文章核心观点 - 企业面临的危机可能并非产品被淘汰，而是核心能力未能适应市场变化 [2][3][4] - 通过能力盘点与模式迁徙，企业可在行业衰退中找到新增长点 [15][38] - 日本国民品牌在低增长环境中通过深耕场景与客户价值实现持续增长 [46] 京都纹付的转型案例 - 日本和服零售市场从1975年的2万亿日元暴跌至2023年的约2000亿日元，跌幅达90% [9] - 传统和服面料需求下跌99.9%，京都纹付公司销售额随之下降90% [10][11] - 公司核心能力为极致的"深黑"染色技术，通过独家药剂使衣物吸收光线而非覆盖颜色 [17][20] - 转型方向为与WWF日本分会合作推出"PANDA BLACK"项目，将二手服装染黑赋予新生 [30][31] - 采用2B模式借力BEAMS、伊势丹等零售渠道作为超级体验店，避免直接涉足不擅长的2C领域 [33][34] - 新业务实现消费者、渠道商与公司三方共赢，门店网络扩展至数百家 [36][37][40] 日本品牌低增长期经营逻辑 - 核心策略为"稳根基+小创新"，在全场景中让消费者超预期而非追求颠覆性冒险 [46] - 7-11通过OFC区域督导基于门店实际销售数据提供选品与陈列建议，实现总部与加盟商共生 [47][48] - 神户物产业务超市近一半商品为自有品牌，通过观察消费者行为确定产品配比，依托近郊工厂实现高效供应链 [48] - WORKMAN从B端转型C端的关键是深入工地场景填补蓝领耐用服装需求空白 [49] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同场景研发不同盐度与发酵时长的酱油 [49] - 花王维持高研发投入占比，通过技术矩阵运营将研发与海外市场需求直接挂钩 [50] - 三得利威士忌调和师每日品尝200种原酒，依靠实际触感而非实验室数据判断酒体品质 [51] - FANCL针对不同市场差异化需求调整产品形态，如为中国市场将胶囊改为小颗粒 [52] 日本游学行程重点 - 参访企业包括7-11、神户物产、WORKMAN、龟甲万、花王、FANCL、三得利等知名企业 [41][55][57][59][60] - 行程聚焦门店场景决策、消费需求挖掘、产品质感把控三大维度 [47][49][51] - 具体活动包含7-11前CIO碓井诚分享零售创新、三得利首席调和师輿水精一讲解威士忌价值构建等 [55][61]

行业背景与公司战略调整 - 过去两年消费投资遇冷，许多机构裁撤消费投资部门，但公司坚信消费投资的长期价值并坚持布局[1] - 公司将消费投资领域拓宽，增设生物医药和低空经济两个赛道，并将消费进一步划分为科技消费和非科技消费（或称低科技消费）[1] - 公司调整投资策略，认为传统IPO退出路径拥挤，过去20年VC行业积累20万个项目，假设5%是好项目则有1万个项目排队IPO，按当前速度全部退出需要50年[1] - IPO被视为一条羊肠小道，不应过度依赖此单一退出方式[2] 新投资策略：不依赖IPO的退出方式 - 公司建立新策略核心是找到不依赖IPO的投资方式[3] - 并购基金项目来源包括多元化集团因战略调整出售业务单元、难以交班的“创一代”出售企业、以及连续创业家在企业发展0-1或1-10阶段出售[4] - 并购基金被视为国内投资机构未来主流选择，但目前处于初步尝试阶段，因交易复杂、专业团队少、杠杆融资工具缺乏导致交易频次低[4] - 公司2017年成立并购团队，目前有两个控股型并购项目进行中，例如6年前从通用磨坊收购优诺酸奶中国区业务，当时年亏损超1亿元，现已业绩良好[4] - 产业整合基金与行业链主企业及具有产业优势的地方政府合作推出，例如与上市公司紫燕食品合作的食品股权投资基金，以及与欧莱雅合作设立投向美业及产业上下游的产业基金[5] - 分红策略方面，公司在澳门滴灌通澳交所挂牌设立“天图一号”SPAC产品，基于RBF（收入分成模式）进行投资分配，例如投资经营现金流好但无抵押物的交通枢纽商铺运营管理公司[6] - 公司可通过自身投资组合中的明星品牌资源为被投企业赋能，例如帮助完成品牌入驻，目前此类产品认购活跃但规模受限于好资产供给[6] 策略调整后的成效与展望 - 策略调整后拓宽了可投范围，优化了交易结构，使过去因IPO导向不能投的好资产成为潜在目标[9] - 新策略使高回报项目即使退出遇阻，通过分红结构安排也能实现资金陆续回笼，而非仅停留账面收益[10] - 以投资案例鲍师傅为例，尽管烘焙赛道估值不低，但项目账面回报和分红表现均良好[12] - 交易结构的改变正成为行业性共识，新策略如产业整合基金、并购基金和RBF分红类产品在2024年逐步得到验证[13]

活动核心内容 - 活动主题为“攀黄 | 冷峰 拓创业新境”，旨在通过登山体验与商业课程结合，帮助企业家探寻创业领导力与品牌定位方法 [4] - 活动由创业黑马董事长牛文文与天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队，计划邀约百名企业家参与 [4] - 活动核心目标是助力品牌穿越周期，通过向内探寻创始人的创业领导力，向外探寻品牌定位的科学方法 [4] 活动议程与安排 - 活动时间为2025年11月20日至11月22日，地点在安徽黄山 [4][9] - 首日安排包括学员报到、主题晚宴以及夜游探源明清徽派建筑 [9] - 次日进行黄山自然探索，路线涵盖迎客松、光明顶等景点，光明顶海拔为1860米 [9] - 第三日核心内容为创业领导力与品牌定位课程，由牛文文和冯卫东分别主讲，并包含小组作业汇报与导师点评环节 [9][10] 主讲嘉宾背景 - 牛文文为创业黑马创始人、董事长，其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司 [5] - 冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，拥有超过20年投资经验 [6][7] - 天图投资管理基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [7] 参与者收获 - 参与者将获得一套关于创始人领导力的新时代解读，内容涵盖AI、出海、下沉时代中创始人的身份重新定义 [8] - 活动提供品牌定位共创研学，包括方法论研习、小组共创和作业汇报，聚焦提升品牌力打造 [8] - 活动提供与百位优秀创业者同行悟道的机会，促进真诚交流、思维碰撞和经验分享 [8] 活动费用与报名 - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人，费用不包含往返交通等自选项目 [10] - 报名方式为文章末尾扫码即可报名，活动名称为“黑马山海计划·安徽黄山” [2][10]

牧原股份向西湖大学捐赠 - 牧原股份向杭州市西湖教育基金会捐赠1亿元人民币，其中6000万元用于支持西湖大学人才引进、学科建设等，重点方向包括动物营养、智慧农业等领域，4000万元用于资助南阳市西湖牧原合成生物研究院建设[12] - 自2019年起，公司及董事长秦英林已5次向西湖教育基金会捐款，累计总金额达到12亿元[13] - 双方合作始于2018年，秦英林夫妇与西湖大学创始人施一公通电话后决定捐款，并于2020年共同建立西湖大学牧原集团联合研究院，在合成生物、环保等领域开展科研合作[14][15] 企业家背景与捐赠动机 - 秦英林从农村养猪起步，与妻子钱瑛共同创业，将牧原股份发展为市值超2700亿元的全球“猪王”，在《2025胡润百富榜》中以1870亿元财富蝉联河南首富[5][17] - 西湖大学由河南籍科学家施一公创办，定位为“高起点、小而精、研究型”大学，其28位创始人中有9位是河南企业家，包括高瓴张磊捐赠3亿元[18] - 秦英林认为西湖大学机制灵活，专注于基础科学研究，基金会作为资本与科技纽带形成双向循环[15] 企业家群体教育捐赠趋势 - 段永平向江西水利电力大学捐赠1万股贵州茅台股票（约合1500万元），2022年累计向浙江大学捐赠2.7亿元，截至2024年末对浙江大学捐款已超10亿元[20] - 雷军2023年向武汉大学捐赠13亿元，刷新该校单笔最大捐赠纪录[20] - 其他案例包括虞仁荣出资筹建东方理工大学，何享健出资30亿元设立科学基金，腾讯向国家自然科学基金委员会捐赠5亿元资助青年学生基础研究[21][22]

核心人事变动 - 63岁的创始人史玉柱重新启用57岁的老部下刘伟接任公司总经理，接替因个人原因辞职的45岁张栋 [4][7][9] - 刘伟是史玉柱的旧相识且深得其信任，曾在公司多个岗位历练并于2016至2023年担任总经理，其回归后的首要任务是培养年轻核心人才 [8][9] - 张栋是游戏业资深人物，从业约20年，曾负责《征途2》等产品，在其不到一年的总经理任期内，公司股价10个月内飙升180%，市值达到680亿元 [13][14] 公司经营业绩 - 公司第三季度（7-9月）营业收入为17.06亿元，同比增长115.63%，归属于上市公司股东的净利润为6.4亿元，同比增长81.19% [16][17] - 年初至报告期末，公司营业收入为33.68亿元，同比增长51.84%，归属于上市公司股东的净利润为14.17亿元，同比增长32.31% [17] - 公司8月收入在微恐题材新游《超自然行动组》带动下环比飙升72%，使其在发行商收入榜排名跃升至第16位 [18] 战略调整与产品聚焦 - 史玉柱自2022年重掌业务后进行了纠偏，核心是扭转公司过去“氪金过重”导致玩家流失的问题，强调重视游戏体验而非过度追求收入 [24][25][29] - 公司聚焦于国战MMORPG与多人休闲竞技两大核心优势赛道，对《征途》IP进行移动端创新，推出《原始征途》手游等产品，并采用短剧等新型营销方式 [28][30] - 史玉柱将《征途》系列的成功归结于“尊重玩家”，具体体现在多听取玩家意见、注重游戏性而非收入、确保新功能易于上手 [20][21] 实控人资本状况 - 史玉柱通过巨人投资有限公司持有公司37.49%的股份，按680亿元市值计算，该部分资产价值257亿元 [14][38] - 史玉柱名下公司股权在2025年两度被冻结，涉及金额约4.9亿元和2.77亿元，主要源于其与泛海系之间的历史担保纠纷 [34][35][36] - 截至9月底，控股股东巨人投资累计质押其持有的公司股份3.85亿股，占其所持股份的68% [38]

活动核心内容 - 活动名称为黑马山海计划班 定位为企业家研学活动 旨在通过攀山与研讨结合的方式提升创业领导力与品牌定位能力 [3][5] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队 时间为2025年11月20日至22日 地点在安徽黄山 [3][5] - 活动目标包括帮助企业家搞定品牌定位 搞定投资人的钱 搞定现金流 最终成为未来的品类第一 [3] 主讲嘉宾背景 - 牛文文是创业黑马集团创始人兼董事长 其公司是中国创新创业服务领域首家上市公司(300688 SZ) 本人著有《领袖的资格》等书 [6] - 冯卫东是天图投资创始合伙人兼CEO 被誉为最懂定位的投资人 曾入选福布斯中国2020年最佳创业投资人100强 [7][8] - 冯卫东拥有超过20年投资经验 其管理的天图投资基金规模超过200亿元 投资企业数量达200多家 [8] 活动日程与安排 - 首日(11月20日)安排学员报到 主题晚宴及夜游探源活动 内容包括破冰融合和作业发布 [10] - 次日(11月21日)进行黄山自然探索 路线涵盖迎客松 光明顶(海拔1860米)等多个景点 [10] - 第三日(11月22日)核心内容为创业领导力与品牌定位课程 上午由牛文文和冯卫东分别主讲 下午进行小组作业汇报和导师点评 [10][11] 参与者收获 - 参与者将获得一套关于创始人领导力的新时代解读 以及在AI 出海 下沉时代对创始人身份的重新定义 [9] - 通过方法论研习 小组共创和作业汇报等形式 聚焦提升品牌力打造 [9] - 活动提供与百位优秀创业者同行悟道的机会 促进真诚交流和资源链接 [9] 活动费用与报名 - 活动原价为每人15800元 早鸟特惠价为每人12800元 费用不包含往返交通等自选项目 [11] - 活动最终解释权归黑马所有 行程可能因天气等原因进行微调 [11]

中国摩托车行业出海案例 - 20世纪90年代中国摩托车企业以掠夺性低价进入东南亚市场，将均价从700美元打压至200美元[3] - 价格战导致行业陷入无利润状态，进而丧失售后服务、产品品质与市场口碑[4] - 最终中国摩托车因质量问题在越南雨季熄火、印尼山路解体，导致中国制造品牌形象受损并全线溃败[5][6] 长期主义经营哲学 - 五菱汽车进入印尼市场时承诺践行长期主义，以周年庆形式强调持续经营决心[8][9] - 日本企业普遍以顾客满意度为首要目标，例如花王公司明确宣称其首要目标非利润或竞争地位，而是通过创新产品提升顾客满意度[11] - 三得利啤酒通过深度解构顾客需求在中国市场实现逆袭，龟甲万采用不改变产品本质但改变认知方式的文化适应策略[11][13] 日本企业场景化经营实践 - 7-11通过区域督导基于门店实际销售数据提供选品建议，实现总部与加盟商共生关系而非单纯管理[22] - WORKMAN通过观察工地、郊区蓝领工作场景发现需求空白，成功从B端转型C端[23] - 神户物产业务超市买手通过菜市场观察确定沙拉蔬菜配比，近郊工厂可实现早上生产饭团中午上架[22] 产品研发与品质控制 - 三得利威士忌调和师每日品尝200种原酒，依靠感官判断而非实验室数据，成功开发响30年等产品[24] - FANCL针对不同市场调整产品形态，为中国市场改小胶囊颗粒，在日本市场强调无添加标识[24] - 花王维持高研发投入占比，通过技术矩阵运营将研发与海外差异化需求直接挂钩[23] 低增长市场破局策略 - 日本国民品牌在饱和市场中采用稳根基与小创新结合策略，通过全场景超预期体验积累增长势能[21] - 企业注重现场触感，通过门店动线观察、社区需求调研和产品材质触摸实现精准决策[21] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同场景研发不同盐度与发酵时长的酱油产品[23]

活动核心内容 - 活动名称为“黑马山海计划·安徽黄山”，旨在通过攀山与研学结合的方式，助力企业家提升创业领导力与品牌定位能力 [2][12] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人冯卫东亲自带队，计划邀请百名企业家参与 [2][4] - 核心目标包括向内探寻创始人的创业领导力，向外探寻品牌定位的科学方法，以助力品牌穿越周期 [2] 主讲嘉宾背景 - 牛文文为创业黑马创始人兼董事长，曾创办中国创新创业服务领域首家上市公司创业黑马(300688 SZ)，并著有《领袖的资格》等书 [3] - 冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，拥有超过20年投资经验，其管理的天图投资基金规模超过200亿元人民币，投资企业数量达200家以上 [4][5] 活动行程与亮点 - 活动为期3天（2025年11月20日至22日），地点在安徽黄山，行程融合自然探索与商业研学 [8] - 具体行程包括徽韵迎宾主题晚宴、夜游探源明清徽派建筑、攀登黄山光明顶（海拔1860米）等自然体验活动 [8] - 核心商业课程包括牛文文主讲的《创业领导力》和冯卫东主讲的《用品牌引领创业》，聚焦于AI、出海、下沉时代下创始人领导力的新定义与品牌定位方法 [6][8] - 活动形式包含方法论研习、小组共创、作业汇报等，旨在提升品牌力打造 [6] 活动费用与报名 - 活动原价为15800元每人，早鸟特惠价为12800元每人，费用不包含往返交通等自选项目 [9] - 报名方式为文章末尾扫码即可报名 [1][10]

OpenAI资本重组 - OpenAI完成资本结构重组，从非营利实体转变为由新成立的非营利基金会控制的营利实体“OpenAI Group PBC”[10] - 非营利OpenAI基金会获得26%股权，按公司5000亿美元估值计算价值约1300亿美元[11] - 公司联合创始人兼CEO山姆·奥尔特曼在重组后不持有任何股权[11] 微软与OpenAI新协议 - 微软获得OpenAI约27%股权，对应价值约1350亿美元，其最初约138亿美元投资已账面增值近10倍[11] - 双方合作延长至2032年，微软享有最新AI模型和产品的优先使用权，但协议增加了“AGI验证机制”[12] - 微软放弃对OpenAI新增云业务的优先采购权，OpenAI承诺未来额外采购价值2500亿美元的Azure云服务[12][13] - OpenAI与甲骨文达成合作，将在自2027年起的五年内分批购买高达3000亿美元的云计算服务[13] 软银的战略投资 - 软银主导对OpenAI约410亿美元的投资，其中自身出资约300亿美元，分两期投入[5][19] - 软银通过此次投资获得OpenAI约5-10%的股权，并深入参与其从研发到部署的全链路布局[19][20] - 软银参与代号“星门（Stargate）”的庞大计划，未来4年总投资5000亿美元在全美建设AI超级计算基础设施[20] OpenAI的治理与商业化挑战 - 公司面临从理想主义非营利组织向商业化营利实体转变的身份悖论，引发对其是否背离“造福人类”初心的质疑[24] - 联合创始人马斯克起诉OpenAI偏离使命、涉嫌投资欺诈，并与CEO奥尔特曼就商业化路径公开交锋[25] - 美国监管层介入审查，最终方案赋予OpenAI基金会26%股权和特殊表决权以保留公益属性[25][26] 美国AI产业生态 - 产业形成“芯片-云-模型-应用”的资本与技术闭环，巨头通过股权投资和长期合同相互绑定[29][33] - 英伟达市值突破4万亿美元，通过与下游深度合作及参与项目投资，从硬件商转变为核心资本玩家[30] - 模型实验室（如OpenAI、Anthropic）成为生态系统的“中控节点”，决定芯片消耗节奏和云资源规模[32] - 软银通过跨层投资（芯片公司Arm、Ampere，AI模型公司OpenAI，基础设施项目Stargate）扮演产业链“粘合剂”角色[34][35] 中美AI生态差异 - 美国模式由市场与资本驱动，巨头投资初创、共享利益、分工协同；中国科技巨头更倾向于自研封闭，缺乏深度协同[35] - 美国在高端芯片和超大规模云算力上拥有全球级基础设施；中国算力多依赖国家主导工程补足[36] - 美国私人AI投资额超千亿美元，企业敢于重金押注；中国企业投资更分散谨慎，巨额押注少见[36]

消费投资环境变迁 - 消费投资领域正经历长期挑战，被形容为“小冰河期”，持续时间较长[1] - IPO退出前景的不确定性是行业面临的共同挑战，但自去年起有所恢复[2] - 消费投资内容不断变化，过去的新消费模式繁荣已不可复现[6][7] 消费时代演变与市场特征 - 长期驱动因素是消费时代变迁，日本学者提出“第五消费时代”概念，指经济发展阶段变化导致消费文化、观念和预期持续改变[3] - 中国消费市场分层明显，一线城市处于第四消费时代，其他地区处于第三至第四消费时代过渡期，这种纵深度创造了多样化投资机会[10] - 供给侧技术变革将对未来消费市场和投资产生巨大影响[4] 当前消费趋势与投资策略 - 性价比消费近期快速崛起，同时经受考验的高端品牌也受到青睐，被消费者视为“小确幸”的自我犒劳方式[10] - 网红尝鲜式消费受到挤压，消费者在收入增长预期不足时减少试错型消费，转向保守消费[11] - 投资组合显示定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好，未来投资将倾向于中高端机会[11] - 性价比品牌需要规模效应，马太效应强，投资风险较高；中高端品牌注重差异化，每个品类可容纳多个成功品牌，投资成功率更高[13] 未来投资机会与趋势 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深，将推动批量涌现向中高端进军的中国品牌，类似德国制造和日本制造的发展历程[14] - 老龄化带来的银发消费市场是重要布局方向[14] - 养生年轻化趋势明显，中学生群体开始关注养生，健康潮流将成为消费长久拉动力[14] - 宠物经济存在强劲需求，例如通过疫苗实现宠物绝育等技术创新项目[14]