行情回顾 - 沪指全天窄幅震荡 创业板指盘中涨超2% 再创3年多以来新高[1] - AI硬件与AI应用方向集体走强 剑桥科技、浪潮信息涨停创新高[1] - 可控核聚变概念盘中拉升 上海电气、合锻智能涨停[1] - 芯片产业链反复活跃 张江高科、通富微电、凯美特气盘中大涨创历史新高[1] - 航运板块集体调整 南京港、宁波海运跌超5%[1] - 沪深京三市超3800股下跌 全日成交2.39万亿元[1] 核聚变 - 中国聚变能源有限公司注册资本150亿元 挂牌两个多月后首次公开展示技术路线[4] - 公司瞄准2050年聚变能源商用目标 在上海、成都两地联动研发[4] - 将新建聚变实验装置"中国环流四号(HL-4)" 验证高温超导磁体技术[4] - 合锻智能4天2板涨停 最新价20.05元 流通市值99.13亿元[5] - 哈焊华通涨停 最新价36.31元 涨幅19.99% 流通市值65.41亿元[5] - 武进不锈涨停 最新价8.88元 涨幅10.04% 流通市值49.82亿元[5] - 上海电气涨停 最新价9.76元 流通市值1231.29亿元[5] - 谷歌投资核聚变初创公司CFS并签署200兆瓦购电协议[5] - CFS在B2系列融资中成功筹集8.63亿美元[5] - 美国与英国签署《技术繁荣协议》 促进核聚变等战略性科技领域合作[5] - 高温超导材料预计至2030年将占据全球超导行业25%市场份额[6] 算力 - 阿里巴巴CEO宣布资本开支在3800亿元基础上增加更多投入[7] - 阿里云展示单柜支持144个计算节点的高密度AI服务器和新一代高性能网络架构HPN8.0[7] - 中电鑫龙4天3板涨停 最新价13.79元 流通市值91.10亿元[8] - 宁波建工涨停 最新价6.07元 流通市值65.97亿元[8] - 浪潮信息涨停 最新价76.05元 流通市值1118.31亿元[8] - 广电电气涨停 最新价4.27元 流通市值36.45亿元[8] - 捷邦科技大涨15.95% 最新价134.50元 流通市值36.73亿元[8] - 华勤技术上涨6.80% 最新价107.80元 流通市值616.21亿元[8] - Meta、微软&OpenAI、xAI等多家AI巨头宣布或完成10万卡集群建设[8] - 预计到2033年全球GPU云（算力租赁）市场规模将增至128亿美元[9] 有色金属 - 美国Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山发生泥石流事故 造成2人死亡5人失踪[10] - 全球第二大铜矿因事故暂停生产 公司启动不可抗力条款[10] - LME三个月期铜价一度上涨3.2% COMEX铜期货上涨4%[10] - 精艺股份2连板涨停 最新价13.50元 流通市值33.79亿元[11] - 耐普矿机涨停 最新价29.29元 涨幅19.99% 流通市值32.07亿元[11] - 洛阳钼业上涨9.90% 最新价13.87元 流通市值2421.82亿元[11] - 铜陵有色上涨8.12% 最新价4.66元 流通市值518.36亿元[11] - 江西铜业上涨6.10% 最新价30.26元 流通市值627.97亿元[11] - 紫金矿业上涨5.17% 最新价27.27元 流通市值5614.33亿元[11] - 高盛预计未来12-15个月内造成50万吨铜供应损失 可能进一步损失100至200万吨[11] - 进口铜精矿指数报-40.8美元/吨 加工费绝对水平仍偏低[12] 其他热点 - 储能板块宁德时代、阳光电源再创历史新高[12] - 国产芯片、光通信板块保持活跃[12] - 医药、大基建板块跌幅居前[12]

2025.09.25 聚变公司表示，本次参展是其成立以来首次面向社会公众展览，主要介绍公司基本情况、组建历程、发 展格局、技术路线、对外合作等，重点展示中国环流三号取得的最新技术突破。 本文字数：1244，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 郭霁莹 9月25日，可控核聚变概念股集体上涨。截至午间收盘，常辅股份（871396.BJ）、合锻智能 （603011.SH）涨幅在10%左右，永鼎股份（600105.SH）、上海电气（601727.SH）等涨超6%。 多名国内核聚变从业者告诉第一财经记者，股价异动或与中国聚变能源有限公司（下称"中国聚变公 司"）首次公开亮相，以及传闻将在上海新建聚变实验装置相关。 "这家公司是国家队，采用的是高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线，这条路线在我国也有基础。中 国环流三号装置重点是做氘氚聚变实验，下一步做等离子体燃烧必须用超导装置。新装置应该刚敲定下 来，各项细节还待确认。"一名核聚变民营企业内部人士告诉记者。 据媒体9月24日晚间报道，在第二十五届中国国际工业博览会上，中国聚变公司公开亮相，公司将在上 海新建一个聚变实验装置，以验证其所研制的高温超导磁体，该装置暂命名为"中 ...

2025.09. 25 本文字数：1244，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 郭霁莹 9 月 25 日 ， 可 控 核 聚 变 概 念 股 集 体 上 涨 。 截 至 午 间 收 盘 ， 常 辅 股 份 （ 871396.BJ ） 、 合 锻 智 能 （603011.SH）涨幅在10%左右，永鼎股份（600105.SH）、上海电气（601727.SH）等涨超6%。 多名国内核聚变从业者告诉第一财经记者，股价异动或与中国聚变能源有限公司（下称"中国聚变公 司"）首次公开亮相，以及传闻将在上海新建聚变实验装置相关。 "这家公司是国家队，采用的是高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线，这条路线在我国也有基础。 中国环流三号装置重点是做氘氚聚变实验， 下一步做等离子体燃烧必须用超导装置 。新装置应该刚 敲定下来，各项细节还待确认。"一名核聚变民营企业内部人士告诉记者。 据媒体9月24日晚间报道，在第二十五届中国国际工业博览会上，中国聚变公司公开亮相，公司将在 上海新建一个聚变实验装置，以验证其所研制的高温超导磁体，该装置暂命名为"中国环流四号 （HL-4）"。 中国聚变公司是中核集团直属二级单位，于7月挂牌成立。公 ...

据报道，该公司将新建聚变实验装置以验证所研制的高温超导磁体 聚变公司表示，本次参展是其成立以来首次面向社会公众展览，主要介绍公司基本情况、组建历程、发 展格局、技术路线、对外合作等，重点展示中国环流三号取得的最新技术突破。 核聚变技术路线可分为磁约束、激光惯性约束、重力场磁惯性约束三类，"托卡马克"是支撑磁约束核聚 变的主流装置。核聚变研究路径分为原理探索、规模实验、燃烧实验、实验堆、示范堆及商用堆六个阶 段。 哈尔滨工业大学教授王晓钢指出，核聚变发电当前面临三方面挑战。首先要长时间维持等离子体在1亿 度以上高温稳态运行；其次，聚变燃料氚产量低、价格高且被强管制，自持问题严峻。另外他强调，若 实现为期20年、每天不间断地受中子轰击的商业化运行，对聚变装置材料的性能有很高要求。 高温超导磁体有望大幅提高磁场使用和装置设计效率。新奥聚变实验首席科学家石跃江告诉记者，超导 材料零电阻属性是保证托卡马克磁体长时间稳态运行、防止烧毁的关键，分为低温和高温两种。高温材 料磁场更强，意味着聚变装置可以做小，降低建造成本、缩短技术迭代周期。 今年3月，中国环流三号实验装置实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，挺进燃 ...

中国聚变能源有限公司成立及行业影响 - 中国聚变能源有限公司正式挂牌成立 注册资本150亿元 作为中核集团直属二级单位 重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 建设技术研发和资本运作平台 [1][2] - 公司瞄准2050年聚变能源商用目标 在上海和成都联动研发 并计划在上海新建聚变实验装置"中国环流四号（HL-4）" 用于验证高温超导磁体技术 [2] 全球核聚变行业发展趋势 - 全球聚变行业过去5年呈爆发式增长 总投资额从2021年19亿美元飙升至97亿美元 仅2024年就新增26亿美元 [3] - 2030年代被行业视为聚变商业化关键期 美国科技巨头谷歌、亚马逊、微软等踊跃投资核聚变公司 [3] - 若核聚变电站实现商业化 年投资额可能达数千亿元 参考国内裂变堆每年10GW级核准建设节奏 [3] 资本市场反应及概念股表现 - 核聚变概念股早盘逆市大涨 哈焊华通"20cm"涨停 合锻智能、法尔胜涨停 中洲特材、常辅股份等个股大涨 [1] - A股市场核聚变概念股超80只 机构关注度较高的包括许继电气、中国核电、中天科技、应流股份等（均超10家机构评级） [4] - 部分个股业务进展显著：王子新材电容产品供货聚变新能项目 合锻智能在聚变堆真空室制造取得突破 上海电气交付全球首台ITER项目磁体冷态测试杜瓦 [4] 高成长性核聚变概念股数据 - 应流股份（代码603308）年内涨跌幅134.76% 机构预测明年净利增速35.36% 2027年净利增速33.50% [5] - 炬光科技（代码688167）年内涨跌幅166.17% 机构预测明年净利增速4230.77% 2027年净利增速113.85% [5] - 合锻智能（代码603011）年内涨跌幅166.13% 机构预测明年净利增速135.02% 2027年净利增速59.69% [5] - 机构预测净利增速持续超20%的个股包括应流股份、金宏气体、英杰电气等 [4][5]

据智通财经9月24日报道，正在上海举行的第二十五届中国国际工业博览会上，注册资本150亿元、正式 挂牌成立仅两个多月的中国聚变能源有限公司首次公开亮相，展示其技术路线及业务布局。 据悉，按照实验堆-示范堆-商用堆的核能发展一般规律，该公司瞄准2050年聚变能源商用目标，在上 海、成都两地联动研发。多位国内可控核聚变领域人士证实，中国聚变公司将在上海新建一个聚变实验 装置，用以验证其在上海研制的高温超导磁体，该装置暂命名为"中国环流四号(HL-4)" 开源证券表示，随着核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放，看好核聚变板块景气度上行，磁 体、主机和电源等核心部件值得关注，直流输电产业链相关设备/器件公司有望凭借其电力电子技术积 淀持续获取可控核聚变装置电源订单。 公司方面，据上市公司互动平台表示， 今年以来全球多国都开始了核聚变领域的竞速发展。海外方面，2025年6月，谷歌投资核聚变初创公司 CFS并签署了200兆瓦购电协议：2025年8月，CFS宣布，在最新一轮的B2系列融资中成功筹集了8.63亿 美元；9月18日，美国、英国共同宣布双方签署了一份《技术繁荣协议》，旨在促进两国在核聚变等战 略性科技领域开展 ...

合资公司设立 - 联创光电与瑞迈投资、航旅科技、航源智科共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 合资公司拟注册资本为8000万元人民币 [1] - 公司以自有或自筹资金现金出资2400万元人民币 持股30% 瑞迈投资现金出资1200万元人民币持股15% 航旅科技现金出资3600万元人民币持股40% 航源智科现金出资1200万元人民币持股15% [1] 业务定位与技术核心 - 合资公司专注于商业航天电磁发射领域 致力于提供低成本、高频次、绿色环保的商业航天电磁发射与相关服务 [1] - 提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品 [1] - 高温超导磁体技术是商业航天电磁发射技术实现高效、可靠超高速发射的核心环节 是高温超导磁体技术应用领域的一次重要拓展 [1] 技术商业化现状 - 高温超导磁体技术目前尚无商业化运作先例 后续能否实现商业化以及商业化前景存在较大不确定性 [1]

合资公司设立 - 联创光电拟与瑞迈投资、航旅科技、航源智科共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 合资公司拟注册资本为8,000万元 公司以现金出资2,400万元持股30% 瑞迈投资出资1,200万元持股15% 航旅科技出资3,600万元持股40% 航源智科出资1,200万元持股15% [1] 业务定位与技术核心 - 合资公司专注于商业航天电磁发射领域 致力于提供低成本、高频次、绿色环保的商业航天电磁发射与相关服务 [1] - 提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品 [1] - 高温超导磁体技术是实现高效、可靠超高速发射的技术核心环节 是高温超导磁体技术应用领域的重要拓展 [1] 技术现状与商业化前景 - 高温超导磁体技术目前尚无商业化运作先例 [1] - 后续能否实现商业化以及商业化前景存在较大不确定性 [1]

合资设立 - 联创光电与瑞迈投资、航旅科技、航源智科共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 合资公司拟注册资本8000万元人民币 公司现金出资2400万元人民币持股30% 瑞迈投资现金出资1200万元人民币持股15% 航旅科技现金出资3600万元人民币持股40% 航源智科现金出资1200万元人民币持股15% [1] 业务定位 - 合资公司专注于商业航天电磁发射领域 致力于提供低成本、高频次、绿色环保的商业航天电磁发射与相关服务 [1] - 合资公司提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品 [1] - 高温超导磁体技术是商业航天电磁发射实现高效可靠超高速发射的核心技术环节 该技术是高温超导磁体应用领域的重要拓展 [1] 技术现状 - 高温超导磁体技术目前尚无商业化运作先例 后续能否实现商业化以及商业化前景存在较大不确定性 [1]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖联创光电，给予"推荐"评级，当前股价62.27元 [1] - 核心观点认为传统主业提质增效预期向好，激光与核聚变业务将打开未来成长空间 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.83亿/7.21亿/8.75亿元，对应PE 47x/38x/31x [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收35.96亿/40.02亿/45.06亿元，同比+15.8%/+11.3%/+12.6% [6] - 归母净利润同比增速141.6%/23.7%/21.3%，每股盈利1.29/1.59/1.93元 [2] - 当前总市值282.4亿元，市净率6.6倍，12个月股价区间22.05-66.45元 [3] 新兴业务成长潜力 高温超导磁体业务 - 聚焦托卡马克装置磁体环节，价值量占整体装置超40%，预计2030年市场规模105亿元 [8] - 深度参与星火一号建设，预计总订单规模可达50亿元 [88] - 已中标1960万元商业航天电磁弹射磁体项目，有望切入千亿级商业航天市场 [99] 激光业务 - 全球激光武器市场预计从2023年50亿美元增至2030年240亿美元，CAGR 26% [9] - 中国激光武器市场规模2024年约1455亿元，同比+20% [9] - 光刃系列激光武器已完成二代升级，产品趋于成熟 [107] 传统业务结构调整 智能控制产品 - 2024年收入占比60%，毛利率提升趋势明显 [10] - 中国市场2016-2023年CAGR约14%，行业仍处增长期 [10] - 新增泰国生产基地2025年底投产，将拓展海外市场 [121] 背光源业务 - 2024年收入占比30%，正从消费电子转向车载/工控等大尺寸应用 [10] - 手机背光源收入占比从2023年33.87%降至2024年4.17% [129] - 行业竞争加剧导致毛利率降至个位数 [128] 公司财务表现 - 2024年营收31.04亿元(-4.2%)，归母净利2.41亿元(-27.9%) [2] - 计提存货跌价损失1.24亿元，还原后利润总额4.29亿元(-4.9%) [24] - 参股厦门宏发电声贡献投资收益4.3亿元(+16.9%) [50]