公司AI技术应用 - 百度搜索AI视频技术生成恐龙出逃上海自然博物馆的走红网络视频 原型为上海自然博物馆馆藏"和平永川龙" [1] - 百度AI智能创作工具正式上线 用户只需在百度搜索"智能视频创作"便可一句话生成视频 实现一站式自动生成剧本 拆解分镜 生成分镜图及视频的创作体验 [1] - 技术支持参考图片与视频素材制作剧情故事 营销短片等内容 [1] 行业合作与传播 - 百度搜索联合陕西 甘肃等10余家文旅官方打造"AI赛博文物变身"系列短片 将AI技术与文化传播深度融合 [1] - AI视频打破传统文旅传播的限制性 让文化以更鲜活 更有趣的方式走进大众生活 为文旅产业发展带来新活力 [1] - 视频中AI恐龙打卡湖北黄鹤楼 吉林长白山等地标建筑 意外"唤醒"黄鹤神兽 长白山神龙等各地博物馆文物藏品 [1] 市场反响 - 湖北 吉林等各地文旅纷纷现身评论区 邀约AI恐龙十一来当地打卡 [1] - 百度搜索今年7月便聚焦AI视频能力研发 [1]

近来百度搜索全面AI化，作为核心业务，内部称大搜，确如百度AI Day上所称，为十年来最大变化。 然而众所周知，搜索的关键字零散，隐约指向用户的问题，而AI预期的Agent模式，能够辅助执行完整的任务，差距不可以道里计，大约不会受 制于搜索框。尽管此次改版扩框，支持长文本和多模态输入，恐怕仍不够激进，是一种过渡状态。 同期百度文库网盘业务发力，虎嗅商业消费组做了采访，《百度暗藏一支1200人的劲旅》，这标题略抽象，仿佛在说司马懿图谋造反。文库的野 望是做"一站式AI创作平台"，已经开发内容操作系统和系列创作工具。 或许后者更具想象空间。当下号称自媒体UGC(用户生成内容)，仍遵循媒体逻辑，将用户区分为受众和作者，这是因为内容制作仍有一定门槛， 而字节始作俑的算法分发模式，让流量变现闭环。内容生产没有质量，也有数量。若能更进一步，完全消除门槛，且创新分享方式，突出内容本 身的逻辑，超越流量，那不啻于一场内容革命。 AI的序幕刚刚拉开，判断具体业务成败还为时过早，不妨先回顾产业史，确认真问题。互联网连接万物，连接的对象和方式，可分为信息，人与 商品(服务)三类，要满足用户简单的需求，供给端并不简单，构成纷繁的生态 ...

产品发布 - 百度搜索推出AI伴学产品 包含AI精准练和AI口语等重磅功能 [1] - 用户通过移动端搜索"AI伴学"或"AI精准练"即可自由切换伴学模式 [1] - 产品定位为类学习机产品 以AI技术为核心驱动并深度融合优质教育内容 [1] 产品功能 - 搭载独家AI精准练功能 集作业批改、学情分析和巩固练习三大能力于一体 [1] - 提供AI口语和AI作文批改等精心打磨的AI教育产品 [1] - 支持小初高全学段全学科题目检索 所有功能向家长学生免费开放使用 [1] 内容资源 - 拥有国内主流教材视频讲解资源 [1] - 包含各地区小初高模拟题真题等海量优质学习资源 [1] - 可设置家长模式实现实时学习情况掌控 [1] 战略定位 - 使普通手机一键变身免费学习机 助力教育平权目标 [1] - 家长可自主掌控产品使用 确保孩子专注学习 [1] - 旨在帮助孩子实现知对错-找薄弱-促提升的高效学习循环 [1]

用户搜索行为变迁 - 用户搜索行为不再始于传统搜索引擎 而是分散在内容平台与推荐流中 如小红书和抖音 [1] - 信息获取方式呈现"去中心化"趋势 超级App和垂直平台构建自身内容生态分流传统搜索流量 [2] - 推荐算法推动"信息找人"模式 削弱传统"人找信息"的搜索动机 用户无需输入关键词即可获取内容 [2] 竞争格局演变 - 微信"搜一搜"整合公众号/小程序/视频号资源打造闭环搜索服务 抖音依托短视频生态强化搜索功能 [2] - 小红书月活超3.5亿 抖音系月活突破10亿 知乎以"问答+搜索"模式构建专业领域壁垒 [3] - 百度App日均搜索量降至3亿次 市场份额约30% 抖音日均搜索量达53亿次占移动搜索份额70% [11] AI搜索技术发展 - AI大模型支持多轮对话/多模态交互 理解自然语言并结合上下文推理 实现"以多模态回应多模态" [4][5] - 微信AI搜索灰度测试 支持拍照/文件/链接多模态输入 深度搜索模式强化生态内闭环 [5] - 苹果计划2025年春季推出自研AI搜索工具"答案引擎" 华为等硬件厂商布局多设备场景搜索 [7] 百度业务表现与转型 - 百度在线广告业务二季度收入162亿元同比下滑15% 占核心收入比例从71.95%降至61.7% [8] - 移动搜索结果页AI生成内容占比从4月35%提升至7月64% PC端首页全量上线AI功能升级任务中枢 [8] - 百度AI搜索月活达3.22亿位列国内第一 但商业化处于早期阶段 未明确盈利时间表 [11] 行业挑战与应对 - 传统搜索引擎普遍面临收入下滑 谷歌通过AI Overviews提升结果质量 将广告嵌入AI答案创造新场景 [13] - AI搜索运营成本高企 需平衡技术迭代与商业可持续性 同时应对用户隐私和答案可信度挑战 [14]

财务业绩 - 2025Q2总收入327亿元同比下降3.6% [1] - 核心业务收入263亿元同比下降1.6% 其中在线营销服务收入162亿元同比下降15% 非在线营销服务收入100亿元同比增长34% [1] - 爱奇艺收入66亿元同比下降10.9% [1] - Non-GAAP经营利润44亿元 归母净利润48亿元 对应营业利润率13.6% 净利率14.7% [1] 核心业务表现 - 百度核心Non-GAAP经营利润率16.7% 归母净利率18.3% [1] - 百度APP的MAU达7.35亿同比增长5% [1] AI技术进展 - 百度搜索AI改造加速 超50%搜索结果页面包含AI生成内容（6月底） 7月底提升至64% [1] - 文心大模型X1.9发布 在事实性/指令遵循/智能体方面较X1提升34.8%/12.5%/9.6% [2] - 文心大模型X1.1综合性能超越DeepSeek R1-0528 与GPT-5和Gemini 2.5 Pro效果持平 [2] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑Q2全球提供220万次出行服务同比增长148% 覆盖16座城市 [2] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 [2] - 与Uber和Lyft建立战略合作 计划在亚洲、中东、欧洲等市场部署自动驾驶汽车 [2] 算力与云服务 - 昆仑芯中标中国移动十亿级AI推理设备集采 在"类CUDA生态"标段份额排名第一 [2][3] - 昆仑芯超节点性能达上一代实例8倍 单卡吞吐提升近一倍 比国内同类产品高15% [2] - 算力解决方案服务互联网、运营商、金融等数十个重点行业百余家头部企业 [3] 业务估值与展望 - 基于AI带来的算力、云服务和应用需求 调整2025-2027年收入预测至1299/1391/1574亿元 [3] - 调整Non-GAAP归母净利润预测至179/201/273亿元 [3] - 给予百度港股172港元/美股177美元目标价 [3]

财务预测与估值 - 调整2025-2027年收入预测至1299亿元/1391亿元/1574亿元 [1] - 调整2025-2027年non-GAAP归母净利润预测至179亿元/201亿元/273亿元 [1] - 基于分部估值法给予目标价172港元/177美元 其中广告业务采用7倍2026年预测市盈率 云业务采用4倍2026年预测市销率 昆仑芯和萝卜快跑均采用10倍2026年预测市销率 [1] AI搜索生态进展 - 搜索结果页AI生成内容占比从4月35%提升至6月底50% 7月底进一步达到64% [1] - 百度APP月活跃用户达7.35亿 同比增长5% [1] - 搜索生态全面革新 结构化、智能化和多模态AI答案逐步取代传统链接结果 [1] 大模型技术突破 - 文心大模型X1.1于2025年9月9日发布 采用迭代式混合强化学习训练框架 [2] - 在事实性、指令遵循和智能体方面较X1版本分别提升34.8%、12.5%和9.6% [2] - 在权威基准评测中整体表现超越DeepSeek R1-0528 与GPT-5和Gemini 2.5 Pro效果持平 [2] 自动驾驶业务扩张 - 2025年第二季度全球出行服务量达220万次 同比增长148% [3] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 覆盖全球16座城市 [3] - 与Uber和Lyft建立战略合作 计划在亚洲、中东和欧洲等国际市场部署自动驾驶汽车 [3] 算力基础设施进展 - 昆仑芯超节点上线百度百舸AI计算平台5.0 性能达上一代实例8倍 [4] - 单卡吞吐提升近一倍 较国内同类产品高出15% [4] - 中标中国移动2025-2026年人工智能通用计算设备集采十亿级订单 在类CUDA生态标段份额排名第一 [4] - 算力解决方案服务互联网、运营商、金融等数十个行业百余家头部企业 [4]

核心观点 - 国盛证券上调百度集团目标价至172港元/177美元并给予买入评级 基于AI推动搜索革新及算力云服务需求增长 同时调整2025-2027年收入及利润预期 [1] 财务预测与估值 - 调整2025-2027年收入预测至1299亿元/1391亿元/1574亿元 non-GAAP归母净利润预测为179亿元/201亿元/273亿元 [1] - 采用分部估值法：百度广告业务按7倍2026年预测市盈率 百度云与萝卜快跑均按4倍2026年预测市销率 昆仑芯按10倍2026年预测市销率 [1] 搜索业务AI化进展 - 百度搜索实现搜索框至生态全面革新 AI生成内容占比从4月35%提升至6月底50% 7月底进一步达64% [1] - 2025年6月百度APP月活跃用户达7.35亿 同比增长5% [1] 大模型技术突破 - 文心大模型X1.1于2025年9月发布 在事实性/指令遵循/智能体性能较X1版提升34.8%/12.5%/9.6% [2] - 在权威基准评测中整体表现超越DeepSeek R1-0528 与国际顶级模型GPT-5及Gemini 2.5 Pro性能持平 [2] 自动驾驶业务扩张 - 萝卜快跑2025年第二季度全球出行服务量超220万次 同比增长148% 覆盖全球16座城市 [3] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 已与Uber、Lyft达成战略合作 计划在亚洲中东欧洲部署自动驾驶车辆 [3] 算力基础设施突破 - 昆仑芯超节点在百度百舸AI计算平台5.0上线 测试性能达上一代实例8倍 单卡吞吐提升近一倍 较国内同类产品高15% [4] - 中标中国移动2025-2026年十亿级人工智能计算设备集采项目 在"类CUDA生态"标段AI服务器份额排名第一 [4] - 算力解决方案已服务互联网、运营商、金融等数十行业超百家企业 包括智能驾驶及国家算力枢纽领域 [4]

投资评级 - 上调至买入评级 百度集团-SW（09888 HK）目标价172港元 百度（BIDU O）目标价177美元 [4][6] 核心财务表现 - 2025年第二季度收入327亿元 同比下降3 6% 其中百度核心收入263亿元 同比下降1 6% 爱奇艺收入66亿元 同比下降10 9% [1] - 在线营销服务收入162亿元 同比下降15% 非在线营销服务收入100亿元 同比增长34% [1] - non-GAAP经营利润44亿元 non-GAAP归母净利润48亿元 non-GAAP营业利润率16 7% non-GAAP归母净利率18 3% [1] - 调整2025-2027年收入预测至1299亿元 1391亿元 1574亿元 non-GAAP归母净利润预测至179亿元 201亿元 273亿元 [4] AI技术进展 - 百度搜索AI改造加速 2025年7月底64%搜索结果页面包含AI生成内容 较4月35%大幅提升 [2] - 文心大模型X1 1于2025年9月发布 在事实性 指令遵循 智能体方面较X1提升34 8% 12 5% 9 6% 性能与国际顶尖模型GPT-5和Gemini 2 5 Pro持平 [2] - 百度APP的MAU达7 35亿 同比增长5% [2] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑2025年第二季度提供超220万次出行服务 同比增长148% 覆盖全球16座城市 [3] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 已与Uber和Lyft建立战略合作 计划在亚洲 中东 欧洲等市场部署 [3] 算力与云服务 - 昆仑芯中标中国移动十亿级集采项目 在AI服务器产品中标份额排名第一 [3] - 百度百舸AI计算平台5 0上线公有云服务 超节点性能达上一代实例8倍 单卡吞吐提升近一倍 比国内同类产品高出15% [3] - 昆仑芯算力解决方案服务互联网 运营商 金融 交通等数十个重点行业的百余家头部企业 [3] 估值基础 - 基于分部估值法：百度广告7倍2026年预测市盈率 百度云4倍2026年预测市销率 昆仑芯10倍2026年预测市销率 萝卜快跑10倍2026年预测市销率 [4]

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍 在阶段调整后，本周市场迅速修复，每经品牌100指数连涨5个交易日，周中指数一度摸至1209.69点历史新高，最终实现周涨3.83%，跑赢A股主要股指，以 1198点报收。 本周大盘震荡上行，两市成交额有所回落，两融余额连续创历史新高，市场交易活跃度也保持在较高水平。截至9月12日收盘，上证指数周涨1.52%，深证 成指周涨2.65%，创业板指周涨2.1%，每经品牌100指数周涨3.83%，以1198点报收，创收盘新高。 成分股涨幅方面，本周百度集团-SW、龙湖集团、阿里巴巴-W、网易-S以及立讯精密周涨幅均超过10%，其中，百度集团-SW和龙湖集团周涨幅在15%以 上，另外，中国海外发展、老凤祥、中国外运等14只成分股周涨幅也在5%以上，个股涨幅明显。 | 证券代码 | 证券简称 | 周涨跌幅 (％) | | --- | --- | --- | | 9888.HK | 百度集团-SW | 18.66 | | 0960.HK | 龙湖集团 | 15.422 | | 9988.HK < 阿里巴巴-W | | 14.643 | | 9999. HK | 网易-S | 12.571 ...

AI重构时代开启 - AI技术从积累期进入快速迭代爆发阶段 大模型发展达到临界点 行业进入全面重构时期[3] - 2024年移动互联网产品大规模接入AI 国民级应用微信抖音及细分领域音乐支付金融全面融合AI技术[3] - 云服务范式转向MaaS模式 AI成为主流云厂商核心增长引擎[3] 行业应用现状 - 微信全面接入腾讯元宝 AI覆盖聊天公众号视频号等全场景 抖音用AI改造短视频创作生态[8] - 办公软件钉钉飞书企微全面转型AI 智能手机完成AI终端转型 中国家电厂商借AI产品征服欧洲市场[8] - 汽车产业重新定义"汽车机器人" 特斯拉及国内厂商全面拥抱AI 传统行业矿产石油通信医疗广泛应用AI[9] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行为的意见》 推动AI与各行业深度融合促进生产力变革[10] 百度重构实践 - 李彦宏为国内最早提出AI重构理念者 2023年底百度世界大会首次公开主张[5] - 百度学术完成全流程AI重构 覆盖学术搜推读写审一站式功能 联合北大打造全球首个数智化科研平台AI4S LAB[12][13][15] - 百度智能云国内最早实施AI云战略 三年前建成最大GPU集群 连续六年位居中国AI公有云市场份额第一[15] - 无人驾驶业务萝卜快跑覆盖全球16城 累计服务超1400万次 第六代无人车RT6成本降至25万元[16] - 数字人直播技术突破 罗永浩数字人直播吸引1300万人次观看 GMV达5500万元 慧播星数字人主播超10万覆盖电商教育医疗等多行业[18] - 百度文库月活AI用户达9700万 联合百度网盘发布全球首个全端通用智能体GenFlow 2.0支持超100专家智能体协同[18][23] 技术实力与市场地位 - 过去十年AI研发投入超1800亿元 为中国互联网领域投入时间最长资金最多企业[24] - 全栈式AI布局覆盖昆仑芯片飞桨框架文心大模型 生成式AI专利中国第一 大模型专利申请量全球第二 深度学习专利全球第一[26] - 2024年8月AI产品榜单Top10中独占3席 沙利文AI Agent年度榜单8款产品入选[21] - 当前市盈率仅9倍多 远低于同业20-40倍水平 花旗给予145.84美元目标价 高盛看好无人驾驶领先地位[26] 未来发展方向 - AI重构不仅改变产品范式 更重塑各行业底层技术基础 推动生产力与消费力转型[9] - 竞争维度发生根本变化 早期产品通过AI重构重焕生机 创新重点从技术转向应用价值[20][23] - 需兼顾产品创新与行业需求 具备长期技术积累与探索精神的企业将获得确定性增长[20][24]