报告核心观点 2025 年外部环境复杂严峻，净出口对经济增长拉动减弱，为实现 5%左右增长目标，需宏观政策积极促进消费投资内需；赤字率升至 4%、特别国债和专项债扩容、货币适度宽松落实为积极信用扩张、专项债收购存量房等政策，将支撑经济增长，预计 2025 年最终消费、资本形成、净出口分别对经济增长贡献 2.5、2.0、0.5 个百分点，基建投资同比增速约 10%，年中附近房地产市场或见 L 型拐点 [1][7][16][26] 各部分总结 目标维持 5%并突出外部风险，促进消费投资内需决心坚定 - 外部环境复杂严峻，单边主义和保护主义加剧、世界经济增长动能不足，净出口对经济增长拉动或减弱，预计 2025 年净出口贡献降至 0.5%左右 [1][4] - 国内内生性有效需求不足，消费不振，2024 年最终消费贡献仅 2.2%，需政策发力扩大消费投资内需 [6][7] - 预计 2025 年最终消费、资本形成、净出口分别对经济增长贡献 2.5、2.0、0.5 个百分点，较 2024 年分别提升 0.3 和 0.7 个百分点 [1][7] 赤字率大幅升至 4%，消费补贴低于预期但有年中加码可能 - 赤字率提升 1 个百分点至 4%，财政支出增长约 4.4%，符合预期，从经常性财政支出和预算内投资支出两方面支撑 5%左右增长目标 [1][9] - 安排 3000 亿消费补贴资金低于预期，但赤字率充足、特别国债规模提升，若一二季度耐用品消费动能衰减快，年中可能加码补贴 [1][12] - 维持 2025 年社会消费品零售总额、限额以上商品零售同比分别为 4.6%、6.0%的预测不变，耐用消费品是内需提振目标方向 [13] 特别国债专项债大幅扩容，化债发展并举，基建空间打开 - 特别国债计划发行 1.8 万亿，为“两重”建设提供高效资金支持 [15] - 新增专项债 4.4 万亿，多安排 5000 亿，保证投资建设资金，下放审核权限、简化流程，促进基建投资靠前发力 [15][16] - 要求在发展中化债、在化债中发展，上修广义基建投资 2025 年同比增速预期至约 10% [16] 货币“适度宽松”落实为更加积极的信用扩张要求 - 货币政策延续“适度宽松”，删除暗示信用扩张需求放缓内容，预计 2025 年贷款、社融存量同比增速下行斜率放缓 [1][18] - 上修 2025 年新增贷款、社融规模分别至 17.3 万亿和 33.4 万亿，年底贷款余额同比和存量社融同比增速预计分别为 6.8%和 7.7% [19] - 利率和汇率约束下，央行或调整数量型工具，降准是优选，力度更果断，近期美元走弱或提供降息窗口 [21] 专项债收购存量房，缓解商品 + 保障房市场双向供需矛盾 - 房地产调控从需求 - 供给循环和商品 + 保障双轨市场建设两方面构建新模式，专项债收购存量房是关键 [23] - 需求侧加力实施城中村和危旧房改造，预计 2025 年以“房票”等方式促进新增地产需求 [24] - 供给侧合理控制新增用地供应，盘活存量，专项债用于土地收储和收购存量商品房额度预计 6000 - 8000 亿 [25][26] - 预计 2025 年中附近房地产市场迎来“L 型”底部，走上双轨新模式 [26]

报告核心观点 - 两会定调积极明确政策发力，有望提振市场信心，科技仍是投资主线，TMT、消费、部分顺周期及医药等行业可能受益 [4] 今年两会重点 总体基调和重点强调 - 政策定调积极重视经济增长，提出发展和安全并重，明确 2024 年“926”以来稳增长政策方向不变 [4][6] - 财政发力、货币宽松基调明确，今年赤字率、赤字规模、超长期特别国债上调，首提“适度宽松”货币政策并适时降准降息 [4][6] - 扩大内需是政策重点，“全方位扩大国内需求”任务优先级提升，2025 年 CPI 目标下调 1 个百分点 [4][6] - 科教兴国战略优先级高，重视教育发展和科技创新，相关工作任务位列第三 [6] 新增内容 - 推动房地产止跌企稳，表述更积极并从供需两端细化政策，市场拐点可能加速显现 [4][10] - 首提加强战略性力量储备和稳市机制建设，后续相关货币政策工具使用力度或加大 [4][10] - 新增发放育儿补贴政策，减轻育儿负担改善人口结构压力 [4][10] 超预期内容 - 提振消费居首略超预期，安排 3000 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，新增完善免税店政策表述 [4][12] - 发展新质生产力基本符合预期，新增机器人、具身智能、商业航天、6G 等产业提法 [4][12] - 房地产新增“持续用力推动房地产市场止跌回稳”议题，措施更具体完善 [12] 对市场的影响 市场趋势 - 短期来看保增长政策明确，财政发力提振经济和盈利修复预期，货币政策宽松维持流动性，积极政策定调提振市场信心 [4][15] - 长期来看积极政策推动盈利信用企稳，财政发力和货币宽松使盈利回升、信用筑底，盈利修复和信用回升时 A 股慢牛大概率延续 [4][17] 行业配置 - 科技仍是主线，商业航天、机器人、人工智能、6G 等行业受益，商业航天政策和技术利好，机器人商业化提速 [25] - TMT 行业可能受益，消费电子终端需求复苏，半导体产业迎来周期拐点 [25] - 部分消费行业受益，“大力提振消费”居首且有以旧换新政策支持，家电、汽车等行业或受益 [4][25] - 部分顺周期行业可能提振，财政发力和房地产止跌企稳使相关产业链受益 [4][25] - 医药行业受益，AI 医疗带动情绪回升，政策支持创新药和中药发展 [27]

核心观点 - 两会开幕之际经济目标与政策方面五大看点值得关注，两会定调全年增长目标、明确财政货币政策力度等，在年初经济数据公布空档期有重要市场引领作用 [1][3] 经济增长目标怎么定 - 年度经济增长目标制定主要反映国内消费和投资需求形成的潜在增速变化路径，除疫情冲击严重年份外，实际经济增速与目标持平或稍高，目标主要考虑可持续内需拉动 [4] - 2024 年净出口贡献高，特朗普第二任期加征关税或使 2025 年净出口拉动回落、出口商品价格下跌，对名义 GDP 增速和企业盈利造成压力 [5][6] - 房地产周期筑底、地方政府债务风险化解限制 2025 年消费投资内需回升力度，预计 2025 年经济增长目标定在 4.5%-5%之间合理，目标越高越需刺激消费 [5][8] 财政赤字率提升到多高 - 考虑名义 GDP 增速回升温和、非税收入增速回落、刚性财政支出增速上升、政府性基金预算调入减少等因素，预计 2025 年赤字率抬升至 4.0%左右以匹配增长目标区间 [9] - 预计 2025 年名义 GDP 增速温和回升，一般公共预算收入同比增速 2.7%，一般公共预算支出同比增长 4.5%，土地出让金收入或下滑，政府性基金预算调入规模或减少 [10] 货币“适度宽松”如何平衡汇率 - 2025 年货币政策“适度宽松”立场将坚持，但稳汇率目标重要性增加，平衡结果可能是央行净买入利率债投放基础货币速度放慢、降准工具更灵活和更大力度使用 [12] - 2 月以来稳汇率对货币操作形成反向作用，央行买债净投放基础货币大幅减少，预计 2025 年全年降准 100 - 150BP，降息概率和幅度预期下调 [13] 大力提振消费需要补贴多大规模 - 中央强调扩大国内需求、提振内需，预计 2025 年从超长期特别国债中预留 5000 亿用于全年耐用品消费补贴，超长期特别国债规模为 1.5 - 2 万亿 [15] - 年初消费补贴接续政策落地，但消费改善动能衰减，维持高强度消费补贴重要，预计 2025 年社会消费品零售总额、限额以上商品零售同比分别为 4.6%、6.0% [16] 如何稳住楼市？专项债如何发挥作用 - 预计从供给侧控制增量处置存量、需求侧释放刚性和改善性需求推动房地产市场止跌企稳，2025 年新增专项债 4.2 万亿，6000 - 8000 亿用于保障房收储等 [18][20] - 2025 年房地产需求侧或通过 LPR 降息和“房票”等方式推动城中村和危旧房改造，供给侧通过增加专项债用于保障房收储等改善开发商和产业链流动性 [18] - 预计 2025 年中附近房地产市场迎来“L 型”底部，后续走上保障房和商品房市场并行的“双轨”新模式，2025 年全年广义基建投资同比增速与 2024 年基本持平 [18]

核心观点 - 今年两会建议关注TMT、新能源、家电、汽车、大消费等相关行业的投资机会 [2] - 两会前产业趋势向上行业占优，两会后政策导向型以及大消费行业占优 [2] - 地方两会指向的行业方向包括新质生产力、数字经济深化、扩大内需及民生保障升级四大主线 [5] - 预计2025年GDP增速目标在5%左右，CPI同比目标可能下调 [16][19] 市场趋势 - 两会召开后短期市场表现可能弱于会前，T+10内小盘股胜率高、T+30内大盘股胜率高 [7] - 可比口径下T+5个交易日内上证综指、沪深300、创业板指、科创50、中证1000的涨跌幅均值分别为-1.34%、-1.73%、-0.32%、-3.43%、-0.44% [7] - 2010-2024年两会开始后5/10日内中证1000上涨概率均值分别为50%、71%，T+30内上证综指、沪深300上涨概率均值分别为64%、71% [7] 行业方向 - 两会前产业趋势向上的行业较为占优，如2013-2015年TMT行业，2016年地产、煤炭、有色金属，2017年家电等 [10] - 两会后政策导向的行业较为占优，如2012年传媒，2013年食品饮料、家电，2014年房地产等 [10] - 两会后大消费行业市场表现往往提升，涨幅明显上升的行业TOP5分别是房地产、建筑、商贸零售、食品饮料、交通运输 [10] 宏观视角 - 预计全国2025年GDP增速目标在5%左右，2025年各地政府预期目标GDP同比加权目标增速约为5.3% [16] - 2024年实际增速加权后为5.1%，达成率约为93.7%，预计今年大概率以稳为主 [16] - 2025年CPI同比目标可能下调，共计23个省市CPI同比目标普遍下调至2% [19] 行业视角 - 政策聚焦新质生产力、数字经济深化、扩大内需及民生保障升级四大主线 [21] - 新质生产力方面，多地提出发展新质生产力、产业升级和科技创新，推动AI、智能驾驶、数据要素等 [21] - 数字经济深化方面，推动实体经济和数字经济深度融合，部署6G试验网和超算中心 [21] - 扩大内需方面，各地聚焦提振消费，丰富多元化消费场景，通过发放消费券等措施激发消费潜力 [21] 行业配置 - 建议关注TMT、新能源、家电、汽车、大消费等相关行业的投资机会 [23] - 新质生产力下的人工智能、工业互联网、数据要素、智能算力等方向值得关注 [23] - "未来产业"下的卫星互联网、低空经济、脑机接口、人形机器人、合成生物等行业值得关注 [23] - "以旧换新、提振消费"下的新能源汽车、家居和消费电子等行业值得关注 [23] 具体行业分析 - 人工智能行业政策支持力度大，AI技术在金融、制造、教育等多领域加速应用 [25] - 工业互联网行业政策持续支持，制造业数字化转型需求日益增长 [25] - TMT行业受益于技术迭代和全球数字化浪潮，消费电子、云计算等领域需求强劲 [26] - 新能源行业政策持续推动，光伏、风电等领域需求旺盛，新能源汽车市场渗透率持续提升 [26] - 医药行业政策红利持续释放，受益于老龄化加剧和医疗消费升级 [26] - 人形机器人行业政策积极推动，技术取得显著进展，制造成本逐渐下降 [28] - 低空经济政策大力支持，物流配送、应急救援等领域需求持续上升 [28] - 脑机接口行业技术突破和跨领域融合加速，医疗康复、智能交互等领域需求迫切 [28] - 汽车行业政策加码，2024年乘用车累计零售2,289.2万辆，同比增长5.5% [31] - 家电行业以旧换新政策成效显著，2024年实现销售量6200多万台，直接拉动消费近2700亿元 [31] - 消费电子行业政策扩大补贴范围，2024年1-10月中国大陆智能手机出货量累计同比增速8.9% [31]

报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 下周三（3月5日）主板上市公司江南新材询价[1] - 江南新材深耕铜基新材料领域 核心产品包括铜球、氧化铜粉、高精密铜基散热片系列 2022 - 2024年营收和归母净利润整体呈增长趋势 2025年1 - 3月营收和归母净利润预计增长 公司是电子电路行业铜基新材料领域龙头 客户覆盖率高 氧化铜粉系列产品量产且增长快 有望成新增长极[2] 根据相关目录分别进行总结 江南新材 - 主要从事铜基新材料研发、生产与销售 核心产品应用领域广泛 下游客户覆盖多数境内外一线PCB制造企业[6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年分别实现营业收入62.30亿元、68.18亿元、86.99亿元 YOY依次为 - 0.86%、9.43%、27.59% 实现归母净利润1.05亿元、1.42亿元、1.76亿元 YOY依次为 - 28.83%、34.83%、24.37%[2][7] - 2024年1 - 6月主营收入按产品分五大板块 以铜球系列为核心 收入占比稳定在80%以上 氧化铜粉系列收入增长快 占比由2021年4.12%增至2024H1的13.43%[7] 行业情况 铜球行业 - 下游应用于PCB制造、光伏电池板制造、五金电镀等 主要功能是在铜电镀中作阳极材料补充铜离子[12] - PCB领域 2023年全球PCB产值695.17亿美元 国内377.94亿美元 测算全球铜球市场规模约235.14亿元 国内约127.84亿元 未来市场规模将增长 中国PCB市场发展平稳 预计未来增速与全球持平[13][14] - 光伏电池板制造领域 随着TOPCon、HJT等N型电池技术发展 光伏行业对银浆耗用量增加 银浆成本是非硅成本下降关键 铜电镀技术成熟将提升对铜球铜粉需求 扩大市场规模[17][18] 氧化铜粉行业 - 是生产消耗量最大的有色金属粉末之一 下游产业链延伸至PCB制造、锂电池等新兴领域 电子级氧化铜粉在PCB电镀工艺有优势[19] - 2023年PCB电镀领域氧化铜粉全球需求规模约11.3亿美元[19] 公司亮点 - 是电子电路行业铜基新材料领域龙头 位于江西鹰潭 借助当地资源和产业链深耕十余载 铜球是核心产品 收入占比超80% 下游客户覆盖多数境内一线PCB制造企业 2023年百强PCB企业中有83家是客户 收入规模领先 铜球全球和国内市场占有率分别达24%和41%[2][20] - 报告期间氧化铜粉系列产品规模化量产 有望成新增长极 2021 - 2024H1收入呈增长趋势 产品性能优 应用前景好 公司开展相关项目奠定产能基础[2][21] 募投项目投入 - 本轮IPO募投资金拟投入3个项目及补充流动资金项目 包括年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目、研发中心建设项目、营销中心建设项目 总投资38436.88万元[22][23][24] 同行业上市公司指标对比 - 选取铜冠铜箔、中一科技、德福科技为可比上市公司 2023年度可比公司平均收入45.77亿元 平均PS - TTM为1.19X 平均销售毛利率5.34% 江南新材营收规模处同业中高位区间 毛利率未及同业平均[2][25] - 2024年江南新材营业收入86.99亿元 同比增长27.59% 归母净利润1.76亿元 同比增长24.37% 2025年1 - 3月营收、归母净利润、扣非归母净利润预计增长[24]

投资评级 - 未明确给出整体市场或个股的绝对评级，但建议对局部政策催化预期保持灵活博弈态度，并强调需适度谨慎控制节奏 [1][2] 核心观点 - 新股次新板块处于活跃周期后段，震荡分化和轮动加剧，但资金博弈热度未退潮，局部板块活跃度维持高位 [1][2] - 两会时间政策催化预期升温，主题产业链可能扩容延伸，但外部利好催化逐渐钝化 [2][11] - 建议关注机器人、AI等新质生产力主题产业链，以及政策催化预期的稀缺性近端新股标的 [2][8] 新股板块表现 - 上周沪深新股平均涨幅为-2.0%，正收益占比36.4%；北证新股平均涨幅13.2%，正收益占比84.0% [5][11] - 涨幅居前个股集中于资源类、能源类及自主可控主题产业链；跌幅居前个股多为AI+等此前活跃但情绪退潮的标的 [5][26] 新股发行与定价 - 上周2只新股网上申购，平均发行市盈率17.09X [4][19] - 当前待上市新股发行市盈率整体平抑，科创创业待上市新股平均发行市盈率为14.4X [7][31] - 较低发行市盈率预计支撑新股首日表现，但需警惕上市后波动风险 [7][31] 本周新股动态 - 即将上市新股包括毓恬冠佳、常友科技、汇通控股等 [3][31] - 本周2只新股开启申购（均为创业板），3只新股开启询价（1只创业板、2只主板） [7][31] - 询价新股中，恒鑫生活（生物可降解餐饮具）、江南新材（铜基新材料龙头）、新亚电缆（电线电缆供应商）建议关注 [7][32] 建议关注标的 - 短期关注苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二、佳驰科技、兴福电子等 [8][41] - 中期关注鼎泰高科、纳睿雷达、骏鼎达等个股 [8][41]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2] - 核心观点：新亚电缆是华南地区电网领域电力电缆的代表性企业，深度绑定南方电网等下游龙头企业，并在特种电缆研发及新应用领域拓展方面具有优势 [2][22][24] 公司财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为27.63亿元、30.13亿元、28.34亿元，同比变化-4.50%、9.03%、-5.94% [2][7] - 2022-2024年归母净利润分别为1.11亿元、1.64亿元、1.35亿元，同比变化14.85%、48.40%、-17.94% [2][7] - 2025年1-3月预计营业收入同比增长1.13%至5.66%，归母净利润同比增长7.26%至18.54% [2][25] 业务结构与行业地位 - 2024H1产品结构：电力电缆(47.71%)、电气装备用电线电缆(24.84%)、架空导线(27.14%)、电缆管(0.31%) [7] - 连续多年入围《中国线缆产业最具竞争力企业》百强榜单，2024年再次获评 [6][22] - 南方电网收入占比稳定在40%左右，2022年中标金额位列全国前5% [2][22] 行业与市场前景 - 电线电缆行业2020年规模以上企业主营业务收入约1.2万亿元，"十三五"期间CAGR为5.3% [13] - 南方电网"十四五"规划投资约6,700亿元，国家电网计划投入2.23万亿元 [16] - 新能源领域：风电、太阳能发电到2030年总装机容量目标12亿千瓦以上 [20] - 轨道交通：运营线路总长度2011-2023年CAGR达16.97% [17] 研发与募投项目 - 在研项目包括"NS体系下阻燃耐火系列电缆"、"耐寒型电线电缆"等特种电缆 [24] - 拟研发电动汽车充电电缆和机器人电缆 [24] - IPO募投项目总额4.39亿元，包括电线电缆智能制造项目(2.74亿元)、研发试验中心建设(0.35亿元)等 [25] 同业比较 - 2023年可比公司平均收入51.52亿元，平均PE-TTM 24.83X，平均毛利率15.28% [2][27] - 公司2023年营收30.13亿元，毛利率11.74%，低于同业平均水平 [27][28]

制造业PMI情况 - 2月制造业PMI较1月反弹1.1至50.2，高于近5个春节在1月年份2月平均反弹幅度0.9[1] - 新订单指数、生产指数分别回升1.9、2.7至51.1、52.5，均为近10个月高位[1] - 高耗能行业PMI回升2.2，消费品行业仅回升0.8至49.9，1 - 2月平均较24Q4均值下滑1.1[1] - 新出口订单指数2月反弹2.2至48.6，此前1月下滑1.9，特朗普加征10%关税幅度较预期温和但后续仍有风险[1] 库存与其他行业PMI情况 - 2月产成品库存指数反弹1.8至48.3，年化持平于47.7低位[1] - 2月建筑业PMI大幅反弹3.4至52.7，服务业PMI小幅回落0.3至50.0[1] 经济形势与政策预测 - 2025年经济受海外关税风险和国内房地产周期磨底困扰[1] - 预计两会财政货币政策导向为提振消费、促进有效投资内需[1] - 维持2025年赤字率抬升、特别国债扩容含5000亿左右消费补贴、新增专项债4.2万亿含6000 - 8000亿用于保障房收储预测[1] - 货币政策外部限制性因素可能较强，财政扩张拉动内需和改善企业信心或更有效[1]

报告核心观点 - 增量资金流入还有空间，春季行情未完，科技短期情绪偏高但并不过热，调整后是逢低配置机会，科技仍是主线，短期继续关注调整后的科技、可能补涨的成长和消费等行业 [4] 还有哪些增量资金？科技是否过热？ 春季行情结束了吗？还有哪些增量资金？ - 分子端：长债收益率上行显示基本面改善预期上升，历史上地产销售增速、固定资产投资增速等与十债收益率正相关，节后国债收益率上行，后续相关经济指标可能回升 [6] - 流动性：宏观流动性短期维持宽松，海外对国内宽松掣肘有限，国内一季度降准降息预期强；增量资金流入有空间，融资或还有 1000 亿左右流入空间，预计陆股通流入 900 亿左右，新发基金单月维持 200 - 400 亿，险资等长期资金流入空间大 [10][13] - 风险偏好：短期可能继续偏强，市场情绪指标处于中性水平，外部事件有扰动，国内政策支撑风险偏好 [17] 科技短期情绪偏高，但并不过热 - 科技短期情绪偏高：TMT 成交额占比达 46%，超多轮科技行情最高值，且提升速度快于前几轮 [21] - 科技行情短期并不过热，调整后仍是逢低配置机会：TMT 成交额占比/TMT 总市值占比低于前几轮行情，TMT 行业轮动未完成 [22] 行业配置：科技仍是主线，关注补涨的成长和蓝筹 短期科技仍是主线，消费和部分低估值红利也可能补涨 - 科技短期仍可能相对占优：复盘历史，两会前后高景气行业持续占优，两会后经济强修复则顺周期行业可能占优，当前科技产业趋势上行，经济弱修复，顺周期占优条件不满足 [24] - 短期消费和部分低估值红利行业可能补涨：春季行情中前期涨幅靠后的行业中后期可能偏强，2025/1/13 日至今煤炭、石化、银行等低估值红利和家电、食品饮料等消费行业涨幅靠后，可能补涨 [28] 短期继续关注调整后的科技、可能补涨的成长和消费等行业 - 逢低配置政策和产业趋势向上的电子、机械、传媒、通信、计算机：电子产业终端需求复苏，半导体迎周期拐点；机器人催化频出，成长潜力大；传媒板块估值低，AI 应用加速落地；通信算力需求增长；计算机智能驾驶和数据要素发展良好 [31] - 逢低配置基本面可能改善和补涨的电新、医药、商贸、社服、券商：电新风电增长，储能迎政策利好；医药 AI 医疗发展，政策支持创新药；商贸和社服消费政策频出；券商政策提振业务，市场交易额增加估值或提升 [33]

报告公司投资评级 报告未给出明确投资评级 [28][31] 报告的核心观点 下周一（3月3日）创业板上市公司恒鑫生活询价 ；公司是国内可生物降解餐饮具领军企业 ，产业链完整、产品线齐全、生产规模领先 ，随着新增产能释放和客户合作深化 ，业绩预期稳定向好 ；与可比公司相比 ，营收规模未及同业平均 ，毛利率处于中高位区间 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 恒鑫生活基本情况 - 公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等为原材料 ，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具 ，主要产品包括可生物降解和传统塑料餐饮具 ，可生物降解产品销售收入占比超50% [3][6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年 ，公司分别实现营业收入10.88亿元、14.25亿元、15.94亿元 ，同比增长51.38%、30.95%、11.87% ；实现归母净利润1.63亿元、2.14亿元、2.20亿元 ，同比增长103.04%、31.39%、2.82% [3][7] - 2024年1 - 6月 ，主营收入分纸制餐饮具（3.80亿元 ，52.94%）和塑料餐饮具（3.38亿元 ，47.06%）两大板块 ，2021 - 2024H1以纸制餐饮具为主 ，收入占比超50% [7] 行业情况 - 纸制与塑料餐饮具上游为原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等行业 ，应用场景包括餐饮、大型企业与机构定制、民用航空、家庭日用消费等领域 [12][13] - 餐饮行业市场有波动 ，未来趋于稳定向好 ，新式茶饮发展迅速 ，预计2025年市场规模达3400亿元 [13][16] - 大型企业与机构定制纸杯用于会议、接待等 ，可凸显企业文化和宣传 ；民用航空领域禁限塑 ，对可降解餐饮具需求增加 ；家庭日用市场规模大 ，有望随消费水平提高而增长 [19][20] - PLA等可降解塑料领域 ，我国PLA行业起步 ，未来供给将增加 ；PE、PP等传统塑料价格随原油波动 ，国内积极投产生产线 [15] 公司亮点 - 公司是国内可生物降解餐饮具领军企业 ，2008年起开展PLA材料应用研发 ，可生物降解产品收入占比超50% ，产业链完整、产品线齐全、生产规模领先 ，连续6年被评为行业十强 ，销售区域广 [21] - 新增产能陆续释放 ，与新式茶饮等行业客户合作深化 ，2021 - 2023年相关收入复合增长率达81.30% ，有望支撑新增产能消化 [22] 募投项目投入 - 年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目 ，设计产能3万吨 ，计划生产全系列可生物降解环保餐具 ，建设智能工厂 [23] - 智能化升级改造项目 ，购置智能设备 ，改造生产物流、包装和仓储物流区域 ，提高效率、降低成本 [23] - 研发技术中心项目 ，引进人才 ，加大对PLA材料性能及应用领域研究开发 [23] 同行业上市公司指标对比 - 选取家联科技、南王科技、富岭股份为可比公司 ，2023年度可比公司平均收入15.87亿元 ，平均PE - TTM为41.02X ，平均销售毛利率为20.66% [25] - 公司营收规模未及同业平均 ，毛利率处于同业中高位区间 [25]