全球网络零售市场发展态势 - 全球网络零售市场2020-2024年复合增速7.6%，预计2025-2029年维持7.5%增速，亚太、北美、欧洲三大市场占全球90%份额 [2][25] - 亚太地区为增长主力，预计2029年市场规模达2.7万亿美元，东南亚地区2029年市场规模达2649亿美元，成为亚太第二大市场 [2][28] - 北美市场2024年规模达12546亿美元，渗透率76.3%，美国占93%份额，预计2029年规模扩大至17116亿美元 [37][40] - 欧洲市场区域分化明显，西欧占64%份额，北欧占19%，中欧占9%，东欧占6%，南欧占2% [48][51] 中国市场发展特征 - 中国网络购物人数2024年达9.74亿人，下沉市场潜力凸显，三线及以下城市零售份额升至58%，乡村网络零售额2022-2024年复合增速11% [2][16] - 即时零售、直播电商等新兴模式成为增长引擎，2024年跨境电商进出口2.63万亿元，近5年规模增长超10倍 [2][19] - 2025年网络零售TOP100企业销售额超2.17万亿元，同比增长13.6%，其中4家千亿级企业，20家百亿级企业 [2][17] 企业业态分布与增长表现 - TOP100企业中消费品牌企业63家（占比63%），实体零售企业24家（占比24%），电商企业13家（占比13%） [2][17] - 超六成企业实现正增长，40家企业同比增速达两位数及以上，消费品牌企业增长占比超六成，增速领先 [2][17] - 实体零售线上化成效显著，TOP70实体零售企业中超六成线上销售占比超10%，其中10%-30%占比企业20家，30%-50%占比企业9家，超50%占比企业1家 [20] 细分品类表现 - 家居家电类规模领跑，美的成为首个千亿级消费品牌企业 [3][17] - 食品饮料类头部效应明显，百亿元级企业占比41%，西部白酒龙头加快线上渠道拓展 [3][10] - 服装鞋帽类六成企业逆势增长，十亿元级企业贡献56%份额 [3][10] - 家清个护化妆品类超八成企业正增长，65%实现两位数增长，直播和短视频带货是主要推手 [3][10] 区域市场特点 - 亚太地区食品饮料和家居家电零售占主导，分别占零售品类41.6%和37.3%，竞争格局由头部跨国电商与本土电商差异化发展 [30][31] - 北美市场由亚马逊、沃尔玛、eBay主导，呈现高购买力基础（2024年人均GDP达6.4万美元）、政策推动制造业回流、数字化消费习惯固化等特点 [40][43][44] - 欧洲市场服装鞋帽类占21.6%份额，消费电子产品占20.8%，兴趣休闲类产品占20.4%，食杂产品占9.8% [57][59] 行业发展趋势 - 零售媒体化通过全渠道精准营销、程序化管理平台等拓展用户触点，提升销售和行业竞争力 [21] - 差异化定位以消费者需求为核心，依托数据洞察优化产品与服务 [3] - 业务模式创新推动零供协同，回归零售本质强化商品力与体验力 [3]

网络零售市场总体表现 - 2025年中国网络零售TOP100企业销售总额超2.17万亿元人民币 同比增长13.6% [1] - 2024年中国网上零售额达15.5万亿元人民币 连续12年稳居全球最大网络零售市场 [1] - TOP100销售额门槛升至十亿元级 千亿级、百亿级和十亿级企业数量均增加 [1] 头部企业格局 - 京东、美的、阿里巴巴和唯品会位列前四 销售额均突破千亿元 [1] - 20家企业跻身百亿销售额阵营 成为市场中坚力量 [1] 企业类型与增长表现 - TOP100企业中消费品牌企业占63家 实体零售企业24家 电商平台13家 [1] - 61家企业实现网络销售额正增长 其中40家实现两位数及以上增长 [1] - 消费品牌企业增长占比超六成 成为拉动市场增长的重要动力 [1] 细分行业策略 - 食品饮料企业积极探索即时零售与短视频带货 [2] - 服装鞋帽与家清个护化妆品企业强化小程序触达 [2] - 家居家电企业借力政策与直播电商实现快速增长 [2] - 零售渠道类企业覆盖二手、跨境与无人零售等多元模式 [2] 下沉市场潜力 - 中国人口最集中的下沉市场网络零售渗透率仍有较大提升空间 [2] - 农村和县域基础物流完善及互联网普及率上升将带来销售新增量 [2]

1—8月，我国电子商务持续健康平稳发展，扩大商品和服务消费，加快人工智能创新应用，促进国 际经贸互利共赢。 网络零售提升品质扩消费。品质电商培育、数字消费提升等行动走深走实，激发消费活力。据国家 统计局数据，1—8月全国网上零售额增长9.6%，其中实物商品网上零售额增长6.4%。据商务大数据监 测，家电和数码产品线上销售额增长较快,其中智能穿戴、电脑和手机等数字产品增长25.2%、23.7%和 20.2%。线上服务消费增长18.9%，其中旅游、餐饮线上销售额增长25.5%、19.1%。 平台发展人工智能促创新。电商平台加力人工智能在商家运营、产业对接、场景优化等方面应用， 提升从产业端到消费端全流通链路数智化水平。上半年，主要上市电商平台研发强度6.2%—24.5%，高 于上市公司平均水平。平台积极推动研发人形机器人、智能物流、智能触觉、智能大脑等具身智能产 品，加速构建人工智能产业生态链，成为我国人工智能发展的重要推动力。 国际合作互利共赢惠全球。举办"丝路电商惠全球"主题活动超20场。首次在第七届中国—阿拉伯国 家博览会期间举办"丝路电商"合作创新发展大会，产业对接吸引300余名中外代表参会，首次举办中阿 ...

网络零售整体表现 - 1月至7月网上零售额同比增长9.2% 增速较前6个月加快0.7个百分点创年内新高 [1] - 网络零售依托大数据和人工智能技术打破时空限制 成为拉动消费和经济增长的重要抓手 [1] - 网络购物用户规模超9亿人 银发族和农村居民成为消费新势力 [1] 农村网络零售发展 - 前7个月农村网络零售额同比增长6.4% 带动农村商品服务供给持续丰富 [1] - 农产品网络零售额同比增长7.4% 上半年农村居民人均可支配收入实际增长6.2%高于城镇居民 [1] - 3亿多农村网民重塑消费生态 推动网络零售规模持续扩大 [1] 政策与促销活动影响 - 618电商大促期间县域以旧换新销售额同比增长54% 烘干机、净水机等成为消费新主流 [2] - 以旧换新政策推动农村消费热潮 促进城乡要素双向流动和增量空间创造 [2] 行业提质扩容趋势 - 2025年中国网络零售TOP100企业销售总额达2.17万亿元 同比增长13.6% [2] - 行业向智能化、个性化和体验价值方向加速演进 [2] - 直播带货和即时零售等新模式持续拓展 推动消费新业态发展 [2] 物流配套需求提升 - 网络零售对快递物流效率提出更高要求 需优化服务网络与技术应用 [3] - 需完善城乡物流配送体系和冷链物流 推行偏远地区免费包邮进村服务 [3] - 促进快递进村与客货邮融合 释放乡村消费潜力 [3]

今年以来，我国电子商务持续健康发展，网络零售表现尤为亮眼。国家统计局数据显示，1月至7月，我 国网上零售额同比增长9.2%，增速比前6个月加快0.7个百分点，创年内新高。网络零售蓬勃发展，不仅 改变消费者购物方式、重塑零售业格局，也彰显出日益增长的线上消费热情和潜力。要深入实施消费品 以旧换新行动，创造高品质的消费供给，更好发挥我国超大规模市场的需求优势。持续拓展直播带货、 即时零售等电商新模式，为消费新业态、新场景打开发展空间。比如，建设农产品直播基地，提升农产 品网络零售额；扩大在线餐饮、在线旅游、在线教育等生活服务类消费供给，打造线上沉浸式消费场 景，满足人们对美好生活的持续追求。 ...

天眼查App显示，近日，常宁市捷宇电子商务商行（个体工商户）成立，法定代表人为易文华，注册资 本1万人民币，经营范围为一般项目：日用百货销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；厨具卫 具及日用杂品批发；五金产品批发；塑料制品销售；纸制品销售；箱包销售；家居用品销售；母婴用品 销售；工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法 自主开展经营活动）。 ...

财务表现 - 1H25收入达人民币243亿元 下半年预计同比增长35% [1] - 1H25净利润为1.4亿元 同比增长11% [1] - 毛利率同比改善1.16个百分点至4.64% 调整后净利率提升至0.57%创历史新高 [1] 业务结构优化 - 会员零售门店收入占比提升至47.4% [1] - 门店SaaS+订阅收入环比增长23% [2] - AI相关收入占总服务收入比重约20% [2] 供应链能力建设 - 深化头部品牌合作 [1] - 构建自有品牌矩阵 [1] - 拓展新品类新渠道 [1] 智能化转型进展 - 4月推出"千橙AI超级店长"APP 集成AI Agent功能模块 [2] - AI工具可自动完成60%店铺日常管理工作 大幅降低中小型零售门店运营成本 [2] - 与阿里云达成全栈AI全面合作 提升下沉市场营销获客与智能销售能力 [2] 增长驱动因素 - 自有品牌和出海业务或将成为新增长点 [1] - AI+SaaS产品于5月正式商业化 不断拓展商业化场景 [2] - 重点推动AI+SaaS服务收入增长 提升付费转化率 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][11] 核心观点 - 公司战略转型初显成效 盈利质量提升 聚焦高毛利品类发展战略 [2] - AI+SaaS门店赋能效果显著 与阿里云开启全栈AI合作计划 [4] - 智慧供应链建设深入推进 "短链+反向"模式成效显著 [5] 业绩表现 - 2025H1实现收入243.42亿元 同比-25.9% 归母净利润1.39亿元 同比+0.6% [2] - 预计2025/2026/2027年营收分别为661/728/801亿元 [6] - 预计归母净利润分别为3.53/4.74/6.61亿元 对应P/E分别为25.61/19.10/13.68X [6] 交易业务分析 - 交易板块收入239.6亿元 同比-26.0% [3] - 消费电子/家用电器/农业生产资料/交通出行/家居建材/酒水饮料增速分别为-25.1%/+0.2%/-30.4%/-62.3%/-22.9%/-62.2% [3] - 整体毛利率达到4.6% 同比+1.1个百分点 [3] 服务业务发展 - 服务板块收入3.12亿元 同比-18.97% [4] - 门店SaaS+订阅收入2.5亿元 同比-18.4% 商家解决方案0.6亿元 同比-21.2% [4] - AI相关服务收入占总服务收入约20% 成为增长新引擎 [4] 技术创新进展 - 推出自主研发"千橙AI超级店长"APP 5月起进入商业化阶段 [4] - 使用AI工具的会员门店经营效率平均提升30% 库存周转缩短15-20% [4] - 与阿里云达成合作 接入通义千问大模型能力 共同开发"小店大模型智能体"等创新应用 [4] 供应链优化 - 升级发布智慧供应链三大工程："品牌直通车工程"、"自有品牌生态群工程"及"开放式智慧供应链工程" [5] - 自有品牌销售规模突破8000万元 [5] - 围绕健康、适老及品质生活等新型需求持续开拓新品类经营 [5] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营收增长率分别为10.17%/10.06%/9.98% [10] - 预计归母净利润增长率分别为30.95%/34.09%/39.63% [10] - ROE(归属母公司)预计从2024年3.46%提升至2027年7.13% [10]

财务表现 - 收入243.42亿元 毛利11.3亿元 股东应占溢利1.39亿元同比增加10.81% [1] - 经营利润3.56亿元同比增长15.9% 公司股权持有人应占盈利1.39亿元同比增长10.8% [1] - 毛利率同比显著提升1.1个百分点至4.6% 同比增长31.4% [1] - 经营活动所得现金净额同比大增65.7% [1] - 毛利率 净利率及归母净利率三项核心财务指标均达到集团历史最佳水平 [1] 战略转型 - 自营交易业务板块收入239.6亿元同比下降26.0% 主要由于集团从2024年下半年起进行战略升级 聚焦提质增效 主动优化部分低效业务 [1] - 收入结构持续优化 会员零售门店收入占比进一步提升至47.4% [1] - 集团已从追求规模扩张转向更注重发展质量和盈利能力提升的健康可持续发展轨道 [1] - AI相关收入实现从零到有 并取得显著成绩 [1] 运营能力 - 会员零售门店收入占比提升直观反映集团短链能力在持续增强 渠道更短 黏性更强 价值更高 [1] - 战略调整初步展现成效与经营基本面持续向好 [1]

业绩表现 - 公司上半年自有交易业务板块收入达239.6亿元人民币 [1] - 服务业务板块收入达3.1亿元人民币 [1] - 自有品牌销售突破8000万元人民币 同比增长超490% [1] - AI相关收入在服务业务收入中占比迅速提升至20% 保守预计在6000万人民币以上 [1] 战略升级 - 公司自2024年下半年启动战略升级 聚焦提质增效与创新发展 [1] - 主动优化部分低效业务 推动收入结构显著改善 [1] - 自有品牌、产销一体及AI+相关业务快速发展 [1] - 下半年将积极布局硬折扣、即时零售及跨境电商等赛道 [1] 产业合作 - 近期与阿里云达成全栈AI全面合作 [1] - 双方共同推进AI+产业模式深入下沉市场 [1] - 为后续AI收入开辟可持续快速增长通道 [1]