行业背景 - 全球汽车电动化浪潮和"双碳"战略推动功率半导体市场空间广阔 [1] - 碳化硅（SiC）器件因高电压、高频率和高效率特性成为新能源汽车主驱系统关键核心器件 [2] - 氮化镓（GaN）器件在DC-DC转换、车载充电机等新兴领域展现出巨大潜力 [2] 公司融资动态 - 斯达半导拟发行不超过15亿元可转债 为上市以来第三次大规模融资 前两次融资总额达40亿元（IPO募资5.1亿+2021年定增35亿）[1][4] - 可转债募集资金主要投向三大新能源汽车核心器件项目：车规级SiC MOSFET模块（6亿元）、IPM模块、车规级GaN模块 [2] 募投项目详情 - **SiC MOSFET模块项目**：扩大SiC模块产能 提升良率和车规认证能力 瞄准新能源汽车主驱系统 [2] - **IPM模块项目**：聚焦新能源汽车空调、电动压缩机等场景 2024年国内IPM需求达4.4亿颗（同比+20.8%）[2] - **GaN模块项目**：构建从芯片封装到系统集成的完整工艺平台 布局下一代半导体技术 [2] 公司业绩表现 - 2020-2023年营收从9.63亿元增至36.63亿元 归母净利润从1.81亿元增至9.11亿元 [5] - 2024年首次出现营收、净利润双下滑：营收33.91亿元（同比-7.43%） 归母净利润5.08亿元（同比-44.24%）[5] 行业竞争格局 - 全球功率半导体市场由英飞凌、安森美等国际巨头主导 国内企业在技术积累和产能规模上存在差距 [8] - 国内碳化硅产业链加速建设：山西天成实现8英寸SiC衬底量产 杰平方半导体8英寸SiC晶圆厂预计2027年投产 [8] 战略意义 - 募资项目将提升公司在新能源汽车电控系统核心器件领域的综合竞争力 [7] - 公司有望通过第三代半导体布局加速国产功率半导体从"替代者"向"引领者"转变 [8]

收购终止事件概述 - 成都先导终止对海纳医药65%股权的收购计划 交易因核心条款分歧而失败 [1][2] - 公告发布次日股价盘中最大跌幅达7 88% 收盘跌幅0 99% [3] - 三个月前签署意向书时市场反应积极 次日股价大涨8 65% [4] 交易背景与战略意义 - 成都先导为DEL技术亚洲龙头 但临床开发和商业化能力薄弱 [5] - 海纳医药专注改良型新药与高端仿制药 2022年营收2 71亿元 净利润6801万元 2023H1净利润7318万元 [5] - 收购旨在构建全产业链服务 实现向CRDMO一站式平台的转型 [7] 交易失败核心原因 - 双方在交易方案设计、收购价格确定、业绩承诺安排等关键条款存在分歧 [6] - 估值分歧显著 卖方坚持IPO撤单前8 5亿元估值 买方需权衡溢价合理性 [6] - 医药行业政策多变导致业绩承诺条款难以达成一致 [7] 后续影响与动态 - 公司声明1个月内不再筹划重组 但将继续寻求战略机会 [7] - 双方在公告中互表认可 未来可能探索业务合作 [7] - 公司强调终止交易不会对经营和财务状况造成不利影响 [7]

公司概况 - 微脉是中国TOP3全病程管理服务提供商，累计为约50万名患者提供服务，年收入达6.53亿元，投后估值5.59亿美元（约40.05亿元人民币）[1][4] - 公司总部位于杭州，成立于2013年，运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医疗服务价值链[3] - 公司董事会主席、执行董事兼首席执行官裘加林间接控制公司24.35%的投票权[8] 业务模式 - 微脉与中国157家医院合作设立全病程管理中心，配备专业健康管理团队，服务覆盖治疗前到治疗后的全过程[3][4] - 服务内容包括医疗咨询、院内看诊、治疗安排、用药管理、康复指导等，覆盖产科、妇科、儿科、肿瘤科等超80个病种[3][4] - 业务分为全病程管理服务（2024年收入4.7亿元，占比72%）、医疗健康产品销售（2024年收入1.26亿元，占比19.4%）和保险经济服务[5] 财务表现 - 2022-2024年收入从5.12亿元增长至6.53亿元，全病程管理服务收入从3.96亿元增至4.7亿元[5] - 年度亏损从4.14亿元降至1.93亿元，经调整净亏损从2.33亿元大幅收窄至0.3亿元，2023年和2024年分别同比收窄57.5%和69.5%[5] - 截至2024年底，公司现金及现金等价物为3614万元，流动负债净额达20.42亿元[9][10] 融资与估值 - 已完成六轮融资，投资方包括源码资本、IDG资本、百度资本等知名机构，D+轮融资后估值达5.59亿美元[7] - 百度资本通过佰顥投资以4100万美元获得22,702,456股，IDG资本以7,623,200美元获得4,221,106股[8] 发展战略 - IPO募集资金将用于提升AI能力、扩大全病程管理服务、拓展医疗管理生态圈、策略性投资或收购以及营运资金[11] - 公司计划通过IPO将可转换可赎回优先股转为普通股，改善负债结构[11]

8家公司IPO辅导备案概况 - 证监会新增披露腾励传动、方意股份、华盛雷达、荣耀、兰升生物、培源股份、紫光展锐、宏泽科技等8家公司进行辅导备案 [1] - 腾励传动曾于2024年7月撤回创业板上市申请，现再次辅导 [1] - 方意股份6月22日刚刚定向增发融资6000万元 [1] - 华盛雷达经历七轮融资，吸引中信建投资本等知名机构 [1] - 荣耀或成中国第三家上市智能手机巨头 [1] - 兰升生物现估值17.52亿元 [1] - 紫光展锐投后估值达700亿元左右 [1] - 宏泽科技2024年营收和净利润明显下滑 [1] 腾励传动 - 2025年6月24日提交上市辅导报告，辅导机构为国泰海通 [3] - 专业从事汽车等速驱动轴总成及零部件研发生产，产品应用于奔驰、宝马等知名品牌 [3] - 控股股东傅小青合计持有64.02%股权 [3] - 2020-2023年营收分别为2.92亿、3.77亿、5.10亿、6.1亿元，年增长率最高达35.4% [5] - 2020-2023年净利润分别为0.42亿、0.53亿、0.66亿、0.83亿元 [5] - 2021年分红3200万元，2023年分红3368万元 [6] - 曾计划募资4.29亿元用于生产基地和研发中心建设 [4] 方意股份 - 拟在北交所上市，辅导机构为海通证券 [8] - 董事长宦传方家族持股94% [9] - 专业生产汽车刹车蹄、刹车片及制动器总成 [9] - 2024年12月完成PRE-IPO融资6500万元，签署2028年6月前上市对赌协议 [10] - 2025年6月定向增发融资6000万元 [11] - 2022-2024年营收分别为1.93亿、2.05亿、2.53亿元，净利润分别为4451万、4724万、4613万元 [11] 华盛雷达 - 国家级专精特新"小巨人"企业，自主研发相控阵雷达技术 [12] - 2024年1-7月订单达5亿元，是2023年营收2.4亿元的2倍多 [13] - 经历七轮融资，投资方包括中信建投资本等 [12] - 控股股东寸怀诚控制34.5232%股权 [13] 荣耀终端 - 2025年6月26日提交IPO辅导备案，辅导机构为中信证券 [15] - 或成中国第三家上市智能手机巨头 [16] - 控股股东深圳市智信新信息技术持股49.55% [17] - 2020年脱离华为后完成5轮融资，投资方包括京东方、中国移动等 [17] - 2024年启动股份制改造，12月更名为荣耀终端股份有限公司 [17] 兰升生物 - 2025年6月27日辅导备案，辅导机构为中信建投 [19] - 低毒农药研发生产商，拥有39项专利 [19] - 2025年5月股权转让估值17.52亿元 [21] - 2024年净利润2.69亿元，净资产12.7亿元 [21] - 投资方包括国开金融、河北产业投资引导基金等 [20] 培源股份 - 2025年6月26日签署北交所上市辅导协议 [22] - 汽车减震器活塞杆领域隐形冠军，客户包括采埃孚等国际巨头 [22] - 2023-2024年营收分别为6.34亿、6.72亿元，净利润分别为7564万、6222万元 [22] - 控股股东四人合计持股90.73% [22] 紫光展锐 - 2025年6月27日辅导备案，拟科创板上市 [24] - 全球6家拥有完整2/3/4/5G基带芯片技术的厂商之一 [24] - 2025年一季度全球智能手机AP-SoC市场份额10%，排名第四 [25] - 2024年芯片出货超16亿颗，5G芯片销量增82% [24] - 投后估值700亿元，国家大基金持股12.7602% [26] - 2022-2024年营收分别为140亿、130亿、145亿元，尚未盈利 [26] 宏泽科技 - 2025年6月27日辅导备案，辅导机构为东吴证券 [28] - 主要生产电解槽、电解电极等氯碱行业设备 [29] - 2022-2024年营收分别为4.07亿、5.15亿、3.06亿元 [29] - 2024年扣非净利润6543万元，较2023年8408万元明显下滑 [29]

解禁潮概况 - 本周（6月30日至7月6日）共有67只股票解禁，总市值达787亿元 [1] - 中无人机（688297）解禁市值最高，达200.2亿元；迪哲医药（688192）解禁市值超百亿，概伦电子以69亿元位列第三 [1] - 拓山重工（001226）解禁股数量占总股本75%，流通盘增幅达300%，为本周解禁比例最高且流通盘扩容最大的公司 [2][18] 中无人机核心数据 - 6月30日解禁4.0338亿股首发原股东限售股份，占总股本59.76% [7][15] - 解禁首日收盘价53.4元，较发行价上涨55.29%，较月初上涨3.46% [8] - 当日主力资金净流入5466万元，但近一个月净流出5.8982亿元 [9] - 2024年营收6.8524亿元（同比降74.28%），净利润亏损5391.61万元（同比降117.82%） [12] - 2025年一季度营收2.3575亿元，净利润1685万元，加权净资产收益率0.3% [13] 拓山重工经营表现 - 7月1日解禁15.52亿元，占总股本75% [15][17] - 股价较发行价上涨17.71%，但主力资金近一个月净流出2099万元 [20] - 2022-2024年营收波动明显：7.0238亿元→4.9069亿元→6.0127亿元，扣非净利润从4527.81万元降至991.60万元 [22] - 连续三年经营活动现金流为负（-1.10亿/-1.40亿/-1.38亿元），2024年分红2986.67万元超过当年净利润2025.65万元 [22][23] 其他重点公司解禁情况 - 国缆检测（301289）解禁25.48亿元，占总股本67.5%；信邦智能（301112）解禁26.33亿元，占总股本67.12% [15][17] - 33只股票解禁压力较小（占总股本比例<1%），包括衢州发展、福莱特、公牛集团等 [16] - 流通盘增幅超100%的共7只，风光股份（226%）、国缆检测（211%）紧随拓山重工之后 [18]

并购交易概况 - 仕佳光子正筹划通过发行股份及支付现金方式收购福可喜玛控股权 同时拟募集配套资金 交易尚处筹划阶段 福可喜玛估值未最终确定 交易预计构成关联交易但不导致实际控制人变更 [1] - 仕佳光子是福可喜玛股东河南泓淇的有限合伙人 出资比例达39.8% 强化了交易的关联属性 [3] 标的公司分析 - 福可喜玛成立于2013年 主营光通信设备制造及精密模具开发 已实现MT/MPO系列插芯量产 产品覆盖2芯至48芯 并提供100G-400G解决方案 [3] - 股东结构显示河南泓淇持股53% 其余股东包括刘晓明(25%) 玄国栋(17%)等 [3] - 财务数据呈现高增长：2023年营收8317.69万元 2024年1-10月营收飙升至22034.81万元 同期净利润从1822.46万元跃升至6523.06万元 [6] - 估值五年增长近7倍：从2020年7月的8000万元增至2025年1月的6.15亿元 [6] 历史股权变动 - 致尚科技曾通过多次收购持有福可喜玛53%股权 2025年1月以32595万元对价转让给河南泓淇 5月完成交割 [5] - 2020年7月致尚科技首次收购40%股权耗资3676.56万元 后续通过增资800万元及两次收购扩大持股 [4][5] 行业背景 - AI算力需求驱动光通信行业爆发 数据中心光互连技术从100G/200G向400G/800G/1.6T升级 2024年全球400G以上光模块出货量2040万个 预计2025年达3190万个(年增56.5%) 其中800G产品占比显著 [8] - 全球光纤接入网进入万兆时代 光芯片及器件市场迎来新机遇 [8] 收购方基本面 - 仕佳光子主营光通信芯片及器件 产品包括PLC光分路器芯片 AWG芯片等 应用于数通 电信及传感市场 [7] - 2024年业绩显著改善：营收10.75亿元(同比+42.4%) 净利润6493.33万元(同比+236.57%) 扭亏主要受益于AI算力需求驱动的数通市场增长 [9] - 公司历史业绩波动较大 2023年曾亏损0.48亿元 [8]

核心观点 - 光智科技终止收购先导电科100%股份，导致股价开盘跌停 [1] - 收购终止原因是重组筹划时间过长、外部环境变化及部分交易对方未达成一致 [4] - 此次收购被称为"蛇吞象"，因光智科技市值仅30多亿元而先导电科估值高达200亿元 [3][8] - 重组终止对光智科技的战略转型造成重大挫折 [14] - 先导电科的证券化之路再度受阻，可能回归独立IPO或寻求其他整合机会 [16][17] 收购背景 - 2024年10月首次披露收购预案，计划通过发行股份及支付现金方式收购先导电科100%股份 [7] - 交易构成关联交易，因双方实际控制人均为朱世会 [7] - 收购消息公布后，光智科技股价连续8个交易日涨停 [1] - 2025年4月11日光智科技公告无法按期披露重组报告书草案，因标的公司审计评估未完成 [4] 公司情况 - 光智科技主营红外材料全产业链研发生产，产品应用于安防监控、车载物联网等领域 [8] - 先导电科专注于溅射靶材和蒸发材料的研发制造，产品应用于新型显示、光伏、半导体等领域 [9] - 两家公司在技术储备上具有协同性，均沿"高纯稀散元素—化合物材料—精密器件"产业链布局 [8][14] 财务表现 - 光智科技2024年营业收入14.55亿元，同比增长43.82% [12] - 2024年归母净利润1226万元，实现扭亏为盈，但扣非归母净利润仍为-3716万元 [12] - 扣非净利润连续3年为负值 [11] - 收购目的是补充成长性更强、毛利率更高的标的资产主营业务 [13] 市场反应 - 终止公告后股价跌停，当前股价47.28元，较收购消息前仍高出100%，但较巅峰115.55元跌去大半 [1] - 投资者互动平台疑问蜂拥而至，公司计划7月1日召开投资者说明会 [2] - 公司承诺公告披露后一个月内不再筹划重大资产重组事项 [4] 行业动态 - 2024年9月24日中国证监会发布"并购六条"优化资本市场并购重组规则 [5] - 光智科技成为并购新政后首批典型案例 [6] - 先导电科2024年2月曾尝试独立IPO但未果，七个月后转向被收购路径 [15]

收购方案概述 - 隆扬电子拟以7.70亿元现金收购德佑新材70%股权，其中4.88亿元来源于公司募集资金及利息 [1] - 收购分两步实施：第一步收购70%股权，第二步在业绩承诺期满后收购剩余30%股权 [3][4] - 收购完成后，德佑新材将成为隆扬电子全资子公司，纳入合并报表范围 [5] 标的公司情况 - 德佑新材主营复合功能性材料研发生产，下游应用于手机、电脑等消费电子产品 [5] - 2023-2024年及2025年1-2月，标的公司营收分别为2.36亿元、4.19亿元和7398.38万元，净利润分别为2588.49万元、9349.77万元和1829.01万元 [5] - 2024年标的公司业绩突飞猛进，收入几乎翻倍，净利润增幅超过250% [8] 业绩承诺安排 - 第一期业绩承诺：2025-2027年累计净利润不低于3.15亿元 [6] - 第二期业绩承诺：2028-2030年累计净利润不低于3.15亿元且不高于第一期实际净利润 [7] - 若第一期业绩未达标，双方将另行协商处理 [7] 交易估值分析 - 标的公司100%股权评估值为11.04亿元，增值率达453.32% [10] - 交易完成后，上市公司合并资产负债表将形成约5.80亿元商誉 [11] 收购战略意义 - 双方在电子材料领域形成深度互补，可整合技术优势和客户资源 [5] - 标的公司在消费电子领域积累的头部客户资源可与上市公司现有客户网络形成交叉渗透 [5] - 有助于加速复合铜箔等新材料的市场导入 [5] 上市公司现状 - 隆扬电子主要从事电磁屏蔽材料研发生产，2022年10月登陆创业板 [11] - 上市后业绩持续下滑：2022年营收和净利润分别下降12.11%和14.58%，2023年分别下降29.51%和42.7% [11] - 2024年营收同比增长8.51%，但净利润仍下滑15.02% [11]

公司停牌与收购计划 - 公司股票自6月30日起停牌，预计不超过10个交易日，因筹划以发行股份及支付现金方式收购亦高光电99%股份并募集配套资金 [1] 公司主营业务与业绩表现 - 公司成立于1995年，2017年上市，主营汽车发动机核心零部件（气缸体、气缸盖、曲轴等），客户包括长安福特、长安汽车、中国一汽、吉利汽车、理想等主流车企 [2] - 2024年营收16亿元（同比下滑8 04%），净利润1 73亿元（同比下滑33 7%），创2018年后首次双降 [2] - 2025年一季度营收2 97亿元（同比下滑28 59%），净利润3279万元（同比下滑32 73%），主因行业竞争加剧、铝铜等原材料涨价（铝+4 87%、铜+11 29%）导致采购成本增加575 84万元 [3] 收购标的与战略转型 - 标的公司亦高光电成立于2020年，注册资本6862 15万元，专注触摸屏、镀膜导电玻璃及真空镀膜产品研发，涉及玻璃深加工和镀膜技术开发 [4] - 标的股东结构：深圳市远致星火私募股权基金（深圳市国资委实控）持股20 13%为第二大股东，法定代表人饶亦然关联多家企业，总经理李俊华持股1 22%，研发总监尤俊衡持股0 40% [4] - 收购意图为切入汽车智能化领域，标的技术可与公司现有客户资源互补，拓展车载显示屏等增量市场 [4] 市场反应与交易疑点 - 公告前6月27日公司股价异动，盘中涨停，收盘16 48元/股（单日涨7 85%），创七年新高 [4] - 交易疑点包括：未收购100%股权、传统汽车零部件商跨界光电领域的协同性、业绩压力下的收购动机 [5]

公司概况 - 锦盛新材成立于1998年，是一家亚克力容器专业制造商，主要从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，集产品设计、模具制造、注塑、烫金、涂装、成品组装于一体 [2] - 公司产品规格超过1000种，主要产品包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品，客户包括雅诗兰黛、上海家化、华熙生物等国内外知名化妆品企业 [2] - 截至2025年3月末，公司实际控制人为阮荣涛、高丽君夫妇，两人直接持股23.11%，合计控制公司35.11%股权 [2] 财务表现 - 公司2020年7月登陆创业板后业绩"变脸"，上市次年即由盈转亏，2021年归母净利润由上市当年的3448.94万元下滑至1058.70万元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别亏损2250.95万元、2387.49万元、2264.75万元，连续三年亏损累计超6900万元 [3] - 2016年至2020年公司毛利率保持在30%以上，上市次年毛利率大幅下滑至23.14%，2022年继续下滑至8.73%，两年间毛利率跌去近八成 [6] 监管动态 - 6月27日公司收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查 [1] - 公司表示将积极配合调查，强调目前生产经营活动正常开展，该事项不会对正常经营产生重大影响 [2] - 同日锦富技术因2021年贸易业务核算错误导致定期报告虚假记载被江苏证监局处以400万元罚款，显示监管部门正以"零容忍"态度打击信披违规 [9] 潜在风险 - 根据最新退市新规，上市公司若因信披违规受行政处罚可能被实施风险警示，对已连续亏损的锦盛新材构成更大压力 [11] - 在立案消息披露前一个交易日，公司股价报收16.48元/股，总市值24.72亿元，阮氏家族持股市值约8.78亿元 [2]