公司业绩与经营拐点 - 2023年业绩触底 2024至2025年上半年已迎来经营拐点 [1] - 第三曲线业务从早期亏损步入盈利阶段 平台化提升成长确定性 [1] - 2027年扫地及洗地机业务利润预期超25亿元 第三曲线贡献5亿元盈利 [1] 行业竞争与市场地位 - 行业进入"活水洗地"全新渗透周期 [1] - 2025年上半年滚筒产品线上零售份额达73% 第三季度份额环比继续走高 [1] - 公司具备方案聚焦、布局全面和迭代迅速三重比较优势 [1] 新业务发展潜力 - 第三曲线业务涵盖割草机/擦窗机等消费级机器人赛道 正处于爆发阶段 [1] - 第三曲线远期规模空间超50亿元 盈利空间超5亿元 [1] - 机器人产业链孵化历时10年 自2016年起投资超百家技术公司 [1] 战略投资与生态布局 - 科沃斯为CR4头部标的中最早开展机器人生态孵化的企业 [1] - 战略投资成果包括地平线上市及其他优质项目带来直接业绩增厚 [1] - 投资赋能产生外溢合作空间 包括研发降本和产业合作 [1]

公司股权变动 - 新增三家投资机构股东包括联想创投旗下广州联想创业投资基金合伙企业、湖南达晨财智中小企业创业投资基金合伙企业和苏州渶一策创业投资合伙企业[1] - 公司注册资本由约140万人民币增至约159万人民币 增幅约13.6%[1] - 股东结构现由余轶南、北京地平线机器人技术研发有限公司及新增投资机构共同持股[1] 公司基本信息 - 公司成立于2024年12月 法定代表人为余轶南[1] - 经营范围涵盖智能机器人研发销售及工业机器人制造[1] - 公司定位为具身智能创业公司 专注于消费级机器人产品研发与制造[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收6.21亿元 同比增长27.55% [5] - 净利润为-4.14亿元 扣非归母净利润为-4.19亿元 均同比减亏 [5] - 整体毛利率35.0% 同比下降3.0个百分点 [8] - 销售净利率-70.8% 同比大幅改善40.0个百分点 [8] - 期间费用率持续优化：销售费用率同比下降12.0个百分点 管理费用率同比下降14.3个百分点 研发费用率同比下降11.6个百分点 财务费用率基本持平 [8] 分业务营收表现 - 教育智能机器人及解决方案营收2.40亿元 同比增长48.8% 主要受益于2024年及2025H1已签约项目交付 [8] - 物流智能机器人及解决方案营收约5620万元 同比下降5.7% [8] - 其他产业定制智能机器人及解决方案营收约6380万元 同比下降29.8% 主要因聚焦新应用场景产品开发 新品将在2025H2发布 [8] - 消费级机器人及其他硬件设备营收2.60亿元 同比增长48.9% 主要受益于新产品持续推出 [8] 业务发展进展 - 教育智能机器人：在宜兴、宿迁、阳泉、龙胜四地同步启动建设交付 布局产教融合领域支持人工智能通识教育 [8] - 物流智能机器人：瓦力T8000获得数百台订单 第二代无人叉车达业内顶尖水平 无人物流车完成公开道路试运行 新一代赤兔S正式立项 完成头部新能源汽车和电池客户多次复购 与新加坡智能物流解决方案提供商达成战略合作 [8] - 商用机器人：推出Cruzr S2 可在分拣、搬运、接待等多任务场景应用 [8] - 消费级机器人：推出泳池清洁机器人 开发智能割草机、智能扫地机等 智能宠物设备猫砂盆系列保持市场份额领先且销售额良好增长 [8] 人形机器人业务 - 4月获小批量工业制造场景人形机器人采购合同 [8] - 7月中标觅亿汽车9051.15万元机器人设备采购项目 [8] - 天工行者在手订单达百台 预计2025年教育科研领域交付将超300台 其中超60%为中高配版本 [8] - 已开启人形机器人量产 交付验收后有望增益2025年营收 [8] 业绩展望 - 预计2025年实现收入19.05亿元 2026年实现收入27.70亿元 [8] - 净利润有望持续减亏 [8] - 公司是国内少数具备全栈技术的人形机器人企业 竞争优势及市场卡位明确 [8]

10亿美元战略融资 - 优必选与无极资本签署10亿美元战略伙伴合作协议 提供战略融资授信额度 通过股票配售 可转换债券和现金提款权等灵活金融工具实现[1][3] - 授信额度并非一次性注入 而是随需取用的融资通道 为研发投入 产能扩张和市场布局提供资金保障 避免不利市场时机下的稀释性融资[3][4] - 无极资本计划在合适时机通过二级市场增持优必选股票 目标成为持股不超过5%的重要股东 显示长期战略伙伴定位[4] 无极资本背景与战略协同 - 无极资本拥有阿联酋阿布扎比和中国香港双总部结构 连接中国前沿科技与中东雄厚资本[6] - 该机构系统性布局中国AI产业 近期战略投资商汤科技 第四范式并参与比亚迪配售 投资版图瞄准人工智能 高端制造和新能源领军企业[6] - 双方将成立中东合资公司 推动优必选技术产品出海 建立区域总部 研发中心和超级工厂 开辟资本充裕的增量市场并实现生产基地多元化[6] - 无极资本将调动已投AI和机器人产业链上下游企业 协助优必选建造功能更强 成本更低的机器人产品 构建围绕超级工厂的完整供应链生态系统[7] 财务表现与业务状况 - 2025年上半年营业收入6.21亿元人民币 同比增长27.5% 毛利润2.17亿元 同比增长17.3% 但净亏损4.39亿元 较去年同期5.4亿元收窄17.2%[9] - 2024财年全年营收13.05亿元 增长23.7% 但净亏损高达11.60亿元 呈现有增长无利润的困境[9] - 2025年上半年增长主要来自人工智能教育和消费级机器人两大板块 均实现接近50%同比增长 消费级机器人及硬件业务收入2.6亿元 占核心业务42%[11] - 物流智能机器人业务在2024年收入同比下降17.5% 部分因项目交付延迟 显示工业业务收入依赖大型项目存在不确定性[11] - 2024年经营活动现金净流出8.84亿元 2025年上半年经营性现金流出从去年同期-4.27亿元收窄至-3.70亿元 但现金消耗依然惊人[13] 人形机器人业务发展 - 2025年被视为人形机器人商业化元年 计划年内交付超过500台工业人形机器人[13] - 7月获得觅亿汽车科技9051万元人民币采购订单 为全球人形机器人行业金额最高单笔订单[13] - 汇丰银行预测人形机器人业务收入在2024至2027年间实现313%复合年增长率 2027年达到25亿元规模 占公司总销售额48%[13] 行业环境与技术优势 - 2025年具身智能赛道进入产业落地关键阶段 中国政策支持力度空前 《政府工作报告》首次提及具身智能 将其与量子科技 6G并列为未来产业[14] - 优必选核心优势在于全栈硬件技术 尤其是高性能伺服舵机的自主研发和成本控制能力 拥有2790项授权专利[14] - 工业人形机器人Walker S已在汽车制造等真实工业场景实现小规模商业化部署 积累落地经验[14] 面临的挑战 - 软件层面存在短板 包括多模态感知和决策大模型等重点竞争方向[16] - 2025年计划交付500至1000台工业人形机器人 但与特斯拉等巨头生产目标相比仍有巨大差距[16] - 国内追赶者包括资金雄厚的初创公司如宇树科技 智元机器人和科技巨头如华为 小米 先发优势可能被稀释[16]

市场表现 - 上证指数下跌0.92%，机器人ETF（562500）下跌0.90%，盘中多次翻红后维持水下震荡 [1] - 成分股中东杰智能逆势领涨5.11%，石头科技领跌3.99%，科沃斯下跌3.21%，绿的谐波、景业智能、秦川机床等多股跌幅超2% [1] - 机器人ETF盘中成交金额达4.34亿元，连续5日净流入资金13.9亿元，单日净流入1.16亿元，资金吸引力显著超越同类产品10亿元 [1] 行业动态 - 首程控股计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店，一年内推动20家体验店落地，门店集成展示、体验、销售、服务功能 [1] - 作为宇树科技、加速进化、松延动力等头部企业一级代理商，首程控股将重点展示人形机器人、四足机器人及消费级机器人产品，并融合生态企业技术成果 [1] 公司业务 - 三花智控聚焦机器人机电执行器业务，配合客户完成全系列产品研发、迭代与送样，已获得客户认可并实现量产落地 [2] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在产业化进程中抢占更多市场份额，同时大力发展数据中心液冷新兴业务 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等细分领域 [2] - 产品提供场外联接渠道（A类份额018344/C类份额018345），助力投资者布局机器人全产业链 [2]

核心观点 - 公司再次引入国际顶级长线资金 加速机器人应用端落地和规模化增长 [2] - 公司计划通过开设科技体验店和机器人4S店 推动消费端变革和全产业链协同 [2][5] - 公司系统性布局机器人上中下游全链条 强化材料研发 整机投资和应用转化能力 [6] 机器人消费端布局 - 公司于2025年8月在国家速滑馆外开设首家机器人科技体验店 定位"玩得起 看得见 买得到" 日均人流量超6000人次 日均营业额超3万元 [3] - 计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 一年内推动20家体验店落地 形成覆盖一线及重点二线城市的线下消费网络 [5] - 门店承担展示 体验 销售 服务一体化功能 同时作为用户反馈收集和应用场景孵化平台 [5] 产品与生态合作 - 作为宇树科技 银河通用 加速进化 松延动力 云深处等头部企业一级代理商 重点推广人形机器人 四足机器人及消费级机器人 [5] - 叠加近百家生态企业前沿科技产品 覆盖互动娱乐 康养医疗 教育陪伴 商业零售等场景 [5] - 通过渠道优势与生态协同 推动机器人从"展台产品"向"生活助手"转型 [5] 全产业链战略 - 上游：通过首程机器人先进材料产业公司 聚焦电子皮肤材料 腱绳材料 轻量化PEEK等关键材料的投资与研发 攻克柔顺触觉 结构减重等瓶颈 [6] - 中游：通过产业基金系统性投资宇树科技 银河通用 松延动力等数十家头部企业 打通"感知—决策—执行"技术链路 [6] - 下游：以首程机器人科技产业公司为抓手 与近百家整机企业签约 结合"体验店+销售代理+场景运营"能力 实现技术研发到产业消费的闭环转化 [6] 资金与战略协同 - 国际顶级长线资金强化公司在资本 渠道与应用层面的整合力 与"6个月开10家4S店"计划协同 [6] - 加速"材料—部件—整机—应用"一体化推进与商业化落地 提升全球产业链整合力与影响力 [6] - 通过资金+场景双轮驱动 深化全产业链布局 打开新增长曲线 [2]

公司业务拓展计划 - 未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 [1] - 一年内推动20家机器人体验店落地 [1] - 门店功能集展示、体验、销售、服务于一体 [1] 门店运营表现 - 国家速滑馆外首店开业期间日均人流量超6,000人次 [1] - 店内展示200余款机器人产品 [1] - 覆盖四足机器人、陪伴机器人、外骨骼设备等多品类 [1] 产业链生态布局 - 通过北京机器人产业发展投资基金构建全产业链生态 [2] - 上游布局电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等核心材料 [2] - 中游投资宇树科技等企业打通"感知-决策-执行"技术环节 [2] - 下游通过销售代理和融资租赁形式推动整机市场化 [2] 产品与合作伙伴 - 作为宇树科技等头部企业一级代理商 [2] - 重点展示人形机器人、四足机器人和消费级机器人 [2] - 叠加生态企业技术成果推动多场景应用 [2] 行业意义 - 机器人4S店模式成为实验室产品走向大众的加速器 [2] - 为行业开启"应用元年"新通路 [2] - 呈现机器人在家庭、教育、康养、运动等多元化场景应用 [1]

财务表现 - 上半年实现营收6.21亿元 同比增长27.5% [1] - 毛利2.17亿元 同比增长17.3% 整体毛利率35% [1] - 亏损4.39亿元 同比收窄17.2% [1] - 研发费用2.18亿元 占营收比例达35.1% [1] 业务板块收入 - 教育智能机器人及解决方案收入2.4亿元 同比增长48.8% [1] - 消费级机器人及其他硬件设备收入2.6亿元 同比增长49.8% [1] - 物流智能机器人及解决方案收入0.56亿元 同比减少5.7% [1] - 其他产业定制机器人及解决方案收入0.64亿元 同比减少29.8% [1] 业务发展 - 物流及其他产业收入下降因聚焦新应用场景开发 新品将于下半年发布并确认收入 [1] - 中标近亿元人形机器人项目 创企业单笔金额最高纪录 [1] - 预计年内交付500台工业人形机器人 [1]

公司技术路径 - 专注于攻克具身智能认知瓶颈 首创神经形态类脑角色算法模拟人类大脑语言处理逻辑 使机器人建立对动作意义的理解[2] - 结合运动控制算法与小脑一体化技术 实现机器人实时解析环境信息并自主规划动作路径 在复杂场景中安全高效地与人协同[2] - 技术理念强调机器人不应替代人类 而是成为人类协同者 服务于人[1][3] 产品商业化 - 规划消费级机器人普及路径 消费者可通过类似汽车4S店渠道购买 首付2.8万元 月供3000元获得机器人伙伴[3] - 产品定位为"懂人需求的机器人伙伴" 强调人机协同生态而非功能替代[1][3] 企业理念与文化 - 品牌命名"合十"蕴含东方哲学 左机械臂右人手合十象征硅基智能与碳基生命的协同生态[4] - 技术发展理念强调"欲先取之必先予之" 将中国传统文化辩证思维与现代科学技术相融合[4][5] - 企业愿景与《中庸》"博学之审问之慎思之明辨之笃行之"的治学精神深度共鸣[4] 行业活动参与 - 出席2025世界机器人大会专题活动"AI大模型赋能机器人与具身智能产业新范式交流活动"[1] - 参与"机器人与具身智能应用场景创新与产业链协同"圆桌对话并发表演讲[1]

核心观点 - 公司拟在周杰伦演唱会上海站推出"寻找周同学上海站"项目 将成为公司成立以来最大型的一次周同学综合IP、文旅及演唱会活动 [1][8] - 公司与上海国资委二级全资子公司久事文传合作 共同探索"票根"经济全场景应用 打造文旅商演多元融合场景 [4][9] - 公司完成配售股份认购 拟将1.24亿港元募资净额用于扩展零售渠道网络 包括与宇树科技合作的机器人产品开发 [4][12][13] IP开发与合作 - 全资子公司星创智权与久事文传签订合作协议 在9月至10月上海旅游节全面展开IP及文旅合作 [5] - 将在上海六个地标性地点摆放周同学巨型肖像 设立多处快闪点和主题场景 [6] - 上海公交系统、苏州河游船和黄浦江轮渡将全面融入周同学主题元素 [7] - 合作方久事文传为上海久事集团全资子公司 久事集团合并资产总额达7200亿元 资产负债率27% [9] 业务模式与背景 - 公司通过周杰伦演唱会推出"寻找周同学"活动 从招商分成、周边产品销售分成及版权费中确认收入 [11] - 四位创始人均与周杰伦关系密切 包括周杰伦母亲叶惠美及经纪人杨峻荣 [11] - 公司主要从事IP创造和营运以及新消费业务 2019年推出周同学二次元形象IP [10] 资金用途与科技合作 - 配售股份所得资金将用于扩展零售渠道网络、IP实体店及IP投流费用 [12] - 1.24亿港元专项用于自动贩卖机及机械设备购买研发 涉及四足机器狗和机器人 [12] - 与宇树科技共同打造具有IP属性的消费级机器人产品 以IP赋能智能机器人并进行商业化 [13]