核心观点 报告呈现美国债市、全球经济数据及热点事件等信息，涵盖政策、市场动态和行业前景等内容，可辅助投资者了解市场状况并决策 [4][5] 热点事件 - 美国“大而美法案”将使赤字增加3.4万亿美元 [4] - 惠誉下调美国25%行业前景评级至“恶化” [4] - 伊朗外长称伊朗不能放弃核浓缩 [4] - 韩国政府考虑提高股票交易税并恢复放宽的资本利得税起征点 [4] - 6月全社会用电量同比增长5.4% [4] - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布 [4] - 成都出台房产新政，分批取消住房限售政策 [4] - 京东一天连投3家机器人公司 [4] - Neuralink首次一天内完成两台手术 [4] - 微软服务器软件近日曝出严重安全漏洞 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率跌1.05个基点，报3.8523% [4] - 5年期美债收益率跌2.63个基点，报3.9132% [4] - 10年期美债收益率跌3.38个基点，报4.3757% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20974.17，涨0.38% [5] - 道琼斯工业指数收市价44323.07，跌0.04% [5] - 标普500收市价6305.60，涨0.14% [5] - 日经225收市价39819.11，跌0.21% [5] 其他指数 - 波罗的海干散货收市价2052.00，涨1.08% [5] - CME比特币期货收市价117000.00，跌0.48% [5] - ICE布油收市价69.09，跌0.27% [5] - 伦敦金现收市价3396.67，涨1.40% [5] - 美元指数收市价97.83，跌0.64% [5] - 美元兑人民币（CFETS）收市价7.18，涨0.00% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24994.14，涨0.68% [5] - 恒生中国企业指数收市价9040.20，涨0.60% [5] - 恒生科技收市价5585.50，涨0.84% [5] - 恒生期货收市价32210.03，涨0.52% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3559.79，涨0.72% [5] - 深证综指收市价2176.28，涨1.05% [5] - 沪深300收市价4085.61，涨0.67% [5] - 创业板指收市价2296.88，涨0.87% [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行以主权债和城投行业为主，二级市场小幅上涨；美债收益率震荡波动；宏观层面美国部分经济数据向好，国内经济多项指标表现积极且政策持续发力 [1][4] 各部分总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行17只债券，规模约26.1亿美元，以主权债和城投行业为主 [1][6] - 中国财政部发行3笔合计60亿人民币高级债券，为上周最大发行规模 [1][8] - 成都天府大港集团发行0.2亿美元高级无抵押担保债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券 [8] - 太古地产发行3笔合计35亿人民币绿色债券，息票率2.60%、2.85%和3.45%，最终认购超6倍 [8] 二级市场 中资美元债指数表现 - 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.23%，新兴市场美元债指数下跌0.04% [10] - 中资美元债投资级指数最新价报195.7587，周涨幅0.23%；高收益指数最新价报161.005，周涨幅0.2% [10] - 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.22%，最新价报244.524 [15] - 中资美元债投资级回报指数最新价报237.1，周涨幅0.21%；高收益回报指数最新价报240.0892，周涨幅0.31% [15] 中资美元债各行业表现 - 医疗保健、通讯板块领涨，地产、必需消费板块领跌 [19] - 医疗保健板块收益率下行414.4bps，通讯板块收益率下行30.9bps；地产板块收益率上行1.3Mbps，必需消费板块收益率上行11.3bps [19] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.7bps；BBB等级周收益率下行4.1bps [21] - 高收益名字多下跌，BB等级收益率下行5.7bps；DD+至NR等级收益率上行约120.1bps；无评级名字收益率上行346.0bps [21] 上周债券市场热点事件 - 正荣地产控股有限公司未能清偿到期债务本金6.47亿元及债券利息0.13亿元 [22] - 华夏幸福基业股份有限公司债务重组累计金额达1926.69亿元，累计未能如期偿还债务金额合计为222.19亿元 [23] - 上海世茂股份有限公司股东西藏世茂所持3.9962%股份被冻结 [24] 上周主体评级调整 - 浙江省海港集团、光大银行、富卫集团、常德城投、济宁城发资本控股等公司评级有调整，评级展望多为稳定 [26] 美国国债报价 展示了更新时间为2025/07/21的美国国债报价，包括代码、到期日、现价、到期收益率和票息等信息 [27] 宏观数据追踪 - 截至7月18日，1年期美国国债收益率为4.0633%，较上周下行0.24bps；2年期为3.8691%，较上周下行1.59bps；5年期为3.9465%，较上周下行2.62bps；10年期为4.4155%，较上周上行0.62bps [32] 宏观要闻 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，符合市场预期；核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期 [29] - 美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%；同比上升2.3%，核心PPI持平，同比上涨2.5% [30] - 美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，连续第五周下降 [33] - 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期，13个零售类别中有10个实现增长 [34] - 美国众议院通过加密货币法案，将移交给特朗普签署为法律 [35] - 特朗普称药品关税可能将于月底推出 [36] - 美国贸易代表办公室宣布启动针对巴西不公平贸易行为的301调查 [37] - 贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 [38] - 日本5月所持美国国债增加5亿美元，中国5月所持美债减少9亿美元 [39] - 6月日本对美出口额连续第三个月同比下降 [40] - 上半年我国GDP为66.05万亿元，同比增5.3%；固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2% [41] - 今年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元 [42] - 今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%；出口增长7.2%，进口增长2.3% [43] - 中国6月不含在校生的16 - 24岁青年失业率降至14.5% [44] - 上半年上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一 [45] - 财政部、税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，自7月20日起实施 [46] - 7月1 - 13日，全国乘用车市场零售同比增7%，新能源市场零售渗透率58.1% [47] - 6月各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄 [48] - 上半年交易商协会共完成1535亿元熊猫债注册，同比增165% [4]

实时热点 - 特朗普签署稳定币法案 [4] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 [4] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8创五个月新高 [4] - 日本执政联盟丧失参议院过半数议席 [4] - 日本6月核心CPI同比回落至3.3% [4] - 伦敦证券交易所集团考虑推出24小时交易 [4] - 中国消费市场规模稳居全球第二 [4] - 娃哈哈宗氏财产纠纷案8月1日在香港高等法院聆讯 [4] - 饿了么、美团、京东被约谈 [4] - 加密货币交易所Bullish申请美国IPO [4] - 2年期美债收益率跌3.32个基点报3.8628%，5年期美债收益率跌4.92个基点报3.9395%，10年期美债收益率跌3.98个基点报4.4095% [4] 经济数据 重要指数 - 波罗的海干散货收市价2052.00涨1.08% [5] - CME比特币期货收市价117670.00跌1.36% [5] - ICE布油收市价69.23跌0.42% [5] - 伦敦金现收市价3349.66涨0.32% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.18跌0.04% [5] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20895.66涨0.05% [5] - 道琼斯工业指数收市价44342.19跌0.32% [5] - 美元指数收市价98.46跌0.18% [5] - 标普500收市价6296.79跌0.01% [5] - 日经225收市价39819.11跌0.21% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24825.66涨1.33% [5] - 恒生中国企业指数收市价8986.47涨1.51% [5] - 恒生科技收市价5538.83涨1.65% [5] - 恒生期货收市价32043.72涨1.68% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3534.48涨0.50% [5] - 深证综指收市价2153.71涨0.36% [5] - 沪深300收市价4058.55涨0.60% [5] - 创业板指收市价2277.15涨0.34% [5]

核心观点 报告呈现2025年7月18日美国债市实时热点及经济数据，涵盖加密货币法案、零售销售、进口价格、关税收入、美债收益率等热点，以及全球重要指数收市价与涨跌情况 [4][5] 热点资讯 - 美国众议院通过加密货币法案，将移交特朗普签署为法律 [4] - 美国6月零售销售环比增0.6%，超市场预期 [4] - 美国6月进口价格同比意外下降0.2% [4] - 美国上半年关税收入激增至872亿美元 [4] - 外国投资者5月增持美债，中国四连降 [4] - 加拿大对华进口钢材加征25%关税 [4] - 6月日本对美出口额连续第三个月同比下降 [4] - 韩国投资者正加速配置中国资产 [4] - 台积电Q2净利暴增60% [4] - OpenAI发布ChatGPT Agent [4] - 2年期美债收益率涨1.06个基点报3.896%，5年期美债收益率涨0.01个基点报3.989%，10年期美债收益率跌0.80个基点报4.449% [4] 经济数据 海外市场重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 纳斯达克指数 | 20885.65 | 0.75 | | 道琼斯工业指数 | 44484.49 | 0.52 | | 美元指数 | 98.64 | 0.36 | | 标普500 | 6297.36 | 0.54 | | 日经225 | 39901.19 | 0.60 | [5] 其他重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 波罗的海干散货 | 1906.00 | 2.14 | | CME比特币期货 | 119735.00 | 0.09 | | ICE布油 | 69.65 | 1.65 | | 伦敦金现 | 3338.85 | -0.21 | | 美元兑人民币(CFETS) | 7.18 | 0.03 | [5] 香港重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 24498.95 | -0.08 | | 恒生中国企业指数 | 8853.10 | -0.09 | | 恒生科技 | 5448.85 | 0.56 | | 恒生期货 | 31515.13 | -0.38 | [5] 内地重要指数 | 指数名称 | 收市价 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3516.83 | 0.37 | | 深证综指 | 2146.08 | 1.19 | | 沪深300 | 4034.49 | 0.68 | | 创业板指 | 2269.33 | 1.75 | [5]

美债市场 - 2年期美债收益率跌4.81个基点，报3.885%[2] - 5年期美债收益率跌4.75个基点，报3.989%[4] - 10年期美债收益率跌2.40个基点，报4.457%[4] 经济数据 - 波罗的海干散货收市价1866.00，涨幅4.66%；CME比特币期货收市价120325.00，涨幅3.07%[5] - 纳斯达克指数收市价20730.49，涨幅0.25%；道琼斯工业指数收市价44254.78，涨幅0.53%[5] - 恒生指数收市价24517.76，跌幅0.29%；恒生中国企业指数收市价8861.39，跌幅0.18%[5] - 上证指数收市价3503.78，跌幅0.03%；深证综指收市价2120.85，涨幅0.10%[5] 其他资讯 - 美联储褐皮书显示经济活动有所改善，但前景呈中性至略微悲观态势[3] - 阿联酋企业10亿美元采购中国“空中出租车”[3] - 京东将投入20亿为全职外卖骑手升级福利[3]

核心观点 报告汇总了2025年7月16日的实时热点信息，涵盖美国债市、经济数据等方面，涉及经济指标、行业动态、企业收购等内容[1][2][3] 美国债市 - 美国核心CPI连续第五个月低于预期 [3] - 特朗普称印尼输美商品将支付19%关税，美国将获印尼市场全面准入 [3] - 欧佩克维持全球原油需求增速预期不变 [3] - 2025年第二季度全球智能手机市场同比下滑1% [3] - 今年上半年中国GDP同比增长5.3% [3] - 第十一批国家组织药品集采启动，55个品种纳入新一批集采报量范围 [3] - 中国生物制药约5亿美元收购创新药黑马礼新 [3] - 英伟达将恢复H20在中国的销售 [3] - 宇树科技CEO称今年机器人出货量有明显增长 [3] - 数千辆萝卜快跑接入Uber全球出行网络 [3] - 2年期美债收益率涨3.79个基点报3.934%，5年期美债收益率涨5.11个基点报4.036%，10年期美债收益率涨4.80个基点报4.481% [3] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20677.80，涨0.18%；道琼斯工业指数收市价44023.29，跌0.98%；标普500收市价6243.76，跌0.40%；日经225收市价39678.02，涨0.55% [4] 大宗商品 - CME比特币期货收市价116675.00，跌2.96%；ICE布油收市价68.86，跌0.51%；伦敦金现收市价3323.14，跌0.59%；美元指数收市价98.63，涨0.53%；美元兑人民币(CFETS)收市价7.17，涨0.06% [4] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24590.12，涨1.60%；恒生中国企业指数收市价8877.10，涨1.65%；恒生科技收市价5431.29，涨2.80%；恒生期货收市价31622.14，涨1.42% [4] 内地重要指数 - 上证指数收市价3505.00，跌0.42%；深证综指收市价2118.67，跌0.06%；沪深300收市价4019.06，涨0.03%；创业板指收市价2235.05，涨1.73% [4]

实时热点 - 美国商务部对无人机和多晶硅进口启动232调查 [4] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%的二级关税 [4] - 特朗普将宣布700亿美元AI和能源投资，贝莱德等公司高管将亲临现场 [4] - 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税 [4] - 日本参议院选举前引发财政忧虑，日债收益率逼近历史高位 [4] - 6月金融数据显示M2增速回升，社融增量4.2万亿元 [4] - 中国6月稀土出口量升至2009年以来最高水平 [4] - 中国6月大豆进口创历年同期新高，巴西供应大增 [4] - 上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，创历史新高 [4] - 扎克伯格称Meta将在AI领域投资数千亿美元 [4] - 2年期美债收益率涨0.99个基点报3.896%，5年期美债收益率涨1.58个基点报3.985%，10年期美债收益率涨2.40个基点报4.433% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20640.33，涨0.27% [5] - 道琼斯工业指数收市价44459.65，涨0.20% [5] - 标普500收市价6268.56，涨0.14% [5] - 日经225收市价39459.62，跌0.28% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价1663.00，涨13.52% [5] - CME比特币期货收市价120570.00，涨1.72% [5] - ICE布油收市价69.14，跌1.73% [5] - 伦敦金现收市价3342.80，跌0.36% [5] - 美元指数收市价98.11，涨0.24% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17，跌0.02% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24203.32，涨0.26% [5] - 恒生中国企业指数收市价8732.74，涨0.52% [5] - 恒生科技收市价5283.50，涨0.67% [5] - 恒生期货收市价31179.94，涨0.10% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3519.65，涨0.27% [5] - 深证综指收市价2120.01，涨0.15% [5] - 沪深300收市价4017.67，涨0.07% [5] - 创业板指收市价2197.07，跌0.45% [5]

核心观点 报告涵盖美国债市、经济数据等多方面信息 展示了美国关税、援助、债券收益率等情况 以及国内外重要指数的收市价和涨跌情况 [4][5] 美国债市 - 美国本财年关税收入首破千亿大关 单月同比暴增301% [4] - 特朗普称对墨西哥和欧盟征收30%关税 [4] - 美参议院军事委员会批准对乌提供5亿美元援助 [4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初 [4] - 加拿大推迟对美国铝、美国钢铁加征报复性关税的计划 [4] - 2年期美债收益率涨1.5个基点报3.885% 5年期美债收益率涨3.68个基点报3.969% 10年期美债收益率涨6.15个基点报4.409% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20585.53 涨跌-0.22% [5] - 道琼斯工业指数收市价44371.51 涨跌-0.63% [5] - 标普500收市价6259.75 涨跌-0.33% [5] - 日经225收市价39569.68 涨跌-0.19% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价1663.00 涨跌13.52% [5] - CME比特币期货收市价118140.00 涨跌3.75% [5] - ICE布油收市价70.63 涨跌2.90% [5] - 伦敦金现收市价3354.75 涨跌0.95% [5] - 美元指数收市价97.87 涨跌0.29% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17 涨跌-0.09% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24139.57 涨跌0.46% [5] - 恒生中国企业指数收市价8687.56 涨跌0.22% [5] - 恒生科技收市价5248.48 涨跌0.61% [5] - 恒生期货收市价31147.71 涨跌0.57% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3510.18 涨跌0.01% [5] - 深证综指收市价2116.93 涨跌0.47% [5] - 沪深300收市价4014.81 涨跌0.12% [5] - 创业板指收市价2207.10 涨跌0.80% [5] 其他行业信息 - 我国天然铀生产新突破 "国铀一号"成功生产下线"第一桶铀" [4] - "十五五"期间我国汽车出口规模或达峰值 [4] - 一线城市新房市场活跃度不断提升 [4] - 美团即时零售订单量再创新高 [4] - 马斯克旗下xAI拟新一轮融资 目标估值飙升至2000亿美元 [4]

报告公司投资评级 - 给予买入评级，目标价 6.89 港元，对应 2025 年 PE 为 15 倍，约 26.9%上涨空间 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为华南地区教培龙头，2022 年积极转型素质教育，2023/2024 年扣非归母净利润同比大幅增长，2024 年推进"All in AI"战略 [4] - 行业"双减"政策优化，K12 教培刚需强韧，学科教培供给出清，素质教育市场空间广阔，预计 2025 - 2030 年广州市/深圳市 K12 市场规模 CAGR 为 5%/7%，2030 年分别达 202/279 亿 [5] - 公司凭借 27 年从业经验积累良好声誉，广州暑期续课率接近 80%，发挥"强语文"优势，推出人工智能编程课程，受益大湾区红利，业绩成长空间充足 [6] - 预测公司 2025 - 2027 年实现收入 19.95/23.81/28.11 亿元，同比增长 81.0%/19.3%/18.1%；归母净利润 3.25/3.82/4.46 亿元，同比增长 68.9%/17.6%/16.8%，给予买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本概况 公司简介 - 卓越教育集团 1997 年成立于广州，2018 年在香港联交所主板上市，秉承"一切为了孩子健康生长"初心，提供孩子综合成长服务与解决方案 [16] - 2017 年提出"向未来生长"品牌战略，2023 年深化品牌，发布鲲鹏体系，提出"鲲鹏少年"理念 [16] - "双减"前业务分四大板块，政策后积极转型，目前业务主要包括素质教育项目、辅导服务、全日制备考项目，2024 年收入占比分别为 64.74%、16.46%、18.76% [16] 公司发展历程 - 初创与区域深耕（1997 - 2008 年）：1997 年在广州成立，初期专注 K12 学科类教育服务，2000 - 2006 年陆续成立高考、中考学校和一对一个性化辅导中心，树立区域品牌影响力 [19] - 全国扩张与业务多元化（2009 - 2020 年）：2009 年从华南走向全国，2013 - 2020 年成立产品中心、推出素养教育产品、上市、布局校内课后服务、推进教育 OMO 进程 [20] - 素质教育转型与 AI 赋能（2021 年至今）：2021 年"双减"后转型素质和职业教育，2022 年 9 个素质教育产品通过鉴定，2024 年素质教育业务成业绩增长核心引擎，推进"All in AI"战略，2025 年优化 AI 教学系统 [21] 公司股权架构 - 股权结构稳定，创始人团队手握控股权，截至 2024 年报，唐俊京、唐俊膺、周贵持股比例分别为 20.38%、16.94%、16.90%，三人合计超 50% [23] - 管理团队行业经验丰富，唐俊京等三人在中国教育行业均拥有逾 27 年经验，关玮莹有市场任职经历，郑洪章在财务管理方面有逾 20 年经验 [26] 公司财务分析 - 收入端：2015 - 2019 年营业收入 CAGR 达 25%，2020 - 2021 年受疫情和"双减"影响有波动，2023 年起转型成效显现，2024 年素质教育收入同比增速达 411.75%，占总收入 64.7% [28] - 利润端：2020 - 2021 年受外部环境和"双减"影响亏损，2022 年扭亏为盈，2024 年扣非归母净利润同比+74.21% [31] - 费用端：2020 - 2024 年销售费用率有波动，2024 年因招生费用增长回升；管理费率 2022 年受收入规模下降影响承压，2023 年回落 [32] - 盈利水平：2022 年业务调整致毛利率处于低位，2023 年提升；2021 年净利率受"双减"影响下滑，后续反弹，业务调整效果显著 [33] 行业：政策改善，供给出清，需求强韧 政策："双减"政策优化，素质教育受支持 - 我国校外教育培训政策治理环境变迁分四个阶段：萌芽与默许期（1990 年–2010 年初）、规范探索期（2013 - 2018 年）、严监管与矛盾积累期（2018 - 2020 年）、"双减"政策时代（2021 年至今） [35] - 2024 年 2 月《校外培训管理条例（征求意见稿）》细化 K9 学科培训限制条款，明确学科和非学科分类管理，鼓励政府引入高质量非学科类校外培训参与学校课后服务 [40] 供给：学科培训机构大幅出清 - "双减"政策实施后，K9 教培机构数量骤减，截至 2024 年 5 月中，全国 K12 学科类校外培训机构约 9170 家，是"双减"前的 5% [43] - 现阶段政策引导素质教育，更多机构转型，截至 2025 年 6 月，义务教育阶段非学科营利性机构共约 9.6 万家，同比增长约 4.2%，接近"双减"前的 80% [44] 需求：素质教育刚需性增强 - 教育观念转向素质教育，素质教育消费人群渗透至中低收入家庭，且中考、高考升学压力和校内优质教育资源有限，居民对教育培训需求强韧 [47] - 预计未来 3 年和 6 年我国初中和高中入学人数仍增长，初中和高中在校人数分别在 2029/2032 年到达顶峰；广州市小学/初中/高中在校人数分别在 2026/2031/2034 年达到顶峰 [52][57] - 测算 2025 - 2030 年全国 K12 校外培训市场规模从 5814 亿增长到 5867 亿，广州市从 162 亿增长到 202 亿，CAGR 约 4.5%，深圳市从 199 亿增长到 279 亿，CAGR 达 7.1% [66] 竞争格局:行业朝有序发展,龙头占优 - "双减"后小型机构退出市场，全国及区域性龙头完成转型，龙头地位更稳固，教培行业朝有序发展 [67] - 教育行业上市公司分布在多个领域，K12 教培领域收入规模领先的是新东方和好未来，卓越教育和思考乐在华南地区凭借区域高口碑与精准布局巩固份额 [67][71] 区域优质品牌，强教固本，深耕华南 卅戟强品牌，K12 全矩阵覆盖 - 公司有 27 年教育经验，积累良好声誉和强大品牌力，2022 - 2024 年获多项荣誉，"双减"后广州暑期续课率接近 80% [75] - 围绕"素质教育+全日制复习+职业教育"战略体系，素质教育方面推出多款非学科语文类产品，9 个产品成为广东省首批通过非学科鉴定的素质产品，成立素质产品中心构建新模式 [77] "强语文"为根基，拓展编程等领域 - 公司在语文类产品赛道保持头部优势，"双减"后发挥"强语文"优势向非学科素养课转型，着重三款语文产品，契合国家重视语文教育趋势 [82] - 素质转型中推出「i01 编程」子品牌，卓越编程课程是广东省最早通过鉴定的非学科培训产品之一，在多个赛事中表现优异，顺应国家重视人工智能教育趋势 [85] 立足广州，拓展大湾区 - 大湾区人口持续净流入，教育需求增长，公司计划深耕广州本部，拓展深圳和佛山市场，结合当地特色设计课程体系，加大资源投入 [88] - "双减"后业务集中在广州，积极拓展大湾区，截至 2024 年底网点超 190 个，2025 年预计新开 40 个校区，上半年已开 20 个 [89] - 2021 - 2022 年优化教职工人数，2023 年以来补充师资力量，截至 2024 年底有 3,072 名员工，教职员工占比接近 50% [89] 盈利预测与投资建议 - 素质教育：预计 2025/2026/2027 年收入分别为 16.12/19.67/23.60 亿元，增速为 126%/22%/20% [90] - 辅导项目：预计 2025/2026/2027 年收入分别为 2.14/2.50/2.91 亿元，增速为 18%/17%/16% [95] - 全日制备考：预计 2025/2026/2027 年收入分别为 1.69/1.64/1.60 亿元，增速为 -18%/-3%/-2% [95] - 预测公司 2025 - 2027 年实现收入 19.95/23.81/28.11 亿元，同比增长 81.2%/19.3%/18.1%；归母净利润 3.25/3.82/4.46 亿元，同比增长 68.9%/17.6%/16.8%；对应当前股价 PE 为 11.8/10.7/9.7 倍 [93] - 公司注重股东回报，2025/2026 年计划派息比例分别为 60%/70%，股息率具吸引力，给予目标价 6.89 港元/股，对应 2025 年 PE 为 15 倍，约 26.9%上涨空间，给予"买入"评级 [7][94]

实时热点 - 美国上周初请失业金人数为22.7万低于预期 [4] - 特朗普会见非洲五国总统谈矿产和移民接收 [4] - 美联储穆萨莱姆称稳定币可能成为支付的重要组成部分 [4] - OPEC+代表称OPEC+讨论从10月起暂停增产 [4] - 财政部规定4500万元人民币以上的医疗器械政府采购项目应排除欧盟企业参与 [4] - 2025年退休人员养老金调整上调2% [4] - 光伏玻璃减产信号增强 [4] - 国内稀土双巨头宣布提价 [4] - 台积电6月销售额同比增26.9％ [4] - 马斯克旗下xAI正式发布旗舰大模型Grok 4 [4] - 2年期美债收益率涨3.13个基点报3.870% [4] - 5年期美债收益率涨3.15个基点报3.932% [4] - 10年期美债收益率涨1.78个基点报4.348% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20630.66，涨跌0.09% [5] - 道琼斯工业指数收市价44650.64，涨跌0.43% [5] - 美元指数收市价97.59，涨跌0.10% [5] - 标普500收市价6280.46，涨跌0.27% [5] - 日经225收市价39646.36，涨跌 -0.44% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价1423.00，涨跌 -0.56% [5] - CME比特币期货收市价114060.00，涨跌1.62% [5] - ICE布油收市价68.88，涨跌 -1.87% [5] - 伦敦金现收市价3323.34，涨跌0.31% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.18，涨跌 -0.07% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24028.37，涨跌0.57% [5] - 恒生中国企业指数收市价8668.26，涨跌0.83% [5] - 恒生科技收市价5216.60，涨跌 -0.29% [5] - 恒生期货收市价30971.08，涨跌0.59% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3509.68，涨跌0.48% [5] - 深证综指收市价2107.11，涨跌0.26% [5] - 沪深300收市价4010.02，涨跌0.47% [5] - 创业板指收市价2189.58，涨跌0.22% [5]