9月最后一个交易日，A股市场主要股指全线上扬，科创50指数较为强势；港股尾盘拉升，恒生指数涨近1%，恒生科技指数大涨超2%。全月来看，A股主要 指数月线均收涨，其中创业板指累计涨约12%创逾3年新高，科创50指数涨超11%创近4年新高；从季度来看，上证指数累计上涨12.73%，深证成指上涨 29.25%，创业板指上涨50.40%；同时，上证指数、深证成指、创业板指均实现月线五连涨。 具体看今日（9月30日），沪指、深证成指盘中震荡上扬，创业板指探底回升，科创50指数一度涨超2%。截至收盘，沪指涨0.52%报3882.78点，深证成指涨 0.35%报13526.51点，创业板指收平报3238.16点，科创50指数涨1.69%；沪深北三市合计成交21975亿元。 市场现明显分化，金融、酿酒等板块走低；有色板块再度爆发，江西铜业（600362）尾盘涨停、精艺股份、华锡有色等均涨停；存储芯片概念活跃，江波 龙、华虹公司（688347）、德明利等创出新高；军贸概念崛起，航天南湖涨近10%，国睿科技、中航沈飞涨停；AI应用概念拉升，当虹科技20%涨停，品茗 科技盘中涨停股价突破100元大关，创历史新高；此外，今日上市的云 ...

地缘政治事件 - 沙特阿拉伯与巴基斯坦于9月17日签署防御协议 规定对其中一国的攻击被视为对双方的攻击 [1] 军贸产品竞争力 - 我国出口装备在印巴冲突中表现优异 助力产品得到外军认可 [1] - 军贸产品正从低档廉价外销向高端武器出口过渡 [1] - 国产装备大批量更新换代 部分军品技术在国际上已具备较强竞争力 [1] 市场前景 - 随着我国国际政治地位逐渐提升 国产军贸产品有望进一步提升全球市占率 [1]

机构调研热度与市场表现 - 上周共有433家公司披露机构调研纪要 机构调研热情进一步走高 [2] - 近四成机构调研股实现正收益 其中宏昌科技周内股价累计涨幅超30% 德明利 广东宏大 美利信 蒙娜丽莎 天普股份等公司涨幅超20% [2] - 安利股份 延江股份 能辉科技本周举行三场调研活动 杰普特 甘李药业 石基信息等公司吸引调研机构超80家 [2] 机器人产业链关注度提升 - 宏昌科技上周涨幅接近34% 公司人形机器人业务受到机构关注 上周Wind人形机器人指数上涨超2% [3] - 宏昌科技合计出资3000万元投资良质关节科技有限公司 持有30%股权 产品可应用于协作机器人 人形机器人 机器狗等 主要客户包括逐际动力 宇树 灵宝 星尘智能 五八智能等 [5] - 美利信上周大幅上涨超22% 公司密切关注机器人领域需求变化 具备与客户同步开发相关结构件的能力 并加强技术储备 [5] - 世运电路表示T客户是公司重要客户 持续配合客户开发人形机器人业务 随着人形机器人量产预计将同步实现增长 [5] - 双环传动 富佳股份 玉禾田等涨幅靠前公司均就机器人相关业务作出说明 [5] 存储芯片行业景气度上升 - 全球存储芯片掀起涨价潮 闪迪宣布产品价格调涨超10% 美光决定暂停多款产品报价 [6] - 德明利方面回应称存储价格受供需结构变化 产能转移及新兴需求增长等多重因素影响 国内外头部科技厂商加大AI投入资本支出 算力基础设施建设扩张 预计四季度存储价格有望维持上涨趋势 [6] - 德明利在企业级存储领域形成完整产品体系 涵盖高性能SSD DRAM等产品 满足数据中心 云计算等国产化需求 上周股价大涨近三成 [6] - 江波龙判断四季度存储市场价格将迎来全面上涨 公司企业级存储产品获多个行业头部客户认可 SOCAMM2专为AI数据中心设计 在带宽 功耗上具有突破性能效表现 [6] 行业龙头企业动态 - 中航成飞透露军贸产品受国际区域性冲突影响受到广泛关注 已接待多次外宾来访并取得实质性进展 公司将结合"十五五"发展布局适时策划再融资 [7] - 比亚迪声明持续加深与产业链上下游协同 优化账期管理及渠道管理 应付账款及应付票据周转天数处于汽车行业较低水平 2025年上半年较2024年同期进一步下降 [7] - 紫光国微作为国内首家实现eSIM全球商用的芯片商 已成功推出并量产多款符合GSMA及国内通信标准的eSIM产品 针对"AI+5G+eSIM"融合应用完成技术布局与产品储备 并根据需求预测做相应备货 [7]

全球市场表现对比 - A股市场缩量下跌 上证指数跌幅0.3% 成交量持续萎缩[1] - 美股三大指数集体收涨并创收盘历史新高 道指涨0.37% 纳指涨0.72% 标普500指数涨0.49%[2] - 美股科技股领涨 苹果涨超3% 特斯拉涨超2%[2] 美联储政策影响 - 美联储宣布降息25个基点 为自去年12月以来首次降息[4] - 美联储主席鲍威尔将此次行动定性为风险管理式降息[5] A股市场技术指标 - MACD绿柱再度放大 表明下跌动能仍在积累[7] - KDJ指标同步向下运行 短期内缺乏向上反转信号[7] - 3899点成为未来行情分水岭 需有效突破该点位才能重新开启上涨行情[7] 板块轮动表现 - 人形机器人等板块领跌市场[8] - 红利板块走强 军贸上涨2.2% 光刻机上涨1.41% 锂矿行业上涨1.16%[8] - A股市场3200只股票下跌 逾1800只股票上涨[5] 投资策略建议 - 建议将总体仓位控制在五成以下 保留足够现金储备[11] - 遵循三大操作原则：控制仓位 精选个股 耐心等待[10] - 历史数据显示A股市场80%时间震荡下跌 20%时间上涨 绝大多数收益在短时间内实现[12][13]

市场整体表现 - A股三大指数震荡整理 沪指跌0.30%收报3820.09点 深证成指跌0.04%收报13070.86点 创业板指跌0.16%收报3091.00点 [1] - 沪深两市成交23238亿元 较18日大幅缩量8113亿元 [1] - 上涨股票1911只涨停59只 下跌股票3404只跌停26只 [1] - 沪指全天振幅32点 较18日约100点振幅明显收窄 [1] 行业板块表现 - 能源金属、教育、旅游酒店、煤炭行业、电子化学品板块涨幅居前 [1] - 电机、汽车服务、医药商业、多元金融、汽车零部件板块跌幅居前 [1] - 市场热点快速轮动 早盘军贸、芯片、锂矿板块表现活跃 下午煤炭、旅游、白酒、房地产板块登场护盘 [1] 煤炭行业 - 煤炭板块走势强劲 成为市场主要护盘工具 [2] - 下半年行业供需格局或整体改善 第三季度业绩环比或显著改善 [2] - "反内卷"政策持续发力 为板块表现注入强劲动能 [2] 军工行业 - 军贸概念涨幅第一 主要因超跌反弹和外部消息刺激 [2] - 军工板块前期连续大幅调整后积蓄强劲反弹势能 [2] - 地区冲突背景下易受资金关注 [2] 机器人概念 - 机器人概念跌幅靠前 主因前期涨幅过大进入利好兑现阶段 [2] - 回调属正常现象 体现A股市场追高风险 [2] 湖南上市公司表现 - 湘股整体表现一般 147只个股中63只上涨 [2] - 五新隧装、凯美特气、山河智能3只个股涨超10% [2] - 凯美特气3天2板 股价连创近3年来新高 [2] 凯美特气公司情况 - 主营业务以石油化工尾气为原料研发生产和销售干冰、液体二氧化碳等工业气体 [3] - 2025年中报每股收益0.08元 归母净利润5584.61万元 净利润同比增长率199.82% [3] - 生产芯片所需超高纯气体和光刻气产品通过多个国际头部企业认证 与ASML子公司Cymer建立合作 [3] - 已建成投入12套电子特种气体生产装置 生产半导体、面板、航天、医疗等领域急需气体 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - 全球军贸市场集中度高，前两名国家合计占比超过50%，美国及其盟友占据统治地位，2015-2019年/2020-2024年两个五年间总计占比分别为64.10%和78.06%[2] - 中国军贸份额与制造业能力不匹配，2024年制造业增加值占全球27.7%，但军贸仅占全球3.9%，排名第六，未来5到10年持续上行趋势明确[2] - 中国军贸发展迎来新机遇，包括全球地缘冲突加剧、武器装备迭代加速、出口开放度提高、“一带一路”合作意愿增强及军贸反哺作用显著[2] 军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备的转让，具有国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的体现，产品形式包括商品交易、技术交易和维修保养等[12] - 军贸动因包括维持国防工业水平、平衡国际贸易收支、影响外交战略、提升地区安全平衡和加强盟国军事协同[16] - 利益分为政治利益、经济利益和国防利益，政治利益强化区域影响力，经济利益带动科技工业发展和规模效应，国防利益保持生产能力和检验装备水平[19] 全球军贸概况 - 全球军贸额增长平稳，1950-2024年复合增长率1.72%，主要经历冷战前期增长、冷战后期下降和21世纪重拾上升三次波动[31] - 出口国格局稳定，前五名国家排名变动小，行业集中度高，2015-2019年前十名国家占比89.70%，2020-2024年占比88.60%[32] - 进口地区集中于亚太和中东，2015-2019年前五名为沙特阿拉伯、印度、埃及、中国、澳大利亚，2020-2024年为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特阿拉伯、巴基斯坦[48] - 武器类别稳定，飞行器占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后，导弹占比小幅提升[56] - 全球军工企业百强榜美国占优，2023年前20名中美国企业9家，中国6家，美国企业军品收入占比高，如诺格公司91%[64][66] 主要军贸出口国概况（美国） - 美国军贸出口绝对领先，1950-2024年占全球30%以上，2015-2019年出口额503.67亿TIV，2020-2024年609.49亿TIV，增长21.01%[69] - 军贸对象遍布全球，核心客户为日本、沙特等，1950-2024年前20大对象占比77.70%[73] - 地缘政治创造军售机会，中东战争、越南战争等拉动出口，近年通过搅动亚太、中东局势巩固垄断地位[75] - 近10年军售重点向亚太倾斜，2015-2024年出口对象前五包括沙特阿拉伯、澳大利亚、日本等，2020-2024年新增卡塔尔、乌克兰[81][83] - 出口装备以飞行器为主，占比50%以上，2015-2019年57.00%，2020-2024年58.00%，导弹、特种车辆次之[88] - 军援作为补充手段，延伸政治影响，如二战期间援助额达344亿美元，俄乌战争中提供超595亿美元军事援助[93][98] - 军工企业领先，洛克希德·马丁、波音等巨头全球优势明显，2023年前20名企业军品收入中美国占比57.76%[95] 中国军贸情况 - 发展历程显示出口额波动，2020-2024年出口额83.85亿TIV，较2015-2019年下降5.38%，进口额下降反映装备国产化率提升[35][55] - 管理机制和法规完善，审批流程严格，相关法律法规包括《武器出口管理条例》等[4] - 特点包括产品多样化，但份额与实力不匹配，制约因素有地缘政治限制和客户国财政不稳等[2][4] - 机遇显著，全球冲突加剧、装备水平提升、开放度提高和“一带一路”合作意愿强[2] - 主要军贸公司包括保利科技、中国北方工业等，提供激光防御系统、VT-4坦克等产品[4] 军贸相关上市公司 - 覆盖多家上市公司，如国睿科技、航天南湖、高德红外、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天电子、中航西飞、中直股份、内蒙一机、海格通信和烽火电子[4] - 这些公司涉及雷达、无人机、飞机、舰船等多个领域，产品如远程警戒雷达、翼龙无人机、运20飞机等[4][9]

军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备在不同国家和地区之间的流动，包括有形装备交易、技术交易及维修保养等服务形式[19] - 军贸行为具有强烈国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的延伸，而非单纯市场行为[19] - 国家开展军贸主要动因包括维持国防工业水平、保持贸易平衡、影响他国外交战略及加强盟国军事协同能力[22] 全球军贸规模与波动 - 1950-2024年全球军贸额从80.82亿TIV增长至289.38亿TIV，复合增长率1.72%，同期全球军费开支复合增长率3.26%[36][37] - 经历三次重大波动：冷战前期（1950-1982）年均增长5.56%，冷战后期至2002年下降至巅峰期38.73%，2002年后因反恐需求及地区局势紧张逐步恢复[37] - 2024年全球军贸额289.38亿TIV，同比下降2.51%[37] 军贸出口格局 - 2015-2019年与2020-2024年前五出口国均为美、俄、法、中、德，但排名变动：俄罗斯从第二降至第三，法国升至第二[4][38] - 行业集中度极高，前十国家占比持续近90%：2015-2019年前十占比89.70%（美俄合计56.00%），2020-2024年前十占比88.60%（美法合计52.60%）[4][38] - 美国及其盟友（北约国家及日韩等35国）在两个五年期内分别占据全球军贸出口64.10%和78.06%的份额[2] 主要出口国变动 - 美国军贸出口额从503.68亿TIV增至609.49亿TIV，增幅21.01%，稳居第一[42] - 俄罗斯出口额从307.55亿TIV暴跌至111.02亿TIV，降幅63.90%，主因制裁及俄乌冲突影响供应能力与口碑[42] - 中国出口额从88.62亿TIV降至83.85亿TIV，降幅5.38%，或受疫情期间商务对接不便影响[42] - 意大利出口额从29.01亿TIV激增至69.12亿TIV，涨幅138.26%，受益于欧洲安全需求提升[42] 军贸进口地区分布 - 进口国以亚太、中东地区为主，这两个地区政治局势持续紧张[4] - 2015-2019年前五进口国为沙特、印度、埃及、中国、澳大利亚[4] - 2020-2024年前五进口国变为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特、巴基斯坦，反映地区冲突与需求转移[4] 武器类别结构 - 近十年武器出口类别格局稳定，飞行器始终占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后[4] - 导弹类武器出口占比出现小幅提升[4] 数据统计与方法 - SIPRI使用趋势指标值（TIV）统计军贸，非实际货币单位，因价格不透明和统计口径差异，TIV与美元换算值因国别和年度不同而显著波动[34][35] - 例如2021年俄罗斯1TIV≈5.24美元，美国1TIV≈12.61美元；2022年美国1TIV≈13.39美元[35] 条约与限制 - 主要国际条约包括《特定常规武器公约》《联合国常规武器登记册》《武器贸易条约》等，对武器使用和转让进行限制[28][29][30] - 地区性条约如《欧洲常规武装力量条约》《西部非洲暂停进口轻武器宣言》等，针对特定区域制定限制措施[30]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 上证指数下跌0.39% 创业板指数下跌0.75% 深证成指上涨0.26% [1] - 沪深两市成交额26790亿元 较昨日缩量4621亿元 [1] - 全市场2804只个股上涨 2470只个股下跌 个股涨跌幅中位数为上涨0.11% [1] 技术分析与历史规律 - 上证指数当前处于6124点与5178点连线附近 该连线点位在3919.3点附近 [1] - 历史上4次对重量级高点连线的突破 在突破前基本都有幅度可忽视的小震荡或窄幅整理 [1] 市场风格特征 - 8月20日至25日期间 上证指数分时图出现白线在黄线之上的现象 [1] - 同期上证50指数单日走势比代表小盘股的中证1000指数更强 [1] - 白酒、地产等低位板块或防御板块开始走强 抑制市场投机情绪 [2] - 投机方向从炒作20cm涨停转向10cm涨停个股中形成规模抱团 [2] 板块表现 - 农林牧渔、化纤、化工、工程机械等传统板块涨幅居前 [4] - 通信设备板块近期持续大涨后跌幅靠前 [4] - AI核心大票多数调整 寒武纪、海光信息、工业富联、胜宏科技、新易盛、芯原股份等个股跌幅均超过4% [5] - 淳中科技尾盘跌停 对液冷服务器、AI电源等方向造成影响 多只个股大幅回落 [6] - 军贸概念板块跌幅居前 [7] 政策动向 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 新一代智能终端、智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [6] - 到2030年人工智能全面赋能高质量发展 智能终端普及率超90% 智能经济成为重要增长极 [6] - 支持人工智能芯片攻坚创新与软件生态培育 加快超大规模智算集群技术突破和工程落地 [7] - 加大人工智能领域金融和财政支持力度 发展壮大长期资本、耐心资本、战略资本 [7] 行情展望与操作策略 - 市场初现投机风格切换征兆 AI核心股调整 可对仓位组成结构进行调整 但对仓位轻重仅微调即可 [7] - AI行情是本轮牛市超级主线 值得继续重视 核心股大幅震荡属正常现象 [7] - 军工板块需注意9月初重要时间节点是否出现资金兑现行为 [7] - 基于市场可能震荡的预期 短期可关注低位板块的补涨逻辑 [7]

科技板块 - 2025年8月科技板块仍是重点推荐行业 AI产业链景气趋势明显 软件应用端迎来密集催化 国产算力性能提升 国产算力和AI应用或仍有补涨动力 [1] - 科创综指ETF国泰（589630）跟踪科创综指（000680） 单日涨跌幅可达20% 该指数覆盖科创板近97%市值 成分股涵盖新一代信息技术、生物医药等战略新兴产业 [1] 医药生物行业 - 创新药涨幅明显 长期趋势向好 部分公司估值距2020年高点仍有一定距离 CRO业绩回暖 仍具上涨空间 [1] 国防军工板块 - "9.3"阅兵在即 国防军工板块有望受到持续催化 当前军工行业基本面和信心面或均好于历史年份 本轮军工上涨更多来源于"基本面驱动"而非仅依靠"日历效应" 业绩预期偏强的"军贸"等方向值得关注 [1] 消费行业 - 可关注部分消费行业如轻工制造、美容护理 [1] 其他行业 - 具备困境反转动力的电力设备、基础化工等行业值得关注 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰上证科创板综合ETF发起联接A（023733）和国泰上证科创板综合ETF发起联接C（023734） [1]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"优于大势" [4] 全球军贸行业核心观点 - 国际紧张局势推动全球军贸进入新一轮增长期，2024年全球军贸指数达289.4亿TIVs，较2002年增长63% [1][15][16] - 全球军费开支与军贸规模呈正相关，2025年北约要求成员国国防开支提升至GDP的5%，欧盟通过8000亿欧元防务计划 [18][22][24] - 军贸出口市场集中度高，2020-2024年前五大出口国为美国(42.6%)、法国(9.6%)、俄罗斯(7.8%)、中国(5.9%)、德国(5.6%) [1][26] - 军贸进口市场分散，2020-2024年前五大进口国为乌克兰(8.8%)、印度(8.3%)、卡塔尔(6.8%)、沙特(6.8%)、巴基斯坦(4.8%) [1][28] 中国军贸发展现状 - 中国军贸出口份额从2000-2004年的2.5%提升至2020-2024年的5.9%，2023年达到高点10.05% [26][38] - 中国军工企业实力显著增强，2023年9家中国企业进入全球百强军企榜单，武器销售额占百强比重达16.3% [44][45] - 国产武器装备竞争力提升，歼-10CE和PL-15导弹在印巴空战中表现优异，彩虹系列无人机等产品获国际认可 [47][48] - 中国军贸出口主要流向巴基斯坦(48%)、孟加拉国(11%)、阿尔及利亚(6.8%)等周边国家 [42][43] 中国军贸增长驱动因素 - 军工企业实力强大：2023年3家中国军企进入全球前十，中航工业、中国兵器、中国电科分列8-10名 [45][46] - 中阿关系深化：阿拉伯国家占全球军贸进口22.5%份额，中阿峰会推动合作，沙特在珠海航展采购40亿美元中国装备 [49][50] - 俄乌冲突带来机遇：俄罗斯出口份额从2000-2004年的28.4%降至2020-2024年的7.8%，中国有望填补空缺 [26][59][60] 重点投资方向 - 航空装备占比最大：2020-2024年飞机占军贸比重43.8%，其次是导弹(16.7%)、舰船(12.9%)、装甲车(10.6%) [32][36] - 信息化装备需求增长：军机、无人机、精确制导弹药、雷达等俄乌冲突中表现突出的领域值得关注 [3][63] - 军贸项目溢价率高：F-35A战机出口溢价率超100%，C-130J运输机对澳大利亚出口单价达2.65亿美元 [64][65] 主要出口产品 - 飞机：歼-10CE、枭龙战机、彩虹系列无人机等，2012-2021年占出口规模29% [66][68] - 舰船：054A/P护卫舰、S20潜艇、071E船坞登陆舰等，052D驱逐舰开始进入出口市场 [71][72][74] - 装甲车：VT-4主战坦克、VN系列轮式装甲车等，性价比优势显著 [75][76] - 导弹与防空：C802反舰导弹、AR系列空地导弹、FK-3防空系统等 [80]