财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润11.20亿元，同比增长66.91% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润10.53亿元，同比增长126.94% [1] 分区域业务表现 - 2025年前三季度国内市场收入68.66亿元，同比增长23.70%，受益于国内影像设备招标采购需求回暖及医疗设备更新政策落地 [2] - 公司在MR、CT、MI、XR及放疗等重点领域实现中高端、高端及超高端设备的快速放量 [2] - 2025年前三季度海外业务收入19.93亿元，同比增长41.97%，占总营收比重提升至22.50% [2] - 海外市场表现强劲，北美区域收入同比增长超50%，欧洲市场收入同比增长超100%，亚太市场实现双位数增长，新兴市场区域收入同比增长近30% [2] 运营效率与盈利能力 - 受益于收入规模扩大、产品结构优化、海外高毛利业务占比提升及运营效率改善，公司整体费用结构保持稳定，费率同比均有下降 [3] - 2025年前三季度公司扣非利润率为11.89%，同比增长5.21个百分点 [3] - 随着销售/服务网络支持、研发等方面前置投入的逐步转化及规模效应体现，公司运营能力和效率预计将持续提升，中长期看利润率仍有改善空间 [3] 未来业绩展望 - 预计2025年至2027年公司营业收入分别为123.96亿元、149.26亿元和178.08亿元，同比增速分别为20.3%、20.4%和19.3% [3] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为18.61亿元、23.65亿元和29.62亿元，同比增速分别为47.5%、27.1%和25.2% [3] 订单与增长动力 - 截至2025年第三季度，公司合同负债（预收产品销售及服务款）为25.73亿元，与2024年末相比增长20.29%，显示出公司在手订单情况良好 [2] - 2025年下半年以来，海外重点项目交付与收入确认节奏明显加快，订单向收入的转化效率进一步提升，预计2025年公司海外业务全年将继续保持高速增长 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大势” [1] 报告核心观点 - 2026年有望成为中国医疗器械板块的价值重构年，板块基本面已现拐点，但机构持仓处于近年历史低位，存在预期差下的投资机遇 [1] - 政策压力并非行业终点，外部环境改善（投资回收期缩短、医院现金流改善）与内部驱动（创新+出海）将开启创新技术加速兑现、全球影响力提升的新发展阶段 [1] - 投资建议核心关注政府支持、内需恢复、出海加速三大主线，重点关注具备核心竞争力和全球化视野的头部企业 [3] 医疗器械整体情况 - 2025年前三季度SW医疗器械指数成分股合计收入1784亿元（同比-2.29%），归母净利润267亿元（同比-13.99%），整体营收基本持平，利润普遍承压 [15] - 单三季度板块收入601亿元（同比+1.99%），归母净利润80亿元（同比-5.21%），医疗设备板块业绩回暖带动收入增长 [20] - 研发投入方面，2025年除体外诊断外，其他子板块研发费用率/投入率均有所下滑 [27] - 出海收入占比持续提升，25H1经调整后出海收入占比达37.94%，为近5年峰值，医疗设备和高值耗材是出海主力 [32] 医疗设备行业分析 - 医疗设备收入主要来源于招采收入和海外收入，国内招采在资金面改善、以旧换新政策促进下自24Q4恢复，25Q3成为业绩拐点 [66] - 设备集采政策处于探索阶段，预计“反内卷”措施将落地以改善厂商生存空间 [66] - 海外市场潜力巨大，中美经贸磋商达成关税降低调整政策，利好医疗器械公司出海放量 [66] - 以福建省集采为例，高端CT/MR设备中标单价降幅显著，如256排CT降幅达42.31%，3.0T MR降幅达46.13% [93] 政策与经济效益测算 - 国家药监局2025年发布十大举措，全链条支持医用机器人、高端医学影像、AI医疗器械、新型生物材料四大方向创新发展 [79] - 放射检查类医疗服务价格调整后，结合设备集采，高端CT/MR设备投资回收期从4年左右缩短至2.4年左右，降幅超40%，显著改善医院现金流预期 [73] - 政策落地后，高端CT/MR的IRR明显提升，在常规开机率下可达39%以上，满负荷下可达73%以上 [76] 细分领域投资机会 高端影像设备 - 省市级集采陆续铺开，国产高端设备性价比显现，国产化率提升空间巨大 [89] - 招采数据自24Q4改善，主要上市公司如联影医疗25Q3单季度收入同比增速达75.41%，迈瑞医疗25Q3国内收入同比降幅收窄至-7.3% [110] - 国产品牌在光子计数CT、DSA等领域已取得技术突破，期待国产替代实现突破 [2] 手术机器人 - 产品注册加速，截至2025年11月5日，NMPA已批准17张腔镜手术机器人注册证、71张骨科手术机器人注册证等 [116] - 上市公司注册证进入业绩兑现期，全球订单量、装机量持续快速提升 [8] - 国产品牌单台设备平均手术量与达芬奇仍有较大差距，提升空间巨大 [8] 脑机接口与康复设备 - 脑机接口是十五五战略目标产业，已在部分省市纳入医保，康复设备投资回收期不到1年，医院采购动力强 [8] - 政策明确支持人工智能医疗器械及脑机接口产品，并加强相关新型生物材料标准化研究 [79] 家用医疗设备与出海 - 家用医疗设备出海路径从“产品输出”升级为“生态共建”，加强学术影响力、渠道建设及售后服务体系 [9] - 企业通过海外建厂（如美好医疗在马来西亚设厂）规避贸易壁垒，实现更深度的本地化运营 [91] - 头部企业如迈瑞医疗在全球拥有数十个生产基地，联影医疗25Q3海外收入占比提升至22.5%，北美市场增长超50%，欧洲市场增长超100% [113]

政策导向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 推动量子科技 生物制造 氢能和核聚变能 脑机接口 具身智能 第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 《建议》中提及"科技"46次 "创新"61次 "新质生产力"6次 并将加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力作为战略任务进行专章部署 [1] 海外机构调研动态 - 自10月28日《建议》发布至11月5日 海外机构共计调研233家A股上市公司 [1] - 医药生物类公司联影医疗 爱博诺德以及通信电子类公司蓝思科技 立讯精密等均获得20家以上海外机构调研 [1] - 海外机构调研重点围绕上市公司科技创新以评估市场预期 调研策略从"广撒网"转向"精准深耕" 对具备技术壁垒和全球化布局的公司关注度显著提升 [2] 重点公司案例 - 联影医疗今年前三季度研发投入为18.55亿元 同比增长13.48% 公司持续推进以创新为核心的产品策略 在中高端设备领域实现快速放量 [2] - 联影医疗通过多产品线协同发展优化业务结构 强化收入增长的质量与可持续性 [2] 机构观点 - 中信证券表示《建议》将科技自立自强水平大幅提高列入十五五时期主要目标 显示科技发展在十五五时期的重要地位 [1] - 高盛研究团队发布研报 认为近期政策信号体现中国提升先进制造业竞争力和提振出口的决心 将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0% 对2026年和2027年的增速预测大幅高于市场预测 [2] - 上海大学悉尼工商学院讲师王雨婷认为 政策红利与市场活力双重催化将加速中国未来产业技术迭代与成熟 推动中国在全球创新格局中占据更重要的位置 [3]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点 - 25Q3收入大幅增长，利润端扭亏为盈，业绩同比复苏 [1] - 受益于设备更新政策加速落地，国内招投标市场回暖显著 [2] - 海外市场增速亮眼，收入占比持续提升 [2] - 公司费用控制良好，各项费用率显著下降 [2] - 预计未来三年营收与净利润将保持稳健增长 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收88.59亿元，同比增长27.39% [1] - 2025年前三季度归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94% [1] - 25Q3单季营收28.43亿元，同比增长75.41% [1] - 25Q3单季归母净利润1.22亿元，同比增长143.80% [1] - 25Q3单季扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24% [1] 分产品线收入 - 2025前三季度设备销售收入70.71亿元，同比增长23.7% [1] - CT产品线收入同比增长8% [1] - MR产品线收入同比增长40% [1] - MI产品线收入同比增长22% [1] - XR产品线收入同比增长25% [1] - RT产品线收入同比增长28% [1] - 维修服务业务收入12.43亿元，同比增长28.4%，收入占比达14% [1] 分地区收入 - 2025前三季度国内市场收入68.66亿元，同比增长23.7% [2] - 2025前三季度海外市场收入19.93亿元，同比增长42.0% [2] - 海外市场收入占比提升至22.5% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025前三季度毛利率47.02%，同比下降2.40个百分点 [2] - 销售费用率17.19%，同比下降2.73个百分点 [2] - 管理费用率5.05%，同比下降0.87个百分点 [2] - 研发费用率14.11%，同比下降4.83个百分点 [2] - 财务费用率-0.49%，同比上升0.38个百分点 [2] - 四费合计率35.86%，同比下降8.06个百分点 [2] 未来盈利预测 - 预计2025年营收124.1亿元，同比增长20.4% [2] - 预计2026年营收145.1亿元，同比增长16.9% [2] - 预计2027年营收169.4亿元，同比增长16.8% [2] - 预计2025年归母净利润19.5亿元，同比增长54.5% [2] - 预计2026年归母净利润23.7亿元，同比增长21.7% [2] - 预计2027年归母净利润27.7亿元，同比增长16.7% [2] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为58倍、48倍、41倍 [2] 关键财务指标预测 - 预计2025-2027年每股收益分别为2.37元、2.88元、3.36元 [4] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为13.3%、13.3%、14.4% [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为9.0%、10.0%、10.7% [4] - 预计2025-2027年市净率分别为5.79倍、5.30倍、4.82倍 [4] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为64.7倍、54.7倍、44.7倍 [4]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.91% [1] - 2025年第三季度实现营业收入28.43亿元，同比增长75.41%，归母净利润1.22亿元，同比增长143.8% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为10.53亿元，同比增长126.94% [1] 核心设备业务表现 - 2025年前三季度设备销售总收入70.71亿元，同比增长23.9% [2] - MR设备营收28.79亿元，同比增长40.2%，CT设备营收22.36亿元，同比增长7.9% [2] - MI设备营收11.93亿元，同比增长22.4%，XR设备营收4.52亿元，同比增长25.1%，RT设备营收3.1亿元，同比增长28% [2] - 售后服务业务营收12.43亿元，同比增长28.4%，占总收入比重提升至14.03% [2] 国内外市场分析 - 2025年前三季度国内市场营收68.66亿元，同比增长23.7% [3] - 海外市场营收19.93亿元，同比增长41.97%，占总收入比重提升至22.5% [3] - 北美区域营收增长超50%，欧洲市场营收增长翻倍，亚太市场实现双位数增长 [3] - 在新加坡市场中标IHH集团PET/CT采购项目，在土耳其、科威特、摩洛哥等新兴市场实现超高端产品线首台装机，新兴市场收入增长近30% [3] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度公司净利率达12.44%，同比提升2.97个百分点 [4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.19%、5.05%、14.11%，同比分别下降2.73、0.87、4.84个百分点 [4] - 盈利能力提升得益于产品结构优化及中高端/高端/超高端设备的全球市场放量 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业总收入分别为123.76亿元、148.07亿元、176.87亿元，同比增长20.15%、19.65%、19.45% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.03亿元、23.34亿元、30.58亿元，同比增长42.85%、29.46%、31.03% [4]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为高端医疗设备行业，特别是医学影像设备领域，公司为联影医疗[1][2] 核心观点与论据 公司业务与产品 * 联影医疗是医学影像设备龙头企业，产品矩阵覆盖CT、MR、MI、XR、RT等细分领域，并逐步补足超声产品线[2][4] * 公司收入主要来自CT和MR业务，约占总收入三成，其他业务如MI、XR、RT及维修服务各占约百分之十几[7] * 公司在核心技术实现突破，CT球管等关键零部件实现自主研发量产，MR所有零部件实现100%自主研发，并推出国内首款获批的光子技术CT[4][5] 市场表现与战略 * 公司国内业务占比接近八成，海外业务占比逐年提升，已超20%[2][7][11] * 在国内市场，联影医疗在CT和MR等领域市占率已达30%以上[12] * 公司采取高举高打的海外市场策略，专注于高端机型，已覆盖美国超过70%的州级行政区并进入顶尖大学，在印度市占率跃居前三，覆盖其超过70%的地区[4][10][12] * 为支持海外业务，公司构建了覆盖全球85个国家和200多个城市的营销服务网络，拥有700多人的海外团队和1,000多名服务工程师[4][13] 财务与业绩展望 * 海外收入增长迅速，近五年年复合增速超过30%，从个位数的小几个亿增长到20亿以上[11] * 2023年下半年行业整顿影响招投标，导致2024年报表表现不佳，但2025年招投标显著回暖，一二季度业绩已改善，三季度预计更好[2][3][9][14] * 基于2024年的低基数，2025年三季度及全年业绩预计非常亮眼，被视为业绩反转之年[14][15] 政策与行业环境 * 公司受益于国家鼓励科技创新和医疗设备国产化的政策，加速了国产替代进口进程[2][3] * 医学影像设备国产化率差异大，小型DR系统国产化率超过60%，而MRI和放疗系统分别为30%多和20%多，DSA仅10%，高端设备提升空间大[2][9] * 人口老龄化、慢性病发病率上升推动检查需求，而医疗服务价格调控使医院采购更青睐高性价比的国产设备，推动国产替代[8] 其他重要内容 * 公司股权相对集中，董事长薛敏通过直接或间接方式控制24%的股份，其行业背景深厚，对公司发展有重要影响[2][7]

股东户数变化 - 241股股东户数半年报环比降幅超20% 其中77股降幅超30% [1] - 非ST股中天普股份 开发科技 浙江华业股东户数降幅超50% [1] - 华宏科技第二季度末股东户数3.47万户 环比下降26.48% [2] - 天普股份二季度末股东户数6380户 环比下降60.03% [2] - 中际旭创二季度末股东户数12.83万户 环比下降33.73% [3] 行业分布特征 - 机械行业筹码集中股数量最多共38只 基础化工行业19只紧随其后 [1] - 电子 汽车 医药生物行业分别有16只筹码集中股 [1] 业绩表现 - 241只筹码集中股中55.6%业绩报喜 含14股扭亏为盈及32股同比减亏 [1] - 88股归母净利润同比增长 华宏科技 *ST凯鑫 牧原股份增幅均超1000% [1] - 华宏科技上半年归母净利润7963.28万元 同比增长3480.57% [2] - 中际旭创上半年归母净利润39.95亿元 同比增长69.4% [3] 股价表现 - 241股7月以来平均上涨19.32% 跑赢沪深300指数约6个百分点 [2] - 天普股份7月以来累计上涨221.11% 中际旭创累计上涨192.19% [2][3] - 中际旭创年内涨幅达246.45% [3] 公司动态 - 天普股份控股股东签署股份转让及增资协议 控制权拟发生变更 [2] - 华宏科技稀土资源综合利用业务经营发展势头良好 [2] - 中际旭创800G高端产品出货比重快速增加 [3] 机构调研 - 65只筹码集中股7月以来获机构调研 联影医疗等9股调研机构超100家 [3] - 联影医疗获306家机构调研 海外业务收入11.42亿元同比增长22.48% [3] - 华明装备获209家机构调研 含90家外资机构 [4] - 九丰能源LNG单吨毛利保持整体稳定 体现良好顺价能力 [4] 业务发展 - 联影医疗中高端产品收入占比保持快速增长 海外收入占比提升至18.99% [3] - 华明装备电力设备业务直接与间接出口均呈现较好增长态势 [4] - 九丰能源预计国际LNG需求将保持总体平稳增长 [4]

行业发展趋势 - 人工智能和精准医学推动医疗健康产业向全周期数智化健康管理生态升级 全球人口老龄化和慢性病防治需求激增推动产业链向全链条 高价值方向深度演进[1] - 全球医疗器械市场规模2021年达4800亿美元 预计2030年达8480亿美元 2021-2030年复合增长率6.4%[2] - 国产医疗设备研发实力提升 核心技术突破 进口垄断格局加速松动 行业向与国际品牌比肩并跑方向发展[3] 公司财务表现 - 2025年上半年营收60.16亿元 同比增长12.79% 扣非归母净利润9.66亿元 同比增长21.01%[1] - 拟每10股派发现金红利1.3元 合计派现1.07亿元 推出限制性股票激励计划以94.92元/股向1368名核心人员授予447万股限制性股票[1] - 研发费用7.66亿元 研发费用率12.74% 新增专利申请260余项 累计专利申请突破9700项 发明专利占比超80%[11] 产品市场表现 - 医学影像与放射治疗设备综合市场占有率同比提升3.4个百分点[3] - MR设备收入19.68亿元 同比增长16.81% uMR Jupiter 5T中国市场份额同比提升超20个百分点 累计装机量突破40台 3.0T磁共振中国市场占有率同比提升超5个百分点[3] - CT设备收入15.15亿元 MI产品收入8.41亿元 同比增长13.15% PET/CT产品线中国市场占有率连续十年保持第一[4] - XR市场覆盖范围扩大 RT和DSA中国市场占有率分别同比提升17.7个百分点和2个百分点[4] - 服务业务收入8.16亿元 同比增长32.21% 占总营收比重13.56%[4] 区域市场发展 - 中国市场收入48.73亿元 同比增长10.74%[5] - 海外业务收入11.42亿元 同比增长22.48% 占总营收比重18.99%[7] - 北美市场高端影像设备覆盖美国超70%州级行政区 累计装机超400台/套 PET/CT设备装机量超150台[7] - 欧洲市场累计超20个国家实现全线产品装机 完成英法德意西五大西欧经济体商业化布局[8] - 新兴市场产品入驻近15个拉美国家和超20个非洲国家 在巴西设立区域办公室[8] - 亚太区域与新加坡IHH集团签署战略合作协议 在印度与Apollo集团达成高端设备订单[9] 技术创新与研发 - 构建"研发突破-临床协同-产业转化"一体化研发创新与供应链体系[2] - 累计上市产品超140款 53款通过美国FDA认证 57款获欧盟CE认证 7款通过国家创新医疗器械特别审查通道[11] - 放疗智能勾画系统uIPW获国家药监局三类医疗器械认证 成为国内首个具备多靶区 多器官AI自动勾画能力的系统[11] - 双宽体双源CT系统uCT SiriuX纳入国家创新医疗器械特别审查通道[12] - 所有影像与诊断设备实现硬件 软件 应用 工作流层面的AI平台支撑 形成uAIFI uSense uExcel等数智化超级平台矩阵[12] 政策与市场环境 - 国家大规模设备更新走向常态化 专业化 影像 放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放[6] - 医疗卫生强基工程与县域医共体建设深化 基层医疗设备更新成为核心抓手 县域市场活跃度提升[6] - 国家医保局发布放射检查类和超声检查类医疗服务价格项目立项指南 推动价格趋于合理[6] 全球化战略 - 采用"一核多翼"全球化布局模式和"高举高打 全线突破"全球化战略[7] - 全球装机量突破36000台/套 拥有超30个备件库 超1000名服务工程师 三大区域级服务中心 构建7×24小时响应服务能力[9] - 通过询价转让吸引淡马锡 易方达 工银瑞信 太平洋资管 中国人寿资管等机构投资[10] 产学研合作 - 联合复旦大学附属中山医院等机构启动高端医疗装备推广应用项目[13] - 参与清华大学牵头的"十四五"国家重点研发计划项目 攻克高分辨双能谱平板探测器技术[13] - 与香港养和医疗集团合作推动uCT 960+高端设备与AI技术的临床融合[13]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 国内招投标市场回暖带动业绩复苏 全球化战略成效显著[1][3][8] - 25Q2营收同比增长18.60% 归母净利润增长6.99% 扣非归母净利润增长17.96%[1][8] - 上调盈利预测 预计2025-2027年营收124.1/145.1/169.4亿元 同比增速20.4%/16.9%/16.8%[3][19] - 预计2025-2027年归母净利润19.5/23.7/27.7亿元 同比增速54.5%/21.7%/16.7%[3][19] - 当前股价对应PE=64/53/45x[3][19] 财务表现 - 2025上半年营收60.16亿元（+12.79%）归母净利润9.98亿元（+5.03%）扣非归母净利润9.66亿元（+21.01%）[1][8] - 25Q2单季营收35.38亿元（+18.60%）归母净利润6.28亿元（+6.99%）扣非归母净利润5.87亿元（+17.96%）[1][8] - 设备销售收入48.9亿元（+7.6%）其中CT/MR/MI/XR/RT产品线收入分别同比-6%/+17%/+13%/+26%/持平[1][13] - 维修服务收入8.16亿元（+32.2%）收入占比达13.6%[1][13] - 毛利率47.93%（-2.45pp）主要受集采价格竞争影响[2][18] - 销售费用率15.60%（-1.12pp）管理费用率4.28%（-0.20pp）研发费用率12.74%（-2.75pp）财务费用率-0.82%（+0.40pp）[2][18] - 四费率31.79%（-3.66pp）各项费用率均有下降[2][18] 区域市场表现 - 国内市场收入48.7亿元（+10.7%）受益于设备更新政策加速落地[2][13] - 海外市场收入11.4亿元（+22.5%）收入占比提升至19%[2][13] - 北美市场增长67% 欧洲市场增长94% 品牌影响力持续提升[2][13] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入124.05亿元（+20.4%）净利润19.49亿元（+54.5%）[4][23] - 预计2026年营业收入145.06亿元（+16.9%）净利润23.73亿元（+21.7%）[4][23] - 预计2027年营业收入169.41亿元（+16.8%）净利润27.70亿元（+16.7%）[4][23] - 2025-2027年每股收益2.37/2.88/3.36元[4][23] - 2025-2027年ROE 9.0%/10.0%/10.7%[4][23] - 2025-2027年PE 64.3/52.8/45.3x[4][23] 同业比较 - 联影医疗当前PE 64.3x（2025E）高于迈瑞医疗24.08x（2025E）[22] - 联影医疗ROE 9.0%（2025E）低于迈瑞医疗32.54%（2024A）[22] - 总市值1254亿元[22]

投资评级 - 联影医疗(688271)投资评级为买入 维持上次买入评级 [1] 核心观点 - 收入增长逐季提速 2025年上半年实现营业收入60.16亿元(yoy+12.79%) 其中Q2单季度收入35.38亿元(yoy+18.60%) 增速较Q1的5.42%明显提升 [2][3] - 国产替代与海外拓展双轮驱动 境内收入48.73亿元(yoy+10.74%) 境外收入11.42亿元(yoy+22.49%) 境外增速显著高于境内 [3] - AI赋能驱动智能化发展 全线产品实现硬件软件应用工作流等多层面AI平台赋能 超20个AI赋能设备获FDA批准 处于行业领先地位 [3] - 盈利能力有望持续增强 预计2025-2027年毛利率将从49.2%提升至50.9% 主要受益于中高端设备占比提升和高毛利服务业务收入增速超30% [3][4] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润9.98亿元(yoy+5.03%) 扣非归母净利润9.66亿元(yoy+21.01%) [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为120.62亿元 141.56亿元 166.57亿元 同比增速17.1% 17.4% 17.7% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.03亿元 22.77亿元 28.77亿元 同比增速42.9% 26.2% 26.4% [3][4] - 2025年9月1日对应PE分别为70倍 55倍 44倍 [3][4] 产品线表现 - MR产品收入19.68亿元(yoy+16.81%) MI产品收入8.41亿元(yoy+13.15%) 两大产品线引领增长 [3] - XR产品收入3.24亿元 CT产品收入15.15亿元 保持稳定增长态势 [3] - 中国市场占有率位列行业第二 市场格局稳健攀升 [3] 现金流与资产状况 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额0.49亿元 [2] - 预计2025年货币资金将达109.38亿元 较2024年的84亿元显著增长 [5] - 资产负债率保持相对稳定 预计从2024年的29.0%微降至2025年的28.1% [5]