行业概况 - 中国殡葬市场规模预计在2026年攀升至4114亿元[5] - 行业盈利版图分为仪式服务、火化服务与墓地销售三块 其中墓地销售是主要利润来源[5] - 一线城市墓穴价格高企 北京平均起售价约8.31万元 上海达9.99万元 广州4.33万元 深圳6.41万元[18] - 2021年中国人均丧葬花费约3.74万元 占年收入比例高居全球第二[19] 公司商业模式 - 核心商业模式直指高端墓地服务 凭借行业准入壁垒和老龄化趋势加持[5] - 采用"墓地经济学"策略：将墓园打造成"人生后花园"并利用名人效应提升价格[11] - 2012年毛利率高达80% 净利润率38% 超越当时内地最赚钱的房企[17] - 土地成本仅190元/平方米 但墓穴均价超10万元[2] 财务表现 - 2025年上半年营收约6.11亿元 同比下降44.5%[5] - 净利润由盈转亏 亏损达2.61亿元 去年同期盈利2.99亿元[5] - 经营性墓穴平均售价从12万元/座跌至6.34万元/座 同比暴跌47.5%[21] - 墓穴销量从6704座减少至6253座 呈现量价齐跌[22] - 墓园服务收入从9.1亿元断崖式下跌至4.8亿元 占比超八成的核心业务受重创[23] 业务结构变化 - 墓园服务收入占比从超80%降至4.8亿元[23] - 殡仪服务收入下滑34%至1.22亿元 客户数减少25%至2.6万人次[24] - 其他服务收入1462.8万元 占比2.4%[24] - 商誉减值高达2.176亿元 主要因山东、江西、河北、湖北等地收购子公司业绩未达预期[26] 区域表现 - 布局的17个省市中除陕西微增外其余全线告负[26] - 上海区域收入暴跌超54% 仅2.4亿元 原贡献四成收入的"大本营"成为重灾区[26] - 河南、安徽、江苏、黑龙江等区域收入均下滑超2000万元[26] 行业趋势变化 - 2024年五大上市殡葬企业总营收同比下滑19.35% 行业拐点显现[28] - 生态安葬方式如海葬、树葬、花坛葬从"可选项"变为"优选项"[28] - 广州每年报名骨灰撒海市民超3500人 大连海葬服务需要提前一个月预约[28] - 2024年国家监委开展殡葬领域腐败整治专项行动 2025年民政部修订《殡葬管理条例》强化公益导向[29] 公司转型举措 - 推广"生前契约"但2025年上半年签约超万份 仍比同期减少1671份[31] - 推出AI追思、虚拟数智人等创新服务[31] - 通过增加中价位产品供给、优化产品结构应对市场变化[26]

业绩表现 - 2025年上半年营收6.1亿元，同比减少约50% [2] - 上半年亏损2.3亿元，利润同比下降145%，为2013年上市以来首次亏损 [2] - 墓园服务收入4.8亿元，同比减少47%，回落至10年前水平 [6] - 殡仪服务收入1.2亿元，同比下降34%，客户数量减少25%至2.6万人次 [7] 墓地销售情况 - 经营性墓地销售量价齐跌：销售数量6253个（同比减少451个），收入3.96亿元（同比减少51%） [6] - 墓地平均销售单价5.7万元，同比下降47.5%，为12年来首次大幅降价 [6] - 历史单价保持稳定上涨：除2024年中期微降0.2%外，年均涨幅超1%，2017年和2023年中期涨幅分别达21%和15% [1][6] 区域经营表现 - 业务覆盖全国17个省市，仅陕西区域收入微增 [7] - 上海区域收入2.4亿元（同比下降54%），占总收入超四成 [7] - 河南、安徽、江苏、黑龙江等区域收入同比下降均超2000万元 [7] 成本与减值 - 墓园资产及商誉减值损失2.18亿元，涉及山东、江西、河北、湖北等地项目 [9] - 其他一般营运开支2.2亿元，同比增加1.45亿元（增幅194%），主因维修办公费用上升及税务成本增加 [9] - 墓园服务利润率从去年同期54.4%转为-44.9%，上市早期该业务利润率超80% [9] 政策与行业环境 - 民政部征求意见稿要求单体骨灰墓位面积不得超过0.5平方米，推广节地生态安葬 [10] - 多地出台公墓限价及经营性墓地面积限制措施 [10] - 上海民政部门要求经营性公墓推行墓地小型化并降低价格水平 [10] 业务转型尝试 - 生前契约服务累计签约10252份，同比减少1671份 [11] - 非墓园服务（殡仪服务、生前契约）不受墓地限价政策直接影响，被视为收入结构转型关键 [11]

核心业绩表现 - 公司2023年净利润约3亿元 但半年内转为亏损超2亿元 股价单日下跌9% [1] - 墓地销售量同比下降24% 从约1.66万个降至1.26万个 减少近4000个 [2] 产品定价策略 - 墓地均价达12.12万元/穴 较2017年9.54万元上涨27% [1] - 单价相当于北京市二手房均价的1.76倍 超过普通消费者年收入水平 [1][2] 市场反应与挑战 - 价格上涨未能抵消销量下滑影响 消费者对高价墓地接受度降低 [2][3] - 公司业绩波动被归因于宏观经济因素导致消费者决策更谨慎 [2] 行业消费趋势 - 高价殡葬产品面临需求阻力 消费者价格敏感度显著提升 [2][3][4] - 资产价格持续上涨预期被打破 消费行为趋于理性化 [3][4]

业绩表现 - 公司2023年实现盈利约3亿元 但半年后转为亏损超过2亿元 股价单日下跌9% [1] - 公司墓地销量显著下滑 去年仅售出1.26万个 较前年减少近4000个 [2] 产品定价 - 墓地均价达12.12万元/穴 较2017年的9.54万元/穴持续上涨 [1] - 当前墓地单价达到北京市二手房挂牌均价（6.9万元/平方米）的1.76倍 [1] 市场反应 - 消费者对高价墓地的接受度降低 销量下滑导致涨价策略失效 [2][3] - 公司认为宏观经济因素导致消费者决策更谨慎 [2] 行业趋势 - 高价殡葬产品面临需求阻力 消费者价格敏感度提升 [2][4] - 墓地作为资产类产品的持续上涨预期被市场现实打破 [3][4]

行业整体表现 - 殡葬行业龙头企业2024年业绩普遍下滑 福寿园总营收20.78亿元人民币同比下降20.9% 归母净利润3.73亿元同比下降52.8%[1] 福成股份殡葬服务营收9817.41万元同比下降14.91%[17] 安贤园中国前三季度收益1.02亿港元同比减少25%[17] - 行业市场化进程加速 民营资本自八九十年代后期开始涉足 现存殡葬用品相关企业28.06万家 2024年新注册6.43万家企业同比增长17.73%[3] - 殡葬服务市场规模持续扩张 从2015年1695亿元增长至2022年3102亿元 其中墓地服务板块规模从927.68亿元增至1499.04亿元[10] 市场需求基础 - 人口老龄化加速推动需求增长 2024年末中国60岁及以上人口达3.1亿人占比22% 较2023年增加1334万人[8] - 城镇化率提升促进服务需求 2024年末城镇常住人口9.43亿人 城镇化率67% 近六年每年超1000万农村居民进入城镇[8] - 死亡人口基数持续扩大 2021年死亡人口突破1000万 较1990年增加三分之一 联合国预测2025-2030年中国年平均死亡人口将达1293万人[8][25] 价格变动趋势 - 墓地价格呈现快速上涨态势 福寿园墓穴均价从2013年6.83万元/个升至2024年12.12万元/个 十年涨幅近一倍[11] - 一线城市墓地价格高企 北京平均起售价8.31万元 上海9.99万元 广州4.33万元 深圳6.41万元 按0.6㎡面积计算每平米价格超10万元[13] - 出现极端价格案例 上海松鹤园0.6㎡墓地售价45.78万元 折算每平米单价76万元 达市区豪宅价格的3倍[13] 消费行为变化 - 高价墓地需求明显萎缩 福寿园2024年经营性墓穴销售数量12569个 较2023年减少3800多个 同比下降超30%[14] - 消费者转向替代方案 出现购买"骨灰房"现象 一线城市墓地费用可在三四线城市购置住宅安置骨灰 且产权年限更长[19][21] - 新型殡葬方式逐渐普及 上海海葬量从1991年200多具增至近年近万具 累计服务超31万户家庭 无锡对生态安葬给予每例2000元奖补[22][24] 企业经营影响 - 利润率显著下滑 福寿园墓园服务经营利润率从2023年60.2%降至2024年41.3% 福成股份殡葬服务毛利率从80%微降至78.51%[14][17] - 业绩下滑主因消费预期收缩 客户消费行为趋向谨慎 受整体经济环境和预期影响[14] - 行业面临结构性挑战 市场规模增长与龙头企业业绩下滑形成反差 反映高价墓地模式可持续性面临考验[17]