行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 债市降温导致各期限理财产品收益出现调整 [1][9] - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.56%，较前一周下降7BP [3][8] - 货币基金7日年化收益率为1.39%，较前一周下降10BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距为17BP，较前一周扩大3BP [3][8] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.64%，较前一周下降31BP [4][12] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.36%，较前一周下降5BP [4][12] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为3.85%，较前一周下降5BP [4][12] - 理财公司到期产品规模为7143.94亿元，平均达标率为76%，较前一周下降3BP [5][14] - 封闭式产品平均达标率为81%，优于整体达标率 [5][14] 现金管理类产品 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.56%，较前一周下降7BP [3][8] - 货币基金7日年化收益率为1.39%，较前一周下降10BP [3][8] - 现金管理类理财和货币基金的收益差距为17BP，较前一周扩大3BP [3][8] 理财公司产品业绩表现 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.64%，较前一周下降31BP [4][12] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.36%，较前一周下降5BP [4][12] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为3.85%，较前一周下降5BP [4][12] 理财到期及达标情况 - 理财公司到期产品规模为7143.94亿元，平均达标率为76%，较前一周下降3BP [5][14] - 封闭式产品平均达标率为81%，优于整体达标率 [5][14] - 达标100%的理财公司为渤银理财和法巴农银理财 [5][14] 理财公司产品到期及达标情况 - 信银理财整体达标率为77%，封闭式达标率为85%，定开式达标率为86% [16] - 工银理财整体达标率为63%，封闭式达标率为75%，定开式达标率为67% [16] - 平安理财整体达标率为87%，封闭式达标率为66%，定开式达标率为96% [16] - 兴银理财整体达标率为83%，封闭式达标率为92%，定开式达标率为91% [16] - 交银理财整体达标率为92%，封闭式达标率为94%，定开式达标率为95% [16] - 浦银理财整体达标率为72%，封闭式达标率为100%，定开式达标率为62% [16] - 民生理财整体达标率为81%，封闭式达标率为88%，定开式达标率为75% [16] - 中银理财整体达标率为80%，封闭式达标率为91%，定开式达标率为81% [16] - 农银理财整体达标率为72%，封闭式达标率为65%，定开式达标率为85% [16] - 招银理财整体达标率为86%，封闭式达标率为68%，定开式达标率为86% [16] - 光大理财整体达标率为86%，封闭式达标率为94%，定开式达标率为84% [16] - 建信理财整体达标率为54%，封闭式达标率为55%，定开式达标率为40% [16] - 中邮理财整体达标率为69%，封闭式达标率为95%，定开式达标率为75% [16] - 华夏理财整体达标率为72%，封闭式达标率为96%，定开式达标率为41% [16] - 宁银理财整体达标率为87%，封闭式达标率为88%，定开式达标率为67% [16] - 杭银理财整体达标率为96%，封闭式达标率为90%，定开式达标率为100% [16] - 上银理财整体达标率为86%，封闭式达标率为74%，定开式达标率为94% [16] - 南银理财整体达标率为83%，封闭式达标率为75%，定开式达标率为86% [16] - 徽银理财整体达标率为81%，封闭式达标率为98%，定开式达标率为100% [16] - 青银理财整体达标率为64%，封闭式达标率为45%，定开式达标率为80% [16] - 渝农商理财整体达标率为58%，封闭式达标率为67%，定开式达标率为63% [16] - 苏银理财整体达标率为78%，封闭式达标率为67%，定开式达标率为65% [16] - 北银理财整体达标率为56%，封闭式达标率为100%，定开式达标率为40% [16] - 恒丰理财整体达标率为92%，封闭式达标率为91%，定开式达标率为100% [16] - 渤银理财整体达标率为100%，封闭式达标率为100%，定开式达标率为100% [16] - 广银理财整体达标率为62%，封闭式达标率为67%，定开式达标率为67% [16] - 施罗德交银理财整体达标率为72%，封闭式达标率为86% [16] - 汇华理财整体达标率为14%，封闭式达标率为7% [16] - 贝莱德建信理财整体达标率为86%，封闭式达标率为100% [16] - 法巴农银理财整体达标率为100%，封闭式达标率为100% [16] - 高盛工银理财整体达标率未提及 [16]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合 - **模型构建思路**：通过量化方法优选具有低波动特征的主动权益基金，满足在高风险市场环境下的防御需求，同时适合追求稳定收益的投资者[13][15] - **模型具体构建过程**： - 以主动权益基金为基础，筛选出具有长期稳定收益特征的基金 - 通过基金的历史净值回撤和波动水平，评估基金经理的投资风格和风险控制能力 - 在因子测试中发现，基金的最大回撤和波动率指标具有显著的延续性 - 增加基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金，构建低波动特征的基金组合[15] - **模型评价**：该模型在震荡下行的市场环境中表现出较强的韧性，能够在防守特性下兼具一定的进攻性[22][23] 2. 模型名称：股基增强基金组合 - **模型构建思路**：挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合，满足高风险偏好投资者的需求[13][16] - **模型具体构建过程**： - 在主动管理权益基金中，分析基金收益率指标，拆分收益来源 - 剔除配置行业的Beta收益后，提取基金的Alpha收益 - 发现Alpha收益具有显著延续性，基于此构建基金组合 - 组合在回测中表现出较高的持有期胜率，配置于强选股能力的基金经理[16] - **模型评价**：在当前市场环境下，组合表现与基准接近，未来有望在市场环境改善后展现更强弹性[25] 3. 模型名称：现金增利基金组合 - **模型构建思路**：通过多维因子筛选，优选收益表现更佳的货币基金，帮助投资者优化短期闲置资金收益[14][18] - **模型具体构建过程**： - 综合考虑管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等因素 - 关注机构持仓占比和偏离度等风险指标，避免收益率波动过大 - 构建货币基金优选体系，筛选出收益更高且波动风险更低的货币基金[18] - **模型评价**：该模型能够持续跑赢比较基准，为投资者提供有效的现金管理工具[27] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合 - **模型构建思路**：基于海外市场指数的动量和反转因子，优选上涨趋势较好的指数，构建全球化投资的辅助工具[14][19] - **模型具体构建过程**： - 根据长期动量和短期反转因子，剔除涨势过高、出现超买的指数 - 选择处于上涨趋势且上升动能较好的指数作为配置标的 - 构建海外权益配置基金组合，满足投资者全球化配置需求[19] - **模型评价**：在美联储降息通道和人工智能科技带动下，该组合累积了较高水平的超额收益[28] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合 - 本周收益：-0.911%[20] - 近一个月收益：-2.595%[20] - 今年以来收益：-3.306%[20] - 策略运行以来收益：4.244%[20] 2. 股基增强基金组合 - 本周收益：-1.005%[20] - 近一个月收益：-4.722%[20] - 今年以来收益：-3.946%[20] - 策略运行以来收益：3.295%[20] 3. 现金增利基金组合 - 本周收益：0.031%[20] - 近一个月收益：0.153%[20] - 今年以来收益：0.045%[20] - 策略运行以来收益：2.921%[20] 4. 海外权益配置基金组合 - 本周收益：0.428%[20] - 近一个月收益：-2.602%[20] - 今年以来收益：-0.018%[20] - 策略运行以来收益：24.446%[20]

核心观点 - 市场情绪继续降温，两市日均成交为11420.88亿元，较前一周减少1926.11亿元，显示出市场情绪回落 [4][9] - 春节前市场预期偏震荡运行，建议延续偏防守思维，关注近期超跌板块和AI+方向 [4][9] - 12月CPI数据符合预期为0.1%，核心CPI数据超出预期为0.4%，PPI同比符合市场预期为-2.3% [3][8] - 美国12月制造业PMI从48.4上升至49.3，非制造业PMI从52.1上升至54.1，强劲的经济数据推动市场对于美国通胀压力的担忧增加 [3][8] 周度市场变化与展望 - 12月核心CPI同比回升主要受到"双十一"促销结束后价格修复的因素影响 [3][8] - 美债收益率本周进一步上涨，压制美股走势 [3][8] - 本周市场指数普跌，家电、有色、电子行业表现较好，商贸零售、煤炭、食品饮料等消费股表现较弱 [4][9] - 红利低波板块相对吸引力下降，本周同样表现不佳 [4][9] - 中央银行决定阶段性暂停在公开市场买入国债，近期央行的公开市场操作（OMO）投放规模持续降低，资金呈现净回笼态势 [4][9] A股市场重要指标跟踪监测 - A股市场整体估值维持平稳，各宽基指数的估值变化不大，上证50估值回落，万得全A估值分位数有所上升 [10] - 权益市场本周出现了一定程度的回调，A股风险溢价回升；上证红利指数股息率上升，带动股债性价比提升 [12] - 各指数换手率继续回落，wind微盘股指数、创业板指数等小盘股指数换手率下降幅度较为明显 [14] - 两市日均成交为11420.88亿元，较前一周减少1926.11亿元，显示出本周市场情绪继续回落 [17] - A股市场的行业轮动速度有所继续下降，当前A股市场处于震荡状态，市场热点题材进一步缩圈 [17] 下周重点关注 - 1月13日，中国12月M2、M1数据，12月社会融资规模存量，12月进出口金额 [20] - 1月15日，美国12月CPI数据、核心CPI数据 [20] - 1月16日，美国零售销售数据 [20] - 1月17日，中国12月经济数据（固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、第四季度GDP） [20] - 重点关注12月经济数据是否指向近期一系列政策下内生动能修复速度，若修复速度超出预期，有助于提振市场信心 [20]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 跨年效应消退后，流动性管理工具收益回落，现金管理类理财和货币基金的收益差距扩大至14BP [3][8] - 理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为84%，优于整体达标率 [5][11] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率下降18BP至2.95%，封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率提升3BP至3.41%，封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率下降1BP至3.90% [4][10] 现金管理类产品收益 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.63%，较前一周下降7BP [3][8] - 货币基金7日年化收益率为1.49%，较前一周下降11BP [3][8] - 现金管理类理财和货币基金的收益差距为14BP，较前一周扩大5BP [3][8] 理财公司产品业绩表现 - 跨年等特殊时间节点导致市场资金面收紧，短期资金利率提升，带动短期限和现金管理类产品收益率走高，但影响通常是短期的 [9] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.95%，较前一周下降18BP [4][10] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.41%，较前一周提升3BP [4][10] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为3.90%，较前一周下降1BP [4][10] 理财到期及达标情况 - 2024.12.30-2025.1.5，理财公司到期产品规模为1768.49亿元，平均达标率为79%，较前一周提升3BP [5][11] - 达标100%的理财公司包括杭银理财、苏银理财、渤银理财、高盛工银理财和法巴农银理财 [5][11] - 封闭式产品平均达标率为84%，优于整体达标率 [5][11] 理财公司产品到期及达标情况 - 信银理财到期产品数量为303款，整体达标率为76% [13] - 工银理财到期产品数量为292款，整体达标率为60% [13] - 平安理财到期产品数量为253款，整体达标率为88% [13] - 兴银理财到期产品数量为233款，整体达标率为83% [13] - 民生理财到期产品数量为221款，整体达标率为83% [13] - 浦银理财到期产品数量为215款，整体达标率为78% [13] - 光大理财到期产品数量为158款，整体达标率为88% [13] - 交银理财到期产品数量为151款，整体达标率为91% [13] - 农银理财到期产品数量为147款，整体达标率为74% [13] - 招银理财到期产品数量为147款，整体达标率为94% [13] - 中银理财到期产品数量为139款，整体达标率为79% [13] - 中邮理财到期产品数量为111款，整体达标率为69% [13] - 建信理财到期产品数量为93款，整体达标率为59% [13] - 华夏理财到期产品数量为92款，整体达标率为76% [13] - 杭银理财到期产品数量为52款，整体达标率为100% [13] - 宁银理财到期产品数量为52款，整体达标率为85% [13] - 上银理财到期产品数量为46款，整体达标率为98% [13] - 南银理财到期产品数量为40款，整体达标率为92% [13] - 徽银理财到期产品数量为34款，整体达标率为56% [13] - 广银理财到期产品数量为30款，整体达标率为73% [13] - 苏银理财到期产品数量为23款，整体达标率为100% [13] - 青银理财到期产品数量为22款，整体达标率为67% [13] - 北银理财到期产品数量为20款，整体达标率为67% [13] - 渝农商理财到期产品数量为18款，整体达标率为53% [13] - 渤银理财到期产品数量为17款，整体达标率为100% [13] - 恒丰理财到期产品数量为12款，整体达标率为82% [13] - 施罗德交银理财到期产品数量为10款，整体达标率为80% [13] - 汇华理财到期产品数量为8款，整体达标率为20% [13] - 贝莱德建信理财到期产品数量为5款，整体达标率为67% [13] - 法巴农银理财到期产品数量为4款，整体达标率为100% [13] - 高盛工银理财到期产品数量为3款，整体达标率为100% [13]

报告核心观点 - 美国制造业PMI回升经济韧性偏强，美元指数升至109点高位，非美货币贬值压力上升；国内政策进入部署空窗期，12月制造业PMI回落，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好下行；A股市场成交活跃度延续回落，短期市场情绪偏弱，建议防守，债市配置需求偏强 [2][11] 周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望 - 美国制造业PMI继续回升，经济韧性偏强，美元指数升至109点高位，非美货币贬值压力上升 [2][11] - 国内政策进入部署空窗期，12月制造业PMI回落，复苏脉冲转弱，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好下行 [2][11] A股市场回顾与展望 - 本周（12月30日 - 1月3日）A股市场成交活跃度延续回落，两市日均成交额13347亿元，较前一周降低444亿元，再创国庆后新低，市场情绪降温 [3][11] - 本周市场指数大幅下跌，大小盘普跌，行业普跌，红利板块跌幅相对较少 [3][11] - 缺乏新利好催化，后续特朗普潜在扰动风险上升，短期市场情绪明显偏弱，建议延续偏防守思维，适度控制仓位，或以港股、红利资产为基，耐心等待市场企稳后再布局新消费及AI + 方向 [3][11] 债市展望 - 宽松预期下配置需求偏强，近期监管层面或带来一定扰动，建议持有或待调整时加仓 [3][11] A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平 - A股普跌，宽基指数估值分位数均明显回落，中证1000因小微盘跌幅较大回落幅度更大 [12] A股风险溢价与股债性价比 - 权益市场大幅下跌，债券收益率进一步下行，A股风险溢价率整体回升，处于一倍标准差上方，上证红利股债性价比回升至接近均值水平 [14] 换手率变化 - 宽基指数换手率表现分化，中证2000、Wind微盘股指数换手率明显回落，创业板指数换手率小幅回升，其他指数换手率相对平稳 [17] 资金监测 - 两市日均成交额13347亿元，较前一周降低444亿元，市场活跃度延续回落，再创国庆后新低 [21] 行业轮动与赚钱效应 - 行业轮动速度有所回落，成长题材领域热度逐渐降低，市场机会向红利以及AI聚焦 [24] 下周重点关注 - 1月9日，中国CPI、PPI [26] - 1月10日，美国非农就业数据 [26] - 1月9 - 12日（待定），中国金融数据，关注当前政策转向后居民、企业融资需求是否出现改善，若改善则经济有望回暖，若未改善则经济仍有下行压力 [26]

市场表现 - A股本周呈现缓慢上行态势，上证综指涨幅0.95%，红利风格表现较强[2] - 美股在美联储鹰派表态后回调，随后反弹至前期高位，本周录得1.40%的收益[8] 基金策略表现 - 常青低波基金策略本周收益1.089%，超额收益1.048%，今年以来累计收益13.535%[5][28] - 股基增强基金策略本周收益0.725%，今年以来累计收益8.386%[5][28] - 现金增利基金策略本周收益0.035%，今年以来累计超额收益0.213%[5][28] - 海外权益配置基金策略本周收益1.40%，今年以来累计收益19.380%[26][28] 市场展望 - A股中期维持乐观态度，底部区域支撑性夯实，回调后买点渐显[3] - 美股中长期看好上行趋势，短期波动回调是布局机会[8][26] 风险提示 - 模型基于历史数据测试，未来存在失效可能，不构成投资建议[8][44]

报告核心观点 - 美国经济、通胀预期偏强推动美债收益率走强，对权益资产估值形成短期扰动；国内政策进入空窗期，企业盈利偏弱；A股成交活跃度回落，市场预期震荡运行，建议关注哑铃型配置机会；债市配置需求偏强，建议持有或待调整时加仓 [2][13][17] 周度市场变化与展望 A股市场回顾与展望 - 本周（12月23日 - 12月27日）A股成交活跃度延续回落，两市日均成交额13791亿元，较前一周降低1439亿元，为国庆后新低，市场情绪回归常态 [13] - 本周市场指数震荡小幅上涨，大小盘分化，大盘权重指数偏强，小微盘走弱；银行股表现偏强，四大行创新高，电子、通信、军工板块有所表现 [13] - 短期内市场预期震荡运行，建议关注哑铃型配置，一端配置红利资产，另一端待调整阶段布局AI相关板块；债市宽松预期下配置需求偏强，建议持有或待调整时加仓 [13] 基本面回顾与资产配置展望 - 美国经济、通胀预期偏强，10年期美债收益率升至4.6%，对权益资产估值形成短期扰动 [2][17] - 国内政策进入部署空窗期，企业盈利偏弱，11月规模以上工业企业利润同比增长 -7.3% [2][17] A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平 - A股大小盘分化，上证50及沪深300估值分位数上升，中证1000估值分位数回落 [14] A股风险溢价与股债性价比 - 权益市场近期偏震荡，随着债券收益率下行，A股风险溢价率整体回升，目前处于一倍标准差水平，上证红利股债性价比回升至接近均值水平 [27] 换手率变化 - 宽基指数换手率普遍回落，仅沪深300小幅上升，Wind微盘股指数、中证2000换手率下降幅度相对较大 [33] 资金监测 - 两市日均成交额13791亿元，较前一周降低1439亿元，市场活跃度延续回落，为国庆后新低 [38] 行业轮动与赚钱效应 - 行业轮动速度有所回落，成长题材领域热度逐渐降低，市场机会向红利以及AI聚焦 [39] 下周重点关注 - 12月31日关注中国PMI数据，关注制造业PMI是否延续回升态势及就业、价格、新订单等分项变化情况 [42] - 1月3日关注美国ISM制造业PMI [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 监管政策规范非银同业存款定价，有助于降低银行负债成本、规范资管机构投资交易行为；公募基金规模增长，不同类型基金表现有差异；商业银行净息差收窄、非利息收入占比下降；银行理财市场 11 月非保本理财产品发行有变化，理财子公司产品业绩比较基准有特点，破净产品数量和占比回落，慈善理财发行增多 [13][15][38][52][74] 根据相关目录分别进行总结 监管政策及资管市场要闻 - 11 月 29 日，市场利率定价自律机制发布两份倡议，2024 年 12 月 1 日起生效，2025 年起同业活期存款利率自律管理纳入央行 MPA 考核，规范非银同业存款定价 [33] - 截至 2024 年 11 月底，公募基金总规模达 31.99 万亿元，环比增长 4794.82 亿元，不同类型基金规模有不同变化 [14][34] - 2024 年三季度商业银行净息差降至 1.53%，较二季度下降 0.01 个百分点，非利息收入占比从二季度的 24.31%降至 22.95% [15][36] 理财市场月度简况 非保本理财产品 - 2024 年 11 月非保本理财产品发行 2582 只，同比减少 14.8%，环比增加 11.9%，不同类型银行新发数量不同 [38] - 从产品类型看，11 月净值型产品中固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行 2435 只、60 只、16 只和 10 只 [39] - 从发行期限看，11 月各期限净值型产品发行数量占比不同，业绩比较基准均值也不同，3 - 6 个月业绩基准异常高，固收类与混合类产品新发业绩基准持续倒挂 [18][20] 理财子公司产品 - 2024 年 11 月理财子公司共发行 1691 只理财产品，包括固定收益类 1626 只、混合类 53 只、权益类 2 只、商品及衍生品类 10 只 [21] - 按产品种类和期限分，不同类型产品业绩比较基准不同，3 年以上固定收益类业绩基准均值低受发行数量和产品影响 [44][45] 产品破净情况 - 2024 年 11 月出现破净的理财产品共 2241 只，占全市场存续产品数量的 3.42%（上月为 7.34%），债市调整影响消退，破净产品数量和占比回落 [52] - 按产品类型、期限、发行机构类型看，破净产品分布不同 [53][54][73] 产品跟踪——响应金融“五篇大文章”，慈善理财发行增多 - 11 月 15 日，中国信托业协会慈善信托专业委员会会议召开，五矿信托慈善信托展业居前列 [74] - 11 月，青银理财、华夏理财、交银理财推出新款慈善理财产品，当前产品设计主要通过管理费、超额业绩或收益捐赠，未来慈善模式或需优化 [8][56]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：常青低波基金组合 - **模型构建思路**：通过量化方法挑选具有长期稳定收益特征的主动权益基金，构建低波动特征的基金组合，满足在高风险市场环境下的防御需求[11][13] - **模型具体构建过程**： - 以基金历史较长时间的净值回撤和波动水平为基础，评估基金经理的投资风格和风险控制能力[13] - 在因子测试中发现，基金的最大回撤和波动率指标具有显著的延续性[13] - 增加基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选低波基金[13] - **模型评价**：该组合在低波动和小回撤的特性下，兼具一定的进攻性，适合风险偏好较低的投资者[23] 2. 模型名称：股基增强基金组合 - **模型构建思路**：挖掘具有更强Alpha收益能力的基金经理，构建风险波动较高且进攻性更强的基金组合[11][14] - **模型具体构建过程**： - 对基金收益率指标进行研究，拆分基金收益来源[14] - 剔除配置行业的Beta收益后，提取剩余的Alpha收益[14] - 基于Alpha收益的显著延续性，构建股基增强基金组合策略[14] - **模型评价**：在当前市场环境下，组合策略表现与基准接近，未来市场改善后有望展现更强弹性[25] 3. 模型名称：现金增利基金组合 - **模型构建思路**：基于货币基金的多维特征因子，优选收益表现更优秀的货币基金，优化现金管理[12][16] - **模型具体构建过程**： - 综合管理费率、托管费率、销售服务费率、久期水平、杠杆水平等指标[16] - 关注机构持仓占比和偏离度等风险指标，减少收益波动风险[16] - 构建货币基金优选体系，帮助投资者获取更高收益水平[16] - **模型评价**：通过风险剔除和打分优选，组合持续跑赢比较基准，超额收益显著[26] 4. 模型名称：海外权益配置基金组合 - **模型构建思路**：基于海外国家或地区的权益市场指数，结合长期动量和短期反转因子，优选上涨趋势且动能较好的指数，构建全球化投资组合[12][17] - **模型具体构建过程**： - 剔除涨势过高、出现超买的指数[17] - 选择处于上涨趋势且上升动能较好的指数作为配置标的[17] - 构建海外权益配置基金组合，满足全球化投资需求[17] - **模型评价**：组合在全球化配置中展现了较强的收益增厚能力，适合长期投资者[29] --- 模型的回测效果 1. 常青低波基金组合 - 本周收益：-0.427%[18] - 近一个月收益：0.583%[21] - 今年以来收益：12.311%[21] - 策略运行以来收益：7.079%[21] 2. 股基增强基金组合 - 本周收益：-0.820%[18] - 近一个月收益：-0.169%[21] - 今年以来收益：7.606%[21] - 策略运行以来收益：7.606%[21] 3. 现金增利基金组合 - 本周收益：0.034%[18] - 近一个月收益：0.150%[21] - 今年以来收益：1.912%[21] - 策略运行以来收益：2.819%[21] 4. 海外权益配置基金组合 - 本周收益：-2.949%[19] - 近一个月收益：1.494%[21] - 今年以来收益：17.731%[21] - 策略运行以来收益：23.902%[21]

报告核心观点 - 11月经济增长动能放缓，内需政策需加码，海外美联储短期进一步降息概率低，黄金价格下跌；本周A股市场回落，后续或震荡，结构性机会围绕“AI+”和“新消费”；债市收益率下行概率高但短期下行空间有限，调整是布局机会 [15][21][53] 周度市场变化与展望 市场整体情况 - A股基本面较上周下降，政策面上升，估值/情绪较上周上升；港股基本面和估值/情绪较上周持平，政策面无明显变化；债市基本面较上周持平，政策面上升，估值/情绪较上周上升；第安基本面较上周持平，政策面下降，估值/情绪较上周持平 [5] A股市场情况 - 本周（12月16日 - 12月20日）两市日均成交15229.74亿元，较前一周减少4099.70亿元，交易情绪降温；11月消费增速回落至3%不及预期，扩内需政策需加码；受字节跳动公告、鲍威尔暗示明年降息节奏放缓等消息影响，本周A股市场回落；12月重要会议后进入政策博弈真空期，指数或震荡，成交活跃度高下行风险有限，短期围绕“AI+”和“新消费”布局 [13][15][21] 债市情况 - 岁末年初“日历效应”下债券收益率下行概率高，但12月收益率下行快已反映政策，短期内进一步下行空间有限，波动上升，牛市格局下调整是布局机会 [15][21] A股市场重要指标跟踪监测 宽基指数估值分位数变化 - A股市场整体估值下行，各宽基指数估值回落，中证1000和深证成指回落明显，上证50估值分位数上升 [22] 股债性价比 - 权益市场回调，A股风险溢价回升；上证红利指数股息率上升，十年期国债收益率下行，股债性价比提升 [57] 换手率变化 - 各指数换手率明显回落，中证2000指数、wind微盘股指数等小盘股指数换手率下降幅度明显 [59] 日均成交金额 - 两市日均成交金额减少，A股市场行业轮动速度下降，处于震荡整固状态，资金对板块分歧减少，市场热点趋于集中 [13][61] 下周重点关注 - 关注美国初请失业金人数，若维持低位，显示美国劳动力市场强韧，美联储短期进一步降息概率低 [31]