银价行情与驱动因素 - 伦敦现货白银价格于12月9日首次突破60美元/盎司，12月10日亚洲交易时段进一步上涨0.7851美元（1.3%），达到61.4584美元/盎司，创出历史新高 [2] - 白银价格迅速上涨的主要驱动力是市场押注美联储降息，导致投机资金涌入 [2][4] - 有市场意见指出，白银因相对于黄金的低估值而吸引投机性资金，存在暴涨暴跌的特性，若市场降息预期消失，可能出现大幅调整 [4] 黄金价格行情与驱动因素 - 日本国内黄金价格同步刷新最高点，田中贵金属工业10日上午公布的零售价格为每克23430日元（约合人民币1062.9元），较前一日上涨218日元（0.94%） [4] - 日本黄金价格上涨受到双重因素支撑：一是美国降息预期，二是外汇市场日元兑美元贬值推高了日元计价价格 [4] 贵金属市场前景分析 - 市场普遍认为，美联储降息将提升黄金和白银等无利息贵金属的投资价值 [4] - 有分析师表示，若美联储在FOMC会议上公布明年以后将继续降息的看法，将为贵金属行情带来进一步利好 [2][4] - 相反，若美联储传出对未来进一步降息保持慎重的信号，则可能成为贵金属行情的负担 [4] - 针对白银，有分析指出其当前上升速度过快，近期很有可能出现暴跌 [2][4]

特朗普政府新版《国家安全战略》核心观点 - 新版《国家安全战略》将战略重点置于西半球 提出“特朗普推论”以维护美国在该地区的领导地位并排除外部竞争者 同时将印太地区视为主要经济与地缘政治战场 [1][3][5] - 该战略对中国的军事威胁描述很少 并希望与俄罗斯重建战略稳定 但以近乎敌意的态度批评欧洲 质疑其作为可靠盟友的能力 [1][5][6] - “特朗普推论”效仿历史上的“罗斯福推论” 旨在为美国在其势力范围内的主动干预行为提供合法性依据 是美国为谋求国家利益而尝试重新制定规则的表现 [3][4][5] “特朗普推论”的内涵与历史渊源 - “特朗普推论”的核心是拒绝西半球外的竞争者在美洲部署军队、构成威胁或控制具有战略重要性的资产 以维护美国在西半球的领导地位 [3] - 该推论是对1823年“门罗主义”及20世纪初“罗斯福推论”的复刻与延伸 “罗斯福推论”主张为阻止欧洲干预 美国可先行干预中南美地区 为美国的主动干预正名 [4][5] - “特朗普推论”根据本届政府对委内瑞拉等国的军事威胁现实构建逻辑 是美国优先主义而非简单孤立主义的体现 其以关税为武器逼迫他国谈判是典型手段 [5] 新版战略的地缘政治焦点转向 - 战略将印度太平洋地区定位为“主要的经济和地缘政治战场” 并写明将坚持政策 不支持单方面改变台湾海峡现状 [5] - 与8年前将中俄视为主要竞争者的观点相比 此次战略对中国相关军事性威胁的描述很少 并明确提出希望与俄罗斯重建战略稳定 [1][5] - 战略反手将批评矛头指向欧洲 称“完全无法明确欧洲能否继续成为可靠的盟友” 并对欧洲的移民政策等问题提出严厉批评 [1][6] 美国内政文化与外交战略的联动 - 美国安保战略与国内保守派挑起的文化战争深度交织 副总统万斯曾表示 欧洲内部威胁比俄中威胁更令人担心 [6] - 特朗普本人在采访中批评欧洲因政治正确而变得软弱 基于“特朗普推论”的势力范围思维 与其公开主张的“美中G2”世界观一脉相承 [6] - “特朗普推论”的影响可能超越本届政府 在未来7年乃至更长时间内持续制约美国外交政策 推动世界向强者迫使弱者沉默的方向发展 [6]

公司产品与市场策略 - 日本明治公司将于12月15日在中国市场发售“明治臻好喝牛乳 咖啡风味”乳饮 [2] - 该产品是明治首次将日本国内“明治臻好喝牛乳”品牌旗下的奶咖产品推向海外市场 [4] - 产品将通过明治100%控股的子公司明治（中国）投资公司在中国沿海地区进行销售 [4] - 产品将推出900毫升装和400毫升装两种规格，设想售价分别为26.9元和14.9元 [2] 行业市场背景与机遇 - 中国的咖啡市场正在持续快速扩大 [2] - 中国咖啡市场规模预计将从2024年的约15.8万亿日元增长至2029年的约27.8万亿日元 [4] - 中国咖啡市场中，奶咖类产品的需求尤其旺盛 [2] - 在咖啡馆消费场景中，卡布奇诺、拿铁等含奶咖啡最为受欢迎 [4]

泊核电站3号机组重启决策与影响 - 北海道知事铃木直道于12月10日宣布同意重启北海道电力泊核电站3号机组，重启进程将推进，力争在2027年早期阶段实现重启 [2] - 重启的前提是确保安全性，并有助于北海道经济增长和温室气体减排，提高企业投资决策的可预见性，促进投资和扩大就业 [4] - 该机组已于2024年7月通过日本原子力规制委员会的安全审查，且电站所在地及周边4个町村的行政长官均已表明同意意向 [4] 日本区域电力结构与电价对比 - 对火力发电依赖度低的地区电价更便宜，例如九州电力12月普通家庭电价为7466日元，关西电力为7791日元 [7] - 对火力发电依赖度高的地区电价偏高，如东京电力为8634日元，北海道电力为9376日元，东北电力、中国电力和四国电力电价处于8000日元区间 [7] - 截至2024年度，脱碳电源在九州地区电源结构中的占比已达到56% [7] 低价稳定电力对产业集聚的促进作用 - 低价且稳定的电力有利于促进产业落地，九州地区因核电运行和光伏发电发展，吸引了台积电布局半导体工厂及数据中心入驻 [7] - 日本电子信息技术产业协会在政策建议中明确期望构建包括降低电价在内的电价体系 [8] - 北海道电力计划在泊核电站3号机组重启后，将家庭用电价格下调约11%，企业用电价格平均下调约7%，这是大型电力公司核电站重启带来的最大降价幅度 [11] 泊核电站重启对北海道的具体效益 - 核电站发电单价与火力发电相比，每千瓦时具有7至8日元的优势，预计每年可改善收支500亿日元 [11] - 重启将促进北海道产业落地，例如Rapidus计划在2027年度建设第二座半导体工厂，软银集团正在建设大型数据中心，数据中心开发项目也在石狩湾新港接连启动 [11] - 北海道电力还打算重启剩余的1号和2号机组，若全部投入运行，会考虑进一步下调电价，争取降至与全国同等水平 [12] 电力供应结构优化与稳定性提升 - 泊核电站重启后，预计2030年度北海道电力的电源结构将变为火电和核电各占近40%，可再生能源发电占20%以上，改变目前主要依赖火电的现状 [12] - 重启有助于电力稳定供应，使供电来源多样化，提升应对灾害的能力，目前供电主要依赖的苫东厚真火力发电站曾因地震导致全域停电或紧急停运 [12] - 北海道在半导体工厂和数据中心冷却方面具备气候优势，并拥有引入海上风力发电等可再生能源的空间 [11]

广汽集团进入日本市场计划 - 广汽集团计划于2026年夏季以纯电动车正式进入日本市场，通过代理商销售，目标在2027年实现2000辆订单 [2][4] - 初期将推出两款车型：小型车“AION UT”起售价330万日元，SUV“AION V”起售价500万日元，均支持日本快充标准“CHAdeMO”，初期销售限定面向企业客户 [4] - 广汽集团是成立于1997年的中国国有汽车集团，与丰田、本田等日企在中国设有合资企业，2018年创立专注于EV的子品牌“埃安”，集团2024年全年销量达200万辆 [4] 广汽集团近期业绩与海外扩张 - 受中国国内激烈竞争影响，广汽集团近期销量增长乏力，2025年1至9月总销量同比下滑11%，降至118万辆 [2][4] - 其中埃安品牌销量同比大幅下降20%，2025年1至9月销量仅为18万辆 [2][4] - 因此，广汽正积极开拓海外市场，自2023年起进入东南亚，2025年7月宣布将与沙特阿拉伯企业合作从2026年进入英国市场，此次进入日本是寻求新的增长机会 [5] 中国车企进入日本市场概况 - 中国车企正接连进入日本市场，继比亚迪之后，主打高端EV的浙江吉利控股集团也已进入日本市场 [2] - 吉利控股旗下高端品牌“极氪”已在日本启动预订，初期目标一年内获得数百辆订单，最终目标是实现1000辆销量 [7] - 智能手机企业小米的日本子公司于2024年9月在日本公开展示其EV“SU7”，并明确表示未来有意在日本销售 [6][7] 比亚迪在日本市场进展 - 比亚迪已于2023年率先进入日本乘用车市场，2024年1至11月在日销量达3508辆，同比增长64% [7] - 2026年夏季，比亚迪将推出专为海外市场设计的首款轻型EV“RACCO”，采用日本受欢迎的滑门设计，其门店数量目标扩展至100家以扩大市场份额 [7] 日本电动汽车市场现状 - 日本EV普及进度落后，2024年1至11月EV销量为5万5380辆，预计2025年全年销量将时隔两年首次超过上一年，但EV在新车销售中所占份额仅约1.5%，在发达国家中处于最低水平 [7] - 日本车企开始反攻，丰田汽车从2024年10月起对主力EV“bZ4X”进行部分改良，在11月的EV销售中首次成为单月厂商销量第一，日产和铃木也计划在2026年1月推出新款EV [9] - 随着日本与中国车企EV产品阵容的充实，日本EV市场竞争将变得激烈，中国车在成本竞争力上占优 [9]

IMF对中国经济增长的预测与政策评估 - 国际货币基金组织（IMF）在12月10日公布的年度报告中，预测中国2025年GDP增长率为5.0%，2026年为4.5% [1] - 相较于2024年10月发布的《世界经济展望》预测值，IMF将中国2025年和2026年的增长率预测分别上调了0.2个百分点和0.3个百分点 [1] 预测上调的主要依据 - 预测上调的主要依据是中国政府的宏观经济政策以及中美双方在11月实施的关税下调 [1][3] 对通货膨胀的预测 - 由于中国政府提出了遏制过度降价、生产和投资的“反内卷”政策，预计中国2025年平均通货膨胀率为0%，到2026年将上升至0.8% [1][3] 当前经济面临的挑战 - 报告指出，持续的房地产不景气、地方政府的财政恶化以及消费者心理低迷，正在导致内需疲软和通货紧缩压力 [3] - 从中期来看，生产率低下和人口老龄化将拖累经济增长率 [3] 政策建议 - 报告建议，中国政府的政策有必要优先考虑“摆脱对出口和投资的过度依赖，转向消费主导的增长模式” [3] - 为扩大内需，需要采取财政刺激政策、完善社会保障制度，并加快房地产部门的改革 [3]

美联储12月FOMC会议决议与政策展望 - 美联储决定降息0.25%，使联邦基金利率目标区间降至3.5%～3.75%，这是连续第三次降息0.25% [1] - FOMC内部存在明显分歧，共有3人投了反对票 [1] - 会议决定通过购买短期国债来扩大资产负债表规模，但强调这是应对短期利率上升压力的技术性措施，与货币政策不同 [12] FOMC内部对利率路径的分歧 - 在总共19名与会者中，有7人预测2026年内不会进一步下调政策利率 [1][5] - 对于2026年降息次数的预测分布为：降息1次有4人，2次有4人，3次有2人，4次有1人 [5] - 理事米兰连续三次投反对票，主张本次应降息0.5%，并认为2026年应进一步降息5次 [5][7] - 堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比主张维持利率不变 [3] - 分歧难以缩小的核心原因在于对降息终点——中性利率水平的估算存在困难，与会者看法差异高达2.5%～4% [1][5] 经济预测与政策考量 - FOMC与会者对2026年经济预测的中位数显示：将再实施一次降息，经济增长率为2.3%，失业率为4.4%，PCE物价涨幅为2.4% [1][9] - 与2025年9月的上次预测相比，2026年经济增长率预期从1.8%升至2.3%，物价涨幅预期从2.6%降至2.4% [6][9] - 美联储主席鲍威尔表示，政策利率已进入中性利率的推算范围，未来将根据数据逐次会议判断调整的时机和程度 [5] - 所有FOMC与会者一致认为当前2.4%的物价涨幅“过高”，超过2%的目标 [8][10] - 鲍威尔指出，就业下行风险正在上升，劳动力市场供过于求的迹象对降息构成压力 [6] 未来政策的不确定性 - 受历史上最长的政府停摆影响，会议未能及时获得10-11月主要经济指标，与会者预测可能因12月中旬公布的就业和CPI数据而发生较大变化 [10] - 美联储2026年的货币政策运作将更加难以预测，美国总统特朗普将于明年初提名下一任美联储主席，并可能提名新的理事 [10] - 2026年，克利夫兰联储主席哈玛克等对降息持慎重态度的“鹰派”地区联储主席将拥有新的投票权 [11] - 面临11月中期选举的特朗普可能加强降息压力，但新主席是否会按其要求推进政策尚不明朗 [11] - 鲍威尔否认了政府关于新主席人事安排的言论对当前美联储业务造成影响 [12]

FT中文网 . 英国《金融时报》集团旗下唯一的中文商业财经网站，旨在为中国商业菁英和决策者们提供每日不可或 缺的商业财经资讯、深度分析以及评论。 编者荐语： 日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家 报社形成的同盟正以"高品质、最强大的经济新闻学"为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次， 作为其中的一环，两家报社的中文网之间实现文章互换。 以下文章来源于FT中文网 ，作者王英良 【本文是作者"全球百人百访"系列高端对话的最新呈现。】 胡润出生于卢森堡，毕业于英国杜伦大学，主修中文、日语及历史。之后，他在安达信（伦 敦）和上海分公司担任特许会计师七年。他能讲七种语言：英语、中文、卢森堡语、法语、 德语、日语和葡萄牙语。他和妻子及三个孩子住在英国牛津郡，之前曾住在上海。作为胡润 报告公司主席兼首席研究员。 在中国提到鲁珀特•胡格沃夫的名字，人们很可能会露出茫然的表情。但如果说"胡润"这个 词，情况就完全不同了。 自1999年以来，胡润已将其公司发展为领先的调研和媒体平台，通过其榜单和研究，2024年 胡润品牌吸引了80亿次的浏览量。公司拥有150名员工 ...

亚洲开发银行（ADB，简称：亚开行）12月10日发布预测称，亚洲新兴市场国家和地区2026年的国内 生产总值（GDP）将比上年增长4.6%。比9月发布的上次预测上调了0.1个百分点。 亚开行预测，与美国特朗普政府达成关税下调协议的国家将增加，影响将比最初预测的要小。 亚洲开发银行（ADB，资料图） 亚开行预测中国2025年和2026年的增长率分别为4.8%和4.3%。2025年印度增长率预期为7.2%…… 据亚开行最新估算，2025年的GDP增长率预期为5.1%，比9月时的预测上调了0.3个百分点。不仅个人消 费保持坚挺，以人工智能（AI）相关半导体产品为核心的电子设备出口也呈现良好态势。 按国家和地区来看，预计2025年印度的增长率为7.2%。比9月时预测的6.5%大幅上调。由于印度政府的 减税效应，个人消费增长，美国关税的影响也很轻微。2026年的增长率预期也维持6.5%不变。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 视频号推荐内容： 东南亚2025年和2026年的预期分别上调至4.5%和4.4%。以电子设备为主的出口势头良好。亚开行将洪 水等频发的自然灾害列为今后令人担忧的因素。 日本经 ...

雷诺CEO福兰（右）和福特CEO吉姆·法利（雷诺供图） 福特负责设计，基于雷诺EV子公司"安培"的底盘，在法国雷诺工厂进行生产…… 12月9日，法国雷诺与美国福特汽车宣布达成业务合作。双方将面向欧洲市场，生产使用雷诺底盘的福 特品牌纯电动汽车（EV）。双方计划在商用车领域展开合作。中国车企正加速进军欧洲市场。雷诺与 福特希望通过合作提升成本竞争力，以抗衡中国车企。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 福特首席执行官（CEO）吉姆·法利（Jim Farley）也对此评论称，这项合作将有助于构建"高效且面向未 来的欧洲业务版图"。 双方联手的背景是中国车企的市场攻势以及欧洲EV普及的滞后。欧洲市场正面临中国高性价比汽车的 大量涌入。 另一方面，从燃油车向EV的转型预计比预期缓慢，车企不得不同时投资燃油车和EV业务，经营负担很 重。 对雷诺而言，合作能提高工厂的开工率，控制成本。福特则可利用雷诺的底盘技术，在控制投资的同时 拓展业务。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）北松圆香 巴黎报道 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 两家企业已达成共识，将共同生产两款 ...