公司IPO进程与财务数据 - 巴奴火锅于2025年12月17日向港交所第二次递交上市申请，并针对证监会此前关注的社保拖欠、股权架构、大额分红等问题作出解释，同时披露了2025年前三季度的业绩数据 [1] 火锅行业概况与竞争格局 - 2024年火锅市场规模超过6000亿元，占据中餐市场约14.5%的份额，是中餐最大的细分赛道 [2] - 火锅行业实现快速扩张主要依赖两大优势：一是流程标准化，通过切配和顾客自煮规避了厨师烹饪的瓶颈；二是社交属性强，有效规避了外卖渠道的冲击，盈利水平相对较高 [2] - 火锅行业门槛较低，企业普遍寻求“火锅+”模式进行差异化竞争，例如海底捞的“火锅+服务”和湊湊的“火锅+奶茶” [15] 公司品牌定位与产品策略 - 巴奴火锅以“毛肚”和“菌菇汤底”作为核心引流爆款产品 [6] - 公司采用“木瓜蛋白酶”嫩化技术处理毛肚，菌汤坚持每日现熬并使用云南直供野山菌，品牌宣传强调“不过度服务”，与海底捞形成差异化 [8] - 公司定位“品质火锅”，2024年客单价超过140元，显著高于湊湊（高近20元）和海底捞（95.7元） [8] 公司运营与财务表现 - 2024年，巴奴翻台率为3.2，显著高于湊湊的1.6，也略高于怂火锅的2.9 [9] - 2024年，巴奴原材料与消耗品成本占收入比例为32.1%，海底捞为37.9%；据此计算，巴奴单客食材成本约为45元，海底捞约为36元，巴奴高出25% [8] - 截至2024年底，巴奴门店数量为144家，主要集中于河南，地域分布不均衡 [11] 行业扩张挑战与可比公司案例 - 火锅行业存在价格与翻台率此消彼长的规律，巴奴在高客单价下实现高翻台率，可能与其门店数量较少有关 [11] - 湊湊的发展经历显示扩张可能带来翻台率走低和客单价下滑的问题：其门店数从2019年的99家增至2023年高峰的243家，随后持续闭店，至2025年上半年降至158家 [13] - 怂火锅同样主打食材新鲜（如鲜切黄牛肉），但其门店数量最多时也不到80家 [15] - 海底捞作为行业龙头，截至2025年上半年门店数达1363家，其“火锅+服务”模式（如提供美甲等附加服务）凸显了性价比 [15] 公司估值参考 - 尽管巴奴向市场传递的信号是参照海底捞，但其业态更接近九毛九旗下的怂火锅 [16] - 怂火锅因店铺数量与翻台率此消彼长，核心运营数据长期波动，其模型对正处于扩张期的巴奴估值具备更高的参考价值 [16]

近日，有不少网友发现，太二在广州、佛山把旧招牌换成了"新太二·鲜料川菜"，口号也从"酸菜比鱼好 吃"，转变为"用鲜活食材，做鲜料川菜"。 12月25日，智通财经记者查询大众点评，目前显示广州已经有嘉裕太阳城广场店、嘉禾金柏广场店、黄 埔大悦汇店、佛山金柏天地店营业、广州珠影.星光城店。太二热线客服确认，"新太二·鲜料川菜"是太 二旗下的品牌升级店，目前在广州佛山有店，未来是否会在其他城市开业，目前还没有准确的信息。 智通财经记者拨打广州黄埔大悦汇店的电话进行咨询，相关负责人告知该店是在12月17日升级完成开始 营业的，广州其他几家店也差不多相继在12月营业，门店还保留传统的酸菜鱼，在份量和价格上可能与 老店有所不同，新店增加了鲜肉等更多种菜品，目前就餐人数比之前多，新店开业在平台也有新品尝鲜 套餐促销活动。 据悉，新太二围绕"五大鲜活"系列——活鱼、活虾、鲜牛肉、鲜鸡与鲜猪肉，新增超20道菜品，包括爆 炒鲜牛肉、五指毛桃焗鲜鸡、芝士香辣虾等，再加上各类家常小炒、汤品和小吃，产品种类达到40多 种。 新门店设计，也区别于太二酸菜鱼以往的黑白漫画风，偏向原木色系，明厨亮灶，顾客可以直接看到厨 师颠勺炒制的全过程。 ...

文章核心观点 - 川菜作为中国第一大菜系，其全国性的连锁品牌却寥寥无几，品牌化进程受阻，其深层原因在于四川本土餐饮生态中盛行的“加盟快招”模式，该模式追求短期现金流，侵蚀了川菜长期价值的深耕[1] - 川菜品牌化困境是四川餐饮生态多重路径依赖（模式、资源、营销）与激烈市场竞争（内卷、仿冒）共同作用的结果，本质上是内部生态的自我博弈[17][18] 模式依赖：转向轻运营赛道 - 川菜口味复杂、难以标准化，导致实际经营挑战大，甚至有因味道过于正宗而收到投诉的情况[4] - 这使得超过80%的四川餐饮人倾向于转向火锅、串串、小吃等模式更轻、更易复制的赛道，成都超过20万家餐饮单位中超80%为中小特色餐饮[4] - 这种轻运营模式缓解了经营压力，但与需要慢火细熬的川菜品牌化道路背道而驰[5] 资源依赖：坐享“爆品天堂”禀赋 - 四川物产丰富，每年催生大量餐饮爆品（如冒烤鸭、秤盘麻辣烫），成为“爆品天堂”和“味觉试验田”[6] - 丰富的产品结构让餐饮人可通过酸菜鱼、夫妻肺片、烤鱼等细分单品实现规模化（例如紫燕百味鸡全国门店超5000家），而不必拘泥于川菜本身[8] - 作为餐饮灵感来源地，四川每年吸引大量考察者，生意火爆的门店容易吸引加盟，催生了“打造爆款→开放加盟→快速回笼资金”的商业路径，使创业者不愿深耕川菜品类[8] 营销依赖：崇尚速成与流量收割 - 成都具有深厚的城市营销基因，这种基因在餐饮领域表现为通过高颜值甜品、场景创新（如花田火锅、KTV火锅）等层出不穷的营销招式竞争[9][11] - 许多品牌习惯投入大笔资金进行营销，打造爆款和品类冠军，在完成从0到1后便快速开放加盟以实现变现，这是一种被视为不健康的品牌发展方式[12] - 这种营销至上、流量速成的文化压缩了品类生命周期，使品牌难以积淀长期价值，甚至被贴上“加盟割韭菜”的标签，导致无人愿意深耕川菜品牌内核[12] 竞争困局：内卷与仿冒扼杀创新 - 成都餐饮市场竞争极度激烈，早在2018年其营业门店数量已超越北上广，成为全国第一[13] - 市场陷入恶性循环：一旦某个品类或品牌走红，模仿者便迅速跟风开店，例如小郡肝串串、冒烤鸭、砂锅菜等案例[15] - 仿冒与碰瓷乱象严重，例如“尹记永乐饭店”、“鲜知味钵钵鸡”、“曹氏肥肠”等上百家门店遭遇仿冒，甚至有餐饮老板被迫以“投资入股”妥协，品牌商标被夺，使得构建品牌壁垒的成本极高[15] - 在此环境下，创业者为求生存，被迫放弃漫长的川菜品牌打磨，转向快速打造新品类并通过输出品牌与技术赚取加盟费，这进一步固化了“快招”思维[16]

文章核心观点 - 太二酸菜鱼作为连锁餐饮品牌，正通过全面推行“鲜活模式”和全菜单透明分类制度，引领行业向“新鲜现制”和“消费透明化”转型，以应对消费者需求变化和行业发展趋势 [1][4][6] 行业趋势与宏观背景 - 中国餐饮市场规模持续扩大，2024年全国餐饮收入达5.5万亿元，同比增长5.3%，增速高于社会消费品零售总额的3.5% [7] - 餐饮行业连锁化率从2021年的18%攀升至2024年的23% [3] - 消费者需求发生显著变化：“鲜活”关键词搜索量同比增速高达135.3%，“新鲜”搜索增速达99.4%，需求从单一食材新鲜升级为包含现点现做、明档展示、供应链透明的全方位体验 [7] - 政策层面正在加快推进预制菜国家标准制定，并大力推广餐饮环节使用预制菜明示，餐饮透明化成为行业明确方向 [3] 太二品牌战略升级举措 - 全面启动全菜单透明分类制度，根据食材新鲜度和预处理程度将菜品划分为A、B、C、D四大类，成为业内率先实现正餐全菜单透明化的品牌 [1][4] - A类代表“新鲜主食材制作”，涵盖活鱼、活虾、鲜鸡、鲜牛肉及新鲜蔬菜，招牌酸菜鱼采用每日新鲜配送活鱼，门店现杀、切片、腌制、现煮 [1][4] - 品牌口号从“酸菜比鱼好吃”改为“够鲜活，才太二”，并围绕“鲜”概念进行系统性落地 [10] - 启动“5.0鲜活模式”升级，围绕产品、环境、服务三大维度展开，采用可视化透明开放厨房，装修风格更柔和明亮 [5][8] - 推出“鲜料川菜”新店型，新增“活虾”、“鲜猪肉”品类，与原有活鱼、鲜牛肉、鲜鸡肉形成五大鲜活矩阵 [11] 运营模式与供应链调整 - 为解决效率与新鲜的平衡，采用“分批现杀”模式：依据人流情况提前分批处理活鱼，而非等客点单后才杀鱼，以缩短顾客等待时间 [10] - 供应链提前布局是关键，建立稳定、优质的全国活鱼供应配送体系需解决源头品质、运输存活率和门店库存调配等多重难题 [8] - 截至2025年9月30日，太二已落地106家5.0鲜活模式餐厅，并将原“年底150家”的调改目标上调至200家以上 [5] - 公司承诺所有菜品100%店内现做，并通过明厨亮灶让消费者直观看到烹制过程 [5] 产品与菜单革新 - 菜单不再以酸菜鱼为单一招牌，突出三大单品：招牌酸菜鱼、爆炒当日鲜牛肉和黄姜爆炒鲜土鸡 [11] - 新增更具烟火气的菜品，如珍珠土豆红烧肉、洪湖粉藕排骨汤、螺丝椒小炒肉等 [11] - 升级儿童餐，推出全鲜牛肉焖饭儿童餐与全鲜番茄鸡蛋卷儿童餐，主打“全鲜”理念，水果当日切配，蛋卷现制 [9] - 将白玉丝瓜、螺丝椒、菜心等时令食材在店门口现场陈列，增强新鲜感知 [11] 升级成效与面临的挑战 - 完成升级的门店，堂食营业额、客单价均出现上升 [12] - 门店升级改造成本更高，使用更多新鲜食材导致了新店型的毛利率下降 [12] - 鲜活战略的推进反映了连锁餐饮品牌在规模扩张与极致品质间的艰难平衡，供应链管理压力是首要挑战 [11] - 公司此次升级也是对2025年9月因“上菜过快”被质疑使用预制菜风波的回应，其“5.0鲜活模式”早在2025年3月底就已启动 [8]

餐饮行业“中间地带”的崛起与困境 - 文章核心观点：中国连锁餐饮业存在一个“中间地带”，其品牌以百元客单价、约500家门店规模为特征，通过供应链整合与标准化运营实现快速扩张，但当前面临下沉困难、客单价提升受阻及消费者对预制菜价值质疑等多重瓶颈，增长遭遇天花板 [1][4][17][30] 餐饮业消费舆论分化 - 消费群体对预制菜态度呈现两极分化：老乡鸡、大米先生等平价快餐及萨莉亚被广泛接受，而西贝、太二等客单价较高的正餐连锁品牌则因“预制菜卖现制价格”成为舆论批评焦点 [1][2] - 舆论压力促使部分品牌调整经营策略，例如太二酸菜鱼撤下“超过四人不好接待”标语并增加六人位以迎合家庭客群 [2] “中间地带”品牌特征与模式 - “中间地带”品牌典型特征为客单价在60-100元人民币附近，门店规模约500家，代表品牌包括西贝（470+家店，客单价约98元）、小菜园（700+家店，客单价约60元）、绿茶餐厅（500+家店，客单价约60元）、太二酸菜鱼（560+家店，客单价约73元）以及海底捞（1200+家店，客单价97.9元）[4] - 该地带经营模式试图兼顾平价餐饮的标准化快速扩张与高端餐饮的高客单价直营利润，是一种“两头占便宜”的思路 [9] - 海底捞是该模式的极致代表，通过上游供应链整合与火锅品类的高度标准化，实现了高速扩张和高估值 [9] 行业光谱两端的不同模式 - **平价快餐模式（如老乡鸡）**：采用“标准化预制菜+加盟制扩张”，客单价低于30元，门店超1000家，通过中央厨房供应半成品，门店操作极度简化以追求高翻台率和快速扩张 [4][5] - **高端餐饮模式（如新荣记）**：采用“高客单价+非标直营”，27年仅开40家店，客单价达四位数，强调原材料稀缺性与厨师技艺，难以规模化但单店利润可观 [4][7] “中间地带”的历史性发展机遇 - 2014年前后是“中间地带”品牌集中成立或扩张的起点，与商业地产（购物中心）高速增长期重合 [13] - 2014年全国新增500家购物中心创历史纪录，餐饮业态平均占比首次突破25%，取代服饰成为最大租客，为连锁正餐品牌提供了聚拢客流和支撑客单价的核心场地 [13] - 太二酸菜鱼等品牌凭借标准化模式乘势而上，2016至2018年复合年增长率达182.3%，2019年上半年收入5.38亿元，翻台率高达4.9 [16] “中间地带”当前面临的增长瓶颈 - 行业出现“涨不动、沉不下”的困境，客单价卡在100元红线，门店数卡在500家红线 [17] - **翻台率失守**：2019年后，以海底捞为代表，门店扩张与翻台率“脱钩”，扩张开始稀释单店效率，导致品牌放缓开店或关店以保效率 [21] - **下沉市场渗透困难**：低线城市是区域品牌和高性价比现制小店的优势区，连锁品牌下沉受阻，同时一线城市商业地产增长放缓，新店挤压原有门店客流 [23][24] - **客单价提升受阻**：尽管品牌试图提价，但消费者对中档餐饮心理价位存在潜在共识，实际客单价难以上涨甚至下滑，例如太二客单价从79元降至70元，绿茶客单价维持在65-70元区间 [27][30] 瓶颈背后的结构性原因 - **价值感知问题**：高度标准化的预制菜模式牺牲了烹饪环节的附加值，当菜品价格显著脱离原材料成本时，易引发消费者“不值”的感觉 [30] - **消费文化冲突**：中国消费者对“新鲜”食材有强烈偏好，愿意接受低价预制快餐，但难以接受高价预制正餐，这构成了“中间地带”商业模式的文化与心理极限 [30][31]

马来西亚中餐市场宏观前景 - 马来西亚餐饮服务市场规模预计到2029年将达到239.5亿美元，2024至2029年复合增长率高达12.81% [1] - 马来西亚中餐市场高度分散，连锁化率低，为具备成熟模型的中式连锁品牌提供了巨大的市场整合空间 [1] - 马来西亚不仅提供最高5年70%的企业所得税减免，更因文化相近、口味兼容，成为中餐落地的理想市场 [5] 政策与行业趋势 - 国家“十五五”规划建议明确提出“促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局”，政策支持有体系、有协同的高质量出海投资 [1] - 中餐出海正从品牌的“单打独斗”迈向与加盟商“组队共赢”的新阶段 [1] - 当前中餐出海已进入“实操红利期”，政策鼓励、市场开放、模式成熟三重机遇叠加 [13] 品牌市场表现与消费者认可 - 鱼你在一起在马来西亚吉隆坡等核心商圈的门店出现午市排队长龙、翻台频繁的景象 [8] - 本地顾客占比很高，生意并非依赖游客，而是形成了“日常化消费”而非“猎奇式打卡” [8] - 有观点认为，鱼你在一起的酸菜鱼不仅是中国的爆品，在全球都是爆品，并且已经赢得了马来西亚当地人的认可 [8] 可复制的加盟与运营模型 - 品牌已在当地跑通“可复制模型”，支持加盟商实现优异业绩，例如有门店开业当日翻台率达到9次 [11] - 标准化操作结合总部全程帮扶，降低了管理难度和运营门槛，使得餐饮行业外的投资者也能成功落地 [11] - 案例显示，有加盟商从国内烘焙业转型，也有从家具厂工长或IT行业跨行成功投资并运营门店 [11] 品牌赋能体系与出海战略 - 公司为赋能加盟商协同出海构建了完整体系，提供从选址开发、产品研发、汤料出口、本地员工培训到营销策划、证照合规的全周期赋能 [13] - 公司的出海逻辑不止于开店扩张，更在于赋能加盟商和投资者，为其提供可信赖的发展平台，实现“品牌搭台、加盟商唱戏” [15] - 公司使命包括“成就更多奋斗者”，其战略是从“自己走出去”转变为“一起走进去”，旨在为更多普通人提供参与全球化进程的机会 [13][15]

公司发展里程碑与市场表现 - 公司旗下品牌“鱼你在一起”于2025年2月正式开拓马来西亚市场，至12月已成为马来西亚吉隆坡中餐连锁门店数第一品牌 [1] - 2025年12月5日，公司在第七届“鱼众不同·马中文化与美食节”上获评“2025最具人气酸菜鱼品牌”奖项，品牌创始人魏彤蓉被授予“马中餐饮文化推广大使”称号 [1][6] - 2025年9月，公司在马来西亚实现首次“六店同开”，首日总用餐人数突破2834人，六店单日平均营收环比提升56%，其中焦赖C180店单日单店营收创下36504元人民币的历史新高 [11] - 公司在泰国的首店，本地顾客占比超过80%，日均翻台率稳定在8.5次以上 [11] 品牌全球化与本地化战略 - 公司推行“全球化品牌，本地化运营”战略体系，启用国际化品牌标识“YONNY”并进行全球品牌升级 [7] - 在门店美学空间上，融合川渝竹编等东方文化与本地化视觉审美，并积极推动“IP属地化”，与本地设计师联名 [7] - 公司在吉隆坡设立全球第二总部，产品上组建本地研发团队，采用全球供应链与本地化采购结合，规划“70%经典菜品+30%本土创新”的菜单结构 [7] - 公司全力推行人才与运营属地化，以更好地服务当地消费者 [7] - 公司认为出海是互相融入，其成功逻辑在于“风味包容性”与“制作标准化”的结合，并即将在马来西亚推出全新“烫捞”模型，采用“中华美食核心味型+自选配菜”框架 [10] 行业趋势与市场前景 - 根据艾媒咨询数据，国际中餐规模从2020年的2275.48亿美元增长至2024年的3593.85亿美元，预计2030年将达5776.82亿美元 [10] - 弗若斯特沙利文预测，到2027年，中式餐饮在国际餐饮市场中的占比将提升至11.1% [10] - 中餐出海正从单一的产品输出，迈向更深层次的文化推广与产业协同 [3] 供应链与产业链协同 - 公司的成功出海基于对供应链的提前布局与标准化运营，与中国“十五五”规划建议中产业链供应链合理有序跨境布局的方向高度契合 [12] - 公司认为中餐出海应成为“中国供应链全球化”的载体，带动如河南宝丰“新一代”辣椒、广州黑鱼、中国汤底等食材出海，促进国内农业、渔业、食品工业协同发展 [12] - 公司正在构建“政策导向-品牌出海-贸易投资一体化-乡村振兴”的正向循环 [12]

公司上市与市场表现 - 公司于12月5日在港交所主板挂牌上市，成为“中式面馆第一股”，股票代码02408.HK [2] - 本次IPO共发行9736.45万股H股，发行价为每股7.04港元，总发行规模6.85亿港元 [2] - 5家知名投资机构参与基石投资，合计认购1.71亿港元，约占募集资金总额25%，高瓴资本与海底捞联合入局 [2] - 公司股票以5.00港元/股的价格开盘，较发行价低开28.98%，盘中持续低迷 [2] 公司财务与增长数据 - 公司收入从2022年的人民币4.18亿元增至2024年的11.54亿元，年复合增长率达66.16% [2] - 2025年上半年，公司实现营收7.03亿元，同比增长33.8% [2] - 2025年上半年，公司经调整净利润达5217.5万元，同比增长131.56% [2] - 截至最后实际可行日期，公司餐厅数量由133家增加249.6%至465家，另有115家新餐厅处于开业前筹备中 [4] - 公司计划于2026年、2027年及2028年分别开设约150家至180家、170家至200家及200家至230家新餐厅 [4] 行业地位与市场背景 - 以2024年总商品交易额计，公司是中国最大的川渝风味面馆经营者，也是中国第四大中式面馆品牌 [4] - 2022年至2024年，公司总商品交易额年复合增长率达43.2% [4] - 中式面馆赛道自2012年左右开始经历起伏，2012年至2020年间，和府捞面、五爷拌面、马记永、陈香贵等品牌如雨后春笋般生长 [5] - 当时商场里80-100平米的门店堂食月销可达80-100万元 [5] - 资本热捧下，仅有十几家门店的新式拉面品牌估值可达10亿元 [5] - 2022年起，面馆赛道急转直下，和府捞面放缓扩张，张拉拉、陈香贵等品牌大规模关店 [6] 公司成功的关键因素 - 公司成立于2014年，十年间完成7轮融资，以近500家门店规模上市 [4] - 公司通过直营和特许经营相结合的模式，扩张至中国内地22个城市及香港特别行政区 [4] - 公司突破了“面馆只卖面”的传统思维，通过川渝风味+产品创新组合，打造了红碗豌杂面、霸王炒鸡面等招牌产品，并引入酸菜鱼、烧烤、小吃等品类，将消费场景扩展到全天候餐饮 [7] - 公司建立了强大的标准化能力，通过中央厨房统一配送核心配料，门店操作极度简化，并将门店人力成本降低了30%以上 [7] - 公司自主研发的智能管理系统保证了出品稳定性，同时允许区域门店进行灵活微调 [7] - 品牌定位为“都市年轻人的能量加油站”，店面设计现代明亮，价格精准卡位30-50元区间 [7] - 创始团队异常低调，常年专注一线，是少有的从创立合伙至今仍然稳定的团队 [6] 行业面临的系统性挑战 - 中餐口味依赖现制与规模化要求标准化的矛盾突出，公司采用“半预制+门店复热”模式，但2024年“口味不稳定”相关投诉量同比上升 [10] - 过度标准化可能导致品类创新乏力 [10] - 面食消费场景集中于午市简餐，晚市及周末客流占比普遍低于30% [10] - 公司曾推出夜宵烧烤套餐、工作日早餐服务，但均未形成规模转化 [10] - 火锅、烤鱼等正餐的社交属性更优，坪效可达面馆的1.5倍以上 [10] - 早期品牌依赖商场流量与线上补贴，但2024年线下客流恢复不及预期，平台抽成比例持续走高 [10] - 公司虽推出“小面会员”计划，但对于稳定客群的覆盖率仍远低于其他品类的会员销售占比 [10] 行业未来发展趋势 - 面馆赛道的下半场，将不再是规模与流量的比拼，而是精细化运营能力、持续创新能力和品牌长期价值的终极较量 [8] - 资本可以加速企业成长，但不能替代扎实的运营 [11] - 现代品牌既要传承“一碗面的温度”，又要满足资本对效率的极致追求 [12] - 同店增长放缓、供应链风险、品类天花板等是整个行业的共同课题 [12]

公司概况与业务 * 国联水产成立于2001年 于2010年在新加坡交易所上市[3] * 公司主要从事水产品加工及预制菜生产 核心产品包括牛蛙 南美白对虾 小龙虾 罗非鱼 黑鱼和金鲳鱼等六大类水产品[3] * 产品线涵盖初级产品（虾仁 带头虾 去头虾） 预制菜（烤鱼 酸菜鱼 牛蛙系列）以及精深加工产品（虾滑 虾饼 虾饺）[3][4] * 2025年推出了马蹄虾球和罗非鱼条等新产品[3][4] 战略转型与调整 * 自2018年起进行战略转型 包括市场结构转型 从依赖美国市场转向深度开发国内及其他国际市场[5] * 产品结构转型 从初加工产品向精深加工及预制菜方向发展[5] * 产业结构调整 自2019年起逐步退出上游产业链（养殖 饲料 动保业务）以集中资源于核心业务[5] * 终止益阳水产品深加工扩建项目 因疫情后预制菜市场接受度下降及小龙虾市场行情低迷 产能未充分利用 转而通过技改方式上线牛蛙 白对虾等新产品[4][10] 经营与财务状况 * 公司自2019年起持续亏损 近几年亏损额度较大[6] * 出口业务表现亮眼 2025年前九个月实现营收约26亿元 同比有所下滑 主要由于优化调整了盈利能力较弱的业务[2][6] * 国联 国门和益阳三家工厂产能逐步提升 面包虾等大单品订单量较多[2][6] 2026年发展规划与渠道策略 * 2026年将重点提升盈利能力 提高预制菜销售占比[7] * 加强国际贸易渠道布局 特别是在欧洲和非洲市场[2][7] * 优化国内流通渠道并提升品牌价值[2][7] * 商超渠道注重质量而非数量 对重点网点进行优化布局[7] * 餐饮渠道继续与头部餐饮企业合作 通过联合研发推动新产品上市 例如与塔斯汀合作推出马蹄虾球[8] * 电商渠道年规模约2-3亿元 是提升产品盈利能力的重要途径 公司在京东和拼多多等平台品牌传播能力强劲 未来将通过种草和互动提升产品体验和品牌忠诚度[2][9] 行业展望与产品开发 * 预计2026年消费市场将逐步向好 餐饮市场活跃度有望提升[4][11] * 罗非鱼价格目前处于养殖成本线以下（3.35-3.60元/斤） 但随着消费回暖 价格有望好转[4][11] * 公司正在开发罗非鱼扒 罗非鱼条等深加工产品 以应对出口受阻及国内消费疲软的问题[4][11] * 总体对未来消费市场持乐观态度[11]

海南封关政策机遇 - 海南预计于2025年底前启动全岛封关运作，实施以“零关税、低税率、简税制”为核心的特殊税收制度体系，为食品加工、冷链物流、跨境贸易等产业带来历史性机遇 [3] - 2024年海南对RCEP其他成员国货物贸易进出口达1029.8亿元，首次突破千亿元，其中对东盟进出口579.1亿元，增长62.3%，东盟连续6年为海南第一大贸易伙伴 [3] - 封关后从海南出口到东盟的食品原料有望享受关税减免，海南可能成为出海品牌的集散中心，让企业能以更短链路、更高效率服务东南亚及全球市场 [3] 公司市场表现与战略 - 公司业务覆盖中国、美国、加拿大、新加坡、马来西亚及泰国等多个市场，全球门店数达2500家 [5][7] - 公司在马来西亚实现“六店同开”，其泰国首店日均翻台率稳定在8.5次，周末超10次，本地顾客占比高达80% [3] - 公司全球化战略关键在于三大布局：推进“全球统一”与“本地鲜配”相结合、建立高于当地标准的跨国食品安全管理体系、与核心伙伴组建“联合舰队”共航出海 [9] 行业趋势与供应链核心 - 国际中餐市场规模从2020年的2330亿美元增长至2024年的3625亿美元，预计2027年将达4452亿美元 [7] - 中餐品牌普遍面临供应链标准化与本地化的挑战，供应链能力正成为出海竞争的核心所在 [7] - 公司建立严格供应商准入机制，大部分供应商已通过ISO9001、ISO22000、FSSC22000、HACCP、BRC等国际体系认证 [5][7] - 公司正逐步构建从原料产地、养殖、加工到运输的全链条可追溯品控体系，以确保全球任何门店都能提供高品质产品 [7]