受石破茂决定辞职的消息影响，市场预期下届政权将推动积极的财政政策，刺激了买盘。由 于执政党在众参两院均未取得过半数席位，今后为了争取在野党的合作，更为扩张性的财政 政策出台可能性上升…… 9月8日的东京股市，日经平均股指延续上涨走势开盘。一度上涨幅度超过800点，突破至4万 3800点区间，超越了8月18日创下的历史最高点4万3714点。受石破茂决定辞职的消息影 响，市场预期下届政权将推动积极的财政政策，刺激了买盘。 同日外汇市场上，日元贬值、美元升值的趋势加快，美元兑日元一度在148日元前半区间交 易。由于对政局不稳定的担忧，市场出现了抛售日元的动向。日元贬值带来出口企业业绩改 善的预期，也为日本股市提供了顺风助力。日元对欧元也走低，跌至1欧元=173.90日元，创 下自2024年7月以来的新低。 上周5日（9月5日），由于8月美国就业数据低于市场预期，引发市场对美联储降息的预期增 强，日元一度升至147日元区间并收盘。但本周一开盘后，石破茂决定辞职引发了日元贬值的 走势，基本抵消了就业数据公布后的日元升值影响。 另一方面，也有观点认为，政局动荡将使"日本央行短期内难以加息"（野村证券执行利率策 略师岩下真 ...

编者荐语： 今年对于港股而言意义非凡，美联储的政策转向不仅意味着利率调整，更意味着全球资 本再定价。新一轮投资逻辑的核心是什么？ 文丨国泰君安国际首席经济学家 周浩 刚刚落幕的2025年杰克逊霍尔全球央行年会，或将成为本轮全球流动性转向的标志性事件。 美联储主席鲍威尔在会上释放出明显的政策缓和信号，指出当前通胀压力主要来自关税调整 所引发的商品价格上涨，同时这类通胀"清晰可见但可能是一次性的"，并强调劳动力市场正 在降温，经济增长动能趋缓。尽管未明确承诺降息，但市场普遍解读为偏鸽派立场，联邦基 金利率期货迅速反应，9月降息概率跃升至85%以上。 在全球货币政策进入宽松预期的背景下，资金的再配置成为市场关注的焦点。与过去几年美 联储加息周期下的"美元回流"不同，当前的流动性释放更可能向估值洼地与增长潜力兼具的 市场倾斜。中国资产，尤其是港股与A股中的科技与消费板块，正昂首进入全球投资者的视 野。 日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家 报社形成的同盟正以"高品质、最强大的经济新闻学"为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次， 作为其中的一环，两家报社 ...

石破茂（8月29日，首相官邸） 石破茂政府自2024年10月上台以来，仅过了约一年便落下帷幕。石破茂在就任后不久就陷入 了少数派执政党的状态，政权运营被迫接受在野党的要求。致力于政界重组以稳定政治的目 标因执政党在参议院选举中大败而受挫。 此前一直与安倍晋三对峙的石破茂没能提出"后安倍时代"的新框架。 挫折是从就任首相之后开始的。石破茂在赢得自民党总裁选举后，表明了解散众议院、进行 大选的想法。他此前一直主张在众议院选举之前在国会进行讨论，因此被批评为变节。 由于他在自民党内基础薄弱，只能听从党的意见。因在众议院选举中大败而沦为少数派执政 党后，如果不接受在野党的要求，预算案和法案都无法在国会通过。 为了使2024年度补充预算得以通过，石破茂接受了国民民主党要求的提高"年收入壁垒"（年 收入超过一定数额时税费和社会保险负担会增加）。2025年度预算中加入了日本维新会提案 的高中免费化。忙于与在野党协调，无论是执政党还是政府，都没有余力实施独立政策。 石破茂曾是安倍晋三的竞争对手，他就任首相意味着自民党2012年末开始持续的"安倍时 代"结束。但他没能提出"后安倍时代"的新框架。由于是少数派执政党，石破政权的运 ...

日经GO 日本悠仁亲王举行成年礼 原创 阅读全文 ...

自民党总裁选举候选人分析 - 主要候选人包括农相小泉进次郎和前经济安全保障相高市早苗 两人在民调中支持率接近 高市早苗支持率23% 小泉进次郎支持率22% [4] - 其他潜在参选者包括官房长官林芳正 前经济安全保障相小林鹰之 自民党前干事长茂木敏充 [4] 候选人政治基础与历史表现 - 高市早苗在2021年总裁选举获安倍晋三支持取得第3名 形成以支持安倍议员为基础的班底 [2][5] - 高市早苗在2024年总裁选举首轮投票得票最多 但在决胜轮被石破茂逆转 获麻生太郎派阀支持 [5] - 小泉进次郎曾担任自民党选举对策委员长 与旧岸田派关系密切 现任农相推进大米流通改革 [5] - 林芳正获旧岸田派部分议员支持 小林鹰之获五届众议员及旧二阶派支持 茂木敏充依靠旧茂木派并拉近与麻生太郎关系 [5] 选举制度与投票结构 - 总裁选举采用国会议员一人一票制 国会议员票与党员党友票各占一半 [5] - 紧急情况下可通过两院议员总会投票 国会议员票占比高使议员支持多的候选人更有利 [6] - 2024年首轮投票中 高市早苗获议员72票 党员109票 小泉进次郎获议员75票 党员61票 [6] 政治格局与执政挑战 - 自民党和公明党在众参两院均未过半 无法保证国会首相指名成功 [6] - 预算案和法案通过需依赖立宪民主党 日本维新会 国民民主党中至少一方支持 [6] - 新总裁需推动2025年度补正预算案 2026年度预算案及税制改革相关法案通过 [6] - 执政党内部存在要求扩大联合伙伴以实现稳定政权运营的呼声 [6]

日本首相辞职事件 - 日本首相石破茂于9月7日下午在首相官邸宣布决定辞去自民党总裁职务[1] - 辞职理由包括与美国关税谈判达成协议 认为当前是"适当的时机"让位于后人[1][6] - 石破茂明确表示不会参加下任自民党总裁选举[5] 自民党内部程序 - 根据自民党章程第6条规定 无需推进提前举行总裁选举的审议程序[2] - 石破茂希望启动选出新总裁的程序[2] - 原定9月8日决定是否提前举行总裁选举 党内要求提前选举的呼声不断扩大[4] 政治背景考量 - 石破茂表示作出"痛苦的决定"是担心推进临时选举可能导致党内"决定性的分裂"[4] - 7月参议院选举败北的责任在于自身 一贯表示"不会眷恋权位"[6] - 坦言曾考虑过解散众议院举行大选 但最重要的是避免政府职能停滞[5] 日美贸易关系 - 与美国关税谈判虽达成协议但"尚未彻底结束" 需要确保协议执行[7] - 若出现新的担忧需要及时应对[7] - 谈判达成协议被视为辞职时机选择的关键因素[1][6]

日本政治局势与政策影响 - 参议院选举失利后自民党未能维持执政党过半数席位 要求首相辞职的党内压力持续高涨[4] - 日美关税谈判于7月23日暂时达成协议 相互关税原定8月1日上调至25%的期限得以缓解[4] - 石破茂内阁支持率在8月底回升至42% 较7月调查上升10个百分点 为6个月来首次恢复四成水平[6] 政策推进与立法障碍 - 经济对策表态推迟至9月5日发布 但未提出具体实施项目[6] - 补充预算案在临时国会能否通过尚不明朗 财政支撑措施存在不确定性[6] - 与立宪民主党合作重新审视企业团体献金问题 引发自民党内强烈反弹[6] 外交事务与国际合作 - 先后与非洲国家 韩国和印度领导人举行会谈 专注于外交事务推进[6] - 广岛长崎核爆追悼仪式致辞引发关注 全国战殁者追悼仪式重启"对战争的反省"表述[5] - 日美关税谈判最终于9月4日促成特朗普签署总统令 降低汽车关税等条款达成协议[7] 政权交接与政治真空 - 一个半月的政治僵持导致新政权启动延迟 与在野党政策协商被迫推迟[7] - 自民党前首相麻生太郎公开要求提前举行总裁选举 党内斗争加剧政策调整滞后[6] - 在参议院少数执政局面下 下一任首相未必由自民党总裁担任[5]

日本首相石破茂辞职事件 - 日本首相石破茂于2024年10月就任 仅1年即确定辞职意向 因自民党内部要求提前举行总裁选举的压力持续扩大[2] - 自民党原定8日决定是否提前选举 需党内295名国会议员及47个都道府县支部过半数支持 截至7日已有超四成表示赞成 过半可能性升高[4] - 参议院选举中自民党未能达成自公两党合计议席过半的必达目标 继2024年众议院选举及2025年6月东京都议会选举惨败后 党内问责声浪高涨[4] 政策进展与党内动态 - 石破曾以避免美日关税谈判期间出现政治空白为由坚持留任 但谈判于9月4日取得节点 美国总统特朗普签署包含下调汽车关税的对日关税总统令[5] - 全国加权平均最低工资上涨额于9月5日公布 创历史新高 作为物价上涨对策中的重要成果[5] - 自民党干事长森山裕等"四役"（四大要职人员）已表达辞职意向 政权持续运作困难[5] 辞职决策过程 - 石破在9月2日自民党两院议员总会中承认参院选举惨败责任 表示"不会逃避责任 会在适当时机做出应有决定"[5] - 自民党副总裁菅义伟和农相小泉进次郎于6日夜间劝说石破尽早表明辞职[4] - 考虑到部分政策课题取得成果且党内根基薄弱 石破最终决定为政权画上句号[5]

中南美地区关税政策变化 - 墨西哥政府针对Temu和SHEIN等中国电商平台将小额商品进口关税提高至33.5% [2][4] - 智利从10月起废除41美元以下进口商品免税政策并征收19%关税 [4] - 厄瓜多尔对小额货物征收20美元固定费用 乌拉圭正探讨对除美国外海外电商网站低价商品征税方案 [4] - 墨西哥于2024年1月取消小额进口免税制度 对未签订贸易协定国家商品征收19%关税 [4] - 巴西于2024年8月率先在中南美取消免税制度 [6] 中国电商平台用户增长表现 - Temu在南美8国及墨西哥的月度活跃用户数截至2024年1月同比增长80% [5] - SHEIN在同区域月度活跃用户数同比增长20% [5] - Temu在巴西月度活跃用户数增至2.5倍 阿根廷增至43倍 [5] - 即便巴西取消免税政策后 SHEIN和Temu用户数量仍保持增长 [6] 电商平台应对策略 - SHEIN通过增加巴西国内合作工厂方式应对关税政策变化 [6] - 电商平台扩大撮合本土企业与消费者交易的电商平台业务 [6] - Temu于2024年7月恢复向美国出口销售业务 此前因5月免税政策取消曾暂停 [6] 区域贸易格局变化 - 南美与中国贸易额25年间扩大至40倍 [6] - 截至2023年南美12国中6国对华贸易额超过对美贸易额 [6] - 美国每年免税进口包裹数量达约13亿件 特朗普已取消800美元以下中国商品免税政策 [5] 政策调整背景 - 墨西哥大规模查处中国等亚洲制造品牌仿冒品并向特朗普展示成果 [2][5] - 墨西哥宣布提高关税时间点为2024年7月28日 恰在特朗普原定8月1日对墨加征30%关税前 [5] - 产业界因中国廉价商品通过电商平台大规模流入强烈要求加强管制 [2]

丰田战略转型与软件平台发展 - 公司为2025年度上市的新款SUV RAV4配备自主开发的软件平台Arene 可通过软件控制车辆行驶相关的安全功能和性能 [4] - 公司自动驾驶技术此前倾向于自主开发 但自动驾驶负责人表示技术领域广泛无法全部自主开发 将利用其他企业技术创造乘积效应 [6] - 公司认为美国企业拥有的丰富行驶数据将成为自动驾驶开发的关键 推动公司变化的是人工智能进步和数据利用 [6] 日企在美国自动驾驶市场的合作布局 - 丰田与Alphabet旗下Waymo在自动驾驶领域达成基本协议 将联合开发用于打车服务的车辆平台 在Waymo自动驾驶出租车服务中引进丰田车辆 [6] - 丰田从英伟达采购适合自动驾驶开发的最新半导体 [6] - 松下汽车系统2023年与亚马逊AWS合作推动新一代汽车软件开发 通过云平台实现无硬件软件开发 提高开发效率并向美国汽车厂商提出建议 [8] 美国自动驾驶市场前景与政策环境 - 高盛研究预测北美自动驾驶市场到2030年将达73亿美元 是2025年的20倍 其中8%网约车市场将采用自动驾驶汽车 [9] - 美国推行关税和数据限制等"内向"政策成为东风 自动驾驶涉及面部识别和位置信息等机密数据 在美国国内增加开发成为趋势 [12] - 数据管制日益严格 开发策略倾向于不将数据带出地区 在数据集中地区进行开发 [12] 日本汽车产业技术现状与挑战 - 日本汽车产业在发动机等车辆技术领先 但在软件方面落后 高速公路等基础设施数据与车辆数据融合难以推进 [12] - 在AI开发竞争主导的美国自动驾驶市场 能否转换以日本式技术开发为核心的思路成为课题 [12] - 日本企业将中美对立导致中国企业影响力减弱视为商机 摆脱闭门主义并从企业合作中寻找活路 [2]