行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][17] 核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 新能源车价格竞争有所降温，2025年10月降价规模14款，较2025年9月减少9款，市场秩序明显改善 [17] - 展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长 [16] 行情回顾 - 过去一周(2025/11/24~2025/11/28)，申万汽车行业上涨3.24%，表现强于同花顺全A（+2.89%），在31个申万一级行业中排名第11 [1][18] - 细分板块中，汽车服务涨幅最大（+3.90%），商用车涨幅最小（+1.95%） [1][21] - 截至2025年11月28日，汽车行业PE-TTM为28.06，较上周上涨0.81 [23] 核心数据 - 2025年10月汽车销量约332.2万辆，环比+3%，同比+8.8% [2][27] - 2025年10月新能源汽车销量约171.5万辆，环比+9.5%，同比+20%，市占率约51.6% [2][34] - 2025年10月汽车出口约66.6万辆，同比+22.9%，其中新能源汽车出口约25.6万辆，同比+99.9% [30][34] - 2025年11月1-23日，全国乘用车市场零售约138.4万辆，同比-11%，环比-2% [2][36] - 2025年10月汽车经销商综合库存系数约1.17，较2025年9月有所下降 [16] - 截至2025年11月28日，国内电池级碳酸锂价格约为93750元/吨，较上周变化+2%；国内铜价格约为87460元/吨，较上周变化+2% [2][43] 行业动态 - 阿维塔向港交所提交上市申请 [3][46] - 零跑汽车宣布2026年销量目标100万台 [3][46] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，并预告全新一代辅助驾驶系统CPMaster [46] - 小米发布跨域智能大模型MiMo-Embodied，并全面开源 [3][46] - 长城汽车宣布欧洲市场扩张计划，目标到2029年年产量提升至30万辆 [46] 公司动态 - 中鼎股份与傅利叶智能签署人形机器人相关的战略合作协议 [3][48] - 中鼎股份收到客户定点，预计项目总金额约为1500万元 [48] - 博俊科技投资设立武汉子公司 [3][48] - 金杯汽车与京东签署合作框架协议，切入京东汽车大客户业务 [48] 投资建议 - 整车端：建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等 [4][17] - 零部件端：看好电动智能化增量环节，以及AIDC液冷产业链，建议关注沪光股份、川环科技、银轮股份和地平线机器人等 [4][17]

市场表现 - 截至2025年12月1日，中证智能汽车主题指数(930721)上涨2.20% [1] - 指数成分股广和通上涨20.01%，北京君正上涨17.04%，美格智能上涨10.00%，移远通信、沪光股份等个股跟涨 [1] - 智能汽车ETF基金(159795)上涨2.14%，最新价报1.05元，冲击3连涨 [1] - 截至2025年11月28日，智能汽车ETF基金近1周累计上涨3.63% [1] - 智能汽车ETF基金盘中换手率为2.45%，成交92.69万元 [1] - 截至11月28日，智能汽车ETF基金近1周日均成交额为240.28万元 [1] 行业动态与公司进展 - 零跑汽车2025年11月全系交付量达70,327台，同比增长超过75%，连续九个月保持增长 [3] - 零跑汽车10周年发布会将于2025年12月28日举行 [3] - 小米集团于2025年11月22日正式发布并全面开源具身大模型MiMo-Embodied，该模型为业界首个成功打通自动驾驶与具身智能的跨域具身基座模型 [3] - 2025年11月，小米汽车交付量持续超过4万台 [3] - 长城汽车于同日发布了VLA辅助驾驶大模型，并预告全新一代辅助驾驶系统CPMaster [3] - 理想汽车预计2025年全年研发投入达120亿元，其中AI领域投入将超过60亿元 [4] 行业前景与产业链机遇 - 广发证券表示，海外车企正加快智能化进程以提升竞争力，但其高阶辅助驾驶技术相较于中国品牌仍处于初级阶段 [4] - 鉴于欧美日韩智能汽车供应链的不足，中国智能汽车产业链迎来全球化机遇，拥有技术优势和全球客户资源的企业有望脱颖而出 [4] - 智能汽车板块开始向具身智能、人形机器人相互融合，板块估值天花板或进一步打开 [4] - 智能汽车ETF基金(159795)紧密跟踪中证智能汽车主题指数，荟聚智能汽车终端感知、平台应用龙头公司 [4] 指数构成 - 截至2025年9月9日，中证智能汽车主题指数(930721)前十大权重股合计占比48.47% [4] - 前十大权重股分别为芯原股份(权重6.42%)、立讯精密(6.32%)、拓普集团(6.26%)、欧菲光(4.53%)、闻泰科技(4.37%)、科大讯飞(4.36%)、豪威集团(4.29%)、德赛西威(4.02%)、华域汽车(3.99%)、长城汽车(3.91%) [4][5]

国内新闻：半导体与前沿技术 - 中国半导体行业协会指出，在人工智能、具身智能、智能网联汽车、量子计算等市场驱动下，半导体产业正迎来新一轮变革，对芯片计算效能、能源效率及可靠性提出更高要求[6] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，具备听懂指令、预见危险、思考推理和可托付信任四大价值，将首先应用于魏牌新能源车型[7] - 小米集团发布并开源业界首个打通自动驾驶与具身智能的跨域具身基座模型MiMo-Embodied，具备跨域能力覆盖、双向协同赋能和全链优化可靠三大技术亮点[8] - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线，首次具备60安时以上车规级全固态电池批量量产能力，新电池能量密度接近现有电池两倍，可使续航500公里以上车型续航提升至1000公里以上[13] - 中国一汽对卓驭科技进行超36亿元战略投资，交易完成后卓驭科技估值超过一百亿元[14] 国内新闻：汽车市场全球化 - 阿维塔正式登陆拉美市场，阿维塔11在巴西上市，阿维塔012亮相巴西，并与当地最大汽车制造销售商CAOA集团合作[9] - 长安汽车进入印尼市场，首批推出Deepal S07和长安Lumin两款车型，与当地Indomobil集团建立战略合作并构建全国售后服务网络[10][11] - 五菱缤果在马来西亚开启预售，提供Pro和Max两个版本，电池容量分别为31.9kWh和37.9kWh，续航里程分别达333公里和410公里，预计12月正式上市[12] 国外新闻：政策与投资 - 英国政府追加13亿英镑（约121.09亿元人民币）电动汽车补贴，并投入2亿英镑（约18.62亿元人民币）加快充电桩布局，以推动汽车产业向零排放转型[14][15] - 阿联酋计划投资10亿美元用于扩大非洲的AI基础设施和服务，以增强在非洲影响力，投资将提供AI算力、技术专长和全球合作伙伴网络[16] - 通用汽车计划投资约5.5亿美元扩大美国汽车生产，其中2.5亿美元用于克利夫兰附近的帕尔马金属中心，3亿美元用于底特律郊外的罗慕路斯动力系统工厂提升10速变速箱产量[18] 国外新闻：技术进展 - 特斯拉在韩国推出全自动驾驶软件（FSD）版本v14.1.4，使韩国成为全球第七个启用该套件的国家[17] 商用车：战略合作与新产品 - 宁德时代与上汽商用车达成深度战略合作，上汽商用车物流车试点应用的宁德“巧克力换电”模式已实现批量运营，融合无人驾驶与自动换电功能[18][19] - 福田奥铃推出奥铃智蓝EL寒区版纯电轻卡，旨在解决北方新能源轻卡用户在冬季面临的续航缩水、充电慢、启动难等痛点[20] - 福田汽车在南非推出Tunland V7与V9两款高端皮卡，作为其“灯塔计划”的关键落地动作，以深度本地化战略深耕非洲市场[21] - 潍柴蓝擎X7新一代轻卡在重庆区域上市，针对重庆山城地貌的陡坡急弯路况提供定制化解决方案，以硬核安全性能切入西南物流市场[22]

品牌焕新与战略规划 - 公司在2025广州国际汽车展览会宣布启动涵盖价值、形象、体验和服务四个层面的品牌焕新计划 [5] - 公司计划于2026年推出基于新动力平台的高端产品序列 [5] - 公司持续扩展服务网络，已在130多个城市设立超过500个服务点 [5] 产品阵容与技术亮点 - 全新高山系列定位新能源MPV，基于专属平台开发，具备纯平地板、二三排共轨、冰箱及影音系统等配置，并搭载第三代Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统与Hi4性能版智能四驱电混技术 [3] - 全新蓝山作为SUV车型搭载Coffee Pilot Ultra系统，该系统累计行驶里程已达2.43亿公里，车机系统整合Coffee GPT大模型以提升交互能力 [3] - 新摩卡Hi4定位20万元级别大五座电动SUV，面向注重驾驶体验的用户 [3] - 新一代Coffee Pilot Master辅助驾驶系统将率先应用于公司车型，该系统通过多模态与大语言模型技术支持语音控制、环境感知与决策推理 [8] 市场表现与销售数据 - 2025年1月至10月，公司累计销量超过8.2万台，较去年同期有所增长 [6] - 高山系列在9月和10月居于MPV销量前列，个人用户购车比例达到84% [6] - 蓝山系列累计销量已突破11万台 [6]

品牌表现与战略焕新 - 魏牌新能源在广州国际汽车展览会亮相并正式启动品牌焕新计划，将从价值、形象、体验、服务四大维度推动品牌向上 [1] - 2025年1-10月魏牌累计销量突破8.2万台，相较去年增长2倍，且数月销量持续破万 [1] - 2021年至今魏牌成交均价持续拉升，稳居头部，展现出与全球豪华品牌竞争的实力 [1] 技术发布与产品规划 - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，并宣布全新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot Master将首搭魏牌车型 [1] - CP Master系统具备四大核心价值：“听得懂”通过多模态与大语言模型融合实现自然人车交互，“看得见”依托空间语义理解能力实现主动避险，“会思考”能主动理解环境并做出拟人决策，“可信任”通过CoT思维链实时展示思考过程以建立人车信任 [2] - 该辅助驾驶方案被定位为必须放在“最不能出错”的考场上接受检验，体现了公司在技术领域的自信 [2]

品牌战略与市场表现 - 公司于2025广州车展正式启动品牌焕新计划，从价值、形象、体验、服务四个维度推动品牌向上 [1][7] - 2025年1-10月公司累计销量突破8.2万辆，同比增长达200%，成交均价稳居国产高端品牌前列 [6] - 全新高山家族在9月、10月连续蝉联MPV销量榜首，个人用户购车比例高达84% [6] - 全新蓝山累计销量已突破11万辆，产品质量满意度连续两年位居行业第一 [6] 产品布局与技术亮点 - 公司展示三款核心产品：全新高山家族、全新蓝山及新摩卡Hi4，覆盖MPV、SUV等主流细分市场 [1][4] - 全新高山家族基于新能源高端MPV专属平台打造，全系标配第三代Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统与Hi4性能版智能四驱电混技术 [4] - 全新蓝山定位为“全场景NOA智慧旗舰SUV”，其辅助驾驶系统已累计护航里程达2.43亿公里，用户渗透率高达96.7%，AEB功能成功避免9.4万次潜在碰撞 [5] - 公司宣布将率先搭载长城汽车最新研发的VLA辅助驾驶大模型，并首发全新一代Coffee Pilot Master辅助驾驶系统 [3][10] 智能驾驶系统创新 - CP Master系统基于VLA大模型打造，具备“听得懂、看得见、会思考、可信任”四大核心能力，通过多模态与大语言模型深度融合实现自然人车语音交互 [12] - VLA大模型具备空间语义理解能力，能根据路况推理未来场景，实现从“被动应对”到“主动避险”的安全升级 [12] - 系统引入CoT思维链技术，在中控屏实时展示感知、推理、决策与执行过程，以建立人车信任 [12] 服务体系与用户连接 - 公司已在全国130多个城市布局超500个服务触点，并通过“西部保障线”等特色项目提升用户全生命周期服务体验 [9] - 品牌将以长城APP为纽带增强与用户的情感链接，构建“用户共创”的沟通机制 [9] - 2026年公司将推出基于全新动力平台的高端产品序列，强化年轻化、国际化标签 [9]