市场开盘表现 - 12月15日三大指数集体低开 沪指低开0.62%报3865.40点 深成指低开0.81%报13150.43点 创业板指低开1.16%报3157.32点 [1] - 板块方面 CPO 能源金属 锂矿等板块指数跌幅居前 [1] - 开盘成交额方面 上证指数成交81.74亿 深证成指成交120.77亿 创业板指成交55.12亿 北证50成交2.13亿 [2] 机构对大宗商品的观点 - 中信建投认为 接力金银的下一个大宗品种应该是铜 [2] - 该观点基于对2025年贵金属行情的三段式分析 一季度交易特朗普加税 4至7月交易全面关税引发全球失序担忧 8月至今交易美联储宽松 [2] - 当前美国经济隐含科技革命 财政扩张和供应链脱钩三个长周期因素 导致增长和通胀分化 面对中期选举 美联储独立性被搁置 选择宽松政策 使得美联储宽松预期不止 美债期限利差走扩 贵金属强势 [2] 机构对市场整体及配置策略的观点 - 中国银河证券指出 临近年底市场震荡结构特征或将延续 行情轮动速度较快 应重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会 [3] - 配置主线一为聚焦“十五五”重点领域 包括人工智能 具身智能 新能源 可控核聚变 量子科技 航空航天等新质生产力方向 [3] - 配置主线二为反内卷政策下 制造业 资源板块盈利修复路径清晰 [3] - 辅助线一为扩大内需政策导向下的消费板块布局窗口 [3] - 辅助线二为出海趋势带动企业盈利空间打开 [3] - 开源证券认为近期市场回调暂告一段落 可提前布局春季躁动 [4] - 配置上应注重科技与周期双轮驱动 反内卷下周期机会凸显 科技依然具备中长期占优条件 [4] - 在近期调整中 部分超跌成长行业机会显现 如军工 传媒（游戏） AI应用 港股互联网 电力设备等 机构核心科技蓝筹（如AI算力）或将继续上行 [4] - 行业配置建议分为三部分 一是科技内部的修复和高低切 包括军工 传媒（游戏） AI应用 港股互联网 电池 核心AI硬件 二是PPI改善加广谱反内卷受益板块 包括光伏 化工 钢铁 有色 电力 机械 三是中长期底仓 包括稳定型红利 黄金 优化的高股息 [4] - 华泰证券认为当前仍处于春季躁动的布局窗口 布局思路应做微调 增配季节性 产业性 政策性主题品种 减配内需型顺周期 [5] - 行业上建议关注AI算力 锂电/储能 军工 部分化工品 铜 家电（抢出口主题的高胜率行业） [5] - 兴业证券指出 科技创新 发展新动能是明年国内高质量转型重点 叠加海外偏宽松环境及国内基本面空窗期提振风险偏好 科技成长仍将是引领本轮躁动行情突破的胜负手 [6][7] - AI内部应重视叙事转变 政策倾斜和内部“高切低”受益的AI端侧和软件应用 包括传媒 计算机 人形机器人 港股互联网 消费电子 以及科技自立自强 国内AI进展深化受益的半导体产业链 [7] - 同时应重视明年产业趋势继续向上 本轮涨幅偏落后的军工 创新药 新能源细分方向 如风电设备 电网设备等 [7]

文章核心观点 - 美国媒体披露美国正讨论组建一个由美国、俄罗斯、中国、印度和日本组成的“核心五国”组织以替代七国集团 俄罗斯高层官员对此提议表示反对 认为这是对欧洲国家的侮辱并表明欧洲不再是主导者 [1] 地缘政治格局与潜在重组 - 美国讨论组建“核心五国”组织 成员包括美国、俄罗斯、中国、印度和日本 旨在替代现有的七国集团 [1] - 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫回应称 该想法是对英国、法国、德国等欧洲国家的“公然侮辱” 并表明欧洲“不再是主导者” [1]

政策核心模式 - 山东省推出住房“以旧换新”指导意见，旨在通过制度设计打通新房与二手房市场，解决改善型住房家庭“旧房不好卖，新房缺首付”的现实难题 [1] - 政策提供“卖旧、收旧、拆旧”三种主要模式，层层递进，靶向施策 [4] - “卖旧买新”模式采用“帮卖+兜底”机制，房产经纪机构、房企与购房者签订三方协议，若旧房未按期售出，则由机构联合房企兜底收购或退还新房意向金 [4] - “收旧换新”模式提出政府主导、房企主导和其他主体主导三种实施路径，鼓励按市场化原则收购二手房，政府收储的住房可用作保障性、长租房、人才公寓等 [4] - “拆旧换新”模式鼓励各市一项目一策推进老旧小区原拆原建，允许在资金平衡前提下补齐公共配套设施，新增建筑量可不计入容积率 [5] 政策支持与激励措施 - 山东多地出台直接补贴政策，例如枣庄、东营等8市发放“以旧换新”补贴，济南对出售自有住房并购买新建商品住房的给予最高10万元补贴 [8] - 政策创新包括推行公积金“带押过户”和“核减贷款次数”，以拓宽公积金适用范围 [8] - 提供“一站式服务”集成办理，将串联环节变为并联办理，并允许“先签新房、后办旧房网签”的灵活安排，为居民提供资金周转空间 [8] - 鼓励对旧房进行“微改造+功能升级”后再售，并支持将旧房用于发展租赁住房，以盘活存量资产并完善住房保障体系 [8] 政策目标与影响 - 政策旨在提升居民生活品质，让老旧小区居民改善居住条件，并满足改善型刚需家庭对更舒适住房的需求 [9] - 从行业发展角度看，政策着眼于畅通存量与增量住房的循环，以激活住房消费潜力并推动城市更新提质 [9] - 通过消化存量房源和补充保障性住房，政策有助于稳定房地产市场，并为市场平稳健康发展注入持久动力 [4][9]

行业宏观背景与挑战 - 全球经济增长放缓，货币政策持续宽松，低利率甚至负利率可能成为常态 [3] - 低利率环境给中国银行业带来前所未有的挑战，具体表现为息差不断收窄、利率空间压缩以及市场竞争加剧 [3] - 传统依靠存贷款利差盈利的银行模式受到严重冲击 [3] 行业转型机遇与核心理念 - 低利率时代被视为银行业转型和创新的关键时期 [3] - 银行业需转变观念，从单纯的金融中介转变为产业金融的参与者，与产业建立相互依存、相互促进的长远关系 [3] - 银行业与实体经济深度融合的路径可总结为三个字：“通”、“帮”、“创” [3] 具体转型路径：通 - 银行需深入各类产业领域，与民营企业建立紧密沟通渠道，通过实地考察调研了解企业难点和堵点 [4] - 需精确把握不同产业在融资、结算、风险管理方面的差异化需求，例如制造业的设备更新、技术改造、供应链整合和研发需求，以及服务业的品牌推广、市场拓展和现金流周转等 [4] - 必须主动走出去，改变等客上门的传统模式，防止一刀切的信贷政策 [4] 具体转型路径：帮 - 银行应加强与政府部门和行业协会的协同合作，反映企业情况并传达政策精神，以形成产业金融发展合力 [5] - 通过与政府对接，可为产业争取政策支持和资源倾斜 [5] - 对于小微企业，银行应积极提供融资担保和贴息贷款等支持，并可与政府及行业协会共同开展专项行动，在行业自律、信息共享、信用担保等方面下功夫 [5] 具体转型路径：创 - 银行需创新金融产品和服务模式，打造崭新的产业金融生态系统 [6] - 在低利率环境下，应加大创新力度，开发多元化的融资产品，包括供应链金融、融资租赁、产业基金等，提供全方位融资解决方案 [6] - 需优化金融服务流程，利用数字技术、大数据、人工智能和区块链等技术，实现风险评估精准化、信贷审批自动化和客户服务个性化，从而降低经营成本并提高服务效率与质量 [6] 转型中的风险管理 - 在产业融合过程中，银行面临的风险并未减小，而是变得更加复杂和多变，包括产业风险、市场风险、信用风险、融资风险等 [6] - 需建立风险管理体系，加强对产业周期、市场动态和企业经营状况的监测与分析，以实现风险预警和制定有效防范措施 [6] - 应将安全置于重要高度，稳健的风险管理是快速发展的前提 [7] 行业展望 - 低利率时代是银行业发展的分水岭和转型升级的关键时期 [7] - 通过转变观念、积极融入产业、创新产品服务、加强协同合作并强化风险管理，银行业有望打破低利率时代的困境，实现赋能实体经济的目标 [7]

美股市场开盘表现 - 美股三大指数开盘走势分化 道指高开0.17%刷新历史高位 纳指低开0.45% 标普500指数低开0.2% [1] - 博通销售展望未达预期令科技股承压 博通股价跌超7% AMD与甲骨文股价跌近1% [1] - 受降息预期提振 黄金与白银板块表现强势 赫克拉矿业与哈莫尼黄金股价涨超3% [1] 中概股市场动态 - 部分中概股表现强势 36氪股价涨超9% 金山云股价涨超4% 网易股价涨超3% [1] - 部分中概股股价下跌 东方文化跌超15% 沃氪医疗跌超10% 海天网络跌超3% [1] 人工智能与数据中心行业 - 英伟达将于下周举办闭门峰会 旨在破解AI时代日益严峻的电力短缺困局 [2] - 摩根士丹利将2025-2028年美国数据中心累计电力缺口预测从44吉瓦上调至47吉瓦 此缺口相当于9个迈阿密或15个费城的用电量 [2] - 京东正招募端侧AI芯片领域人才 招聘方向主要集中在存算一体AI芯片领域 产品或将用于机器人、智能家电等硬件端侧 [5] - 京东为存算一体芯片设计相关工程师岗位开出“40-100K*20薪”不等的薪酬待遇 [5] 科技公司与政府监管 - 澳大利亚针对16岁以下人群的社交媒体禁令于12月10日正式生效 Reddit就此禁令向澳大利亚最高法院提起诉讼 [3] - Reddit将澳大利亚联邦政府通信部长列为被告 称该法律影响了隐私与政治交流 并要求法院宣布该禁令无效 [3] 企业投资与扩张 - 资管巨头博枫将投资10亿美元在印度孟买建设一座全球能力中心 预计将创造1.5万个直接就业岗位和3万个间接就业岗位 [4] 汽车行业动态 - 小鹏汽车发布声明支持《汽车行业价格行为合规指南》 承诺将严格遵守明码标价原则 坚决杜绝任何形式的价格欺诈与不正当竞争行为 [6]

案件核心与司法进展 - 信邦制药及其控股子公司贵州科开医药有限公司因涉嫌单位行贿罪被检察机关正式起诉，案件已进入司法程序[1] - 案件源头直指公司核心子公司科开医药，并与原贵阳医学院附属医院院长王小林贪腐案直接相关[2] - 王小林因非法收受财物折合人民币1.5亿余元出庭受审并当庭认罪，为相关方在企业并购重组、药品销售等事项上提供帮助[7] 关键人物与利益网络 - 案件关键人物为“安某某”（即安怀略，信邦制药原董事长）和“张某某”（即张观福，信邦制药创始人），三人均为贵阳医学院校友，关系紧密[2][6][12] - 2002年至2014年，王小林安排安怀略担任科开医药总经理并助其成为公司实际第一大股东，同时使科开医药成为贵医附院最大的药品供应平台[4] - 在2013年的并购案中，王小林经安怀略与张观福游说并收受巨额财物后，终止了科开医药与一家国企的并购，转而支持信邦制药的并购[5] 关键并购交易与估值 - 2014年，信邦制药以发行股份及支付现金方式，以9.97亿元对价收购科开医药98.25%的股权[9] - 该交易采用收益法评估，科开医药股东全部权益评估值为10.05亿元，较账面净资产增值7.77亿元，增值率高达340.60%[9] - 交易附有2013年至2016年累计扣非净利润不低于3.6亿元的业绩承诺，彻底改变了信邦制药的业务结构[9] 并购后控制权转移与资本操作 - 交易完成后，安怀略直接获得信邦制药973.4万股股份，并通过其控制的“金域投资”在后续定增中认购，迅速成为上市公司第二大股东[9] - 2014年安怀略被聘为公司总经理并进入董事会，2016年接替创始人张观福成为董事长，完成控制权转移[10] - 2015年，公司以20亿元天价收购中肽生化，评估增值率达727.27%，但承诺期过后业绩暴跌导致公司计提超15亿元商誉减值，全年巨亏近13亿元[10] 科开医药的业务重要性 - 科开医药是信邦制药商业帝国的核心，2023年贡献了公司超过35%的营业收入和近27%的净利润[8] - 2021年，科开医药的净利润一度占到上市公司净利润的278%，显示出公司对其存在极度依赖[8] - 科开医药业务模式为“高毛利、高合规风险”的医药流通，并直接拥有包括贵州省肿瘤医院在内的多家医院，形成“流通+终端”闭环[8] 关联交易与内部利益分配 - 并购前，信邦制药与科开医药的关联销售收入分别达5.82亿元和3.56亿元，分别占当期总营收的43.3%和45.18%[14] - 此次并购被视作校友圈与利益共同体内部的资产重组与利益再分配，而非纯粹市场化行为[14] - 2020年，安怀略通过包揽定向增发与女儿安吉共同成为公司实际控制人，2021年父女以43亿元人民币财富登上胡润百富榜[15] 事件影响与后续发展 - 公告发布当日，公司股价一度闪崩，跌幅超过9%，与前一日的涨停形成戏剧性反差[1] - 2022年4月，安怀略突然辞去董事长等一切职务，其女安吉接任，随后陷入“离婚”大战漩涡[15] - 随着行贿案进入司法程序，科开医药从公司的“王牌”资产转变为最危险的“爆点”[11]

文章核心观点 - 中信证券在2025年投资者开放日活动中，系统回顾了“十四五”期间服务实体经济与财富管理转型的显著成效，并正式推出面向个人及家庭全生命周期的“信100”财富管理品牌，旨在深化以客户为中心的财富管理服务体系，助力公司打造一流投资银行 [1][2][3][5] “十四五”期间经营与业务成效 - 服务实体经济成果显著，累计完成股权融资3.1万亿元、债券融资56.9万亿元、并购重组2.4万亿元，新增股权投资600亿元，重点支持人工智能、生物医药、新能源等领域 [2] - 财富管理转型成效突出，截至2025年9月末，资产管理规模达4.7万亿元，托管客户资产规模15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元 [2] - 公司综合实力持续增强，总资产规模先后突破1万亿元和2万亿元大关，连续五年营业收入超600亿元，净利润保持在200亿元水平，2025年前三季度归母净利润达232亿元创历史全年新高 [2] - 国际化战略稳步推进，业务网络拓展至13个国家，在香港实现全业务覆盖 [2] “十五五”时期发展思路与战略重点 - 公司将围绕积极服务金融强国建设、更好服务投资者与居民资产配置、深化服务实体经济与新质生产力发展、专业服务高水平制度型开放等四方面落实使命担当 [3] - 公司发展愿景是聚焦服务金融强国建设，加快打造一流投资银行和投资机构 [3] 财富管理业务现状与客户基础 - 公司以“做全球客户需求发现者、服务旅程陪伴者、专业价值引领者”为目标，立足交易服务、财富管理、融资服务、综合服务四项核心能力 [3] - 截至目前，公司累计服务客户数量突破1700万户，服务客户资产规模约15万亿元，全球金融产品保有规模突破8000亿元，买方投顾规模突破1300亿元 [3] 财富管理业务模式与转型方向 - 公司致力于成为客户的“买手”和“投手”，建立全谱系、全资产、全场景的敏捷金融产品体系，并搭建专业、开放、高效的买方投顾体系 [4] - 财富管理业务正实现一系列转变：从投到顾、从产品销售到资产配置、从交易通道到算法赋能、从单账户到多账户、从工具到场景 [4] “信100”财富管理品牌介绍 - “信100”品牌面向广大个人及家庭，整合了公司广泛的产品供给与客户资源 [5] - 品牌包含“信聚（零钱管理）”、“信盈（投资增值）”、“信佑（保险及养老保障）”、“信福（财富传承）”四大子品牌，旨在覆盖全生命全周期不同阶段的财富管理需求，提供一站式、定制化服务 [5] - “信100”是公司构建“综合的平台、开放的平台、生态的平台”这一财富管理主战略核心理念的关键实践，承诺“信伴一生，百分守护” [6]

行业科技创新能力与地位 - 农业科技创新能力处在全国第一梯队[1] - 农业科技进步贡献率达67.4%，比全国平均水平高4个百分点[1] - 农作物耕种收综合机械化率达91%，比全国平均水平高16个百分点[1] 种业创新与产业领先优势 - 种业创新能力全国领先，3个小麦、1个玉米、1个大豆、3个花生品种进入全国推广面积前十名[1] - 祖代肉鸡供应占全国33%，大菱鲆（多宝鱼）苗种占全国90%[1] - 培育国家农作物育繁推一体化种业企业18家，农业科技领军企业8家[1] - 舜丰生物、青岛清原等农科企业快速成长，成为具有全国影响力的创新主体[1] 关键技术研发突破 - 出台农业关键核心技术攻关实施方案，取得一系列突破性成果[2] - 80%的蔬菜品种实现国产化[2] - 攻克奶牛体外胚胎生产关键技术[2] - 初步解决了三文鱼雄鱼苗国外垄断问题[2] - 研制出国内首款具有自主知识产权的大马力CVT智能拖拉机[2] 技术推广与农业现代化应用 - 全省主要农作物良种覆盖率超过98%[2] - 支持高性能播种机等农机具的开发使用，实现优机优补[2] - 集成应用好种子、好装备、好技术，推动小麦宽幅精播、玉米密植精准调控等关键技术落地[2] 人才体系建设与引育成果 - 构建从院士、泰山学者到技术推广人才再到“土专家”“田秀才”的人才矩阵[2] - 农业领域现有住鲁两院院士9人，泰山系列领军人才678人[1] - 引育顶尖人才14人，26人入选国家“神农英才”计划[2] 服务体系与平台建设 - 建成31个省级现代农业产业技术体系，实现优势主导产业技术服务全覆盖[3] - 布局建设区域性农事综合服务中心100个[3] - 每年开展“万人下乡 稳粮保供”农技服务大行动，畅通关键技术到田到户“最后一公里”[3] 政策机制与产业生态构建 - 建立农业技术研发工作协调机制，统筹农业科技创新资源力量[3] - 重点培育100家农业科技企业，支持企业牵头成立产学研共同体[3] - 通过乡村振兴科技创新提振行动、农业重大技术协同推广计划等项目推进成果转化[3] - 发挥黄三角农高区、潍坊农综区引领作用，打造农业科技创新高地[3] 未来发展方向 - 推动科技创新和产业创新深度融合[3] - 加快构建梯次分明、分工协作、适度竞争的农业科技创新体系[3] - 持续提升科技创新整体效能[3]

济南地铁6号线分段开通与大明湖站施工方案调整 - 济南地铁6号线因大明湖站考古工作需要，采取分段开通运营方案，计划在2024年年底前先行开通东段山东大学站至梁王站，该段包含17座车站，全长19.5公里 [1] - 剩余区段需待大明湖站全面开工后再评估开通时间 [2] 大明湖站为保护遗址采取的具体工程措施 - 为避让大明湖西南遗址，车站采取“竖向避让”措施，将车站埋深整体下压，由地下两层标准站调整为三层站，以增加施工作业面与遗址之间的竖向安全距离 [1] - 为降低建设期对文物的影响，在遗址下方关键区段创新采用单层暗挖法施工，车站整体施工工法由明挖法优化为“暗挖+盖挖+明挖”组合模式，经专家论证该模式震动对文物遗址影响较小 [1] - 在遗址原位保护区域，通过分散施工、加强结构刚度、设置特级减振道床和钢轨、设置隔振管幕、使用低振动机械及环保新材料等精细化措施，确保施工不影响文物遗址 [2] 施工方案调整对工期的影响 - 大明湖站进行设计方案及施工方案调整后，车站施工工期大约需要20个月 [2]

山东省“十四五”市场监管现代化建设举措 - 核心观点：山东省市场监管局在“十四五”期间围绕企业全生命周期推出一系列改革举措，旨在通过数字化、集成化服务提升企业准入、准营、变更和退出的便利度，持续优化营商环境 [1] 企业开办便利化 - 推行企业开办“一件事”改革，优化“进一门、上一网、一日办”，全程网办率稳居全国前列 [1] - 深化电子营业执照改革，对接512个涉企业务系统，实现400余项业务“无照化”办理，电子营业执照下载量和应用量分别居全国第二和第三位 [1] - 推行企业数据填报“一件事”改革，整合人社、税务、医保、统计等10个领域数据，实现“一次填报、多方复用” [1] 行业准营与许可办理 - 推进综合许可制度改革，将50余个涉及两项以上许可的行业整合为行业综合许可证，实现“一证准营”全覆盖 [2] - 推出涉企证照联合办理、变更、注销服务，企业可在一个窗口完成审批 [2] - 推行“开办餐饮店一件事”，实现“一同勘验、一并出证” [2] - 推动“企业开办+用电报装”联动服务，实现“领照即送电” [2] 企业运营与变更服务 - 优化企业信息变更“一件事”，将变更登记、账户变更、社保医保变更等7个关联事项集成办理 [2] - 简化企业迁移流程，将3个步骤合并为1个环节，实现企业自主迁移 [2] - 集成个体工商户转企业8个事项办理，同时保留老字号和食品经营许可证 [2] - 服务“三新”产业，允许企业自主点选、公示个性化经营项目，并通过电子营业执照“企业码”展示 [2] - 优化企业信用修复流程，简化材料、压减时限、实施协同与网上修复，推进免审即享，已助力10.55万户企业重塑信用 [2] 企业市场退出机制 - 推行“代位注销”、“简易注销四险联检”等改革，提供“1+N”套餐式服务 [3] - 推出“一键预查”功能，实现注销信息“多端获取”、结果“即时反馈” [3] - 企业注销办理材料从23份减至4份，时限从17天压至1天，压减率超过80% [3]