股市表现与资金流向 - A股市场市值历史性突破百万亿大关 上证指数创近十年新高 呈现慢牛启航态势 [1] - 股市单日成交额超过2万亿元 市场情绪高涨 资金风险偏好上升 [1] - 投资者从稳健型资产转向高风险高收益权益类资产 债市面临资金抽水效应 [1] 债市调整与结构性影响 - 债市遭遇回调 30年期国债期货创数月最大跌幅 收益率曲线显著上移 [1] - 超长期国债因久期较长对利率变化敏感 受结构性调整影响最明显 [2] - 债市调整源于市场风险定价模型重置 非信用风险变化 属典型被错杀 [2] 股债市场关系分析 - 股债走势背离体现风险偏好切换特征 股市上涨反映政策红利和经济回稳预期 [1] - 股市吸金效应动摇债市低利率基础 债券价格受压制 [2] - 股市慢牛利于经济转型发展 债市稳定是经济稳健运行基石 二者为宏观经济一体两面 [2] 债市基本面支撑因素 - 产需两端经济指标趋弱 温和复苏需低利率环境支撑债市表现 [3] - 经济数据波动受短期天气扰动和产能治理影响 未改变企稳向好趋势 [3] - 货币政策持续宽松 央行落实适度宽松政策 保持流动性充裕 [3] 债市资金与供给环境 - 央行可能调降政策利率引导融资成本下降 释放充足流动性 [3] - 国债收益率持续上升或触发央行重启国债买入操作 稳定债券价格 [3] - 政府债券净发行高峰已过 供给压力减轻 债市从供给利空转为需求利好 [4] 债券资产配置价值 - 债券作为避险资产具有稳定收益和低风险特性 吸引力强大 [4] - 银行保险理财等机构对稳定票息收入有刚性需求 债券满足安全性与收益性双重需求 [4] - 个人投资者寻求多元化资产配置 债市提供再平衡投资渠道 [4]

日本央行货币政策决定 - 日本央行维持利率不变并上调通胀预期 但行长植田和男的表态被市场视为不够鹰派[1] - 央行不会仅因本财年消费者通胀预期上调而决定政策方向 通胀预期上修主要受食品价格上涨推动[3][4] - 隔夜指数掉期显示年内加息概率为66% 高于美日贸易协议达成前的59%[4] 日元汇率市场反应 - 日元下跌0.4%至150.04 创下4月2日以来新低[3] - 美元兑日元汇率一度升至150上方[1] 且仍有进一步上涨空间[6] - 政治不确定性削弱日元 同时推高超长期国债收益率[6] 市场预期变化 - 投资者对日本央行近期加息预期降温[1] 央行立场缺乏足够鹰派色彩削弱短期内再次加息预期[3] - 分析师认为央行缺乏采取果断行动进行加息的意愿[4] - 央行担忧关税风险和国内政治不确定性[6] 外部环境影响因素 - 美日贸易协议规定美方向日本征收15%关税 为央行政策制定增加复杂性[5] - 海外贸易政策不确定性仍然很高 央行在面对外部冲击时保持谨慎立场[5] - 日本首相执政联盟在上院失去多数席位 引发对政府支出可能增加的担忧[5]

行业与公司 * 行业涉及债券市场、货币政策、宏观经济[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] * 公司涉及银行、保险机构等金融机构[9][10] 核心观点与论据 宏观经济与利率 * 6月经济数据显示产需分化严重 居民收入增速低于GDP 外需对美出口订单加速回落 总需求不足逻辑延续[1][3] * 2025年下半年政府融资预计减少2万多亿 社融增速7月见顶后或加速回落 推动利率下行[1][4] * 企业利润率受总需求下滑和贸易战影响承压 投资回报率仍处低位[1][5] * 央行维持适度宽松货币政策 资金面整体宽松 无需担忧政策收紧[1][5][11] * 当前10年期国债利率中枢为1.5% 目前1.7%略高于中枢 短期内可能进一步下降甚至低于1.5%[1][7] 利率合理区间与走势 * 一季度资金偏紧时OMO加30个基点（1.8%）是稳定利率水平 当前估算OMO减20到加20个基点（1.4%-1.7%）是合理区间 1.7%可视为利率上限[1][8] * 利率合理点位应按照实际GDP减去4再加通胀预期计算 下半年合理利率水平可据此推导[6] 金融机构资产负债匹配 * 银行房贷收益约1.5% 当前10年期国债收益1.7% 超长期国债1.9% 具性价比[1][9] * 保险预定利率下调至2%以下 30年期国债具性价比 新资产与新负债匹配有优势[1][9] 其他重要内容 赎回压力与资金利率波动 * 当前赎回压力主要为预防性 非趋势性 类似2024年8月 预计不会有太大波动[2][10] * 三季度资金利率波动将放大 但整体运行区间在OMO减20到加20个基点之间 整体宽松[2][11] 债券市场风险 * 债券市场不存在趋势性转熊风险 总需求偏弱、资产荒、投资回报率下行及宽货币政策等利率下行逻辑未变[3]

日本央行政策影响 - 日本央行审议委员高田创指出超长期国债的风险溢价上升需引起注意 [1] - 收益率曲线波动性增加可能引发货币紧缩效应在市场上的广泛传导风险 [1]

金融市场动态 - 周四美国金融市场休市 美股期货和欧股齐跌 纳斯达克100期货跌超1% [1] - 布油盘中涨超3% [1] - 英国央行如期按兵不动但释放鸽派信号 支持降息投票官员人数超预期 年内两次降息25基点预期升温 [1] 贸易政策 - 欧盟推动与美国达成"英国式"贸易协议 越来越接受以10%关税水平作为贸易协议基准 [1] - 加拿大考虑提高反制美国钢铝关税 保护国内行业 [1] 货币政策 - 特朗普连续两日要求美联储降息2.5个百分点 [1] - 日本调整发债计划 大幅削减10%超长期国债发行 增发短债 [1] - 周五将公布中国6月LPR [1] 行业监管 - 中国商务部将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查 [1] - 中国国家禁毒办决定将尼秦类物质和12种新精神活性物质纳入管制 [1] 地缘政治 - 白宫发言人称特朗普将在两周内决定是否打击伊朗 [1]

日本国债政策动态 - 日本财务省官员明确否认7月启动超长期国债回购计划 称该设想"不现实且不可设想" [1] - 财务省澄清市场传闻 强调"制定超长期国债回购政策"的说法与事实不符 [1]

金十数据6月9日讯，两位消息人士周一表示，日本政府正在考虑回购一些过去以低利率发行的超长期债 券。此举凸显出政府对抑制债券收益率出现任何突然上升情况的重视。在超长期债券（如期限为20年、 30年或40年的债券）收益率急剧上升后，预计政府将减少超长期债券的发行量。日本政府将采取行动解 决超长期债券供应过剩的问题，这一消息令市场感到宽慰，日本国债收益率随即下跌。 消息人士称， 负责监督政府发债计划的财务省将在6月20日和6月23日与债券市场参与者举行会议后做出最终决定。他 们说，回购超长期日本国债需要预算批准，可能需要时间。 消息人士称日本将考虑回购部分超长期国债 ...

日本央行对超长期债券收益率的关注 - 日本央行行长植田和男警告超长期债券收益率大幅波动可能影响短期借贷成本并对经济产生更大冲击 [1] - 央行日益关注近期超长期债券收益率的剧烈波动 这可能影响下月关于缩减债券购买速度的讨论 [1] - 中短期利率对日本经济的影响比超长期收益率更大 但超长期收益率的大幅波动可能传导至中长期债券收益率进而影响中短期债券利率 [1] 市场动态与政策背景 - 美国贸易政策的不确定性及其对日本经济的冲击仍处于高位 [1] - 上周日本超长期国债收益率随全球债市抛售潮升至历史新高 反映市场对发达经济体财政状况恶化的担忧加剧 [1] - 市场消息称日本政府考虑削减超长期债券发行以缓解市场忧虑 周二相关收益率应声下跌 [1] 日本央行政策会议展望 - 市场聚焦日本央行在6月16-17日政策会议上的应对措施 [1] - 政策委员会将评估现行持续至明年3月的债券购买缩减计划 并制定下一财年及之后的路线图 [1] - 去年退出收益率曲线控制政策后 日本央行对加大购债力度或大幅调整现有缩减计划持谨慎态度 [1] 市场参与者观点分歧 - 审议委员野口旭认为没有必要通过市场干预来抑制债券收益率上升 [2] - 部分分析师指出本轮市场动荡可能影响央行关于未来缩减节奏的讨论 [2] - 多数受访债券市场参与者呼吁从2026财年起维持或略微放缓缩减速度 [2]

日本央行购债缩减计划 - 日本央行不太可能解决超长期国债收益率飙升的供需失衡问题 [1] - 预计日本央行将在2026年3月前继续每季度减少4000亿日元购债规模 [1] - 从2026年4月起购债规模将进一步缩减至每季度3000亿日元 [1] 超长期国债市场动态 - 分析师判断日本央行不计划应对超长期国债的供应过剩问题 [1] - 供需失衡问题可能导致超长期国债收益率持续波动 [1]

经济支持措施 - 日本批准3000亿日元储备基金用于经济支持 [1] - 其中2880亿日元将专门用于燃气和电力补贴 [1] 国债市场动态 - 日本国债收益率受多重因素影响 财务大臣不对趋势置评 [1] - 收益率上升不会影响国债拍卖的稳定性 [1] - 将重点关注超长期国债收益率等市场趋势 [1]