公司战略与产业布局 - 公司聚焦“双引擎”产业发展战略，即深耕汽车金属部件轻量化产业和打造低空领域飞机制造产业生态圈 [1] - 公司目前在国内吉林、威海、宁波、绍兴新昌、上海、重庆、江门、青岛等地区布局了生产基地 [1] - 公司正在通过选址新生产基地来支持其“双引擎”战略的发展 [1] 投资者关注与潜在区域 - 有投资者关注安徽汽车行业的迅猛发展，并询问公司在安徽境内布局新生产基地的计划 [1] - 投资者特别提及安徽省滁州市，认为其具有承接长三角一体化战略的优势，且与合肥、南京的交通、物流非常便利，建议公司给予关注与考虑 [1] 公司回应要点 - 公司对在安徽布局新生产基地的提问作出了回应，但回应内容未直接确认或否认在安徽的具体计划 [1] - 公司的回应重申了其战略和现有生产基地布局，并表达了通过选址新基地来深耕两大产业的意向 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润7.29亿元，同比增长29.38% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.29亿元，同比增长38.14%，单季度盈利能力显著增强 [1] - 利润增速远超营收主要得益于毛利率企稳回升、有效的费用管控以及收购Volocopter核心资产产生的非经常性收益 [1] 业务运营 - 2025年1-9月汽车金属部件轻量化业务实现营收93.85亿元，在激烈市场竞争中保持稳健 [1] - 通航飞机创新制造业务实现营收20.31亿元，同比增长2.20% [1] - 公司通过优化客户结构、推进生产线数字化管理升级及加强原材料库存管控来提升运营效率 [1] 战略发展 - 公司坚定推进“大交通”领域双引擎战略 [1] - 2025年3月成功收购Volocopter核心资产成为关键里程碑，藉此完成了城市内/城际空中交通解决方案的产品布局 [1] - 公司正积极推进eVTOL机型适航认证并加大电动飞机、无人机等新机型研发 [1] - 通过构建“飞行器制造+智能系统与起降设施生态”相融合的商业模式，在低空经济战略机遇期中确立先发优势 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为39.22亿元，同比下降1.93% [2] - 2025年第三季度归母净利润为2.29亿元，同比增长38.14% [2] - 2025年前三季度营业收入为114.16亿元，同比增长0.4% [2] - 2025年前三季度归母净利润为7.29亿元，同比增长29.38% [2] 业务板块分析 - 汽车金属部件轻量化业务是公司主导业务，前三季度营业收入为93.85亿元，同比仅增长0.02% [2] - 通航飞机创新制造业务前三季度营业收入为20.31亿元，同比增长2.20% [2] 研发与战略进展 - 公司持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作 [2] - 公司于2025年3月收购了德国eVTOL明星企业Volocopter核心资产 [3] - 部分eVTOL机型型号合格证（TC）仍在取证中，公司争取尽快将产品推入市场 [3]

投资评级 - 报告对万丰奥威的投资评级为“推荐”，且为“维持”[1] 核心观点 - 报告的核心观点是持续看好公司作为低空经济龙头，通航飞机与电动垂直起降飞行器双轮驱动的战略[6] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长38.1%[6] - 国家“十五五”规划对低空经济有明确规划且定位高，潜在市场或达万亿级及以上，将为产业发展注入强心剂[6] 财务表现与预测 - **2025年三季度业绩**：2025年第三季度公司实现营业收入39.22亿元，归母净利润2.29亿元，同比增长38.1%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长53.9%[6] - **2025年前三季度业绩**：公司实现营业收入114.16亿元，同比增长0.4%，归母净利润7.29亿元，同比增长29.4%[6] - **分业务表现**：前三季度汽车金属部件轻量化业务收入93.85亿元，同比增长0.02%，通航飞机创新制造业务收入20.31亿元，同比增长2.20%[6] - **盈利预测**：报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为10.70亿元、13.21亿元、15.32亿元，对应每股收益分别为0.50元、0.62元、0.72元[2][6] - **估值指标**：预测2025-2027年市盈率分别为34倍、28倍、24倍[2][6] 业务发展亮点 - **通航飞机市场**：公司钻石飞机在航校培训市场基础上开拓新应用场景，推进新机型引进和国内新基地及交付中心建设，匹配开发私人飞行、短途运输等场景[6] - **eVTOL市场**：公司收购Volocopter核心资产具有重要战略意义，有助于丰富产品矩阵、提速商业化进程、开拓全球市场，并与现有钻石飞机业务产生协同效应[6] - **非经常性损益**：2025年前三季度非经常损益主要源于收购Volocopter GmbH相关资产实现收益超过1亿元[6] - **行业对标**：美股代表性eVTOL公司Joby市值突破1000亿人民币，体现海外投资者对产业的认可[6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入114.2亿元，同比增长0.4%，实现归母净利润7.3亿元，同比增长29.4% [1] - 2025年第三季度公司实现营收39.2亿元，归母净利润2.3亿元，同比增长38.1%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长53.9% [1] - 面对复杂国际形势，公司三季度业绩表现靓丽 [1] 汽车金属部件轻量化业务 - 2025年1—9月汽车金属部件轻量化业务实现营业收入93.9亿元，同比保持稳定 [2] - 公司持续优化客户结构，将更多资源投入高附加值产品和客户，提升汽配业务盈利能力 [2] - 汽轮业务加强同新能源核心客户合作，优化产品和客户结构，加大大尺寸轮毂配套 [2] - 摩轮业务巩固全球细分领域龙头地位，提升大排量摩托车网轮产品供货量 [2] - 镁合金业务普及仪表盘支架等大型铸件在中高端车和新能源车应用，原镁价格低位震荡使性价比凸显 [2] 通航飞机创新制造业务 - 2025年1—9月通航飞机创新制造业务实现营业收入20.3亿元，同比增长2.2% [3] - 万丰飞机发挥全球化布局优势保证交付稳定，当前订单充足，持续优化销售业务 [3] - 高附加值机型生产工艺持续改进，持续开拓全球私人飞机市场及新兴市场 [3] - 公司落实全球一体化战略运行机制，开发新供应链配套维护供应链安全并降本增效 [3] - 加快推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列机型研发，eVTOL机型Volo Xpro将于11月珠海亚洲通用航空展国内首次动态演示 [3] 低空经济发展机遇 - 低空经济作为"十五五"时期重点发展战略新兴产业，未来五年有望进入高速发展期 [3] - 万丰飞机将构建以飞行器制造为业态和以智能系统与起降设施为依托的生态相融合的城市空中交通系统 [3] - 公司致力于抓住国家低空经济发展新机遇，加速低空经济市场布局 [3]

核心观点 - 公司净利润显著增长但存货同步创历史新高 经营现金流增速远低于利润增长 背后反映战略备货与研发投入 为低空经济爆发做准备 [3][8][11] 财务表现 - 二季度净利润5.01亿元 同比增长26% [3] - 存货达34.28亿元 同比增长14% 创历史新高 [3][5] - 经营现金流净额4.96亿元 仅微增2.24% [8][9] - 现金及现金等价物净增加额2.45亿元 同比大幅增长1063.17% [9] - 投资活动现金流净额-3.69亿元 同比下降225.37% [9] 业务驱动因素 - 汽车金属部件轻量化与通航飞机创新制造双业务驱动增长 [5] - 通航飞机业务收入增长12.09% 成为重要业绩引擎 [5] - 订单金额10.42亿元 同比增长10% 通航飞机订单充足 [6] 战略布局 - 收购Volocopter核心资产 布局eVTOL及无人机等新机型研发 [8] - 汽车轻量化与飞机制造技术协同 镁合金技术全球领先 [10] - 存货增加为满足增长订单及长周期产品备货需求 应对低空经济爆发 [5][11] 资金配置 - 研发费用同比增长14.56% 战略性投入未来增长 [8] - 原材料采购与库存备货增加 暂时拖累现金流表现 [8]

财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入74.94亿元 同比增长1.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元 同比增长25.74% [1] - 拟每10股派现1元（含税） 合计现金分红2.12亿元 [9] 业务板块表现 - 汽车金属部件轻量化业务实现营业收入60.56亿元 经营整体平稳 [2] - 通航飞机创新制造业务实现营业收入14.38亿元 同比增长12.09% [3] - 通航飞机订单充足 高附加值机型生产工艺持续改进 [3] 战略发展 - 坚持"双引擎"发展战略：汽车金属轻量化与通航飞机制造协同发展 [2] - 收购Volocopter核心资产 布局城市内及城际空中交通解决方案 [4] - 推进eVTOL机型适航取证 满足欧洲航空安全局最严格标准 [5] 技术研发与产能 - 年产能1800多万套轻量化镁合金产品 具备大型一体化压铸件制造能力 [5] - 首款电动固定翼飞机eDA40处于适航审定阶段 针对航校培训市场 [5] - 拥有18款机型知识产权 在奥地利/加拿大/捷克/德国设立四大研发中心 [8] 市场布局 - 在10个国家设立制造基地和研发中心 国内6省市布局14个生产基地 [7] - 全球192个服务中心覆盖90多个国家和地区 [8] - 主力机型DA40NG、DA50RG、DA62应用于培训/私人出行/特殊用途领域 [8] 绿色发展与产能建设 - 光伏项目总装机容量达42.6MW 推进低碳环保生产和绿色能源应用 [9] - 环保达克罗涂覆年产能近7万吨 拓展轨道交通/风电/航天/5G通信领域 [6] - 推进新基地及交付中心建设 匹配新能源汽车与低空经济发展需求 [7]

投资评级 - 推荐（维持）评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润5.01亿元，同比增长25.74% [6] - 持续看好公司通航+eVTOL双轮驱动战略 [1][6] - 收购Volocopter核心资产有助于丰富eVTOL产品矩阵并加速商业化进程 [6] - 公司作为A股稀缺的低空经济主机厂标的，成长潜力被市场低估 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入74.94亿元，同比增长1.66% [6] - 分季度看：25Q1营收35.67亿元（+0.75%），25Q2营收39.27亿元（+2.50%） [6] - 分业务收入：汽车金属部件轻量化业务60.56亿元（-0.54%），通航飞机创新制造业务14.38亿元（+12.09%） [6] - 主要子公司表现：万丰飞机净利润2.63亿元（+44.9%），浙江万丰摩轮净利润0.95亿元（+35%），万丰镁瑞丁净利润1.21亿元（-32%） [6] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测为10.74亿/13.23亿/15.34亿元，对应增速64.3%/23.3%/15.9% [2][6] - 每股盈利预测：2025-2027年分别为0.51/0.62/0.72元 [2][6] - 估值水平：2025-2027年市盈率分别为35/28/24倍 [2][6] 业务发展 - 通航飞机市场：钻石飞机为全球通航制造前三强，正拓展航校培训、私人飞行、短途运输等新场景 [6] - eVTOL布局：2025年3月收购Volocopter核心资产，构建城市空中交通解决方案闭环 [6] - 协同效应：钻石飞机制造优势可助力Volocopter降本增效，全球化布局支撑规模化生产与销售 [6] - 取证进展：正推进部分eVTOL机型型号合格证（TC）取证，以满足欧洲航空安全局（EASA）标准 [6] 行业与市场 - 海外市场参照：海外eVTOL公司JOBY市值一度突破1000亿人民币，体现产业认可度 [6] - 公司总市值370.94亿元，每股净资产3.52元 [3] - 当前股价17.47元（2025年8月25日收盘价） [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入74.94亿元 同比增长1.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元 同比增长25.74% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.87亿元 同比增长7.85% [1] - 基本每股收益0.24元 [1] 业务板块表现 - 汽车金属部件轻量化业务收入60.56亿元 同比微降0.54% [1] - 通航飞机创新制造业务收入14.38亿元 同比增长12.09% [1]

财务表现 - 2024年营业收入162.64亿元，同比增长0.35% [1] - 归母净利润6.53亿元，同比下降10.14% [1] - 扣非归母净利润5.57亿元，同比下降12.74% [1] - 基本每股收益0.32元，同比下降8.57% [1] - 经营活动现金流净额11.81亿元，同比下降42.65% [1] - 毛利率16.53%，同比下降3.80个百分点 [2] - 净利率5.17%，同比下降1.21个百分点 [2] 费用控制 - 期间费用14.50亿元，同比减少2.94亿元 [2] - 期间费用率8.92%，同比下降1.84个百分点 [2] - 销售费用同比下降13.05% [2] - 管理费用同比下降8.60% [2] - 研发费用同比下降6.98% [2] - 财务费用同比下降65.50% [2] 资产负债情况 - 总资产178.18亿元，同比增长0.98% [1] - 归属于上市公司股东的净资产69.36亿元，同比增长3.10% [1] - 加权平均净资产收益率9.71%，同比下降1.70个百分点 [1] 人力资源 - 2024年在职员工10283人，同比减少2.75% [4] - 母公司员工1376人，子公司员工8907人 [3] - 董事、监事和高级管理人员报酬合计727.97万元 [5] - 董事长赵亚红薪酬134.06万元，同比下降4.31% [5] 公司背景 - 主营业务涉及汽车金属部件轻量化和通用飞机制造 [6] - 成立于2001年9月30日，2006年11月28日上市 [6] - 总部位于浙江省新昌县工业区 [6]