摘要：在经济格局重塑与财政转型攻坚之际，地方国企传统发展模式遭遇瓶颈，土地财政难以为继，向股权财政转型 迫在眉睫。通过打造产投平台，并以此为基础发行债券融资、成立产业基金、开展招商孵化，地方国企可实现产业化 转型，构建地方特色产业集群，推动财政模式顺利转变。 关键词：地方国企；产业化转型；产投平台；债券融资；产业基金；招商孵化 二、打造产投平台：奠定转型基石 产投平台是地方国企产业化转型的核心枢纽，它整合了地方国企的各类资源，涵盖资金、资产、人才、技术等多个方 面，具备强大的资源调配与整合能力。通过产投平台，地方国企能够打破传统业务板块之间的壁垒，实现资源的优化 配置与高效利用。同时，产投平台以市场为导向，具备更灵活的决策机制和更敏锐的市场洞察力，能够更好地捕捉市 场机遇，为地方国企拓展新的业务领域和盈利空间，开启产业化转型的大门。 三、发行债券融资：注入资金活水 产投平台凭借其良好的信用和资源优势，通过发行债券进行融资，为地方国企产业化转型提供了充足的资金保障。产 投债券具有融资规模大、融资成本相对较低、期限结构灵活等显著优势。地方国企可以利用筹集到的资金，加大对重 点产业项目的投资力度，支持产业基础设施建 ...

行业宏观背景与挑战 - 全球经济增长放缓，货币政策持续宽松，低利率甚至负利率可能成为常态 [3] - 低利率环境给中国银行业带来前所未有的挑战，具体表现为息差不断收窄、利率空间压缩以及市场竞争加剧 [3] - 传统依靠存贷款利差盈利的银行模式受到严重冲击 [3] 行业转型机遇与核心理念 - 低利率时代被视为银行业转型和创新的关键时期 [3] - 银行业需转变观念，从单纯的金融中介转变为产业金融的参与者，与产业建立相互依存、相互促进的长远关系 [3] - 银行业与实体经济深度融合的路径可总结为三个字：“通”、“帮”、“创” [3] 具体转型路径：通 - 银行需深入各类产业领域，与民营企业建立紧密沟通渠道，通过实地考察调研了解企业难点和堵点 [4] - 需精确把握不同产业在融资、结算、风险管理方面的差异化需求，例如制造业的设备更新、技术改造、供应链整合和研发需求，以及服务业的品牌推广、市场拓展和现金流周转等 [4] - 必须主动走出去，改变等客上门的传统模式，防止一刀切的信贷政策 [4] 具体转型路径：帮 - 银行应加强与政府部门和行业协会的协同合作，反映企业情况并传达政策精神，以形成产业金融发展合力 [5] - 通过与政府对接，可为产业争取政策支持和资源倾斜 [5] - 对于小微企业，银行应积极提供融资担保和贴息贷款等支持，并可与政府及行业协会共同开展专项行动，在行业自律、信息共享、信用担保等方面下功夫 [5] 具体转型路径：创 - 银行需创新金融产品和服务模式，打造崭新的产业金融生态系统 [6] - 在低利率环境下，应加大创新力度，开发多元化的融资产品，包括供应链金融、融资租赁、产业基金等，提供全方位融资解决方案 [6] - 需优化金融服务流程，利用数字技术、大数据、人工智能和区块链等技术，实现风险评估精准化、信贷审批自动化和客户服务个性化，从而降低经营成本并提高服务效率与质量 [6] 转型中的风险管理 - 在产业融合过程中，银行面临的风险并未减小，而是变得更加复杂和多变，包括产业风险、市场风险、信用风险、融资风险等 [6] - 需建立风险管理体系，加强对产业周期、市场动态和企业经营状况的监测与分析，以实现风险预警和制定有效防范措施 [6] - 应将安全置于重要高度，稳健的风险管理是快速发展的前提 [7] 行业展望 - 低利率时代是银行业发展的分水岭和转型升级的关键时期 [7] - 通过转变观念、积极融入产业、创新产品服务、加强协同合作并强化风险管理，银行业有望打破低利率时代的困境，实现赋能实体经济的目标 [7]

论坛核心主题与目的 - 第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛于12月12日在北京举办，核心主题为“活力与韧性 拓新与赋能” [2] - 论坛旨在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未来路径，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心等机构联合提供智力支持 [2] 央企产融结合的核心原则与方向 - 央企开展产融结合的核心在于坚守服务实体经济的本源，通过创新金融手段赋能主业发展 [2] - 央企需积极响应国家号召，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [2] - 未来核心发力点在于“深度挖潜现有牌照能力，聚焦服务集团主业”，并“坚定做好金融五篇大文章” [3] - 产融结合的本质是坚守“政治性、人民性”站位，坚守服务主责主业的责任担当之路 [4] 央企金融牌照布局的特点与考量 - 央企高度重视服务主业相关金融牌照的培育，重点布局能够为主业赋能的产业基金、融资租赁等领域 [2] - 关联交易限制少、资本消耗低的牌照，也是央企布局的重要考量方向 [2] 央企金融板块业务模式与竞争力构建 - 无论采用何种业务模式，向集团产业链上下游提供特色化、差异化金融服务，已成为央企产融板块构建核心竞争力的关键抓手 [3] - 必须打破规模取胜的惯性，把合规和风险防范置于首位，共同营造高质量发展的新格局 [3] 中化资本的实践案例与业务布局 - 中国中化集团旗下中化资本通过控股、参股等方式，已布局信托、保理、产业基金、商务服务、保险经纪等多个金融及服务领域 [3] - 旗下外贸信托、中化商务、中化保理、中化资本创投、中化保险经纪等企业在证券服务、普惠金融、供应链金融、产业投资、风险服务等细分领域形成了特色品牌与突出优势 [3][4] - 上述金融业务为中国中化在生命科学、材料科学、石油化工等八大核心产业的发展提供了有力支撑 [4] 未来展望 - 中化资本及同类央企产融平台将持续深化产融协同，以更优质、更有温度的金融服务，助力实体经济高质量发展 [4]

公司与地方政府投资平台战略合作 - 国泰海通与安徽省投资集团控股有限公司于12月10日举行了战略合作签约仪式 [1] - 双方未来将重点深化在产业基金、并购重组、债券融资、REITs发行及产业生态共建等领域的合作 [1] 公司业务与服务方案 - 国泰海通将为安徽省投资集团量身打造覆盖企业全生命周期的服务方案 [1]

产业基金完成设立与扩募 - 钜泉科技全资子公司鑫聚泉微电子参与设立的产业基金已完成工商注册登记及中国证券投资基金业协会备案，基金编码为“SBJS24” [1] - 合伙企业认缴出资总额由人民币15,010万元增加至25,010万元，基金规模显著提升 [1] - 新增有限合伙人华福成长投资有限公司认缴出资额为10,000万元，对应出资比例39.98% [3] 出资结构与控制权变化 - 公司本部认缴安排不变，鑫聚泉的认缴出资额保持6,600万元，但在总认缴额扩大后，其出资比例由99.93%调整为59.98% [1] - 随着新LP加入，合伙企业出资结构由单一以公司控股为主，调整为公司控股、外部机构共同参与的多元化格局 [3] - 引入外部有限合伙人不会改变基金管理架构，公司仍通过控股子公司参与基金运作 [3] 基金管理与战略目的 - 该产业基金由上海道禾长期投资管理有限公司担任基金管理人，负责日常运营管理及风险控制 [3] - 完成备案后，产业基金将在依法合规前提下开展投资活动，具体投资标的及节奏将依据合伙协议约定及投资决策机制推进 [3] - 本次新增合伙人及扩募事项有利于扩大产业基金规模，整合各方资金与产业资源，发掘符合公司战略方向的投资机会，提升产业基金的对外投资能力及项目承载能力 [3]

文章核心观点 - 文章以吉林省白山市为实证案例，剖析了转型金融如何支持资源枯竭型城市实现绿色低碳高质量发展，系统阐述了转型金融与绿色金融的协同关系、支持资源型城市发展的四大驱动机理、当前面临的主要困境，并提出了相应的实践路径 [1] 转型金融与绿色金融的关系 - **内在联系**：两者目标协同，共同服务于实现碳达峰碳中和及经济转型的双重任务；工具协同，形成覆盖从“纯绿项目”到“高碳转型项目”的全产业链金融支持体系；数据协同，可共享“白山低碳数据库”以降低信息成本；成效协同，绿色金融侧重短期快速降碳，转型金融侧重长期产业转型，结合可实现“短期碳达峰”与“长期经济转型”双重目标 [2] - **主要区别**：服务对象不同，转型金融聚焦高碳存量产业（如煤矿智能化、林木深加工），绿色金融服务纯绿增量项目（如生态保护、清洁能源）[3]；标准要求不同，转型金融采用动态路径，以阶段性目标为准，绿色金融执行全国统一刚性标准 [3]；风险特征不同，转型金融项目面临“技术+市场”双重高风险，不良率较高，绿色金融项目风险低且稳，不良率远低于转型金融 [3]；产品工具不同，转型金融紧扣产业特色推出定制产品 [3] 转型金融支持资源型城市发展的驱动机理 - **核心逻辑**：从资金、产业、风险、政策四大维度破解瓶颈，构建“技术控风险、市场稳收益、抵押补短板、政策强保障”协同闭环，实现“风险可防、收益可观、融资可行” [4] - **资金注入机理**：通过“专项贷款+权益工具+政策工具”精准注资，填补“转型资金缺口”，如为煤矿智能化改造等提供技改贷款，通过转型债券、产业基金培育新能源等替代产业，并依托财政贴息、风险补偿金降低融资成本 [5] - **产业升级机理**：以产业升级为核心，推动产业结构优化，包括助力传统产业低碳高效转型、培育新兴支柱产业（如新能源、生态旅游）、延伸产业链价值（如推动人参向皂苷提取等高附加值环节延伸）[6] - **风险缓释机理**：通过多元主体共担、动态过程管控、创新工具对冲，将转型风险转化为可控风险 [6] - **技术风险缓释**：采用“事前评估—事中管控—事后兜底”闭环，如设立“技改可行性评审委员会”进行事前审核，采用“分阶段放贷”（按设备采购30%、安装调试30%、投产达标40%拆分），事后依托“技改履约保险”兜底 [7] - **市场风险缓释**：通过“保险+质押+补贴”三重对冲，如针对人参价格波动推出“价格指数保险”，约定年均保护价80元/公斤，当2024年市场价跌至65元/公斤时按差价赔付，财政补贴60%保费；允许文旅企业以“旅游年卡预售订单”质押融资 [7] - **抵押风险缓释**：针对轻资产主体，通过搭建“转型资产价值评估中心”制定估值规范、创新抵押品范围（如人参存货、碳配额、旅游经营特许经营权质押）、设立“转型担保基金”提供增信，解决融资难问题 [8] - **政策风险缓释**：针对政策衔接断档风险，建立“转型政策动态跟踪平台”提前预警，推出“政策退坡补偿贷”（项目年收益因政策调整下降超10%即可申请，利率下浮），签订“政银企三方协议”保障政策稳定性 [9] 当前转型金融发展面临的主要困境 - **政策体系不健全**：激励力度倾斜，转型金融项目财政贴息仅0.8个百分点，低于绿色金融的2个百分点；全国层面无统一转型金融界定标准，地方目录协同性差；跨部门信息壁垒突出，企业转型数据共享不足 [10] - **金融产品错配**：产品覆盖范围窄，部分关键转型领域“无贷可寻”；融资渠道单一，过度依赖银行信贷，转型债券、产业基金等直接融资工具应用不足；期限错配问题突出，转型项目投资回收周期达5年至8年，但多数贷款期限仅1年至3年；担保方式僵化，要求不动产抵押，而特色产业企业的动产质押覆盖率不足10% [11][12] - **市场主体乏力**：企业存在认知盲区与成本压力，部分特色产业企业因单户转型成本过高而放弃申请；金融机构缺少专业人才，转型贷款不良率显著高于绿色贷款，导致“慎贷”情绪浓厚；资本市场支撑作用未激活，资源枯竭型城市长期未发行转型债券 [12] - **基础设施薄弱**：专业风险评估机构严重不足，无法量化特色产业的减排效益；碳市场衔接存在断层，特色产业每年产生的数千万元减排价值无法转化为融资增信依据；信息平台建设滞后，银企对接仍以线下为主 [13] 推动转型金融发展的实践路径 - **优化政策体系**：加大激励力度，提升对转型项目的财政贴息，设立转型金融专项补贴和风险补偿；统一界定标准，制定全国统一的转型金融产业目录；打通信息壁垒，搭建跨部门信息共享平台 [14] - **创新金融产品**：丰富产品供给，引导金融机构开发如“矿业技改贷”、“特色种植循环贷”等专属产品，鼓励发展转型债券、产业基金；优化期限与担保，推出“长期+弹性”贷款期限（如设置2年至3年宽限期），创新担保方式，扩大动产质押范围，建立政府性融资担保机构“风险共担”机制 [15] - **激活市场主体**：赋能企业转型，开展政策宣讲覆盖80%以上传统企业，设立转型成本补贴基金，优化科创企业“孵化+融资”联动机制；提升金融机构能力，适当提高转型贷款风险容忍度，鼓励开展专业培训 [16] - **完善基础设施**：健全评估体系，引入2家至3家有特色产业减排核算资质的第三方机构，制定评估指南；衔接碳市场，推动特色产业（如林业碳汇、农业减排）纳入核算，允许碳配额、碳收益权质押，建设碳资产托管平台；升级信息平台，搭建“转型金融银企对接平台”实现一站式服务 [17]

各地政府积极吸引保险资金投资 - 西藏自治区政府出台措施，开展“险资入藏（投藏）行动”，引导长期耐心资本投资重点产业和项目 [1] - 陕西省举办2025年“险资入陕”交流观摩活动，吸引中国人寿、中国人保、中国太平等10余家国内头部险资机构参与 [1] - 河南省政府方案明确提出持续推进“险资入豫”，深入开展“保险资管河南行”活动 [1] - 地方政府通过积极推介项目、与机构深入磋商、协助解决问题等方式吸引险资 [2] 保险资金的核心特性与地方经济价值 - 保险资金具备规模大、期限长、稳定性高的特点，是“耐心资本” [1][2] - 能为地方长期重大项目提供稳定支持，尤其在基础设施、产业升级等领域，有助于缓解地方融资压力 [2] - 其长期性能够适应投资周期较长的项目，减少短期波动影响，增强地方经济发展的可持续性 [2] 保险资金的投资方式与领域多元化 - 投资方式已形成以股权、债权为基础，股票、不动产、私募基金并行的格局 [3] - 例如在河南省，3家保险机构向该省首只S基金合计注资2.45亿元，实现了险资投资河南私募股权基金的“零的突破” [3] - 投资领域从交通、水利、能源等传统基础设施，拓宽至科技、养老、新材料、光子产业等 [3] - 例如在江苏省，东吴人寿等六方合作，共同打造苏州养老租赁公寓标杆项目 [3] - 产业投资能推动地方经济结构优化和产业升级，具有较高增长潜力和回报空间，同时有助于险企分散风险，实现长期资产增值 [3] 政策引导与未来投资趋势 - 监管政策引导保险资金聚焦国家重大战略和重点领域，服务科技创新和现代化产业体系建设，提升服务实体经济质效 [4] - 预测未来险资可能进一步拓宽投资领域，如科技创新、绿色产业等 [4] - 预测地方政府与险企的合作将更注重风险防控和长期效益 [4] - 预测未来投资工具将从传统债权向REITs、产业基金等延伸，实现“投资－运营－退出”闭环，提升资金效率 [4]

文章核心观点 - 保险资金因其规模大、期限长、稳定性强的特点 被各地政府视为“耐心资本”和招商引资的重点目标 各地正通过出台政策、举办专项活动等方式积极吸引险资投资 以支持地方经济长期发展和产业升级 [1][3][4] 各地吸引险资的政策与活动 - 西藏自治区政府于12月1日印发措施 提出开展“险资入藏（投藏）行动” 引导长期耐心资本投资当地重点产业和项目 [3] - 陕西省近期举办了2025年“险资入陕”交流观摩活动 吸引了中国人寿、中国人保、中国太平等10余家国内头部险资机构参与 [3] - 河南省政府办公厅在9月印发的方案中 明确提出持续推进“险资入豫” 深入开展“保险资管河南行”活动 [3] - 各地吸引险资的方式包括积极出台政策 以及举办以“险资入X”为主题的活动 旨在推介项目、深入磋商并协助解决问题 [3] 险资的特点与地方吸引力 - 保险资金具备规模大、期限长、稳定性高的特点 能为地方长期重大项目提供稳定支持 [4] - 险资作为“耐心资本” 能够适应投资周期较长的项目 有助于缓解地方融资压力 推动经济高质量发展并增强其可持续性 [4] - 险资的单笔投资大、投资周期长等优势 能为地方经济发展提供稳健的资金支持 [1] 险资的投资方式与领域 - 险资投资地方经济的方式已从早期以债权、股权为主 发展为以股权、债权为基础 股票、不动产、私募基金并行的格局 [5] - 例如今年8月 河南省首只S基金引入3家保险机构合计注资2.45亿元 实现了保险资金投资河南私募股权基金的“零的突破” [5] - 从投资领域看 除交通、水利、能源等传统基础设施领域外 险资正逐渐将目光投向科技、养老、新材料、光子产业等领域 [5] - 在养老产业方面 近期有“险资入苏”合作项目签约 东吴人寿等六方将在养老项目投融资、建设和运营方面合作 打造苏州养老租赁公寓标杆项目 [5] - 对新兴产业的投资能够直接推动地方经济结构优化和产业升级 并有助于险企分散风险 实现长期资产增值 [5] 政策引导与未来趋势 - 险资投资地方经济的积极性提升 离不开监管政策的引导 相关意见提出要发挥保险资金长期投资优势 服务国家重大战略和重点领域 [6] - 未来 随着政策支持力度加大 险资可能进一步拓宽投资领域 如科技创新、绿色产业等 同时地方政府与险企的合作有望更注重风险防控和长期效益 [7] - 未来投资趋势预测将从传统债权向REITs、产业基金等工具延伸 以实现“投资－运营－退出”闭环 提升资金效率 [7]

合作设立产业基金 - 诺德股份旗下子公司惠州诺德晟世和诺德智慧鑫创能源拟与中创新航智慧能源、凯博资本共同投资设立产业基金 [1] - 基金规模为4亿元人民币 [1] - 基金重点投资方向为独立储能、工商业储能以及光储充零碳园区项目 [1] 基金出资结构 - 中创新航智慧能源科技有限公司作为有限合伙人认缴出资1.99亿元，占基金份额49.75% [1] - 深圳诺德智慧鑫创能源有限公司作为有限合伙人认缴出资1.99亿元，占基金份额49.75% [1] - 凯博资本作为普通合伙人/管理人认缴出资100万元，惠州诺德晟世新能源有限公司作为普通合伙人认缴出资100万元 [1] 基金后续规划 - 基金后续可通过扩募或设立子基金方式引进政府资金、社会资本及产业资本等 [1]

公司战略与投资 - 公司立足金融救助和逆周期调节功能 积极布局绿色金融重点产业领域 累计投资近180亿元[1] - 公司聚焦新能源产业链问题企业金融需求 探索挖掘发展新动能和新优势 助力优质企业夯实中长期核心竞争力[1] - 公司通过组建产业基金等方式 加大对新能源产业链相关企业并购重组的支持力度 助推新质生产力发展[2] 具体救助案例 - 某光伏上市企业可转债市场价格较面值贬损25% 较价格最高点下跌37.60% 实控人面临刚性负债到期困境[1] - 公司通过收购上市公司可转债 对核心子公司实施市场化债转股等方式 补充控股股东流动性资金 降低企业偿债压力[1] 产业基金运作 - 公司联合国家能源集团 中国国新组建国能新能源产业投资基金 基金整体规模100.2亿元[2] - 基金重点投向光伏 风电产业 以及氢能 储能 综合智慧能源等新能源产业 目前累计投放已达53亿元[2] - 基金重点支持中央企业两非两资剥离处置和新能源行业问题资产纾困盘活 助力国家能源集团做大做强新能源主业[2] 未来规划 - 公司将继续深耕主责主业 丰富风险化解和救助纾困手段 为实体企业提供更多层次 更高质效的金融支持[2] - 公司计划当好培育新质生产力的长期资本 耐心资本 助力十五五经济社会高质量发展[2]