美联储政策背景 - 美国就业市场的不利消息可能促使美联储在下周考虑降息[1] - 美联储官员对在通胀再度上升时降息持谨慎态度，但更担忧招聘大幅放缓及就业市场可能崩盘[1] - 美国劳工统计局高估了2024年4月至2025年3月期间的就业增长，高估幅度达创纪录的91.1万人，且今年夏季招聘节奏进一步放缓[1] 通胀数据预期与影响 - 即将公布的8月生产者价格指数（PPI）预计整体及核心通胀率均环比上涨0.3%[1] - 7月PPI曾环比暴涨0.9%，创三年来最大涨幅，被视为关税推高企业成本的信号[2] - 8月消费者价格指数（CPI）预计整体及核心通胀率也将环比上涨0.3%[2] - 美国整体CPI年率可能从2.7%升至2.9%，触及年内高点，核心CPI年率则重返3%以上[2] - 商品价格（如服装、电子产品、家电、汽车）是需要关注的关键类别，因其受关税影响最直接[2] - 服务成本在连续数月缓和后再度加速上涨，凸显抑制通胀的持久难度[2] 关税与宏观经济影响 - 美国正实施数十年来最高水平的关税，这些关税削弱了消费者信心，一定程度上冻结了企业招聘与投资，并小幅推升了通胀[1] - 高关税的影响正渗透至经济，导致通胀上升[1] - 在特朗普发起大规模贸易战之前，通胀本已朝着美联储2%的目标放缓[3] 经济前景与政策困境 - 就业增长速度大幅放缓为美国经济勾勒出一幅更脆弱、更易陷入衰退的图景[1] - 美联储官员预计通胀将在年底前持续小幅上升，待2026年经济适应高关税后，通胀才会再次回落[3] - 若8月及后续月份的PPI和CPI出现显著大幅上涨，美联储官员将陷入焦虑[4] - 所有央行官员的噩梦是出现通胀上升与经济疲软并存的滞胀局面[5]