市场整体表现与宏观环境 - 12月25日A股三大指数延续升势，沪指录得七连阳 [1] - 在美联储降息、美元走弱的宏观环境下，以A股为代表的新兴市场有望迎来配置窗口期 [1] - 国泰海通看好2026年A股表现，认为“转型牛”未结束，市场风格将向质量成长切换 [1] - 预计2026年上市公司盈利明显改善，增量入市规模扩大，“存款搬家”迹象更明显 [1] 行业与板块表现 - 商业航天、大飞机、卫星导航等板块掀起涨停潮 [1] - 有色、通信、电子、新能源、军工等板块领涨，消费板块表现相对低迷 [1] - 2025年黄金等商品价格持续上涨，AI叙事反复活跃，国内反内卷政策持续推进，海外扰动则推升军工热度 [1] 2026年投资主线展望 - AI主线有望延续 [1] - 在提振内需政策持续发力的背景下，低估的大消费有望迎来基本面的改善 [1] - 关注食品饮料ETF（515170）、旅游ETF（562510）等细分领域 [1]

文章核心观点 - 消费板块在年末迎来补涨行情 政策支持与基本面修复形成共振 当前具备配置价值 [1] - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料等必选消费赛道有望直接受益 [1] - 新消费领域的投资将回归商业模式与盈利壁垒 行业将向健康化、新实用主义等趋势发展 [1] 市场行情与催化剂 - 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来补涨行情 [1] - 在一系列扩大内需、提振消费的政策举措出台后 过去一周消费、零售股迎来久违的反弹 [1] - 2026年政策的持续加码有望提振消费信心 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 食品饮料行业作为必选消费核心赛道 有望直接受益于内需提振战略 [1] - 行业呈现健康化、品质化核心趋势 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [1] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 [1] - 新消费行业将向三个趋势发展：健康化、新实用主义和情绪消费 [1] - 新消费行业将向两个维度发展：智能化和消费出海 [1] - 对于新消费领域的投资将从纯粹的短期叙事回归商业模式与盈利壁垒 [1] - 投资者会倾向寻找那些真正能够构建稳固的商业模式 盈利模式可持续的公司 [1] 机构观点与细分领域 - 开源证券指出 消费筑底政策共振 白酒或至底部重视布局 [1] - 东兴证券建议积极关注健康化、新实用主义等趋势及智能化、消费出海维度的投资机会 [1] - 旅游ETF（562510）受假期催化与冰雪经济概念驱动 [2] - 食品饮料ETF（515170）与提振内需及低估赛道相关 [2] - 港股消费ETF（513230）聚焦电商龙头与新消费主题 [2]

港股市场表现 - 12月22日港股三大核心指数集体高开，恒生指数上涨0.42%至25800点，恒生科技指数上涨1.05%至5535点 [1] - 港股消费板块小幅上扬，相关ETF微涨，持仓股中珍酒李渡领涨近6%，蜜雪集团、布鲁可、老铺黄金、泡泡玛特、古茗等均涨超3% [1] 海南旅游消费数据 - 国内前往海南的机票预订量超72万张，同比增长约10%，为海南封关运作后首个小长假 [1] - 平台元旦假期客单价同比增长10%，人均购买件数同比增长9% [1] - 2026年元旦期间租车量同比增长约1.8倍，异地取还车人数同比增长2.5倍，最热门自驾城市前三位为海口、三亚、乌鲁木齐 [1] 消费趋势与产业洞察 - 海南封关运作后旅游消费展现韧性，客单价提升表明中产阶层假日消费动力强劲 [1] - 元旦出行中“宠物经济”与“自驾游”爆发，反映消费者对个性化与私密性有高溢价支付意愿，“情绪消费”正在重塑旅游产业链 [1] 相关投资主题与ETF - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF（513230） [2]

港股消费板块市场表现 - 12月18日午盘，港股消费板块窄幅震荡，跟踪该板块的港股消费ETF（513230）盘中微跌约0.5% [1] - 持仓股中，珍酒李渡、特步国际、康师傅控股、统一企业中国、中国飞鹤等个股涨幅靠前 [1] - 持仓股中，小菜园、名创优品、康耐特光学、晶苑国际等个股跌幅居前 [1] 政策环境与行业动向 - 12月10日至11日举行的中央经济工作会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，并将扩大内需列为2026年中国经济工作的八大重点任务之首 [1] - 12月14日，商务部、中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布通知，围绕商品消费、新型消费、消费场景、县域消费等领域提出11条政策措施，旨在强化财政资金、信贷资金与社会资本合力以提振消费 [1] 机构观点与投资逻辑 - 天风证券认为，消费板块估值已步入相对低位，建议弱化对政策的过度期待、对相对底部恶化的担心以及对高基数的担心等因素 [1] - 机构观点指出，内需新消费领域需要加大重视 [1] - 相关热门ETF的投资逻辑包括：假期催化与冰雪经济主题的旅游ETF（562510）、提振内需与低估值赛道的食品饮料ETF（515170）、以及聚焦电商龙头与新消费的港股消费ETF（513230） [2]

港股市场表现 - 12月18日港股开盘，恒生指数下跌0.54%，恒生科技指数下跌1.11% [1] - 港股消费板块早盘持续窄幅震荡，港股消费ETF（513230）现跌超0.5% [1] - 港股消费ETF持仓股中，康耐特光学、泡泡玛特、毛戈平、上美股份、思摩尔国际等跌幅居前 [1] - 新秀丽、百胜中国、珍酒李渡等消费股逆势上涨 [1] 海南自贸港政策动态 - 自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关 [1] - 封关后，进口征税商品目录、货物流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法等一系列政策及配套文件同步实施 [1] - 封关是海南自贸港建设新阶段的开始，封关后还将不断扩大开放领域，持续完善政策制度体系 [1] - 政策目标是努力将海南打造成为引领中国新时代对外开放的重要门户 [1] 机构观点与投资机会 - 中信证券指出，离岛免税政策的优化与海南封关在即创造了潜在的消费增量空间 [1] - 机构建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [1] - 受益领域包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等 [1] 相关ETF产品 - 与假期催化及冰雪经济相关的投资产品为旅游ETF（562510） [1] - 与提振内需及低估赛道相关的投资产品为食品饮料ETF（515170） [1] - 与电商龙头及新消费相关的投资产品为港股消费ETF（513230） [1]

港股市场及消费板块表现 - 12月17日港股主要指数高开，恒生指数上涨0.03%，国企指数上涨0.12%，恒生科技指数上涨0.09% [1] - 港股消费板块早盘震荡走强，港股消费ETF（513230）上涨近1% [1] - 该ETF持仓股中，李宁、新秀丽领涨超过4%，康耐特光学跟涨超过3.5%，老铺黄金、农夫山泉、裕元集团、华润啤酒等涨幅靠前 [1] 数字消费发展态势 - 2025年上半年中国数字消费用户规模突破9.58亿人，占网民总数的85.3% [1] - 数字消费正成为消费的重要动能 [1] 消费市场宏观数据与展望 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%至4.4万亿元，增速环比下降1.6个百分点，低于市场一致预期的2.9% [2] - 增速不及预期主要受“双十一”促销周期前置，以及家电家具等享受国补的品类基数抬升影响 [2] - 除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5% [2] - 随着提振消费专项行动继续深入以及高质量供给增加，国内消费有望延续温和复苏态势 [2] 机构观点与投资主线 - 招商证券认为，服务消费是提高居民消费率的重要抓手之一，政策层面有望继续聚焦促消费主线 [1] - 招商证券社服组建议关注出行产业链板块，包括OTA平台与酒店等细分领域，受益于服务消费复苏趋势及潜在政策支持 [1] - 华泰证券看好大消费板块的结构性投资机会与龙头估值重估，并重点推荐四条投资主线 [2] - 四条投资主线包括：国货崛起与品牌全球化、AI赋能下的科技消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头 [2] 相关ETF产品 - 旅游ETF（562510）与假期催化及冰雪经济主题相关 [3] - 食品饮料ETF（515170）与提振内需及低估赛道主题相关 [3] - 港股消费ETF（513230）与电商龙头及新消费主题相关 [3]

港股市场表现 - 12月15日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.92%，恒生科技指数跌1.79%，国企指数跌1.2% [1] - 盘面上科网股普跌，保险股走强，生物医药板块走弱 [1] - 港股消费板块窄幅震荡，相关ETF（513230）小幅微涨，其持仓股中裕元集团、李宁、布鲁可、滔搏等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、周大福、TCL电子等跌幅靠前 [1] 旅游消费市场趋势 - 2026年元旦假期国内多个热门城市酒店订单量同比增长3倍以上 [1] - 演唱会经济拉动效应明显，胡夏、华晨宇演唱会举办地南宁的酒店预订猛增17倍，全市热度首次跻身全国前三 [1] - 上海迪士尼度假区门票预订量同比增长5.2倍，稳坐热门景区第一，北京环球度假区门票预订量同比增长近3倍 [1] - 旅游市场核心驱动力已从传统观光转向演艺经济与IP场景的双轮驱动，强内容IP能帮助城市将短暂流量转化为持续消费力 [1] 相关投资主题与ETF - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [2] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [2] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF（513230） [2]

港股市场与消费板块表现 - 12月15日，恒生指数低开1%，恒生科技指数跌1.34% [1] - 港股消费板块低开后震荡攀升，港股消费ETF（513230）现小幅微涨 [1] - 持仓股中，裕元集团、李宁、布鲁可、毛戈平、特步国际等涨幅靠前，康耐特光学、农夫山泉、奥克斯电气、TCL电子、中烟香港等跌幅靠前 [1] 政策与行业动态 - 12月14日，商务部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域，提出11条政策措施 [1] - 银河证券表示，12月上旬食品饮料指数有所回调，判断主要原因为月度动销数据环比略有放缓，主要系中秋错期导致节奏略有波动 [1] - 板块内部来看，11月调整较多的啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄 [1] - 展望2026年，仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善 [1] 冰雪经济产业分析 - 随着冰雪运动的普及和冰雪旅游的发展，冰雪经济逐渐成为新的经济增长点 [2] - 冰雪经济涵盖冰雪运动、冰雪旅游、冰雪装备、冰雪文化等相关产业的综合经济体系 [2] - 冰雪经济具有产业链条长、导流效应大、社会效益高的特点，并已成为推动地区经济社会发展、促进城乡一体化发展的重要力量 [2] - 随着我国冰雪运动逐渐普及，冰雪旅游热度持续升温，“冷资源”正在加速转变为“热经济”，冰雪产业规模实现快速增长 [2] 相关投资主题与ETF - 假期催化+冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [3] - 提振内需+低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头+新消费主题对应港股消费ETF（513230） [3]

港股市场表现 - 12月3日港股主要指数持续下跌，恒生指数下跌1.12%，国企指数下跌1.34%，恒生科技指数下跌1.5% [1] - 科网股集体下挫，小鹏汽车下跌超过4%，蔚来、网易、哔哩哔哩下跌超过3% [1] - 港股消费板块午后持续震荡，港股消费ETF下跌超过1% [1] - 持仓股中小鹏汽车、巨子生物、哔哩哔哩、新秀丽、名创优品、快手等跌幅居前，创科实业、老铺黄金、中国儒意、万洲国际、古茗等涨幅居前 [1] 消费行业发展趋势 - 预计到2030年，中国将基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，消费对经济增长的贡献稳步提升 [1] - 实施方案明确四大方向：推动AI等新技术全面赋能消费品行业，促进功能化与健康化创新 [1] - 加快发展宠物、潮玩、户外运动等情绪价值驱动的新兴消费 [1] - 支持国潮品牌通过国际展会等方式加速出海 [1] - 鼓励首发经济、即时零售、直播电商等新业态发展，并利用AI实现精准供需匹配 [1] - 消费正朝着技术融合、情感链接、全球拓展和渠道创新的方向持续升级，结构机遇显著 [1] 消费行业前景展望 - 2025年新旧消费延续分化表现，“人货场”的变革与科技进步正推动消费行业快速迭代创新与结构性成长机会 [2] - 潮玩IP、美妆个护、现制饮品等新消费赛道涌现一批优秀龙头 [2] - 展望2026年，促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需有望延续稳健复苏态势 [2] - 行业延续景气分化，龙头凭借领先与创新优势以及整合能力实现持续成长 [2] 相关投资标的 - 假期催化与冰雪经济相关投资标的为旅游ETF（562510） [3] - 提振内需与低估赛道相关投资标的为食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头与新消费相关投资标的为港股消费ETF（513230） [3]

港股市场表现 - 港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.60%至26188.55点，恒生科技指数涨0.76%，国企指数涨0.56% [1] - 科网股与保险股多数高开，汽车股表现分化，消费板块保持强势，相关ETF港股消费ETF（513230）上涨近1% [1] - 成分股中快手领涨超3%，比亚迪股份、美高梅中国、波司登、阿里巴巴等均涨超2%，小鹏汽车、古茗、老铺黄金、哔哩哔哩等跌幅居前 [1] 影视行业动态 - 《疯狂动物城2》单日票房突破7亿元人民币，超越《复仇者联盟4：终局之战》，成为中国内地影史进口片单日票房冠军及非春节档影片单日票房冠军 [1] - 影片票房表现强劲，为影视行业注入活力，预计影视制作发行、院线板块将受益于观影需求释放与行业景气度回暖，IP衍生品联动也将拓展盈利空间 [1] 旅游公司活动 - 峨眉山A推出2025年股东回馈活动，持有公司500股及以上股票的个人股东及法人股东代表可免景区和索道门票，享受免费温泉、滑雪服务及酒店住宿折扣 [2] - 活动旨在让股东体验公司核心文旅资源，感受其"科技+文化+生态"的发展魅力 [2] 相关投资主题 - 假期催化与冰雪经济主题对应旅游ETF（562510） [3] - 提振内需与低估赛道主题对应食品饮料ETF（515170） [3] - 电商龙头与新消费主题对应港股消费ETF（513230） [3]