项目核心突破 - 宁夏润夏能源化工有限公司15万吨/年硝酸装置四合一机组“汽改电”项目联动试车成功并稳定运行72小时，高速电机达到每分钟9540转的稳定转速 [1] - 该项目标志着我国在硝酸四合一机组领域首次实现全国产化高速电机驱动的系统技术突破，成功填补国内该领域技术空白 [1] - 该项目由西安陕鼓动力股份有限公司总承包，首次实现国产高速电机直驱硝酸四合一机组“汽改电”，验证了一条可复制、高效率的全国产化技术路径 [1] 行业背景与需求 - 随着国家“双碳”战略深入推进，传统高耗能产业绿色转型迫在眉睫，企业面临新建蒸汽系统或采用“汽改电”新驱动方式的选择 [3] - 采用高速电机直接驱动硝酸四合一机组，具有设备少、占地小、效率高等优势，但此前国内尚无全国产化高速电机直驱技术的成功先例 [3] 公司技术与能力 - 陕鼓动力拥有140余套硝酸四合一机组业绩和丰富的工程总包经验，形成了规模从5万吨到60万吨/年的完整产品序列，技术达到国际领先水平 [3] - 公司创新研制了目前国内已运行规模最大的“36万吨/年高效宽工况硝酸四合一机组”，并获得多项行业重要奖项 [3] - 基于从第一套国产机组到最大规模国产机组的“全科经验”及对硝酸工艺的深刻理解，公司有能力提供“制造”与“服务”深度融合的系统解决方案 [4] 项目实施与协同 - 本次改造是一次从需求到方案的深度协同研发，陕鼓动力携手客户宁夏润夏协同攻关，逐项攻克临界转速匹配、轴系扭振计算、控制系统集成等难题 [4] - 在零下10摄氏度的严寒中，项目团队坚守一线，精准完成电机、变频器安装、机组对中找正、单机与系统联调等关键任务 [4][5] 战略意义与角色转变 - 此次突破是一次协同国内供应链伙伴的系统技术突围 [5] - 以陕鼓动力为代表的产业生态链，正从关键设备的提供者，向定义技术路径与标准、带领产业链共同升级、践行国家基础工业低碳未来的引领者角色进行全面转变 [5]

核心观点 - 基准矿物情报公司对2026年大多数金属前景持谨慎乐观态度 预计多数矿物和金属均价将高于2025年 主要驱动因素包括关税不确定性减少 净零排放转型带来的强劲需求以及供应紧张 [1] 宏观经济与价格展望 - 预计2026年全球经济将随着贸易摩擦减少而趋于稳定 从而支持大宗商品需求 但价格波动风险依然存在 [1][2] - 关税不确定性在2025年8月达到顶峰 预计在2026年将继续减少 [1] - 美元指数在2026年可能不会呈现类似2025年的波动 这将抑制工业和贵金属价格的上涨 [2] 具体金属价格预测 - **黄金**：预计金价将持续上涨到2026年 但可能在2026年晚些时候跌至4000美元/盎司之下 因宽松货币政策可能收紧 且美元贬值停止将削弱黄金的上涨趋势 [1][2] - **铜**：可能面临美国提高关税的影响 美国商务部需在2026年6月30日前报告国内铜市场情况 以决定是否从2027年起对精炼铜征收15% 2025年起征收30%的关税 [2] 行业趋势与政策 - 2026年产业政策仍将是各国获取关键矿产的主要抓手 大部分政策将来自欧盟和美国 [4] - 各国政府将采取双管齐下策略：扩大国内产能 同时通过投资和战略伙伴关系稳定海外供应 [5] - 关键矿产竞争加剧将推动金属和采矿业强势并购势头持续到2026年 行业参与者将优先关注能源转型所需矿产 如铜、锂和稀土 [5] 投资与项目开发 - 大规模投资项目仍是关注重点 同时规避风险的开发项目也在考虑之列 [6] - 预计2026年仍将对前沿市场的矿业项目进行投资 [7] - 资源民族主义担忧持续 但各国政府和当地居民对矿产资源的认识和议价能力提高 全球矿业投资者需适应其政策变化 [8] - 金属和采矿项目预计将从与科技、汽车和航空航天企业的合作中获得更多利益 例如通过承购协议 因为供应瓶颈将阻碍AI、机器人和国防等关键领域发展 [8] 主要风险因素 - 不可预见的供应中断、范围高于预期的贸易限制以及强于预期的刺激措施是预测上调的主要风险 [3]

核心观点 - 国网张家口供电公司经开供电中心对河北建筑工程学院开展冬季供暖用电专项检查，旨在保障校园冬季用电安全稳定，确保供暖可靠 [1][2] 检查行动与范围 - 检查聚焦于供暖机房及配电区域，核心目标是电锅炉这一供暖设备 [1] - 检查采用“拉网式”全面排查，运用红外测温仪、局放检测仪等专业工具 [1] - 检查范围延伸至配电变压器、高压开关柜、供电线路等关联设备 [1] 检查内容与措施 - 重点检测电锅炉的电气控制系统、加热元件性能及接地装置可靠性 [1] - 细致核查线路连接紧固度、绝缘电阻值等关键指标 [1] - 同步检查温控系统精准度与超温、缺水等安全保护装置响应情况，杜绝设备“带病运行” [1] - 对关联设备进行负荷监测与隐患排查，详细记录设备运行参数，建立专项检查台账 [1] - 对发现的潜在问题现场制定整改方案，确保隐患闭环治理 [1] 服务机制与知识传递 - 公司将高校作为重点保障对象，建立“一对一”专属服务机制 [2] - 工作人员现场向校园后勤管理人员讲解电锅炉日常运维、应急处置及冬季安全用电知识 [2] - 指导做好设备定期巡检与维护记录，协助完善应急供电预案 [2] 后续保障计划 - 公司将密切关注天气变化与校园用电负荷波动 [2] - 持续加大对辖区高校、居民小区等重点区域的供电设备巡视频次 [2] - 强化24小时应急值守，备足应急抢修物资，确保用电故障快速响应、高效处置 [2]

碳酸锂价格走势与市场动态 - 碳酸锂期货主力合约价格近期强势突破10万元/吨大关，创去年6月以来新高，随后在关口附近震荡，12月3日收盘价为9.37万元/吨 [1] - 碳酸锂现货价格同步上涨，12月3日电池级碳酸锂均价为9.435万元/吨，而今年6月曾一度跌破6万元/吨 [2] - 广州期货交易所为引导市场理性交易，已两度上调碳酸锂期货合约交易手续费并指定交易限额，旨在防范短期过度波动 [3] 行业供需格局与驱动因素 - 碳酸锂价格上涨是产业格局优化、需求面好转等因素共同作用的结果，行业景气度正在回升 [1] - 下游储能与新能源汽车市场高速增长，叠加锂电应用场景向低空经济、人形机器人等领域延伸，为碳酸锂消费提供有力支撑 [2] - 2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，强需求预期支撑锂价偏强运行 [2] - 行业供需维持紧平衡，“以旧换新”与购置税减免政策推动年末新能源汽车产销预期向好，储能端经济性改善，有望启动新一轮上行周期 [2] 上游锂企财务表现与盈利修复 - 碳酸锂价格反弹推动行业利润重心逐步向上游资源端转移，多家锂盐企业三季度业绩呈修复态势 [3] - 天齐锂业前三季度净利润为1.8亿元，去年同期亏损57.01亿元，实现同比扭亏为盈 [3] - 赣锋锂业前三季度净利润为0.26亿元，同比增长103.99% [3] - 若碳酸锂价格维持在近期高位，具有成本优势的优质企业有望走出亏损，资源储备充足、技术领先、成本控制力强的企业将进一步巩固优势 [3] 企业战略与运营优化 - 相关企业积极抢抓机遇，聚焦技术创新与降本增效，巩固核心竞争力，助推锂产业向资源高效利用方向升级 [5] - 盐湖股份通过全产业链协同与精益管理“双轮驱动”，在成本控制、运营效率、市场应变三大维度凝聚核心竞争力 [5] - 在成本控制端，公司推行“阿米巴”经营模式并优化物流仓储，实现物流成本显著下降 [5] - 在运营效率端，公司推进数字化转型升级以提升整体运营效能 [5] - 在市场应变端，公司建立“产供销储”一体化联动机制，紧贴市场动态调整营销策略 [5] 风险管理与金融工具应用 - 为应对锂价波动，产业链企业可基于产量、库存量等生产经营情况，积极运用期货工具进行套期保值，稳定成本或锁定利润 [6] - 企业可采用领式期权组合（买入低行权价看跌期权，卖出高行权价看涨期权）为库存价值设置“保护区间” [6] - 在区间震荡行情中，企业可与期货风险子公司合作，采用累购期权等场外期权降低采购成本 [6] - 期货、期权等金融衍生品的成熟运用有助于提升产业风险管理能力，稳定生产运营，推动实体企业高质量发展 [6]

公司应对寒潮天气的保供电措施 - 公司为应对12月11日至13日的雨雪冰冻蓝色预警，迅速响应并围绕“早部署、精运维、优服务”主线开展工作，以确保电力供应平稳有序 [2] - 公司启动冬季负荷专项研判，结合历史数据和返乡人流趋势梳理电网薄弱环节，并通过配网改造、优化网架、实施台区低压改造与设备更新来提升电网对“煤改电”等新增负荷的接纳调控能力 [2] - 公司组织运维力量对变电站和输电线路进行“拉网式”排查，运用无人机和红外测温仪等科技装备精准发现接头过热、绝缘子老化等隐患 [2] - 针对树线矛盾和线下烧荒风险，公司开展通道隐患专项治理，累计修剪超高树木200余棵，清理林区线路55处及通道内杂草35处，以降低线路故障风险 [2] - 公司与应急、气象、林业等部门及乡镇村委建立协同机制，实时共享气象预警并联合制定清障计划，以凝聚保供合力 [2] - 公司组织工作人员深入村镇田间，通过张贴海报、发放图册和现场讲解等方式向农户及机械操作人员普及电力设施保护知识，并发放宣传品以提升群众护线意识 [2] 电网运行现状与后续计划 - 在采取系列措施后，公司电网目前运行平稳，各项防寒保供电措施落实有序 [3] - 公司下一步计划是持续加强监测与应急准备，以确保电网安全稳定运行 [3] 具体运维操作实例 - 公司共产党员服务队员与青年突击队员于12月9日对10千伏城西594线路联络开关进行红外测温，三项温度均在正常范围内 [1]

专为与MARS I PLUS系统无缝协作设计，MARSTEK的单相7kW电动汽车充电器提供1.4kW至 7.4kW的动态调节功率，并具备自动负载平 衡功能。其IP54和IK10防护等级确保了室内外使用的耐用性。凭借一线即连MARS系统与符合ISO 15118标准的硬件就绪设计，该产品致 力于实现安全、灵活且面向未来的电动汽车集成。 MARSTEK VENUS D（交流版）：可堆叠即插即用储能系统，配备2.5kW交流耦合 MARSTEK VENUS D（交流版）在一个紧凑、可堆叠的设计中，提供2.5kW双向并网功率和2.5kW备用能力。每个模块容量为2.56kWh， 可扩展至15.36kWh。它与所有现有太阳能系统完全兼容，利用AI驱动的预测和分时电价优化功能，在最大化效率的同时降低能源费用。 其智能电表集成确保了用于自发自用和电网合规的精确能源流管理。 MARSTEK VENUS G：500V V-Boost可堆叠式5kW交流耦合储能系统 MARSTEK VENUS G是一款功能强大的5kW双向交流耦合储能系统，专为先进的家用能源管理而设计。它具有10kW峰值输出功率和 7.5kW交流光伏输入，与Enphas ...

文章核心观点 - 报告认为磷化工产业链景气度受动力及储能电池驱动向上 新兴领域需求增长对磷矿石和磷酸铁的需求形成有力支撑 而传统磷肥需求回暖可能性较弱 [1][3] - 预计磷矿石供需整体平衡 高品位矿石价格将维持高位 磷酸铁供需预计偏紧 行业景气度有望回暖 [3] - 基于磷酸铁市值与业绩弹性及磷矿石资源配套情况 报告推荐了电力设备与基础化工领域的相关标的 [4] 需求端分析 - **磷矿石总需求**：2024年中国磷矿石需求量11320万吨 预计2025年、2026年需求量将分别增至11802万吨、12414万吨 实际新增需求量分别为482万吨、612万吨 [1] - **磷矿石新兴需求**：动力及储能电池驱动磷化工产业链景气度向上 预计2025年、2026年动储领域对磷矿石的需求增量分别为393万吨、431万吨 其中磷酸铁对磷矿石的需求增量分别为364万吨、407万吨 六氟磷酸锂对磷矿石的需求增量分别为29万吨、24万吨 [1] - **磷矿石传统需求**：由于上游原材料价格上涨 磷肥生产企业盈利走弱 且2025年1-9月中国磷肥产量同比下滑 预计2025年、2026年磷肥需求量回暖可能性较弱 磷酸盐及磷化物需求预计偏稳发展 [1] - **磷酸铁需求**：2024年中国磷酸铁需求量214万吨 预计2025年、2026年需求量将分别增至325万吨、449万吨 其中动储领域对磷酸铁的需求增量分别为111万吨、124万吨 [1] 供给端分析 - **磷矿石供给**：2024年中国磷矿石产能、有效产能、产量分别为19447万吨、11916万吨、11353万吨 预计2025年产能、有效产能、产量将分别增至21732万吨、13310万吨、12307万吨 2026年将分别增至24762万吨、15158万吨、13280万吨 实际新增产量2025年为954万吨 2026年为973万吨 供给主要受环保安全事件影响较大 且产能爬坡导致规划产能与实际落地产能存在较大差距 [1][2] - **磷酸铁供给**：行业长期产能过剩 玩家主要为磷酸铁锂厂家 2024年中国磷酸铁有效产能、产量分别为426万吨、205万吨 预计2025年有效产能、产量将分别增至499万吨、299万吨 2026年将分别增至540万吨、432万吨 实际新增产量2025年为94万吨 2026年为133万吨 [2] 价格与行业展望 - **磷矿石展望**：2024年中国磷矿石产能开工率58% 有效产能开工率95% 预计2025年、2026年磷矿石供需整体平衡 产能开工率分别为57%、54% 有效产能开工率分别为92%、88% 仍保持较高水平 低品位磷矿石价格可能略有承压 高品位磷矿石价格将维持高位 [3] - **磷酸铁展望**：预计磷酸铁供需偏紧张 行业有效产能开工率已在2025年第三季度开始回暖 假设2025年、2026年磷酸铁有效产能开工率分别为60%、80% 中国磷酸铁仍存在供需缺口 2024年有效产能开工率仅有48% 随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复 磷酸铁景气度有望回暖 [3] 投资标的推荐 - **电力设备领域**：看好有磷酸铁及磷矿布局的公司 推荐天赐材料、湖南裕能、中伟股份 [4] - **基础化工领域**：磷源占磷酸铁总成本比例约45% 在磷酸铁价格上升情况下 拥有磷酸铁产能及丰富磷矿石资源或即将有磷矿石产能投产的磷化工一体化企业优势显著 对公司净利润拉动更高 建议关注川恒股份、兴发集团、芭田股份、云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、龙佰集团、史丹利、云天化、川金诺、金正大 [4]

行情回顾 - 近2周（2025.11.24-2025.12.05）有色金属行业指数上涨8.89%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第2 [1] - 细分领域普遍上涨，其中工业金属涨幅最大，达12.91%，其次为金属新材料（7.71%）、小金属（6.77%）、贵金属（5.28%）和能源金属（0.37%）[1] 金属价格表现 - 贵金属方面，COMEX黄金近2周上涨4.06%至4227.70美元/盎司，沪金上涨3.68%至961.04元/克；COMEX白银价格大幅上涨18.41%至58.80美元/盎司 [2] - 工业金属方面，LME铜现货结算价近2周上涨8.98%至11,645.50美元/吨，LME铝上涨3.60%至2,865美元/吨，LME锡上涨8.67%至40,175美元/吨 [2] - 小金属方面，黑钨精矿（≥65%）价格上涨6.99%至352,000元/吨；中国稀土价格指数上涨3.16%至213.26，其中镨钕氧化物上涨6.29%至58.30万元/吨 [2] - 部分稀土品种价格下跌，氧化镝下降5.05%至1,410元/千克，氧化铽下降2.59%至6,400元/千克 [2] - 能源金属及材料方面，电解钴均价上涨4.29%至413,500元/吨，碳酸锂（99.5%电池级）均价上涨1.03%至93,250元/吨，磷酸铁锂均价上涨2.62%至39,100.00元/吨 [2] 行业重要动态 - 江西铜业股份有限公司于2025年11月向伦敦上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士收购目标公司全部股份 [3] - 截至公告日，江西铜业已持有目标公司365,757,587股股份，约占其已发行股份的12.19% [3] 投资建议摘要 - 12月需关注美联储降息政策、海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化，以及国内下游需求复苏力度 [4] - 建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会 [4]

文章核心观点 - 全球硫磺供应预计将保持低速增长，而需求在中速增长支撑下保持强劲，导致全球硫磺供需格局偏紧，价格有望进一步上行 [2][3][4] 硫磺供应分析 - 硫磺产量与化石能源消费紧密相关，主流机构预测明年原油消费增速仅约1%，IEA预测今年天然气消费增速为1.3%，明年为2%，油气需求增速较低制约硫磺产量增长 [2] - 全球高硫原油主要产区在中东，OPEC决定于2026年一季度暂停增产，且部分国家提交额外减产计划，伊朗受制裁产量下降，高硫原油产量预期下降进一步限制硫磺供应 [1][2] - 俄罗斯作为全球第二大硫磺生产国，其炼厂持续受袭，直接影响气硫磺的生产和出口，加剧了全球硫磺供应紧张 [2] - 2024年中国硫磺产量为1106.74万吨，进口量为995.23万吨，进口依赖度达47% [4] 硫磺需求分析 - 硫磺最主要用途是制备硫酸，2024年中国93%的硫磺用于制酸 [3] - 全球约一半硫酸用于制备化肥，世界肥料协会预测2025-2027年全球磷肥需求复合增速为1-2% [3] - 新能源需求旺盛，2024年磷酸铁产量为189万吨，增速达31%，带动硫酸需求 [3] - 印尼红土镍矿高压酸浸路线优势明显，2025年底-2026年底仍有约30万金属吨镍产能待释放，该工艺下制备每金属吨镍需耗酸约30吨，进一步拉动硫酸及硫磺需求 [3] - 2024年中国硫酸产量为1.20亿吨，其中硫磺制酸达5106.6万吨，占比42.5%，为最重要制酸工艺，磷肥行业的硫酸需求占比达50.9% [3] 行业现状与价格展望 - 中国超七成硫磺来源于石油炼化副产，天然气伴生硫磺占比约两成，产能集中度较高，目前硫磺产能为1678.95万吨，其中中国石化产能834万吨，中国石油产能368万吨，荣盛石化产能121万吨 [4] - 2025年1-10月，中国硫磺产量为972万吨，同比上升6.5%，进口量870万吨，同比上升2.2%，表观消费量为1841万吨，同比上升4.4% [4] - 截至12月4日，国内固态硫磺现货价为4100元/吨，同比上涨165.37% [4] - 近期磷肥出现涨价，硫磺高价开始向下游传导，在全球供需偏紧、海外合同价格走高的背景下，国内硫磺价格有望进一步上涨 [4] 投资机会 - 国内具备较大炼化产能及相关高硫天然气资源的企业有望直接受益于硫磺价格上涨 [5]

来源：自然资源部 据BNAmericas网站报道，巴西石油管理局（ANP）的数据显示，10月份该国石油产量首次超过400万桶/ 日。 布齐奥斯油气与其他油田的距离似乎在加大，未来几年将有6艘新的浮式生产储油船（FPSOs），包括 P-78、P-79、P-80、P-82 、 P-83和布齐奥斯12）将投入运营。 阿塔普和塞皮亚也将分别有一个新的平台（P-84和P-85），Petrobras正在研究在图皮部署一个新平台， 在梅罗也将另外部署一个。 巴西能源咨询公司（Empresa de Pesquisa Energética，EPE）预测，2031年巴西石油产量将达到530万桶/ 日的高峰，同年天然气产量达到3.16亿立方米/日。 但是如果取得新的重大发现，这个预期可能会改变。 油气总产量为525万桶油当量/日，环比增长2.7%，同比增长23%。今年7月份，巴西月度油气产量首次 超过500万桶/日。 盐下油气产量占巴西总产量的81.4%，共计为428万桶油当量/日（石油331万桶/日，天然气1.537亿立方 米/日）。 在巴西的五大生产商为：巴西国家石油公司（Petrobras），产量为327万桶油当量/日；其次 ...