美国全球战略调整 - 文章核心观点认为，美国当前全球战略并非真正的战略收缩，而是以“美国优先”为原则，进行利益再平衡与资源争夺，其本质是维护核心霸权利益，但该策略正加速盟友疏离并面临多极化趋势的挑战 [1][5][8] - 在拉美地区，美国正强化军事存在以控制关键资源，美军南方司令部管辖区域的军事存在达到几十年来的最高水平，其行动目标被指向委内瑞拉的石油、玻利维亚的锂矿和巴西的稀土等战略资源 [1] - 美国对巴西等拉美国家施加压力，将移民问题与政权合法性挂钩，要求其输送资源，这被解读为“新门罗主义”的体现，旨在将拉美变为其专属资源后院 [1][3] 对华遏制策略 - 美国对中国的战略核心目的是将其产业升级锁死在低端制造层次，通过严密的科技封锁（包括光刻机、EDA软件、芯片、半导体）以及在亚太地区制造摩擦消耗中国 [3] - 具体手段包括：推动日韩将防卫费提高到GDP的2%并高价购买美国武器，迫使企业赴美建厂，在南海及台湾问题上采取“切香肠”式策略（如出售武器、官员访问）以榨取价值并牵制中国，而非直接对抗 [3] - 然而，该策略面临挑战，中国的5G基站已广泛部署，新能源汽车全球市场份额不断攀升，外部封锁反而可能成为其科技发展的催化剂 [3] 对欧策略与影响 - 美国通过俄乌冲突获利，其军工股因战争上涨，同时以三倍价格向欧洲出售天然气，而欧洲则承受天然气账单飙升的代价 [5] - 美国通过利用东欧国家对俄罗斯的恐惧，挑拨欧盟内部分裂，使法德倡导的“战略自主”难以实现，一个分裂的欧洲符合美国利益 [5] - 美国从罗马尼亚和斯洛伐克撤回轮换步兵旅，将安全包袱甩给欧盟，进一步体现了其战略收缩中以邻为壑、确保自身核心利益的思路 [5] 全球格局与多极化趋势 - 有分析指出，美国的单极时刻已经过去，其制造业空心化（连口罩、弹药都依赖进口）削弱了维持全球霸权的基础 [5] - 中国被视为采取不同路径，不划分势力范围，而是通过推动RCEP、在拉美开展平等互利的能源合作来搭建共赢平台 [7][8] - 文章认为，世界多极化趋势不可阻挡，美国将西半球当私产、亚太当战场、欧洲当血包的自私战略违背时代潮流，无法阻止各国追求自主发展 [8]

行业核心观点 - EDA软件是芯片设计、制造、封测等环节不可或缺的关键工具，行业长期被美国企业垄断 [1] - 美国对中国半导体产业的限制激发了国产替代热潮，导致美国EDA企业在华收入显著下滑，国产EDA市场份额和竞争力持续提升 [3][5] - 尽管国产EDA与全球巨头仍有差距，但凭借庞大的本土市场和产业链协同，实现全面自给并最终替代进口是明确趋势 [9] 全球及中国EDA市场竞争格局 - 全球EDA市场75-80%的份额被美国新思科技、Cadence和西门子EDA三大企业垄断 [3] - 在中国市场，三大美国EDA企业曾占据85%以上的市场份额，而国产EDA份额当时不足10% [3] - 到2024年，中国模拟芯片的EDA国产化率已超过30%，数字芯片的EDA国产化率超过15% [5] 美国EDA企业在华业务表现 - 新思科技CEO表示，若不并入Ansys，其2024年中国市场收入同比下降22%，即使计入Ansys也下滑了18% [5] - 新思科技指出中国客户正在加速流失，公司对此无能为力 [5] - Cadence和西门子EDA在中国市场的收入同样开始下滑，中国市场对其收入的贡献占比持续降低 [7] 中国国产EDA发展现状 - 国产EDA企业如华大九天已拥有7款核心工具和9大关键解决方案，其电路仿真工具ALPS支持4nm工艺，并获得华为海思、中芯国际等领先厂商采用 [7] - 众多国产EDA企业正通过整合资源，在工艺先进性和流程完善度上不断进步 [7] - 国产芯片企业与国产EDA企业正联手推进工艺提升和国产替代，以减少对国外EDA的依赖 [3][5] 行业未来展望 - 中国拥有14亿人口和全球最大的半导体市场之一，为国产EDA发展提供了坚实基础 [9] - 通过国产芯片企业与国产EDA企业的持续共同努力，未来有望实现EDA工具的全面自给 [9] - 若国产替代目标达成，美国EDA企业将面临彻底失去中国市场的风险 [9]

半导体行业并购与资本化动态 - 近期A股市场出现多起上市公司跨界并购半导体案例，但实际成功案例不多，本周内中科曙光与海光信息、芯原股份、思瑞浦及蓝盾光电相继宣布终止重大资产重组或股权收购交易，显示并购成功难度较大 [2] - 中科曙光与海光信息于12月9日晚公告终止重大资产重组，原因为交易规模较大、涉及方较多、方案论证历时较长，且市场环境较筹划之初发生较大变化，导致重组条件尚不成熟 [3] - 思瑞浦于12月9日晚公告终止收购宁波奥拉半导体86.12%股份，原因为实施重组的条件尚未完全成熟 [3] - 芯原股份于12月12日晚公告终止收购芯来智融97.0070%股权，原因为标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司利益存在偏差 [4] - 蓝盾光电于12月11日晚公告终止以现金8000万元购买星思半导体股权的交易 [4] - 与此同时，多家半导体产业链企业正式启动A股上市进程，开启资本化之路 [2] 半导体企业IPO进展 - 粤芯半导体技术股份有限公司已完成广发证券的上市辅导，具备成为上市公司的治理基础，该公司成立于2017年12月，是广东省首个实现量产的12英寸晶圆制造平台 [5] - 全芯智造技术股份有限公司已在安徽证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为国泰君安，该公司是一家专注于集成电路制造环节的国产EDA软件企业 [5] - 江苏鑫华半导体科技股份有限公司已完成招商证券的上市辅导工作，该公司是国内电子级多晶硅领域的领军企业 [6] - 成都超纯应用材料股份有限公司已完成华泰联合证券的上市辅导工作，该公司在半导体核心材料领域深耕近二十年 [6] - 上海维安电子股份有限公司已正式向上海证监局提交IPO辅导备案报告，辅导机构为中信证券，该公司是电路保护与功率控制领域的综合解决方案提供商 [7] 中国乘用车市场销售情况 - 2025年11月中国乘用车零售销量同比下降8%，创近一年来最大跌幅，也是自2023年以来首次出现负增长，销量下滑主要原因是旧车换新车补贴政策暂停 [8] - 11月内燃机汽车（ICE）销量大幅下降22%，是整体销量下滑的主要原因，而纯电动汽车（BEV）销量同比增长9.2%，增程型和插电式混合动力汽车销量则略有下降 [8] - 11月主流合资品牌零售49万辆，同比下降19%，环比下降6%，其中德系品牌零售份额14.0%，同比下降1.6个百分点，日系品牌份额11.7%，同比下降0.7个百分点，美系品牌份额5.7%，同比下降0.7个百分点 [8] - 乘联分会秘书长崔东树表示，受新能源车车购税免税政策将于年底到期影响，消费者年末购车紧迫感更强，预计12月新能源车零售销量会很强，将有进一步提升 [9]

公司IPO进程与背景 - 全芯智造于12月10日办理辅导备案登记，正式启动IPO进程 [1] - 公司是上峰水泥在安徽投资的系列半导体产业链细分领域龙头之一，该系列企业中合肥晶合已上市，长鑫科技IPO辅导已验收 [1] 公司行业地位与业务 - 全芯智造是国内首家专注于半导体制造领域的EDA软件公司，也是国内唯一聚焦集成电路智能制造平台的“专精特新”“独角兽”企业，在国产EDA市场处于领先地位 [1] - 公司深耕计算光刻等核心技术，解决光刻图形失真问题优势显著，技术已应用于14纳米及以下先进制程量产 [1] - 其计算光刻技术被列入安徽省2025年政府工作报告，并已在头部晶圆厂落地应用 [1] 公司技术优势与竞争力 - 作为少数能提供全流程解决方案的企业，其填补了国产EDA工具链成熟制程覆盖空白 [1] - 公司技术路线完全自主可控，在非EUV光刻领域的创新形成差异化竞争力，契合国家产业安全需求 [1] - 未来，依托“大数据+AI”，公司有望进一步巩固行业领先地位 [1]

公司动态：全芯智造启动IPO辅导 - 国内EDA厂商全芯智造已于12月11日在安徽证监局办理IPO辅导备案，辅导机构为国泰君安 [1] - 公司是国内首家专注于半导体制造领域的EDA软件公司，也是国内唯一聚焦集成电路智能制造平台的“专精特新”“独角兽”企业，在国产EDA市场处于领先地位 [1] - 公司股东阵容显示，华大半导体和国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）分别位列第二、第三大股东，持股比例分别为11.97%和11.11% [1] 行业概况与市场前景 - EDA是集成电路产业链最上游的产业，是芯片设计的“基石”和推动创新的重要辅助工具 [1] - 据预测，2025年中国EDA市场规模将达到149.5亿元 [1] - 2024年EDA工具的国产化率不足15%，海外厂商市占率超80%，国产替代空间巨大 [1] - 国产EDA企业正从“单点突破”向“全流程覆盖”迈进，通过整合资源提升整体竞争力 [1] - 随着政策扶持与资本投入加大，国内EDA行业有望出现更多跨界合作与产业链整合，逐步缩小与国际领先企业的差距 [1] - EDA和IP业务与GPU设计深度融合趋势日益明显，例如英伟达宣布斥资20亿美元投入新思科技主导的项目，以融合其GPU加速计算平台与新思的EDA和IP产品 [2] 相关上市公司关联 - 绿通科技通过旗下产业基金间接持有全芯智造股权 [3] - 绿通科技此前公告拟以5.3亿元收购江苏大摩半导体科技51%股权，后者专注于半导体前道量检测设备及技术服务 [3] - 上海贝岭的第一大股东华大半导体是全芯智造的第二大股东 [4]

宏观经济与政策 - 国家航天局计划到2027年基本实现商业航天高质量发展 [3] - 科技部将部署实施一批国家重大科技任务 [3] - 国新办将于11月27日举行吹风会，介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 离岸及在岸人民币汇率均升破7.09，触及逾一年盘中新高 [3] - 香港10月出口同比增长17.5%，超出市场预期 [3] 公司动态与业绩 - 阿里巴巴第二季度营收2478亿元，高于预期 [3] - 阿里巴巴表示将积极投资提升人工智能，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [3] - 阿里巴巴认为未来三年内不太可能出现人工智能泡沫 [3] - 蔚来三季度汽车交付量为87071台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [3] - 戴尔第四财季指引乐观，AI服务器销售强劲成为主要驱动力 [2] - 两面针江苏公司拟投资6885.22万元实施中草药功能性口腔护理产品生产基地扩建项目 [1] 资本市场与投资 - 美股三大指数集体收涨，道指上涨1.43% [2] - 南下资金净买入港股111亿港元，大幅加仓阿里巴巴 [3] - 英伟达总市值较历史最高点损失1万亿美元 [2] - 花旗银行押注下一轮AI投资热潮的最强主线将是EDA软件 [2] - 海内外资金集结"谷歌链"相关标的 [3] - 富森美副总经理、董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置措施 [1] - *ST东通股票停牌，可能被终止上市 [1] 行业与技术趋势 - 英伟达声称其GPU比谷歌的AI芯片领先一代 [2] - 新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里巴巴的千问模型 [3] - 华尔街开始布局下一轮AI投资热潮 [2] - 特朗普"创世纪计划"存在国内潜在受益公司 [3]

花旗集团评级与目标价 - 花旗集团首次覆盖新思科技和铿腾电子，并给予“买入”评级 [1] - 花旗给出铿腾电子未来12个月目标股价385美元，新思科技目标股价580美元 [7] - 花旗偏好新思科技多于铿腾电子，认为其约30%的估值折价将收窄至历史平均约15%的水平 [8] 公司股价近期表现与市场背景 - 截至周一美股收盘，新思科技股价大涨超4%，铿腾电子股价收涨超1% [1] - 过去六个月，新思科技股价下跌约22%，铿腾电子股价下跌5%，跑输费城半导体指数和标普500指数 [2] - 股价跑输的原因包括地缘政治风险折价效应和“AI泡沫论”的负面催化效应 [2] EDA行业核心地位与AI驱动需求 - EDA软件被誉为“芯片之母”，是设计芯片的必备工具 [3] - 英伟达、AMD、博通等芯片设计领导者及亚马逊、微软等云计算巨头加速高性能AI芯片研发，对复杂架构AI芯片的EDA软件需求扩张 [3] - 人工智能算力需求指数级增长，引发对性能更强大、架构更复杂AI芯片的加速更新换代和定制化需求 [3] - 新思科技和铿腾电子合计占据全球EDA软件市场约70%的份额 [7] 主要客户与产业链作用 - 台积电、三星电子、英特尔是新思科技与铿腾电子的重要客户 [4] - 台积电在5nm、3nm及以下先进制程中广泛使用新思科技的EDA工具和IP解决方案 [4] - EDA产品在帮助芯片制造商优化芯片制造、加速新工艺节点开发中发挥关键作用 [4] 公司AI+EDA战略与产品进展 - 自2023年以来，两家公司已将“AI工具”深度嵌入EDA软件生态全流程，并聚焦于“全栈AI+EDA平台” [4] - 新思科技聚焦用Synopsys.ai + Copilot搭建“全栈AI EDA + GenAI助手”生态，覆盖从系统架构到制造的全流程 [5] - 铿腾电子推出JedAI数据与AI平台，支撑Verisium、Cerebrus、ChipGPT等AI工具，提升大规模SoC项目效率 [5] - 铿腾电子的ChipGPT已与Renesas等客户完成概念验证，能显著缩短从规格到成品的周期 [6] 行业财务前景与增长动力 - 花旗预计EDA软件生态将支撑可持续的双位数营收增长以及40%以上的常态化营业利润率 [7] - 行业营收在2012年、2019年和2023年的半导体下行周期中仍实现强于芯片行业的同比增长 [8] - 随着AI工具提升工程师生产力，预计EDA在芯片行业整体研发预算中的占比将从目前的13%至15%进一步提升 [8] - 新思科技和铿腾电子展现出长期可持续的15%至20%的营收增长 [7]

研发投入会计处理 - 公司前三季度研发费用为5.57亿元，全部在发生当期进行费用化处理，未进行资本化 [1] - 研发费用占营业收入比例达到69.2% [1] 研发投入与公司发展阶段 - 公司目前处于快速发展期，与战略客户的合作项目持续增加 [1] - 为支持业务发展，公司需要相应增加研发人员数量，导致研发投入不断增加 [1] EDA行业特性与成果转化 - EDA软件行业具有技术难度高和研发周期长的特点 [1] - 技术成果转化需要完整的工具链协同和生态适配 [1] - 研发投入转化为营业收入需要一定的周期 [1]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价报113.23元/股，上涨2.01%，总市值617.60亿元 [1] - 当日成交金额9326.03万元，换手率0.15% [1] - 主力资金净流入384.75万元，特大单买入1288.62万元（占比13.82%），卖出803.90万元（占比8.62%） [1] - 今年以来股价下跌6.38%，近5个交易日下跌2.47%，近20日下跌7.09%，近60日下跌0.32% [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京华大九天科技股份有限公司，成立于2009年5月26日，于2022年7月29日上市 [1] - 主营业务为用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务 [1] - 主营业务收入构成为：EDA软件销售82.57%，技术服务13.41%，硬件、代理软件销售及其他4.02% [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，概念板块包括EDA概念、工业软件、先进封装、信创概念、集成电路等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为4.88万户，较上期增加29.25% [2] - 人均流通股11179股，较上期增加60.88% [2] - A股上市后累计派现2.44亿元 [3] - 十大流通股东中，诺安成长混合A（320007）持股1174.72万股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股719.78万股，较上期增加57.44万股 [3] - 银河创新混合A、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF退出十大流通股东之列 [3] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长8.24% [2] - 2025年1-9月归母净利润906.03万元，同比减少84.52% [2]

文章核心观点 - A股市场未来有望迎来长达十几年的长期缓慢上涨行情 [1] - “十五五”规划（2026-2030年）将对经济结构产生重要影响并蕴藏投资机会 [1][9] 股指上涨函数与关键变量 - 股指表现与上市公司市值正相关，与上市公司数量负相关 [2] - 上市公司市值由上市公司盈利（EPS）与估值水平（PE）共同决定，公式为：股指 = F（（上市公司盈利EPS * 估值PE）/ 上市公司数量） [2] 美股股指创新高原因分析 - 美股2010年-2024年总市值平均每年增长13%，上市公司数量平均每年仅增加2% [3] - 纳斯达克指数截至2025年10月21日较2009年底上涨912%，市盈率（TTM）维持在41倍附近，主要驱动力为上市公司盈利大幅上涨 [3] - 纳斯达克市场集中度高，前8大科技公司总市值达23.87万亿美元，占纳斯达克总市值53%，占美股总市值26% [4] - 以苹果公司为例，2020年8月至2025年9月股价上涨103%，估值仅提升1%，主要因EPS增长96% [4] - 道琼斯与标普500指数2009年底至2025年10月21日分别上涨350%与504%，市盈率（TTM）分别增加98%至30.55倍和49%至27.46倍，估值提升贡献显著 [4] A股过去十五年表现分析 - 2010年-2024年A股总市值平均每年增长11%，与美股13%的增幅相当 [5] - A股指数未呈现长期缓慢上涨特征，主因上市公司数量扩张速率更快，平均每年增长8%，高于美股的2% [5] - A股市值扩张存在阶段性加速后调整现象，导致总市值创新高间隔长 [5][6] - 例如，2014年3月至2015年5月A股总市值从23.66万亿增至62.75万亿，增长165%，随后下降至2016年5月的39.61万亿 [5] - 2018年12月至2021年12月总市值从43.50万亿增至91.61万亿，增长111%，随后下降至2024年1月的69.42万亿 [6] - A股总市值创新高间隔约5年，长于美股的1至4年 [6] A股未来前景展望 - 2024年8月至2025年9月，A股总市值从70.07万亿提升至105.16万亿，一年时间增加50%，但上市公司数量仅增加1%，与前两轮每年增加10%左右不同 [7] - 此轮市值扩张主要由估值恢复性提升驱动，估值水平提升44%，截至2025年9月底全A滚动市盈率约为22倍，绝对水平仍偏低 [7] - 中国GDP每年保持约5%的同比增速，为上市公司盈利增长提供大环境，有望使市值扩张更具持续性 [8] - 随着退市制度完善和上市公司质量提升，股票指数有望迎来长期缓慢上涨态势 [8] “十五五”规划投资机会 - 科技自主、国产替代与高端制造是长期逻辑主线，建议关注半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域 [10] - 全国统一大市场建设下，周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等有望迎来困境反转 [11][12] - 全面绿色转型将催生机会，建议关注光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等新能源方向 [13]