最近看了很多国内券商的研报，不得不说，有些质量还是非常高的，之前大家可能对国内券商的研 报有些误解。这篇文章参考自申万宏源的一个分析，来看下AI ASIC。 商业上，ASIC 是专用芯片，为下游特定场景（如训练、文本推理、视频/音频推理）定制，与客户 应用高度绑定。GPU 则是通用芯片，需兼容多场景，包括图像渲染，因此华为昇腾 NPU 或寒武纪 AI 芯片也可视为通用型。 ASIC 优势在于特定场景的高效与低功耗。GPU 基于冯诺依曼架构，运算需频繁寄存器交换，对存 储需求高，且保留图形渲染等闲置模块；ASIC 如谷歌 TPU、AWS Trainium2 采用脉动阵列架构，专 为矩阵运算设计，结果直接传递，减少数据交互，提高效率。 谷歌 TPU v5 测试显示，能效比为英伟达 H200 的 1.46 倍；在 BERT 推理中，每瓦性能提升 3.2 倍。 优势源于三点：3D 堆叠优化算力密度、DVFS 降低闲置功耗、HBM3e 内存突破带宽瓶颈（达 1.2TB/s）。 ASIC 单位算力成本更低。亚马逊 Trainium2 训练成本降 40%，推理降 55%；10 万卡集群可节省 12 亿美元初始投资。 大厂自 ...

智通财经APP获悉，来自华尔街金融巨头高盛的对冲基金业务负责人Tony Pasquariello近日发布研究报 告表示，在美股大盘基准股指——标普500指数以及全球股指基准——MSCI全球指数一次又一次在占据 高额权重的大型科技巨头以及AI领军者们带动下屡次飙升至历史新高之际，投资者们不应该与史无前 例AI投资热潮所主导的火热全球牛市行情对抗，市场存在更强劲的看涨动能，应当采取"负责任且稳健 的看多策略"。 有着"股票市场牛市旗手"称号的高盛，对于美股以及全球股市的投资态度与华尔街同行们近期普遍转向 的"乐观看涨立场"完全一致。随着强劲的企业盈利增长数据与市场对人工智能重燃的火热看涨热情推动 美股自4月以来强劲上涨且近期更是屡创历史新高点位，来自华尔街的顶级分析师们正在争相上调对标 普500指数的年底以及明年展望。 不仅看涨立场的分析师不断"撕研报"以上调目标，尤其是那些自今年以来长期看跌美股的分析人士更是 不断"撕研报"——即在今年多次更新上调标普500指数目标点位，以跟上同行们的看涨预期以及美股史 诗级的牛市步伐。 整体而言，这些华尔街最顶级分析师普遍预计标普500指数成分股的整体盈利以及该基准指数的投资 ...

智通财经APP获悉，一名美国共和党关键参议员要求OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼在截至日期之前 提交有关ChatGPT对儿童和青少年构成风险的核心文件与信息，从而在很大程度上扩大了美国国会对于 人工智能聊天机器人类AI应用产品的调查覆盖面积。 关键参议员乔什·霍利(Josh Hawley)在周四发出的直接点名OpenAI的信件，是在周二的一场听证会之后 所发出的，在那场听证会上，美国家长们就ChatGPT对年轻用户的所谓"威胁"与"诱导"作证。"有越来越 多的证据表明，AI聊天机器人对儿童造成严重伤害。而贵公司的产品难辞其咎，"霍利在写给阿尔特曼 的信中称。 OpenAI一名发言人未立即回应媒体们的置评请求。 媒体最新报道称，在这份信中，参议员霍利表示，该公司最迟需在10月17日前就他提出的问题清单作出 正式的答复，这些问题与OpenAI产品的研究与最终设计，以及对青少年用户造成伤害的重要事件有 关。 据了解，参议员霍利上月已就有报道称Facebook母公司Meta Platforms所推出的AI聊天机器人Meta AI可 能与青少年进行"感性"互动一事，率先对该公司的AI聊天机器人展开调查。 正值Ope ...

OpenAI与博通合作开发AI芯片 - OpenAI计划与博通合作于明年推出首款定制化AI ASIC芯片 该芯片将首先用于内部而非对外提供 [1] - OpenAI在训练和运行AI系统时依赖天量算力资源 估值高达5000亿美元 近年来持续购买英伟达H100/H200及Blackwell架构AI GPU [1] - 定制化AI芯片路径相比纯粹堆积英伟达GPU性价比更高 [1] OpenAI的AI基础设施战略 - CEO Sam Altman表示将在"不远的将来"投入数万亿美元用于AI核心基础设施 包括AI芯片、数据中心网络设备和电力系统 [2] - 去年OpenAI正与博通及台积电联合开发首款自研AI ASIC 同时引入AMD AI算力以实现算力资源多元化并降低成本 [2] - 今年2月OpenAI推进开发第一代AI ASIC以减少对英伟达的依赖 [2] 合作细节与行业趋势 - OpenAI将在未来几个月敲定与博通合作的AI ASIC设计架构 并交由台积电代工制造 [3] - OpenAI追随谷歌、亚马逊和Meta的步伐 这些科技巨头都已打造定制化AI芯片处理庞大AI工作负载 [3] - 博通是超大规模云服务提供商AI ASIC需求的"早期领导者" [3] 博通业绩与AI需求 - 博通从未具名新超大规模客户(后被曝为OpenAI)获得逾100亿美元AI基础设施订单 [4] - 博通预计2026财年AI相关营收增速将比此前预期更强劲 此前预期增速为50%至60% [4] - 除现有三家超大规模客户外 还有四家新大规模潜在客户寻求与博通深度合作开发定制化AI芯片 [4] 博通财务表现 - 自4月年内低点以来博通股价翻倍有余 市值增加约7300亿美元 成为纳斯达克100指数表现第三好的个股 涨势强于英伟达 [5] - 预计第四财季整体营收约174亿美元 高于华尔街预期的170.5亿美元 同比增长约25% [5] - 第三财季整体营收增长22%至接近160亿美元 调整后每股收益1.69美元高于预期的1.67美元 [5] - 第三财季AI基建相关半导体营收约52亿美元 同比增速高达63% 高于51.1亿美元预期 [5] - 预计第四财季AI基建营收约62亿美元 高于58.2亿美元预期 [5] 行业影响与市场地位 - 博通强劲业绩重振美股科技股投资者对AI的信仰 带动芯片股上行 [7] - 全球AI算力需求呈现炸裂增长趋势 AI ASIC和高性能以太网芯片需求增速比肩2023-2024年英伟达GPU需求增速 [7] - 博通在芯片互联通信和数据传输领域具有绝对技术领导地位 是AI ASIC最重要参与力量 [8] - 科技巨头包括微软、亚马逊、谷歌、Meta和OpenAI都在联手博通更新迭代AI ASIC芯片 [8] - AI ASIC未来市场份额扩张势头有望强于AI GPU 趋于份额对等 而非当前英伟达占据90%份额的局面 [8] 技术进展与性能对比 - 谷歌Ironwood TPU(TPU v6)与TPU v5p相比峰值FLOPS性能提升10倍 功效比提升5.6倍 [9] - 与TPU v4相比Ironwood单芯片算力提升超过16倍 [9] - Ironwood的4.2 TFLOPS/瓦功效比略低于英伟达B200/300 GPU的4.5 TFLOPS/瓦 [9] - 专用AI ASIC芯片正快速缩小与领先AI GPU的性能差距 [9] - 采用与博通合作的3nm制程工艺 Ironwood将在2025年下半年大规模量产 [9] - 预计Ironwood在未来6-7个月为博通带来约100亿美元营收 [9] 市场拓展与部署 - 谷歌接洽以租赁英伟达GPU服务器为主的云服务商 希望其数据中心部署谷歌TPU算力集群 [10] - 已与至少一家云服务商达成协议 包括伦敦的Fluidstack将在纽约数据中心部署谷歌TPU算力集群 [10] 股价表现与华尔街观点 - 自1月底以来博通股价涨势比英伟达更强劲 [11] - 华尔街普遍看涨博通股价前景 在业绩公布后大幅上调目标价 [14] - Oppenheimer将目标价从325美元上调至360美元 TD Cowen从355美元上调至370美元 [15] - 瑞穗将目标价从320美元上调至355美元 Piper Sandler从315美元大幅上调至375美元 [15] - 截至周四美股收盘博通股价收涨于306美元 [14]

有媒体在美东时间周四援引知情人士透露的消息报道称，ChatGPT开发者OpenAI将与美国芯片巨头博通(AVGO.US)进行合作，计划于明年推出OpenAI首款 定制化人工智能芯片(即所谓的AI ASIC芯片)。报道称，援引一位接近该合作项目的人士原话表示，OpenAI计划将首先这款定制化AI芯片用于该公司内部， 而不是向外部客户提供这些AI算力硬件。 对于开发出ChatGPT这一具备划时代意义AI应用软件的OpenAI来说，在训练以及运行其人工智能系统时依赖天量级别的算力资源，这也是该估值高达5000 亿美元的AI独角兽近年来持续斥巨资购买英伟达H100/H200以及最新推出的Blackwell架构AI GPU的重要逻辑。近期宣布与博通共同打造AI ASIC算力集群， 也意味着在该AI独角兽看来，辅以定制化AI芯片这种技术路径共同建设AI算力基础设施，相比于纯粹堆积英伟达AI GPU性价比高得多。 OpenAI的掌舵者——CEO Sam Altman近期在接受媒体采访时表示，OpenAI将在"不远的将来"投入数万亿美元资金，用于AI的最核心基础设施，这包括AI芯 片、数据中心高性能网络设备、先进电力系统等支 ...

（原标题：博通(AVGO.US)?带着OpenAI百亿美元大单重磅宣告：AI ASIC黄金时代到来） 智通财经APP获悉，有媒体在美东时间周四援引知情人士透露的消息报道称，ChatGPT开发者OpenAI将 与美国芯片巨头博通(AVGO.US)进行合作，计划于明年推出OpenAI首款定制化人工智能芯片(即所谓的 AI ASIC芯片)。报道称，援引一位接近该合作项目的人士原话表示，OpenAI计划将首先这款定制化AI 芯片用于该公司内部，而不是向外部客户提供这些AI算力硬件。 对于开发出ChatGPT这一具备划时代意义AI应用软件的OpenAI来说，在训练以及运行其人工智能系统 时依赖天量级别的算力资源，这也是该估值高达5000亿美元的AI独角兽近年来持续斥巨资购买英伟达 H100/H200以及最新推出的Blackwell架构AI GPU的重要逻辑。近期宣布与博通共同打造AI ASIC算力集 群，也意味着在该AI独角兽看来，辅以定制化AI芯片这种技术路径共同建设AI算力基础设施，相比于 纯粹堆积英伟达AI GPU性价比高得多。 OpenAI的掌舵者——CEO Sam Altman近期在接受媒体采访时表示，Ope ...

博通2025财年第三季度财报表现 - 第三财季整体营收增长22%至接近160亿美元 剔除某些项目后调整后利润为每股1.69美元 高于华尔街预期的158亿美元营收和每股1.67美元收益 [9] - 第三财季与AI基建相关的半导体营收约为52亿美元 同比增速高达63% 高于51.1亿美元的华尔街平均预期 [9] - 管理层预计第四财季整体营收约为174亿美元 高于华尔街预期的170.5亿美元 意味着同比增长约25% [6] AI相关业务增长前景 - 首席执行官陈福阳表示2026财年AI相关营收前景将"显著"扩张 增长速度以"相当实质且可观"的方式升级 [2][6] - 第四财季AI基建相关半导体营收预计达到约62亿美元 高于分析师此前预期的约58.2亿美元 [9] - 新获得一位"需求具备及时性且规模巨大"的大客户量产订单 推动AI营收增速大幅扩张 [6] 股价表现与市场地位 - 财报公布后股价在美股盘后交易中涨近5% 自4月年内最低点以来已实现翻倍有余 市值增加约7300亿美元 [1][6] - 成为纳斯达克100指数中表现第三好的个股 股价涨势强于英伟达 [6][16] - 市值高达1.4万亿美元 被视为AI热潮最核心受益者之一 [2][7] AI ASIC技术优势与客户合作 - 与谷歌合作打造的TPU(Tensor Processing Unit)是最典型的AI ASIC 谷歌Ironwood TPU(TPU v6)性能显著提升 [8][13] - Ironwood单芯片峰值算力达到4614 TFLOPs 配备192GB HBM 带宽高达7.4TB/s 与TPU v5p相比峰值FLOPS性能提升10倍 [13] - 谷歌与Meta均依赖博通定制化AI ASIC芯片 两家公司表示将加大力度携手博通推出自研AI ASIC [7][8] 以太网交换机芯片市场地位 - 高性能以太网交换机芯片用于AI数据中心 负责高效处理和传输数据流 对构建AI硬件基础设施必不可少 [12] - 基于独有的芯片间互联通信技术及数据传输流专利 成为AI ASIC芯片市场最重要参与力量 [12] - 管理层预计到2027财年AI组件(以太网芯片+AI ASIC)潜在市场规模将高达600-900亿美元 [12] 技术发展与未来机遇 - 硅光子技术有望成为重要催化剂 通过开发CPO高性能交换芯片方案和在光互连领域的技术积累提升竞争力 [19] - 摩根大通预计与谷歌合作的3nm制程Ironwood芯片将在2025年下半年量产 为博通带来约100亿美元营收 [14] - 华尔街机构大幅上调目标股价 Evercore从304美元上调至342美元 摩根士丹利从338美元上调至357美元 [18] 行业竞争格局变化 - AI ASIC未来市场份额扩张之势有望大幅强于AI GPU 趋于份额对等 改变英伟达AI GPU占据90%份额的现状 [11] - 谷歌接洽云服务商部署TPU算力集群 已与至少一家云服务商达成协议 包括总部位于伦敦的Fluidstack [14] - 越来越多的云服务提供商和AI应用开发商对谷歌TPU感兴趣 希望借此摆脱对英伟达的依赖 [15]

全球股市关键节点 - 未来14个交易日将公布非农就业数据、CPI通胀数据、PPI通胀数据、美联储利率决议及博通业绩报告 这些事件将决定全球股市牛市行情能否延续 [1] - 标普500指数8月28日创6,501.58点历史新高 年内涨幅达9.8% 自4月8日低点累计飙升30% [4] - MSCI全球股指持续创历史新高 中国沪指突破十年新高 全球股市处于关键十字路口 [1] 美股季节性表现与波动性 - 9月是标普500指数历史表现最差月份 过去三十年平均跌幅0.7% 近五年中有四年录得下跌 [4][10] - VIX恐慌指数持续低于20关键点位 标普500连续91个交易日未出现2%幅度抛售 创2024年7月以来最长记录 [4] - 花旗集团数据显示对冲基金以三年来最快速度做空VIX 非农数据日远期隐含波动仅85基点 显示市场风险定价不足 [11] AI芯片行业格局演变 - 博通作为AI芯片领域第二大厂商 其业绩报告将直接影响全球科技股走势及"AI信仰" [5] - AI ASIC芯片市场份额有望大幅扩张 未来可能与英伟达GPU份额趋同 当前英伟达占据AI芯片市场90%份额 [6] - 博通是苹果等科技巨头核心芯片供应商 同时主导AI数据中心以太网交换机芯片及AI ASIC定制芯片市场 [5] 美联储政策预期与经济数据 - 经济学家预计8月非农就业仅增7.5万人 可能创2020年以来最疲软表现 失业率预计小幅上升至4.2% [7][8] - 7月非农就业初值被下修26万个岗位 下修幅度达90% 彻底改变市场对美国劳动力市场及经济软着陆看法 [8] - 掉期市场定价显示美联储9月降息概率约90% 预计到2026年9月累计降息125基点 [11] 科技股估值与资金流向 - 标普500指数以22倍预期市盈率交易 估值水平仅低于互联网泡沫时期和2020年科技狂热时期 [15] - 美国银行全球基金经理调查显示美股看涨情绪达2月以来峰值 现金持仓比例降至历史性3.9% [15] - 科技巨头持续加大AI领域投资 微软、亚马逊、谷歌、Meta及OpenAI均与博通等ASIC厂商合作开发AI芯片 [6]

股东询价转让 - 股东询价转让定价为105.21元/股，相当于8月25日收盘价157.90元/股的66.63% [1] - 转让股份总数占总股本5.00%，共2628.57万股，交易总价超过27亿元 [1] - 受让方为37家机构投资者，出让方包括VeriSilicon Limited等6家股东 [1] - 近一年（去年9月24日至今年8月25日）公司股价累计涨幅超过500% [1] 股价表现 - 8月26日早盘股价大幅下跌，午间收盘跌幅达9.87% [4] - 实时交易数据显示股价142.31元，市值748亿元，市盈率-118，市净率20.77 [5] 业务结构特点 - IP业务收入以一次性授权收入为主：2025年上半年知识产权授权使用费2.81亿元（同比增长8.20%），占比84.64% [6][5] - 特许使用费收入5073.94万元（同比下降0.03%），占比15.36% [6] - 相比行业龙头Arm的版税收入占比（2023年63%）存在显著差异 [9][13] - 中国地区授权收入占比高于版税收入（2023年Arm中国授权收入占比16%，版税收入8%） [10][11] 定制芯片业务 - 公司被誉为"AI ASIC龙头企业"，拥有面向AI应用的芯片定制平台解决方案 [14] - NPU IP已被91家客户用于140余款AI芯片，全球出货近2亿颗 [15] - 一站式芯片定制业务毛利率偏低：2025年上半年仅18.17%，显著低于博通（约60%）和Marvell（约60%） [15][16] - 毛利率差异源于客户合作类型多样、产品结构广泛（含传感器控制芯片/显示芯片/模拟芯片等） [17] 行业对比 - 半导体IP行业通常以版税收入为主流模式（如Arm版税收入占比持续超55%） [8][9][13] - 公司一次性授权收入占比高反映中国芯片设计初创公司发展政策的影响 [11][12] - 定制芯片业务毛利率存在提升空间，随国内厂商布局AI ASIC有望增长 [17]

**芯原股份 2025 年上半年业绩与业务分析** **涉及公司**：芯原股份（新元股份）[1] 核心业务表现 **1 IP授权业务** - 2025年上半年收入2.8亿元，同比增长8.2%[2] - 第二季度单季收入1.87亿元，环比接近翻倍，同比增长16.97%[2] - 数字IP贡献占比约75%，模拟和射频IP收入显著提高[2] - Royalty费用持平，为0.51亿元[5] - 新增3家IP授权客户，总数达450家[10] **2 芯片设计业务** - 2025年上半年收入2.32亿元，其中52%与AI算力相关[2] - 14纳米以下先进制程项目占比63%，覆盖数据中心、智慧驾驶等领域[2] - 执行中芯片设计项目接近100个[2] **3 量产业务** - 2025年上半年收入4.08亿元，同比增长20%[2] - 第二季度单季收入2.61亿元，环比增长接近80%，同比增长11.65%[2][3] - 当前量产项目112个，45个项目等待量产[2] **4 订单与客户拓展** - 2025年二季度末在手订单30.25亿元，环比增长23.17%[3] - 二季度新签订单11.82亿元，环比增长近150%[3] - 非芯片公司客户收入占比35.66%，包括系统厂商、互联网企业、云服务商和车企[9] - 一站式芯片定制服务新增6家客户，总数达340家[10] 技术进展与市场布局 **1 AI与先进制程** - 为新能源车设计5纳米芯片，性能达500 TOPS，对标特斯拉和英伟达[4][15] - 与华大基因合作开发基因检测芯片，采用中芯国际8寸晶圆制造[17] - 出货含IP芯片超20亿颗，应用于高端手表、汽车等超低功耗场景[14] **2 全球化与产业链** - 境外销售收入占比约40%，研发人员98%驻扎国内[6] - 全球前20大云平台中12家使用其解决方案，国内前五大云平台中3家合作[13] - 中国前八大车企中五个为客户[13] **3 新兴领域布局** - 消费电子行业收入同比增长70%，占整体收入29.31%，受端侧AI需求推动[8] - 积极布局AI眼镜、AI玩具等增量市场，强调端侧应用潜力[20][39][46] - 与谷歌合作定制智能眼镜低功耗芯片[20] 财务与运营 **1 盈利能力** - 2025年上半年综合毛利率43.32%，同比基本持平[11] - 二季度亏损9950万元，环比减少54.84%[11] **2 资本动态** - 6月增发18亿股份，发行价72元/股，过程平稳[12] - 股东询价转让涉及5%股份，部分来自早期投资者和国外员工[35] 行业趋势与战略 **1 技术方向** - 推动RISC-V生态发展，中国已有200多家会员单位，年推广10款国产芯片[30] - 发展面板级封装技术，降低成本并提高可靠性[24] - 采用Chiplet模式，支持车企众筹开发自动驾驶芯片[26][42] **2 市场展望** - 端侧AI设备（如AI眼镜）需满足30克重量、8小时续航、2000元以下价格[20] - 预测2027年前后硬件算力市场将迎来牛市[33] - 云端与端侧ASIC项目并行，端侧市场潜力更大[43] **3 并购与人才策略** - 对并购持开放态度，注重文化融合与战略互补[48][49] - 2025年校招计划招募100多人，97%拥有硕士学位，89%来自顶尖高校[31] - 注重培养能利用AI工具进行芯片设计的高端人才[32] **注**：以上数据及内容均引用自会议纪要原文，覆盖业务、技术、财务及战略全维度。