报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货短期内震荡运行，11 - 1价差预计收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月3日，针叶浆银星期货价5324元，日环比 - 0.37%，周环比0.64%；现货价5720元 [1] - 2025年9月3日，针叶浆俄针期货价5050元，日环比0.16%，周环比0.80%；现货价5200元 [1] - 2025年9月3日，阔叶浆金鱼期货价4998元，日环比0.16%，周环比0.68%；现货价4200元 [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比 - 2.70%；巴西金鱼530美元，月环比3.92%；日西美鱼4344美元，月环比3.87%；智利金星590美元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4 - 7月针叶浆进口量分别为67.8万吨、64.6万吨等，6月较7月进口量 - 4.72%；往中国纸浆发运量7月140万吨较6月135.3万吨增长3.30% [1] - 2025年7 - 8月阔叶浆国产量在20.5 - 21.3万吨波动，化机浆国产量在20.7 - 21.5万吨波动 [1] 库存 - 2025年7 - 8月纸浆港口库存204.8 - 218.1万吨波动，期货交割库库存24.9 - 25.6万吨波动 [1] 需求 - 2025年双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸等成品纸产量在不同时间有不同数值波动，如双胶纸产量在19.6 - 21万吨波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年9月3日，俄针基差分位数水平0.368，基差 - 164；针叶浆银星分位数水平0.876，基差150；银星基差分位数水平0.895，基差 - 144；阔叶浆金鱼基差670 [1] 综合情况 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端，截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面驱动偏强但商品期货较弱，预计纸浆期货震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月18日，期货价格方面，SP2601为5476，日环比-0.90%，周环比0.07%；SP2511为5308，日环比-0.23%，周环比0.08%；SP2509为5200，日环比-0.84%，周环比-0.04% [1] - 2025年8月18日，现货价格方面，针叶浆银星为5850，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5300，日环比0.00%，周环比0.95%；阔叶浆金鱼为4200，日环比0.00%，周环比1.20% [1] - 外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价本期720，上期740，月环比-2.70%，进口成本本期5884，上期6046，月环比-2.68%；巴西金鱼外盘报价本期510，上期490，月环比4.08%，进口成本本期4182，上期4020，月环比4.03%；智利金星外盘报价及进口成本月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年6月，针叶浆进口量67.8万吨，较5月的72.2万吨月环比-6.09%；阔叶浆进口量143.5万吨，较4月的129.3万吨月环比10.98% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，较4月的135.3月环比3.30% [1] - 国产阔叶浆产量在20.5 - 21万吨之间波动，化机浆产量在20.1 - 21.5万吨之间波动 [1] - 2025年纸浆港口库存最高221.3万吨，最低204.8万吨；期货交割库库存最高25.6万吨，最低24.6万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸在19.6 - 21.0万吨之间，铜版纸在7.7 - 7.9万吨之间，生活用纸在27.86 - 28.10万吨之间，白卡纸在29.8 - 31.5万吨之间 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月18日，俄针基差-6，分位数水平0.68；银星基差544，分位数水平0.857 [1] - 2025年8月18日，针叶浆银星进口利润-34，分位数水平0.547；阔叶浆金鱼进口利润18，分位数水平0.653 [1] 供给端 - 巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5% [1] - 亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨，仅维持长协客户供应，纸浆外盘量减价增 [1] 需求端 - 本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] 库存端 - 截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口排本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，库存量呈现累库走势 [2] 策略 - 纸浆基本面驱动偏强，但商品期货较弱，预计纸浆期货震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年8月12日，SP2601期货价格5488，日环比0.29%，周环比1.55%；SP2605期货价格5462，日环比 -0.18%，周环比 -1.06%；SP2509期货价格5216，日环比0.27%，周环比1.09% [1] - 2025年8月12日，针叶浆银星现货价5850，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价5250，日环比0.00%，周环比1.35%；阔叶浆金鱼现货价4150，日环比0.00%，周环比1.72% [1] - 外盘报价方面，2025年8月12日智利银星720美元，月环比 -2.70%；巴西金鱼510美元，月环比4.08%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年8月12日智利银星5884元，月环比 -2.68%；巴西金鱼4182元，月环比4.03%；智利金星5073元，月环比0.00% [1] 基本面数据 - 供给端：2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，月环比 -6.09%；阔叶浆进口量143.5万吨；国产量方面，阔叶浆20.6万吨，化机浆20.7万吨 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端：截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7%，库存量在本周期呈现去库走势 [2] 估值数据 - 2025年8月12日，俄针基差分位数水平0.771；针叶浆银星进口利润分位数水平0.546 [1] 市场动态 - 供给端：巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，且未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5%；亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨，仅维持长协客户供应，纸浆外盘量减价增 [1]

公司决策 - 控股子公司新疆天富特种纤维纸浆制造有限公司拟向法院申请破产清算 [1][2] - 该事项经第八届董事会第十三次会议及监事会第十三次会议审议通过 无需提交股东大会 [2][3] - 破产清算不涉及关联交易 亦不构成重大资产重组 [2] 子公司基本情况 - 天富特纤成立于2007年6月 注册资本4000万元人民币 公司持股80% [2][3] - 经营范围包括纸、保温材料、纤维等生产与销售 但长期未达产且处于停歇业状态 [2] - 截至2025年6月30日 资产总额1.14万元 负债总额1516.91万元 所有者权益为-1515.77万元 [3] 财务数据表现 - 2024年度营业收入0.00万元 净利润-5.09万元 2025年1-6月营业收入0.00万元 净利润-0.08万元 [3] - 子公司无人员、无资金、无资产 无法清偿债务 [2] - 破产清算后公司将丧失控制权 不再纳入合并财务报表范围 [4] 战略调整影响 - 破产清算系为优化管理架构 降低管理成本 提高运营效率 [2] - 该事项不会对公司的持续经营、经营业绩及其他业务产生重大影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月运营周期商品纸浆产量比每年商品纸浆名义产能下降约3.5%，亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨且仅维持长协客户供应，纸浆外盘量减价增[3] - 需求端本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱[3] - 库存端截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7%，库存量在本周期呈现去库走势[3] - 策略上纸浆期货偏强运行[3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年8月8日SP2601为5436，日环比 -0.22%，周环比0.37%；SP2605为5414，日环比0.15%，周环比 -0.85%；SP2509为5162，日环比 -0.46%，周环比 -0.46%[1] - 现货价格方面，针叶浆银星为5850，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5180，日环比0.00%，周环比 -2.26%；阔叶浆金色为4080，日环比0.00%，周环比 -0.97%[1] - 外盘报价方面，2025年8月8日智利银星为720美元，月环比 -2.70%；智利明星为500美元，月环比 -10.71%；智利金星为620美元，月环比0.00%[1] - 进口成本方面，智利银星为5884，月环比 -2.68%；智利明星为4101，月环比 -10.60%；智利金星为5073，月环比0.00%[1] 纸浆基本面数据 - 进口量上，2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，月环比 -6.09%；阔叶浆未明确给出6月数据，但5月往中国纸浆发运量为140，月环比3.30%[1] - 国产量方面，阔叶浆20.6万吨，化机浆20.7万吨[1] - 库存方面，纸浆港口库存204.8万吨，期货交割库库存25.20万吨[1] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸21.00万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸27.86万吨，白卡纸30.70万吨[1] 纸浆估值数据 - 2025年8月8日，俄针基差分位数水平0.736，银星基差分位数水平0.912；针叶浆银星进口利润 -34，分位数水平0.546，阔叶浆金鱼进口利润 -71，分位数水平0.613[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存呈现小幅去库走势，预计期货上涨幅度有限，震荡运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601价格5546，日环比0.51%，周环比2.36%；SP2605价格5462，日环比 -0.07%，周环比 -1.32%；SP2509价格5456，日环比0.78%，周环比3.65% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5920，日环比 -0.50%，周环比0.00%；针叶浆俄针5420，日环比 -1.09%，周环比2.26%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比2.47% [1] - 外盘报价方面，智利银星720，月环比 -2.70%；智利明星500，月环比 -10.71%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比 -2.68%；智利明星4101，月环比 -10.60%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，5月为72.2万吨；阔叶浆进口量143.5万吨，5月为129.3万吨，月环比10.98%；W20五月对中国发运量环比上涨3.3% [1] - 库存方面，截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7% [2] - 需求方面，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差 -36，分位数水平0.591；银星基差464，分位数水平0.841 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星36，分位数水平0.685；阔叶浆金鱼49，分位数水平0.69 [1] 策略 - 由于现货价格并未跟涨，预计期货上涨幅度有限，目前预计震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货在宏观利好背景下小幅上涨，但现货价格跟涨幅度有限，短期预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月16日，期货价格方面，SP2601为5402，周环比-0.22%，月环比1.58%；SP2605为5342，周环比0.19%，月环比-0.49%；SP2509为5242，周环比-0.38%，月环比2.66% [1] - 2025年7月16日，现货价格方面，针叶浆银星为5920，周环比0.00%，月环比0.34%；针叶浆俄针为5300，周环比0.00%，月环比3.52%；阔叶浆金鱼为4050，周环比0.00%，月环比0.75% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年本期智利银星为720，上期为740，月环比-2.70%；智利明星为500，上期为560，月环比-10.71%；智利金星为620，上期为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年本期智利银星为5884，上期为6046，月环比-2.68%；智利明星为4101，上期为4587，月环比-10.60%；智利金星为5073，上期为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量为72.2万吨，4月为75.8万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量为129.3万吨，4月为119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量为140，4月为135.3，月环比3.30% [1] - 2025年7月10日至5月29日期间，阔叶浆国产量在19.9 - 21万吨波动，化机浆国产量在19.7 - 20.3万吨波动 [1] 库存 - 2025年7月10日至5月29日期间，纸浆港口库存最高为221.3万吨，最低为215.7万吨 [1] 需求 - 2025年7月10日至5月29日期间，双胶纸成品纸产量在19.5 - 20.4万吨波动，铜版纸在7.6 - 7.8万吨波动，生活用纸在27.4 - 28.1万吨波动，白卡纸在28.7 - 31.3万吨波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月16日，俄针基差分位数水平为0.813，银星基差分位数水平为0.905 [1] - 2025年7月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.685，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.593 [1] 各端情况总结 - 供给端，智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕、无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨（智利明星无量），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端，截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，纸浆期货在宏观利好背景下短期内预计小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月10日，期货价格方面，SP2601为5386，日环比1.28%，周环比1.51%；SP2507为5150，日环比1.58%，周环比1.66%；SP2509为5196，日环比1.76%，周环比2.00% [1] - 2025年7月10日，现货价方面，针叶浆银星为5920，日环比0.34%，周环比0.34%；针叶浆俄针为5200，日环比1.56%，周环比1.56%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星为720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；智利明星为500美元，上期560美元，月环比 -10.71%；智利金星为620美元，上期620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星为5884，上期6046，月环比 -2.68%；智利明星为4101，上期4587，月环比 -10.60%；智利金星为5073，上期5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，4月75.8万吨，月环比 -4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，4月119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，4月135.3，月环比3.30% [1] - 国产量方面，阔叶浆20.5万吨，化机浆20.1万吨 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月10日，俄针基差分位数水平0.71，银星基差分位数水平0.925 [1] - 2025年7月10日，进口利润方面，针叶浆银星分位数水平0.686，阔叶浆金鱼分位数水平0.564 [1] 各端情况 - 供给端：智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端：截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，呈现去库走势 [2] 策略 - 纸浆期货在宏观利好的背景下短期内预计小幅反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要成品纸产量下降，价格低迷，对纸浆支撑弱；截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%，呈去库走势；布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月26日，期货价格方面，SP2601为5264，日环比 - 0.68%，周环比 - 0.04%；SP2507为5060，日环比0.00%，周环比 - 3.62%；SP2509为5066，日环比 - 0.08%，周环比 - 3.58% [1] - 2025年6月26日，现货价方面，针叶浆银星为5950，日环比0.00%，周环比 - 1.65%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比 - 2.48%；阔叶浆金色为4050，日环比0.00%，周环比 - 1.22% [1] - 2025年6月26日，外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价740美元/吨，月环比0.00%，进口成本6046元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价560美元/吨，月环比0.00%，进口成本4587元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44%；往中国纸浆发运量1353千吨，较3月的1955千吨下降30.80% [1] - 国产量方面，2025年6月19 - 26日阔叶浆国产量在20.6 - 20.9万吨之间波动；化机浆国产量在19.9 - 20.3万吨之间波动 [1] - 库存方面，2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] - 需求方面，2025年6月26日当周，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨，均有所下降 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月26日，俄针基差54，分位数水平0.809；银星基差884，分位数水平0.975 [1] - 2025年6月26日，针叶浆银星进口利润 - 96，分位数水平0.46；阔叶浆金鱼进口利润 - 537，分位数水平0.189 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨持平，阔叶6月无供应，7月部分恢复且数量有限，本色浆金星620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，呈去库走势 [1] - 策略，布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月4日,期货价格SP2601为5250,日环比0.23%,周环比0.65%;SP2507为5298,日环比 - 0.11%,周环比0.46%;SP2509为5236,日环比0.27%,周环比1.00% [1] - 2025年6月4日,现货价针叶浆银星6150,日环比 - 0.81%,周环比 - 0.81%;针织我针5320,日环比 - 1.48%,周环比 - 0.56%;阔叶浆金鱼4120,日环比 - 0.72%,周环比0.49% [1] - 外盘报价智利银星740美元、智利明星560美元、智利金星620美元,月环比均为0.00%;进口成本智利银星6046、智利明星4587、智利金星5073,月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨,环比 - 5.01%;阔叶浆进口量119.9万吨,环比 - 18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813,环比20.70% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨,化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨,交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日,双胶纸产量20.10万吨,铜版纸产量7.70万吨,生活用纸产量27.50万吨,白卡纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月4日,俄针基差分位数水平0.755,银星基差分位数水平0.971 [1] - 2025年6月4日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.206 [1] 供需情况 - 供给端:智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平,阔叶6月无数量供应,7月部分恢复;本色浆金星面价持平;4月针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端:文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差,下游纸厂刚需采购,白卡纸产量略升,其余纸种产量平稳 [1] - 库存端:2025年5月29日中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,呈小幅累库走势 [1]