以下文章来源于融中财经 ，作者吕敬之 融中财经 . 中国领先的股权投资与产业投资媒体平台。聚焦报道中国新经济发展和创新投资全产业链。通过全媒体 资讯平台、品牌活动、研究服务、专家咨询、投资顾问等业务，为政府、企业、投资机构提供一站式专 业服务。 本文来自微信公众号： 融中财经 ，作者：吕敬之 一个扫地机器人行业的神话破灭了。 从MIT实验室走出的iRobot，凭借Roomba扫地机器人成为家喻户晓的品牌，在2021年疫情高峰时市 值一度飙升至40亿美元（约合人民币281亿元）。然而短短四年后，这家美国机器人先驱正式向特拉 华州破产法院提交Chapter 11破产保护申请，44亿美元项目储备最终沦为中国供应商的囊中物。 iRobot的崩塌并非偶然，而是一场由监管悖论、贸易政策冲突与中国竞争多重夹击下的必然结局。当 亚马逊17亿美元收购案被欧美监管机构以保护竞争为由拦腰斩断，这家本可借助巨头资源重获新生 的企业，反而被推向了死亡深渊。如今，一个讽刺的结局是：监管者试图阻止的垄断威胁没有发生， 但他们成功地将美国机器人产业的标杆企业送入了中国资本的手中。 更致命的是，iRobot高度依赖越南制造基地，当美国政府在2 ...

公司产品与技术亮点 - 智能安全门集成多元功能，成为家庭入户门的新消费趋势，满足在筑牢基础安全防护前提下的更高要求 [2] - 机器人防盗门采用第四代遥感识别技术，具备主动识别、自动开关门功能，其AI物品看护功能可智能识别快递外卖等物品，用户可通过手机远程查看门前状态 [2] - 行业首创将甲醛监测功能集成于入户门体，产品可实现室内空气质量24小时动态监测，采用四个甲醛传感器组成的传感阵列和自适应算法，浓度超标时门体智慧大屏弹窗告警并同步至手机APP [3] - 智能门产品还具备遥感开门、智能防夹、语音留言以及天气预报查看等多项智能化、人性化功能 [3] - 公司以智能门为入口开启从单品智能向全屋智能生态的战略升维，旗下爱感真全屋智能系统覆盖餐厅客厅卧室等七大空间生活场景，以主动服务为特色，如自动调节灯光窗帘空调、燃气泄漏时自动断气开窗等 [4] 公司研发与战略布局 - 企业将技术研发作为核心竞争力，目前已布局五大研发基地、六大研发中心，组建了超400人的专业研发团队，每年研发投入超8000万元 [4] - 智能门的核心价值在于成为全屋智能家居的天然入口，以此为枢纽向内可构建完整智能家居生态，向外可对接智慧社区场景，打造全链路智能生态布局 [4] - 公司实现了从传统防盗门到智能门的关键转型，未来将继续深化AI、物联网等前沿技术与家居场景的融合 [4][6] 品牌影响力与市场认可 - 央视二套《消费主张》在双十一晚黄金时段播出专题报道，通过实地探访公司长沙门店与永康总部，呈现公司以真智能精准击中消费痛点 [1] - 公司品牌宣传片曾于2018年登陆CCTV-4中文国际频道黄金时段，2021年5G未来工厂获CCTV-2财经频道关注，今年5月第15届门博会公司展馆亮相CCTV-13新闻频道《朝闻天下》 [5][6] - 央视的持续关注与点赞是对公司深耕技术研发、推动行业进步的肯定，此次专题报道进一步巩固了公司在智能家居领域的标杆形象 [6]

公司市场表现与产品策略 - 美的酷省电空调自2023年上市至今全网销量已突破千万套 [2] - 今年双十一大促期间美的酷省电Ultra空调创下半小时销量破万的纪录 [2] - 公司强调酷省电系列是基于变频控制、AI等技术实现真正省电功能 并非仅是一个营销标签 [2][4] - 产品研发理念为用户对省电的期待是先舒适再省电 该结论基于海量用户调研得出 [2] 公司竞争战略与内部文化 - 公司认为其空调业务的对手是五年以后的自己 而非任何其他品牌 [2][4] - 对于新玩家进入空调赛道持开放态度 认为新玩家能带来不同看法和视角 [2][4] - 将压力来源定位于内部而非外部 强调企业文化是公司历久弥新的核心关键 [4] - 公司文化从创始人到中基层均长期以用户为中心 全部工作围绕用户驱动展开 [5] 全屋智能生态战略与技术布局 - 2026年公司空调业务最核心的战略方向是发力全屋智能生态 [8] - 以“小美智能体”为核心支撑 融合AI大模型、IoT互联与语义理解三大技术能力 [6] - 小美智能体可整合空气、水、烹饪、光影、安防与能源六大智能系统 [6] - 实现家电从“被动响应”进化为“主动服务” 例如在睡眠场景下主动调节室内环境 [7] - 公司已实现“家电+家居”一体化深度融合 空调可与冰箱、照明、安防等设备联动 [7] - 以空气场景为主要入口 致力于为用户提供全品类、全场景的全屋智能解决方案 [8]

合作核心与战略意义 - 公司与比亚迪携手发布“人车家”生活解决方案，旨在围绕用户智能家居与智能出行的真实生活场景，深度打造智慧生活新范式 [1] - 合作基于“车家融合”趋势，是公司深度用户洞察的落地，通过拓展“出行+居家”场景闭环，推动智慧生活生态全场景落地 [1] - 双方将秉承全面开放策略，公司将持续开放更多品类，比亚迪则将逐步覆盖其全系车型 [3] 技术实现与核心能力 - 合作依托公司全屋智能生态及小美AI智能体，结合比亚迪DiLink系统，实现了“车控家”与“家控车”的双向智能联动 [2] - 公司的全屋智能生态具备“感知-分析-决策”三位一体的主动智能技术架构，以及6大智慧服务能力 [1] - 基于地理围栏与场景识别技术，实现了“离家模式”、“回家模式”等基础场景的自动触发和安防告警的跨空间整合 [2] 具体功能与应用场景 - 在“车控家”方面，用户可通过比亚迪DiLink系统实时查看并控制家中9大品类电器，如空调、电热水器等 [2] - 在“家控车”方面，用户可通过“美的美居”App或智慧中控屏远程查询车辆状态并执行备车功能，如提前开启空调、座椅加热等 [2] - 合作聚焦用户出行与居家的高频场景，旨在实现无感智能体验，让科技融入生活细节 [2]

公司战略与研发投入 - 公司于10月31日举行第30届科技月大会 主题首次定为“AI” 即"AInnovation" [1] - 公司计划未来三年投入至少500亿元研发资金 布局AI大模型和具身智能等前沿领域 [1] - 公司AI研究院主要构建通用能力以赋能集团AI业务 并承担构建“家庭大脑”的任务 [3] - 公司正大力推进“家电机器人化” 去年成立人形机器人创新中心 明年将继续加大投入 [5] - 公司人形机器人业务涉及核心零部件和整机产品 目前正在开发超人形机器人 [5] AI技术在家居领域的应用与规划 - 生成式AI被认为能显著提升家庭信息智能的交互深度与广度 [1] - 公司即将推出基于全新交互链路架构的新一代交互系统 旨在显著提升智能家居交互质量 [3] - 公司强调AI技术已能支撑家电提供主动式服务 目标是实现舒适、定制化、可实时更新的交互 [3] - 提升智慧家电交互能力需从六个技术方向突破：连接、感知、推理、执行、记忆、优化 [1][5] 行业背景与发展趋势 - 中国智能家居市场在政策、技术与消费升级驱动下快速发展 正从单品智能向全屋智能生态加速演进 [2] - 行业报告预计AI在智能家居领域的渗透率将大幅提升 [2] - 受需求和技术的双重驱动 AI正驱动家庭业务走向全场景、个性化智能 [2] 当前智能家居系统的挑战 - 现有智能家居系统存在用户与家电交互频次低的问题 [1] - 智慧家电对用户的理解被评价为“几乎没有” [1] - 具体问题包括并非所有家电都连接 家电间交互少 协同感知能力不足 以及缺乏推理能力 [5]

投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [8] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司2025年第三季度收入表现出色，业绩增长超预期 [1][6] - 2025年前三季度实现营收10.59亿元，同比下滑1%；归母净利润1.43亿元，同比下滑25%；扣非净利润1.39亿元，同比下滑27% [2][6] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，实现营收3.82亿元，同比增长7%；归母净利润0.57亿元，同比增长22%；扣非净利润0.57亿元，同比增长22% [2][6] 收入端分析 - 2025年第三季度营收同比增长7%，相比2025年上半年（同比+0.4%/-12%）实现显著回暖 [11] - 销量层面，2025年第三季度智能家居产品销量估计同比实现较好增长；价格层面，均价估计同比略承压但环比2025年第二季度实现修复 [11] - 分渠道看，2025年第三季度估计线上收入增速快于线下，且天猫平台表现估计更优；线下渠道高端产品销售占比更多，线上渠道对价格更敏感 [11] 利润端分析 - 2025年第三季度毛利率为51.2%，同比提升1.9个百分点，环比提升5.9个百分点，主因产品结构改善、高盈利的高端产品销售占比提升 [11] - 费用控制出色，2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-2.2/-0.7/-0.8/+0.001个百分点；销售费用率下降主因公司减少广告费、装修费投入 [11] - 预计2025年第四季度费用率表现有望与第三季度相似 [11] 行业地位与未来展望 - 公司在智能晾晒行业龙头地位稳固，市占率约40%，除小米外其余晾晒品牌份额多有下降 [11] - 长期坚持多品类发展战略，以智能晾衣机为主力产品，智能门锁成为新增长点，未来将向智能窗帘、电热毛巾架、智能照明等智能品类延伸 [11] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润2.2/2.5/2.9亿元，对应市盈率（PE）为37/33/29倍 [11] 财务数据摘要 - 当前股价为20.75元，总股本为40,241万股 [9] - 根据盈利预测，2025-2027年每股收益（EPS）预计为0.56/0.63/0.72元 [18]

产品合作与创新 - 科沃斯与博西家电在柏林电子展（IFA）联合发布全球首款全嵌入式扫拖机器人 实现基站隐身于橱柜底层 开创家电与家居一体化新范式 [4] - 产品攻克扫地机与欧美标准橱柜10cm踢脚线适配难题 并实现超长使用寿命和简化维护设计 [4][6] - 创新采用分体式设计方案：基站嵌入橱柜保证10年使用寿命（对齐博世标准） 主机独立更换寿命延长至5年 [6][7] - 关键部件（风机/风道/水路/水管）进行结构升级 大幅延长技术寿命 同时利用橱柜底层未使用空间实现隐形安装 [7] 市场与品牌协同 - 合作撬动博西家电在西欧20.3%的家电份额及北美渠道资源 双方中高端客群高度重叠 [3][11] - 科沃斯2025年一季度以13.6%份额位居全球扫地机器人市场第二 2025年H1海外营收同比增长52% 欧美市场Q2营收分别大增89%和87% [11] - 博西家电旗下拥有博世/西门子等品牌 2024年在北美市场取得3%营收增长 在发达国家市场具备深厚品牌积累 [11] 技术研发与产业升级 - 合作源于对海外家居需求的洞察：发现欧式高端橱柜可联通上下水且踢脚线内做开关门 enabling全嵌入式安装 [5] - 两年研发周期解决产品寿命与尺寸适配冲突 结合双方技术优势（科沃斯的机器人技术+博西的大家电制造经验） [6][13] - 家用机器人作为移动终端可打通全屋智能生态 提升电器联动能力 博西家电的套系化家电设计经验强化生态协同 [13] 行业趋势与战略意义 - 全球智能家居市场规模2023年达1348亿美元 2024年增至1543亿美元（增长率14.47%） 智能化与套系化升级加速 [14] - 中国企业从"技术换市场"转向"技术输出"模式：科沃斯通过AI/数据/供应链优势实现双向赋能 重新定义欧美市场准入门槛 [5][15] - 全球扫地机市场格局变革：中国企业占据份额前四席 iRobot市占率从超50%降至7.9% 科沃斯成为技术赋能典范 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 财务表现 - 2025H1实现营收6.77亿元，同比下降5%；归母净利润0.86亿元，同比下降40%；扣非净利润0.82亿元，同比下降43% [2][6] - 2025Q2实现营收4.18亿元，同比下降1%；归母净利润0.53亿元，同比下降40%；扣非净利润0.50亿元，同比下降42% [2][6] - 预计2025-2027年实现归母净利润2.1/2.5/2.9亿元，对应PE为47/39/33倍 [11] 收入端分析 - Q2收入降幅较Q1的-11%收窄至-1%，主要受益于以旧换新等政策拉动 [11] - 分产品：智能家居产品收入同比下降5%，传统晾衣架产品收入同比下降15% [11] - 分渠道：线上渠道收入增长0.4%，线下渠道收入下降12%，线上占比达68% [11] - 智能家居产品销量估计同比微增，但均价下降，主要受行业价格竞争影响 [11] 盈利能力 - 2025Q2毛利率同比下降10.8个百分点至45.3% [11] - 剔除会计准则调整影响后毛利率仍下降，主要因行业竞争导致产品均价降低 [11] - 2025Q2销售费用率同比下降1.8个百分点，主要因减少广告费和装修费投入 [11] - 管理费用率同比上升1.2个百分点，主要因职工薪酬及中介机构费用增加 [11] 竞争地位与发展战略 - 公司在智能晾晒行业市占率约40%，除小米外其余品牌份额多有下降 [11] - 深耕晾晒行业多年，拥有全渠道资源优势，包括线下经销商、线上电商和工程渠道 [11] - 坚持多品类发展战略，以智能晾衣机为主力产品，智能门锁成为新增长点 [11] - 未来将向智能窗帘、电热毛巾架、智能照明、智能网关等智能品类延伸，构建全屋智能生态 [11] 市场表现与估值 - 当前股价24.13元，总股本40,241万股，每股净资产6.08元 [8] - 近12月最高价25.60元，最低价11.24元 [8] - 预计2025年每股收益0.52元，对应市盈率46.58倍 [18]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 追觅科技成立"智显事业部"，正式进军电视、投影仪、显示器及音响市场，计划在2025年9月德国柏林国际电子消费品展览会（IFA）亮相新品 [1][9] - 追觅跨界入局显示领域的原因：完善智能家居生态链，抢占中国头部电视品牌市场份额 [1][9] - 追觅智能投影产品策略：采用ODM模式，优先推出激光和4K投影，但中国智能投影市场25H1销量同比下滑3.9%至277.8万台，DLP投影市场TOP4品牌集中度超94% [2][10] 公司动态 - 石头科技25H1营收79.03亿元（同比+78.96%），归母净利润6.78亿元（同比-39.55%） [3][11] - 科沃斯25H1营收86.76亿元（同比+24.37%），归母净利润9.79亿元（同比+60.84%） [3][11] - 春风动力25H1营收98.55亿元（同比+30.90%），归母净利润10.02亿元（同比+41.35%） [3][11] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜现货结算价环比-0.1%，铝现货结算价环比-0.3%，DCE塑料结算价环比+0.7%，钢材综合价格指数环比+0.1% [12] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数环比-0.62%，美东航线环比-4.24%，美元兑人民币汇率环比持平 [20] 地产数据 - 25年1-7月商品房销售面积累计同比-4.0%，房屋竣工面积累计同比-16.5% [24] - 美国25年6月成屋销量同比持平，新建住房销量同比-7% [26]

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 中国智能家居市场在政策、技术与消费升级驱动下快速发展，正从单品智能向全屋智能生态加速演进，未来将朝“全屋智能生态”方向加速发展，但行业面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧等挑战 [7][25][37] 根据相关目录分别进行总结 智能家居定义与分类 - 智能家居是以住宅为载体，依托物联网等技术构建的动态生态系统，可分为智能光感、智能家电等六大领域 [13][14][15] 智能家居行业发展历程 - 行业历经行业雏形、市场塑造、全面发展、AloT智能化四个阶段，终极形态是构建“空间适应人”的主动智能生态 [20][21][22] 智能家居行业市场规模 - 2024年市场规模达10,364亿元，同比增长13.6%，APP月活用户超2.6亿人次，预计2025年AI渗透率达50％，2027年达70％ [25][26] 智能家居技术分析 - 以物联网为基石，融合人工智能等技术构建智能中枢，实现场景化服务，依托信息安全体系构筑防护屏障 [27][28][29] 智能家居产品分析 - 市场呈现城市层级与品类增速分化特征，一线城市渗透率领跑，智能插座等品类增速高 [30][31] 智能家居用户分析 - 市场潜力大但需求分层显著，电商是核心信息入口，各代际用户需求有差异 [32][33][35] 智能家居行业发展痛点 - 面临技术标准碎片化、数据安全风险加剧、适老化适配不足及生态闭环构建成本高企等挑战 [37][38] 智能家居行业发展趋势 - 从设备联网向空间智能跃迁，技术端关注无感交互与隐私安全，用户端追求个性化与健康情感体验，产业端破解生态割裂 [39][40] 智能家居应用前景 - 以物联网与AI为底座，渗透智慧酒店等多领域，延伸至宠物健康管理等创新场景 [42][44][46] 智能家居行业相关政策 - 通过消费端补贴和标准化等构建产业底座，推动从单品智能向全屋主动智能演进 [48][49]