行业投资评级 - 报告对电力及公用事业行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 超导-磁体是可控核聚变装置中价值量占比最高的环节，在行业资本开支扩张周期中受益明确 [6][8] - 可控核聚变预计在2025至2028年逐步进入资本开支扩张周期 [6][9] - 核聚变将带来巨大市场机遇，高温超导带材有望快速放量 [6][9] - 低温超导技术路线相对成熟，产业链配套完善；高温超导性能更具优势，是下一代核聚变装置的核心发展方向 [6][8] 根据目录分章节总结 一、 超导-磁体：可控核聚变价值量占比最高环节，资本开支扩张周期明确受益 - 超导磁体是托卡马克装置的核心部件，用于约束上亿摄氏度的高温等离子体 [15] - 在低温超导路线（如ITER项目）中，磁体系统价值量占比约为28%；在高温超导路线（如ARC项目）中，磁体系统价值量占比跃升至46% [29][33] - 若不考虑土建等成本，在中国CFEDR项目中，磁体系统价值量约占核心设备成本的39% [37] - 在磁体系统内部，超导材料是价值核心，占比约47% [41] - 当前托卡马克装置主要采用低温超导材料（如NbTi和Nb3Sn），但未来规划建设的多个反应堆（如SPARC、星火一号）将采用高温超导材料 [51][53] - 2025年11月核聚变行业招标金额达到39亿元量级，单月金额已超过2025年前三季度总和（17.6亿元），12月上半月中标项目总额超24亿元，行业资本开支扩张逻辑持续验证 [58][59] 二、 低温超导材料：技术路线较为成熟，产业链配套相对完善 - 低温超导材料（主要为NbTi和Nb3Sn）技术相对成熟，已实现批量稳定供货，具备完备的产业化链条 [6][72] - 产业链中游制造（如NbTi合金棒制备）是核心加工环节，技术门槛较高 [6][81] - 下游应用空间广阔，包括磁共振成像（MRI）、核聚变装置（如ITER）、粒子加速器等 [79] - 以西部超导为例，该公司已实现铌钛锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产，产品通过ITER项目验证，并批量供应GE、SIEMENS等国际医疗设备巨头，技术实力达国际先进水平 [6][73] - 西部超导2024年超导产品产量达2898.7吨，同比增长67.5%；超导线材业务收入达13.0亿元，同比增长32.4% [104][106] 三、 高温超导材料：核聚变或带来重大机遇，高温超导发展前景广阔 - 高温超导材料（以REBCO为代表）可在液氮温区（77K）运行，经济性更优，且能提供更高场强的稳定磁场，可大幅缩小装置体积 [6][45] - 产业链中游的高温超导材料制造是核心环节 [6][119] - 下游应用中，可控核聚变是高温超导材料最重要的应用领域，2024年占比达38% [6][122] - 预计2024-2030年，全球可控核聚变用第二代高温超导带材市场规模复合增长率达59.3%，2030年达到49亿元/年 [6][66] - 据不完全统计，中国主要高温超导路线核聚变项目（CFEDR、星火一号、和龙-2）合计资本开支规模超1260亿元，对应的高温超导磁体市场规模近281亿元，对应的高温超导带材市场规模超132亿元 [69][70] - 以上海超导为例，该公司2024年产能达1334千米，与日本FFJ同属全球第一梯队，其国内市占率超80%，全球市场占有率达三分之一 [6][125][128] - 上海超导2024年高温超导带材单价约为241.08元/米，同比下滑27%，成本下降有望加速下游商业化应用 [46][47] 四、 投资建议 - 磁体环节价值量占比最高，在核聚变资本开支持续扩张的背景下有望成为最受益的方向 [6][10] - 建议关注高温超导材料领军者上海超导（处于IPO阶段） [6][10] - 建议关注永鼎股份，该公司是东部超导控股股东，东部超导已与多个聚变堆建立密切合作 [6][10] - 继续推荐联创光电，该公司卡位高温超导磁体环节，并参与星火一号建设 [6][10] - 建议关注国内低温超导龙头西部超导 [6][10] - 建议关注精达股份，该公司是上海超导第一大股东，通过股权布局切入高温超导赛道 [6][10]

（记者 张明双） 西部超导（688122.SH）12月26日在投资者互动平台表示，公司子公司自主开发了超导磁体的电磁场快 速计算技术，为超高速磁悬浮、新材料研发等科研领域奠定了技术基础并提供相关产品服务，持续助力 超高速磁悬浮实现技术突破。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘您好！公司在超导磁悬浮技术上是否有做业务储 备，有没有一些应用和业务订单？ ...

西部超导（688122.SH）12月26日在投资者互动平台表示，公司子公司为超高速磁悬浮提供相关产品服 务。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：有没有磁悬浮项目的供货意向？ （记者 张明双） ...

市场整体表现 - 12月19日A股三大指数小幅普涨，上证指数涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%报13140.22点，创业板指涨0.49%报3122.24点 [1] - 沪深两市成交额1.73万亿元，较前一日放量约704亿元，市场呈现普涨格局，4239股上涨、858股下跌 [1] - 从资金流向看，汽车零部件板块主力净流入居首，半导体板块净流出最多 [1] - 题材方面，AEBS（自动紧急制动系统）、海南自贸区概念领涨，高带宽内存、科特估等概念跌幅居前 [1] 人气个股热度排名 - 当日A股十大人气热股按热度值排名依次为：浙江世宝（9.75）、西部材料（8.75）、山子高科（8.5）、平潭发展（8.5）、雪人集团（8.25）、神剑股份（7.75）、航天电子（5.5）、通鼎互联（5.25）、永辉超市（4.75）、航天发展（4.5） [2] - 百利电气、王子新材、海南发展、中国中免、东百集团等股票也热度靠前 [2] 热门个股驱动因素分析 浙江世宝 - 公司受益于L3级自动驾驶政策落地推动智能驾驶产业进入商业化阶段，市场对线控转向等核心零部件需求显著增加 [3] - 公司作为汽车转向系统零部件供应商，已获得多家主机厂L3级车型定点，并与小米汽车等新能源车企建立技术适配关系 [3] 西部材料 - 公司热度源于在高景气度新兴领域的布局，涉及超导、可控核聚变、商业航天等市场重点关注产业方向 [3] - 公司作为相关领域核心材料供应商，其生产的航天用铌合金等产品在火箭、卫星及核电领域应用广泛，与国家战略发展方向高度契合 [3] 山子高科 - 公司因业务转型和重大事件叠加效应受到关注，在新能源领域积极布局，包括参与哪吒汽车重整、与华为汽车产业链合作、成立智能机器人公司等 [3] - 公司债务重组取得进展并实现扭亏为盈，强化了市场对其发展前景的预期 [3] 平潭发展 - 公司股价波动主要由政策题材炒作驱动，国务院发布支持福建探索海峡两岸融合发展政策，叠加福建自贸区相关预期 [4] - 公司作为区域核心上市企业被视为海峡两岸概念龙头，在题材炒作活跃环境中受资金追捧 [4] 雪人集团 - 公司因多题材共振与资金介入而上榜，业务覆盖可控核聚变、冰雪经济等热门概念，恰逢冰雪经济旺季催化 [4] - 游资大额扫货、主力资金抢筹，龙虎榜显示的活跃资金交易引发了市场对其资金博弈逻辑的关注 [4] 神剑股份 - 公司受益于治理结构优化和业务拓展双重利好，实控人拟变更为芜湖市国资委，国资入主带来治理结构改善预期 [4] - 公司高端装备制造业务切入航天赛道，为商业航天企业供应配套零部件，契合市场对商业航天板块的关注热度，且业绩增长提供基本面支撑 [4] 航天电子 - 公司因商业航天赛道热度和自身优势地位获得关注，作为中国航天科技集团第九研究院旗下唯一上市平台，在航天电子信息系统、无人装备领域具备技术垄断优势 [4] - 低轨卫星规划催生的配套市场、无人作战需求增长、国产替代背景下的器件需求等因素为公司带来明确发展预期 [4] 通鼎互联 - 公司受益于通信设备板块的资金回流和多概念加持，具备光电通信完整产业链，涉及光纤、数字水印等概念，服务三大电信运营商等核心客户 [5] - 公司通过子公司布局全固态电池研发，通信设备、固态电池等概念的市场关注，叠加公司治理升级等基本面改善因素，使其成为相关赛道领涨标的 [5]

公司战略与投资 - 洁美科技通过投资参股北京临界领域科技有限公司，前瞻性布局高性能铜基、镍基高温超导粉体和靶材、铜基高温超导织构块体等高温超导行业上游关键原材料，切入可控核聚变、高温超导材料核心领域，旨在打造科技型平台企业 [1] - 洁美科技以增资扩股方式获得北京临界领域增资后22.5%股权，投资金额为2700万元人民币 [1] - 公司此次布局被视为打造平台型科技企业的关键一步，旨在借助技术协同快速切入高增长赛道，开辟长期增长曲线 [3] 投资标的概况 - 北京临界领域科技有限公司是一家面向变革性技术的综合性材料科技企业，聚焦铜基高温超导材料及相关应用技术的产业化突破 [2] - 该公司致力于打破国外技术垄断，保障中国高温超导领域关键原材料的自主可控，为可控核聚变、高温超导电缆、磁悬浮列车等变革性技术提供核心材料支撑 [2] - 公司团队核心成员源自中国高温超导领域头部研发团队，拥有30余年技术积淀，曾主持和参与完成近30项国家级重大科研项目，并授权国家发明专利30余项 [2] 技术与行业协同 - 洁美科技依托自身在电子级膜材、高分子复合材料领域的技术积淀与产业经验，与北京临界领域在核聚变上游核心原材料领域的技术优势形成协同 [3] - 通过此布局，公司实现从电子封装材料、新能源功能膜向核聚变关键材料领域的技术跨越与业务延伸，深度融入可控核聚变产业链生态 [3] - 可控核聚变领域的国产化是国家战略需要，市场空间巨大 [3] 高温超导材料价值 - 超导材料是核聚变“约束系统”的核心，与传统低温超导相比，高温超导材料具备更高临界温度与磁场、更低运行能耗与更长寿命以及支撑更小体积装置三大突出优势 [3] - 铜基高温超导粉体与靶材是制备高温超导带材的关键原材料，其品质直接影响高温超导带材的超导性能和量产工艺稳定性 [3] - 上游材料是突破可控核聚变核心（在极端环境下实现等离子体的稳定约束与高效能量转换）的“基石性要素” [2]

文章核心观点 - 苏州市在“十四五”收官之年（2025年）经济稳健增长，科技创新成果显著，民生福祉持续改善，生态环境优化，城乡融合发展，为“十五五”规划开局奠定了坚实基础 [1][13] 经济发展与宏观数据 - 2025年前三季度，苏州地区生产总值达19930.21亿元，同比增长5.5% [1] - 同期进出口总额为20244.4亿元，同比增长6.1% [1] - 居民人均可支配收入为61616元，同比增长4.2% [1] - 累计实际使用外资超1700亿美元，吸引185家世界500强企业投资500多个项目 [4] 科技创新与产业发展 - 统筹实施科技创新“八大工程”和“苏州智造十大行动”，打造产业科技创新中心主承载区 [2] - 高温超导材料创新联合体攻克二代带材技术难题，实现高温超导核磁共振磁体全链条自主化 [2] - 单克隆抗体创新联合体自主研发全球首款GCG/GLP-1双靶点减重药物玛仕度肽注射液 [2] - 全国材料领域唯一的国家实验室苏州实验室去筹转建，材料综合研究设施获36.23亿元超长期特别国债支持 [2] - 2025年1至8月，人工智能产业营收2472亿元，增速18.7%，集聚产业链企业近2500家 [3] - 集聚国家科技型中小企业2.43万家、国家级科技企业孵化器76家，数量均居全国第一 [3] - 拥有“科创未来之星”企业11家（全国第二）、科创板上市企业57家（全国第三）、国家高新技术企业1.74万家（全国第四） [3] - 2025年上半年新立项16个重大创新团队、168名领军人才，重大创新团队最高可获3000万元项目资助 [5] - 苏州胜科纳米（“芯片全科医院”）于2025年3月在科创板上市 [5] - 优理奇机器人公司自主研发的“旺达”系列机器人在世界人形机器人运动会包揽冠亚军 [5] 对外贸易与营商环境 - 深入开展“百团千企”出海行动，截至10月已组织26个团组带领超400家企业赴海外开展经贸活动 [3] - 在上海举办跨国公司金秋对接会，邀请40余家知名跨国企业，其中世界500强超20家 [3] - 本届进博会意向成交金额13.88亿美元，占全省总金额20.8%，稳居全省首位 [4] - 出台《苏州市2025年优化营商环境行动方案》，推出降成本综合“政策包” [4] - 构建“1+10+N”企业综合服务中心网络，设立110个服务中心、135个“融驿站”，实现市、区、镇三级全覆盖 [4] - 苏州工业园区与昆山高新区的营商环境案例入选2025年全国高新区典型案例 [4] 民生保障与社会事业 - 积极构建“苏式颐养”养老服务体系，建有社区日间照料中心2188个、综合为老服务中心100个 [6] - “十四五”以来累计完成老年人家庭适老化改造超6万户 [6] - 推进普惠托育，建设101家嵌入式社区普惠托育点，打造“苏心托”品牌 [6] - 2025年上半年推进5所高中竣工验收，立项市级高品质特色高中16所 [7] - 在苏高校全日制招生规模扩招超万人，新增研究生学位点12个 [7] - 全市新增技能人才12.52万人，其中高技能人才7.58万人，增量全省第一 [7] - 2025年上半年为3.16万名新生儿提供免费遗传代谢病筛查，为3.05万名学生提供免费窝沟封闭服务 [7] - 为初中生免费接种9.7万剂次麻腮风疫苗，为超21万名妇女提供免费“两癌”筛查，为68.6万名65岁以上老年人提供免费体检 [7] - 2025年前三季度接待国内外游客及旅游总收入初步分别增长12.1%、11.2% [8] - 第十四届苏州文博会吸引全球40多个国家和地区近500家展商 [8] - 第七届大运河文化旅游博览会线上受众突破5.2亿人次 [8] - 推动实施71个“两智一全”高品质住宅项目，其中42个已上市销售 [9] - 筹集保障性租赁住房1.58万套（间），认定24个市级人才公寓项目，新筹集在建青年社区项目21个 [9] - 推动市区35个城中村改造项目，完成50个老旧小区改造实事项目，完成首批3147台老旧电梯更新改造，惠及居民8万余户 [9] 城市治理与法治建设 - 扎实推进“数字苏州”建设，打造“空天地”一体化感知网络，融合AI自迭代模型 [9] - 2025年市县两级综治中心规范化建设完成，10个县级市（区）综治中心完成功能场所改造 [9] - 截至2025年6月底，全市法院新收劳动人事争议案件32581件，审结32219件 [10] - 苏州检察院制发社会治理检察建议47份，其中11份获评省级以上优秀 [10] - 建成规范化矛盾纠纷“一站式”化解平台5个，新增电动自行车充电端口2.4万个 [10] 生态环境与绿色发展 - 全市农村生活污水治理率保持100%，城市生活污水集中收集处理率达87.7%，位居全省第一 [12] - 太湖东部湖区连续7年、湖心区连续两年稳定保持Ⅲ类水质 [12] - 2025年1月至11月，全市综合交通重点工程预计完成投资268.8亿元，占年度计划98.9% [12] - 605省道吴江段、震川西路对接娄江大道等12个项目建成通车，通苏嘉甬高铁汾湖隧道等关键工程贯通，水乡线城际铁路等9个项目开工建设 [12] 乡村振兴与城乡融合 - 苏州连续5年位列省乡村振兴战略实绩考核综合排名第一等次 [13] - 2025苏州科技强农大会签约项目总金额超60亿元 [13] - 全市落实高标准农田建设面积5.55万亩，新增省级宜居宜业和美乡村92个 [13] - 新建特色康居乡村300个和特色康居区5个，新增全国绿色有机名特优新农产品607个 [13] - 洞庭山碧螺春居2025中国茶叶区域公用品牌价值第六位 [13] - “姑苏城外鱼米乡”品牌推介80余条乡村游线路，两条线路入选省级和美乡村片区风景线 [13]

公司技术突破 - 永鼎股份旗下东部超导推出的HF1200系列高性能REBCO超导带材已实现单根千米级批量化制备，最大长度达1435米 [1] - 在20K/20T（垂直场B∥c）条件下，4mm带宽材临界电流Ic达435A，换算至12mm带宽后Ic高达1305A [1] - 该成果标志着公司在强场应用领域的产业化能力迈入新阶段，验证了HF1200系列带材优异的磁通钉扎性能与强场适应性 [1] 公司业务与战略 - 公司通过“光通信+超导”双轮驱动，依托IDM模式与全产业链布局，在高端光芯片与超导带材领域构建了显著的技术壁垒与市场竞争力 [1] - 该技术突破为超导带材在磁约束可控核聚变等前沿领域的规模化应用提供了坚实支撑 [1] - 未来，公司将持续加大研发投入与产能扩张，把握AI算力与可控核聚变等战略机遇，推动新质生产力加速落地 [1]

公司股价异动与公告澄清 - 公司股票于2025年12月10日、12月11日、12月12日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，构成股票交易异常波动 [1] - 公司关注到近期被列为可控核聚变相关概念股，并对此进行自查 [1] - 公司澄清其不直接生产制造可控核聚变装置，仅为绕制装置的磁体提供材料 [1] 业务关联与财务影响 - 公司下属控股子公司东部超导科技(苏州)有限公司主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品 [1] - 该子公司2025年1-9月营业收入占公司整体收入比重不足1% [1] - 该子公司目前处于亏损状态，其业务不会对公司业绩产生重大影响 [1]

公司股价异动与澄清公告 - 公司股票于2025年12月10日、12月11日、12月12日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司关注到近期被列为可控核聚变相关概念股，并对此进行自查 [1] - 公司澄清其不直接生产制造可控核聚变装置，仅为绕制装置的磁体提供材料 [1] 业务结构与财务影响 - 公司下属控股子公司东部超导科技(苏州)有限公司主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品 [1] - 该子公司2025年1-9月营业收入占公司整体收入比重不足1% [1] - 该子公司处于亏损状态，其业务不会对公司业绩产生重大影响 [1]

公司业务澄清 - 公司发布股票交易异常波动公告 澄清其被列为可控核聚变相关概念股的情况 [1] - 公司下属控股子公司东部超导的主营产品是第二代高温超导带材及超导应用产品 [1] - 公司不直接生产制造可控核聚变装置 仅为绕制装置的磁体提供材料 [1] 相关业务财务影响 - 2025年1—9月 该子公司相关业务的营业收入占公司整体收入比重不足1% [1] - 该业务在2025年1—9月期间处于亏损状态 [1] - 该业务不会对公司业绩产生重大影响 [1]