港股保险板块市场表现 - 12月5日午后，港股保险板块涨幅扩大，中国平安和中国太保股价上涨超过5% [1] - 中证港股通非银行金融主题指数盘中涨幅超过3% [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利发布研究报告，将中国平安纳入重点关注名单，维持“首选”评级，并大幅上调其目标价 [1] - 中信建投证券团队认为，在美联储降息背景下，港股市场流动性趋于宽松，非银板块具备向上弹性 [1] - 中信建投证券指出，上市险企资产端和负债端业绩有望迎来共振改善，存在长期业绩增长与估值修复的“戴维斯双击”投资机会 [1] 相关金融产品动态 - 港股通非银ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF产品 [1] - 该ETF跟踪的指数成分构成中，保险行业权重为68.8%，港交所权重为12.8%，证券行业权重为14% [1] - 该ETF被描述为全市场“保险含量最高、港交所含量最高”的ETF [1] - 年内，港股通非银ETF持续获得资金加仓，累计净买入额超过235亿元，最新规模达到245亿元 [1]

港股保险板块市场表现 - 12月5日午后，港股保险板块涨幅扩大，中国平安和中国太保涨6%，中国人寿涨4% [1] - 中证港股通非银行金融主题指数盘中涨超3% [1] 机构对中国平安的积极观点 - 摩根士丹利将中国平安纳入中国内地/中国香港重点关注名单，维持“首选”评级 [1] - 摩根士丹利大幅上调中国平安目标价，A股目标价从70元升至85元（+21%），H股目标价从70港元升至89港元（+27%） [1] - 摩根士丹利相信中国平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会 [1] - 市场的主要担忧正在逐步出清，为中国平安估值提升铺平道路 [1] 保险行业投资机会展望 - 中信建投证券表示，在美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性 [2] - 上市险企资负两端业绩有望迎来共振改善，建议重视保险业长期业绩增长与估值修复的“戴维斯双击”投资机会 [2] 相关金融产品信息 - 港股通非银ETF（513750，场外联接A/C类020500/020501）是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的产品 [1] - 中证港股通非银行金融主题指数成分底仓为“68.8%保险+12.8%港交所+14%证券”，该ETF是全市场保险含量最高的ETF [1] - 港股通非银ETF（513750）年内持续获资金加仓，年内累计获净买入超235亿元，最新规模达245亿元 [1]

港股通非银ETF（513750）市场表现 - 该ETF于12月3日价格下跌2.05%，当日成交额为7.34亿元 [1] - 当日基金份额减少1400.00万份，最新份额为149.65亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加12.30亿份 [1] - 最新资产净值计算值为243.88亿元 [1] 港股通非银ETF（513750）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为同期中证港股通非银行金融主题指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为罗国庆和曹世宇 [1] - 该基金成立于2023年11月10日，成立以来回报率为62.93% [1] - 该基金近一个月回报率为-3.13% [1]

港股通非银ETF市场表现 - 11月20日港股通非银ETF（513750）价格上涨0.24% [1] - 当日成交额达到11.06亿元 [1] - 基金份额当日增加9350.00万份，最新份额为152.18亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加24.94亿份 [1] - 最新资产净值计算值为256.96亿元 [1] 港股通非银ETF产品概况 - 业绩比较基准为同期中证港股通非银行金融主题指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 [1] - 基金经理为罗国庆和曹世宇 [1] - 基金成立日期为2023年11月10日 [1] - 成立以来回报率达到68.82% [1] - 近一个月回报率为2.56% [1]

市场整体资金流向 - 11月17日A股市场ETF单日获资金净买入合计达171亿元 约三分之一ETF获资金加仓 规模靠前的龙头品种备受关注[1] 电池与锂电板块 - 碳酸锂主力合约触及涨停 锂矿概念股逆势爆发 受锂电材料涨价潮持续传导及氯化亚砜价格猛涨消息影响[1] - 全市场同类规模最大的电池ETF（159755）单日获资金净买入3.61亿元 较前一日2.68亿元放量买入 最新规模达162.90亿元 为全市场唯一百亿级电池主题指数基金[1] - 该ETF跟踪的国证新能源车电池指数中固态电池含量超65% 显著高于同类指数CS电池的43.36%和新能源电池的32.62% 能较好表征固态电池商业化落地红利[1] 港股通非银金融板块 - 全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的"孤品"港股通非银ETF（513750）在连续12个交易日获资金抢筹后 昨日再获净买入3.1亿元 最新规模达258亿元创新高[2] - 标的指数成份股覆盖67%保险、13%港交所及15%券商 使该ETF成为全市场保险含量最高、港交所含量最高的ETF[2] 创新药板块 - 全市场同类规模最大的港股创新药ETF（513120）昨日获资金净买入0.57亿元 11月以来累计净买入超17亿元 最新规模达254亿元[2] - 广发基金旗下另一只创新药ETF（515120）昨日获净买入超2亿元 已连续3个交易日获资金净买入 规模近80亿元[2] - 广发基金旗下两只创新药主题指数基金合计规模达333亿元 为全市场唯一管理创新药主题ETF规模超300亿元的基金管理人[2] 避险资产 - 上海金ETF（518600）单日获资金净买入1.45亿元 已连续4个交易日获资金净买入 最新规模达38.2亿元 年内回报达49.71%[3] - 上海金ETF在过去三个完整自然年度收益分别为2022年8.41%、2023年15.36%、2024年26.63% 展示较好避险属性[3] 后市展望与策略 - 华泰证券策略团队认为A股受宏观不确定性影响进入缩量震荡阶段 短期市场变数仍存 但量化策略及全市场赚钱效应指标已回落至中性区间[3] - 考虑到资金"抄底"意愿仍存 投资者情绪回调幅度或相对有限 调整仍是配置机会 建议仓位向"哑铃配置"迁移[3] - 哑铃策略一端为科技主线 在政策及交易因素催化下 恒生科技、A股算力、机器人等方向低位标的或是主要配置方向[3] - 哑铃策略另一端为防御性红利板块 考虑到后续可能出现的外部不确定性 该板块或仍有配置机会[3]

险资股票投资成为核心驱动力 - 会计新规调整后，险资股票投资业务带来显著的利润贡献，成为支撑保险股上涨的核心驱动因素[2] - 保险股估值修复行情有望从周期反弹演变为一场贯穿长期的价值重估[2] - 险资投资渠道不断拓宽，将显著提升整体资金运用回报率，增强行业盈利的稳定性[4] 险资举牌与权益配置趋势 - 今年以来险资举牌达31次，创下2015年有记录以来的新高[3] - 险资权益资产配置规模和比例持续提高，实现中长期资金入市和投资收益增长的双循环[5] - 截至上半年，上市险企投资资产合计达21.85万亿元，股票配置比例较2024年末的7.98%提高1.44个百分点[7] 险资投资布局与策略演变 - 银行、公用事业、交通运输等高股息板块是险资持仓的“压舱石”[9] - 科技股成为新的布局重点，三季度险资对电子行业持仓市值增长近118亿元，重点加仓东山精密等个股[12] - 险资采用“宽基+主题”的卫星策略，增持科技和制造等领域相关ETF，投资逻辑向“多元配置”转变[12][14] 上市险企业绩表现 - 五家A+H股上市险企前三季度归母净利润同比增长33.5%，三季度单季同比增长68.3%[21] - 各险企平均年化总投资收益率达7.3%，同比增长1.2个百分点，投资端收益大幅提升推动利润高弹性增长[21] - 新会计准则实施提高了险企业绩与股市相关性，更高的FVTPL比例在股市上行期带来更高净利润增幅[21][22] 代表性公司分析：中国平安 - 中国平安前三季度归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度同比大幅增长45.4%[24] - 公司FVTPL占比为35%，在五大险企中最低，利润上行潜力尚未随“慢牛”行情充分释放[25] - 公司步入政策、市场与科技三重共振周期，独特的“综合金融+医疗养老”生态模式进入收获期[24][29] 市场表现与投资工具 - 头部险企股价创近几年新高，全市场保险含量最高的港股通非银ETF(513750)年内涨幅超过50%[14] - 该ETF昨天单日获资金净买入6.46亿元，已连续9个交易日获净买入，年内累计净买入222.25亿元，规模达246.54亿元[16] - 截至11月12日，港股通非银指数市盈率为8.33倍，处于历史低位，股息率为2.91%，高于A股同类指数[30]

文章核心观点 - 会计新规调整后，险资股票投资业务带来显著的利润贡献，成为支撑保险股上涨的核心驱动因素，行业估值修复行情有望从周期性反弹演变为长期的价值重估 [2] - 险资举牌次数创下历史新高，投资领域从传统红利资产拓宽至科技股，投资逻辑呈现多元化趋势，显著提升了资金运用回报率和盈利稳定性 [4][13][16] - 上市险企前三季度投资利润超预期增长，成为新的业绩主引擎，推动归母净利润同比增长33.5%，其中三季度单季同比增长68.3% [24] 险资投资动态与趋势 - 今年以来险资举牌达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有记录以来新高 [4] - 保险资金运用余额大幅增长，权益资产配置规模和比例持续提高 [6][7] - 险资投资逻辑从“偏爱银行”向“多元配置”转变，科技股成为新的布局重点，三季度对电子行业持仓市值增长近118亿元 [13][14][16] 政策与市场环境支持 - 多部门通过调降股票风险因子、调整权益类资产监管比例、实施长期投资试点、建立长周期考核等方式，持续引导中长期资金入市 [5] - 证监会鼓励上市公司分红回购，营造适合“长线长投”的市场环境 [5] - “资产荒”背景下存款利率和国债收益率下行，权益资产配置性价比日益凸显 [5] 险资持仓结构与偏好 - 银行、公用事业、交通运输等高股息红利资产仍是险资持仓的“压舱石”，其低估值、高股息属性与险资需求高度契合 [9][10][12] - 险资采用“宽基+主题”的卫星策略，增持科技和制造等领域相关ETF [14] - 中国平安对央企H股等优质资产的战略性增持，契合“中国特色估值体系”建设导向 [27] 上市险企业绩表现 - 五家A+H股上市险企前三季度总投资收益率显著提升，中国人寿、中国太保、新华保险平均年化总投资收益率达7.3%，同比增长1.2个百分点 [24] - 新会计准则IFRS9和IFRS17实施提高了险企业绩与股市相关性，各险企股票FVTPL占比分别为：新华保险81%、中国人寿77%、中国太保66%、中国人保54%、中国平安35% [24][25] - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4% [27] 投资工具与市场表现 - 港股通非银ETF(513750)年内涨幅超过50%，昨日单日获资金净买入6.46亿元，连续9个交易日净买入，年内累计净买入222.25亿元，规模达246.54亿元创历史新高 [16][18] - 该ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的ETF，成份股为“67%保险+13%港交所+15%券商” [34] - 截至11月12日，港股通非银指数市盈率为8.33倍，处于上市以来14.35%历史分位数，股息率为2.91%，高于沪深300非银指数的2.11% [33]

南向资金与港股市场表现 - 南向资金是港股市场今年以来最大的增量资金来源，截至11月4日累计净流入超1.27万亿港元，创年度净流入额历史新高 [1] - 创新药、科技、非银等板块涨幅居前，中证香港创新药指数、恒生港股通科技主题指数、港股通非银金融主题指数年内涨幅分别达79%、53%、34%，同期恒生指数上涨26% [1] - 11月4日全市场ETF获资金净流入合计超37.77亿元，非银金融、港股创新药、港股科技等板块资金流入较多 [1] 重点ETF产品资金流向 - 全市场规模最大的港股创新药ETF（513120）单日获资金加仓5.85亿元，净流入额居全市场ETF前五，最新规模达237亿元 [1] - 港股通非银ETF（513750）单日获资金净买入3.71亿元，最新规模为223亿元 [1] - 恒生科技ETF龙头（513380）单日获净买入1.76亿元，最新规模超108亿元，前述三只资金加仓较多的品种均为广发基金旗下百亿级产品 [1] 广发基金ETF产品表现 - 广发基金旗下ETF昨日获资金净买入额合计达19.97亿元，净流入额在所有公募机构中居首 [2] - 除港股主题ETF外，其旗下A股创新药ETF（515120）、创业板ETF广发（159952）、传媒ETF（512980）和电池ETF（159755）单日获资金加仓均超过1亿元 [2] 港股市场后市展望 - 相比2025年由估值修复主导的行情，2026年基本面改善可能是驱动港股进一步行情的重要因素 [2] - 中期视角下，AI产业催化有望带动以恒生科技指数为代表的港股相关板块净资产收益率（ROE）改善，继而带动市场估值抬升 [2] - 2026年外资及南向资金有望继续流入港股市场，结构上也有望更加均衡，配置上在继续看好科技板块的同时，港股创新药、非银以及部分周期风格资产也值得关注 [2]

基金表现 - 11月3日港股通非银ETF上涨0.54%，成交额为8.45亿元 [1] - 基金自2023年11月10日成立以来总回报为68.19%，近一个月回报为2.01% [1] - 基金业绩比较基准为同期中证港股通非银行金融主题指数收益率 [1] 基金规模变动 - 11月3日基金份额增加2550.00万份，最新份额达到131.28亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加10.59亿份 [1] - 基金最新资产净值计算值为220.84亿元 [1] 基金管理信息 - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为罗国庆和曹世宇 [1]

行业趋势 - 以港股市场为代表的境外资产备受资金追捧，投资者对多元化资产配置的需求显著提升 [1] - 资金持续借道跨境ETF布局，助推相关品类ETF规模屡创新高，截至10月30日全市场跨境ETF总规模突破9000亿元 [1] - 跨境ETF以其透明度高、交易灵活、成本较低等优势，日益成为投资者分散风险、捕捉境外市场机遇的重要载体 [3] 公司市场地位 - 广发基金旗下跨境ETF的产品数量及管理规模均位居市场第一梯队，截至10月30日共布局10只跨境ETF，规模合计达1007.7亿元 [1] - 在全市场184只跨境ETF中，规模超过100亿元的产品有24只，广发基金独占4席，是全市场百亿级跨境ETF数量最多的基金管理人之一 [1] 核心产品表现 - 广发基金旗下四只百亿级跨境ETF精准聚焦热门赛道，包括规模达307.7亿元的同类最大纳指ETF（159941） [2] - 港股创新药ETF（513120）规模228亿元，覆盖生物科技、创新药研发等创新领域 [2] - 港股通非银ETF（513750）规模219亿元，重点配置港股市场中保险、券商等非银金融机构 [2] - 恒生科技ETF龙头（513380）规模也超百亿元，聚焦港股科技龙头 [2] 特色产品增长 - 港股通科技ETF（159262）上市3个月内规模迅速从10亿元增长至接近60亿元，跟踪恒生港股通科技主题指数 [2] - 恒生港股通科技主题指数专注港股通科技标的，科技成分更纯粹，聚焦AI、半导体等核心科技领域，近一年涨超57% [3] - 广发基金构建了覆盖科技、医药、非银金融等特色跨境ETF的产品矩阵，为投资者提供丰富、便捷的配置工具 [3]