电极箔的定义与核心作用 - 电极箔是一种用于制造电解电容器的特殊金属箔片，是决定电容器关键性能的核心材料 [1] - 其主要材料为铝，核心作用包括充当电极（通常为阳极）负责电荷存储与释放，以及作为形成绝缘介质层的物理基础 [1] - 电极箔通过精密加工（蚀刻与化成）实现功能，本质是一种功能性材料，既是导体又是绝缘介质基底 [1] 电极箔的生产工艺 - 生产过程包含两个关键步骤：电化学蚀刻与化成（阳极氧化）[1] - 电化学蚀刻使箔片表面粗糙化，形成微观隧道和凹凸结构，极大增加有效表面积，这是获得高电容值的基础 [1] - 化成是在蚀刻后的箔片表面施加电压，生成一层薄而致密的金属氧化物绝缘层（如氧化铝），该层是电容器储存电荷的真正介质 [1] 全球电极箔市场竞争格局 - 国际市场高端铝电解电容器电极箔生产主要集中在日本、韩国，以JCC、KDK为代表的日本企业占据国际高端市场绝大部分份额 [5] - 日本等发达国家企业在技术水平和研发能力上处于领先地位 [5] - 国外企业制造成本较高，价格竞争处于劣势，随着全球产业向中国大陆转移及国内企业技术水平提高，国内企业在国际市场份额日益增加，竞争力逐步提升 [5] 中国电极箔行业市场现状与主要厂商 - 2020年中国电极箔行业市场规模为127.53亿元，2024年增长至205.39亿元，同比增长13.06% [6] - 国内同时具备腐蚀和化成技术且能较大规模生产中高压腐蚀箔、化成箔的企业主要有东阳光科、新疆众和、南通海星和华峰股份等，在国内初步形成垄断格局 [6] - 行业身处高速增长的“黄金赛道”，下游新能源和电子升级需求爆发提供强大拉力，国产替代浪潮为国内优秀企业创造巨大成长空间 [6] 中国电极箔行业前景与投资要点 - 行业有较高的技术和工艺壁垒，龙头企业护城河在加深，竞争格局趋向优化 [6] - 核心投资机会在于技术实力强、高端产品占比高、深度绑定大客户（尤其是新能源头部客户）、成本控制优秀、管理规范的头部电极箔企业 [6] - 智研瞻产业研究院预测，2025-2031年中国电极箔行业市场规模增长率在8%左右，2031年市场规模预计达到377.97亿元，同比增长8.05% [7]

公司技术进展 - 公司目前已实现电压高达600V的铝电解电容器的量产 [1] - 公司具备比600V更高电压等级的技术储备 [1] 公司发展战略与竞争力 - 公司在推进国产替代方面，坚持从材料研发到产品性能的全链条自主创新 [1] - 公司持续实现技术突破与性能超越 [1] - 公司在电容领域的国产化进程中取得了扎实进展 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1][7] 核心观点 - 公司前三季度营收增长稳健，第三季度单季净利润同比回暖，显示经营韧性 [4] - 公司核心电子元件矩阵协同发力，产品线完整，应用领域广泛 [5] - 公司持续强化研发，在高端产品及关键材料领域取得多项突破，自主可控能力提升 [6] - 预计公司未来三年营收与净利润将保持增长态势 [7][10] 公司基本情况 - 最新收盘价为17.34元，总市值和流通市值均为201亿元 [3] - 总股本为11.57亿股，资产负债率为23.9%，市盈率为59.79 [3] - 52周内最高价为18.19元，最低价为12.37元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入41.08亿元，同比增长15.00%，归母净利润2.28亿元，同比减少13.95% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入13.37亿元，同比增长13.15%，归母净利润0.62亿元，同比增长5.82% [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为59亿元/67亿元/75亿元 [7][10] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.65亿元/5.17亿元/6.77亿元，对应增长率分别为8.13%/41.85%/30.76% [7][10] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.32元/0.45元/0.58元 [10] 业务与研发进展 - 主营产品为MLCC、片式电阻器、电感器等电子元件，应用于汽车、通讯、新能源、AI算力等多个领域 [5] - 2025年上半年突破多项高端产品技术，6款高端车规MLCC产品完成客户认证，多款电感产品推进量产 [6] - 精密厚膜电阻研发成功打破垄断，车规高压电阻成功导入新能源车供应链 [6] - 在关键材料方面取得突破，9款材料性能指标优于进口材料 [6]

公司产品与业务范围 - 公司目前主要生产铝电解电容器、薄膜电容器、电极箔、金属化膜产品 [1] - 公司暂未生产MLCC（片式多层陶瓷电容器）产品 [1] 公司研发与技术进展 - 公司正高效推进现有市场产品的迭代研发工作 [1] - 公司扎实开展了各类前瞻技术的预研工作 [1]

公司主营业务 - 公司主营产品为电极箔 [1] - 电极箔是铝电解电容器的核心原材料 [1] 产品应用领域 - 电极箔可广泛应用于消费电子领域 [1] - 电极箔可应用于人工智能领域 [1] - 电极箔可应用于AI服务器领域 [1]

公司主营业务 - 公司主营产品为电极箔 [1] - 电极箔是铝电解电容器的核心原材料 [1] 产品应用领域 - 电极箔可广泛应用于消费电子领域 [1] - 电极箔可应用于人工智能领域 [1] - 电极箔可应用于AI服务器领域 [1]

公司主要产品 - 公司目前主要生产铝电解电容器 [1] - 公司目前主要生产薄膜电容器 [1] - 公司目前主要生产电极箔 [1] - 公司目前主要生产金属化膜 [1]

交通与区位优势 - 南通从“交通末梢”跃升为“区域枢纽”，加速形成“八龙过江”格局 [2] - 海太长江隧道全长39.07公里，是国内在建距离最长、断面最大的公路水下盾构隧道，2025年9月右线掘进已超1600米 [2] - 过江通道建设提速，未来南通到上海通勤时间将缩短至45分钟以内 [2] - 作为上海“1+8”大都市圈中唯一位于长江北岸的城市，区位优势显著 [4] 产业协同与跨江融合 - “总部在上海、苏南，基地在南通”的产业协作模式已成常态 [4] - 全市50%以上企业与上海、苏南企业建立稳定合作关系 [5] - 近三年招引来自上海和苏南的规上制造业企业超450家 [5] - 2025年9月，南通与上海签署协议，共同打造世界级船舶海工产业集群 [4] 海洋经济发展 - 南通拥有276公里海岸线、8949平方公里海域，2024年海洋经济生产总值达2606亿元，占江苏省1/4份额 [7] - 目标构建现代海洋产业体系，力争2025年涉海产业规模突破万亿元 [7] - 在库推进的涉海重点产业项目达125个，总投资逾2400亿元 [9] - 中石油蓝海新材料项目总投资将达千亿级，建成后将成为亚洲规模最大的单体化工项目 [9] 产业集群与制造业实力 - 船舶海工、高端纺织、新一代信息技术、新材料、高端装备、新能源六大千亿级产业集群2024年产值突破1.2万亿元，占规上工业比重达81.8% [10] - 船舶海工和高端纺织已成为国家先进制造业集群，船舶规模约占全国1/10，海工装备规模约占全国1/4 [9][10] - 预计2025年船舶海工产业产值将达2200亿元 [9] - 全市制造业单项冠军企业（产品）达30家，国家级专精特新“小巨人”企业达175家（另有57家进入公示名单） [10] 科技创新与数字化转型 - 全市累计实施智改数转网联项目1.63万个，覆盖企业超6400家，2025年入围国家中小企业数字化转型试点城市 [12] - 人工智能与制造业深度融合，例如京源环保推出水务行业垂直大模型，州际数码将印染新品研发周期从30天压缩至2天 [13] - 全市校地共建大院大所达到40家，首个大科学装置——极地与极端环境模拟设施预研项目正式落地 [15] - 全市70%的规上工业企业与上海80%的高校院所建立了协同创新合作关系 [15] 金融支持与企业培育 - 已形成1200亿元规模的政府投资基金集群，累计招引、投资战略性新兴产业项目近600个 [16] - 对人工智能领域重大顶尖人才项目，给予最高1亿元项目资助 [16] - 截至2025年7月，南通市共有上市公司59家，其中境内上市公司近八成归属于六大千亿级重点产业集群 [17] - 近三年净增高新技术企业1962家，年均增长654家，拥有知识产权的泛科技型企业突破11000家 [17] 未来产业布局 - 明确重点布局未来空天、未来海洋、未来能源、未来材料、未来通信、未来健康六大方向 [11] - 已集聚低空经济产业链企业30家，航天宏图的无人机年产能达500架 [11] - 海洋生物医药、海洋新能源、深远海装备等战略性新兴产业悄然崛起 [9]

文章核心观点 - 南通市凭借交通格局重塑、跨江融合与向海发展战略，经济能级显著提升，2025年上半年地区生产总值跃居全国万亿城市第18位 [1] - 通过构建六大千亿级产业集群、加速形成现代海洋产业体系及推动产业智改数转，区域经济正从要素驱动向创新驱动转型 [5][6][7][8] - 以构建区域创新生态、引金融活水、梯度培育企业为抓手，系统破解人才与科创短板，培育新质生产力 [9][10][11][12][13] 交通枢纽建设 - 海太长江隧道右线施工超1600米，该通道全长39.07公里，为国内在建距离最长、断面最大的公路水下盾构隧道 [2] - 南通加速形成"八龙过江"格局，苏通第二过江通道于2025年启动建设，未来南通至上海通勤时间将缩短至45分钟以内 [2] - 跨江通道建设推动南通从"交通末梢"跃升为"区域枢纽"，实现与上海、苏南的交通同城化 [2] 跨江融合与产业协同 - 全市50%以上企业与上海、苏南企业建立稳定合作关系，近三年招引来自上海和苏南的规上制造业企业超450家 [4] - "总部在上海、苏南，基地在南通"的产业协作模式成常态，如霖鼎光学通过上海"飞地孵化器"实现"上海孵化、南通转化" [3] - 2025年9月南通与上海长兴岛、崇明区签署协议，共同打造世界级船舶海工产业集群，推动产业链深度互联 [3] 向海经济发展战略 - 南通拥有海岸线276公里、海域面积8949平方公里，2024年海洋经济生产总值达2606亿元，占江苏省1/4份额 [4][5] - 目标构建现代海洋产业体系，力争2025年涉海产业规模突破万亿元，在库推进涉海重点产业项目125个，总投资超2400亿元 [5][6] - 船舶海工产业规模占全国1/4，预计2025年产值达2200亿元；正打造海洋装备之都、先进材料蓝海、新型能源绿岛三大地标产业 [6] 产业集群与产业升级 - 六大千亿级产业集群（船舶海工、高端纺织、新一代信息技术、新材料、高端装备、新能源）2024年产值突破1.2万亿元，占规上工业比重81.8% [7] - 全市制造业单项冠军企业达30家，国家级专精特新"小巨人"企业达175家（另有57家进入公示名单） [7] - 累计实施智改数转网联项目1.63万个，覆盖企业超6400家，2025年入围国家中小企业数字化转型试点城市 [8] 科技创新与金融支持 - 建有40家校地共建大院大所，包括北京大学长三角光电科学研究院等；首个大科学装置"极地与极端环境模拟设施"预研项目落地 [10] - 70%规上工业企业与上海80%高校院所建立协同创新关系，长三角国创中心南通分中心等平台落户 [11] - 形成1200亿元规模政府投资基金集群，累计投资战略性新兴产业项目近600个，培育上市公司及专精特新企业40余家 [11][12] 企业梯度培育体系 - 近三年净增高新技术企业1962家，年均增长654家；拥有知识产权的泛科技型企业突破11000家 [13] - 构建五级梯次培育体系，2家企业入选中国独角兽企业，4家上榜省独角兽企业 [13] - 2024年新增两家百亿级企业，6家评为省级制造业领航企业，加速形成"千亿引领、百亿撑腰"企业矩阵 [13]

铝电解电容器 - AI服务器功率增大带动铝电解电容器应用数量增加 [2] - 化成箔配套绿电后有望进一步降低电费成本 [2] - MLPC技术突破并在AI服务器领域获得订单 预期发展良好 [3] 薄膜电容器 - 薄膜电容器业务表现略低于预期 [3] - 车载用薄膜电容器将继续扩产 [3] 超级电容器 - 在AI服务器领域提供EDLC和LIC双配套方案 [3] - 与生产商开展技术方案探讨 具备产能大、扩产周期短、成本低优势 [3] - 主要应用领域包括智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通、油改电项目、港口机械 [3] 投资者关系 - 活动时间：2025年9月16日15:00-16:30 [2] - 参与机构包括国海证券、华福证券、天风证券等25家机构 [2] - 公司接待人员为董事长陈卫东、副总裁兼董秘王汉明及证券事务代表潘培培 [2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]