纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：张江高科[1] * 涉及行业：商业航天、卫星通信、航空、科技园区、一级市场股权投资、智能制造[3][5][10] 核心观点与论据 * **战略定位与模式转型**：公司从传统园区开发（1.0版本）向“产业和企业的时间合伙人”转型，通过“股权招商”和“战略引领”模式深度参与企业发展，运用投融管退等方式把控科技命脉[2][3][6] * **独特的投资价值**：公司被视为一个“前沿引导型科技ETF”，其独特之处在于主要布局一级市场项目，这些项目符合国家战略、处于市场前沿且估值较低，能在二级市场风口形成前提前两到三个身位进行精准卡位[2][5] * **财务特点“越投越便宜”**：尽管表面估值上升，但公司的长期股权投资和可变现金融资产持续增厚，从2023年初的约150亿人民币增至三季报的近270亿人民币，从公允价值角度看实际价值被低估[2][7][8] * **商业航天领域布局**：公司早期投资了蓝箭航天等商业航天重要企业，并通过布局卫星通信及商业航天产业园，以龙头企业拉动产业链，形成集聚效应[3] * **市场价值增长**：公司市值从最初推向市场时的约100亿人民币增至270亿人民币以上，翻了一倍多，反映了前期布局和资产兑现的重要性[2][9] * **未来发展潜力**：公司长股投和可变现金融资产合计约270亿人民币，比两年前增加了100-150亿人民币，在智能制造、商业航天航空等领域布局具备很强潜力，并打通了REITs资产通道以助重资产变现[4][10] * **业绩与回报预期**：预计公司每年业绩增长将保持在大个位数到小两位数之间，分红比例约为20%-30%，通过二级市场减持实现投融管退将带来丰厚回报[13] 其他重要内容 * **园区独特性与壁垒**：张江已形成完整的科创机制，在体量、资金、科研密度及产学研配合度上建立了高壁垒，其他城市难以复制，类似美国硅谷的独一性[11] * **政府支持**：上海市政府及浦东新区通过政策红利、制度要求以及搭建政府大基金投入（如支持临港、金桥区域发展）来促进园区企业孵化与投资，提升整体科技创新能力[4][12] * **市场环境与估值**：科创企业的市场活跃度直接影响其估值，二级市场对科技领域（如光刻机领域的ASML，市值达3万亿人民币）的关注说明了前期布局的重要性[9]

合作投资基本概述 - 上汽集团与张江高科、恒旭资本共同出资设立元界基金，专项投资高端智能电动汽车项目 [1] - 元界基金认缴出资总额为人民币72亿元，其中上汽集团认缴53.99亿元，持有74.986%份额；张江高科认缴18亿元，持有25%份额；恒旭资本认缴0.01亿元，持有0.014%份额 [1] - 元界基金已于2020年12月与底层投资标的智己汽车签署投资协议，并已出资72亿元，持有智己汽车注册资本72亿元 [2] 对外投资要素变更 - 为简化持股结构，上汽集团拟将原先通过元界基金间接持有的智己汽车份额，变更为直接持有 [3] - 元界基金拟将其持有的智己汽车注册资本人民币539,900万元对上汽集团进行定向实物分配，分配基准日为2025年1月31日 [3] - 实物分配后，上汽集团从元界基金中退出，直接持有智己汽车股权，且无需就此次股权转移支付价款 [3] - 变更后，元界基金出资额由720,000万元减少至180,100万元 [3] - 恒旭资本将其持有的全部基金份额及权益转让给张江高科指定的上海张江浩科科技发展有限公司，元界基金解除与恒旭资本的委托管理关系，拟委托上海张江浩成创业投资有限公司为新管理人 [3] 对公司的影响 - 本次变更后，上汽集团对智己汽车的持股比例没有变化 [4] - 本次基金变更不会影响公司正常生产经营，不会对公司财务及经营状况产生重大影响 [4] - 本次变更后不会新增关联交易，也不会形成同业竞争 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ■ 一、合作投资基本概述情况 为加快打造上汽集团自主高端智能电动汽车品牌，上海张江高科技园区开发股份有限公司（以下简称 为"张江高科"、"本公司"或"公司"）与上海汽车集团股份有限公司（以下简称为"上汽集团"）、上海恒 旭创领私募基金管理有限公司（以下简称为"恒旭资本"）共同出资设立"上海元界智能科技股权投资基 金合伙企业（有限合伙）"（以下简称为"元界基金"），专项投资于高端智能电动汽车项目。元界基金 认缴出资总额为人民币72亿元，其中公司认缴出资18亿元，持有其25%份额,上汽集团认缴出资53.99亿 元，持有其74.986%份额；恒旭资本认缴出资0.01亿元，持有其0.014%份额。具体内容详见公司2020年 11月27日披露于上海证券交易所官网（www.sse.com.cn）的《上海张江高科技园区开发股份有限公司关 于投资设立上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）的公告》（公告编号：临2020- 037）。 元界基金于2020年12月与智己汽车科 ...

12月24日，张江高科盘中上涨2.01%，截至11:29，报40.09元/股，成交10.29亿元，换手率1.68%，总市 值620.87亿元。 资金流向方面，主力资金净流入4204.80万元，特大单买入1.41亿元，占比13.69%，卖出9873.39万元， 占比9.59%；大单买入2.69亿元，占比26.14%，卖出2.69亿元，占比26.15%。 张江高科所属申万行业为：房地产-房地产开发-产业地产。所属概念板块包括：创投、房屋租赁、园区 开发、参股新三板、QFII持股等。 截至9月30日，张江高科股东户数26.24万，较上期增加50.84%；人均流通股5901股，较上期减少 33.71%。2025年1月-9月，张江高科实现营业收入20.04亿元，同比增长19.09%；归母净利润6.17亿元， 同比增长20.66%。 分红方面，张江高科A股上市后累计派现48.18亿元。近三年，累计派现9.63亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，张江高科十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股2826.93万股，相比上期减少1926.69万股。南方中证500ETF（510500）位居第四大 ...

投资情况 - 元界基金认缴出资总额72亿元，公司认缴18亿元占25%[3] - 截至公告日元界基金已出资智己汽车72亿元[4] - 元界基金本次调整后公司投资智己汽车金额增加100万元[10] 基金变更 - 上汽集团退出，基金出资额减至18.01亿元[5] - 恒旭资本转让份额，元界基金更换管理人[5] - 变更后公司占元界基金99.944%[7] 其他投资 - 截至披露日公司对上海张江燧玥认缴6000万元[11]

基金设立与初始投资 - 2020年，张江高科与上汽集团、恒旭资本共同出资72亿元设立元界基金，公司认缴18亿元，持有25%份额 [1] - 截至公告日，元界基金已出资72亿元，持有智己汽车同等金额的注册资本 [1] 基金结构调整 - 为简化股权结构，元界基金拟于2025年1月31日，将持有的智己汽车53.99亿元注册资本对上汽集团进行实物分配 [1] - 分配完成后，上汽集团退出基金，基金出资额减至18.01亿元 [1] - 同时，恒旭资本将其持有的基金份额转让给张江浩科 [1] - 元界基金另行委托张江浩成进行管理 [1] 调整后股权与控制权 - 结构调整后，张江高科在元界基金的出资占比达到99.944% [1] 对公司的影响 - 此次基金结构调整对公司影响不大 [1]

市场表现 - A股房地产开发板块在午后交易时段走强 [1] - 华联控股股价涨停 [1] - 张江高科、合肥城建、科新发展、中国武夷、首开股份等个股跟随上涨 [1]

光刻机概念板块市场表现 - 截至12月19日收盘，光刻机概念板块整体下跌0.73%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有18只，其中洪田股份、华辰装备、*ST和科涨幅居前，分别上涨9.99%、2.48%、2.37% [1] - 板块内腾景科技、波长光电、赛微电子等个股跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 当日光刻机概念板块整体获主力资金净流出15.50亿元 [2] - 板块内31只个股获主力资金净流出，其中8只个股主力资金净流出超过5000万元 [2] - 主力资金净流出居首的个股为赛微电子，净流出6.92亿元，凯美特气、张江高科、腾景科技分别净流出3.27亿元、1.63亿元、1.53亿元 [2] - 主力资金净流入居前的个股为洪田股份、炬光科技、旭光电子，分别净流入9749.19万元、5874.57万元、3187.83万元 [2] 相关概念板块涨跌幅对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+5.33%）、乳业（+3.73%）、免税店（+3.35%）等 [2] - 当日跌幅居前的概念板块除光刻机（-0.73%）外，还包括存储芯片（-0.64%）、国家大基金持股（-0.56%）等 [2]

上海高新技术企业增长与孵化器建设 - 2024年上海新认定高新技术企业7237家，平均每天诞生20家，有效期内高新技术企业总数达2.5万家，新增科技小巨人118家 [1] - 上海拥有近600家科技孵化载体，其中高质量孵化器已达18家，更聚焦“硬科技”、前沿技术与未来产业，支撑颠覆性科技成果转化 [1] 新一批高质量孵化器产业聚焦 - 新一批6家高质量孵化器重点聚焦脑机接口、新材料、区块链、生物医药、集成电路等前沿领域 [3] - 2024年1至5月，上海12家高质量孵化器新增在孵企业中，AI大模型、基因治疗、光电量子、具身智能、芯片设计等前沿领域占比进一步增长 [2] 高质量孵化器运营模式与成果 - 张江高科895孵化器是上海市单体面积最大的孵化器，总面积达11.46万平方米，累计孵化服务企业超1500家，培育高新技术企业170余家、专精特新企业140余家，以张江科学城5%的孵化面积完成了25%的高新技术企业培育数量 [15] - 张江高科895孵化器采用“基地+基金+创业营”三位一体模式，其895创业营已举办16季，累计接触项目2500家，入营486家，项目总估值达1700亿元 [15][16] - 司南脑机智能孵化器位于“脑智天地”脑机接口产业集聚区，该集聚区核心区规划面积10万平方米，先期投入12亿元，目前已引育近20家脑机接口领域团队与企业 [5] - 上海埃米三江新材料产业创新中心采用深度绑定模式，持有在孵企业原始股权，计划未来三年培育30至50家企业，推动“孵化—中试—生产”完整链条在宝山形成 [3][4] 政府政策与资金支持 - 宝山区作为上海唯一试点，实施科技成果转化“先投后股”改革，由政府在前瞻性技术项目初期进行投资 [4] - 上海对高质量孵化器给予“一体一策”支持，在普惠性政策基础上“吃偏饭” [6] - 上海未来产业基金通过投资布局支持类脑智能、硅光、超宽禁带半导体、脑机接口等未来产业集聚区发展，并已投资1只高质量孵化器类子基金（中科创星），多支相关基金正在推进 [7] 孵化器专业化发展与生态构建 - 专业孵化聚焦细分领域，围绕产业链上下游提供深度技术孵化和产业培育，而非简单的地理聚集 [15] - 张江高科895孵化器依托张江集成电路产业优势，聚焦硅光芯片、智算芯片，搭建全链条孵化服务体系，并提供芯片测试公共服务平台与场景验证平台 [17] - “大零号湾”科创策源孵化器是唯一冠以“科创策源”的孵化器，目标到2035年建成世界级“科创湾区”，将建设科技成果转化公共平台、概念验证中心和中试平台 [19] 科技创新策源能力 - 2024年上海基础研究投入占全社会研发经费支出比重达11%左右，高于全国6.91%的水平 [18] - 2024年1至6月，上海发表三大顶刊论文101篇，占中国内地总数的31.6% [18] - 上海市教委支持高校推进科技成果转化系统性改革，并围绕“大零号湾”试点建设区域技术转移转化中心，探索“科学家+工程师”联合攻关等新模式 [20][21]

公司股价与交易动态 - 张江高科(600895.SH)股价盘中一度下跌5.6%至37.57元，创下自9月22日以来近3个月的新低 [1] - 公司控股股东上海张江(集团)有限公司已完成减持计划，在2025年10月31日至12月15日期间累计减持1548.69万股，占公司总股本的1% [1] - 控股股东减持价格区间为39.83元/股至44.80元/股，减持总金额为6.38亿元 [1]