报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望；月间推荐 1 - 5 反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025 年 12 月 18 日期货价格 SP2601 为 5422 元/吨，日环比 -0.33%，周环比 -1.56%；SP2609 为 5522 元/吨，日环比 -0.18%，周环比 -1.15%；SP2605 为 5500 元/吨，日环比 -0.11%，周环比 -1.54% [6] - 2025 年 12 月 18 日现货价格针叶浆银星为 5600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00%；针叶浆俄针为 5250 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00%；阔叶浆金鱼为 4500 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00% [6] - 外盘报价方面 2025 年智利银星 700 美元/吨，较上期 680 美元/吨月环比 2.94%；巴西金鱼 540 美元/吨，较上期 530 美元/吨月环比 1.89%；智利金星 620 美元/吨，较上期持平 [6] - 进口成本方面 2025 年智利银星 5721 元/吨，较上期 5559 元/吨月环比 2.91%；巴西金鱼 4425 元/吨，较上期 4344 元/吨月环比 1.87%；智利金星 5073 元/吨，较上期持平 [6] 纸浆基本面数据 - 进口量 2025 年 10 月针织 69.1 万吨，与 9 月持平；阔叶浆 131.8 万吨，较 9 月 135.6 万吨月环比 -2.80% [6] - 往中国纸浆发运量 2025 年 10 月为 173 千吨，环比 -7.49% [6] - 国产量方面阔叶浆 2025 年 12 月 11 日为 25 万吨，化机浆为 23.8 万吨 [6] - 库存方面 2025 年 12 月 11 日纸浆港口库存为 203.6 万吨，期货交割库库存为 19.9 万吨 [6] - 需求方面 2025 年 12 月 11 日成品纸产量双胶纸为 20.60 万吨，铜版纸为 8.50 万吨，生活用纸为 28.78 万吨，白卡纸为 37.10 万吨 [6] 供给、需求、库存情况 - 供给端智利 Arauco 公司 12 月针叶浆报盘 700 美元/吨，涨 20 美元/吨，阔叶浆明星报价 570 美元/吨，涨 20 美元/吨；本色浆金星报价 620 美元/吨，持平；金鹰集团旗下 APRIL 和 Bracel 宣布 12 月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调 20 美元/吨 [6] - 需求端目前需求端仍保持偏弱格局不改，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] - 库存端截至 2025 年 12 月 11 日，中国纸浆主流港口样本库存量 203.6 万吨，较上期去库 6.5 万吨，环比下降 3.1%，库存连续三周去库 [6][7]