美国劳工统计局（BLS）周三公布的8月份生产者价格指数（PPI）报告显示批发通胀压力正在缓解，这降低了未来几个月消费者价格大幅上涨的可能性。 美国8月PPI年率录得2.6%，为6月以来新低，远低于预期的3.3%，前值从3.3%下修为3.1%；月率录得-0.1%，为四个月来的首次下滑，低于预期的0.3%，前 值从0.9%下修为0.7%。 美元指数短线下挫26点，最低至97.6。现货黄金短线上扬8美元，随后有所回落。非美货币对普涨，欧元兑美元短线上扬逾30点，最高至1.1729。美元兑日元 短线下挫40点，最低至147.11。美国股指期货短线上扬，标普500指数期货涨0.44%。 短期美国利率期货在PPI数据公布后上涨，交易员加大了对美联储降息的押注。美债集体反弹，美国10年期国债收益率跌0.6个基点，至4.068%。美国2年期 国债收益率下跌1.1个基点，至3.531%。美国30年期国债收益率上涨0.5个基点，至4.722%。 尽管特朗普的关税政策推高了企业成本，但上个月企业仍避免了大幅提价。此次PPI回落是在7月大幅上涨之后出现的，许多企业担心，在经济不确定性持续 影响消费决策的背景下，大幅加价可能会吓跑客户 ...

核心观点 - 华尔街交易部门预计即将发布的CPI数据将显示通胀升温 但就业市场疲软主导市场叙事 抑制股市波动预期[1] - 市场高度关注美联储利率路径 已定价未来一年降息超1个百分点 但通胀上升可能打乱降息节奏[1][2] - 期权交易员押注CPI发布后标普500指数波动幅度为0.7% 低于过去一年0.9%的平均实际波动[1] 通胀数据预期 - 经济学家预测8月核心CPI环比上涨0.3% 同比涨幅维持在3.1% 远高于美联储2%的目标[2] - 摩根大通提出最可能情景：核心CPI环比涨0.3%-0.35% 标普500波动区间为下跌0.25%至上涨0.5%[2] - 若核心CPI环比涨幅低于0.25% 标普500可能反弹1.25%-1.75% 但发生概率仅5%[2][3] - 若核心CPI环比涨幅超0.4% 标普500最多下跌2% 发生概率为5%[2][3] 美联储政策预期 - 市场预计美联储9月会议将降息25个基点 10月和12月可能继续降息[1] - 巴克莱银行经济学家预计今年有3次25个基点降息 2026年再降2次[1] - 若CPI数据显著偏鹰派 可能改变美联储对10月和12月会议的应对策略[1] - 花旗认为美联储10月降息需满足就业数据承压且通胀未超预期上行的条件[6] 经济数据表现 - 亚特兰大联储GDPNow模型显示三季度实际GDP年化增长率达3% 较二季度3.3%略有下降但仍强劲[3] - 花旗美国经济惊喜指数处于今年1月以来最高水平附近[4][5] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)远低于20的担忧关口[4]

美联储理事沃勒的政策立场 - 沃勒在7月份警告私营部门招聘"接近失速水平并已亮起红灯" 尽管当时失业率稳定在4.1% [2] - 沃勒投票支持降息 随后疲软的7月和8月就业报告证实其观点 [2] - 沃勒认为美联储应忽略暂时的关税价格效应 着眼于防止劳动力市场恶化而降息 [6] 美联储主席候选人竞争态势 - 沃勒进入特朗普第二任期内美联储主席讨论范围 是接替鲍威尔的"黑马"候选人 [2] - 特朗普提及三位有力竞争者包括凯文·哈塞特、凯文·沃什和沃勒 [2] - 沃勒胜算似乎不大 因几乎未进入特朗普及其核心圈子视野 [3] 沃勒的学术与职业背景 - 沃勒大部分职业生涯在学术界度过 2019年经圣路易斯联储主席布拉德推荐进入美联储理事会 [5] - 沃勒曾挑战经济学正统 认为美联储可大幅加息而不引发失业率急剧上升 后续数据证实其观点 [6] - 沃勒具备与不同听众沟通的能力 既能与工人互动也能在精英圈子中融洽相处 [5] 货币政策框架与独立性 - 沃勒为降息带来更具智识连贯性的框架 增强了其在华尔街的信誉 [4] - 沃勒表示政治考虑不影响政策观点 强调央行官员珍视独立性 [7] - 沃勒目前监督12家地区联储银行行长重新任命过程 这些决定将塑造美联储领导层 [4] 历史政策行动与争议 - 沃勒在2024年9月支持50个基点降息 但此前曾公开主张从25个基点开始 [6] - 特朗普圈子批评50个基点降息是出于政治动机 沃勒辩护称若无降息当前利率会更高 [6] - 沃勒在7月纽约演讲后重申政策观点的一贯性 否认受政治因素影响 [7]

全球对冲基金对中国股市持仓 - 8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高 [1] - 对冲基金中国股票仓位上升76个基点至两年高点 [1] - 对冲基金对中国毛头寸达两年来新高 [1] 黄金及白银价格预测 - 澳新银行将2025年底黄金目标价从3600美元/盎司上调至3800美元/盎司 [2] - 预计黄金2026年6月达4000美元/盎司高点 [2] - 2025年底白银目标价上调至44.7美元/盎司 [2] 标普500指数目标位调整 - 巴克莱将2025年底标普500目标从6050点上调至6450点 [2] - 巴克莱将2026年底标普500目标从6700点上调至7000点 [2] - 德意志银行将年底标普500目标从6550点上调至7000点 [3] 法国债务及欧洲央行政策 - 德商银行预计法国债务率十年内或飙升至150%以上 [4] - 法国外贸银行预计欧洲央行12月可能降息25个基点 [4] - 欧洲央行12月降息概率为60% 终端存款利率或为1.75% [4] 光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"进入关键观察节点 9月为政策落地重要时点 [5] - 行业债务压力较大 供需关系未明显改善 [5] - "不得低于成本价销售"可帮助行业beta修复至盈亏平衡 [5] AI服务器与铜箔产业 - AI服务器发展促进高端PCB铜箔需求和产品迭代 [6] - HVLP铜箔市场以日韩厂商主导 国产替代空间广阔 [6] - 建议关注铜冠铜箔、德福科技等国产商 [6] 上市公司理财趋势 - 2024年上市公司理财认购金额12152亿元同比下降6.20% [7] - 2025年上半年理财规模环比下降31% [7] - 预计未来一年存款转理财规模达数千亿元 [7] 硅基材料行业 - 硅基材料行业处于周期底部盘整 供给端实质性放缓 [8] - 行业未经历深度亏损 自发出清困难 [8] - 建议关注向下游高景气赛道延伸拓展的公司 [8] 物管行业发展 - 物管及商管行业营收保持稳健增长 业绩增速转正 [9] - 头部交易中介商规模持续扩张 培育第二增长曲线 [9] - 企业转向追求高质量发展 [9] 房地产市场展望 - 房企业绩和销售总体处于筑底阶段 [11] - 头部房企在核心城市优质土储展现销售韧性 [11] - 看好具备"好信用、好城市、好产品"逻辑的开发商 [11] 宏观经济与政策预期 - 下半年降准降息空间不大 [12] - A股市场估值较全球主要股指仍有提升空间 [12] - 继续看好黄金作为跨市场分散投资标的 [12]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）已提议对以色列实施新一轮制裁，尽管欧盟成 员国在"如何应对加沙局势"这一问题上存在严重分歧。 周三，冯德莱恩在法国斯特拉斯堡的欧洲议会发表年度国情咨文演讲时表示："加沙正在发生的事情， 已震撼了全世界有良知的人。" "人为制造的饥荒绝不能成为战争武器。为了孩子们，为了人类，这种情况必须停止。"她说。 为回应以色列在加沙的军事行动，以及"对加沙地带援助运输限制引发的饥荒"，欧盟已于7月提议暂停 未来对以色列私营部门的部分科研资金支持。 但欧盟成员国在该问题上分歧严重：匈牙利、德国等国反对对以色列采取制裁措施，称此举会阻碍沟通 渠道。 "我们不能陷入瘫痪，"冯德莱恩对欧洲议会表示，并补充道，"欧盟委员会将尽其所能独立采取行动。" 她宣布，欧盟委员会将"暂停对以色列的双边支持……但不影响我们与以色列民间社会的合作"，也不涉 及以色列亚德瓦希姆大屠杀纪念馆相关合作。 此外，欧盟还将提议成员国通过进一步制裁措施，包括"制裁以色列极端主义部长及暴力定居者"，以及 部分暂停欧盟与以色列的《联系 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 狗狗币ETF凸显出人们日益认识到，即便是模因币也能吸引机构的兴趣，尽管主要还是出于投机目的。 DogeOS和MyDoge首席执行官Jordan Jefferson称该ETF是一个分水岭。 "狗狗币最初只是个玩笑，现在华尔街终于明白了。ETF的批准证明，机构投资者认识到了社区、文化 和可及性的真正价值，"他说道。"当养老基金开始购买这种最初只是玩笑的资产时，你就知道我们已经 到达了金融史上一个独特的时刻。" 音频由扣子空间生成 美国首只模因币交易所交易基金（ETF）将于周四登场，这是继去年比特币和以太坊现货ETF成功推出 后，受监管的加密产品扩张的最新一步。 周二，彭博社ETF分析师Eric Balchunas在社交媒体上发帖称，Rex-Osprey狗狗币ETF（DOJE）将于周 四首次亮相，狗狗币将进入ETF时代。 Balchunas说，"我很确定，这是有史以来第一只故意持有无用资产的ETF。" Balchunas上周曾暗示，该基金可能根据《1940年投资公司法》推出，这是一个不同于《1933年证券 法》的框架，后者通常管辖持有实物商品或衍生品的委托人信托。 该产品由Fo ...

通胀现状与美联储政策 - 核心CPI年率8月预计升至3.1% 7月同比上涨2.9% [1] - 美联储可能在核心通胀3%水平下降息 为1990年代初以来罕见举措 [1] - 去年底核心CPI约3.3%时降息引发争议 失业率未升而长期国债收益率攀升 [1] 金融市场反应 - 黄金价格今年上涨近40% 几乎每日刷新历史高点 [2] - 2年期/30年期美债收益率曲线陡峭化约70个基点 上周触及134个基点的四年新高 [2] - 30年期美债收益率今年实际微跌 企业债利差处于历史低位 [2] 消费者通胀预期 - 纽约联储调查显示8月消费者一年期通胀预期从3.1%升至3.2% 三年期和五年期分别稳定在3%和2.9% [3] - 密歇根大学调查显示一年期和五年期预期分别为4.8%和3.5% [3] - 3%可能正取代2%成为新通胀目标 [3] 政策目标争议 - 过去两年CPI年均2.9% 当前仅2.7% 被质疑是否算价格稳定 [4] - 1992至1999年CPI年均2.6% 被视为经济天堂时期 [4] - 专家呼吁让2%通胀目标退休 主张依靠专业判断而非固定目标 [4]

近期关键事件 - 美联储理事库格勒于2025年8月2日辞职 为特朗普提供安插青睐人选的机会 [1] - 特朗普于2025年8月8日提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事 参议院小组本周投票 全院投票或于下周一进行 通过后米兰有望出席9月18日FOMC会议 [1] - 鲍威尔在2025年8月22日杰克逊霍尔年会释放明确鸽派信号 首次将政策重心从"控制通胀"转向"防范就业风险" 被市场解读为9月降息前奏 [1] - 美联储于2025年8月23日公布长期货币政策框架审查结果 放弃平均通胀目标制 强调就业与通胀冲突时采取"平衡方法" 承认就业有时可超过最大水平而不构成风险 [1] - 特朗普于2025年8月26日下令罢免美联储理事库克 库克提起诉讼 9月10日美国法官暂时阻止解雇 法院将发布禁令允许库克在诉讼期间继续任职 [1] - 美联储主席人选于2025年9月6日缩小至哈塞特、沃什和沃勒三人 贝森特自愿退出遴选 特朗普重申支持哈塞特出任主席 贝森特预计提名将于年底前公布 [2] 未来重要节点 - 美联储将于2025年9月18日举行议息会议并公布经济预测摘要 市场普遍预期重启降息周期 疲软就业数据使降息50基点预期升温 [3] - 2025年10月30日议息会议将成为关键窗口：若9月降息50基点则决定是否暂停降息 若仅降息25基点则会议重要性大幅提升 [3] - 2025年12月11日举行今年最后一次议息会议并公布经济预测摘要 可能成为年度第三次（或第二次）降息节点 影响2026年政策预期 [3] - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束 若选择继续担任理事 任期将延至2028年1月31日 [3] - 2026年11月美国中期大选若共和党大胜并控制参众两院 可能推动立法削弱美联储独立性 [3]

美国就业市场的坏消息，可能会促使美联储政策制定者在下周降息。眼下他们最不愿看到的，是通胀再 传坏消息——但或许已别无选择。 即将公布的两份关键物价报告预计将显示，随着美国高关税的影响渗透至经济，通胀仍在上升。8月生 产者价格指数（PPI）与消费者价格指数（CPI）的整体及核心通胀率，均预计出现高于平均水平的涨 幅。 与此同时，美国整体CPI年率可能从2.7%升至2.9%，触及年内高点；被视为"未来通胀更可靠预测指 标"的核心CPI年率则重返3%以上。 最新的坏消息来自一份报告：美国劳工统计局（BLS）高估了2024年4月至2025年3月期间的就业增长， 高估幅度达创纪录的91.1万人。而今年夏季的招聘节奏进一步放缓。 在拜登政府末期及特朗普第二任期初期，就业增长速度大幅放缓，这为美国经济勾勒出一幅截然不同的 图景——相比几个月前，当前经济更脆弱，也更易陷入衰退。 雪上加霜的是，美国正实施数十年来最高水平的关税。这些关税削弱了消费者信心，一定程度上冻结了 企业招聘与投资，还小幅推升了通胀。 定于周三公布的8月PPI预计将显示，整体通胀率与核心通胀率均环比上涨0.3%。该指数旨在捕捉批发 价格变化，即企业间原材料 ...

地缘政治事件对油价影响 - 以色列袭击卡塔尔哈马斯高层后油价出现上涨但涨幅远低于交易员预期[2] - 市场反应平淡凸显全球原油供应过剩现状且局面可能进一步恶化[2] - 投资者更担忧需求短缺而非供应短缺市场上原油供应充足且欧佩克+一直在增产[2] 原油市场供需状况 - 欧佩克+自4月以来逐步提高产量4月至9月累计增产量超过200万桶/日[4] - 10月欧佩克+中的8个成员国同意将日产量再提高13.7万桶[4] - 美国能源信息署预测今年全球原油产量达1.055亿桶/日超过1.038亿桶/日的消费量[4] 地缘冲突与供应风险 - 多哈袭击标志局势大幅升级但尚未报告伊朗原油供应中断或石油基础设施受损[3] - 市场已习惯该地区反复爆发的冲突除非冲突对供应产生直接持续影响否则不将风险溢价纳入定价[3] - 加沙地带战事升级可能促使更多阿拉伯国家对以色列采取更强硬立场但这种情况不太可能发生[3] 油价驱动因素 - 要让油价上涨需近期全球原油供应减少或因油价偏低导致需求超预期增长[4] - 若美联储实施超预期大幅降息推动美国经济增长超出预期可能带来需求增长[4] - 中东局势紧张对油价的影响通常在需求旺盛供应紧张时最为显著[2]