财务表现 - 2025年上半年营业收入5.3亿元，同比增长12.29% [1] - 2025年上半年归母净利润0.43亿元 [1] - 总资产18.70亿元，较上年度末增长28.97% [1] - 归属于上市公司股东的净资产较上年度末大幅增长105.82% [1] - 2022-2024年营收分别为7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，三年复合增长率显著 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元，盈利韧性突出 [2] 业务与产品 - 专注于汽车热管理系统精密加工零部件研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等 [2] - 新能源零部件产品占比持续提升，近三年分别为29.16%、33.57%、37.41% [3] - 2024年新开发产品中新能源零部件占比约65% [3] 行业背景与机遇 - 新能源汽车热管理系统单车价值量约5000-11500元，是传统燃油车的3倍左右 [2] - 新能源热管理成为产业链关键环节，受益于价值量提升与渗透率增长双重驱动 [2] - 国外热管理头部企业主导行业市场，但新能源热管理领域国内外企业竞争水平相当 [3] 客户与合作伙伴 - 主要合作马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、康迪泰克等知名跨国一级供应商 [4] - 下游覆盖奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国际汽车品牌 [4] - 已与比亚迪、长城汽车、上汽集团等建立直接业务合作 [4] - 成功拓展与全球热管理解决方案领导者Boyd宝德集团的合作 [4] 研发与技术 - 2025年上半年研发投入2472.86万元，同比增长39.36% [5] - 拥有160项专利（其中发明专利25项）和18项软件著作权 [5] - 掌握智能制造技术、柔性生产技术、精密加工技术、设计类创新技术、数字化管理技术等核心技术 [5] - 推进数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目等重点项目 [5] 质量与认证 - 2011年通过汽车行业TS认证，现执行IATF16949和严格的质量管理体系 [6] - 在原材料采购、生产、品质检验等方面制定严苛检验标准并持续改进 [6] 国际化布局 - 在欧洲、北美洲地区设有制造基地和销售公司，形成4小时即时反馈能力 [7] - 覆盖全球主要汽车市场，满足客户全球供货和综合服务能力要求 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.3亿元，同比增长12.29% [1] - 归母净利润0.43亿元，总资产18.70亿元，较上年度末增长28.97% [1] - 归属于上市公司股东的净资产较上年度末大幅增长105.82% [1] - 2022-2024年营收从7.13亿元增长至9.78亿元，年均复合增长率保持行业较好水平 [2] - 同期归母净利润从0.78亿元增长至0.95亿元，盈利韧性凸显 [2] 业务结构与发展趋势 - 主营业务为汽车热管理系统精密加工零部件，包括空调热交换器、油冷器、电池冷却器等 [2] - 新能源零部件产品占比持续提升，从2022年29.16%升至2024年37.41% [3] - 2024年新开发产品中新能源零部件占比约65% [3] - 新能源车热管理系统单车价值量约5000-11500元，是传统燃油车的3倍左右 [2] - 中国新能源汽车热管理市场规模预计从2024年883-947亿元增长至2028年1441-1546亿元 [6] - 2025年全球市场规模有望达到1058.4亿元 [6] 客户与合作关系 - 主要合作跨国一级供应商包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、康迪泰克等知名企业 [4] - 下游覆盖奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国际品牌 [4] - 已与比亚迪、长城汽车、上汽集团建立直接业务合作 [4] - 成功拓展与全球热管理解决方案领导者Boyd宝德集团的合作，强化北美及欧洲市场布局 [4] 研发与技术实力 - 2025年上半年研发投入2472.86万元，同比增长39.36% [5] - 拥有160项专利（其中发明专利25项）和18项软件著作权 [5] - 掌握智能制造技术、柔性生产技术、精密加工技术等核心技术 [5] - 推进数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目等重点项目 [5] - 通过IATF16949质量管理体系认证，质量管理体系运行水平不断提高 [5][6] 全球化运营与竞争优势 - 在欧洲、北美洲地区建立制造基地和销售公司，形成4小时即时反馈能力 [6] - 覆盖全球主要汽车市场的业务布局，产品质量达到世界一流水平 [6] - 在新能源热管理领域国内外企业竞争水平相当 [3] - 凭借技术积淀、客户资源、市场布局和研发创新能力有望持续保持高增长 [6]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入5.30亿元，同比增长12.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4300.67万元，同比下降6.17% [1] 客户与市场拓展 - 主要向马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、康迪泰克等跨国一级汽车零部件供应商销售产品 [1] - 已与比亚迪、长城汽车、上汽集团等新能源整车企业建立直接业务合作关系 [1] - 国内新能源整车市场业务贡献预计逐渐提升 [1] 研发投入与技术实力 - 2025上半年研发投入2472.86万元，同比增长39.36% [2] - 拥有160项专利（含25项发明专利）和18项软件著作权 [2] - 掌握智能制造技术、柔性生产技术、精密加工技术等核心技术并应用于产品研发 [2] 主营业务与产品 - 主要从事汽车热管理系统精密加工零部件研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等 [2] 运营策略 - 通过技术工艺创新、智能化生产和精细化运营管理降低生产成本 [1] - 凭借产品质量、交付能力和响应速度优势维护和开拓客户资源 [1]

专利技术 - 美的集团及子公司广东美的制冷设备申请了一项名为"热泵系统的控制方法、热泵系统以及存储介质"的专利，公开号CN120403132A，申请日期为2024年01月 [1] - 该专利涉及的热泵系统包括储能装置、压缩机、换向组件、室内换热器、室外换热器等部件，形成冷媒回路 [1] - 专利技术通过在储能装置处于储热状态时，获取流出冷媒的第一温度，并根据该温度控制驱动部件的运行，优化换热效率 [1] 公司背景 - 美的集团成立于2000年，位于佛山市，注册资本766365.4486万人民币，主要从事通用设备制造业 [2] - 美的集团对外投资了128家企业，参与招投标项目4412次，拥有商标信息5000条，专利信息5000条，行政许可84个 [2] - 广东美的制冷设备有限公司成立于2004年，注册资本85400万人民币，主要从事电气机械和器材制造业 [2] - 广东美的制冷设备对外投资了5家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息333条，专利信息5000条，行政许可220个 [2]

公司基本情况 - 公司于2025年4月25日在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行人民币普通股（A股）3,040.00万股，发行价格为16.50元/股，募集资金总额为50,160.00万元，扣除发行费用后净额为42,316.09万元 [1][28] - 上市后公司注册资本变更为12,160.00万元，股份总数变更为12,160.00万股，公司类型由非上市变更为上市 [2] - 公司第三届董事会第十三次会议和第三届监事会第六次会议于2025年6月10日召开，审议通过了变更注册资本、公司类型及修订《公司章程》等议案 [7][8][21][22] 募集资金使用调整 - 公司调整部分募投项目投资金额及内部结构，将"新建研发中心项目"中的2,995.31万元转投至"数字化智能工厂建设及扩产项目"，并增加该项目投资3,636.72万元（含超募资金116.10万元） [29][30][31] - 调整后"数字化智能工厂建设及扩产项目"总投资增至32,176.05万元，建成后可新增年产能4,224万件汽车零配件，包括热泵阀体、冷却器底板、热交换器法兰及动静涡旋盘等 [34] - "新建研发中心项目"总投资降至2,966.09万元，主要减少建筑工程费用，增加设备及软件购置费300.73万元 [29][32] 数字化智能工厂项目详情 - 项目符合国家智能制造政策导向，将引入自动化生产线、工业机器人及智能检测设备，实现微米级精度控制，提升产品质量一致性 [35][37] - 项目经济效益：达产后预计年营业收入48,996.00万元（不含税），年利润总额7,543.02万元，税后内部收益率15.41%，投资回收期7.56年（含建设期） [44] - 公司客户包括马勒、摩丁等全球一级供应商，产品应用于奔驰、宝马、特斯拉等主流汽车品牌，为新增产能消化提供保障 [41] 公司技术优势与行业定位 - 公司深耕汽车零部件制造十余年，拥有3,000余种产品型号，覆盖热交换器、热泵系统、电动压缩机等关键零部件 [42][43] - 项目契合汽车零部件轻量化、高性能趋势，通过智能化改造降低人力成本，提升对高端客户的配套能力 [36][38][39] - 公司已建立智能仓储系统，新建1,800平方米智能仓库以支持业务扩张需求 [39] 股东大会安排 - 公司将于2025年6月27日召开临时股东大会，审议募投项目调整等议案，股权登记日为2025年6月20日 [51][56] - 会议采用现场与网络投票结合方式，网络投票通过深交所交易系统或互联网投票系统进行 [54][55][62]

2024年经营业绩 - 公司转子式压缩机销量创历史新高，市场地位进一步巩固，2024年中国转子式压缩机行业销量2.97亿台，同比增长5.3%，公司压缩机销量增速高于行业 [1] - 压缩机及相关制冷设备业务毛利率12.30%，较上年同期增加0.75个百分点 [1] - 子公司海立马瑞利业绩显著改善，盈利状况改善明显，汽车零部件业务毛利率同比增长10.93% [1] - 2024年营业收入187.47亿元，同比增长10.08%，营业成本162.13亿元，同比增长7.94% [25] - 归属于母公司净利润3385万元，同比增长10.93%，扣除非经常性损益后的归母净利润为-4305万元 [25] - 经营活动产生的现金流量净额16.43亿元，同比增长53.27%，主要因营业收入增长导致销售收款增加 [33] 财务表现分析 - 财务费用1.36亿元，同比增长55.00%，主要因汇兑损失同比增加 [25] - 投资损失748万元，同比增加823万元，主要因对联营企业的长期股权投资损失增加及应收款项融资贴现费用增加 [25] - 资产减值损失1.14亿元，同比增加7176万元，主要因杭州富生业绩下滑计提商誉减值准备2189万元及海立马瑞利业务整合计提使用权资产和固定资产减值准备 [25][26] - 货币资金41.51亿元，同比增长20.73%，交易性金融资产2.5亿元，同比增长178.88% [29] - 存货56.38亿元，同比增长50.56%，主要因期末存货备库增加 [29] - 合同负债7.99亿元，同比增长413.45%，主要因预收货款及销售返利增加 [29] 董事会工作情况 - 董事会审议多项重要议案，包括战略委员会更名为战略与ESG委员会、泰国工厂投资项目、注册发行中期票据和超短期融资券等 [2] - 执行2023年度股东大会决议，以总股本10.78亿股为基数，每10股派送现金红利0.10元（含税） [2] - 回购注销限制性股票，因2名激励对象个人情况变化及170名激励对象未达解除限售条件，共注销442,600股，公司股份总数变更为10.73亿股 [3] - 2024年披露定期报告4次，临时公告52份，无错误及时间延误情形 [4] 内部控制与风险管理 - 实施内控审计项目35个，加强对海外企业的内控监督，内控评价范围扩展至海立马瑞利西班牙公司和美国公司 [10] - 完善全面风险评估模型，风险识别参与范围由重点企业扩展到下属全部实体企业，建立风险评估分级体系和量化指标 [11] - 提升审计问题整改质量，建立对账销号机制，推出英文版审计整改平台，优化系统操作便利性 [12] - 安永华明会计师事务所出具标准无保留意见的内部控制审计报告 [21] 2025年工作规划 - 坚定推进"冷暖关联解决方案及压缩机核心零部件"与"汽车零部件"双主业协同发展，以数字化转型、ESG治理、国际化布局为抓手 [12] - 冷暖关联解决方案产业加大海外市场开拓力度，加快海外区域中心建设，汽车零部件产业持续聚焦海外并购项目运营管理提质 [13] - 2025年预算目标压缩机销量3685万台，营业收入190亿元 [35] - 持续推动绿色低碳技术研发与应用，将低碳理念融入公司运营各个环节，优化ESG信息披露 [14] - 全面推动研发、供应链、营销、财务领域数字化，建立统一的流程、数据和IT系统 [14] 利润分配与审计 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.13元（含税），合计派发现金红利1395.35万元，占归属于上市公司普通股股东净利润的41.22% [37] - 拟续聘安永华明会计师事务所为2025年度财务及内部控制审计机构，审计费用共904万元 [38][40] 关联交易与担保 - 拟与上海电气集团财务有限责任公司签署《金融服务协议》，有效期三年，最高存款余额不高于6亿元，最高未偿还信贷余额不超过60亿元 [40][41] - 2025年度日常关联交易预计金额23.95亿元，主要关联方包括珠海格力电器、浙江盾安、上海电气控股集团等 [44][45] - 2025年度拟为各被投资公司提供最高限额担保14.475亿元，其中为资产负债率70%以下的全资子公司杭州富生担保2.0亿元，为海立香港担保5.0亿元 [50] 资金管理业务 - 公司及控股子公司拟开展资产池、票据池业务，质押票据即期余额不超过25亿元，用于开具银行承兑汇票支付供应商货款 [52] - 2025年度拟开展外汇衍生品交易业务最高余额不超过等值1.5亿美元，用于规避汇率和利率风险 [54]

德国新建筑能源法(GEG)的核心内容 - GEG法案由默克尔政府于2020年起草 2023年4月通过 2024年1月生效 目标是2030年前减少65%温室气体排放 2045年实现碳中和 [5] - 法案核心要求:2024年起新建住房供暖系统需达到65%以上可再生能源使用率 现有住房更换暖气也需逐步替换为环保系统 [5] - 满足标准的解决方案包括独立家庭热泵系统和接入区域供热网络 [7] - 法案配套BEG补贴政策 提供热泵购置安装费用30%-70%的补贴 最高21,000欧元封顶 并允许部分成本转嫁给租客 [7] GEG法案对德国热泵行业的影响 - 2020-2023年德国家庭热泵市场从几乎为零猛增至73亿欧元 2023年新装机突破35万台 成为欧洲最大热泵市场 [9] - 德国最大供热设备商Viessmann以120亿欧元(17倍EBITDA)将热泵业务出售给美国Carrier集团 [9] - 2024年因政策不确定性 热泵销量同比下跌46% [11] - 中国热泵产品和零部件已占欧洲市场约20% 但品牌知名度不足 硬件价值仅占零售价1/5左右 [17] 中国企业在德国热泵市场的表现 - 格力在德国年销量近2万台 全欧洲约10万台出货量 [14] - 美的通过收购意大利品牌Clivet开展家用水泵业务 海尔依赖经销商渠道 [14] - 海信发布新一代空气热泵产品Hi-Therma ATW R290系列 主打低温环境性能 [17][19] - 2024年法兰克福ISH展出现30多家中国热泵企业 包括首次参展的新品牌 [20] - 有初创企业聚焦家庭能源管理软件系统 避开硬件竞争 [20] 德国热泵市场未来展望 - BEG补贴项目2025年继续生效 预算12.2亿欧元 [12] - 市场预计2024年2-3季度将迎来新一轮安装高峰 [13] - 德国消费者对热泵认可度提升 长期能源改革方向不变 [12] - 德国热泵市场主要被欧洲本土品牌占据 日韩品牌也在扩大份额 [13]

上市表现 - 众捷汽车4月25日登陆创业板 发行价16 5元/股 对应发行市盈率21 3倍 低于行业近一月平均静态市盈率27 16倍 [1] - 上市首日股价涨幅超193% 总市值达59亿元 [1] 公司概况 - 公司前身众捷有限成立于2010年 2018年整体变更为股份公司 注册地位于江苏常熟市尚湖镇 [1] - 主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售 [1] - 实际控制人孙文伟持股41 60% 拥有丰富行业经验 曾任职伟创力、伟世通等企业 [2] 产品结构 - 核心产品为汽车空调热交换器及管路系统零部件 2022-2024年贡献超60%营收 [2] - 产品线覆盖空调系统法兰/硬管/储液罐等3000余种型号 应用于蒸发器/散热器等场景 [2][5] - 其他产品包括油冷器零部件、新能源汽车热泵系统阀体部件等 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7 13亿元/8 22亿元/9 78亿元 净利润7831 75万元/8251 07万元/9525 96万元 [3] - 预计2025Q1营收2 4-2 7亿元(同比+12 76%-26 86%) 净利润1900-2300万元(同比+39 25%-68 57%) [3] - 综合毛利率23 95%/22 35%/24 58% 高于银轮股份但低于邦德股份/三花智控 [3][5] 客户与市场 - 客户包括马勒/摩丁/翰昂等跨国一级供应商 终端覆盖奔驰/宝马/特斯拉等主流品牌 [5][6] - 前五大客户销售占比62 28%/60 18%/63 16% 客户集中度较高 [6] - 海外收入占比超80% 主要市场包括北美/欧洲 设有当地制造基地和销售公司 [5][6] 行业特征 - 汽车行业存在供应商产品价格年降惯例 影响销售价格和毛利率水平 [5] - 国际贸易摩擦可能带来关税风险 美国市场业务存在不确定性 [6] - 存货规模持续增长 2022-2024年末账面价值1 78亿元/2 64亿元/3 1亿元 占流动资产35%-40% [6]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.15% 深证成指涨0.87% 创业板指涨1.07% 北证50指数涨1.11% [1] - 全市场半日成交额7331亿元 较上日同期缩量469亿元 超3800只个股上涨 [1] - 港股恒生指数涨1.36% 恒生科技指数涨1.87% 国企指数涨1.29% [3] 房地产板块 - A股地产股集体走强 南国置业/世联行/渝开发/大龙地产涨停 大龙地产3分钟内直线封板 [4][5] - 港股地产股表现更强劲 金辉控股盘中最高涨超80% 收盘涨43.56% 融信中国涨超17% 远洋集团涨超11% [7] - 政策面推动行业回暖 上海一季度房地产开发投资同比增5.1% 住宅销售面积同比增2.2% [9] - 机构观点认为地产板块超额收益源于政策预期 花旗建议增持中国地产股 看好ROE回升 [9] 电力板块 - 华银电力实现2连板 长源电力/西昌电力/华电辽能等涨停 [10] - 全国发电装机容量达34.3亿千瓦 同比增14.6% 其中太阳能装机同比增43.4% 风电装机同比增17.2% [10] - 清洁能源发电量同比增10.3% 电网工程投资同比增24.8% [10] AI硬件与创新药 - 光模块/铜缆高速连接等AI硬件方向强势 仕佳光子/致尚科技涨超10% [3] - 创新药板块局部调整 江苏吴中跌停 [3] 新股表现 - 新股N众捷首日最高涨超250% 触发临停 午盘涨203% 成交额7.24亿元 [11][12] - 公司主营汽车热管理系统零部件 2022-2024年营收复合增长率11% 净利润复合增长率10% [13]

公司概况 - 众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器等，其中汽车热管理系统零部件收入占比约90% [1] - 公司产品型号齐全，拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件 [7] - 公司在北美、欧洲设立制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，客户包括马勒、摩丁、翰昂等跨国一级供应商，终端应用于奔驰、宝马、奥迪等中高端品牌 [7] 市场定位与行业地位 - 公司作为二级零部件供应商参与汽车热管理系统中高端市场竞争，在储液罐、法兰类产品领域具备优势 [8] - 2024年细分产品全球市占率：储液罐6.59%、法兰3.65%-7.31%、底板5.79%、阀体1.47% [8] - 已切入特斯拉、比亚迪、Rivian、Lucid等新能源车企供应链，2024年对比亚迪收入达1363.39万元，在手项目定点函预计年量8048.11万元 [7] 财务与发行数据 - 发行价16.50元/股，机构报价中位数17.30元/股，市值20.06亿元，发行市盈率24.62倍（行业市盈率27.16倍） [4] - 可比公司动态市盈率：银轮股份25.89倍、三花智控30.36倍、腾龙股份14.51倍 [4] - 2022-2024年海外收入占比分别为80.88%、81.35%、83.61%，主要结算货币为美元和欧元 [8] 募投项目 - 募集资金投向：数字化智能工厂建设及扩产项目（2.85亿元，占比67.63%）、新建研发中心（0.57亿元，13.41%）、补充流动资金（0.80亿元，18.96%） [6] 经营风险 - 汇率波动显著影响利润：2022-2024年汇兑损失分别为876.65万元、2211.20万元、712.43万元，占利润总额比例达10.27%、25.53%、6.34% [8]