9 月最受关注重点研究：NPU、定制化存储星辰大海 20250928 摘要 AI 端侧技术赋能移动设备，实现本地 AI 大模型运行，保障数据隐私与低 延时交互，主要应用于 AI 手机和 AI PC 等设备，需强大本地计算能力和 多模态内容处理能力。 AI 手机通过预训练生成式 AI 模型重塑用户体验，预计 2028 年全球出货 量将达 54%，中国市场 2027 年有望达 1.5 亿部，初期将在高端市场落 地，后逐步渗透至中低端市场。 AI PC 作为 C 端核心载体，融合算力平台、个人大模型与应用，保护用 户数据隐私，渗透率将持续提升，带动 PC 平均售价增长，集成 NPU 的 PC 预计溢价 10%-15%。 智能汽车座舱域离线小模型部署增加对 NPU 及定制化存储需求，独立 NPU 确保车辆在无信号覆盖场景下的大模型推理与交互，成为标配。 NPU 是专为 AI 设计的芯片，在异构计算架构中与 CPU、GPU 协同，最 大化生成式 AI 终端用户体验，其性能指标包括 TOPS 和内存带宽。 AI PC 的发展趋势是什么？ AI PC 作为 C 端核心载体，将成为算力平台、个人大模型与应用的新型混合体， 保 ...

A股市场表现 - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.00点，创业板指下跌2.60%至3151.53点[2][7][14] - 市场成交额缩量至21661.02亿元，较上一交易日减少2256.62亿元[2][14] - 个股普跌，1806只上涨，3415只下跌[2][14] 行业与风格表现 - 石油石化行业涨幅居前达1.06%，电力及公用事业涨0.40%，钢铁涨0.38%[2][19] - 计算机行业跌幅最大达-3.51%，传媒跌-2.74%，电子跌-2.65%[2][19] - 风格表现排序：周期>稳定>金融>成长>消费；中盘价值>大盘价值>中盘成长[19] 资金流向 - 主力资金净流出835.79亿元，其中超大单净流出572.35亿元，大单净流出263.43亿元[3][23] - 小单资金净流入822.51亿元，中单资金净流入13.28亿元[3][23] - 南向资金净流入105.40亿港元，沪市港股通占73.66亿港元[4][25] ETF资金动态 - 主要宽基ETF成交额普遍减少，华夏上证50ETF成交额减少2.86亿元至14.35亿元[3][27] - 南方中证500ETF成交额逆势增加4.12亿元至16.34亿元[3][27] - 科创50ETF前一日资金净流入4.36亿元[3][27] 全球市场表现 - 恒生指数下跌1.35%，恒生科技指数下跌2.89%[4][30] - 美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌0.38%，标普500跌0.50%，纳斯达克综合指数跌0.50%[5][31] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX跌0.56%，英国富时100跌0.39%[5][31] 宏观经济与政策 - 央行单日净投放4115亿元流动性，通过逆回购操作投放7658亿元[13] - 香港金管局调整人民币业务资金安排，日间额度增至300亿元，隔夜额度降至100亿元[13] - 美国宣布新一轮关税政策，对部分进口商品征收30%-100%关税[13] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.9亿千瓦，同比增长18.0%，太阳能发电装机同比增长48.5%[13] - 1-8月全国发电设备平均利用小时数同比减少223小时至2105小时[13] 商品与外汇市场 - 纽约金价上涨0.33%至3780.50美元/盎司，年内累计上涨43.15%[33] - 美元指数上涨0.69%至98.55，人民币汇率小幅波动[33] - 布伦特原油价格上涨0.48%至69.64美元/桶[33]

AI PC概念板块市场表现 - AI PC概念板块下跌4.01% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内领益智造下跌7.60% 格灵深瞳下跌7.21% 景旺电子下跌6.67%[1][2] 概念板块涨跌幅对比 - 大豆概念涨幅1.02% 摘帽概念涨幅0.97% 草甘膦概念涨幅0.94%[1] - 同花顺果指数下跌4.09% 中国AI 50下跌3.94% 铜缆高速连接下跌3.79%[1] - 共封装光学(CPO)下跌3.67% 光纤概念下跌3.61% MLOps概念下跌3.52%[1] 资金流向情况 - 板块整体获主力资金净流出74.75亿元[1] - 37只个股遭主力资金净流出 其中17只净流出超亿元[1] - 胜宏科技净流出21.21亿元 领益智造净流出11.54亿元 长盈精密净流出6.75亿元[1] - 中国长城净流出3.71亿元 岩山科技净流出3.22亿元 鹏鼎控股净流出2.45亿元[1][2] 个股资金流动明细 - 亿道信息获主力净流入2365.66万元 豪鹏科技净流入1768.79万元 安孚科技净流入1019.05万元[1][2] - 软通动力净流出2.37亿元 闻泰科技净流出2.36亿元 江波龙净流出2.13亿元[1] - 飞荣达净流出2.07亿元 德明利净流出2.02亿元 弘信电子净流出1.74亿元[1]

本报记者 苏诗钰 见习记者 何成浩 （编辑 贺俊） 付一夫进一步表示，从消费端看，数字消费正在重塑居民消费结构，直播电商、在线教育、远程医疗等新业态持续释放消 费潜力；从产业端看，数字技术与实体经济的深度融合，推动传统制造业向智能化、柔性化转型，服务业向专业化、高端化迈 进。随着政策措施逐步落地，数字消费将成为扩大内需的"新引擎"，推动产业转型的"催化剂"，强化技术创新的"试验田"，优 化经济格局的"稳定器"，引领我国经济在数字时代实现更高质量、更可持续的发展。 同时，工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林向《证券日报》记者表示，数字消费快速发展也伴随风险。数字消费领 域最需要警惕的风险是数据安全，数字社会中，普通人的信息在"裸奔"，这实际上是对普通人信息权益的侵犯，也会破坏用户 对数字消费的信任感，所以，要保护好数据安全，保护好用户隐私。 在管理方面，《意见》也作出具体部署：建立和完善品牌建设、培育体系。探索"大数据+信用"智慧监管模式，鼓励电商 平台依托大数据开展信用评价。规范网络市场秩序，加强知识产权保护，强化消费者权益保护，营造安全放心消费环境；《意 见》还鼓励中外企业高质量开展电子商务、移动支付、数 ...

AI投资策略与市场趋势 - AI投资呈现高低切换行情 上游算力硬件涨幅累积较厚导致风险收益比降低 建议关注产业链中相对滞涨分支[1] - 建议关注中上游存储和AIDC相关领域 以及下游AI应用包括AI+医药 AI端侧 人形机器人 智能驾驶 AI应用与Agent等分支[1] - 参照互联网+时代经验 下游应用端爆发是必然趋势 行情持续性较上游硬件更强且弹性空间更大[3] 联想集团业绩表现 - 联想集团自4月7日关税风波形成黄金坑后 股价从7.36港元上涨至12.17港元 累计涨幅达65.35% 跑赢恒生指数超30个百分点[4] - 2024/25财年公司整体收入同比增长21% ISG业务集团增长63%[4] - 2025/26财年第一季度公司整体收入同比增长22% ISG业务集团增长36% AI服务器业务收入同比增长一倍有余[4] AI应用端投资机会 - 下游应用端相比上游硬件明显落后 成为具备赔率优势的潜在配置方向[5] - 高切低是风险收益比更佳策略 流动性外溢有助于提升低位分支上涨弹性 AI第二波行情已进入蓄势待发状态[5] - 联想集团在AI PC领域占先机 AI PC出货量占比达PC总出货量30%以上 天禧智能体用户周活跃率约40%[7] 科技浪潮演进规律 - 互联网+行情中上游硬件主线持续1.5年 下游应用端行情持续两年半 计算机传媒等应用板块累计涨幅远高于电子通信硬件板块[8] - AI行情后半场将围绕应用端展开 赋能万物是科技浪潮终局[8] - 联想集团等全产业链布局企业有望继续受益于下游应用阶段行情爆发[3] 政策与资源支撑 - 人工智能+两度写入政府工作报告 国务院意见强调人工智能与6大重点领域深度融合[9] - 工程师红利与庞大用户群体提供高端制造能力 低应用成本和多样化海量数据支撑[10] - 政策路线图明确为AI应用端落地提供多重支撑[9] 投资策略与业绩兑现 - 业绩预期兑现度是重要参考指标 AI应用进入重视基本面阶段 强调实际回报[11] - 海外映射显示A/H股弹性空间集中在数据服务 广告 网络安全等领域[11] - 建议优先选择已有AI产品贡献收入或显著降本增效标的 关注垂类模型在教育零售等领域渗透[11] 行业发展趋势 - AI+叙事下将出现软硬件普涨行情 随后过渡到胜者为王的龙头行情[12] - 联想集团全球PC市场份额创24.6%新高 同比提升1.7个百分点 智能手机连续七个季度两位数增长[12] - 摩托罗拉以74%市场份额保持折叠屏手机全球销售冠军[12] 企业竞争优势 - 联想超融合市场份额达13.7% 增幅居Top5厂商之首 在四大行业获得市场份额第一[13] - 通过资金技术用户资源优势持续扩大市场份额 业绩能见度更高[12] - 具备产业趋势逻辑的方向行情启动只是时间问题 左侧布局有望收获更高赔率[13]

行业合作与市场影响 - 英伟达宣布斥资50亿美元入股英特尔 双方将共同开发数据中心和个人计算产品[1] - 业界视此次合作为改变游戏规则的事件 可能重新定义和加速AI PC发展[1] - 合作核心是英特尔开发并供应集成英伟达RTX GPU芯粒的x86 RTX系统级芯片[1] - Omdia预测到2028年超过70%的PC将具备AI功能[1] 技术优势与产品创新 - 通过NVLink技术实现CPU和GPU组件间前所未有的数据共享和同步[2] - 深度融合架构将消除传统PC性能瓶颈 带来设备端AI性能数量级提升[2] - 单芯片架构有助于热管理和功耗设计 使设备更轻薄省电且能处理高强度AI任务[3] - 联想AI PC已占整体PC出货量30%以上 Windows AI PC市场份额稳居全球第一[3] 联想集团市场地位 - 2025年第二季度PC出货量达1700万台 市场份额25.1%稳居全球第一[3] - 个人电脑业务营业额同比增长10%[3] - 在传统PC和新兴AI PC市场双重领先地位提供得天独厚合作优势[3] 战略机遇与运营效益 - 联想将获得高度集成的强大AI平台 可本地运行复杂生成式AI工作负载[2] - 合作带来联合品牌和营销机遇 借助英特尔市场统治力和英伟达技术领先地位[2] - 集成式SoC将简化物料采购和物料清单 通过单一渠道获得协同优化解决方案[3] - 为推出创新性轻薄本 二合一设备及新型PC形态提供技术基础[3]

行业合作与市场影响 - 英伟达斥资50亿美元入股英特尔 双方将共同开发数据中心和个人计算产品[1] - 业界视为改变游戏规则的事件 可能重新定义和加速AI PC发展[1] - 到2028年超过70%的PC将具备AI功能 形成庞大市场机会[1] 技术突破与产品创新 - 英特尔将开发集成英伟达RTX GPU芯粒的x86 RTX系统级芯片[1] - 通过NVLink技术实现CPU和GPU间前所未有的数据共享和同步[2] - 架构融合可消除传统PC性能瓶颈 带来设备端AI性能数量级提升[2] 终端厂商机遇 - 联想作为英伟达重要OEM合作伙伴 有望在AI PC浪潮中抢占先机[1] - 获得高度集成的强大AI平台 可本地运行复杂生成式AI工作负载[2] - 简化物料采购和BOM管理 通过单一渠道获得CPU+GPU集成解决方案[3] 市场地位与业绩表现 - 联想2025年第二季度PC出货量1700万台 市场份额25.1%稳居全球第一[3] - 个人电脑业务营业额同比增长10% AI PC出货量占比超30%[3] - Windows AI PC市场份额有望超越整体Windows PC份额 位居全球第一[3] 品牌与营销优势 - 可借助英特尔在PC市场统治力和英伟达RTX在AI领域领先地位共同塑造市场认知[2] - 强大的品牌合力有望加速AI PC从高端向大众市场渗透[2] - 单芯片架构有助于热管理和功耗设计 可开发更轻薄省电的AI PC设备[3] 战略意义 - 合作带来联合品牌和营销机遇 为联想提供前所未有的战略契机[2][4] - 在传统PC和AI PC市场双重领先地位带来得天独厚的合作优势[3] - 有望率先将颠覆性技术转化为面向消费者的卓越体验[4]

公司业务与产品 - 公司精密柔性结构件产品覆盖智能手机 AI PC 笔记本电脑及VR/AR智能穿戴设备等全系列智能终端设备的应用矩阵 [2] - 客户已覆盖国内外知名消费电子品牌客户 [2] 客户信息 - 基于保密协议暂不方便对外披露具体客户信息 [2]

AI PC概念股市场表现 - AI PC概念大幅上涨 长盈精密录得20cm涨停 市值突破500亿元 [2] - 6只概念股今年以来累计涨幅翻倍 包括思泉新材 瑞晟智能 德明利 长盈精密 中石科技 巖山科技 [2] - 概念股平均上涨54.8% 大幅跑赢同期上证指数 [2] 低市值概念股情况 - 5只概念股A股市值低于50亿元 包括慧为智能 力佳科技 雷神科技 英力股份 瑞晟智能 [4] - 慧为智能市值最低 为20.86亿元 今年以来累计涨幅达99.26% [4] - 慧为智能基于高端x86技术平台的AI PC等创新产品即将进入批量发货阶段 [4] 政策支持与行业前景 - 2025年《政府工作报告》首次提出"人工智能手机和电脑" [5] - 国务院意见提出推动智能终端"万物智联" 培育智能产品生态 [5] - 工信部数据显示上半年人工智能终端已超百款 成为经济增长新增长点 [5] 终端设备市场预测 - IDC预测2025年中国AI手机出货量达1.18亿台 同比增长59.8% 占比40.7% [6] - 群智咨询预计2025年中国AI PC出货量超5000万台 占总出货量28% [6] - 联想AI PC已占个人电脑总出货量30%以上 超出预期 [5] 成交活跃度提升个股 - 18只概念股9月以来日均成交额环比增幅超20% [7] - 5只个股成交额环比增幅翻倍 包括力佳科技464.55% 通富微电131.36% 万润科技116.85% 巖山科技114.15% 江波龙100.63% [8] - 华勤技术机构评级家数最多 达26家 市值1035.87亿元 [8][10]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3828.58点涨0.22% 深成指报13157.97点涨0.67% 创业板指报3107.89点涨0.55% 科创50指数涨3.38% [1] - 沪深两市成交额2.12万亿元 较上一交易日缩量2023亿元 [1] - 全市场超2100只个股上涨 超3100只个股下跌 [1] 板块表现 - 贵金属板块领涨 涨幅达6.18% 主力资金净流入13.36亿元 [4][5] - 消费电子板块表现活跃 涨幅2.80% 主力资金净流入52.61亿元 苹果概念板块涨2.57% 主力资金净流入51.44亿元 [4][5] - 半导体板块表现活跃 国家大基金持股板块涨3.11% 主力资金净流入26.98亿元 [5] - 影视院线板块表现低迷 跌幅3.42% 主力资金净流出9.75亿元 旅游及酒店板块跌3.30% 主力资金净流出9.63亿元 [4][5] - 能源金属板块下跌2.16% 主力资金净流出15.42亿元 [5] 个股表现 - 中芯国际股价创新高 收涨6.25%报128.92元 总市值突破1万亿元 成交额近200亿元 [6] - 黄金股午后冲高 湖南白银涨停 晓程科技和中金黄金涨超9% [5] - 消费电子个股表现强势 长盈精密20%涨停 立讯精密涨停 歌尔股份等跟涨 [6] - 影视院线个股表现疲软 金逸影视和中国电影跌停 幸福蓝海等下挫 [6] 资金流向 - 主力资金净流入电子和计算机板块 [7] - 主力资金净流出有色金属、传媒和商贸零售板块 [7] - 中科曙光获主力净流入21.37亿元 领益智造净流入17.04亿元 海光信息净流入12.79亿元 [8] - 胜宏科技遭主力净流出16.42亿元 新易盛净流出11.65亿元 江淮汽车净流出11.23亿元 [9] 机构观点 - 国泰海通认为中国转型加快、无风险收益下沉等因素支持资产表现 看好科技成长、金融与部分周期板块 [10] - 博星证券指出节日效应明显 消费电子获资金青睐 [11] - 国诚投顾认为节前回踩蓄势 节后待政策催发 [12]