报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月19日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；各期货品种表现不一，如焦炭加权指数强势，焦煤加权指数窄幅震荡，郑糖震荡小幅走高，沪胶震荡小幅走低等；各品种受不同因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 12月19日沪指涨0.36%收报3890.45点，深证成指涨0.66%收报13140.21点，创业板指涨0.49%收报3122.24点，沪深两市成交额17259亿，较昨日放量704亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月19日焦炭加权指数收盘价1702.6，环比上涨34.0；焦煤加权指数收盘价1089.9元，环比下跌0.9 [2][3] - 焦炭二轮降价落地且有三轮提降预期，入炉煤成本下行使即期焦化利润修复，终端钢厂利润承压、铁水持续减产，上游矿山库存有小幅累库；焦煤受年度生产任务完成等原因产量缩减，元旦前仍将下降，近期蒙煤进口冲量，口岸库存接近356万吨 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大、美糖反弹与11月份进口量下滑等因素影响空头平仓，郑糖2605月合约12月19日震荡小幅走高；中国11月食糖进口量为44万吨，同比下滑18.2%，1 - 11月食糖进口量为434万吨，同比增加9.7% [5] 胶 - 因上海期货交易所天胶库存量与仓单量增加，沪胶12月19日震荡小幅走低；截止12月19日，天然橡胶库存110885吨环比+5343吨，期货仓单87160吨环比+30170吨，20号胶库存61084吨环比 - 605吨，期货仓单58968吨环比 - 605吨 [6] 棕榈油 - 12月19日夜盘棕榈油期价延续日间弱势行情，低位小幅震荡；印尼已于两周前启动含50%棕榈油成分的生物柴油道路测试，测试预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [6] 豆粕 - 国际市场12月19日CBOT大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种基本结束、新作丰产预期强化，美国大豆出口窗口被挤压；阿根廷大豆播种率仅58.6%，部分机构下调该国大豆产量预估值；国内市场M2605主力合约收于2735元/吨，跌幅0.44%，国内大豆供应充裕、油厂开机率高，豆粕产出高位，进口大豆成本下行，国内豆粕期价震荡偏弱，后市需关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 12月19日LH2603主力合约收于11325元/吨，较前一交易日持平；养殖端出栏积极性偏强，市场供应宽松，需求端西南地区腌腊备货高峰临近，消费需求阶段性转强，后市需关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 12月19日沪铜主力CU2602收93180元/吨，日内高开震荡、探底回升；宏观上美联储降息落地，美元走弱、人民币偏强提供支撑，但年末资金回笼预期令盘面承压；供应上铜矿TC低位、炼厂利润受限，精铜增量可控，国内库存约16.58万吨低位支撑价格；需求上电力、新能源刚需托底，年末下游备货有边际利好，传统消费偏淡，现货成交温和 [6] 原木 - 12月19日原木2603主力合约开盘778.5、最低777、最高790、收盘779，日增仓95手，行情冲高回落；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 12月19日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.52%，收盘价为780元；澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累库，铁水产量下降幅度仍然较大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 12月19日沥青2602主力合约震荡下跌，跌幅为1.95%，收盘价为2909元；沥青供应有所增加，库存去化幅度继续放缓，淡季需求持续收缩，冬储驱动仍有限，短期沥青价格震荡 [8] 棉花 - 12月19日夜盘郑棉主力合约收盘14405元/吨，棉花库存较上一交易日增加251张，棉纺企业随用随采，正常补库 [8] 钢材 - 目前钢材市场供需双降，国内宏观政策空窗期，房地产及基建等产业增速回落，内需偏弱，出口许可证管理新规或放缓出口节奏，基本面缺乏有效驱动；随着宏观利好消化，钢市由基本面主导，需求疲弱格局难改，钢厂检修减产使淡季库存下降，供需弱平衡，原燃料价格或不具备持续上涨条件，短期钢价窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 原料端进口矿季节性影响减弱，发运回稳，国内港口库存回升，铝土矿价格持稳，原料供给充足；供给方面，氧化铝价跌破理论成本线，国内产能及开工或有小幅回落，持续利润倒挂则大面积减产可能性增大；需求方面，电解铝厂在产产能基本持稳，对氧化铝需求稳定；整体基本面或供给偏多、需求持稳，需跟踪冶炼厂实际控产能情况 [8] 沪铝 - 原料端氧化铝价格持续回落，现货铝价保持强势，铝厂利润走扩，产能开工积极；供给端国内电解铝在产产能已临近行业上限，供给量偏稳；需求方面，年末消费行业冲量为下游铝材需求提供韧性，年关临近淡季影响或显现，库存或有小幅积累；整体基本面或处于供需紧平衡 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月8日多个期货品种的行情进行分析，涉及股指期货、焦炭、焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种，并对各品种价格走势的影响因素及后市关注要点给出分析。 各品种情况总结 股指期货 - 12月8日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.54%收报3924.08点，深证成指涨1.39%收报13329.99点，创业板指涨2.60%收报3190.27点，沪深两市成交额达20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿 [1] - 沪深300指数12月8日强势依旧，收盘4621.76，环比上涨37.22 [2] 焦炭 焦煤 - 12月8日焦炭加权指数弱势，收盘价1600.7，环比下跌85.3；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1062.9元，环比下跌70.2 [2][3] - 焦炭首轮提降落地，本期铁水产量232.30（-2.38万吨），焦炭库存中性偏弱，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨；焦煤唐山蒙5精煤报1390折盘面1170，矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 虽现货报价小幅下调，但因近日跌幅较大受技术面影响逢低买盘介入，郑糖2605月合约周一震荡小幅反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收低 [4] - 泰国通过并批准2025/26年度全国统一甘蔗初始定价方案，每吨指导价为890泰铢，甜度等级为10 CCS，价格波动幅度设定为每CCS单位增减53.40泰铢 [4] 胶 - 周一沪胶波动不大震荡整理品种涨跌互现，夜盘因空头打压震荡小幅走低 [4] - 美国轮胎制造商协会预计2025年美国轮胎总出货量为3.374亿条，较2024年微增0.03%，较2019年增加1.4%，超过2024年先前纪录 [4] 棕榈油 - 12月8日主力合约冲高回落后震荡下行且继续移仓换月，P2601K线收阴线，当日最高价8810，最低价8682，收盘价8706，较前一天跌0.73% [5] - 截至2025年12月5日全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%；同比去年51.67万吨增加16.70万吨，增幅32.32% [5] 豆粕 - 12月8日国际CBOT大豆期价偏弱运行，美国出口前景存在不确定性，巴西大豆播种接近尾声，分析机构多预计巴西大豆产量在1.7亿吨之上；布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至11月26日阿根廷大豆播种率为36%，去年同期为45% [5] - 12月8日国内豆粕增仓下行，M2605主力合约收于2778元/吨，跌幅1.52%；中国11月大豆进口量为810.7万吨，比去年同期增长13.4%，达到2021年来同期最高，今年前11个月中国大豆进口量达1.379亿吨，同比增长6.9%，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存高企，供应维持宽松态势，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月8日LH2603收于11385元/吨，平收；养殖端出栏积极性偏强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应持续充裕，对价格形成直接压制 [5] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓，目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [5] 沪铜 - 沪铜延续强势再创上市新高，主力合约盘中最高冲至93300元/吨，收盘报92970元/吨 [5] - 供应端CSPT小组倡导铜矿冶炼产能减产10%，年末冶炼企业停产检修增加，供给收缩预期持续加强，且铜精矿加工费处历史低位，铜矿供给偏紧态势未改；国内电解铜现货库存16.58万吨延续累库但幅度受限，全球铜显性库存整体仍处低位，LME注销仓单增加引发市场挤仓担忧 [5] - 需求端高铜价使下游采购趋于谨慎，多以刚需补货为主，不过风光电、新能源汽车等领域的需求增量为铜价提供了一定韧性 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张，新疆棉花采摘基本结束，棉农手中棉花待价而沽 [5] 铁矿石 - 12月8日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.14%，收盘价为778.5元 [5] - 铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存继续累积，年末钢厂检修增多，原料采购节奏放缓，铁水产量降幅有所扩大，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 12月8日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.34%，收盘价为2959元 [6] - 沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度有所放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周一开盘765.5、最低765.5、最高772.5、收盘769.5、日减仓808手，需关注移仓换月和现货端支撑 [6] - 12月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月8日，rb2605收报3123元/吨，hc2605收报3291元/吨 [6] - 焦煤、焦炭期货大跌带动黑色期货全线走弱，成本支撑下移，对钢价形成拖累；淡季需求走弱叠加部分地区环保限产，钢厂检修数量继续扩大，供需两弱格局延续，库存降幅或会收窄，短期钢市供需或呈现弱平衡，原燃料价格下跌带动钢价偏弱运行 [6] 氧化铝 - 12月8日，ao2601收报2585元/吨 [6] - 年底长单洽谈期本应成为减产窗口，但实际减产意愿极弱，极低现货成交价格频现，打击市场信心，“成本支撑”逻辑彻底弱化，当前价格已跌破现金成本线，但无大规模检修出现，供应过剩情绪重新主导市场 [6] 沪铝 - 12月8日，al2601收报于22275元/吨 [6] - 宏观面铜市场延续强势对铝仍有较强指引，但铝上方压力偏强，市场继续等待美联储利率决议 [6] - 基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应受发运影响增强，社会库存窄幅去化；需求端表现一定韧性，铝价回调部分下游接货灵活采货，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，但现货维持高贴水局面 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月21日A股三大指数集体重挫，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各行业呈现不同供需格局与市场态势 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 11月21日沪指跌2.45%收报3834.89点，深证成指跌3.41%收报12538.07点，创业板指跌4.02%收报2920.08点，沪深两市成交额19657亿，较昨日放量2575亿 [1] - 沪深300指数11月21日维持弱势，收盘4453.61，环比下跌111.34 [2] 焦炭 焦煤 - 11月21日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1658.8，环比下跌17.2；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1136.2元，环比下跌10.8 [2][3] - 焦炭行业利润不佳，供应收缩，需求端钢厂高炉小幅复产但终端需求走弱，各环节库存低位，现货提涨乏力；焦煤国内供应缓慢恢复，进口蒙煤通关量回升，焦企采购积极性下滑，钢厂铁水产量小幅回升 [4] 郑糖 - 美糖上周五延续震荡走势，期价窄幅震荡小幅收高，郑糖2601月合约上周五夜盘因空头打压震荡下跌；截至10月7日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸3861手，至142589手 [4] 胶 - 因空头打压沪胶上周五夜盘震荡走低；截至11月21日，上海期货交易所天然橡胶库存78675吨环比 -79463吨，期货仓单39600吨环比 -68871吨，20号胶库存53827吨环比 +302吨，期货仓单50199吨环比 +504吨 [4] 生猪 - 11月21日，LH2601主力合约收于11350元/吨，跌幅0.79%；10月能繁母猪存栏环比调减1.1%至3990万头，仍高于合理调控目标，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强压制期货价格，气温下降提振部分消费需求，腌腊及节日备货需求推迟，终端需求恢复慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏 [4][5] 豆粕 - 国际市场11月21日CBOT大豆期货小幅收涨0.31%，美豆收割基本结束，美国农业部确认对华大豆销售超150万吨提供支撑，但10月2日止当周出口销售净增91.94万吨处于预测区间下端，受巴西廉价大豆竞争挤压；国内市场11月21日M2601主力合约收于3012元/吨，跌幅0.17%，短期进口大豆到港充足，豆粕库存接近百万吨高位待去库，国内远期供应好转，市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [5] 沪铜 - 沪铜市场整体弱震荡、持仓量缩减，供需端供应紧张与需求平淡博弈，短期维持高位震荡，中长期新能源与AI领域新增需求叠加全球铜矿供应刚性短缺，铜价中枢有上移空间，但短期警惕宏观政策变动及投机资金撤离波动 [5] 原木 - 原木2601周五开盘772、最低768、最高774.5、收盘768.5、日增仓896手；11月21日山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平，10月原木进口量同比减少16.3%，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 铁矿石 - 11月21日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价785.5元；铁矿发运量小幅回升，到港环比下滑，港口及钢厂库存回落，铁水产量下滑，处于季节性减产趋势，短期价格震荡 [6] 沥青 - 11月21日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.46%，收盘价3009元；沥青供应量下降，库存去库，出货量增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放有限，短期价格震荡 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13595元/吨，棉花库存较上一交易日减少1259张；11月21日新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤；短纤价格周四夜盘下跌2点 [7] 钢材 - 宏观层面缺乏新刺激，美联储12月降息概率下降，国内政策真空期压制钢价上行，12月经济工作会议受关注，若有超预期政策或推动黑色系反弹；黑色金属市场处于供需再平衡阶段，价格已反映大部分利空因素，下行空间有限但上行驱动不足；12月下旬钢厂冬储需求入场，因库存同比偏高，补库需求提升但体量或不及去年，需跟踪政策动向及冬储节奏 [7] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚雨季结束铝土矿发运增加，进口土矿将补足国内生产受限情况，原料供给或将充足；供给方面原料港口库存缓降，国内运行产能及开工高位，供给量偏多，现货价格影响冶炼厂利润，后续减产待观测；需求方面电解铝需求稳定但相对供给略显弱势，整体基本面供给偏多，需求暂稳 [7] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝报价回落，冶炼厂利润好，生产积极；供给方面国内运行产能临近上限，开工及产能高位，电解铝供给维持高产；需求方面下游消费向淡季过渡，铝材开工或收敛，铝价回落缓解高价对下游抑制，现货成交情绪转暖，需求转弱得到一定缓解，整体基本面供给稳定，需求受淡季影响小幅转弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月29日A股主要指数集体上涨，沪深京三市成交额接近2.3万亿，较昨日放量逾千亿 [1] - 焦炭二轮提涨落地，铁水产量季节性回落，库存偏高，独立焦化厂平均吨焦盈利为负；焦煤方面，大秦铁路完成秋季集中修，矿端开工率受安监影响回落，洗煤厂开工率连续回升 [4] - 预计巴西2026/27年度糖产量高于2025/26年度，受供应增加及需求减弱担忧，美糖下跌，郑糖震荡整理 [4] - 因越南降雨影响东南亚现货报价，叠加欧盟乘用车销量数据偏强和美联储降息预期，沪胶震荡上行 [5] - 10月29日棕榈油突破区间下沿，创近三个月新低 [6] - 国际市场CBOT大豆期货震荡运行，中美有望恢复大豆贸易，美国大豆丰收，巴西大豆种植率与去年持平且预计产量高；国内豆粕库存增加，供应有保证 [7] - 生猪标肥价差拉大吸引二育入场，需求端有改善，但市场供过于求格局未变，猪价反弹空间受限 [8] - 沪铜主连合约震荡偏强，因规划建议、贸易关税缓和及降息预期等因素，基本面供需紧平衡，供应端支撑强劲 [8] - 郑棉主力合约收盘价格及棉花库存情况，新疆棉花采摘进度快，丰产预期增加 [9] - 10月29日铁矿石主力合约震荡上涨，发运量回升，到港量回落，铁水产量下滑，宏观氛围向好，价格震荡 [9] - 10月29日沥青主力合约震荡收跌，供应减少，库存去化，需求进入旺季尾声，价格跟随原油波动 [10][11] - 原木期货关注现货端支撑，现货价格持平，市场去库，关注供需及宏观因素 [11] 各品种情况总结 股指期货 - 10月29日沪指涨0.70%收报4016.33点，深证成指涨1.95%收报13691.38点，创业板指涨2.93%收报3324.27点，北证50指数涨8.41%收报1573.71点 [1] - 沪深300指数10月29日强势，收盘4747.84，环比上涨55.87 [1] 焦炭 焦煤 - 10月29日焦炭加权指数重回强势，收盘价1828.6，环比上涨36.7 [2] - 10月29日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1318.5元，环比上涨47.0 [3] 郑糖 - 预计巴西2026/27年度糖产量4228万吨，高于2025/26年度的4052万吨 [4] - 10月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量料较去年同期减少1.5%至3342万吨，糖产量预计增加0.6%至247万吨 [4] 胶 - 因越南降雨、欧盟乘用车销量数据及美联储降息预期，沪胶周三震荡大幅上行，夜盘震荡整理小幅收高 [5] 棕榈油 - 10月29日棕榈油突破区间下沿，主力合约P2601收盘价8842，较前一天跌1.29% [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆期货震荡运行，中美有望恢复大豆贸易，美国大豆收割率过八成，巴西大豆种植率36%与去年持平，预计产量1.767亿吨 [7] - 国内10月29日M2601主力合约收于2969元/吨，跌幅0.2%，年底前进口大豆供应有保证，第43周末豆粕库存105.2万吨，环比增加13.48% [7] 生猪 - 10月29日LH2601主力合约收于12185元/吨，涨幅0.21%，标肥价差拉大吸引二育入场，需求端有改善，但供过于求格局未变 [8] 沪铜 - 沪铜主连合约震荡偏强，因规划建议、贸易关税缓和及降息预期，基本面供需紧平衡，供应端支撑强劲 [8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13650元/吨，棉花库存较上一交易日减少11张，新疆棉花采摘进度快，丰产预期增加 [9] 铁矿石 - 10月29日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅1.96%，收盘价804.5元，发运量回升，到港量回落，铁水产量下滑，价格震荡 [9] 沥青 - 10月29日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.21%，收盘价3274元，供应减少，库存去化，需求进入旺季尾声，价格跟随原油波动 [10][11] 原木 - 2601周三开盘786.5、最低786、最高790.5、收盘787、日增仓41手，关注现货端支撑 [11] - 10月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析 指出各品种价格受不同因素影响 市场表现各异 部分品种短期走势震荡 部分品种基本面偏空或有企稳反弹可能 投资者需关注各品种供需、政策、宏观消息等因素变化 [1][5][9] 各品种情况总结 股指期货 - 10 月 14 日 A 股三大指数集体回调 沪指跌 0.62% 深证成指跌 2.54% 创业板指跌 3.99% 沪深两市成交额 25762 亿 较昨日放量 2215 亿 [1] - 沪深 300 指数 10 月 14 日弱势 收盘 4539.06 环比下跌 54.91 [2] 焦炭 焦煤 - 10 月 14 日焦炭加权指数弱势震荡 收盘价 1665.5 环比上涨 4.8 [3] - 10 月 14 日焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1167.5 元 环比上涨 6.5 [4] - 焦炭方面 焦企入炉成本企稳 焦化利润盈亏平衡附近 开工积极性变动不大 钢厂节后补库意愿走低 需求增量不足 [5] - 焦煤方面 煤矿复产 山西个别矿井提产偏缓 供给恢复慢 节后钢焦企业采购积极性下降 焦企备货充足 钢厂按需采购 供需矛盾不突出 [5] 郑糖 - 受 2025/26 年度全球供应过剩前景及价格图表偏空等影响 美糖周一震荡下跌 郑糖 2601 月合约周二跳空大幅走低 夜盘震荡整理小幅收高 [5] - 截至 9 月底 广西累计销糖 602.29 万吨 同比增加 11.29 万吨 产销率 93.16% 同比降低 2.45 个百分点 9 月单月销糖 26.66 万吨 同比减少 18.68 万吨 工业库存 44.21 万吨 同比增加 17.07 万吨 [5] - 印度北方邦基桑联盟成员要求 10 月启动糖厂 总裁要求提高甘蔗价格 [5] 胶 - 受中美经贸关系紧张、原油价格走低与东南亚现货报价下调等影响 沪胶周二震荡下行 夜盘震荡整理小幅收低 [6] - 2025 年 9 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 74.2 万吨 较 2024 年同期增加 20.8% 1 - 9 月共计 611.5 万吨 较 2024 年同期增加 19.2% [6] 棕榈油 - 10 月 14 日棕榈油期价小幅震荡下行 主力合约 P2601 收盘价 9330 较前一天下跌 0.36% [7] - 马来西亚下调 11 月毛棕榈油参考价至每吨 4262.23 马币 10 月为每吨 4268.68 马币 维持出口关税 10%不变 [7] 豆粕 - 国际市场 10 月 14 日 CBOT 大豆期货弱势震荡 主力 11 月合约跌幅 0.2% 收于 1006.25 美分/蒲式耳 美豆收割进度约 50% 巴西大豆开局良好 预计 2025/26 年度出口增至 1.211 亿吨 美国出口或下降 [8] - 国内市场 10 月 14 日豆粕期货震荡偏弱 主力合约 M2601 收于 2902 元/吨 跌幅 1.02% 9 月全国大豆压榨量约 970 万吨 预计 10 月 850 万吨左右 9 月进口大豆 1287 万吨 环比增长 4.8% 同比增长 13.2% 1 - 9 月累计进口 8618 万吨 同比增长 5.3% 豆粕期货上行驱动不足 关注中美贸易摩擦和大豆到港量变化 [8] 生猪 - 10 月 14 日生猪期货低位反弹 主力合约 LH2511 收于 11450 元/吨 涨幅 2.92% [9] - 10 月适重猪源供应充足 集团猪企出栏计划多 养殖端认卖积极性提升 节后消费回落 鲜肉需求无增量 屠宰企业开工意愿下降 消费端难支撑猪价 11 月后腌腊需求启动和政策托底或使市场企稳反弹 但反弹高度受产能过剩预期制约 短期内供强需弱 关注出栏节奏和产能调控政策效果 [9] 沪铜 - 美联储降息预期与海外铜矿供应扰动形成支撑 中美贸易争端及国内需求疲软致铜价震荡回调 [9] - 沪铜库存增至 109690 吨 创逾五个月新高 SHFE 仓单库存增 2926 吨至 32890 吨 LME 铜库存维持逾两个月低位 9 月精铜杆、铜棒产能利用率环比小幅提升 旺季需求不及预期 订单弱于往年同期 警惕宏观消息面短期波动 [9] 铁矿石 - 10 月 14 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌 跌幅 2.07% 收盘价 782 元 [10] - 本期铁矿发运量小幅下降 国内到港量大幅增加 港口库存累计 供应宽松 铁水产量维持高位 但钢厂利润收缩 未来减产压力增加 短期价格震荡 [10] 沥青 - 10 月 14 日沥青 2511 主力合约震荡收跌 跌幅 0.6% 收盘价 3290 元 [10] - 沥青产量和出货量环比减少 需求受降雨天气和资金压力影响 基本面偏弱 短期价格震荡运行 [10] 原木 - 10 月 14 日原木 2511 开盘 800 最低 785.5 最高 802.5 收盘 787.5 日减仓 980 手 期价跌破 800 关口 关注现货价格支撑 [12] - 10 月 14 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方 江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 780 元/方 均较昨日持平 1 - 9 月进口量同比减少 12.7% 供需矛盾不大 市场去库 关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [12] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 13240 元/吨 棉花库存较上一交易日减少 44 张 机采棉价格 5.9 - 6.2 元每公斤 中美贸易战对市场有压制 [12] 钢材 - 10 月 14 日 rb2601 收报 3061 元/吨 hc2601 收报 3241 元/吨 节后钢材需求一般 去库存速度可能偏慢 贸易商低价出货 钢厂对原燃料采购谨慎 铁矿石价格高位回落 成本支撑不足 受地缘政治和经济不确定性影响 市场观望情绪浓 短期钢价震荡偏弱 [12] 氧化铝 - 10 月 14 日 ao2601 收报 2805 元/吨 氧化铝现货市场供应富余 库存累库 各区域价格下跌 氧化铝厂积极交付长单 持货商超卖 电解铝厂原料库存同比增加 询价补库情绪低迷 行业利润收缩 四季度矿石价格或小幅下跌 基本面无改善情况下 边际成本降低将使价格继续下探 [13] 沪铝 - 10 月 14 日 al2511 收报 20860 元/吨 宏观面关注中美博弈 中国加强稀土出口管制、收取船舶特别港务费 美国 11 月 1 日起加征 100% 关税 特朗普表态温和使有色市场回升 美国政府停摆 经济及就业数据延迟 市场暂无明确指引 基本面供应端运行平稳 铝锭供应正常 社会库存增减不一 华东地区库存降低 需求端改善 部分下游补库 华东、华南明显 对现货支撑尚可 [13]

公司财务表现 - 2025年上半年其他主营收入达11.38亿元 [2] - 其他主营收入同比增长46.97% [2] 业务构成 - 其他主营收入涵盖无纺布、虹石乳液、金丝楠膜、管业、胶等新赛道产品 [2] - 新赛道产品被归类为公司其他主营收入类别 [2]

东方雨虹2025年半年报其他主营收入分析 - 公司2025年上半年其他主营收入达11.38亿元，同比增长46.97% [1] - 其他主营收入包含无纺布、虹石乳液、金丝楠膜、管业、胶等新赛道产品 [1] - 新品类业务的高增长体现了公司在品牌和渠道协同下的成长韧性 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元同比下降10.84% [3] - 归母净利润5.64亿元同比下降40.16% [3] - 扣非净利润5.07亿元同比下降39.33% [3] - 防水材料业务营收占比69.71%毛利率同比下滑 [3] - 砂浆粉料业务营收占比14.71%毛利率同比下滑 [3] 分红计划 - 拟每10股派现9.25元合计分红22.1亿元 [2][6] - 2024年上半年现金分红14.62亿元 [6] - 2024年度原定分红44亿元后调整为22.1亿元 [6] 业务结构变化 - 其他主营收入11.38亿元同比增长46.97% [3] - 施工业务规模及占比快速下降 [7] - 零售渠道和工程渠道收入占比提升至84.06% [7] - 海外营收5.76亿元同比增长42.16% [4] 战略布局 - 实施海外优先策略加速供应链布局 [4][5] - 马来西亚工厂已完成试生产 [5] - 美国休斯敦、沙特阿拉伯、加拿大生产基地有序推进 [5] - 通过渠道合伙人模式转变销售结构 [7] 资金管理 - 业务模式变革改善经营现金流 [7] - 负债率水平较低财务结构稳健 [7] - 银行授信额度充裕融资利率较低 [7] - 下半年将迎来回款高峰增强流动性 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元，同比有所下降但第二季度环比显著改善 [2] - 第二季度毛利率26.71%，环比提升3%，主要因收入规模提升、价盘稳定及零售业务增长 [3] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长70.18%，第二季度经营现金流超过当期净利润 [4] - 应收账款、应收票据规模较上年同期明显下降 [4] 业务结构 - 工程渠道及零售渠道收入114.06亿元，占比提升至84.06%，直销业务占比下降至15% [4] - 民建集团第二季度收入实现同比逆势增长，工建集团销量提升且价盘稳中有升 [2] - 海外收入表现亮眼，上半年增长超过40%，达5.76亿元，同比增长42.16% [2][12] 产品与市场 - 砂粉销量557万吨，收入19.96亿元，同比略降主要因产品结构变化导致均价下降 [10] - 其他主营收入11.38亿元（无纺布、虹石乳液等新赛道产品），同比增长46.97% [9] - 民建集团、工建集团已发布调价函，7月起开始落地，预计逐步影响后续价格及毛利率 [5] 海外战略 - 加速推进美国、沙特、马来西亚、加拿大等地生产基地布局，马来西亚工厂已完成试生产 [12] - 收购智利Construmart 100%股权，借助其渠道资源拓展拉美市场，打造类似家得宝的零售网络 [11] - 海外并购聚焦当地零售渠道优势企业，如香港万昌五金、香港康宝等 [12] 运营管理 - 销售费用及管理费用规模较上年同期下降，推行组织架构扁平化和职能共享 [8] - 打造智能工厂，引进自动化生产线、机械手臂等设备降低运营成本 [8] - 控制负债率水平，财务结构稳健，银行授信额度充裕且融资利率较低 [14][15] 投资者回报 - 2025年中期现金分红旨在缩短回报周期，不影响正常营运资金需求 [13] - 业务模式转型减少营运资金占用，下半年将迎来回款高峰增强流动性 [14] - 资本开支规模可控，重点布局海外供应链体系建设和渠道并购 [14]

期货市场生存现状 - 期货市场淘汰率极高 大量投资者在短期内亏损离场 其中小额投资者（3-5万资金）通常在2-3个月内亏光 大额投资者（数百万资金）多在2-3年内缓慢亏损殆尽 [2] - 市场存活率极低 某大户室14名大户仅剩2人留存 存活率约14% 存活者特征为追求稳定盈利而非短期暴利 [2] - 市场存在明显二八分化现象 约20%参与者实现长期生存 80%最终成为市场"炮灰" [5] 投资者行为模式缺陷 - 普遍存在"小赚即跑 亏死硬扛"行为模式 盈利单平均持仓时间远低于亏损单 导致账户呈现大亏小赚特征 [3] - 重仓交易现象突出 部分投资者将市场视为赌场 进行满仓日内搏杀 最终导致本金完全损失 [3] - 逆势操作问题严重 典型案例如金瑞期货两次动用超20亿资金逆势逼仓铜价均告失败 浙江资本与上海系对垒爆仓也源于逆势硬扛 [3] 核心生存策略 - 采用轻仓原则 初始头仓不超过总资金10% 总仓位控制在50%以内 单一品种仓位不超过30% [4] - 严格执行止损策略 止损时间越短越好 幅度越小越好 参考案例为每日亏损500美元即强制离场的风控标准 [4] - 专注有限品种 建议专注2-3个熟悉品种（如沪铜 锌 胶 螺纹钢 IF股指） 放弃不熟悉行情 [4] - 建立系统化交易体系 固定操作时段 波动率接受范围 资金配比和盈亏比 用理性规则替代感性决策 [5] 市场本质认知 - 市场不奖励聪明人而奖励生存者 长期盈利关键在于存活而非短期暴利 [5] - 市场存在周期性规律 二八定律持续有效 过去 现在和未来均会重复上演 [5] - 盈利单特征为浮动盈利时间远大于亏损 真正好单的盈利空间会持续扩大 [5]