核心观点 - 殡葬行业龙头福寿园上市以来首次出现亿元级亏损 反映行业面临需求疲软和结构性挑战 但墓地价格仍维持高位 行业长期仍受老龄化趋势支撑 [3][9][18] 行业基本面 - 中国殡葬行业受老龄化加速驱动 60岁以上人口达3.1亿人（占比22%） 年死亡人口突破1000万 预计2025-2030年将达1293万人 [22][23] - 行业存在公益性公墓与经营性公墓双轨制 经营性公墓因土地供给受限被视为稀缺资源 价格受市场调控能力较强 [14][16] - 一线城市墓地均价高企：上海9.67万元/墓（折合单价76万元/㎡） 北京8.52万元 深圳6.81万元 广州4.38万元 [30][42][43] 公司经营状况 - 福寿园2025年上半年预亏2.35-2.65亿元 较去年同期2.99亿元净利润大幅转亏 主因墓地销售量减少3800个（同比减少23.3%）导致收入减少4.35亿元 [3][12] - 公司毛利率从2015年77.6%攀升至2024年85.85% 墓地均价达12.2万元/个（单价约20万元/㎡） 为上海新房均价的2.6倍 [5][7] - 亏损直接因素包括：宏观经济压力抑制消费、子公司税务成本上升、商誉及资产减值拨备 [14] 市场异象与乱象 - 墓地价格逆房价上涨且逆需求疲软维持高位 因经营方坚信老龄化长期需求支撑 不愿降价去库存 [18][20] - 存在跨区域炒墓现象：苏州因上海客户涌入导致5年涨价10倍 昆明出现"墓地按揭贷"（最高贷20万/期限10年/利率9%） [28] - 衍生诈骗案件频发：合肥650万元非法集资案（110名老人受骗） 包头7000万元集资案（80%参与者超60岁） 最高涉案金额达18.74亿元 [36][38] 替代需求与行业变革 - "骨灰房"现象兴起：因墓地价格高且需持续管理费 部分消费者转而购买商品房存放骨灰 形成跨城产业链 [38][40][41] - 城投公司加速入场：看中墓地管理费带来的稳定现金流（占墓位总价10%-20%） 且投资回报率高于传统业务 [45][48] - 新型殡葬方式普及：生态葬、树葬、海葬及VR祭扫占比上升 日本出现"太空宇宙葬"（费用2.5万元）反映需求多元化 [50][51]

苏州楼市政策调整 - 苏州市取消新建商品住房限售政策 取消取得不动产权登记证书满2年方可转让的限制措施[4][6] - 叠加去年已取消限购政策 苏州楼市调控措施已全部解除[6] - 政策调整目的包括满足居民改善型住房需求 并试图刺激成交量[11][14] 金融支持政策细节 - 苏州推出"三低一宽"特色化金融产品 包括低首付15% 低利息最低商业贷款利率3% 低月供前五年每月最低归还100元本金 宽期限延长还款期限[15][16][17][18] - 以总价200万元新房为例 人才房票可抵用8万元 购房者自筹22万元 贷款170万元按利率3%计算 首月还款从8972元降至4350元 月供减少51%[19][26][27] - 低月供政策减轻前期还款压力 但未降低总体购房成本[29][31] 市场成交表现 - 2024年4月苏州市区新房网签量2745套 环比腰斩 6月升至5341套 7月又降至2487套创年内第二低[32] - 7月苏州市区二手房网签量降至5641套[34] - 2023年商品房成交面积1704.1万平方米 较2020年2192.2万平方米下降22.3%[37] - 2023年商品房均价1.67万元/平方米 较2021年1.85万元/平方米下降9.9%[37] 2024年市场数据 - 2024年苏州市区新房成交量约429万㎡ 同比减少26% 成交均价约26637元/㎡ 同比下跌5%[40] - 2024年二手住宅成交量约657.4万㎡ 同比减少4%[42] - 新房二手房成交总量首次跌破10万套[42] - 7月二手房成交均价1.51万元/平方米 较年初1.84万元/平方米下跌17.9%[43] 城市经济基本面 - 苏州GDP达2.67万亿元 位居全国第六[49] - 常住人口1298.7万人 为超千万人口城市之一[50] - 2024年规模以上工业总产值47017.41亿元 超过上海[54] - 拥有11个工业行业总产值超1000亿元 数量全国第二[57] - 计算机通信和其他电子设备制造业总产值超1.4万亿元 实力全国第二[59] 市场调整分析 - 房价调整是2021年以来全国性现象 非个别城市问题[60][61] - 调整本质是市场对房价德不配位的反馈[62] - 高房价严重透支城市支撑力 回调是必然选项[63] - 从4月开始全国房价进入调整深水区 短期内未见停止迹象[65]

市场行情本质 - 上证指数突破3800点创十年新高 反映改革红利释放而非泡沫或资金炒作[3][5][6] - 改革核心在于清除阻碍资本市场发展的制度规则 给予投资者稳定预期并严惩违法违规行为[6] - 行情结束为时尚早 中国市场发展是主旋律但过程中必然存在波动和风险[6][7] 投资者行为分析 - 市场需克服急躁情绪 避免将投资视为暴富工具而应作为财富成长渠道[9] - 投资需专业知识和决断力 优柔寡断者不适合直接投资[9] - 指数上涨不代表人人盈利 个股表现差异取决于对上市公司判断能力[10][11] 个股估值与监管 - 寒武纪市盈率达3000倍反映市场预期 短期泡沫属正常现象但需确保信息透明[14] - 监管重点应放在信息披露真实性和内幕交易查处而非人为判断泡沫[14] 市场独立性 - A股市场已不依赖港股 其强势表现主要源于内部改革而非外部带动[17] - 改革红利和认知转变（从融资市场到投资市场定位）是行情核心驱动力[18] 交易制度创新 - 建议延长A股交易时间至4小时或开设夜市以提升市场活跃度[23][24][25] - 交易时间调整本质是激发市场参与兴趣[26] 资产结构转型 - 中国居民资产需从房地产转向证券化金融资产 理想占比应为40%-50%[28][30][34] - 债券市场需提升透明度和规范性 股票市场需推进资产端、资金端和制度平台三重改革[28][29] - 房地产作为财富增值工具的时代已结束 因其流动性差且供应过剩[33][35][36] 退市与赔偿机制 - 强制退市需区分类型 对财务造假和违法违规退市应建立投资者赔偿机制[38] - 个人投资者常因投机心态买入低价ST股 需通过制度保护其权益[38] 法律惩戒体系 - 当前行政处罚威慑力不足 需通过刑法修订对严重金融欺诈最高判处死刑[40][41][43] - 法律体系完善是资本市场制度平台改革的关键环节[42][43]

投资理念与决策框架 - 充分了解自身天性和心理承受能力 根据本性和才能调整投资策略 选择保守方式避免无法承受的损失[3][4] - 投资优质业务比收购低价挣扎企业更明智 喜诗糖果案例证明好生意能持续创造价值 该决策推动后续对可口可乐等优质企业的投资[4][5] - 判断生意质量需评估可持续性 思考当前结果出现的原因及阻止因素 60秒内快速分析交易优劣的能力至关重要[5] 企业分析与价值评估 - 行业长期观察提供关键洞察 生活方式改变可能颠覆企业价值 以百货店因私家车普及衰败为例说明环境变化的影响[6] - 企业需具备抗风险冗余系数 避免过度杠杆或债务 设计时应能抵抗经济衰退/竞争压力等极端情况[6][7] - 好企业持续做出容易决策 坏企业反复带来痛苦决策 信任是商业合作的基础要素[8] 思维方法与学习体系 - 投资是预测游戏 需专注于擅长领域实现专业化 过度泛化尝试会导致失败[8] - 通过持续追问"为什么"连接深层理论 传记学习比刻板概念更有效 与历史名人智慧对话提升决策水平[8][9] - 芒格体系提供获取智慧的路径图 需理解指令并遵循到底 首次披露75%采访及演讲稿资料展现完整投资哲学[9][10] 领导传承与历史成就 - 巴菲特确认CEO交棒计划 94岁高龄完成第60次股东大会 格雷格·阿贝尔将接任首席执行官[1] - 伯克希尔实现超50年近20%年复合增长率 芒格被喻为建筑师角色 其贡献使公司价值显著提升[1] - 股东大会缅怀芒格历史贡献 视频回顾精彩片段 强调价值观一致合作伙伴关系的重要性[1]

一个不装的理性思考者。 以下文章来源于江少 ，作者少江先生 江少 . 作者： 少江先生 来源： 江少 说一个扎心的事实： 现在很多男人已经放弃了交配权 —— 他们不再把钱花在女人身上，而是选择钓鱼，打游戏，运动，健身，养宠物。 因为他们清醒地认识到： 把钱花在女人身上，可能人财两空，但是把钱花在取悦自己身上，只能 是稳赚不亏。 在如今的结婚形势下，男人没房没有稳定的收入来源，几乎结不了婚。 ---------------------------------- 从最近几年的结婚人数也可以看出来，结婚人数屡创新低，2024年一年才600万对新人登记结 婚，是1980年以来的历史新低。 90后已经奔四，没有结婚的人仍然有很多，而很多00后，甚至根本没有结婚的想法。 01 世道变坏，是从高价彩礼的不良风气开始的 前段时间，"江西天价彩礼"上热搜，据说江西那边的彩礼40万不算多。 如果这种情况属实，一个江西的年轻女孩想嫁人就挺吃亏的。因为也许对方会因为她是江西人而 退步，觉得没钱娶她。 现在结婚的成本非常高 。在农村，结婚从订婚到办酒席、资助小两口买房买车，少的也要50 万，多的要几百万。 在城市里的独生子女家庭，一般 ...

公司股价表现 - 2025年8月27日公司股价盘中大涨近10%达到1464元/股一度超越贵州茅台成为A股新"股王" [2] - 公司市值达到5740亿元 [2] - 公司股价从2023年不足50元/股飙升至超过1400元/股最大涨幅超过25倍 [3] - 2024年公司股价上涨387%市值涨幅超过2000亿元 [17] 创始人持股情况 - 创始人陈天石持股28.63%按5740亿元市值计算身家超过1600亿元 [4] 公司发展历程 - 公司成立于2016年2020年登陆科创板 [2] - 2016年成立时注册资本仅90万元 [9] - 成立半年后获得科大讯飞等三家机构5000万元投资估值达5亿元 [12] - 2018年1月估值达45亿元 [12] - 2019年9月上市前最后一轮融资获得17.5亿元投资估值达220亿元 [13] - 从2016年到上市前净资产从90万元增加到46亿元 [13] - 2020年7月登陆科创板从递交招股书到上市仅用116天上市首日市值突破千亿元 [13] 财务表现 - 2020年至2023年归母净亏损分别达6.59亿元11.11亿元15.79亿元10.43亿元 [15] - 2025年上半年营业收入28.81亿元同比增长4347.82% [19] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润10.38亿元相比上年同期亏损5.3亿元实现扭亏为盈 [19] - 2025年第一季度营收11.11亿元同比增长4230%净利润3.55亿元 [19] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利 [19] 技术突破与产品优势 - 2024年推出思元590芯片采用7nm工艺应用ASIC架构支持512TOPS算力 [16] - 思元590在推理场景能效比上超越国际巨头支持所有国内主流大模型 [16] - 百度测试显示思元590在大模型训练任务表现接近英伟达A100芯片整体性能达A100的80% [16] - 2025年4月通过DeepSeek兼容性测试成为国内唯一支持FP8精度格式的芯片厂商 [16] - 芯片已应用于字节跳动百度阿里云等企业的云端大模型训练及省级智算中心项目 [16] 研发投入与知识产权 - 2025年上半年研发投入4.56亿元较上年同期增长2.01% [25] - 研发团队规模792人占员工总数77.95%其中80.18%研发人员拥有硕士及以上学历 [26] - 累计申请专利2774项其中境内专利1783项境外专利690项PCT专利301项 [26] - 累计获授权专利1599项包括1526项发明专利拥有65项软件著作权及6项集成电路布图设计 [26] 市场机遇与行业背景 - 地缘政治背景下公司"英伟达平替"价值被市场重新发现 [17] - 2025年8月DeepSeek-V3.1发布提及新精度格式针对下一代国产芯片设计被市场解读为直接利好公司 [20] - 2025中国算力大会信息显示中国算力平台正加快建设预计2025年我国智能算力规模增长将超过40% [21] - 高盛将公司目标价上调50%至1835元/股基于中国云服务商增加资本支出芯片平台多元化需求及研发投资获批 [22] 融资计划 - 向交易所提交向特定对象发行A股申请拟募集资金不超过39.85亿元用于面向大模型的芯片平台项目软件平台项目及补充流动资金 [26]

核心观点 - 头部主播小杨哥和东北雨姐因违规行为被监管处罚后多次尝试复出但均未成功 复出可能性正变得越来越渺茫 [6][9][39] - 直播电商行业已告别野蛮生长阶段 劣迹主播的幸存时代成为过去式 重返巅峰越来越难 [37][39] 监管处罚与账号限制 - 三只羊公司因香港美诚月饼商品虚假宣传等问题被罚款近7000万元 东北雨姐因直播间售卖假红薯粉条被没收违法所得并罚款共计671.76万元 [6] - 三只羊旗下相关账号遭到停播处理 东北雨姐账号被直接封禁 [8] - 市场监管总局在新闻发布会上公开点名三只羊和东北雨姐 强调强化直播电商乱象治理 [6] 粉丝流失与业务影响 - 小杨哥抖音粉丝从1.2亿流失2000万至1.04亿 东北雨姐粉丝从2450万下跌至1770万 [9][26] - 三只羊2023年GMV达160亿元 2024年前5个月GMV同比增长97% 但当前直播事业几乎停摆 [28][29] - 小杨臻选品牌在抖音近三个月交易额为500万-750万元 淘宝直播场观多为1万左右 [29] - 徒弟们如红绿灯的黄转战TikTok直播 七老板淘宝粉丝不到2万且直播场观不到1万 [31] - 三只羊旗下合肥三只狼电子商务有限公司、合肥聚百星传媒科技有限公司及沈阳三只羊分公司接连注销 [31] 复出尝试与受阻 - 小杨哥今年5月出现在导演王晶短视频中 但神态拘谨且未回归直播间带货 [11][16] - 今年1月三只羊在视频号直播卖年货仅维持四天 2月戴头套直播尝试被否认且账号清空 [14] - 东北雨姐去年10月疑似开小号直播 今年3月徒弟账号复更但后缀已消失 8月合拍视频和微博转发均被删除 [16][19] - 通过公益类活动露面 如东北雨姐为高考考生设爱心补给站 三只羊捐资建设大桥并出席通车仪式 [21] 独立APP与战略收缩 - 小杨臻选APP累计下载量约80万 转化率不到1% 直播已暂停 [31] - 东方甄选APP三年下载量达4500万 付费会员超26万 小杨哥难以借助自身流量实现用户迁移 [32] - 东北雨姐丈夫实控的三家企业接连注销 电商楼贷款1200多万需还至2027年 [32] - 小杨哥花1亿元购买大楼 二期工程专为小杨臻选打造但未来充满不确定性 [32][33] 行业环境变化 - 2024年中国网络零售额达15.5万亿元 同比增长7.2% 直播电商用户规模近6亿 渗透率从2019年4.9%跃升至2024年37.8% [35][36] - 辛巴自营卫生巾品牌棉密码被检出致癌物 此前曾因糖水燕窝事件被罚款90万元并封号60天 现已退出直播行业 [38][39] - 监管力度更严 任何违规可能导致直播生涯终结 超级主播难以轻易被公众原谅 [39]

核心投资理念 - 长期持有卓越公司股票是创造巨额财富的关键 需结合耐心与知识 实现收益从30%提升至三四倍甚至更高 [5][6][7] - BASM模型（商业模式 假设 战略 管理）是筛选成长股和蓝筹股的核心框架 尤其适用于成长股投资 [3][9][17] - 七步走法则中的纪律和基准指标是维持持股耐心的工具 建议以3-5年为业绩评判周期 [7][16][21] 选股标准与衡量指标 - 关注市场份额变化 资产收益率(ROC) 资本收益率(ROE)及利润率等核心财务指标 需进行跨公司对比 [11][12] - 卓越公司会设定具体目标并公开业绩报告 而平庸公司常缺乏明确指标或寻找借口 [7][12][17] - 行业特定指标如零售商同店销售额 银行贷款数据 航空公司载客率等可辅助判断公司健康状况 [12] 持股策略与案例 - 美国电路城案例显示 在经济衰退期股价下跌50%时坚持持有 13年后收益达100倍 [13][14] - 可口可乐公司在1982年经济衰退期间买入 5年收益达5倍 至2000年累计涨幅约68倍 [19] - 股价波动提供买入机会 投资者应利用市场情绪化抛售以诱人价格增持卓越公司股票 [20] 市场时机与心理误区 - 市场择时不可能且有害 短期波动受复杂经济 金融及心理因素影响 应专注个股而非市场波动 [15][16] - 投资者常见错误包括过早卖出潜力股（如上涨30%后卖出） 错失后续翻倍或200倍收益机会 [8][9] - 心理障碍导致投资者不愿在更高价位回购已卖出股票 从而无法获取完整收益 [20]

华为高管徐直军的职业背景 - 徐直军是华为三大轮值董事长之一，自2010年起担任副董事长，在华为权力核心超过15年，地位仅次于任正非 [4][5][6] - 华为董事会成员选拔极其严格，需10年以上基层业务锻炼和顶尖战绩，20万员工中仅17人进入董事会 [5] - 轮值董事长在6个月轮值期内全面主持战略制定、经营决策及资源调配，并对业务结果负责 [5] 教育背景与早期职业发展 - 徐直军1967年出生于湖南益阳，1985年考入益阳师范高等专科学校物理系，1988年考入华东工学院（现南京理工大学）攻读硕士和博士 [9][10] - 1993年作为全国2000多名博士毕业生之一加入华为，当时企业界能吸引的博士不足5% [12] - 加入华为后立即参与C&C08数字交换机研发，该项目是华为生死存亡的关键产品 [14] 关键业务贡献与业绩 - C&C08数字交换机1994年试机成功，技术性能媲美国际巨头产品但价格低30%，推动华为1994年销售额达8亿元，1995年突破15亿元 [14][16] - 1995年担任华为智能业务部总经理，成为研究院核心管理层成员 [17] - 1996年升任市场部副总裁，主导俄罗斯市场开拓，初期面临零销售困境，但坚持投入并于1999年实现首笔38美元订单突破 [19][20][22] - 俄罗斯市场2003年销售额突破1亿美元，独联体国家销售额超3亿美元，2018年达到历史最高点143亿元人民币 [22] - 2003年担任无线业务部总裁，与余承东配合拓展欧洲市场，3年内与15大运营商中的12家签约，2005年海外销售收入48亿美元，占全年总收入82亿美元的58.5% [25] - 推动华为2008年研发全球首个分布式基站，实现"一基站支持多代通信"技术领先 [25] 管理风格与价值观 - 徐直军以直率著称，敢于否定任正非的观点，曾公开批评管理层迎合上级的行为 [30] - 推动建立华为"心声社区"论坛，鼓励员工实名或匿名反馈意见 [30] - 发表《告研发员工书》，批评研发人员特权思想，强调集体主义和服务意识 [31] - 强硬支持末位淘汰制度，认为组织新陈代谢对95%员工负责 [33] - 任正非评价徐直军"鼻子尖尖的，总能先于他人闻到任何机会" [4][38] 战略创新与技术布局 - 最早向任正非提出造手机建议，最终推动华为投入10亿元研发手机业务 [35] - 主导创建华为"2012实验室"，聚焦5-10年技术研究方向，包括通信、云计算、人工智能等，麒麟芯片、鸿蒙系统等技术均源于此 [36] - 实验室技术成果帮助华为应对美国封杀挑战 [37] 公司当前挑战 - 华为面临美西方国家持续打压，被视作遏制中国发展的优先目标 [38] - 公司在美国举国之力打压下展现卓越危机应对能力，加速穿越风险区 [39]

宏观经济环境与企业融资挑战 - 特朗普上台加大关税不确定性 世界经济组织不断下调经济增速[1] - 2024年国内超5.5万家企业通过司法破产程序退出市场 大量小微个体未统计关闭[1] - 企业倒闭主因是资金短缺与融资困难[1] 渣打银行融资产品核心特点 - 年化利率3.6% 额度100万至8100万 期限36-60期[3][9][13] - 还款方式为先息后本 缓解企业周转压力[9] - 弱看公司征信 不看负债 法人年龄要求22-68周岁[9][10][13] 产品适用性与申请流程 - 覆盖采矿、科技、制造、医疗、餐饮、建筑等多元行业[10] - 禁入条件：公司存在司法案件或经济纠纷[10] - 申请流程：提交营业执照及法人资料后2小时内预审 通过后20-25个工作日内放款[10] 银行背景与战略定位 - 渣打银行1853年成立 全球覆盖60个市场 2024年《财富》世界500强第396名[6] - 1858年进入中国 首批完成本地法人化的外资银行 深度参与“一带一路”（覆盖75%沿线市场）[6] - 产品设计聚焦低融资成本、高额度及资金用途灵活性[6][13]