机器人租赁平台擎天租正式发布。 ①阿里推出全新图像生成模型Qwen-lmage-Layered； ②智元机器人邓泰华：今年销售收入有望超10亿元； ③机器人租赁平台擎天租正式发布； ④新石器无人车将发布新一代城市无人配送解决方案； ⑤优必选、江西九江国资成立具身智能技术公司； ⑥麦迪科技：带有丰富表情的AI陪伴机器人即将发布。 AI进化速递 第 加轻 2025/12/22 阿里推出全新图像生成模型 Qwen-Image-Layered 智元机器人邓泰华: 今年销售收入有望超10亿元 L 机器人租赁平台擎天租正式发布 L 新石器无人车将发布 代城市无人配送解决方案 新 优必选、江西九江国资 成立具身智能技术公司 ■ 源:一财快讯 ...

今年以来，港股机器人板块活跃度显著提升，资本配置逻辑也由PPT概念，转向商业化路径清晰、真正具备规模化落地能力的AI应用领域。 在此背景下，家庭具身智能赛道迎来重要标的——12月18日，AI具身家庭机器人系统全球提供商——卧安机器人（OneRobotics，股份代码6600.HK）在香港 市场的全球发售正式启动，将于12月30日上市，"AI具身家庭机器人第一股"即将诞生。 凭借领先的市场地位、先进的技术研发、清晰的商业化路径和全球化交付能力，卧安机器人的上市迅速获得资本热烈追捧。 卧安机器人基石投资阵容十分强大，9家基石投资人合计认购份额超7亿港元、占比5成。其中，高瓴为最大基石投资人，还有Cithara、Infini、中国东方、 Wind Sabre、Yield Royal、Sage等明星投资机构加持。 蓝海赛道持续扩容，龙头优势加速显现 从行业格局看，在全球智能家庭市场稳步扩张的背景下，家庭机器人系统呈现出"增速更快、渗透更强"的发展特征。随着AI技术加速普及，叠加人口老龄化 与独居化趋势强化，为行业中长期需求增长提供了明确支撑。 根据招股书，2024年全球家庭机器人行业市场规模为2577亿元，预计202 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：半导体设备自主可控是当下强确定性和弹性兼备的科技主线 [1] - 投资建议：关注半导体设备的投资机会，主要逻辑在于合肥长鑫IPO推进及先进逻辑厂商持续扩产，预计明年长鑫长存扩产将有较高同比增速 [5] 行业走势与市场表现 - 本周（2025.12.8-2025.12.12）电子行业指数上涨1.36%，其中半导体领涨3.30%，光学光电子下跌1.23%，消费电子下跌1.39% [3] - 海外科技股方面，费城半导体指数下跌3.58%，英伟达下跌4.05%，博通下跌7.77%，特斯拉上涨0.87%，Meta下跌4.33%，苹果下跌0.18% [3] - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [3] 行业动态：终端、算力与存力 - **终端（AI端侧产品）**：谷歌首次展示与XREAL合作的智能眼镜Project Aura，并公布硬件规划：2025年推出与三星等合作的AI眼镜，2026年推出单目光波导AR眼镜，2027年推出双目AR眼镜 [4] - **终端（AI端侧产品）**：TCL全球技术创新大会上，雷鸟智能眼镜X3 Pro、小蓝翼新风AI空调、AI陪伴机器人等产品亮相 [4] - **算力**：美国商务部有望允许英伟达向中国出售H200芯片，但将对每颗芯片收取一定费用 [4] - **算力**：甲骨文2026财年第二财季营收与云业务收入均低于市场预期，但公司上调全年资本开支指引，预计将比此前预期多支出约150亿美元 [4] - **算力**：博通发布第四季度财报，营收180.2亿美元，同比增长28%，其AI半导体收入预计翻倍达82亿美元 [4] - **存力（存储芯片）**：CFM预计2026年第一季度服务器DDR5价格涨幅超40%，其中96GB及以上容量涨幅更为突出 [4] - **存力（存储芯片）**：CFM预计2026年第一季度企业级固态硬盘（eSSD）价格上涨20%-30%，移动端eMMC/UFS价格上涨25%-30%，LPDDR4X/5X价格上涨30%-35% [4] - **存力（存储芯片）**：CFM预计2026年第一季度PC端DDR5/LPDDR5X价格上涨30%-35%，客户端固态硬盘（cSSD）上涨25%-30% [4] - **存力（存储芯片）**：存储模组厂透露，目前NAND缺货程度远超以往，多家同行手中库存仅能维持到2026年第一季度 [4] 受益标的 - 报告列举的受益标的包括：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份、中科飞测、精测电子、长川科技、精智达、矽电股份等 [5]

公司上市与市场地位 - 公司于12月9日更新赴港上市招股书，并于同日获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 [1] - 按2024年零售额计算，公司已成为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商 [1] - 行业专家认为公司产品性能已达行业主流梯队，全球化布局成效显著，品牌认知度迅速提升，正稳步构建差异化优势 [1] 财务与经营业绩 - 营收从2022年的2.75亿元增长至2024年的6.10亿元，三年复合年增长率达49.0% [2] - 2025年上半年实现营收3.96亿元，同比增长44.1% [2] - 毛利率持续提升，从2022年的34.3%升至2024年的51.7%，2025年上半年进一步达到54.2% [2] - 公司绝大部分研发项目均已实现相关产品的商业化 [3] 产品与技术研发 - 公司聚焦AI具身家庭机器人系统的自主研发、生产和销售，产品覆盖智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理、安全防护、能源管理等家庭核心场景，并拓展至运动智能、情感陪伴领域 [1] - 研发团队达271人，占员工总数的43.2%，在全球拥有312项专利，其中包括56项发明专利 [2] - 2022年至2024年，研发开支始终约占营收的20% [2] - 推出全球首款AI网球机器人Acemate，搭载4K超高清双摄像头与AI视觉识别算法，可实时追踪球员位置、球拍速度及球轨迹，精准预判落点并规划回球 [2] - 在2025年IFA柏林展会推出全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人，具备多模态感知系统，通过边缘计算驱动的嵌入式大模型和情感交互引擎实现深度陪伴与互动 [3] 市场与销售布局 - 产品主要销售地区为海外市场，已遍布全球逾90个国家和地区，拥有全球线下零售门店2000余家 [3] - 2025年上半年，日本、欧洲及北美市场的销售收入合计占总收入的96.6%，其中日本、欧洲、北美市场分别贡献67.7%、17.2%、11.7%的收入 [3] 用户生态与行业展望 - SwitchBot App全球注册用户突破350万，连接设备超1070万台，55.9%的用户连接两款及以上产品，公司已构建起完善的具身智能生态系统 [3] - 行业分析师认为，公司凭借技术积累和产品矩阵已在家庭场景站稳脚跟，随着研发投入增加和技术突破，新业务如人形家务机器人等将拓展应用边界，有望成为全球AI具身家庭机器人领域的领军企业 [4]

行业整体表现与增长趋势 - A股游戏指数年内涨幅超60%，行业增长具有坚实内核支撑[1] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模增至近6.79亿人，同比增长0.72%，市场规模与用户基数创历史新高[1] - 第三季度成为行业标志性“高光时刻”，头部公司业绩爆发式增长，利润动辄翻倍，推动板块呈现强势姿态[1] 头部公司业绩表现 - 三七互娱2025年前三季度实现营业收入124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%[2] - 世纪华通2025年前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，累计净利润为43.57亿元，同比增长141.65%[2] - 完美世界2025年前三季度实现营收54.17亿元，同比增长33%，净利润6.66亿元，同比增长271.17%[2] 行业增长驱动因素 - 政策环境回暖：游戏版号发放连续多期保持稳定且数量稳步提升，深圳、成都、武汉、上海等地发布针对游戏产业的专项支持措施[3] - AI技术革新：AI已成为驱动行业进化的核心引擎，全面重塑游戏研发管线，价值体现在降本增效上[4] - 全球化市场开拓：出海深化是打开增长天花板的关键，进入“深度本地化”与“品类创新”驱动的新阶段[4] - 政策、技术与出海三股力量形成合力，推动行业步入高质量、可持续的发展新周期[5] AI技术的具体应用与影响 - AI在游戏设计层面可实现智能NPC、动态内容生成及个性化体验[6] - AI在开发环节辅助自动化生成角色、场景与音效等资源，显著提升效率并降低成本[6] - AI在测试阶段实现自动化用例生成、执行与结果分析，提高覆盖率并节省人力[6] - AI在玩家体验侧可构建虚拟玩家、支持高精度语音识别与控制、推断玩家情绪并动态调整内容[6] - 世纪华通董事长于今年7月发出“全员AI”号召，公司成立AI发展与管理委员会，制定AI中长期发展规划[6] - 三七互娱自主研发游戏垂直领域大模型“小七”，构建超40种AI能力，升级一系列自动化工具覆盖全流程[7] - 三七互娱“小七”大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，获得面向公众开放运营资质，并完成对AI公司强脑科技2000万美元的投资[7] - 到2025年三季度，三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比超80%，3D美术资源生成占比超30%，AI生成视频内容占比达70%以上[9] - AI工具辅助下，原画创作时间从1-2周缩短至2-3天输出三套高质量方案，中型游戏买量投放团队从5-8人轮班缩减至1人与AI系统协作即可完成[10] 出海战略与市场表现 - 2025年中国游戏“出海”从不约而同的选择升级为确定性方向，竞争格局被“出海”改写[11] - 国务院新闻办发布会明确提出要“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链”[11] - 世纪华通旗下《无尽冬日》全球下载量突破2亿次，其制作公司点点互动在2024年为世纪华通贡献150亿元收入，占集团总营收70%[11] - 三七互娱采用“国内小游戏稳盘、海外精品突破”组合打法，海外明星产品《Puzzles & Survival》截至2024年2月累计流水突破百亿元，2025年上半年仍稳定在全球30个国家游戏畅销榜TOP 50[11] - 恺英网络凭借《仙剑奇侠传：新的开始》在东南亚单月流水突破2亿元，实现强势翻盘[12] - 2025年上半年中国自研游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%[13] - 出海竞争从“抢滩登陆”转向“深度运营”，爆款生命周期缩短，先发优势难沉淀，“躺赚时代”已经过去[16] 行业周期与核心战略 - 游戏行业是“非典型”周期行业，由产品生命周期、技术革命与全球市场机遇共同塑造[17] - 爆款产品或产品矩阵进入收获期能驱动公司及板块走出持续数年的上行曲线，本轮业绩爆发可能标志市场迈入明确的上行“顺周期”[17] - 行业成功者共性战略之一是以“精品内容”驱动增长，通过“内部赛马”等机制将资源聚焦于成功概率最高的项目[17] - 行业成功者共性战略之二是以“降本增效”夯实利润，通过战略性组织优化和AI技术对流程进行重构，极致提升人效与资源利用率[17] - 产品与效率共同驱动产业驶入更健康、更具韧性的“新常态”，能持续产出好产品并精通精细化运营的公司将迎来价值重估[18]

公司财务与经营业绩 - 公司营业收入从2022年的2.746亿元增长至2024年的6.099亿元，三年复合年增长率高达49.0% [1] - 2025年上半年营收为3.963亿元，同比增长超过44% [1] - 公司盈利能力显著改善，2023年经调整EBITDA已转为正值，2024年经调整EBITDA同比涨幅达348.6% [1] - 2025年上半年经调整EBITDA已达5,414万元，超过2024年全年水平的两倍 [1] - 公司整体毛利率持续提升，从2022年的34.3%升至2023年的50.4%、2024年的51.7%，并在2025年上半年达到54.2% [1] 行业地位与市场布局 - 公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，也是全球唯一布局家庭机器人全品类的AI具身家庭机器人系统提供商 [2] - 公司产品销往全球超过90个国家和地区，入驻全球线下零售门店2,000余家 [4] - 公司构建了活跃的用户生态，其SwitchBot App全球注册用户突破350万，连接设备超过1,070万台，超过55.9%的用户连接两款及以上产品 [4] 技术研发与创新能力 - 公司以技术研发和产品创新为核心驱动，持续加强AI具身技术在智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理、安全防护及能源管理等广泛家庭生活场景的应用 [4] - 截至最近可行日期，公司研发团队成员达271人，占员工总数的43.2% [4] - 2022年至2024年，公司研发开支始终保持约占公司收入的20% [4] - 公司在全球拥有312项专利，其中包括56项发明专利 [4] - 公司自主研发的全球首款AI网球机器人Acemate入选《时代》周刊2025年度最佳发明榜单，并在海外完成超过1,650万元人民币众筹总额，达成众筹目标的76倍 [5] - 公司自主研发的全球首款本地部署大模型AI陪伴机器人于2025年9月在IFA柏林推出，一举斩获两项IFA创新大奖 [5] - 公司计划于明年1月正式发布基于VLA模型的人形家务机器人H1，该机器人集成了感知、语言理解及动作执行，可以执行整理物品及折叠衣服等各种家务 [10] 产品生态与增长前景 - 公司致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统，从AI陪伴机器人到人形家务机器人，生态系统正在不断完善 [10] - 凭借已验证的商业化能力和健康的增长曲线，公司有望成为连接前沿AI技术与全球亿万家庭需求的标杆性上市企业 [10]

行业核心观点 - 2024年中国潮玩市场规模达727亿元，同比增长26%，即将突破千亿大关 [1] - 行业增长由Z世代消费者对情感寄托、社交认同与个性化表达的需求爆发驱动 [1] - 潮玩主要面向14岁以上青少年及成年人，尤其以95后和00后为核心消费群体，与传统玩具在受众、功能与价值上存在显著差异 [1] - 行业呈现“一超多强”竞争格局，泡泡玛特稳居龙头，52TOYS、TOP TOY等品牌在细分领域快速崛起 [2] - 潮玩产业正加速与XR、AI、NFC等新技术融合，推出具备互动体验的智能产品，拓展功能边界与用户黏性 [2] - 中国潮玩品牌加速出海，东南亚与北美为重点市场，泡泡玛特2024年海外业务营收同比增长375.2% [3] 市场规模与趋势 - 2024年中国潮玩市场规模为727亿元，增速为26% [1][15] - “谷子经济”作为二次元衍生消费代表，2024年市场规模已达1689亿元，其受众以00后为主 [2] - 行业未来增长动力源于技术融合深化、IP内容持续丰富与消费场景进一步拓展 [3] 产品与品类定义 - 潮玩是主要面向14岁以上青少年及成年人，具备潮流文化元素或时尚创意设计的玩具，有别于注重可玩性与益智功能的传统玩具 [1][16] - 广义潮玩涵盖盲盒、手办、雕像、BJD、毛绒玩具、卡牌、拼搭类玩具、谷子等多个领域 [18] - 潮玩设计更强调艺术性与独特性，产品常与热门影视、动漫、游戏IP联动，通过限量发售、隐藏款设定等方式提升收藏价值 [1][22] 市场竞争格局 - 泡泡玛特凭借Labubu、Molly等原创IP矩阵稳居行业龙头，其盲盒产品通过社交媒体裂变与UGC内容传播成功“破圈” [2][15] - 52TOYS、TOP TOY等品牌在细分领域快速崛起，形成“一超多强”的竞争态势 [2] - 盲盒、卡牌、拼搭玩具、谷子、手办、毛绒玩具与BJD人偶等细分市场均呈现高速增长 [2] 产业链分析 - 潮玩行业围绕IP价值构建了从版权方、代理商、运营方到制造与销售端的完整闭环 [2] - IP成为驱动消费的核心要素，国内外知名IP如迪士尼、宝可梦、原神等通过授权合作持续赋能潮玩产品 [2] - 本土原创IP如米哈游、阅文集团等通过内容生态与衍生品开发，逐步构建自有IP的商业壁垒 [2] 产品价值与消费驱动 - 潮玩的高溢价与二次流通价值，使其成为兼具情感消费与收藏投资属性的新兴品类 [1] - 消费者购买潮玩更看重其独特的美学设计和收藏价值，也借其表达个人品位，并通过社交分享获得情感满足 [23] - 潮玩因IP与独特设计具有较高转售价值，限量款和隐藏款尤为突出，例如一只高131厘米的薄荷色Labubu玩偶在拍卖会上以108万元落槌成交 [24]

高管离职与职业动向 - 云鲸智能产品副总裁李阳已于数月前正式离职 [2] - 李阳在公司的内部称谓为Roger，其脉脉认证已变更为“前云鲸智能产品副总裁” [2] - 李阳的下一站将投身具身智能领域创业，聚焦AI陪伴机器人赛道 [2] - 李阳自2021年加入云鲸，此前来自大疆自动驾驶业务，在云鲸担任产品与技术负责人，主导关键产品研发 [2] - 此为智能清洁行业人才流向消费级机器人市场的又一标志性事件，此前追觅科技前高管郭人杰、地平线前副总裁余轶南也已转战 [2] 公司融资与资本动态 - 云鲸智能于2025年4月完成由腾讯投资和北京机器人产业发展基金联合领投的1亿美元融资 [2] - 公司在完成融资后已正式启动Pre-IPO轮融资，目前处于冲刺IPO的关键节点 [2] 目标行业市场前景 - 2023年全球陪伴机器人市场规模已达92亿美元 [2] - 预计未来五年该市场复合增长率达25.68% [2] - 贝哲斯咨询预测到2029年陪伴机器人市场规模将突破3000亿元 [2] - 李阳的离职创业反映了资本狂热与人才流动的共振趋势 [2]

公司机器人业务战略 - 机器人业务定位为公司战略板块，于2025年首启，并在海内外市场同步拓展[1] - 业务采用两大商业模式：一是面向B端客户的自有品牌机器人，提供软硬件一体综合解决方案；二是IDM模式下的消费级机器人，通过海外头部品牌客户销售[1] - B端业务主要应用于后勤服务机器人（如巡检安防、物流配送）和护理服务机器人（面向康养、医美机构）两大场景[1] - IDM模式主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人和消费级外骨骼机器人等[1] 公司近期财务表现 - 2025年1至9月，公司实现营收18.52亿元，同比下降15.49%[1] - 同期实现归母净利润1.59亿元，同比下降50.53%[1]

机器人业务战略定位 - 机器人业务为公司战略板块 [1] 业务启动时间与市场范围 - 机器人业务将于2025年首启 [1] - 业务在海内外市场同步拓展 [1] B端商业模式与产品 - 面向B端客户做自有品牌机器人 [1] - 提供矩阵式机器人本体加自研算法的软硬件一体综合解决方案 [1] - 主要应用在后勤和护理服务机器人两大场景 [1] - 后勤服务机器人系统包括巡检安防、区域内物流配送、总台讲解等 [1] - 护理服务机器人系统主要向康养机构、医美机构、生活美容机构提供助行类、护理服务类、健康管理类服务 [1] IDM商业模式与产品 - 采用IDM模式做消费级机器人 [1] - 通过海外头部品牌客户销售 [1] - 主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人、消费级外骨骼机器人等 [1] 业务发展阶段 - 公司机器人业务正处于初期阶段 [1]