海外业务拓展 - 加大海外业务战略性资源投入，完成多款重点产品国际认证 [1] - 巩固俄语区、南美市场，紧抓一带一路及智能化需求机遇 [1] - 与哈萨克斯坦成立合资企业Goldcard Smart Group Kazakhstan LLP，服务本土市场并辐射周边地区 [2] - 已在乌克兰、俄罗斯、哈萨克斯坦等12个一带一路国家实现市场突破并获取订单 [3] - 积极响应海外本地化政策，加强本地服务与交付能力 [1] 过程计量业务 - 完成质量流量计、电磁流量计、涡街流量计三大核心产品的防爆认证与型式评价取证 [4] - 实现近60家客户试挂与销售突破，包括浙江恒逸石化、华润电力等行业重点客户 [4] - 受益于国家产业链安全与自主可控战略，加速国产化替代进程 [4] 氢能业务布局 - 形成领先技术布局和产品矩阵，包括TBQM型气体涡轮流量计、TUS型气体超声流量计等氢能计量产品 [5] - 自主研发的质量流量计已在中石油、华润等大型客户的氢气项目中投入实际应用 [5] - 核心产品性能获得国际权威机构认证 [5] 财务表现与战略投入 - 主营业务收入微升但归母净利润同比下降 [6] - 净利润下降原因包括加大对海外业务及过程计量业务的战略性资源投入 [6] - 未来将通过战略资源倾斜、产品竞争力强化及运营效率提升实现高质量发展 [6] 新能源领域拓展 - 成立天信新能源，开展光伏发电与储能电站的投资、开发、建设及运营服务 [7] - 光伏储能市场前景广阔但面临技术迭代、成本与盈利模式等挑战 [7] - 聚焦技术研发与成本控制，拓展光伏配储等应用场景 [7] 资本运作规划 - 资本运作是公司实现战略发展、优化资源配置的重要手段 [8] - 未来资本运作取决于行业发展趋势、市场竞争态势及优质标的协同效应 [8] - 若有相关计划将严格履行信息披露义务 [8]

投资评级 - 买入(维持) [6][9] 核心观点 - 2025年中报业绩亮眼，营收高速增长27%，出口同比+40%，汽车零部件同比+110% [1] - 公司基于新业务拓展与长远经营的战略布局，2024年拓展水表和汽车零部件两大新业务，打造第二、三增长曲线 [4] - 燃气表护城河稳固，全产业链模式打造高盈利能力，自研超声波燃气表逐步放量 [4] - 预计公司2025-2027年实现营收18.4、22.3、26.6亿元，CAGR=20%，归母净利润3.7、4.3、4.9亿元，CAGR=15% [9] 财务表现 - 2025H1营收7.70亿元(同比+27%)，归母净利润1.47亿元(同比+14%)，扣非归母净利润1.16亿元(同比+27%) [1] - 2025Q2单季度营收4.4亿元(同比+31%，环比+34%)，归母净利润0.77亿元(同比+17%，环比+8%) [3] - 2025年上半年毛利率40.5%(同比-0.18pct)，净利率19.7%(同比-2.1pct) [2] - 2025Q2毛利率40.3%(同比+1.2pct，环比-0.4pct)，净利率18.4%(同比-2.0pct，环比-3.2pct) [3] 业务结构 - 仪器仪表营收7.10亿元(同比+26%，营收占比92%)，汽车零部件营收0.29亿元(同比+110%，营收占比4%)，其他业务营收0.31亿元(同比+8%，营收占比4%) [1] - 国内营收6.5亿元(同比+25%)，海外营收1.2亿元(同比+40%)，客户覆盖60多个国家和地区 [1] - 2024年毛利率41.0%，净利率21.7% [4] 增长驱动 - 燃气表业务：全产业链自制优势显著，从模具开发到智能模块生产均实施自制，盈利能力行业领先 [4] - 水表业务：借助德国真兰百年品牌优势，2024年承接国内小口径水表市场，已与多家水务客户签约 [4] - 汽车零部件业务：株洲、芜湖两大生产基地，配套北汽、比亚迪、吉利、广汽等客户，2025年2月株洲项目开工 [5] - 超声波燃气表：自研核心模组并取得发明专利，打破日本松下技术垄断，推动国产替代 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收18.4、22.3、26.6亿元，同比增长23%、21%、19% [9][11] - 预计2025-2027年归母净利润3.7、4.3、4.9亿元，同比增长15%、15%、16% [9][11] - 对应2025年8月27日收盘价PE 19、16、14倍 [9][11] - 预计毛利率39.50%、37.96%、37.21%，净利率20.05%、19.13%、18.39% [12]

辽宁创投发展大会概况 - 2025创投辽宁发展大会以"科技向新 资本向实 产业向强"为主题 辽宁省外创投力量和资金加速涌入 为产业升级注入金融活水 [1] - 大会搭建平台吸引省外创投机构关注辽宁科技企业 沈阳飞行船数码喷印设备有限公司等企业通过平台快速对接投资商 [3] 辽宁科技企业案例 - 沈阳飞行船数码喷印设备有限公司跨界进入纺织品印花行业 其双面数码印花技术获中国纺织工业联合会科技进步一等奖 已在全球10个国家和地区布局发明专利 [3] - 辽宁思凯科技股份有限公司发明中国首个智能燃气表 产品覆盖90多个城市 在用表具超800万 计划融资1.5亿元用于技术研发和产能扩张 [4] 创投机构参与情况 - 100多家省外投资机构参会 数量比预估多近一倍 机构积极参与沈阳、大连等地的企业深度走访活动 [6] - 顺为资本关注辽宁高端装备制造和科技创新领域 2023年辽宁高技术产业投资占比提高1.8个百分点 [6] - 上海超越摩尔私募基金重点关注集成电路半导体领域 已在辽宁投资拓荆科技、和研科技等项目 计划探索投资泛半导体与人工智能等交叉领域 [6] 政府支持政策与成果 - 2024年9月以来25只新基金落地辽宁 认缴规模超75亿元 投向高端制造、新能源等新质生产力领域 [7] - 辽宁省科学技术厅与693家企业合作开展213项攻关项目 推进256项成果转化 发放科技贷款5.26亿元 [7] - 辽宁推出创投机构财政激励措施 每家每年最高1000万元 并上线"创投辽宁"股权投融资服务平台 [9] - 辽宁累计发布企业融资需求近300亿元 助力20多家企业获得股权融资5.9亿元 [9]

辽宁创投发展大会 - 辽宁以"科技向新 资本向实 产业向强"为主题召开2025创投辽宁发展大会，吸引省外创投力量和资金加速涌入，破解科技创新融资难题 [1] - 大会搭建平台促进资本与科技企业对接，如沈阳飞行船通过大会快速接触投资商，该公司拥有国际领先的双面数码印花技术并在10个国家和地区布局专利 [2] - 思凯科技展示智能燃气表创新成果并寻求1.5亿元融资，产品覆盖90多个城市，市场占有率在华北、东北领先 [3] 创投机构参与情况 - 100多家省外投资机构参会，数量超预期近一倍，并积极参与辽宁多地企业深度走访活动 [4] - 顺为资本关注辽宁高端装备制造和科技创新领域，2023年辽宁高技术产业投资占比提升1.8个百分点 [4] - 超越摩尔基金已投资拓荆科技等项目，计划布局半导体与AI、工业互联网等交叉领域 [4] 政府支持与政策 - 辽宁推出创投机构每年最高1000万元财政激励、人才每年10万元奖励等政策，并上线股权投融资服务平台 [6] - 2024年以来辽宁省科技厅与企业开展213项合作攻关项目，推进256项成果转化，发放科技贷款5.26亿元 [5] - 25只新基金落地辽宁，认缴规模超75亿元，聚焦高端制造、新能源等新质生产力领域 [5] 企业融资成果 - "创投辽宁"活动促成37家企业获投资机构问询，6家进入深入对接阶段 [3] - 累计发布融资需求近300亿元，助力20多家企业获得股权融资5.9亿元 [6] - 沈阳飞行船和思凯科技等企业通过大会高效链接资本与产业资源 [2][3] 相关ETF数据 - 游戏ETF(159869)近五日上涨5.77%，市盈率43.26倍，主力资金净流入3551.8万元 [8] - 云计算50ETF(516630)市盈率101.52倍，估值分位达88.12% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌0.29%，主力资金净流出683.6万元 [8]

纪要涉及的公司 真兰仪表旗下的上海震兰公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024年营收15.01亿元，同比增长超10%，净利润3.25亿元略高于2023年，2025年一季度营收3.293亿元，净利润约7000万元，在行业逆境中保持增长[2][3] - 扣非净利润下滑，原因一是购买理财产品使非经常性损益增加，二是新开拓的水表和汽车零部件业务毛利率低制约主业业绩[2][4] 2. **燃气表业务** - 销量维持在800万台水平，国内市场趋于饱和，依赖存量替换难以爆发式增长，市占率略有增长但提升不明显[2][6] - 智能燃气表领域产品种类齐全，采用全产业链业务模式，策略是扩大市场渗透率，向二三线及中西部地区扩展；超声波燃气表通过自主研发核心计量模组降低成本、提升技术稳定性来竞争[7][8][9] 3. **新业务布局** - 水表业务2024年营收接近9000万，预计2025年翻倍增长；汽车零部件业务2024年营收约5900万，计划未来三至五年逐步培养，已签订1.5亿投资项目[2][10] 4. **研发情况** - 研发费用占比约8%，略低于行业均值，2025年将加大研发力度，重点在燃气表和气体计量、水表、汽车零部件领域[12][13] 5. **海外市场** - 2024年海外业务增长近六成，销售额2.17亿人民币，得益于与阿尔及利亚客户合作，但面临国内同行竞争加剧、数据安全挑战，关税目前影响不明显[2][16] 6. **供应链与成本** - 通过自动化生产线和精益生产优化供应链，降低成本，但短期借款增加致负债率高于行业均值，计划对汽车零部件业务进行财务资助缓解资金压力[2][20] 7. **客户与市场** - 大客户粘性稳定，除现有大型燃气运营商外，还开拓省会及直辖市级别的燃气运营商客户[20][21] - 下游客户对产品要求提高，关注服务、质量和价格，招投标报价趋向低价，尚未看到2025年资本开支投入或增长情况[22] 8. **业绩指引** - 燃气表业务海外市场增长最低20%，国内维持现状并微量增长；水表业务预计翻倍或更高增长；汽车零部件业务维持正常增长[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司是专精特新小巨人企业、高新技术企业及企业技术中心，拥有600多项专利和软件著作权，产能可达1000万台，国内客户超2000家，出口至60多个国家和地区，有两个生产制造基地和三个研发中心[3] 2. 新增专利技术提升燃气表效率和流量计计量精度，申请年份各异[11] 3. 公司汽车零部件业务主要配套新能源车，产品也适用于燃油车，目前生产初步阶段零部件[15] 4. 公司具备成本优势，产品报价比同行业低10% - 20%，但优势逐渐削弱，品牌影响力与海外龙头企业相比存在劣势[17][18] 5. 公司通过压缩生产成本保持利润空间，提升产品技术和数据传输稳定性，拥有软件开发团队，在智能模块开发有优势[23] 6. 公司一直在寻找收并购标的，正在与多个项目沟通但未落地[26]