算力两大主线集体大跌，油气、白酒等少数板块上涨，机器人、CPO等板块跌幅居前[4][5][6] 数据揭秘 - 截至2月27日，上交所融资余额报9679.08亿元，较前一交易日减少3.73亿元，深交所融资余额报9324.33亿元，较前一交易日增加21.91亿元，两市合计19003.41亿元，较前一交易日增加18.18亿元[8] 投顾观点 - 指数低开低走，两市成交额明显缩量，三大指数均以中阴线报收，沪指震荡向上结构遭到破坏，后续留意30日均线附近支撑力道，若快速有效跌破，调整周期或拉长[9] - 机器人与AI两大主线热点退潮，部分资金回流油气、大消费、固态电池等方向，但这些或为过渡性题材，科技主线方向亏钱效应的修复是关键[9] 概念热点 - AI技术融入新药研发，在多个环节展现巨大应用价值，近期在医疗领域多点开花[10] - “AI + 医疗”行业人工智能解决方案全球市场规模预计由2022年的137亿美元增至2030年的1553亿美元，CAGR为35.5%，行业存在爆发式增长机会，政策利好，有望应用于多领域[11] 重点新闻 - 小米创始人雷军表示小米2025年研发预算超300亿元，其中AI及相关业务预算约四分之一，未来五年预计研发投入1050亿元，AI技术商业化应用加速，相关产业链迎来发展机遇[13] - Kimi最新模型k1.6曝光，编程能力超越GPT o3 - mini等模型，性能还在提升中，模型层能力拉平利好云厂商下游需求增长，加速AI应用发展[13] 涨停复盘 - 2025年2月28日多只股票涨停，如山东华鹏因重组公司（现已终止）曾有HBM上游材料 + 日用玻璃涨停，平安电工因云母绝缘材料 + 新能源 + 次新股涨停等[15] 未来大事提醒 - 2025年2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机[16] - 2025年3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车[16] - 2025年3月20日2025中国家电及消费电子博览会开展，相关板块为消费电子概念[16] - 2025年3月23日第十五届中国国际储能大会暨展览会举办，相关板块为储能[16]

市场分析 市场综述 - 周一市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一，沪深两市全天成交额1.62万亿，较上个交易日缩量2423亿 [4] - 市场热点集中在新能源方向，个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨，固态电池以及新能源方向集体大涨，可控核聚变概念股盘中走强，医美概念股表现活跃 [4] - 下跌方面，算力概念股持续调整，固态电池、民爆、可控核聚变、美容护理等板块涨幅居前，液冷服务器、白酒、存储芯片、算力等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌0.12%，深成指涨0.36%，创业板指涨1.2% [5] 数据揭秘 - 截至2月28日，上交所融资余额报9609.07亿元，较前一交易日减少70.01亿元；深交所融资余额报9217.35亿元，较前一交易日减少106.98亿元；两市合计18826.42亿元，较前一交易日减少176.99亿元 [7] 投顾观点 - 固态电池和新能源方向带领个股出现一定程度修复，两市个股普遍有所反弹，但整体修复力度较弱，没有大面积反包，沪指早盘反弹至上周五阴线实体一半位置，因前一个半小时成交量逐级萎缩，冲高动能不足，震荡回落，最终跌破60日均线，整体偏弱，若不能快速站上60日均线，短期内市场回调压力大，注意控制仓位 [8] 概念热点 - 《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》印发，将在智能眼镜等细分赛道推出人工智能标杆产品，聚焦C端和B端场景，打造人工智能可穿戴设备产品发展集聚地 [9] - 今年AI眼镜产品预期强烈，移动、Rokid、华为等多家公司均有相关产品推出计划 [10] 各市场指数表现 - 沪深指数中，上证指数收盘3316.93点，跌0.12%；深证成指收盘10649.59点，涨0.36%；中小100收盘6612.98点，涨0.21%；创业板指收盘2196.52点，涨1.2%；沪深300收盘3888.47点，跌0.04% [2] - 海外市场指数中，道琼斯收盘43191.24点，跌1.48%；纳斯达克收盘18350.19点，跌2.64%；标普500收盘5849.72点，跌1.76%；英国富时100收盘8871.31点，涨0.7%；日经225收盘37276.99点，跌1.35%；恒生指数收盘23006.27点，涨0.28% [2] - 货币市场中，美元离岸人民币收盘7.3061点，涨0.05%；欧元兑美元收盘1.048点，跌0.09%；美元兑日元收盘149.2638点，跌0.16%；英镑兑美元收盘1.2694点，跌0.06% [2] - 期货市场中，NYMEX原油收盘68.31点，跌0.09%；COMEX黄金收盘2903点，涨0.07%；综合铜03收盘9400点，涨0.45%；COMEX白银收盘32.235点，跌0.23% [2] 重点新闻 - 华为昇腾全面加速盛京医院DeepSeek大模型实践，盛京医院率先引入该模型并基于昇腾AI实现本地化部署与全面应用，聚焦医疗服务等领域，昇腾AI为其高效运行奠定基础，推动“AI+医疗”应用场景落地，预计2024年—2032年，AI医疗市场将以每年43%的速度增长，市场规模有望达到4910亿美元（约合人民币3.58万亿元） [12] - 国内车企公布2025年2月销量数据并为新品预热，比亚迪2月销量突破32万辆，达32.28万辆，同比增长164%，并掀起“智驾平权”运动；小米汽车2月共交付新车超20000台，储备订单还有11.3万辆，连续5个月交付量超2万，累计交付超18万，SU7Ultra上市25个小时大定突破15000辆；特斯拉宣布分批推送软件更新，升级城市道路Autopilot自动辅助驾驶，面向定购了FSD智能辅助驾驶功能的用户，全球自动驾驶产业进展迅速，智驾渗透率有望迎来高速提升期 [12] 涨停复盘 - 2025年3月3日多只股票涨停，如纵横通信（数字经济+低空经济）、众泰汽车（汽车整车+直整+低价股）、众辰科技（机器人+工业自动化+低压变频器）等众多股票因各自相关概念涨停 [14] 未来大事提醒 - 2025年2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机 [15] - 2025年3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车 [15] - 2025年3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念 [15] - 2025年3月23日第十五届中国国际储能大会暨展览会举行，相关板块为储能 [15]