能源是人类文明存续与发展的"生命线"。从农耕时代依赖的人力、畜力，到工业革命后驱动蒸汽机的煤炭、"点亮"城市的石油与天然气，每一次能源形态 的升级，都直接推动着生产力跃迁与社会变革。 然而，随着社会的发展和文明的进步，能源的需求量越来越大。当前人类依赖的能源体系正面临严峻挑战，例如太阳能、风能等可再生能源受昼夜、天气 影响存在间歇性短板，传统核能又面临核废料处理的难题。为了追求更清洁、更持久和更高效的能源方式，核聚变进入世界科技人的研究视野。 历经数十年的发展，核聚变研究进展到哪一步？又面临哪些挑战？距离应用还有多远？《IT时报》记者在近日举办的2025年浦江创新论坛"未来能源：可 控核聚变"专题论坛上，试图寻找答案。 人造太阳，正在照进现实 可控核聚变有"人造太阳"之称，被誉为能源领域的"终极梦想"。它模拟太阳发光发热原理，主要以海水里丰富的氘和氚为原料，在极端高温高压下，控制 核聚变反应的速度和规模，使轻原子核结合成较重原子核，从而释放出巨大能量。此外，由于聚变反应的产物是无放射性的惰性气体氦，几乎不产生污 染。 核工业西南物理研究院聚变科学所副总工程师、研究员冯开明早前发布的一篇研究论文里有这样一组数据 ...

据数据宝以当前比较热门的新能源赛道如固态电池、储能、钙钛矿电池、可控核聚变、钠电池、氢能源 等相关股票为基础，从中筛选出绩优低估值的股票，筛选条件包括：1.2025年上半年经营活动现金流量 净额大于1亿元；2.2025年上半年实现盈利，且净利润同比正增长；3.截至9月24日收盘，滚动市盈率 （PE）低于40倍。 统计显示，共26只股票入围。这26只股票当中，截至9月24日收盘，今年以来涨幅翻倍的有3只，分别是 阳光电源、纽威股份、大洋电机。6股市盈率均低于15倍，分别是卫星化学、嘉化能源、久立特材、横 店东磁、芭田股份、宇通客车。 ...

核心观点 - 第二十五届中国国际工业博览会以"工业新质 智造无界"为主题 展览面积达30万平方米 规模及国际参与度创历史新高[1] - 聚焦高端化 智能化 绿色化三大方向 集中展示国家重大工业成就与前沿技术突破[4][5] - 吸引28个国家近3000家参展企业 首发首秀产品近500项 境外观众预约数同比翻倍[5][8] 展会规模与国际化 - 展览面积达30万平方米 国际展商参展面积创历史新高[1][5] - 吸引德国 日本 美国 法国等28个国家及地区近3000家参展企业[5] - 境外观众预约人数较去年同期翻一番 覆盖102个国家和地区 欧洲客商占比30%[8] 高端化展示内容 - 展示C919大型客机 国产大型邮轮"爱达·魔都号"等国家重器[4] - 呈现1500个产业基础能力提升攻坚项目成果和80个国家先进制造业集群发展成效[4] - 沙特展团展示工业转型 工业4.0 科技创新与智能制造相关成就[5] 智能化技术突破 - 智能体机床实现全球首个"零人工经验"加工路径自主生成[5] - 国产化口腔手术机器人结合AI手术方案规划 提升手术安全性与效率[5] - 发那科首发集成智能视觉系统的R-50iA系列机器人控制柜[8] 绿色能源创新 - 展示"国和一号"核电装备 先进小堆浮式发电平台 可控核聚变等首台套重大技术[5] - 上海电气以煤燃核 风光储 输配电 氢氨醇七大板块展示能源与工业高端装备[5] 前沿领域探索 - 聚焦超导 原子级制造 脑机接口 量子科技等领域[6] - 展示第二代高温超导带材 小型模块化场反位形FRC-SMR 量子加密OTN行业专网[6] 首发展品亮点 - 近300项全球首发 近200项中国首秀展品亮相[8] - 意大利萨瓦尼尼展出集成RVS人工视觉系统的P-Robot多边折弯中心与仿生机器人结合方案[8] - 日本天田全球首发可变脉冲切割高速带锯床[8] - ABB推出工业级速度达5.8米/秒的紧凑型协作机器人PoWa[8] - 柴孚机器人首发全球首款5000公斤负载重载机器人[8] - 中科新松展示21自由度双臂仿生人形机器人[8] 展会体系架构 - 创新"1+3+9+10"框架体系：1场开幕式 3大特展 9个行业主题展 10场重点行业峰会[6] - 国家新型工业化成就展总面积约2000平方米 含成就展 集群展 基础展三大展区[6]

阅兵展示的军事装备技术进步 - 2025年9.3阅兵仪式中84%的装备为全球首次亮相 包括歼-20S、东风-61、惊雷-1、100坦克等顶尖武器装备 [4] - 军事装备技术民用化特征明显 例如100坦克采用相控阵雷达阵列和AR眼镜 与新能源汽车、人工智能、信息通信等民用科技同根同源 [6] - 装备技术快速迭代 2019年国庆阅兵时老军迷还能聊细节 到2025年已出现"军迷变军盲"现象 [5] 未来产业的国家战略布局 - 未来产业概念于2021年《"十四五"规划纲要》首次提出 2024年工信部等七部门划定未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大主战场 共78个重点赛道 [7] - "十四五"期间中国研发总投入达3.6万亿元 较"十三五"末增长近50% 在人工智能、信息通信、新能源汽车等领域积累大量核心专利 [8] - 阅兵仪式被视为中国全产业链的"未来预告片" 代表国家在全球竞争中的战略地位 [8] 研发投入与创新能力 - 中国研发投入规模全球第二 "十四五"期间达3.6万亿元 创新能力综合排名世界第10位 较2012年提升10个位次 [15] - 基础研究经费占比持续提升 2025年将突破8% "十五五"期间或迈进10% 逐步缩小与美国(16.2%)、日本(12.5%)的差距 [16] - 研发资金向半导体、人工智能、生物科技、量子通信等战略新兴行业倾斜 [16] 关键技术国产化进程 - 2025年中国半导体设备国产化率有望达到50% [17] - 2027年央企国企将100%完成信创替代 涵盖芯片、基础软件、操作系统、中间件等关键领域 [17] - 生产性服务业占GDP比重约31% 较欧盟的40%存在差距 需补强物流、金融、数字化等环节 [24] 区域未来产业发展格局 - 京津冀区域：北京布局氢能、合成生物等领域 建设10家未来产业育新基地 [34] - 粤港澳大湾区：广东打造5G、集成电路、纳米、生物等四大产业创新高地 [35] - 长三角区域：江苏未来产业核心企业近1700家 营收超5000亿元 规模全国第一方阵 [35] - 其他地区：山东15个未来产业集群产值超3200亿元 新兴产业产值年均增长近20% [36] 未来产业市场规模预测 - 2030年中国未来产业七大重点领域市场总规模预计约10万亿元 [43] - 未来智能领域2030年市场规模达5万亿元 带动智能网联汽车、人形机器人、元宇宙发展 [43] - 量子信息领域2030年市场规模超3000亿元 重点发展量子计算、量子通信、量子测量 [44] - 未来网络领域2030年市场规模达6000亿元 聚焦卫星互联网和6G技术 [45] - 未来材料领域2030年市场规模1.2万亿元 涵盖石墨烯、超导、新能源材料 [46] - 低碳能源领域2030年市场规模1.6万亿元 支撑非化石能源消费比重达25%以上 [46] - 生命科学领域2030年市场规模超5000亿元 重点发展合成生物、脑机接口、基因治疗 [46] - 未来空间领域2030年市场规模突破8000亿元 包括低空飞行、深空深海探索 [47] 重点细分赛道发展前景 - 通用人工智能：2024年中国已发布130余个参数超千亿大模型 2027年45%企业将采用生成式AI 2035年产业规模预计达17295亿元 复合增长率15.6% [51] - 人形机器人：2025年为量产元年 2050年中国市场规模达6万亿元 总量5900万台 供应链占比63% [52][54] - 可控核聚变：2025年中国环流三号实现"双亿度"突破 "十五五"期间重点突破CFETR建设 改变全球能源格局 [55] - 新型储能：2024年中国新型储能装机量73.7GW 占全球超40% 固态电池2030年全球市场规模突破200GWh [56]

"EAST、HL—3等磁约束核聚变装置不断突破的运行纪录，标志着中国核聚变正稳步从'科学可行 性'向'工程可行性'迈进。"姜震表示，我国核聚变已历经原理探索、装置研究及规模实验阶段，正逐步 进入燃烧实验和实验堆阶段。 在政策层面，核聚变已被纳入国家未来产业重点布局。自2020年9月份"双碳"目标提出以来，国家政策 对可控核聚变的支持力度进一步加大，不仅在科研资金和研发基地建设方面给予保障，还通过专项政策 推动其前期研发和工程应用。 本报记者 向炎涛 在科幻小说《三体》中，作者刘慈欣描绘了一个因可控核聚变而改变的未来世界：城市上空漂浮着无数 电力网络，能源如同空气般无处不在；人类摆脱了对化石燃料的依赖，文明在无限能量的支撑下迎来了 空前的繁荣。这一图景曾被视为遥不可及的幻想，但如今，现实正加速推开这扇"终极能源"的大门。 今年以来，中国科研团队不断刷新可控核聚变装置纪录。近日，中国聚变能源有限公司（以下简称"中 国聚变公司"）在上海正式挂牌成立。作为中国核工业集团有限公司（以下简称"中核集团"）直属的二 级单位，这家国家队企业的诞生，标志着我国在可控核聚变产业化进程中迈出了关键一步。当前，一场 围绕"终极能源" ...

市场整体展望 - 短期内市场或由上行转向震荡行情，关注高低切换的机会[2] - 9月之前市场不太会存在大的系统性风险，但过热时上行力量会受限[4] - 7月趋势股领涨，8月初出现调整迹象，但政策性资金支持预计9月前调整不深[5] - 8月业绩期过后市场风格可能变化，题材股或再次活跃[5] - 中期维持看好市场，但短期波动可能加大[9] 科技主线投资机会 - AI、机器人等前沿科技领域产业叙事持续强化，配置价值坚实[1] - 关注AI细分支线如液冷、电源、AI应用等，以及新切入供应链和出海业绩好的公司[3] - 计算机、传媒、半导体等板块近期可重点关注[4] - 科创板中固态电池相关方向值得关注[6] - 海外算力链业绩潜力提升，板块热度向国产算力、应用扩散[8] - 前沿科技方向如算力和云应用、机器人、固态电池等产业有进展[9] 板块轮动与结构性机会 - PCB、光模块、稳定币、半导体制造等方向有退潮迹象，AI应用、半导体设计板块逐渐活跃[4] - 军工板块仍有新高潜力，卫星航天等方向位置相对较低[5] - 三季度是传统消费电子旺季，关注新产品发布机会[4] - 四季度机器人板块或迎来较多催化，三季度等待行情[7] - 高股息板块、具备战略价值的产业等资金面易共振的方向值得关注[9] 其他关注方向 - "反内卷"政策力度超预期可能导致市场风格切换[3] - 中美关税谈判不确定性风险需注意[3] - 卫星互联网、可控核聚变等近期关注度较低的领域可能有机会[6] - 港股科技互联网板块中行业竞争格局改善、估值偏低的企业[7] - 大消费领域包括创新药、潮玩、美容护理、宠物食品、饮料等[7]

行业动态 - 全球能源转型加速推进，核能作为清洁高效能源形式受到关注 [2] - 可控核聚变产业呈现高风险、长周期特性，正通过"国家队+民营资本"协同模式破解 [2] - 2025年上半年可控核聚变领域融资额达47.3亿元，同比增长320% [2] - 我国可控核聚变产业多条技术路线齐头并进，已驶入发展快车道 [3] 公司成立与资本运作 - 中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立，注册资本达150亿元 [2] - 股东包括中核集团、昆仑资本等7家机构，完成增资扩股协议 [2] - 昆仑资本出资超30亿元成为第二大股东，持股占比20% [2] - 中油资本通过昆仑资本布局可控核聚变领域 [2] 技术发展前景 - 可控核聚变具有广阔发展前景和巨大潜力 [3] - 中国聚变公司在技术研发领域具有前沿能力和行业引领地位 [3] - 公司技术研发和产业化进程契合国家能源安全和环保战略目标 [3] 战略意义 - 昆仑资本此次投资是中油资本产融结合战略重要举措 [2] - 布局彰显能源产业战略转型的前瞻眼光 [2] - 中油资本有望分享未来能源产业发展红利 [3]

投资事件 - 中核集团、中国核电、浙能电力等共同向中国聚变能源有限公司投资114.92亿元 认购新增注册资本114.69亿元 每股价格1.0019元[2][5] - 中国核电投资10亿元 持股比例6.65% 浙能电力投资7.51亿元 持股比例5%[5] - 增资完成后聚变公司注册资本达150亿元 中核集团持股50.35% 昆仑资本持股20% 上海聚变持股11.81%[6] 公司财务数据 - 截至2024年底聚变公司资产总额6.12亿元 所有者权益6.11亿元 2024年度营业收入0元 净利润亏损2.03亿元[7] - 截至2025年6月30日资产总额增至53.69亿元 所有者权益53.67亿元 上半年营业收入0元 净利润亏损4325.89万元[7] - 2024年10月31日评估基准日股东权益评估值8.13亿元 该评估结果已获国务院国资委备案[7] 公司背景与技术路线 - 聚变公司成立于1983年 原为中核集团下属中国核燃料有限公司 现作为中核集团聚变能源产业实施主体和投融资平台[7] - 采用磁约束托卡马克技术路线 按先导实验堆、示范堆、商用堆"三步走"发展 最终实现聚变能商业化应用[7] - 可控核聚变目标为实现安全持续平稳的能量输出 俗称"人造太阳"[7] 市场反应 - 核聚变概念股常辅股份、国光电气、中洲特材等出现震荡上涨[2] - 中国核电7月22日收盘价9.34元/股 市值1921亿元 浙能电力收盘价5.23元/股 市值701亿元[2] 股东关系 - 浙能电力持有中国核电多家重要控股子公司股权 包括秦山核电28%、核电秦山联营20%、三门核电20%等 系中国核电关联方[6]

纪要涉及的行业和公司 行业：有色金属、银行、煤炭、电信服务、金融、信息技术、保健、地产、稳定币、能源变革（可控核聚变、固态电池）、AI、自驾车、机器人、创新药、新消费、国防军工、自主可控（半导体、航空航天、工业软件、生物技术）、光伏、新能源车、钢铁、水泥、生猪、锂电 纪要提到的核心观点和论据 国内市场 - **宏观政策与供需平衡**：国内宏观政策积极应对低物价问题，推动供需再平衡，核心政策要点是反内卷，通过政策组合实现供给出清和需求释放，改善市场预期和宏观基本面，影响分子端定价[1][2] - **股债再平衡**：国债收益率下行空间收窄，股票型 ETF 成为居民资产配置重要载体，持续净流入形成正循环，推动 A 股呈现震荡牛市趋势[1][4] - **市场趋势与布局节点**：下半年市场呈慢牛格局，中枢上移，9 月前后是重要布局节点，届时中美关税落地、国内增量政策补足、海外降息窗口开启，宏观政策集中发力[1][5] - **上半年市场表现**：上半年港股在全球权益资产中表现强势，受益于弱美元环境和东升西落预期；A 股市场风格下沉，微盘股表现突出[1][6] - **消费亮点**：下半年国内消费关注服务相关消费、新型消费以及育儿补贴[20] - **产业发展方向**：反内卷措施覆盖传统和新兴行业，对传统行业压力显著；10 月新规划将明确未来五年产业发展方向，包括 AI、高端装备、人形机器人和量子计算[21] - **A股行情支撑因素**：基于国内宏观经济压力和政策增量节奏，财政存量支出提速、专项债发行和新型政策性金融工具为 A 股行情提供支撑[22][23] - **市场支撑因素**：弱美元使中国资产性价比提升，国内资产荒改善流动性，国家队托底市场，促使居民存款流入股市，股票型 ETF 成重要载体[25][26] - **行情预期与风格**：7 月市场整固，9 月行情更值得期待；风格不会明显切换，反内卷行业大盘占优，成长题材小盘活跃[27][28] - **慢牛行情支撑因素**：弱美元、中国资产性价比提升、国内资产荒改善流动性、国家队稳预期措施推动市场呈震荡慢牛格局[29] - **投资方向**：建议关注红利缩圈、中性策略、行业轮动、政策博弈四个方向[31] - **行业看法**：稳定币短期看好，能源变革关注可控核聚变和固态电池，AI 看算力，自驾车和机器人跟踪应用落地，创新药全年看好，新消费等待估值调整，国防军工业绩受多因素催化，自主可控需事件催化[33] - **反内卷行情**：反内卷行情由政策催化，关注光伏、新能源车等行业，产能出清后盈利中枢改善[32][34] - **股债再平衡趋势**：供需再平衡使市场预期 PPI 探底回升，信用端改善，国债性价比降低，股票型 ETF 正循环支撑股债再平衡[35] 美国市场 - **特朗普政府政策**：经济政策重心从开源、节流、化债转向减税和要求降息，以保持经济稳定和降低美债成本压力，关税政策仍是重要手段[1][8] - **美元走势**：美元呈相对偏弱态势，主要因国内部门承接美债和希望加大降息力度，预计后续延续贬值[9][14] - **经济形势**：美国经济面临失业率压力、赤字率上限、通胀阶段性回升等问题，经济延续下行态势[11] - **美股和美债表现**：美股高位滞涨，性价比不高，建议左侧布局降息交易；美债在 4.5%以上性价比高，可逐步布局[12][13] - **宏观形势与资产配置**：美国经济继续走弱，库存周期进入去库阶段，关税冲击有实质效应；美股关注业绩下行风险，美债收益率降息后回落，美元指数延续贬值[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年 ETF 资金是重要增量，4 月股票型 ETF 净流入显著增加，热门主题 ETF 活跃度高，保险和杠杆资金有增量，私募仓位回升，但三季度经济压力大，企业盈利总体区间波动[24] - 美元指数前期降至 96 左右，近期回升至 98.5 附近是技术性反弹，后续可能回到贬值区间，贬值时大宗商品和非美资产受益，黄金和港股表现突出[15] - 4 月中下旬以来黄金震荡调整，下行空间有限，中长期央行购金提供支撑，战略级别看好[16] - 国内宏观经济面临价格低位、出口回落、消费不足和地产下跌等挑战，货币政策延续宽松，财政政策加码，关注财政存量支出提速、专项债发行和新型政策性工具[18][19] - 短期政策可在反内卷和食物两个方向博弈，结合数据和市场情绪指标捕捉投资机会[38]

国防军工板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）盘中一度跌逾1%，实时成交超6000万元，近10日吸金额超1.68亿元 [1] - 国防军工ETF成份股跌多涨少，长城军工跌近7%，国睿科技、铂力特、北方导航等跌逾3%，际华集团逆势涨逾9%，高德红外涨超3% [1] - 国防军工ETF持续溢价交易，昨日千万资金逢跌进场 [1] 行业分析与后市展望 - 中报季临近，高标股业绩释放存在不确定性，短期可能分化整理 [3] - 华福证券表示"不惧调整，继续看多"，中航证券认为国防军工向上空间广阔、向下有底，结构性深度调整可能性低 [3] - 浙商证券建议2025年下半年关注三大主线：军贸、新域新质、重组 [3] 国防军工ETF产品动态 - 国防军工ETF（512810）于6月20日实施份额一拆二，交易门槛由120元降至60元 [4] - 该ETF覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材，为融资融券标的+互联互通标的 [3] 行业投资主线详解 - 军贸方向：俄乌冲突等地缘政治变化影响全球军贸供需格局，军工企业通过军贸打开业绩天花板 [3] - 新域新质方向：军品包括无人机、远程火箭弹、水下装备等，民品包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等 [3] - 重组方向：关注核心资产仍在体外的上市公司及资产证券化率较低的央企（如兵器工业集团、航天科技集团、中国航发集团） [3]