双十一的起源与早期发展 - 2009年，时任淘宝商城CFO张勇为提升成交额，决定在11月11日“光棍节”发起促销活动，初衷是“闲着也是闲着，不如让他们上网来购物”[1] - 首次双十一促销仅有李宁、联想、飞利浦等27家商户参与，主打“全场五折，一元秒杀”的简单粗暴折扣策略，其公关意义大于销售意义[1] - 此次活动吹响了淘宝向B2C进军的号角，标志着与垂直B2C平台近10年竞争的开始，此后淘宝商城更名为“天猫”[2] 双十一的鼎盛时期与演变 - 双十一在消费者心智中与“全年最低价”画上等号，阿里巴巴成交额数字大屏不断刷新纪录，2018年曾创下2135亿元的成交纪录[2][3] - 活动演变为盛大的社会互动，消费者通过共享优惠策略、拼单凑单寻找归属感，全国数百名记者受邀至阿里巴巴媒体中心观看大屏直播并与高管互动[2][4] - 历经16年，昔日竞争对手如麦考利、凡客等独立B2C平台已不具备抗衡实力或消失，双十一促销周期延长至近40天，喧嚣减少[4] 当前市场环境与挑战 - 2024年电商渗透率从2023年的27.6%回落至26.8%，表明电商增速放缓[5] - 平台“价格约束”规则令品牌在渠道控价上左右为难，导致头部主播价格战激烈，维权、退货等问题频上热搜[5] - 埃森哲调研显示，接近七成消费者对营销内容无感甚至反感，其中22%认为营销“甚至让我失去了购物欲望”，决策疲劳是放弃购买的重要原因[5] 消费者行为与零售生态变迁 - 理性消费回归，消费者从关注物质占有转向关注商品的情感价值、文化内涵与可持续性，旅行、机票等体验类产品大促数据火爆[6] - 直播电商崛起打破了双十一的集中性，将消费分散到日常；线下零售数字化使线上线下边界模糊；小众品牌挑战传统大品牌垄断地位[6][7] - 投资者对618和双十一大促销量占比过大的品牌保持警觉，更看重日销占比和利润，赔本赚吆喝刷榜单的行为不可持续[7] 未来趋势与行业展望 - 未来零售图景中，情感连接与价值认同将取代价格刺激成为消费决策关键，消费者渴望与品牌建立更深层次联系[7] - 在AI、大数据技术成熟的同时，行业面临保持消费人性维度、避免人被数据物化的挑战，标志着中国消费市场的成熟[7]

双十一购物节的起源与演变 - 2009年，时任淘宝商城CFO张勇为提升成交额，在11月11日光棍节发起首次促销活动，仅有27家商户参与，主打“全场五折，一元秒杀”[2] - 该活动标志着淘宝向B2C模式进军的开始，并与垂直B2C平台展开近10年竞争[2] - 淘宝商城后更名为“天猫”，双十一在消费者心智中与“全年最低价”画等号，成交额连年刷新，演变为一场盛大的社会互动和集体朝圣[3] - 2025年双十一大促周期延长至近40天，不再设置实时跳动的数字大屏，社交媒体上的集体亢奋消退[3] 当前市场环境与消费者行为变化 - 电商增速放缓，国家统计局数据显示2024年电商渗透率从2023年的27.6%回落至26.8%[4] - 消费理性回归成为显著特征，消费者更关注商品的情感价值、文化内涵与可持续性[4][6] - 埃森哲调研显示，接近70%消费者对营销内容无感或反感，其中近50%认为营销无影响，22%认为营销使其失去购物欲望[5] - 决策疲劳是放弃购买的重要原因，部分消费者在不购买后感到更轻松[5] 行业竞争格局与品牌策略调整 - 平台出台“价格约束”规则，要求品牌在其他平台的售价不得低于本平台，导致品牌在渠道控价上左右为难[4] - 品牌方试图摆脱大促冲销量的单一目标，更加注重日销占比和利润，而非赔本赚吆喝刷榜单[6] - 投资人对于618和双十一大促销量占比过高的品牌保持警觉[6] - 直播电商崛起将消费行为分散至日常，线下零售数字化使线上线下边界模糊，小众品牌挑战传统大品牌垄断地位[6] 未来零售图景与发展趋势 - 未来的消费决策关键因素将从价格刺激转向情感连接与价值认同，消费者渴望与品牌建立更深层次联系[8] - 行业需面对在AI、大数据技术成熟的同时，如何保持消费中的人性维度，避免人被数据物化的挑战[8] - 双十一的演变折射出中国消费市场的成熟，一种新型消费文化正在萌芽，既肯定物质改善价值又不为之所奴役[7]

产品设计哲学 - 卓越设计需超越用户需求而非仅满足需求 优秀设计满足用户明确要求 卓越设计则突破既有认知框架 [7] - 低熵设计理念强调从第一性原理出发 避免迎合短期情绪需求 确保设计经得起时间检验 [2] - 产品设计需从多领域汲取灵感 包括消费电子和工业产品 以提升汽车设计的质感和用户体验 [13] 技术整合战略 - 智能电动车核心竞争力在于同时掌握硬件、操作系统、模型算法及芯片的全栈自研能力 实现系统级优化 [6][7] - 全链路技术控制可带来显著性能差异化 类似苹果通过整合硬件、软件和芯片达到最佳效果的模式 [6][7] - 纯电平台需突破传统燃油车架构约束 采用原生设计以实现空间、能耗和操控性的代际提升 [8][11] 造型设计创新 - L系列首创SUV去中网设计 采用超级跑车级进风工程方案 形成星环灯等标志性特征 [8] - L系列造型成为行业设计标杆 被超过20款车型借鉴 在推出前市场无同类设计 [8] - 纯电产品采用生物仿生设计 MEGA参考鲸鱼形态 纯电SUV参考鲨鱼形态 实现功能与美学的统一 [7][8] 纯电平台性能优势 - 鲨鱼造型设计使风阻显著降低 高速能耗较传统造型下降20% 实现500公里续航而非400公里 [9] - 低风阻设计带来NVH全面提升 风噪降低使静音表现达到同级别最佳水平 [9] - 一体化造型带来整洁侧表面和齐平玻璃设计 增强高级感 照片难以完全呈现实物质感 [10] 空间与操控突破 - 原生纯电平台在同等尺寸下提供越级空间 MEGA可实现车厢旋转变成客厅的灵活布局 [10] - i6车型重心低于多数运动轿车 成为新能源SUV首款通过120公里/小时麋鹿测试的产品 [11] - 短机头设计优化驾驶视野 提升操控安全性和易用性 性能与驾驶体验并重 [11] 设计灵感来源 - 消费电子领域推崇iPhone4开创智能手机时代的设计 认可iPhone17 Air回归轻薄便携本质 [5][6] - 博朗9系列剃须刀 劳力士星期日历型手表 拓竹H2D激光打印机被视为工业设计典范 [12] - 大疆全线产品包括Pocket3展现卓越设计 强调跨领域产品体验对汽车设计的启发作用 [12][13] 产品定位策略 - iPhone17 Pro系列定位专业影像设备市场 标准版追求智能手机极致体验 [6] - 理想i6瞄准年轻客群但兼顾全年龄段需求 宣称能让40多岁用户获得年轻化体验 [14] - 纯电产品设计强调时代属性 摆脱燃油车设计范式 属于纯电时代的原创设计 [8]

iPhone17发布市场反应 - iPhone17系列被称为"近几年最有诚意"的产品 引发用户换机潮 [6] - 天猫官方旗舰店首日预约量同比增长近3倍 京东平台6小时预约总量突破200万 [6] 跨地区代购新趋势 - 出现从港澳台"反向代购"现象 消费者愿支付上千元溢价 [8] - 代购需求激增 留学生发布代购帖一小时内私信爆满 [8][9] - 代购费集中在300-500元区间 部分专业代购溢价达400-700元 [13][17] 版本差异驱动购买行为 - 加拿大版取消实体SIM卡槽 仅支持eSIM 促使留学生转向澳版/欧版 [11][12] - 港版iPhone17的512G版本比内地便宜约140元 1T版本价差超1000元 [17] - 海南免税店iPhone16系列现价低于百亿补贴 成为性价比选择 [19][25] 历史沿袭与需求演变 - iPhone4时代水货价格达8000元 相当于当时两个月工资 [23] - 2018年起代购渠道多元化 新增"琼版iPhone"免税渠道 [23] - 2022年因关税政策出现反向代购 当前主要受配置差异驱动 [27] 产品特性与品牌效应 - 国行版本缺少苹果AI功能 促使消费者转向海外版本 [27] - 不同版本存在网络支持/保修政策差异 消费者会精细比较 [9] - iPhone已成为具有社交属性的文化符号 第一时间获取新机形成社交资本 [27] 产业链生态特征 - 黄牛视iPhone为"硬通货" 预计iPhone17需求超过去年同期 [21] - 美版iPhone存在后开卡槽的魔改版本 价格200-300元但影响防水和保修 [29][31] - 代购行为涉及海关风险 个人代购多限制在1-2台设备 [32] 售后服务局限 - 除港澳版外 海外版iPhone无法在中国大陆享受官方保修 [33] - 硬件故障需第三方维修 服务质量难以保证 [33] - 消费者为特定功能愿意承担售后风险 但强调产品需具备足够吸引力 [33]

AI行情当前阶段与特征 - 6-8月市场主线围绕人工智能展开 行情集中于上游基础设施类硬件 海外链光模块 PCB等在6月率先启动 8月中旬以寒武纪为核心的国产算力开始补涨 [1] - 在大盘量能充沛且产业逻辑没有明显瑕疵的情况下 不认为算力行情即将结束 但上游硬件获利盘增厚带来止盈压力 风险偏好较低的资金焦虑 [1] - 下游应用滞涨核心原因在于短期确定性不足 缺乏破圈效应爆款单品和顺畅商业模式 上市公司业绩能见度不足 [1] 科技浪潮演进与历史类比 - 科技浪潮终局一定是赋能万物 通过应用端实现 AI应用爆发具有中期确定性 空间较上游硬件更广阔 类似10年前互联网+浪潮 [1] - 以互联网+产业浪潮为例 上游基础设施建设和端侧交互入口级硬件技术进步与渗透率提升后 下游应用端爆发是必然趋势 [3] - 从时空维度看 下游应用行情持续性强于上游硬件 时间维度上游硬件主线行情持续1.5年左右 下游应用行情历时两年半 空间维度计算机 传媒累计涨幅1039%和710% 高于电子 通信的697%与300% [3] - 2009-2012年移动互联网萌芽期 领涨方向为硬件端 应用端处于主题投资阶段 2013年后伴随4G加速降费和智能手机渗透率高 行情延伸至下游 移动支付 手游等爆款应用用户激增 [4] - 2013-2015年互联网+全行业渗透 软件应用端呈现沾边即涨态势 2016-2017年转向结构性行情 互联网流量红利消退 龙头厂商业绩能见度高 腾讯 阿里股价涨幅分别达167%和112% [8][9] AI应用发展现状与前景 - AI应用领域增长斜率尚未放缓 Token用量及AI软件用户数加速增长 截至2025年6月我国日均Token消耗量突破30万亿 自2024年初增长300多倍 截至2025年3月AI原生App活跃用户数达2.7亿 同比增长536.8% [12] - 国内尚未出现AI应用爆款与清晰高效商业兑现模式 市场对AI应用端理解不充分 在龙头胜出之前 应用侧有望先出现百花齐放行情 [12] - 我国AI应用端发展具备政策背书 中央出台人工智能+行动意见 明确到2027年 2030年新一代智能终端 智能体普及率分别达到70%与90% 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [13][14] - 我国具备工程师红利与庞大用户群体优势 截至2025年6月30日移动端AI应用月活跃用户规模达6.8亿 庞大用户群体形成巨大潜在市场需求 催生多元应用场景 提供多样化海量数据助力模型训练 [14][15] 国产算力行情启示与策略 - 国产芯片行情表明 只要产业逻辑具备确定性 行情启动只是时间问题 国产算力板块在8月上旬前表现不温不火 但中期逻辑非常确定 [16] - 8月10日媒体揭示H20安全问题 8月12日寒武纪20cm涨停 国产算力线正式由暗入明 8月1日-27日科创50上涨超20% 寒武纪涨幅超90% [17] - 在中期产业趋势确定情况下 较优策略是基于赔率思维 将产业逻辑确定性的相对低位板块作为看涨期权左侧布局 [20] - 目前下游应用端相比上游硬件明显落后 为具备赔率优势的潜在配置方向 4月7日-8月26日上游硬件端光模块 PCB 高速铜连接 服务器板块分别跑赢基准67.8 17.3 14.6 6.3个百分点 而中下游软件及应用端多数跑输基准 [20] 投资方向与机会 - 建议积极布局下游应用方向的AI+创新药 AI+军工 AIGC 传媒游戏 AI端侧 人形机器人以及智驾板块 [22] - AI+创新药可显著降低药物发现成本与时间周期 加速靶点开发与验证 AI+军工可赋能信息化建设 构建战场态势图 革新指挥系统 [23] - AIGC终局叙事完备 但短期业绩能见度低 后续关注国产大模型能力升级 AI Agent产业进展 人形机器人是AI最大规模终端应用场景 重点关注特斯拉Optimus V3新图纸更新 [23] - 智能驾驶是端侧AI重要分支 但受车企竞争格局影响短期弹性相对不足 其他方向包括AI+金融 AI+农业 AI+物流 AI+法律 AI+政务 AI+电商 AI+编程等 [24]

专业选择与就业趋势 - 经济学曾是热门专业 分数线最高 但专业内容与预期存在差距 [11] - 微电子专业从冷门变为热门 因移动互联网和物联网发展带动芯片需求 [15] - 芯片行业2014-2020年人才供不应求 现呈现供过于求状态 2022年某组招聘6人收到300份简历 [15][16] - 考古文博专业因文化节目热播而受关注 报考人数逐年增多 分数线快速上涨 [25] - 材料化学专业就业面广但交叉性强 本科毕业生仅1/3从事本专业工作 [29][30] - 电路板行业因AI算力需求快速发展 企业年利润增幅达10%-30% [32][34] - 新能源行业如光伏和锂电池受政策扶持发展良好 [35] 行业变化与人才需求 - 微电子行业已过爆发期 进入更新换代阶段 人才需求减少 [16] - 芯片设计公司早期产品简单 后因技术升级需求增加 [15] - 电子电路行业应届硕士生年薪17-20万元 每年涨薪 [34] - 法律行业二八定律显著 80%案源被20%律师垄断 [46] - 公益法律服务收入仅为红圈律所1/3 [45] 教育与职业发展 - 转专业申请从经济学院转向工科学院 微电子专业最初认知不足 [13][14] - 考研跨考考古学与博物馆学 专硕比学硕录取难度低 [22] - 法学专业需实践经验 本科期间完成五段实习 [43] - 材料专业培养模式宽泛 理论与实践课程不平衡 [29]

专业选择与行业变迁 - 经济学曾是热门专业，分数线最高之一，但专业认知与实际学习存在差异[7] - 微电子行业从冷门变为热门，受iPhone4推动进入快速发展期，芯片人才供不应求[13] - 芯片行业现进入供过于求阶段，2022年招聘6个工程师收到300多份简历[13] - 材料化学专业曾不温不火，后被称为"四大天坑"，就业面广但交叉性强[26] - 法学专业社会讨论度高，行业精英主义明显，80%案源被20%律师垄断[37] 行业发展趋势 - 微电子行业已过爆发期，现为更新换代阶段，AI算力芯片需求增长但竞争激烈[14] - 电路板行业因AI需求增长，企业利润增幅达10%-30%，硕士应届生年薪17-20万[27] - 新能源行业如光伏和锂电池受国家扶持发展迅速[28] - 考古文博专业因文化节目热播关注度提升，高校扩招且对口岗位增加[21] 就业市场变化 - 芯片工程师2014-2020年供不应求，招人门槛低，现竞争激烈[13] - 材料化学专业仅1/3毕业生从事本专业工作，多进入机械、化学、电子行业[26] - 电路板研发工程师招聘不挑具体专业，工科类均可，但制造业工作环境艰苦[27] - 文博行业岗位扩招，但需热爱且能忍受琐碎工作[21]

专业选择与行业变迁 - 经济学曾是2008年热门专业 分数线最高 但专业认知与实际学习存在偏差[11][13] - 微电子专业在2010年iPhone4发布后迎来爆发 移动互联网和物联网发展催生芯片需求[17] - 芯片行业2014-2020年人才供不应求 但2022年后呈现供过于求 招聘竞争激烈[18][19] - 考古文博专业2015年前招生不足 2017年后因文化节目热播而扩招 对口岗位增加[27][30] - 材料化学专业2011年不温不火 2015年后被称为"四大天坑" 就业面广但匹配度低[34][35] 行业发展趋势 - 芯片行业已过爆发期 进入更新换代阶段 AI算力芯片需求增长但竞争激烈[19] - 电子电路行业受AI算力需求带动 年利润增幅10%-30% 应届生年薪17-20万[39][42] - 新能源行业(光伏/锂电池)因政策扶持发展迅速 提供基层岗位机会[43] - 法律行业二八效应显著 80%案源被20%律师垄断 内卷严重[49] 就业市场变化 - 芯片行业2022年招聘6个岗位收到300份顶尖高校简历 竞争激烈[19] - 材料化学专业仅1/3毕业生从事本专业工作 多进入机械/化学/电子行业[36] - 电子电路行业每年招聘20%应届生 留存率约70% 存在招工难问题[42] 薪资水平 - 高分子材料研发岗位2017年月薪1.2万 年薪15-17万[37] - 电子电路行业硕士应届生年薪17-20万 每年涨薪[42] - 公益律所收入仅为红圈所1/3 法律行业收入差距显著[49]

专业选择与就业趋势 - 经济学曾是2008年热门专业 分数线最高 但部分学生转专业后发现与预期不符[2][5] - 微电子专业在2010年iPhone4发布后迎来爆发期 移动互联网和物联网发展催生芯片需求 2014-2020年芯片工程师供不应求[7][9] - 2022年芯片行业竞争加剧 某公司招聘6个岗位收到300份顶尖高校简历 行业进入技术更新阶段而非爆发期[9][10] 考古文博行业变化 - 考古专业在2015年前招生困难 部分985高校招不满学生 2020年后因文化节目热播和岗位扩招 报考人数激增[14][19] - 文博行业对口岗位扩招 但工作强度大 需长期户外高温作业 涉及发掘、绘图、报告撰写等繁琐流程[16][18] - 故宫特展和《国家宝藏》等节目推动公众关注度 高校考古文博专业分数线快速上涨[19][21] 材料与电子行业动态 - 材料化学专业就业面广但交叉性强 2017年毕业生仅1/3从事本专业工作 多进入机械、化学、电子领域工厂[22][24] - 电子电路行业受AI算力需求驱动 服务器需求增长带动上游企业 某公司年利润增幅达30% 应届生年薪17-20万元[24][26] - 新能源行业如光伏、锂电池受政策扶持发展迅速 但制造业工作环境艰苦 存在基层岗位招聘困难[26] 法律行业现状 - 法律行业二八效应显著 80%案源由20%律师垄断 红圈所与公益律所收入差距达3倍以上[31][34] - 法学专业实践导向强 需从大一开始积累实习经验 涉及民间借贷、IPO等非诉业务[30][31] - 行业精英主义特征明显 职业选择需结合个人价值观 公益法律服务领域收入较低但社会意义显著[34][37]

报告核心观点 - 科技投资胜负手在于基于产业内生运动规律把握“N 字型”投资节奏，关键是对 C 点的把握 [3][4][33] - 科技成长产业主题投资有“两大波、三要素、四阶段”规律，可指导投资决策 [33][42][43] 各部分总结 科技产业投资方法论 - 研究由《科技成长投资方法论系列之一：为梦想而战！——科技定价理论基础与四阶段投资》《科技成长投资方法论系列之二：“英伟达们”的命运——科技龙头基于宏观约束和产业趋势的定价框架》《科技胜负手是 C 点——科技产业投资总论系列三之 N 字型定价规律》组成 [9] - 回顾过去两三年科技投研，2023 年初提出“只要经济弱复苏，TMT 就不会输”，强调围绕 AI 布局；去年四季度推荐 TMT 和科创 50 指数，提出“半导体是下一个汽车”；2025 年 2 月下旬准确预判市场高切低现象 [2][10] - 传统科技投资认知框架“风险偏好高定价科技，经济差定价主题”和关注公司估值锚存在弊端，难以作为科技投资胜负手 [16][19] - 科技成长产业主题投资有效性与高增长细分行业占比有关，占比不同时，核心资产投资、景气投资、产业主题投资有效性排序不同 [20] 科技成长“N”字型定价规律 - A 股科技投资整体高波动、低收益，把握投资节奏至关重要，科技领域“N 字型”波动剧烈，对投资者认知要求高 [24][25] - “N 字型”划分为 A、B、C、D 四个关键节点，第一笔上行基于估值提升，第二笔上行以业绩释放或戴维斯双击为主 [25][26] - 从波浪理论、传统逻辑、估值定价体系理解“N 字型”存在局限性，做好科技投资关键是基于产业内生运动规律把握“N 字型”节奏，关键是 C 点 [26][27][33] - 科技成长产业主题投资有起点特征、三要素、认知框架、三要素与两大波关系等规律 [35][36][39] 科技成长投资框架 - 两大波指 0 - 1 有第一轮行情，1 - 100 有第二轮行情；三要素为巨头、爆款、产业链；四阶段投资节奏为巨头→基础设施→产业链关键环节→供需缺口 [42][43][45] - 产业实现从 0 到 1 突破后，需满足规模经济下成本下行、商业模式可复制下订单爆发、范围经济下产品兼容性三要素，才能实现从 1 到 100 增长 [48] - 人工智能领域投资按四阶段逻辑，当前投资核心围绕 AI 半导体芯片与智能驾驶 [51] - 三类科技投资操作收益不同，核心胜负手在于 C 点是否重仓；投资者可根据自身情况选择投资阶段，不同阶段对投资能力要求不同 [56][59][64] - D 点更适合作为清仓点，PE 透支三年要警惕，透支五年业绩是极限，但 D 点不可预测；A 点是行情起点，不可预测；B 点是第一笔上行卖点，可从逻辑和交易手段判断；C 点是第二波行情拐点，极具挑战性，应成为 A 股主流机构力求把握的关键点 [69][70][82] - 科技投资理论基础为演化经济学，科技浪潮可划分为爆发、狂热、转折点、协同、成熟五个阶段，与科技投资四阶段规律相符 [82][83][85]