报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 精工科技营收增长稳健利润率有所回升，产品矩阵丰富下游应用多元，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年营收17.29亿元同比+12.25%，归母净利1.47亿元同比 - 18.53%，扣非归母净利1.29亿元同比 - 14.15% [1] - 2025Q1营收4.04亿元同比 - 25.93%，归母净利润0.43亿元同比 - 24.00%，扣非归母净利润0.37亿元同比 - 33.66% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元 [3] 毛利率与净利率情况 - 2024年毛利率29.21%同比 - 3.24pct，净利率8.50%同比 - 3.42pct [1] - 2025Q1毛利率33.14%同比+9.15pct，净利率10.75%同比+0.08pct [1] 产品情况 - 碳纤维装备国内市占率超50%，产品覆盖T300 - T1000等级产线，2023年17亿元订单2024年确认收入2.8亿元 [2] - 聚酯循环再生装备化学法技术突破，2023年3.2亿元合同2024年确认收入2.1亿元，年产5万吨再生RPET项目投产 [2] - 建筑节能设备国内市占率超40%，推进智能化、大型化成套设备研发 [2] - 轻纺设备HKV系列包覆丝机细分市场占有率超50%，2024年营收同比+118% [2] 财务预测表情况 - 2023 - 2027年流动资产、现金、应收账款等资产项目有不同变化 [9][10] - 2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目有不同变化 [9][10] - 2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有不同变化 [9][10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入、营业利润、归属母公司净利润同比有不同变化 [9][10] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有不同变化 [9][10] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有不同变化 [9][10] - 营运能力方面，2023 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有不同变化 [9][10] 每股指标与估值比率情况 - 每股指标方面，2023 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有不同变化 [9][10] - 估值比率方面，2023 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA有不同变化 [9][10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 国内车市5月上旬整体维持健康高增长，2024年汽车零部件行业维持高景气但较2023年度有所回落，建议乐观看待行业销量及领先企业业绩走势，关注智驾安全务实化后核心零部件受益机会和汽车新科技方向发展 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.10 - 05.16） - 本周汽车板块上涨0.49%，相关子板块大部分上涨小部分下跌，沪深300指数收报3889.09点全周上涨1.12%，汽车行业指数收报7179.76点全周上涨2.40%，涨幅较沪深300指数高1.28pcts，在申万一级行业中位列第3位，乘用车板块涨幅最大为4.83%，商用车板块跌幅最大为 - 0.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块中江铃汽车、中集车辆、曙光股份涨幅靠前，宇通客车、福田汽车、汉马科技跌幅靠前；汽车零部件板块成飞集成、兆丰股份、新坐标涨幅靠前，苏奥传感、潍柴重机、金鸿顺跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.10 - 05.16） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%；全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比去年5月同期增长25%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12% [2][20] - 5月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41% [2][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 2025年第17 - 19周，中国新能源乘用车市场品牌周销量Top10中，比亚迪连续三周排名靠前，理想、零跑、问界等品牌也多次上榜 [28] - 2025年第17 - 19周，中国新势力乘用车市场品牌周销量Top10中，理想、零跑、问界等品牌表现突出 [29] 重要月度数据跟踪 - 2025年4月，比亚迪传统汽车销量38.0万辆，1 - 4月累计138.1万辆，同比增长47.0%，新能源销量占比100.0%；上汽集团4月销量37.7万辆，1 - 4月累计132.1万辆，同比下降10.7%，新能源销量占比30.4%等 [30] - 2025年4月，零跑汽车新势力销量4.1万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长165.6%；小鹏汽车4月销量3.5万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长313.5%等 [31] 本周行业要闻（2025.05.10 - 05.16） 国内车市重点新闻 - 九部门印发《关于进一步优化机动车环境监管的意见》，试行货车差异化定期排放检验制度 [31][32] - 极氪回应引入合伙人模式，采用“直营为主、合伙人模式为辅”渗透下沉市场，2025年规划新开近200家门店 [33] - 华为乾崑智驾ADS3.3 5月新功能亮点包括遇加塞自动鸣笛、智能辅助驾驶退出主动反馈等 [34] - 上汽享道出行与Momenta签署战略合作协议，计划全球首个量产Robotaxi车队上海启动运营 [35] - 华为与优必选签署全面合作协议，推动人形机器人工业、家庭场景落地 [37] - 宁德时代与长安马自达签署合作备忘录，打造智能高效新能源汽车 [38] - 哪吒汽车被申请破产审查，近年来陷入困境，销量暴跌、产品有问题、财务亏损严重 [39] - 道路交通安全法修订草案列入年度立法计划 [40] - 宁德时代港股IPO获机构下单超500亿美元，超额认购30倍，或成全球年度最大IPO [41] - 特斯拉上海工厂4月出口创新高，Model 3/Y近3万辆，焕新Model Y首次实现批量出口 [42] - 吉利汽车集团Q1营收725亿，净利56.7亿同比增264%，并购极氪完成后高管将大换防 [43] - 何小鹏官宣小鹏P7大改款，将未来技术带到现实 [45] - 小马智行CEO彭军称2025年是Robotaxi量产元年，今年按1000辆车排产，未来三年投放上万辆，运营车辆已取消安全员 [46] 国外车市重点新闻 - 岚图首发阿联酋，宣布岚图梦想家正式进入中东市场，计划2030年实现“6655战略” [47] - 中美日内瓦经贸会谈达成协议，保留10%关税，24%关税90天内暂停实施，汽车股大涨 [48][49] - 比亚迪宣布进军罗马尼亚市场，年内计划开设30个销售点 [50] - 国际能源署报告显示中国继续领跑全球电动汽车销量，预计2025年全球电动车销量突破2000万辆 [51] - 马斯克确认特斯拉Robotaxi进入沙特，Cybercab零部件恢复自华出口 [52] - 极氪7X豪华SUV正式出海，荷兰、挪威、瑞典率先上市 [54] - 百度“萝卜快跑”无人驾驶网约车将落地瑞士，还计划在土耳其推出服务 [55] - 日产暂停部分新车型开发以削减成本，计划裁员2万名员工 [56] - 长城汽车将在巴西打造研发中心和制造基地，初期产能5万辆未来提至10万辆 [57] - 大众汽车宣布明年起电动车型全面转向磷酸铁锂电池，升级至MEB Plus平台 [59] - 阿维塔阿联酋半年交付超百台，豪华新能源品牌市占率达8.25%，计划建立区域级智慧服务中心 [60] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.10 - 05.16） - 卡倍亿发布2024年度权益分派实施公告，每10股派2发现金红利3元（含税），每10股转增4股 [61] - 三花智控发布关于调整回购股份价格上限的公告，回购价格不超过36.00元/股，资金总额不低于30,000万元且不超过60,000万元 [62]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 国内车市5月上旬整体维持健康高增长，2024年汽车零部件行业维持高景气但较2023年度有所回落，建议乐观看待行业销量及领先企业业绩走势，关注智驾安全务实化后核心零部件受益机会和汽车新科技方向发展 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.10 - 05.16） - 本周汽车板块上涨0.49%，相关子板块大部分上涨小部分下跌，沪深300指数收报3889.09点全周上涨1.12%，汽车行业指数收报7179.76点全周上涨2.40%，涨幅较沪深300指数高1.28pcts，在申万一级行业中位列第3位，乘用车板块涨幅最大为4.83%，商用车板块跌幅最大为 - 0.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块中江铃汽车、中集车辆、曙光股份涨幅靠前，宇通客车、福田汽车、汉马科技跌幅靠前；汽车零部件板块成飞集成、兆丰股份、新坐标涨幅靠前，苏奥传感、潍柴重机、金鸿顺跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.10 - 05.16） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%；全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比去年5月同期增长25%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12% [2][20] - 5月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41% [2][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在第17周、19周销量领先，理想在第18周销量领先 [28] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，零跑在第17周销量领先，理想在第18周、19周销量领先 [29] 重要月度数据跟踪 - 2025年4月传统汽车销量中，比亚迪4月销量38.0万辆，1 - 4月累计138.1万辆，同比增长47.0%；上汽集团4月销量37.7万辆，1 - 4月累计132.1万辆，同比下降10.7%等 [30] - 2025年4月汽车新势力销量中，零跑汽车4月销量4.1万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长165.6%；小鹏汽车4月销量3.5万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长313.5%等 [31] 本周行业要闻（2025.05.10 - 05.16） 国内车市重点新闻 - 九部门印发《关于进一步优化机动车环境监管的意见》，试行货车差异化定期排放检验制度 [31][32] - 极氪回应引入合伙人模式，采用“直营为主、合伙人模式为辅”渗透下沉市场，2025年规划新开近200家门店 [33] - 华为乾崑智驾ADS3.3 5月新功能亮点集中在领航辅助和主动安全领域 [34] - 上汽享道出行与Momenta签署战略合作协议，计划全球首个量产Robotaxi车队上海启动运营 [35] - 华为与优必选签署全面合作协议，推动人形机器人工业、家庭场景落地 [37] - 宁德时代与长安马自达签署合作备忘录，打造智能高效新能源汽车 [38] - 哪吒汽车被申请破产审查，近年来陷入困境，存在产品和财务问题 [39] - 道路交通安全法修订草案列入年度立法计划 [40] - 宁德时代港股IPO获机构下单超500亿美元，超额认购30倍，或成全球年度最大IPO [41] - 特斯拉上海工厂4月出口创新高，Model 3/Y近3万辆 [42] - 吉利汽车集团Q1营收725亿，净利56.7亿同比增264%，并购极氪完成后高管将大换防 [43] - 何小鹏官宣小鹏P7大改款，将未来技术带到现实 [45] - 小马智行CEO彭军称运营车辆已取消安全员，2025年是量产元年，未来三年将投放上万辆 [46] 国外车市重点新闻 - 岚图首发阿联酋，宣布岚图梦想家正式进入中东市场 [47] - 中美日内瓦经贸会谈达成协议，保留10%关税，24%关税90天内暂停实施，汽车股大涨 [48][49] - 比亚迪宣布进军罗马尼亚市场，年内计划开设30个销售点 [50] - 国际能源署报告显示中国继续领跑全球电动汽车销量 [51] - 马斯克确认特斯拉Robotaxi进入沙特，Cybercab零部件恢复自华出口 [52] - 极氪7X豪华SUV正式出海，荷兰挪威瑞典率先上市 [54] - 百度“萝卜快跑”无人驾驶网约车将落地瑞士 [55] - 日产暂停部分新车型开发以削减成本 [56] - 长城汽车将在巴西打造研发中心和制造基地 [57] - 大众汽车宣布明年起所有电动车型全面转向磷酸铁锂电池，升级至MEB Plus平台 [59] - 阿维塔阿联酋半年交付超百台，豪华新能源品牌市占率达8.25% [60] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.10 - 05.16） - 卡倍亿发布2024年度权益分派实施公告，每10股派2发现金红利3元（含税），每10股转增4股 [61] - 三花智控发布关于调整回购股份价格上限的公告，回购价格不超过36.00元/股，资金总额不低于30,000万元且不超过60,000万元 [62]

市场整体表现 - 2025年5月20日市场冲高回落，微盘股指数创新高，上证指数涨0.38%，深证成指和创业板指均涨0.77%，成交额11695.33亿元，较上日增832.28亿元，3878只个股上涨，1406只下跌[2][16] 市场风格与行业表现 - 风格上消费>成长>稳定>周期>金融>0，中盘成长>大盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值，基金重仓优于中证全指[2][22] - 30个中信一级行业普涨，传媒、商贸零售、综合涨幅靠前，国防军工、煤炭、房地产靠后[2][22] - 多数概念板块上涨，纳米银、盲盒经济、重组蛋白涨幅大，昨日触板、统一大市场、MLCC走低[2][22] 资金流表现 - 5月20日主力资金净流出32.29亿元，超大单净流入42.92亿元，大单净流出75.21亿元，中单净流出42.56亿元，小单净流入94.47亿元[3][27] - 南向资金5月20日净流入63.32亿港元，沪市港股通净流入43.05亿港元，深市港股通净流入20.27亿港元[4][29] ETF资金流向表现 - 5月20日，上证50、沪深300、中证500及中证1000等ETF大部分成交额较上日减少，5月19日资金主要流入科创50ETF，金额5.57亿元[3][32] 全球市场表现 - 5月20日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨1.50%，恒生科技指数涨1.15%，日经225指数涨0.08%，韩国综合指数跌0.06%，澳洲标普200指数涨0.58%[4][36] - 5月19日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.70%，英国富时100指数涨0.17%，法国CAC40指数跌0.04%；美股三大指数普涨，道琼斯工业指数涨0.32%，标普500指数涨0.09%，纳斯达克综合指数涨0.02%，美股“七巨头”涨跌不一[5][36] 市场资讯 - 5月20日四大行下调人民币存款利率，最大降幅25个基点[13] - 1 - 4月全国一般公共预算收入同比降0.4%，支出同比增4.6%，印花税同比增18.9%，证券交易印花税同比增57.8%[13] - 国家发改委力争6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划和“两重”建设项目清单[13]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 特斯拉发布人形机器人擎天柱“跳舞”视频体现其运动性能快速成长 看好其产品迭代进度和未来市场空间 对应产业链有望受益 建议关注拓普集团、恒立液压、震裕科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.11 - 2025.5.16） - 2025年5月11日至5月16日 人形机器人概念指数上涨1.04% 相较沪深300指数跑输0.08pct；年初至今 人形机器人概念指数上涨39.64% 相较沪深300指数跑赢37.84pct [2][11] - A股人形机器人指数相关个股中 兆丰股份周涨幅最大（+34.78%） 侨银股份周跌幅最大（-9.22%） [2][15] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 河南省召开具身智能产业发展推进会 强调构建创新联合体 完善产业链布局 加大金融支持 打造示范应用场景 [18] - 青岛市发布《青岛市具身智能机器人产业2025年专项行动方案》 成立产业战略咨询委员会和发展联盟 设立产业基金 启动训练场建设 发布应用场景 [18] - 国家工业母机产业投资基金与津京两地签署协议 促进工业母机产业集聚升级 支持产业链企业发展 推动具身智能技术赋能多行业 [20] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 特斯拉发布人形机器人擎天柱“跳舞”视频 展示“仿真到现实”训练代码优化和强化学习成果 [3][21] - 越疆科技与腾讯深化战略合作 加速人形机器人产业化进程 [3][22] - 华为与优必选科技签署全面合作协议 围绕具身智能和人形机器人领域开展创新合作 [3][22] 行业重要新闻 - 投融资 - 国产灵巧手四小龙之一的傲意科技完成B++轮近亿元融资 资金用于加速灵巧手技术研发等 [3][23] 重点公司公告 - 纽威数控定制开发了人形机器人行业数控机床 用于核心零件加工 并成立团队协同研发 [4][24] - 步科股份与国内部分头部人形机器人客户建立合作并形成批量订单 正在研发第四代无框力矩电机 [4][24] - 中大力德表示新能源汽车厂商在人形机器人领域竞争将成未来“主战场” 已接到大量订单 预计全年产量大幅增长 [4][26] - 井松智能预计8 - 9月完成首台轮式人形机器人工程样机的内部测试与基础功能验证 [4][26] - 宏昌科技拟增资1500万元投资广东良质关节科技 共同成立合资公司 聚焦人形机器人产业链 [4][27] - 知行科技旗下子公司收购苏州小工匠机器人大部分股份 强化机器人关键部件研发能力 [4][27]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 特斯拉发布人形机器人擎天柱“跳舞”视频体现其运动性能快速成长 看好其产品迭代进度和未来市场空间 对应产业链有望受益 建议关注拓普集团、恒立液压、震裕科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.11 - 2025.5.16） - 2025年5月11日至5月16日 人形机器人概念指数上涨1.04% 相较沪深300指数跑输0.08pct；年初至今 人形机器人概念指数上涨39.64% 相较沪深300指数跑赢37.84pct [2][11] - A股人形机器人指数相关个股中 兆丰股份周涨幅最大（+34.78%） 侨银股份周跌幅最大（-9.22%） [2][15] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 河南省召开具身智能产业发展推进会 强调构建创新联合体 完善产业链布局 加大金融支持 打造示范应用场景 [18] - 青岛市发布《青岛市具身智能机器人产业2025年专项行动方案》 成立产业战略咨询委员会和发展联盟 设立产业基金 启动训练场建设 发布应用场景 [18] - 国家工业母机产业投资基金与津京两地签署协议 促进工业母机产业集聚升级 推动具身智能技术赋能多行业 [20] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 特斯拉发布人形机器人擎天柱“跳舞”视频 展示“仿真到现实”训练代码优化和强化学习成果 [3][21] - 越疆科技与腾讯深化战略合作 加速人形机器人产业化进程 [3][22] - 华为与优必选科技签署全面合作协议 围绕具身智能和人形机器人领域开展创新合作 [3][22] 行业重要新闻 - 投融资 - 傲意科技完成B++轮近亿元融资 资金用于加速灵巧手技术研发 推动产品上市 建立生产体系 推进全球化布局 [3][23] 重点公司公告 - 纽威数控定制开发了人形机器人行业数控机床 用于核心零件加工 并协同研发专机及工艺 [4][24] - 步科股份与国内部分头部人形机器人客户建立合作 形成批量订单 正在研发第四代无框力矩电机并预研新一代产品 [4][24] - 中大力德已接到大量订单 预计全年产量大幅增长 认为新能源汽车厂商在人形机器人领域竞争将成未来“主战场” [4][26] - 井松智能预计8 - 9月完成首台轮式人形机器人工程样机的内部测试与基础功能验证 [4][26] - 宏昌科技拟增资1500万元投资广东良质关节科技 共同成立合资公司 聚焦人形机器人产业链 [4][27] - 知行科技旗下子公司收购苏州小工匠机器人大部分股份 强化机器人关键部件研发能力 [4][27]

市场整体表现 - 2025年5月19日市场震荡调整，并购重组概念爆发，上证指数涨0.00%，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.33%，成交额10863.05亿元，较上日减31.26亿元，3606只个股上涨，1713只下跌[3][16] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为稳定>成长>周期>0>金融>消费等，中证全指表现优于基金重仓[22] - 30个中信一级行业普遍上涨，综合、房地产、国防军工靠前，食品饮料、汽车、银行靠后[3][22] - 多数概念板块上涨，昨日涨停_含一字等大幅上涨，白酒、机器人执行器等走低[3][22] 资金流表现 - 5月19日主力资金净流出143.72亿元，超大单净流出42.86亿元，大单净流出100.86亿元，中单净流出5.01亿元，小单净流入154.07亿元[4] - 南向资金5月19日净流入84.60亿港元，沪市港股通净流入72.68亿港元，深市港股通净流入11.92亿港元[5][28] ETF资金流向表现 - 5月19日上证50、沪深300等ETF成交额较上日减少，华夏上证50ETF等有不同程度变化[4][31] - 5月16日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额1.48亿元[4][31] 全球市场表现 - 5月19日亚太主要股指普遍下跌，恒生指数跌0.05%，恒生科技指数跌0.50%等[5][34] - 5月16日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”涨跌不一[6][35]

报告行业投资评级 - 推荐：行业指数表现优于基准指数 10%以上 [24] 报告的核心观点 - 本周医药板块前期领涨的创新药细分领域持续回调，主要与特朗普表示要在美国进行医药降价有关，但该政策难以实现，不会对中国创新药出海造成实质性影响 [3][20] - 5 月进入业绩真空期，市场关注点转向行业和公司基本面，继续看好创新药、出海以及集采出清板块，我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日，申万医药生物指数上涨 1.27%，跑赢沪深 300 指数 0.15pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 11 [10] - 2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 2.48%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 11 [12] 医药板块估值水平 - 截至 2025 年 5 月 16 日，医药板块估值为 26.80 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪深 300 估值溢价率为 141.06% [15] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十的个股为拓新药业（+45.03%）、永安药业（+32.05%）等 [2][16] - 跌幅排名前十的个股为*ST 苏吴（-14.76%）、金凯生科（-7.25%）等 [2][16] 重要事件 - 5 月 12 日，特朗普宣布计划签署行政命令降低美国处方药价格，预计使药价下降 30%至 80%，并使美国药品价格与全球最低价国家相同，还召开新闻发布会介绍相关行政令 [19] 行业观点 - 特朗普推进美国药品降价难度大，不会对中国创新药出海造成实质性影响 [3][20] - 继续看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注科兴制药、胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，重点关注并购重组 [4][21]

报告行业投资评级 - 推荐，行业指数表现优于基准指数 10%以上 [24] 报告的核心观点 - 本周医药板块小幅跑赢沪深 300 指数，前期领涨的创新药细分领域持续回调，但特朗普推进美国药品降价难度大，不会对中国创新药出海造成实质性影响 [1][3] - 5 月进入业绩真空期，市场关注点转向行业和公司基本面，继续看好创新药、出海以及集采出清板块，我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025 年 5 月 12 日至 16 日，申万医药生物指数上涨 1.27%，跑赢沪深 300 指数 0.15pct，在 31 个申万一级行业指数中排第 11 [10] - 2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 2.48%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排第 11 [12] 医药板块估值水平 - 截至 2025 年 5 月 16 日，医药板块估值为 26.80 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪深 300 估值溢价率为 141.06% [15] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股为拓新药业（+45.03%）、永安药业（+32.05%）等 [2][16] - 跌幅前十个股为*ST 苏吴（-14.76%）、金凯生科（-7.25%）等 [2][16] 重要事件 - 5 月 12 日，特朗普宣布计划签署行政命令降低美国处方药价格，预计使药价降 30%至 80%，并使美国药品价格与全球最低价国家相同，还召开新闻发布会介绍行政令，要求制药公司提供“最惠国价格”，政府将传达价格目标，建立机制让患者直购药物 [19] 行业观点 - 创新药细分领域回调与特朗普欲在美国医药降价有关，但该政策难以实现，不会对中国创新药出海造成实质影响 [3][20] - 看好创新药、出海以及集采出清板块，创新药进入成果兑现阶段，出海关注新兴市场布局企业如科兴制药，集采关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，医药市场集中度提升加速，并购重组值得关注 [4][21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 万丰奥威营收增长稳健、费用管控得当，轻量化业务稳步增长、通航制造业务快速发展，收购Volocopter核心资产后eVTOL业务未来可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收162.64亿元，同比+0.35%；归母净利6.53亿元，同比-10.14%；销售毛利率16.53%，同比-3.8pct；净利率5.17%，同比-1.21pct [1] - 2025年Q1公司实现营收35.67亿元，同比+0.75%；归母净利2.75亿元，同比+21.29%；毛利率18.34%，同比-1.48pct；净利率10.54%，同比+2.30pct [1] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为178.12/193.32/205.62亿元，归母净利润分别为10.00/11.65/13.01亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.61元/股，对应PE估值分别为35/30/27倍 [4] 业务发展情况 - 轻量化业务：深耕轻量化金属部件，构建全球客户布局，2024年汽车金属部件轻量化业务营收134.50亿元，同比+0.09%，经营平稳 [2] - 通航制造业务：2024年营收28.14亿元，同比+1.62%，以飞机创新制造为核心，强化经营模式，订单充足，推进新机型研发 [2] - eVTOL业务：2025年3月收购Volocopter核心资产，推进部分机型适航取证，力争满足欧洲航空安全局标准，未来有望成商业化主导力量 [3] 财务预测表情况 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [9][10] - 利润表：2023 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [9][10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [10] - 主要财务比率：涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年的变化 [10]