航运市场指数 - 截至2025年9月19日，上海出口集装箱运价指数报收1198点，周环比下降14.30%，同比下降49.36% [1][4] - 同期中国出口集装箱运价指数报收1120点，周环比微降0.45%，同比下降35.70% [1][4] - 分航线看，美东航线指数报收956点，周环比上升4.14%；美西航线指数报收806点，周环比上升6.37%；欧洲航线指数报收1471点，周环比下降4.31%；地中海航线指数报收1748点，周环比下降1.73% [1][4] 行业板块表现 - 报告期内，申万交通运输行业累计涨跌幅为+0.38%，在31个一级行业中排名第13位，同期沪深300指数下跌0.44% [2] - 子板块中，公路货运表现最佳，累计上涨6.73%，其次为跨境物流和航运，分别上涨3.63%和1.31%；高速公路板块表现最弱，累计下跌2.67% [2] 航空机场基本面 - 2025年8月，主要上市航司国内航线运力已全面超越2019年同期，其中国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的国内ASK恢复率分别为160.34%、128.19%、130.45%、107.00%、132.50%、184.73% [2] - 同期国际及地区航线ASK恢复率分别为103.73%、91.71%、116.12%、72.12%、177.66%、94.35% [2] - 主要上市机场国内旅客吞吐量恢复率分别为：白云机场118.90%、上海机场132.87%、首都机场77.92%、深圳机场126.91%；国际及地区旅客吞吐量恢复率分别为90.16%、105.44%、95.69%、101.13% [3] 油价汇率与专业航运 - 截至2025年9月19日，布伦特原油价格为66.04美元/桶，周环比下降1.42%，较2024年同期下降10.77% [3] - 同期人民币兑美元汇率为7.1128，周环比贬值0.15% [3] - 油运市场表现强劲，BDTI指数报收1143点，周环比上升2.60%，同比大幅上升127.42%；BCTI指数报收618点，周环比上升0.65%，同比上升96.87% [5] - 干散货运市场BDI指数报收2203点，周环比上升3.62%，同比上升11.49% [5] 公路铁路与快递物流 - 2025年8月，铁路客运量为5.05亿人，同比增长6.55%；铁路货运量为4.57亿吨，同比增长5.57% [5] - 同期公路客运量为9.50亿人，同比下降4.80%；公路货运量为37.48亿吨，同比增长3.88% [5] - 2025年8月，快递行业实现收入1189.60亿元，同比上升4.20%；业务量达161.50亿件，同比上升12.30%；业务单价为7.37元/件，同比下降7.16% [6] 投资观点摘要 - 航空板块受益于国际航班增班和内需提振，有望迎来量价齐升 [6] - 机场板块国际客流恢复是主要看点，宏观经济复苏有望提升商业客单价 [7] - 跨境物流板块将受益于跨境电商景气向上的行情 [7] - 快递行业仍具成长性，头部企业发力打造差异化竞争优势 [7]

行业价格动态 - 截至2025年8月29日 三代制冷剂R32价格60000元/吨 较7月底上涨9.09% [1][2] - R125价格45500元/吨 较7月底持平无变化 R134a价格51500元/吨 较7月底上涨3.00% [1][2] - R22价格35500元/吨 较上月上涨1.43% 较去年同期上涨18.33% 价差27166.5元/吨 较上月底上涨1.21% [1][2] 细分产品价格表现 - PVDF价格出现回落 粒料55000元/吨 粉料39000元/吨 锂电级50000元/吨 [2] - PTFE悬浮中粒37000元/吨 分散乳液28000元/吨 分散树脂40000元/吨 HFP价格33500元/吨 [2] 供需格局变化 - 2025年9月家用空调排产1075万台 同比下滑11.98% 10月排产1088.01万台 同比下滑22.60% 11月排产1220.28万台 同比下滑19.70% [3] - 2024年6月以来R32出口量呈现提升趋势 受海外需求及补库推动 国内空调企业海外产能提升带动出口 [3] 企业财务表现 - 昊华科技上半年营业收入77.60亿元 同比增长19.45% 净利润7.25亿元 同比增长29.68% [3] - 三美股份上半年营业收入28.28亿元 同比增长38.58% 归母净利润9.95亿元 同比增长159.22% 扣非净利润9.86亿元 同比增长163.61% [3] 行业趋势与展望 - 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持基线 供需关系持续趋紧 [4] - 截至2025年9月19日 R32本年度价格上涨44.19% R134a上涨22.35% R125上涨8.33% [4] - 巨化股份 三美股份 永和股份上半年归母净利润分别同比增长145.84% 159.22% 140.82% [4]

开源证券近日发布通信行业点评报告：2025年9月22日，OpenAI与英伟达宣布战略合作 意向书，计划部署至少10GWNVIDIA系统的AI数据中心，以用于训练和运行OpenAI下一代 AI模型。据英伟达CEO黄仁勋表示，10GW相当于400万—500万块GPU，约等于英伟达2025 年的出货总量，是2024年的两倍。 以下为研究报告摘要： OpenAI与英伟达宣布战略合作意向，计划部署至少10GW AIDC 2025年9月22日，OpenAI与英伟达宣布战略合作意向书，计划部署至少10GWNVIDIA系 统的AI数据中心，以用于训练和运行OpenAI下一代AI模型。据英伟达CEO黄仁勋表示， 10GW相当于400万—500万块GPU，约等于英伟达2025年的出货总量，是2024年的两倍。英 伟达计划逐步投资最高1000亿美元于OpenAI，每部署1GW数据中心就会进行相应的投资， 首批1GW计划将于2026年下半年用于部署Vera Rubin系统。该合作具体细节双方将在未来几 周内最终确定，这项合作还补充了双方与微软、甲骨文、软银及"星际之门"项目的现有合 作。 【责任编辑：杨梓安 】 随着AI算力需求发展 ...

全球AI基础设施投资趋势 - Meta计划到2028年在美国数据中心等基础设施投入至少6000亿美元 [1] - Meta预计2025年资本开支为660-720亿美元，预示未来三年资本开支将大幅增加 [1][3] - OpenAI计划在未来五个月内将其计算集群规模扩大一倍，以应对GPT-5需求增长 [1][4] AI应用发展与商业化进展 - 8月全球Top20 AI产品访问量环比增长3.5%，国内Top20 AI产品访问量环比增长11.9% [2] - 8月国内大模型中标金额同比增长234% [2] - 2025半年度部分计算机上市公司AI收入占比已提升至10-30% [2] - 美图和快手的平均回购率（ARR）初步验证了AI在C端和出海方向的落地 [2] 半导体与硬件需求 - 博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲，下游云厂商加大AI基础设施投资 [3] - 预测2026年谷歌、亚马逊、Meta三家公司ASIC芯片数量将超过700万颗 [4] - 英伟达发布Rubin CPX，单卡算力达30 PFLOPS，其Vera Rubin NVL144CPX平台单机架AI性能达8 EFLOPS，约为GB300NVL72的7.5倍 [5] - 推理效率翻倍推动硬件升级需求，看好1.6T光模块需求持续提升 [5] 云服务与算力合同 - 甲骨文第一季度剩余履约义务（RPO）达4550亿美元，同比增加359%，环比增加3170亿美元 [5] - 甲骨文云基础设施（OCI）全年收入指引上调至同比增长77%，未来四年有望达1440亿美元 [5] - 已签约客户包括OpenAI、xAI、Meta等 [5] 中国AI算力与芯片进展 - 阿里和百度已在自研芯片上训练AI大模型，阿里芯片性能接近英伟达H20，百度使用昆仑P800训练新版文心模型 [5] - 阿里发布Qwen3-Next架构并开源80B模型，拟发行32亿美元零息可转债加强云基础设施建设 [5] - 世纪互联获领先互联网公司40MW批发订单，部署于固安IDC园区，分阶段交付 [5]

电力工业运行：根据能源局数据，2025年7月,全社会用电量为10226亿千瓦时，同比增 长8.60%；2025年1-7月,全社会用电量累计为58633亿千瓦时，同比增长4.50%。2025年1-7 月，新增发电装机容量32480万千瓦，同比增长75.72%。2025年1-7月，发电设备平均利用小 时1806小时，同比减少188小时。2025年1-7月,电网累计投资3315亿元，同比增长12.50%； 电源累计投资4288亿元，同比增长3.40%。 新型电力系统情况：光伏：反内卷对于光伏板块具备非常积极的影响，通过行业、政 策、需求端等多方面的发力，光伏板块整体上有望迎来修复。截至2025/9/17，多晶硅料(致 密料)平均价51元/Kg,较上周上涨1.00元/Kg。储能：截至2025H1末，中国已投运电力储能项 目累计装机规模164.3GW(包括抽水蓄能、熔融盐储热、新型储能)，同比增长59%。其中新 型储能累计装机达到101.3GW，同比增长110%。锂电：产业链价格小幅上涨，截至 2025/9/19，碳酸锂价格7.13万元/吨,较上周上涨0.14万元/吨。充电桩：截至2025年8月底，全 国充电基础设施累 ...

市场表现与情绪 - 美国三大股指于9月22日刷新历史高位，标普500指数收涨0.44%至6693.75点，道琼斯工业平均指数收涨0.14%至46381.54点，纳斯达克指数收涨0.70%至22788.976点 [1][2] - 现货黄金价格强势上行，站上每盎司3750美元的历史高位 [1][2] - 市场情绪高涨，但存在谨慎迹象，“恐慌指数”VIX波动率指数上涨4.14%，且避险资产黄金与风险资产股市同时走高 [1][2] - 有分析认为，若已被市场定价的下行风险未成为现实，市场仍有进一步上行空间 [1] 科技行业与公司动态 - 英伟达与OpenAI宣布达成里程碑式战略合作，英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元以支持AI基础设施部署 [2] - 合作内容包括OpenAI将建成并部署至少10吉瓦的AI数据中心，配备数百万块英伟达GPU [2] - 消息公布后，英伟达股价一度涨超4%，刷新历史新高，总市值逼近4.5万亿美元，并推动科技股及大盘行情 [2] 美联储政策与市场预期 - 市场预期美联储将在10月和12月各降息25个基点的概率分别为89.8%和75.4% [4] - 多位美联储官员释放“鹰派”信号，克利夫兰联储主席哈马克表示鉴于通胀高于2%目标，取消限制性货币政策需非常谨慎 [4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示目前没有太多理由进一步降息，预计2025年仅降息一次，大幅低于市场预期 [4] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆支持9月降息决定，但指出在通胀偏高情况下进一步降息空间有限 [5] - 摩根士丹利指出美联储内部对“中性利率”水平存在根本分歧 [6] 市场分析与估值 - 有分析师警告当前美股涨势与20世纪90年代末科技泡沫相似，即使企业盈利改善，估值也已过高 [3] - 摩根大通提示降息预期虽短期提振市场，但政策落地后若未超预期可能引发“利好出尽”的回调风险 [6]

青砖黛瓦映古城，滏阳河畔秋意浓。作为永年区乡村旅游的核心地标，广府古城凭借千年历史底蕴与水 乡风情，成为国庆假期游客出行的热门之选。随着国庆旅游旺季临近，漫步古城街巷、品尝永年酥鱼、 体验非遗项目，沉浸式感受古城魅力。游客张先生说："提前来避开高峰，古城氛围特别好，吃住行都 方便，电力供应稳定，体验超出预期。" 旅游热度攀升带动用电需求增长，为筑牢国庆供电"安全线"，国网邯郸市永年区供电公司党员服务队， 主动到广府古城，开展用电安全专项排查。队员们重点对古城供电线路、配电箱、景观照明设施，以及 周边民宿、餐饮店的用电设备进行"拉网式"检查，逐一排除线路老化、设备过载等隐患，这已是该服务 队今年第五次为广府古城提供专项用电服务。 此前，永年区广府古城文旅发展提升会议召开，省、市文旅部门及旅游企业负责人齐聚共商发展。永年 区供电公司提前部署应急电源、安排专人值守，高质量完成保电任务，以稳定电力护航古城文旅产业升 级。国庆临近，永年供电公司为保障国庆用电，永年区供电公司秉持"乡村振兴 电力先行"理念，将供 电服务融入古城发展规划，深化"网格化"服务：针对古城用电特点制定专项保电方案，提前分析负荷、 调整电网运行；用 ...

项目概况 - 张家口市启动风氢一体化源网荷储综合示范工程项目一期制氢部分EPC总承包招标 建设内容包括1 6万Nm3/h制氢系统 0 8万Nm3氢储能系统及40兆瓦氢燃料电池发电系统 [1] - 招标方河北国创氢能科技有限公司为亿华通投资企业 项目选址张家口市张北县与公司氢能产业生态链布局吻合 [1] 技术突破 - 项目采用1 6万Nm3/h制氢规模 需配置4台3200Nm3/h及2台1600Nm3/h碱性电解槽 将推动国内制氢技术进步和产业水平提升 [1] - 配套0 8万Nm3氢储能系统 为大规模氢储能项目提供技术选型 规划建设及运营维护等可复制经验 [2] 战略意义 - 项目探索可再生能源-绿氢-低碳应用新链条 形成绿电与绿氢双轮驱动的绿色经济发展新模式 [2] - 实施后将通过绿氢生产模式为国内绿氢平价化提供实践路径 促进成本下降后在交通 工业 能源等领域加速应用 [1] 企业影响 - 亿华通作为实际实施主体 有望通过该项目拓展张家口业务领域 并为全国绿氢产业发展探索创新模式 [1] - 项目有助于提升公司在氢能产业影响力 巩固其国内氢能领军企业地位和品牌形象 [2]

2025年9月，是首个法定全国科普月。国网山东应急中心紧扣"应急为民、科普惠民"理念，将应急科普视为一项立足长远、系统推进的 民生工程，通过机制革新与资源融合，构建多元化科普网络，有效增强公众应急避险与自救互救能力，探索出特色鲜明、实效突出的电力 应急科普之路。 多维活动让"看得见"的科普更加丰富 今年既是新修订的《中华人民共和国科学技术普及法》实施初年，也是"十四五"规划收官之年，国网山东应急中心积极贯彻落实国家 科普政策，推动应急科普工作向智能化、常态化、社会化转变。 在2024年建成投运国家级电力应急基地（华北区域主基地）基础上，2025年，国网山东应急中心通过筑台引智，对基地进行智能化升 级，依托1500平方米展厅和36000平方米室外训练场，构建集展览、实训、研发于一体的综合平台，系统展示应急知识与技术。 "基地展厅设置七大功能区、18个实操体验科目，年累计举办科普活动20余场，接待超1500人次，已成为辐射华北地区的电力应急科普 核心枢纽。"国网山东应急中心副主任许永刚介绍。 国网山东应急中心通过体系融合，打造应急科普新模式、新场景，推动优质资源广泛传播。该中心构建"线上线下融合、室内室外联 动" ...

这正是该公司推行"四航工程"、强化青年员工现场培训的生动缩影。在本次检修中，变电运检中心打破专业壁垒，将检修现场转变 为"实景教学基地"，组织青年员工通过"边干边学"的方式融入验收和检修流程。公司建立"现场操作+实时讲解"双轨机制，推行"不让问题 过夜"的学习原则，由青年骨干带队开展"青带青"互助练兵，帮助新员工快速补齐技能短板。 9月22日，在陇南市成县110千伏同谷变电站内，国网陇南供电公司变电运检中心正在开展1号主变能效提升检修工作。现场人员忙碌， 2025年新入职员工也在师傅的带领下，深入参与每一个环节，这是他们"从课堂跨入现场"的关键一课。 "别看这些接线端子小，它们就像是变电站的'神经末梢'，每一根线都关系到整个系统的安全和稳定。"该公司变电二次班老师傅张瑞辉 正指着保护屏向新员工王炜讲解道。借助图纸，他细致梳理电流电压回路的逻辑架构，并指导王伟动手压接电缆头。"压接不仅要位置准， 力度也要到位，线芯不能断、也不能松。"经过反复练习，王炜逐渐掌握了操作技巧，不禁感叹："图纸上的符号真正连成了系统，我现在 对整个回路的理解清晰多了。" "师傅，做绝缘试验为什么要特别记录环境温湿度？"在试验现场，新员 ...